2022年二季度中國經(jīng)濟觀察

商業(yè)市場調(diào)研報告企業(yè)行業(yè)分析方案行業(yè)文檔手冊2022年5月中國經(jīng)濟觀察2022年二季度商業(yè)分析研究報告文檔分析報告文檔行業(yè)文檔手冊目錄疫情影響復蘇步伐

經(jīng)濟下行壓力加大基建和制造業(yè)支持投資增長疫情擴散使消費承壓輸入性通脹壓力上升政策靠前發(fā)力推動社融存量增速回升出口保持韌性但動能放緩香港經(jīng)濟全球經(jīng)濟加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場構(gòu)建現(xiàn)代能源體系工信部印發(fā)《“十四五”機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》全面推進中醫(yī)藥振興發(fā)展新版外資準入負面清單發(fā)布256917212326293136374145525659行政摘要經(jīng)濟走勢政策分析附表：主要經(jīng)濟指標

商業(yè)分析研究報告文檔分析報告文檔2017-2019年平均增速2020-21兩年平均增速一季度2020-21兩年平均增速二季度2020-21兩年平均增速三季度2020-21兩年平均增速四季度2022年一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值6.6%4.9%5.5%4.8%5.2%4.8%工業(yè)增加值6.2%6.8%6.6%5.3%5.5%6.5%9.0%3.7%4.6%2.3%3.3%3.3%固定資產(chǎn)投資6.2%2.7%5.6%3.2%3.7%9.3%出口額6.1%13.4%14.2%16.0%19.7%15.8%進口額9.8%12.0%14.2%14.1%14.4%9.6%人均可支配收入6.5%4.5%5.9%4.9%5.1%5.1%財政收入5.8%3.2%5.2%4.6%-1.5%8.6%分析報告文檔財政支出8.2%0.1%-1.5%2.3%5.5%8.3%行業(yè)文檔冊手行政摘要較去年四季度增速提高0.8個百分點（表1）。從環(huán)比來長6.5%，與疫情前增速基本持平。一方面，政府繼回落。1-2月我國經(jīng)濟繼續(xù)回暖，外貿(mào)保持強勁，制造增加值同比增長10.7%，另一方面，在出口的帶動密克戎變異病毒引發(fā)新一輪疫情傳播，具有點多、面廣、來，受疫情防控措施影響，跨區(qū)域貨運受阻，物流過2020年初水平。在堅持動態(tài)清零、統(tǒng)籌疫情防控和動帶來一定影響。

在需求端，消費面臨較大的下行壓力。一季度社會封控措施。4月期間，我國先后有63個城市中的部分區(qū)下降3.5%，較1-2月增速減少10個百分點，為2020年8月以來的首次回落至負區(qū)間。一方面，由于國內(nèi)29萬億元（2021年數(shù)據(jù)），分別占全國的21.5%和服務(wù)型消費再次承壓；另一方面，居民消費意愿仍有待恢復。受疫情封控的影響，居民囤貨需求增加，宗商品價格波動、國際供應(yīng)鏈沖擊持續(xù)、發(fā)達經(jīng)濟體貨減少，疊加居民消費愿望不強，金銀珠寶、家具、汽車等核心可選消費品均呈現(xiàn)負增長態(tài)勢?？紤]到貨幣政策的支持力度，穩(wěn)定經(jīng)濟增長。短期內(nèi)居民消費仍有待提振。險10天及以上的城市41個，合計人口3億人、經(jīng)濟總量同時，當前全球經(jīng)濟不確定因素較多，地緣沖突導致大2022年一季度中國經(jīng)濟同比增長4.8%，高于市場預期，

產(chǎn)出方面，

一季度全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增看，一季度增長1.3%，較去年四季度1.5%的增速小幅

續(xù)采取一系列措施保供穩(wěn)價措施，支撐采礦業(yè)工業(yè)業(yè)和基建投資增速加快。但3月以來，傳染性更高的奧

下，裝備制造業(yè)增加值同比增長8.1%。3月下旬以頻發(fā)的特點，新增確診和無癥狀感染者病例數(shù)量總和超

和供應(yīng)鏈的擾動將在短期內(nèi)對工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活經(jīng)濟社會發(fā)展的方針指引下，我國一些主要城市實施了域或者全域被劃定為中、高風險地區(qū)，其中處于中高風

消費品零售總額累計同比增長3.3%，其中3月同比25.7%。疫情和防控措施將對二季度經(jīng)濟產(chǎn)生較大影響。

局部疫情反復使得防控措施收緊，餐飲住宿旅游等幣政策加快收緊，未來一段時間中國經(jīng)濟面臨較大的下

3月份必需品零售額增速表現(xiàn)亮眼；而線下消費場景行壓力。我們預期宏觀政策將進一步發(fā)力，加大財政和

疫情擾動持續(xù)存在及經(jīng)濟面臨較大下行壓力的情況，表1主要經(jīng)濟指標增速數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析商業(yè)分析研究報告文檔商業(yè)市場調(diào)研報告是指調(diào)查和收集有關(guān)商業(yè)市場需求、消費者行為、競爭狀況、市場趨勢等方面的信息，從而為企業(yè)決策者提供有助于確定市場方向和制定營銷策略的實用數(shù)據(jù)和建議。在當今商業(yè)競爭日益激烈的環(huán)境下，商業(yè)市場調(diào)研報告對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。商業(yè)市場調(diào)研報告的形式和內(nèi)容可因行業(yè)和目標而異，通常包括市場情況、產(chǎn)品特色、消費者行為和需求、競爭對手及其策略等方面的信息。針對不同的信息，企業(yè)可以采用各種方式來獲取市場數(shù)據(jù)，如調(diào)查問卷、訪談、觀察等方式。在調(diào)研報告中，企業(yè)需要對市場數(shù)據(jù)和信息進行分析，得出結(jié)論和建議，并據(jù)此提供具體的市場營銷策略和行動方案。此外，企業(yè)還應(yīng)該對己行動的效果及時追蹤和評估，并針對性地調(diào)整和完善市場策略。商業(yè)市場調(diào)研過程中，我們首先需要考慮的是需要確定的目標。調(diào)研目標應(yīng)據(jù)此制定市場調(diào)研方案。通常包括需求滿足度、市場規(guī)模、產(chǎn)品可行性和客戶類型等。調(diào)研計劃的其他方面包括調(diào)研方式、調(diào)研時期和成本等。商業(yè)調(diào)研分析報告作用行業(yè)文檔手冊較去年四季度提升了約13個百分點，低基數(shù)疊加政投資累計同比增長15.6%。其中，受外需拉動較大度繼續(xù)保持較高的投資增速。一季度房地產(chǎn)開發(fā)投房意愿有所回落，房地產(chǎn)銷售繼續(xù)承壓。今年以來市場銷售、投資有望在下半年企穩(wěn)。進出口同比增長13.0%，較去年四季度放緩10.3個來的最低值，進口總額與去年持平。這主要受國內(nèi)遲、以及全球能源價格上漲對進口需求形成壓制等外的替代性作用有所下降。疊加去年高基數(shù)效應(yīng)，濟仍處復蘇之中，國際市場對中國產(chǎn)品的需求依然比增長8.6%，財政收入運行總體平穩(wěn)。一季度公共財政支出在一季度加速發(fā)力，較去年同期提升近近1.3萬億元，完成全年額度3.65萬億元的35.6%，項目的資金占新增專項債支出的65%。4月26日，中會發(fā)展的重要支撐。全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對保環(huán)，擴大內(nèi)需，推動高質(zhì)量發(fā)展，都具有重大意義。債加速發(fā)行的背景下，基建投資將繼續(xù)修復，穩(wěn)定點，釋放長期資金約5,300億元。此次降準幅度略低于面的原因：第一，當前國內(nèi)流動性供給已較為充裕，近信貸堵點主要來自于疫情反復、經(jīng)濟下行壓力較大等帶邊際效果有限；第三，我國貨幣政策“以我為主”，和快收緊貨幣政策，我國相對的政策空間也有所縮小，央保持匯率和國際收支穩(wěn)定。

年預算的23.8%，進度比去年同期加快0.3個百分點。

5,000億元。截至3月末，全國地方新增政府專項債

發(fā)行進度較往年同期明顯加快，其中用于基礎(chǔ)設(shè)施

央財經(jīng)委員會第十一次會議提到基礎(chǔ)設(shè)施是經(jīng)濟社

障國家安全，暢通國內(nèi)大循環(huán)、促進國內(nèi)國際雙循

財政支出是推動基建投資增長的關(guān)鍵因素，在專項

經(jīng)濟增長。貨幣政策方面，

4月15日央行宣布全面降準0.25個百分之前0.5個百分點的市場預期，我們認為主要有三個方期銀行間市場回購利率已顯著低于逆回購利率；第二，來的融資需求偏弱，單純加大貨幣供給對需求端改善的我國經(jīng)濟發(fā)展的實際情況相匹配，但隨著發(fā)達經(jīng)濟體加行在助力經(jīng)濟穩(wěn)增長的同時，也需要努力兼顧內(nèi)外平衡，商業(yè)分析研究報告文檔

投資方面，2022年一季度基建投資同比增長10.5%，

策支持是基建投資取得開門紅的主要原因。制造業(yè)

的行業(yè)，如機械裝備制造和計算機通信行業(yè)在一季

資額同比增速為0.7%。3月多地疫情反復，居民購

多個地方政府出臺了支持房地產(chǎn)政策，預計房地產(chǎn)

出口仍保持韌性但動能放緩。一季度我國貨物貿(mào)易

百分點。4月出口增速回落至3.9%，為2020年7月以

疫情防控趨嚴導致內(nèi)需偏弱、港口擁堵使得報關(guān)延

因素影響。隨著海外加快復工復產(chǎn)，中國出口對海

我們預期今年中國出口增速將繼續(xù)放緩。但全球經(jīng)

強勁，中國出口仍將保持一定韌性。

宏觀政策方面，一季度公共財政收入6.2萬億元，同

財政支出達到6.4萬億元，同比增長8.3%，已完成今分析報告文檔檔手冊行業(yè)文面，存在繼續(xù)降準降息的空間，進一步提高銀行信貸投經(jīng)濟健康發(fā)展，完成平臺經(jīng)濟專項整改，實施常態(tài)化監(jiān)的支持力度，推動科技創(chuàng)新再貸款和普惠養(yǎng)老專項再貸數(shù)字經(jīng)濟將發(fā)力支撐經(jīng)濟穩(wěn)增長。國際方面，4月IMF發(fā)布了最新的《世界經(jīng)濟展望》報實施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再0.8個百分點。地緣沖突將導致2022年全球經(jīng)濟增速顯經(jīng)濟工作。會議強調(diào)要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，扎實穩(wěn)應(yīng)鏈、金融市場波動。能源和食品價格上漲可能使全球濟運行在合理區(qū)間。此外，本次政治局會議還強調(diào)要有發(fā)達經(jīng)濟體收緊貨幣政策。此外，由于當前一些處于全監(jiān)管政策延續(xù)“房住不炒”的主基調(diào)，并強調(diào)支持剛性緣沖突、國際航運壓力、勞動力供給短缺等現(xiàn)象，供應(yīng)于緩解房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金壓力。資本市場強調(diào)要穩(wěn)步表22020年以來央行主要結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具及其使用情況時間發(fā)放情況政策工具3000億元；（2）新增額度專門用于支持煤炭開發(fā)使用和增強煤炭儲備能力，支持領(lǐng)域包括煤炭安全生產(chǎn)煤炭清潔高效利用2022年5月4日LPR相當；（2）支持對象為普惠養(yǎng)老服務(wù)機構(gòu)；（3）試點地區(qū)為浙江、江蘇、河南、河北、江西等五個400億元普惠養(yǎng)老專項再貸款（試點）

省份；（4）試點金融機構(gòu)為國家開發(fā)銀行、進出口銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交（1）先貸后借模式發(fā)放

(按貸款本金60%申請)

，再貸款利率為1.75%；（2）支持范圍包括“高新技術(shù)企業(yè)”、“專精特新”中小企業(yè)、國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)、制造業(yè)單項冠軍企業(yè)等科技企業(yè)；（3）發(fā)放對象2022年4月28日再貸款（1）將普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具轉(zhuǎn)換為普惠小微貸款支持工具，從2022年起到2023年6月底，央行兩項再貸款工具接（2）自2022年起，普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃不再實施，4000億元額度納入支農(nóng)支小再貸款額度管2021年12月15日理，支農(nóng)支小再貸款額度相應(yīng)調(diào)增（人民銀行已于2021年12月7日下調(diào)1年期支農(nóng)支小再貸款利率0.25個百2000億元支持煤炭清潔高效利用專項2021年11月17日范圍包括煤炭清潔高效加工等七個領(lǐng)域。2021年11月8日碳減排支持工具的貸款利率與同期限檔次LPR相當；（3）支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)三個碳減排領(lǐng)域。2021年9月9日再貸款額度利率在5.5%左右。2021年初2000

億元微和民營企業(yè)等領(lǐng)域進一步加大政策支持力度。用貸款本金的40%向央行申請再貸款（零息）；（2）設(shè)立普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具，提供400億元兩項再貸款支持工具（合計4400億元）

再貸款資金用以支持地方性法人銀行的普惠小微企業(yè)貸款延期，央行通過SPV與地方法人銀行簽訂利率互（1）要求中小銀行以優(yōu)惠利率（未規(guī)定利率）向中小微企業(yè)發(fā)放貸款；（2）2020年12月，1萬億元普惠再貸款再貼現(xiàn)額度2020年3月31日1萬億元2020年2月26日額度5000億元貼現(xiàn)發(fā)放完畢，支持地方法人銀行向59萬家企業(yè)累計發(fā)放優(yōu)惠利率貸款4983億元，加權(quán)平均利率為4.22%。設(shè)立3000億元抗疫（1）先貸后借模式發(fā)放（貸款本金等額申請），專項再貸款利率與金融機構(gòu)發(fā)放的貸款利率分別為LPR-專項再貸款業(yè)累計發(fā)放優(yōu)惠貸款2834億元，加權(quán)平均利率為2.49%。下一階段，我們預期貨幣政策將繼續(xù)加大發(fā)力?？偭糠?/p>

資本市場平穩(wěn)運行。在互聯(lián)網(wǎng)平臺監(jiān)管上，要促進平臺放能力；結(jié)構(gòu)方面，央行將加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)

管，出臺支持平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展的具體措施。預期款，用好普惠小微貸款支持工具，增加支農(nóng)支小再貸款，貸款等（表2）。

告，預計今年全球經(jīng)濟增長3.6%，較1月的預測下調(diào)4月29日中共中央政治局會議召開研究當前經(jīng)濟形勢和

著放緩，并進一步影響全球大宗商品價格、國際貿(mào)易供住經(jīng)濟，努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預期目標，保持經(jīng)

通脹在較長時間內(nèi)維持高位，持續(xù)的高通脹風險將加速效管控重點風險，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線。房地產(chǎn)

球供應(yīng)鏈重要環(huán)節(jié)的經(jīng)濟體產(chǎn)能尚未完全修復，疊加地和改善性住房需求，優(yōu)化商品房預售資金監(jiān)管，將有助

鏈持續(xù)緊張，將影響全球經(jīng)濟復蘇的步伐。推進股票發(fā)行注冊制改革，積極引入長期投資者，保持結(jié)構(gòu)性貨幣新增1000億元支持

（1）央行在原來2000億元額度基礎(chǔ)上新增加1000億元支持煤炭清潔高效利用再貸款額度，總額度變?yōu)閷ｍ椩儋J款

和儲備，以及煤電企業(yè)電煤保供。2022年4月29日（1）先貸后借模式發(fā)放（貸款本金等額申請），再貸款利率為1.75%，要求發(fā)放的貸款利率與同期限檔次通銀行共7家全國性大型銀行。2000億元科技創(chuàng)新續(xù)轉(zhuǎn)換包括國家開發(fā)銀行、政策性銀行、國有商業(yè)銀行、中國郵政儲蓄銀行、股份制商業(yè)銀行等共21家金融機構(gòu)。對符合條件的地方法人銀行發(fā)放的普惠小微貸款，按照余額增量的1%提供資金，鼓勵增加普惠小微貸款；分點至2%）。再貸款（1）先貸后借模式發(fā)放（貸款本金等額申請），要求發(fā)放的貸款利率與同期限檔次LPR相當；（2）支持

（1）未設(shè)額度上限；（2）先貸后借模式發(fā)放（按貸款本金60%申請），再貸款利率為1.75%，要求發(fā)放新增3000億元支小

（1）先貸后借模式發(fā)放（貸款本金等額申請）；（2）要求銀行發(fā)放給小微企業(yè)和個體工商戶的貸款平均增加再貸款額度

對10個信貸增長緩慢省份增加再貸款額度

2000

億元，引導

10

個省份地方法人金融機構(gòu)對區(qū)域內(nèi)涉農(nóng)、小2020年6月2日（1）設(shè)立4000億元普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃，符合條件的地方性法人銀行可以用普惠小微企業(yè)信換協(xié)議，即本質(zhì)是延期后的貸款利息壓力由央行墊付承擔。（3）兩項再貸款支持工具均延期至2021年底。增加面向中小銀行性再貸款再貼現(xiàn)全部發(fā)放完畢，引導地方法人銀行支持了158萬家企業(yè)、加權(quán)平均利率為4.67%。新增再貸款再貼現(xiàn)

（1）主要用于支持企業(yè)復工復產(chǎn)；（2）等額申請再貸款資金；（3）2020年四季度，5000億元再貸款再2020年1月31日

2.5%和LPR-1%；（2）截至2020年6月末，3000億元專項再貸款基本發(fā)放完畢，支持有關(guān)銀行向7597家企商業(yè)分析研究報告文檔分析報告文檔行業(yè)文檔手冊經(jīng)濟走勢商業(yè)分析研究報告文檔分析報告文檔一、市場調(diào)研報告是企業(yè)了解市場動態(tài)的窗口。它有利于企業(yè)掌握市場動態(tài)，如市場供求情況、市場最新趨勢、消費者的要求以及本企業(yè)產(chǎn)品的銷售情況等方面的市場動態(tài)。二、它為企業(yè)客觀判斷自身的競爭能力，調(diào)整經(jīng)營決策、產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)計劃提供了依據(jù)，企業(yè)在市場競爭中要想明確自身所處的位置，就要做市場調(diào)查，從市場調(diào)查報告中獲取準確的信息。企業(yè)領(lǐng)導層在考慮開發(fā)新產(chǎn)品，決定產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量、品種、花色時也要先做市場調(diào)查。三、有助于整體宣傳策略需要，為企業(yè)市場地位和產(chǎn)品宣傳等提供信息和支持。四、通過市場調(diào)查所獲得的資料，除了可供了解目前市場的情況之外，還可以對市場變化趨勢進行預測，從而可以提前對企業(yè)的應(yīng)變作出計劃和安排，充分地利用市場的變化，從中謀求企業(yè)的利益。商業(yè)調(diào)研分析報告作用行業(yè)文檔手冊期，較去年四季度增速提高0.8個百分點（圖1）。從速小幅回落。1-2月我國經(jīng)濟繼續(xù)回暖，外貿(mào)繼續(xù)保持性更高的奧密克戎變異病毒引起新一輪疫情傳播，具者病例總和甚至超過2020年初水平。在堅持動態(tài)清零措施。與此同時，當前全球經(jīng)濟不確定因素較多，地持續(xù)、發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策收緊，未來一段時間中國步發(fā)力，加大財政和貨幣政策的支持力度，穩(wěn)定經(jīng)濟3月1日以來我國（不含港澳臺）本土累計確診病例已2020年初至本輪疫情之前兩年間的累計確診人數(shù)（9.5本輪疫情的傳播和影響范圍均已明顯超過2020年初的被劃定為中、高風險地區(qū)，其中處于中高風險10天及（2021年數(shù)據(jù)），分別占全國的21.5%和25.7%1。封病例200520082011GDP:現(xiàn)價5,7900確診病例無癥狀感染者*

數(shù)據(jù)截止至2022年5月4日1020142017

2020

0-10

GDP:不變價

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析626,860400,000200,000

94,678

105,267

2022年3月1日之前

2022年3月1日之后

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析

2022年一季度中國經(jīng)濟同比增長4.8%，高于市場的預

環(huán)比來看，一季度增長1.3%，較去年四季度1.5%的增

景氣，制造業(yè)和基建投資增速加快。但3月以來，傳染

有點多、面廣、頻發(fā)的特點，新增確診和無癥狀感染

的疫情防控總方針下，我國一些主要城市實施了封控

緣沖突導致大宗商品價格處于高位、國際供應(yīng)鏈沖擊

經(jīng)濟面臨較大的下行壓力。我們預期宏觀政策將進一

增長。圖1

GDP增速，當季同比，%

30

20由于奧密克戎的傳染性遠高于此前的新冠毒株，經(jīng)達到了10.5萬例。過去兩個月的確診人數(shù)已經(jīng)超過萬例）。疊加3月以來發(fā)現(xiàn)的62.7萬例無癥狀感染者，疫情，對我國經(jīng)濟復蘇的步伐帶來了較大沖擊(圖2)。4月期間，我國先后有63個城市中的部分區(qū)域或者全域以上的城市41個，合計人口3億人、經(jīng)濟總量29萬億元控措施預計將會對二季度經(jīng)濟產(chǎn)生較大影響。圖2

全國（不含港澳臺）本土累計確診和無癥狀感染

800,000

600,000

商業(yè)分析研究報告文檔經(jīng)濟下行壓力加大分析報告文檔1

考慮到一些地區(qū)雖然不包含中高風險區(qū)域，但也實行了較嚴格的防控措施，疫情對經(jīng)濟的影響可能大于本統(tǒng)計。行業(yè)文檔手冊現(xiàn)合理的動態(tài)平衡。首先，疫情防控應(yīng)以科學為基礎(chǔ)，其次，防疫政策的執(zhí)行要加強協(xié)調(diào)性和統(tǒng)一性，避免出經(jīng)濟社會發(fā)展特別需要關(guān)注受疫情影響較大的中小企業(yè)6.5%，與疫情前增速基本持平（圖3）。一方面，政府加值同比增長達到10.7%，以確保發(fā)電量和工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)上工業(yè)增長約1.4個百分點。另一方面，在出口的帶動技術(shù)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持較快增長。高技術(shù)制造業(yè)增加值增長器人產(chǎn)量分別增長140.8%、24.3%、10.2%。20152017201920213月下旬以來，因疫情傳播，跨區(qū)域貨運物流受到了較期下降2.6%，3月工業(yè)增加值同比增速也回落至5%，零部件庫存不足而導致減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，3月工業(yè)產(chǎn)能利加。今年4月，全國整車貨運指數(shù)較去年同期下降營活動帶來一定影響。為疏通貨運堵點，保障重要生產(chǎn)采取了一系列措施，例如確保港口和機場正常運轉(zhuǎn)、鼓確保全國貨運物流平穩(wěn)恢復。2701702020-072021-012021-072022-01整車貨運流量指數(shù)（2019年=100，右軸）注：1-2月數(shù)據(jù)取兩個月均值處理。整車貨運指數(shù)和工業(yè)生產(chǎn)具有較強的相關(guān)性（圖4）。大影響，全國整車貨運指數(shù)也出現(xiàn)顯著下滑，較去年同較1-2月下幅近8個百分點。部分企業(yè)因缺少工作人員或用率從77.4%回落到75.8%，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難有所增26.6%，預期短期內(nèi)物流和供應(yīng)鏈緊張將對工業(yè)生產(chǎn)經(jīng)物資運輸暢通，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，4月中旬以來政府勵制造業(yè)企業(yè)閉環(huán)復工復產(chǎn)、發(fā)放全國統(tǒng)一通行證等，

圖4

工業(yè)增加值與整車貨運指數(shù)

320

160

140

120

220

100

80

60

120

40

工業(yè)增加值（2010年=100）

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析商業(yè)分析研究報告文檔統(tǒng)籌好疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，需要在多重目標間實并且根據(jù)最新的疫情演變、醫(yī)學研究進行合理的調(diào)整?，F(xiàn)不同地區(qū)防疫政策執(zhí)行標準不一的問題。此外，穩(wěn)定和居民，加強對他們的支持和幫助。產(chǎn)出方面，

一季度全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長繼續(xù)采取一系列措施保供穩(wěn)價措施，支撐采礦業(yè)工業(yè)增定。采礦業(yè)、電力熱力和燃氣行業(yè)增長合計拉動規(guī)模以下，裝備制造業(yè)增加值同比增長8.1%。與此同時，高14.2%，分產(chǎn)品看，新能源汽車、太陽能電池、工業(yè)機圖3

規(guī)模以上工業(yè)增加值，當月同比，3月移動平均，%

40

30

20

10

0

-10

-20

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析分析報告文檔行業(yè)文檔手冊一步下降（圖5）。供給方面，受地緣沖突影響，國際顯著上升，企業(yè)成本壓力有所加大，帶動原材料庫存指也從2月的48.2大幅降至4月的37.2，表明制造業(yè)原材料劇。總體來看，PMI生產(chǎn)指數(shù)下降至44.4，較3月回落需求相關(guān)的訂單指數(shù)均顯著下降，預計短期內(nèi)市場總體施，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)在4月下行至41.9，為除去續(xù)經(jīng)濟修復前景的不確定性正在加大。國內(nèi)局部疫情反復使得防控措施收緊，餐飲住宿旅游等復。一季度最終消費支出拉動經(jīng)濟增長3.3個百分點，為69.4%。在疫情得到進一步有效控制之前，服務(wù)性消態(tài)勢，基建投資在政策的支持下也大幅提升，投資端需成總額支撐經(jīng)濟增長約1.29個百分點，對經(jīng)濟增長的貢基數(shù)的影響，一季度凈出口對經(jīng)濟增長拉動作用減弱，上年四季度下降0.88個百分點，對經(jīng)濟增長的貢獻率僅201220142016非制造業(yè)PMI:商務(wù)活動20152017資本形成凈出口受疫情的影響，制造業(yè)PMI在4月回落至47.4，較3月進能源價格波動較大，4月原材料購進價格指數(shù)較年初也數(shù)也進一步回落。而受物流擾動，供應(yīng)商配送時間指數(shù)供應(yīng)商交貨時間明顯放慢，企業(yè)供應(yīng)鏈壓力將進一步加約5個百分點，工業(yè)生產(chǎn)動能有所回落。與此同時，與需求將有所放緩。由于全國一些主要城市采取了封控措2020年2月之外的歷史次低值，反映了服務(wù)類企業(yè)對后圖5

中國制造業(yè)PMI和商務(wù)活動PMI，當月值，%

602018

2020

2022

50

40

30

20

制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析從需求端來看，消費面臨較大的下行壓力，一方面由于服務(wù)型消費再次承壓；另一方面居民消費意愿仍有待恢較去年四季度回落0.1個百分點，對經(jīng)濟增長的貢獻率費仍面臨較大壓力。同時，制造業(yè)投資則保持良好修復求對經(jīng)濟增長的貢獻較去年四季度提高，一季度資本形獻率為26.9%，是一季度經(jīng)濟穩(wěn)增長的重要抓手。受高貨物和服務(wù)凈出口拉動經(jīng)濟增長大約0.18個百分點，較為3.7%（圖6）。

圖6三大需求對GDP的增長拉動，當季值，百分點

2020192021

10

0-10

最終消費支出數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析商業(yè)分析研究報告文檔分析報告文檔商品和服務(wù)是由生產(chǎn)者轉(zhuǎn)移到消費者而形成市場行銷活動的鏈接方式，或投資者對自己確立的項日存有疑惑，而委請專業(yè)的調(diào)查人員或第三者，作有系統(tǒng)地、客觀地、廣泛地且持續(xù)地搜集相關(guān)資料，加以記錄，分析，衡量與評估，提供相關(guān)分析，結(jié)論與建議，以供企業(yè)經(jīng)營者決策參考之行為。市場調(diào)研范圍1·市場研究：市場潛在需求量，消費者分布及消費者特性研究。2.產(chǎn)品研究：產(chǎn)品設(shè)計，開發(fā)及試驗；消費者對產(chǎn)品形狀、包裝、品味等喜好研究；現(xiàn)有產(chǎn)品改良建議，競爭產(chǎn)品的比較分析。3,銷售研究：公司總體行銷活動研究，設(shè)計及改進。4.消費購買行為研究：消費者購買動機，購買行為決策過程及購買行為特性研究。5.廣告及促銷研究：測驗及評估商品廣告及其它各種促銷之效果，尋求最佳促銷手法，以促進消費者有效購買行為。6.行銷環(huán)境研究：依人口、經(jīng)濟、社會、政治及科技等因素變化及未來變化走勢，對市場結(jié)構(gòu)及企業(yè)行銷策略的影響。7.銷售預測：研究大環(huán)境演變，競爭情況及企業(yè)相對競爭優(yōu)勢，對于市場銷售量作長期與短期預測，為企業(yè)擬定長期經(jīng)營計劃及短期經(jīng)營計劃之用。商業(yè)調(diào)研分析報告作用行業(yè)文檔手冊302013201420152016201720182019202020212022

圖8

固定資產(chǎn)投資分部門，當月同比，3月移動平均，%

20

10

0

-10

-20

-30

制造業(yè)

基建

房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析商業(yè)分析研究報告文檔

2022年一季度固定資產(chǎn)投資同比增長9.3%（圖7），較2021年四季度提升約10

比分別增長15.6%、10.5%、0.7%（圖8）。制造業(yè)和基建投資繼續(xù)穩(wěn)步回升，

投資2022年一季度同比增長8.4%，其中3月當月同比增長5.6%，較1-2月回落近

圖7

固定資產(chǎn)投資，累計同比，%

40

20

0

-20

-40

全社會固定資產(chǎn)投資

民間固定資產(chǎn)投資

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析分析報告文檔行業(yè)文檔手冊支撐固定資產(chǎn)投資增長的重要支柱。主要有以下原因：一是出口繼續(xù)支持制造外供需差繼續(xù)支撐中國出口，帶動企業(yè)擴大資本開支。二是支持制造業(yè)高質(zhì)量中低端向中高端邁進，“增強制造業(yè)核心競爭力”也首次出現(xiàn)在《政府工作報今年以來，各地方政府也將培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級作為投的研發(fā)生產(chǎn)。此外，金融機構(gòu)繼續(xù)加大對制造業(yè)的支持力度，截至3月末，制造時，企業(yè)融資成本也在持續(xù)下降，2022年一季度企業(yè)貸款利率降至4.4%左右，策，有助于企業(yè)降低稅賦，并加速技術(shù)改造步伐，推動傳統(tǒng)產(chǎn)能升級。2

2022年第一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會，中國人民銀行，2022年4月，制造業(yè)投資繼續(xù)穩(wěn)步回升2022年一季度制造業(yè)投資同比增長15.6%，較去年四季度提升近5個百分點，是業(yè)投資保持強勁。發(fā)達經(jīng)濟體需求持續(xù)回暖，新興市場產(chǎn)能尚在修復之中，海發(fā)展的政策持續(xù)發(fā)力，有利于提升企業(yè)的投資信心。當前我國的制造業(yè)正在從告》中，標志著制造業(yè)在我國經(jīng)濟未來轉(zhuǎn)型升級的過程中依然具有核心作用。資的重要抓手，加大在智能制造、高端材料、高端電子器件、先進計算等領(lǐng)域業(yè)中長期貸款余額同比增長29.5%，比各項貸款的增速高18.1個百分點。與此同較2021年下降了0.21個百分點2。此外，2022年將延續(xù)實施研發(fā)費用加計扣除政/goutongjiaoliu/113456/113469/4530986/index.html商業(yè)分析研究報告文檔分析報告文檔行業(yè)文檔手冊1-3月1-2月疫情對生產(chǎn)、物流等方面的影響，投資者對未來經(jīng)濟修復信心有所回落，3月當將對經(jīng)濟形成一定干擾，尤其是長三角地區(qū)的物流與生產(chǎn)，自3月下旬以來受到影響波動較大，亦將對制造業(yè)投資仍將產(chǎn)生一定的干擾，需要企業(yè)重點關(guān)注，一季度我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持高位增長。截至3月末，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增增速。電子及通信設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)投資分別增長季度中長期貸款余額同比增長31.9%。值得注意的是，盡管一季度制造業(yè)同比增速維持在較高水平，但分月來看，受月制造業(yè)投資同比增速為11.9%，較上月回落9個百分點。短期內(nèi)，疫情防控仍了較大的沖擊，影響企業(yè)投資信心。此外，近期大宗商品價格走勢受俄烏沖突合理有效控制原料成本、及時調(diào)整庫存。305070圖9

制造業(yè)分行業(yè)投資增速，累計同比，%

電氣機械

計算機通信

專用設(shè)備

通用設(shè)備

農(nóng)副食品

金屬制品

食品制造

紡織業(yè)

鐵路船舶

橡膠塑料

醫(yī)藥制造

非金屬礦物

化學制品

制造業(yè)

汽車制造

有色冶煉

黑色冶煉

-10

10數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析商業(yè)分析研究報告文檔

從制造業(yè)細分行業(yè)來看，受外需拉動較大的行業(yè)，如機械裝備制造和計算機通

投資表現(xiàn)亮眼。值得注意的是，汽車行業(yè)在過去兩年受疫情和供應(yīng)鏈的影響，

能化轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)整體格局正在重塑，帶動相關(guān)投資一季度增速較今年前兩個月

煉、有色冶煉行業(yè)的投資增速低于制造業(yè)整體增速。分析報告文檔隨著各種問題的不斷出現(xiàn)，對策建議類調(diào)研報告成為了越來越重要的工具，可以幫助企業(yè)和組織制定有效的戰(zhàn)略和方案。本次調(diào)研共收集了31篇有關(guān)對策建議類調(diào)研報告，發(fā)現(xiàn)了一些有趣且關(guān)鍵的共性和差異。首先，從研究內(nèi)容來看，這些報告所關(guān)注的問題是非常多樣化的。其中有些報告關(guān)注的是社會問題和政策，如貧困和教育問題，而另外一些報告則更加關(guān)注企業(yè)和組織的內(nèi)部問題，如管理和市場營銷。這種多樣性并不能算是這些報告的缺陷，相反，它說明我們的社會和組織面臨的挑戰(zhàn)十分繁多，需要我們從各個方面入手才能夠解決問題。其次，這些報告在調(diào)查方法和數(shù)據(jù)分析方面也存在差異。大部分的報告采用了定性和定量結(jié)合的方式，通過問卷調(diào)查、實地考察和專家訪談等方式收集數(shù)據(jù)。然而，也有一些報告采用了更為創(chuàng)新的技術(shù)，如大數(shù)據(jù)分析和人工智能技術(shù)。這些新技術(shù)雖然還處于試驗階段，但它們可能會以越來越多的方式成為調(diào)研方法的重要組成部分。最后，這些報告在對策和建議方面表現(xiàn)出了不同的風格和實用性。有些報告提出了具有長遠發(fā)展戰(zhàn)略的行動方案，而另外一些則更注重于針對特定問題提供現(xiàn)實可行的解決方案。這些不同的風格反映了報告的作者們的不同經(jīng)驗和專業(yè)背景，并吸引了各個方面的讀者。商業(yè)調(diào)研分析報告作用行業(yè)文檔手冊201620172018公共財政支出20192020

20212022圖10

公共財政收支增速，%

60

40

20

0-20-40

公共財政收入數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析商業(yè)分析研究報告文檔

政策發(fā)力支持基建投資增長

一季度基建投資同比增長10.5%，較去年四季度的-2.9%提升約13個百分點，低

政部提前下達1.46萬億元2022年新增專項債限額，疊加四季度發(fā)行的1.2萬億地

使得今年實際可以使用的地方政府專項債資金高于去年。同時，中央對地方轉(zhuǎn)

所提升，有利于發(fā)揮政府投資撬動作用，擴大有效投資。另一方面，地方政府

上加快了資金使用效率。

分行業(yè)來看，受航運條件緊張，價格持續(xù)高漲等因素影響，包含遠洋貨物運輸

共設(shè)施管理業(yè)也均有不錯的表現(xiàn)。今年《政府工作報告》指出新增可再生能源

域的投資。電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增速在一季度保持高速增長。而鐵

一季度公共財政收入6.2萬億元，同比增長8.6%（圖10）。受今年前兩個月經(jīng)濟

看，一季度稅收收入約5.2萬億元，同比增長7.7%。一方面工業(yè)增加值增長帶動

速。一季度非稅收入約9,585億元，同比增長14.2%。能源資源價格上漲帶動石

疫情反復影響，經(jīng)濟增長壓力加大，3月當月財政收入同比增長僅為3.4%，處分析報告文檔行業(yè)文檔手冊1,50035.6%5000.7%0發(fā)行金額（十億）占全年發(fā)行額比重（右軸）1,298.1100%80%60%40%20%0%圖11

歷年一季度地方政府專項債發(fā)行額及占比

1,082.91,000

666.1

31.0%

30.1%

26.4

2019

2020

2021

2022數(shù)據(jù)來源：財政部，畢馬威分析商業(yè)分析研究報告文檔

一季度公共財政支出達到6.4萬億元，同比增長8.3%，完成今年預算的23.8%，

障領(lǐng)域傾斜。其中，教育、社會保障和就業(yè)、衛(wèi)生健康支出同比分別增長8.5%、

升。另外，政府性基金支出為2.5萬億元，完成預算值的17.8%，進度快于去年

截至2022年3月末，全國已發(fā)行新增地方政府債券約1.57萬億元，其中一般債券

度較往年同期明顯加快（圖11）。從結(jié)構(gòu)上看，包含交通運輸、市政建設(shè)和產(chǎn)

占新增專項債支出約65%。

4月26日，中央財經(jīng)委員會第十一次會議提到基礎(chǔ)設(shè)施是經(jīng)濟社會發(fā)展的重要支

際雙循環(huán)，擴大內(nèi)需，推動高質(zhì)量發(fā)展，都具有重大意義。除了交通運輸、水

紐節(jié)點、布局工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)集群等。此外，2020年以來，一些試點城市實施了包

計今年政府將進一步加大基于數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化的新型城市基礎(chǔ)設(shè)施建

基建投資將繼續(xù)修復，穩(wěn)定經(jīng)濟增長。分析報告文檔冊文檔手行業(yè)17600%房地產(chǎn)債券違約數(shù)占比（右軸）3萬億元，同比分別下降13.8%和22.7%。值得注意的是，今年以來，多地適度前兩個月銷售面積降幅較去年四季度小幅收窄，同比下降9.6%。但是3月銷售多地疫情反復，居民購房意愿有所回落，另一方面，房地產(chǎn)市場持續(xù)承壓，企民中長期貸款總額達到1.07萬億元，較上年同期下降約9,000億元，同比減少40

40%

2420

14

20%

0

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Q1數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析從房地產(chǎn)銷售來看，一季度全國商品房銷售面積達3.1億平方米，銷售額達到近放寬限購限售政策，以期滿足合理住房需求。一系列穩(wěn)樓市政策的推出，帶動數(shù)據(jù)再次下滑，銷售面積降幅較1-2月擴大約8個百分點（圖13）。一方面由于業(yè)債務(wù)風險相對較高，對購房者信心形成干擾。金融數(shù)據(jù)顯示，一季度新增居46%。銷售數(shù)據(jù)的持續(xù)低迷或?qū)⒃谖磥硪欢螘r間內(nèi)影響房地產(chǎn)新開工和投資。商業(yè)分析研究報告文檔

房地產(chǎn)投資持續(xù)承壓

一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資額為2.8萬億元，與去年同期基本持平，同比增速為0.7%，

等建材價格維持在相對較高的水平，開發(fā)商開工、施工意愿不強。一季度新開

從房企到位資金來看，今年一季度房地產(chǎn)開發(fā)商累計籌集資金約3.8萬億元，同

監(jiān)管下，開發(fā)商從金融機構(gòu)貸款額度顯著下降，一季度僅為5,500億元人民幣，

滯后影響，一季度房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)收到的來自定金及預付款和個人按揭貸款的

金中，自籌資金已超過定金及預付款，成為其資金來源的主要部分，占比達到

況也時有發(fā)生。一季度房地產(chǎn)企業(yè)債券違約數(shù)達到24只，較去年四季度多增12

對房地產(chǎn)市場造成了一定的干擾。

圖12

房地產(chǎn)企業(yè)債券違約數(shù)量及占比

54分析報告文檔行業(yè)文檔手冊2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022供地拍賣。首輪集中供地競拍規(guī)則繼續(xù)放松，例如調(diào)低保障房和安置房的比例，市場交易活躍度。總體來看，大部分熱點城市供地暫未開拍，政府推地節(jié)奏放導致一季度土地購置面積累計同比下降41.8%，為十年來的新低。而由于福州、土地成交價款的降幅小于購置面積的降幅，一季度同比下降16.9%（圖14）。1002012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022土地成交方面，22個城市中已有9個城市在一季度完成或部分完成今年首輪集中調(diào)低最高地價、提升最高限價等措施，適當提高企業(yè)利潤空間，以期提升土地緩，疊加房地產(chǎn)開發(fā)商籌集資金下降的影響，一季度房企拿地表現(xiàn)相對謹慎，合肥等省會城市加大主城區(qū)優(yōu)質(zhì)地塊的供地力度，帶動成交樓面價上行，使得2022年從拿地企業(yè)角度看，資質(zhì)較好的大型頭部房企依然是拿地主力。圖14

本年土地購置面積和成交價款，累計同比，%數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析圖13

房屋新開工面積以及銷售面積，當月同比，3月移動平均，%數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析

0-20-40604020商品房銷售面積

房屋新開工面積

0-5050本年購置土地面積:累計同比

本年土地成交價款:累計同比商業(yè)分析研究報告文檔分析報告文檔行業(yè)文檔手冊不是要打壓房地產(chǎn)市場，而是實現(xiàn)穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期的房地產(chǎn)長效機制。季度各個地方政府共出臺70條寬松型政策，例如放開限購限售，降低公積金使提高16.4個百分點（圖15）。3月16日，財政部明確表示，房地產(chǎn)稅改革試點依合考慮各方面的情況，今年內(nèi)不具備擴大房地產(chǎn)稅改革試點城市的條件。我們地方政府也會因城施策，通過靈活適度的調(diào)整，穩(wěn)定市場預期，探索新的發(fā)展需要注意的是，房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟依然具有重要意義。宏觀調(diào)控的根本目標并今年以來，為防止房地產(chǎn)市場進一步下滑，政策環(huán)境持續(xù)改善。數(shù)據(jù)顯示，一用門檻，下調(diào)首付比例等，占房地產(chǎn)調(diào)控政策總數(shù)比重的54%，較去年四季度照全國人大常委會的授權(quán)進行，在一些城市開展了調(diào)查摸底和初步研究，但綜認為，堅持“房住不炒”依然是我國房地產(chǎn)市場的主基調(diào)，但與此同時，各地模式。房地產(chǎn)市場銷售、投資有望在下半年企穩(wěn)。圖15

地方政府出臺房地產(chǎn)調(diào)控政策，條數(shù)據(jù)來源：中房研協(xié)，畢馬威分析06040202020年7月

2020年11月

2021年3月

2021年7月

2021年11月

2022年3月寬松性

中性

緊縮性商業(yè)分析研究報告文檔分析報告文檔行業(yè)文檔手冊201020122014實際同比-20商品零售注：2021年數(shù)據(jù)為兩年平均增速。餐飲收入

20

0-2020162018

20202022-40

名義同比數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析

10

0-10

2021-02

2021-05

2021-08數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析2021-11

2022-02

商業(yè)分析研究報告文檔一季度社會消費品零售總額累計同比增長3.3%，其中

從消費類型來看，隨著春節(jié)到來及疫情基本受到有效控為2020年8月以來的首次回落至負區(qū)間。從環(huán)比來看，

扭負為正達到8.9%，較去年底回升9.8個百分點（圖情反彈、防疫措施再次收緊影響，消費恢復動能再度走

行業(yè)經(jīng)營受限，餐飲收入下滑幅度遠超商品零售，同比2020年4月以來的最低水平。圖16

社會消費品零售總額，當月同比，%

圖17

商品零售和餐飲收入，當月同比，%

40

20分析報告文檔行業(yè)文檔手冊2022年3月2022年1-2月-20-100102030

飲料糧油食品中西藥品石油制品辦公用品

煙酒通訊器材建筑裝潢

日用品

家電

化妝品

汽車

家具金銀珠寶商業(yè)分析研究報告文檔

從消費品類別來看，受疫情封控的影響，居民囤貨需求增加，3月份必需品零售

情蔓延也導致3月中西藥品類零售額同比增速較上期增漲4.4個百分點（圖18）。

通訊器材、建筑裝潢3月份同比增速分別較1-2月下降

6.4、

1.7、5.8個百分點。

他品類相比仍居于較高水平，3月份實現(xiàn)同比增長10.5%。文化辦公用品類增速

消費場景減少，疊加居民消費信心受挫，金銀珠寶、家具、汽車等核心可選消

生改變。

圖18

分類別消費增速，當月同比，%

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析分析報告文檔行業(yè)文檔手冊301020152016201720182019202020212022400200015

5

-5

-200

新能源汽車銷量占比

新能源汽車：同比（%，3月移動平均，右軸）數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析從消費渠道來看，受物流快遞擾動影響，線上零售增速有所放緩，2022年3月實的是，疫情防控使部分實物商品消費需求由線下轉(zhuǎn)移至線上，3月份線上零售占402010圖20

實物商品線上零售額占比及其增速，累計值，%30

5020

0

0

線上零售占社消總額的比重（%）

線上零售：累計同比（右軸，%）數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析商業(yè)分析研究報告文檔

盡管3月份可選消費品中汽車類零售額同比下降，新能源汽車同比增速仍保持在

車總銷量的份額達21.7%，提前實現(xiàn)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》

費受疫情影響較大，從中長期來看，2022年《政府工作報告》提出繼續(xù)支持新

提升消費意愿，特別是鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村地區(qū)的消費意愿，釋放需求潛力。

圖19

新能源汽車銷量占比及同比增速，%

25

600分析報告文檔行業(yè)文檔手冊定壓力，一季度我國就業(yè)仍總體保持穩(wěn)定，全國城鎮(zhèn)調(diào)于勞動者在春節(jié)前后更換工作，1-2月份全國城鎮(zhèn)調(diào)查大下行壓力等因素的影響，勞動力市場表現(xiàn)疲軟，失業(yè)與以往的下跌趨勢形成鮮明對比，逼近2020年3月加國際環(huán)境復雜多變，未來一段時間里，國內(nèi)就業(yè)市場為50.2%，較前一季度略有改善，但與去年同期相比仍等多地爆發(fā)新冠疫情，消費、投資活動受到影響。傾向點，仍低于疫情前水平。傾向于“更多投資”的居民占傾向于“更多儲蓄”的居民占54.7%，較上一季度增加對消費、投資依然持較為謹慎的態(tài)度?？紤]到疫情防控徘徊。未來需要加大對餐飲、零售等行業(yè)的紓困支持、消費，穩(wěn)定消費者信心，促進消費市場的修復。2018201920202021201720182019更多投資占比更多消費占比盡管疫情沖擊和全球環(huán)境的不確定性對就業(yè)市場形成一查失業(yè)率為5.5%，與上年同期基本持平（圖21）。由失業(yè)率出現(xiàn)季節(jié)性上升；3月受疫情反復，經(jīng)濟面臨加率上升趨勢延續(xù)，環(huán)比上月增加0.3個百分點至5.8%，5.9%的失業(yè)率。鑒于當前國內(nèi)疫情防控形勢嚴峻，疊仍面臨挑戰(zhàn)與壓力。圖21

城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率，%

7

6

54

1月

3月

5月數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析7月9月11月2022根據(jù)央行一季度城鎮(zhèn)儲戶調(diào)查，居民當期收入感受指數(shù)較為低迷。受疫情防控影響，特別是上海、吉林、山東于“更多消費”的居民占23.7%，比上季降低1個百分21.6%，是該數(shù)據(jù)自2009年開始采集以來的最低值。2.9個百分點（圖22），創(chuàng)歷史新高。可以看到，居民和經(jīng)濟面臨下行壓力，短期內(nèi)居民消費意愿仍將在低位保障物流暢通、促進新能源汽車、節(jié)能家電等新型綠色

圖22

央行季度城鎮(zhèn)儲戶調(diào)查，%

60

50

40

3020202021

2022

20

更多儲蓄占比數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析商業(yè)分析研究報告文檔分析報告文檔手冊行業(yè)文檔中，由于國內(nèi)多地出現(xiàn)散發(fā)疫情，防疫措施收緊，物流運輸受阻，同時受到封等生活必需品價格上漲，特別是鮮菜價格由2月的下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲17.2%。豬41.4%，但同期環(huán)比跌幅顯著擴大至9.3%，近期飼料價格不斷攀升，養(yǎng)殖戶為臨一定下行壓力。格上漲影響，能源相關(guān)CPI分項價格普遍走高，3月交通工具用燃料、居住項下受阻影響生產(chǎn)等因素，工業(yè)消費品價格有所上行，3月工業(yè)消費品價格同比上漲形成壓制，飛機票價格由2月上漲18.0%轉(zhuǎn)為下降0.2%，景點門票和在外住宿價漲1.1%，與上月持平，受疫情影響，需求仍然偏弱。消費者價格端，食品價格同比降幅收窄，帶動整體CPI下降約0.3個百分點。其控產(chǎn)生的不確定性影響，部分地區(qū)居民出現(xiàn)囤貨行為，帶動面粉、鮮菜、雞蛋肉價格仍處下行通道，對CPI構(gòu)成最大拖累，3月豬肉價格同比跌幅小幅收窄至減少虧損加速生豬出欄速度，再疊加消費需求偏弱，未來幾個月豬肉價格仍面非食品價格同比漲幅擴大，拉動CPI上漲約1.8個百分點。其中，受國際能源價水電燃料價格漲幅均擴大0.7個百分點。此外，由于上游價格向下傳導、供應(yīng)鏈3.5%，漲幅比上月擴大0.4個百分點。不過，疫情反復對非食品項下的服務(wù)價格格分別上漲0.7%和0.6%，漲幅均有回落。3月扣除食品和能源的核心CPI同比上商業(yè)分析研究報告文檔

一季度CPI同比小幅上行，PPI下行趨緩（圖23）。3月CPI同比增速提升至1.5%，

到去年高基數(shù)的影響。

圖23

CPI和PPI增速，當月同比，%

10

5

0

-5

-10

CPI

PPI

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析分析報告文檔行業(yè)文檔手冊2021-012021-042021-072021-10南華黑色指數(shù)2022-01

2022-04圖24

南華期貨商品指數(shù)，2021年1月4日=100190170150130110

90

南華能化指數(shù)

南華有色金屬指數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析商業(yè)分析研究報告文檔

生產(chǎn)者價格端，年初以來，由于國際形勢發(fā)生諸多變化，國際大宗商品價格保

球經(jīng)濟持續(xù)恢復支撐大宗需求增長，以國外定價為主的石油以及有色金屬等大

相關(guān)行業(yè)價格上行，對PPI形成較強支撐。3月石油和天然氣開采業(yè)以及燃料加

國內(nèi)基建發(fā)力，對煤炭、鋼材的需求也有所上漲，帶動煤炭開采和洗選業(yè)以及

工業(yè)品價格同比增速在結(jié)構(gòu)上有所分化。3月上游采掘工業(yè)價格同比由33.0%進

資料價格同比上漲0.9%，與上月持平。疫情對生產(chǎn)生活產(chǎn)生干擾，居民消費需

壓力。

展望前期，當前國內(nèi)通脹的主要壓力來源于全球大宗商品價格上漲的外部輸入，

保供穩(wěn)價措施的效果。預計短期內(nèi)疫情防控措施仍會對局部地區(qū)的生產(chǎn)以及物分析報告文檔行業(yè)文檔手冊社融存量同比M2同比6201620172018

2019202020212022商業(yè)分析研究報告文檔

截至2022年3月末，社會融資規(guī)模存量325.6萬億元，同比增長10.6%（圖25），

分別較上月末和去年同期回升0.5和0.3個百分點。

圖25

社會融資規(guī)模存量與M2增速，%

21

16

11

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析分析報告文檔冊行業(yè)文檔手同期多增1.8萬億元，同時較2020年多增1.0萬億元（圖融不斷加強對制造業(yè)的支持力度，3月末，制造業(yè)中長項同比多增最多，是社融增速回升的主要驅(qū)動力。今年個百分點，其中，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款余額增長方政府專項債發(fā)行近1.3萬億元，占全年新增額度的比各項貸款的增速高13.2個百分點。普惠小微授信戶數(shù)持較快增長，一季度企業(yè)債券凈融資增加1.3萬億元，同比多增4,050億元。股票融資2,982億元，同比多增元，占同期新增社融的69.1%，同比多增4,258億元，415居民短期居民中長企業(yè)短期企業(yè)中長非銀金融5

期

期2021Q12022Q1-20

非標融資為了應(yīng)對疫情反復帶來的經(jīng)濟下行壓力，繼1月央行下-5Q1Q1Q1一年期LPR和五年期LPR分別下降10bp和5bp之后，準共釋放長期資金約5,300億元（圖28）。此次降準幅度略低于之前50bp的市場預期，并且自1月來看，一季度企業(yè)貸較去年同期多增1.7萬億元，其中方面的原因：第一，當前國內(nèi)流動性相對較為充裕。0.5萬億元（圖27）。疫情封控壓力下，企業(yè)在房租、著低于2.1%的7天逆回購利率。第二，當前信貸堵點主而由于疫情反復，企業(yè)中長期預期偏弱，制約投資擴產(chǎn)需求。從居民部門來看，居民短貸和中長貸均同比少增。

要在于局部疫情反復，經(jīng)濟下行壓力較大等因素導致效用不大。第三，我國貨幣政策“以我為主”，和我回落所致。居民中長貸主要與居民房貸相關(guān)。盡管今年快收緊貨幣政策，我國相對的政策空間也有所縮小。響居民購房意愿，房地產(chǎn)銷售市場仍呈下滑趨勢。2022年一季度新增社會融資規(guī)模12.1萬億元，較去年

同時，一季度信貸結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出一些亮點。一方面，金26）。其中，政府債券、企業(yè)債券以及人民幣貸款三

期貸款余額同比增長29.5%，比各項貸款的增速高18.1地方政府專項債發(fā)行前置，助力穩(wěn)增長，一季度新增地

31.9%。另一方面，普惠小微貸款余額同比增長24.6%，35.6%，發(fā)行進度較往年同期加快；企業(yè)直接融資也保

為5,039萬戶，同比增長42.9%。圖27

新增人民幣貸款結(jié)構(gòu)，萬億數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析10

政府債券企業(yè)債券人民幣貸款股票

0其他

2515億元；對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加8.3萬億

6金融機構(gòu)對實體經(jīng)濟的金融支持增強。圖26

新增社會融資規(guī)模構(gòu)成，萬億元

2020年

2021年

2022年

全部

調(diào)MLF和7天逆回購操作利率10個基點（bp），并帶動數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析

4月15日，央行宣布于4月25日全面降準25bp，此次降人民幣貸款呈現(xiàn)出總量強、結(jié)構(gòu)弱的特點。從企業(yè)部門企業(yè)短貸同比多增1.0萬億元，而企業(yè)中長貸同比少增

以來沒有對政策利率進行調(diào)降，我們認為主要有三個工資等短期現(xiàn)金流方面缺口增大，短期融資需求增加。

從價格來看，近10天DR007均值下降至1.8%左右，顯居民短貸數(shù)據(jù)偏弱是由于在疫情沖擊下，居民消費意愿

的市場融資需求偏弱，加大貨幣供給對需求端的改善以來，多地出臺房地產(chǎn)寬松性政策，但疫情持續(xù)反復影

國經(jīng)濟發(fā)展的實際情況相匹配，但隨著發(fā)達經(jīng)濟體加商業(yè)分析研究報告文檔分析報告文檔手冊行業(yè)文檔20182019202020211年期貸款市場報價利率（右軸）200820102012201410年期國債343.51614122022

10

大型存款機構(gòu)人民幣存款準備金率數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析圖29

中美國債收益率利差，百分點

6

4

2

02016201820202022

-2

2年期國債數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析商業(yè)分析研究報告文檔

比如，美聯(lián)儲或?qū)⒃?月議息會議上宣布再度加息50bp并開啟縮表進程，帶動

出現(xiàn)倒掛（圖29），致使國際資本回流美國。央行在助力經(jīng)濟穩(wěn)增長的同時，

下一階段，為應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力，實現(xiàn)穩(wěn)增長的主要目標，我們預期貨幣政策

投放能力；結(jié)構(gòu)方面，央行將加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度，設(shè)

支農(nóng)支小再貸款，實施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款

圖28

人民幣存款準備金率（RRR）和貸款市場報價利率（LPR），%

18

4.5分析報告文檔檔手冊行業(yè)文一季度出口的韌性更多是靠價格支撐。3月出口動能有所放緩，一方面由于外需季度均值下降2.1個百分點，新出口訂單PMI指數(shù)自去年5月以來一直處于榮枯線港口由于疫情擾動，通關(guān)效率降低有關(guān)。近期東南亞國家加速復工復產(chǎn)，我國1-2月相比，一季度箱包、服裝、鞋靴等與社交出行相關(guān)的消費品增幅大幅回升，3月份疫情有所反彈，中藥材以及作為口罩原材料的紡織紗線等防疫物資出口增以及肥料的出口增速大幅收縮。汽車出口增速回落明顯，或與近期整車生產(chǎn)供出口方面，一季度出口數(shù)量指數(shù)出現(xiàn)下滑趨勢，出口價格指數(shù)仍處上行區(qū)間，出現(xiàn)回落趨勢，摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)一季度平均值為52.4%，較去年四以下，今年3月其同比仍錄得負值，且降幅有所擴大；另一方面與上海、深圳等部分外貿(mào)訂單分流到東南亞地區(qū)，也降低了出口增速。從出口商品結(jié)構(gòu)來看，隨著奧密克戎對歐美等經(jīng)濟體社交出行的影響趨弱，和而與地產(chǎn)和“宅經(jīng)濟”相關(guān)的家電、音視頻設(shè)備增速有所收縮；由于日韓等國速有所回升。此外，由于地緣政治沖突引發(fā)的供給安全的擔憂，糧食、成品油應(yīng)鏈承壓有關(guān)。商業(yè)分析研究報告文檔

一季度我國貨物貿(mào)易進出口總額1.5萬億美元，同比增長13.0%，較去年四季度

百分點，進口金額同比增長9.6%，較去年四季度大幅下降14.0個百分點。按月

持較強韌性，進口增速轉(zhuǎn)負至-0.1%，是2020年9月以來首次出現(xiàn)負增長，大幅

圖30

進出口活動，當月值

120

70

50

30

20

10

-10

-30

-80

-50

貿(mào)易差額（十億美元）

出口（右軸，%）

進口（右軸，%）

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析分析報告文檔手冊行業(yè)文檔國內(nèi)疫情防控趨嚴導致內(nèi)需偏弱、港口擁堵導致報關(guān)延有關(guān)。機電產(chǎn)品、能源產(chǎn)品等主要商品進口增速普遍回大豆等進口價增、量減，價格因素仍在大宗商品，特別69.768.720.9-50數(shù)量金額國前三大貿(mào)易伙伴（圖32）。其中，我國對東盟進出額的14.4%，繼續(xù)保持我國最大貿(mào)易伙伴的地位。隨著東盟經(jīng)貿(mào)往來。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度我國與東盟進出比接近一半。中歐貿(mào)易方面，一季度我國與歐盟進出口的13.9%，德國是中國在歐盟內(nèi)的第一大貿(mào)易國。中美此外，我國與拉美地區(qū)經(jīng)濟體的進出口貿(mào)易保持了較高占我國外貿(mào)總量比重為7.2%，較去年一季度提升0.2個當季值，%200020042008201220162020出口替代性作用將逐漸下降，疊加去年高基數(shù)效應(yīng)，情散發(fā)，部分外貿(mào)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營受阻、物流運輸不暢，機制印發(fā)《關(guān)于切實做好貨運物流保通保暢工作的通全球經(jīng)濟仍處在復蘇進程，國際市場對中國產(chǎn)品的需長，全國實際使用外資3,798.7億元，同比增長25.6%（圖33）。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，引資結(jié)構(gòu)和質(zhì)量進一步中，高技術(shù)制造業(yè)增長35.7%，高技術(shù)服務(wù)業(yè)增長21個?。▍^(qū)、市）實際使用外資實現(xiàn)了兩位數(shù)以上增

圖32

主要國家（地區(qū)）在中國貨幣貿(mào)易中占比，

20%

15%

10%

5%

0%

美國

歐盟

東盟

拉丁美洲數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析展望前期，考慮到更多海外國家加速復工復產(chǎn)，中國今年中國出口增速將有所放緩。同時近期由于國內(nèi)疫對出口貿(mào)易產(chǎn)生一定擾動。4月11日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控知》，全力保障外貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定暢通?？紤]到求仍在擴大，中國出口仍將保持較強韌性。外資方面，一季度我國吸收外資實現(xiàn)兩位數(shù)的快速增（

按美元

計為

590.9億

美元，

同比增

長31.7%

）優(yōu)化，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)引資增長較快，同比增長52.9%，其57.8%。我國利用外資的區(qū)域發(fā)展也更加均衡，全國有長。商業(yè)分析研究報告文檔進口方面，一季度特別是3月進口增速明顯回落主要與遲、以及全球能源價格上漲對進口需求形成壓制等因素落，從量價關(guān)系來看，一季度煤炭、原油、天然氣以及是能源進口中占據(jù)重要地位（圖31）。圖31

主要進口大宗商品量價同比增速，累計同比，%100

50

39.4

0

-5.1

-8.1