風(fēng)險(xiǎn)管理的基本形式概述

風(fēng)險(xiǎn)管理的基本形式主講：朱靜目前一頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)回避風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)控制目前二頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的試錯(cuò)成本與路徑依賴

試錯(cuò)成本可以理解為企業(yè)在其生產(chǎn)運(yùn)營過程中為克服信息不對稱、降低市場風(fēng)險(xiǎn)而不得不付出的交易成本。試錯(cuò)是為了利用機(jī)會(huì)并發(fā)現(xiàn)新的機(jī)會(huì)，減少機(jī)會(huì)成本的市場活動(dòng)。對于絕大多數(shù)企業(yè)而言，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的過程是一個(gè)反復(fù)實(shí)驗(yàn)并不斷修正、評價(jià)選擇標(biāo)準(zhǔn)，也就是試錯(cuò)的過程，因此推導(dǎo)或者設(shè)計(jì)出可以減少試錯(cuò)成本的治理機(jī)制或決策方法就顯得尤為重要。目前三頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)“路徑依賴”類似于物理學(xué)中的“慣性”，一旦進(jìn)入某一路徑就可能對這種路徑產(chǎn)生依賴。人們在過去識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的過程中所做出的選擇決定了他們現(xiàn)在及未來可能的選擇。好的識(shí)別路徑會(huì)對企業(yè)起到正反饋的作用，通過慣性和“沖力”，產(chǎn)生“飛輪效應(yīng)”，企業(yè)發(fā)展因而進(jìn)入良性循環(huán)；不好的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別路徑會(huì)對企業(yè)起到負(fù)反饋的作用，就如惡性循環(huán)。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別目前四頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)格蘭仕公司路徑依賴性格蘭仕原為一家從事紡織、印染、服裝和羽絨制品生產(chǎn)的企業(yè)。20世紀(jì)90年代初，格蘭仕經(jīng)營者感到企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)的成長空間有限，經(jīng)過調(diào)研，選定剛開始在國內(nèi)市場導(dǎo)入且只有4家生產(chǎn)廠商的微波爐為轉(zhuǎn)產(chǎn)對象。（風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過程）1993年格蘭仕推出其國產(chǎn)品牌的微波爐，當(dāng)年產(chǎn)量為1萬臺(tái)，成為首批進(jìn)入該行業(yè)的國內(nèi)企業(yè)。目前五頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)格蘭仕公司路徑依賴性1995年，當(dāng)時(shí)的行業(yè)老大蜆華被另為一家外資企業(yè)回爾收購，由于磨合不力而轉(zhuǎn)入調(diào)整。格蘭仕抓住這一有利時(shí)機(jī)，突破蜆華對其的壓制，當(dāng)年產(chǎn)銷25萬臺(tái)，市場占有率達(dá)25%，躍居行業(yè)第一位。2002年底，松下在業(yè)內(nèi)突起，市場占有率一度超過格蘭仕6個(gè)百分點(diǎn)。格蘭仕發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)奪回市場，打價(jià)格戰(zhàn)要有財(cái)務(wù)資源的支持，梁慶德為此不惜將其紡織業(yè)盈利水平尚好的主力產(chǎn)品降價(jià)出售，背水一戰(zhàn)。目前六頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)格蘭仕公司路徑依賴性1996年格蘭仕將其產(chǎn)品大舉降價(jià)40%，市場占有率升至近35%，超出松下2倍多，行業(yè)霸主地位得以確立。嘗到甜頭的格蘭仕從此把價(jià)格戰(zhàn)當(dāng)作微波爐產(chǎn)業(yè)的行規(guī)，先后七次發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)。（路徑依賴性）格蘭仕案例說明，企業(yè)對市場的判斷以及風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別取決于企業(yè)由具體環(huán)境所產(chǎn)生的路徑依賴性。目前七頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的試錯(cuò)機(jī)理企業(yè)的實(shí)際投資決策，取決于企業(yè)對該風(fēng)險(xiǎn)個(gè)體傳遞給企業(yè)的信號(hào)的甄別，以及企業(yè)根據(jù)自身的承受能力對該個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。但由于企業(yè)所掌握的信息是不完全的，并且企業(yè)的思維判斷能力具有一定的局限性，企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的過程中，通常會(huì)犯兩種錯(cuò)誤。目前八頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的試錯(cuò)機(jī)理（一）當(dāng)個(gè)體的征兆信號(hào)示意低于企業(yè)心理預(yù)期時(shí)，企業(yè)認(rèn)為該風(fēng)險(xiǎn)個(gè)體導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)損失超過預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)損失，所以企業(yè)選擇放棄對該風(fēng)險(xiǎn)個(gè)體的投資，從而導(dǎo)致了試錯(cuò)中的機(jī)會(huì)成本。（二）當(dāng)個(gè)體的征兆信號(hào)示意高于企業(yè)心理預(yù)期時(shí)，企業(yè)認(rèn)為該風(fēng)險(xiǎn)個(gè)體導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)損失低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)損失，所以企業(yè)選擇了對該風(fēng)險(xiǎn)個(gè)體的投資，從而導(dǎo)致了試錯(cuò)中的監(jiān)督成本。目前九頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的試錯(cuò)與風(fēng)險(xiǎn)損失判斷當(dāng)市場競爭理性和有效時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別試錯(cuò)過程的路徑依存具有正向性，否則就有可能逆向選擇（即犯前兩種錯(cuò)誤）。當(dāng)企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)損失估計(jì)至于平均風(fēng)險(xiǎn)損失值之間相差不大時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的試錯(cuò)成本最低。目前十頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)回避風(fēng)險(xiǎn)回避考慮到影響預(yù)定目標(biāo)達(dá)成的諸多風(fēng)險(xiǎn)因素，結(jié)合決策者自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好性和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，從而作出的中止、放棄某種決策方案或調(diào)整、改變某種決策方案的風(fēng)險(xiǎn)處理方式。風(fēng)險(xiǎn)回避類型

積極的風(fēng)險(xiǎn)回避和消極的風(fēng)險(xiǎn)回避。從風(fēng)險(xiǎn)偏好性來說，都同屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，但兩者對于風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知的能動(dòng)性是不同的。目前十一頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)回避步步為營瞞天過海移花接木避實(shí)就虛目前十二頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)步步為營岳陽電子儀器廠開發(fā)生產(chǎn)彩電頻道預(yù)選開關(guān)時(shí)，面臨多種選擇。從日本引進(jìn)全套設(shè)備需投資850萬元，這對當(dāng)時(shí)僅有百十來人的小企業(yè)微薄財(cái)力來說，是不太可能的。借款引進(jìn)設(shè)備，若稍有差池，便會(huì)全軍覆沒。該廠果斷采用分步策略，信用106萬元引進(jìn)日本散件和后道工序設(shè)備，代收回投資后再成套引進(jìn)，結(jié)果使得新產(chǎn)品開發(fā)最終獲得成功。這說明財(cái)力有限，不能一步到位實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資時(shí)可以采取分步策略的方式來回避風(fēng)險(xiǎn)。目前十三頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)避實(shí)就虛20世紀(jì)80年代中期，河南周口地區(qū)味精廠生產(chǎn)的“周口味精”在法國第十三屆博覽會(huì)上獲得了金獎(jiǎng)。但由于當(dāng)時(shí)國內(nèi)味精市場已被壟斷，市場進(jìn)入壁壘較大，銷售渠道不暢。為打進(jìn)該城市，周口味精廠采用“農(nóng)村包圍城市”的策略，先從市郊開始，組織個(gè)體戶擺攤設(shè)點(diǎn)零售，很快周口味精從城外走進(jìn)城里，占據(jù)了城區(qū)市場。“避實(shí)就虛”也就是不與風(fēng)險(xiǎn)正面沖突，從風(fēng)險(xiǎn)小處著手，繞過風(fēng)險(xiǎn)障礙，待競爭能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)、時(shí)機(jī)成熟后，再進(jìn)入較大的風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。目前十四頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)瞞天過海日本精工與卡西歐公司曾經(jīng)是手表制造業(yè)的競爭對手。精工預(yù)測市場將需要物美價(jià)廉的石英電子表，便以此占據(jù)了國際市場?？ㄎ鳉W公司在這一競爭過程中成為敗將?？ㄎ鳉W一方面顯示出若無其事的樣子，通過新聞發(fā)布會(huì)申明公司準(zhǔn)備轉(zhuǎn)產(chǎn)；另一方面卻在暗中大力進(jìn)行新的顯示技術(shù)的研制，開發(fā)了準(zhǔn)確度更高、造價(jià)根帶的石英電子表。待精工發(fā)現(xiàn)，慌忙采取信達(dá)策略來迎接卡西歐的挑戰(zhàn)，但為時(shí)已晚。競爭風(fēng)險(xiǎn)來自于競爭各方之較量，因此若能夠瞞過競爭對手，趁其不備，突然襲擊，可令對手防不勝防，風(fēng)險(xiǎn)自解。目前十五頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)移花接木“移花接木”是指企業(yè)將有限的資源投放在有把握、風(fēng)險(xiǎn)較小的項(xiàng)目上，或者回避某種政策、技術(shù)、資源壁壘而采取的一種風(fēng)險(xiǎn)回避策略。目前十六頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”，企業(yè)適度的、恰當(dāng)?shù)耐顿Y組合（或項(xiàng)目組合）可以降低機(jī)會(huì)成本并能分散風(fēng)險(xiǎn)（獨(dú)有風(fēng)險(xiǎn)減少，市場風(fēng)險(xiǎn)大致不變）。市場風(fēng)險(xiǎn)獨(dú)有風(fēng)險(xiǎn)總風(fēng)險(xiǎn)目前十七頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散在對可供選擇的產(chǎn)品、項(xiàng)目或市場領(lǐng)域進(jìn)行評價(jià)時(shí)，企業(yè)通常根據(jù)以下四種檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行決策：吸引力檢驗(yàn)。市場進(jìn)入、退出成本檢驗(yàn)。對相關(guān)行業(yè)的熟悉程度檢驗(yàn)。增長潛力檢驗(yàn)。目前十八頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偠x由于單個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力是有限的，企業(yè)選擇與多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)承受方承擔(dān)屬于某市場、產(chǎn)品或服務(wù)的總量一定的風(fēng)險(xiǎn)，從而降低單個(gè)企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偱c受益分?jǐn)偸窍噍o相成的。風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偸峭顿Y項(xiàng)目巨額投資資金的客觀要求。聯(lián)合投資的目的是為了組合投資，通過組合投資（即分散投資金額），企業(yè)可以涉及更多的投資領(lǐng)域，投資更多的項(xiàng)目、產(chǎn)品、服務(wù)或市場，同樣也可以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。目前十九頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)傊械娘L(fēng)險(xiǎn)不守恒

如果聯(lián)合投資未能實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵要素互補(bǔ)、優(yōu)勢能量聚合以及協(xié)同管理，聯(lián)合投資過程將出現(xiàn)“搭便車”現(xiàn)象，即投資較多的投資方將承擔(dān)比單獨(dú)投資更多的風(fēng)險(xiǎn)，從而可能導(dǎo)致聯(lián)合投資失敗。目前二十頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偫市滦畔⒖萍加邢薰臼且患覐氖滦袠I(yè)和企業(yè)的解決方案與服務(wù)的IT企業(yè)，INTEL，高盛、PSINet和深圳創(chuàng)新科技投資公司聯(lián)手向其投資取得了巨大成功。朗新信息科技INTEL深圳創(chuàng)新高盛PSINetIT行業(yè)分析隊(duì)伍業(yè)務(wù)市場、行業(yè)動(dòng)態(tài)開拓市場、樹立形象Linux互聯(lián)網(wǎng)解決方案目前二十一頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)侷NTEL在聯(lián)合投資總充當(dāng)戰(zhàn)略投資者的身分，作為全球互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的重要推動(dòng)者，與朗新合作開發(fā)了一系列基于Linux的互聯(lián)網(wǎng)解決方案。高盛公司作為金融投資者和全球著名的投資銀行，為朗心加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理、提高財(cái)務(wù)管理水平、了解行業(yè)動(dòng)態(tài)、把握技術(shù)方向以及尋找行業(yè)購并對象提供了強(qiáng)有力的支持。PSINet為公司開辟業(yè)務(wù)市場、了解行業(yè)動(dòng)態(tài)、尋找合作伙伴提供了幫助。深創(chuàng)投是具有本地背景的大型風(fēng)險(xiǎn)投資公司，熟悉國內(nèi)資本市場運(yùn)作模式，其為朗新在開拓南方市場、樹立井內(nèi)資本市場形象方面起到重要的作用。目前二十二頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移定義

風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體將自身可能遭遇的損失或不確定性后果轉(zhuǎn)嫁給他人的風(fēng)險(xiǎn)處理方式。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)移會(huì)引起風(fēng)險(xiǎn)及損失的活動(dòng)，即將自己不能承擔(dān)或不愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)所致財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給其他經(jīng)濟(jì)單位。非財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)連同其財(cái)務(wù)責(zé)任全部由一個(gè)承擔(dān)主體轉(zhuǎn)移到另一個(gè)承擔(dān)主體，主要包括委托、外包、招標(biāo)、出售等方式目前二十三頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移保險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移投保人與保險(xiǎn)人共同簽訂保險(xiǎn)合同，投保人向保險(xiǎn)人繳納保費(fèi)，換取保險(xiǎn)人對投保方的經(jīng)濟(jì)損失給予補(bǔ)償，或約定事件發(fā)生時(shí)給予一定的保險(xiǎn)金的承諾。保險(xiǎn)是企業(yè)處理風(fēng)險(xiǎn)的有效財(cái)務(wù)手段。目前二十四頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移外包與風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移對企業(yè)外包最直接的解釋是“外部尋求資源”，即把自己擅長、不屬于自己核心競爭力范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)交由他人去做。外包有助于實(shí)現(xiàn)以下三方面的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：1、質(zhì)量方面的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。2、資金占用的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。3、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。出售與風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移目前二十五頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制的內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)控制過程風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過程；風(fēng)險(xiǎn)度量過程；風(fēng)險(xiǎn)處理過程；風(fēng)險(xiǎn)控制的分類方法（按時(shí)序）事前、事中、事后控制（按內(nèi)容）風(fēng)險(xiǎn)因素控制和風(fēng)險(xiǎn)事態(tài)控制；（按導(dǎo)向）概率導(dǎo)向風(fēng)險(xiǎn)控制和損失導(dǎo)向風(fēng)險(xiǎn)控制；風(fēng)險(xiǎn)控制原則適度控制原則適時(shí)控制原則適當(dāng)控制原則目前二十六頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)

案例：帕瑪拉特：歐洲的安然帕瑪拉特目前二十七頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)帕瑪拉特：背景情況當(dāng)安然事件的余波尚未平息之時(shí)，2003年12月又曝光了意大利帕瑪拉特事件。帕瑪拉特事件被稱為歐洲版的安然事件。帕瑪拉特丑聞金額之大、時(shí)間之長都是非常罕見的。美國證券交易委員會(huì)稱之為“歷史上最大的、最無恥的公司財(cái)務(wù)舞弊案之一”。帕瑪拉特事件再次吸引全球的目光關(guān)注公司治理和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理問題.目前二十八頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)帕瑪拉特：背景情況帕瑪拉特(Parmalet)成立于1961年，是一家擁有40多年歷史的家族企業(yè)，主業(yè)為食品生產(chǎn)和銷售。帕瑪拉特在在30多個(gè)國家建立了139家加工廠，雇員人數(shù)超過36356名。自1970年以來，帕瑪拉特以年均超過50％的速度快速增長。帕瑪拉特公司是意大利的第八大企業(yè)，位居2003年全球500強(qiáng)的第369位，位居食品生產(chǎn)企業(yè)的前10名。目前二十九頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)帕瑪拉特：背景情況2003年11月中旬公司突然宣布無法償還到期價(jià)值1.5億歐元的債券。繼而公司宣稱無法清償約5億歐元的共同基金。2003年12月27日，帕瑪拉特向帕爾馬地方破產(chǎn)法院申請破產(chǎn)保護(hù)并得到批準(zhǔn)。

目前三十頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)帕瑪拉特：背景情況調(diào)查顯示，在過去15年中，帕瑪拉特管理當(dāng)局通過偽造會(huì)計(jì)記錄，以虛增資產(chǎn)的方法掩蓋累計(jì)高達(dá)162億美元的負(fù)債漏洞。欺詐的目的不外乎兩個(gè)，一是隱瞞公司因長期擴(kuò)張而導(dǎo)致的嚴(yán)重虧空，二是把資金從帕瑪拉特(其中坦齊家族持股51%)轉(zhuǎn)移到坦齊家族完全控股的其他公司。目前三十一頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)帕瑪拉特：造假手段帕瑪拉特財(cái)務(wù)造假的手法如下：偽造文件虛報(bào)銀行存款，然后以高估的資產(chǎn)舉債；利用關(guān)聯(lián)方和設(shè)立投資基金轉(zhuǎn)移手段資金；利用衍生金融工具和復(fù)雜的財(cái)務(wù)交易掩蓋負(fù)債。目前三十二頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)帕瑪拉特：

資本結(jié)構(gòu)

帕瑪拉特是家族創(chuàng)辦企業(yè)，于1990年上市。其創(chuàng)始人坦齊及其家族是絕對的控股股東（坦齊家族占有51％的股份）。這種家族擁有并控制的企業(yè)意大利全部企業(yè)的90％。帕瑪拉特是意大利、甚至歐洲大陸公司的典型代表。如法、德兩國，最大的170家上市公司中，80％的公司擁有一個(gè)股份超過25%的大股東。目前三十三頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)帕瑪拉特：董事會(huì)帕瑪拉特董事會(huì)成員共13名，其中9人為內(nèi)部董事，1人為外部關(guān)聯(lián)公司的人員，只有3人為獨(dú)立董事。公司的創(chuàng)始人坦齊既是董事長又是首席執(zhí)行官。董事會(huì)、經(jīng)營班子的主要成員，都是大股東的代表。董事會(huì)由家族控制，缺乏獨(dú)立性。目前三十四頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)帕瑪拉特：董事會(huì)下設(shè)委員會(huì)董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)、薪酬委員會(huì)和執(zhí)行委員會(huì)，沒有設(shè)立提名委員會(huì)。董事會(huì)下設(shè)委員會(huì)的組成存在缺陷。內(nèi)部董事在委員會(huì)任職，并且審計(jì)委員會(huì)和薪酬委員會(huì)的成員又在執(zhí)行委員會(huì)同公司的創(chuàng)立者Tanzi一道共事。。帕瑪拉特董事會(huì)下設(shè)的委員會(huì)基本上被坦齊等一小圈人控制，沒有起到監(jiān)督制衡的作用。

目前三十五頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)帕瑪拉特：政府監(jiān)管就在兩年前，當(dāng)安然公司丑聞席卷在米蘭召開的全球公司治理會(huì)議時(shí)，某些來自歐洲的發(fā)言人也提出過類似的警告。意大利證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)——Consob的主席LuigiSpaventa在2002年7月召開的全球公司治理網(wǎng)（ICGN）年會(huì)上曾自信的說“在大洋的這一端沒有問題”。目前三十六頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)帕瑪拉特：審計(jì)監(jiān)督意大利法律要求外部審計(jì)人員每三年指定一次，連續(xù)三次就必須換人。帕瑪拉特遵循了意大利的法律，但又偏離了法律的實(shí)質(zhì)。在歐洲，意大利有著最嚴(yán)格的公司審計(jì)方面的管制。意大利法律規(guī)定公司應(yīng)每9年輪換審計(jì)公司，并限制審計(jì)人員為客戶提供其他服務(wù)（Adams，Roger2004）。目前三十七頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)帕瑪拉特：審計(jì)監(jiān)督從1990至1998年，均富一直為帕瑪拉特提供審計(jì)服務(wù)。1999年起，均富不再擔(dān)任帕瑪拉特的審計(jì)師，但成為帕瑪拉特全資子公司Bonlat的審計(jì)師。Bonlat此后成為制造一系列財(cái)務(wù)欺詐的中心環(huán)節(jié)。帕瑪拉特的前CFO通納（Tonna）說，成立新公司并由均富任審計(jì)師，這是均富提出的主意。通納也認(rèn)為均富不會(huì)詳細(xì)審查帕瑪拉特執(zhí)行官所做的虛假文件。檢察官也指出均富依靠帕瑪拉特的郵寄系統(tǒng)發(fā)送關(guān)于帕瑪拉特的審計(jì)詢證函，均富的詢證函根本就沒有到達(dá)他們想要到達(dá)的目的地。他們所收到的確認(rèn)函都是在帕瑪拉特高層官員授意下的偽造文件。目前三十八頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)帕瑪拉特：審計(jì)監(jiān)督德勤從1999年起擔(dān)任帕瑪拉特的外部審計(jì)師，2002年又續(xù)聘至2004年。作為負(fù)責(zé)整個(gè)帕瑪拉特集團(tuán)審計(jì)的主審計(jì)師，德勤的審計(jì)報(bào)告部分的依賴于均富的審計(jì)意見。2002年度占合并資產(chǎn)49％的資產(chǎn)和合并收入30％的收入是由均富審計(jì)的，而德勤出具的是無保留意見。依賴客戶的郵寄系統(tǒng)發(fā)送詢證函，這本身是缺乏職業(yè)謹(jǐn)慎的。這樣獲得的證據(jù)是缺乏可靠性的。如果合并報(bào)表的相當(dāng)比例的部分是由其他審計(jì)師審計(jì)的，主審計(jì)師簽發(fā)的合并報(bào)表的審計(jì)報(bào)告已經(jīng)無法代表主審計(jì)師的審計(jì)結(jié)果。9年的強(qiáng)制輪換周期似乎有些長，強(qiáng)制輪換的規(guī)定還需進(jìn)一步完善。

目前三十九頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)帕瑪拉特：信息披露當(dāng)公司在Brazilian分公司發(fā)生虧損時(shí)，公司的一小圈人所做的決定是通過虛假文件來隱藏?fù)p失。坦齊為首的一小圈人很善于過濾不利的報(bào)告，并阻止這些不利的信息傳到公眾那里。此外，執(zhí)行董事、董事及管理人員的股權(quán)情況也缺乏及時(shí)披露。

目前四十頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)帕瑪拉特：企業(yè)文化

意大利的企業(yè)文化也應(yīng)對CalistoTanzi及其關(guān)系密切的經(jīng)理人員蔑視法律、不顧股東利益、使用公司資產(chǎn)用于家族的活動(dòng)負(fù)有責(zé)任。在意大利，家族擁有并掌管的企業(yè)占意大利全部企業(yè)的90％。在這些企業(yè)中，貸款是通過親屬弄到的；雇員親屬和家族的朋友組成；經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是通過信譽(yù)或通過親密關(guān)系達(dá)成的；交易通常是秘密完成的。這些企業(yè)中的大部分都是在“灰色”地帶運(yùn)作以逃避政府的稅收和是政府無法獲得有價(jià)值的信息。

目前四十一頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)

帕瑪拉特：法律系統(tǒng)

對于這種企業(yè)文化，意大利政府也沒有做任何努力勸阻企業(yè)這樣做。根據(jù)意大利的法律制度，2003年80%的犯罪沒有受到懲罰。最高法院每年受理申訴10000件；全國法院積壓的案件達(dá)500萬件。意大利法律規(guī)定兩年以下的審判應(yīng)暫停，三年以下的審判自動(dòng)緩刑。根據(jù)意大利的法律，過去許多犯罪都沒有受到懲罰，這使得很多人認(rèn)為財(cái)富和權(quán)利超越于法律之上。

目前四十二頁\總數(shù)四十六頁\編于二十點(diǎn)帕瑪拉特：利益相關(guān)者