2021-2022年浙江省舟山市注冊會計財務成本管理

2021-2022年浙江省舟山市注冊會計財務成本管理學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.下列關(guān)于價值評估理論的說法不正確的是（）

A.股票的價值實質(zhì)上是股票的內(nèi)在價值即現(xiàn)值

B.內(nèi)在價值、凈現(xiàn)值是以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的折現(xiàn)精確值

C.按照資本資產(chǎn)定價模型，金融資產(chǎn)投資的風險分為可分散風險和不可分散風險

D.資本資產(chǎn)定價模型解決了股權(quán)資本成本的估計問題

2.下列關(guān)于認股權(quán)證籌資的表述中，正確的是（）

A.認股權(quán)證的執(zhí)行不存在稀釋問題

B.認股權(quán)證的執(zhí)行價格，一般比發(fā)行時的股價低20%至30%

C.通過發(fā)行附有認股權(quán)證的債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息。

D.認股權(quán)證的發(fā)行人主要是有實力的大公司

3.

第

7

題

有一筆國債，5年期，溢價20%發(fā)行，票面利率10%，單利計息，到期一次還本付息。投資者購入后持有至到期日，則其持有期年均收益率是（）。已知：(P/F，40，5)＝0.8219；(P/F，4%，5)＝0.7835。

A.4.23%B.5.23%C.4.57%D.4.69%

4.在下列各項中，能夠同時以實物量指標和價值量指標分別反映企業(yè)經(jīng)營收入和相關(guān)現(xiàn)金收支的預算是（）。

A.現(xiàn)金預算B.銷售預算C.生產(chǎn)預算D.產(chǎn)品成本預算

5.下列關(guān)于全面預算的說法中，正確的是（）。

A.業(yè)務預算指的是銷售預算和生產(chǎn)預算

B.全面預算又稱總預算

C.長期預算指的是長期銷售預算和資本支出預算

D.短期預算的期間短于1年

6.甲公司正在編制下一年度的生產(chǎn)預算，期末產(chǎn)成品存貨按照下季度銷量的1O％安排。預計一季度和二季度的銷售量分別為150件和200件，一季度的預計生產(chǎn)量是()件。

A.145B.150C.155D.170

7.某公司上年平均負債年利率為5%，現(xiàn)金流量比率為0.6，平均流動負債為800萬元，占平均負債總額的60%，則上年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)為（）。

A．3.6

B.2.8

C.7.2

D.4.5

8.以下考核指標中，不能用于內(nèi)部業(yè)績評價的指標是（）。

A.剩余收益B.市場增加值C.投資報酬率D.基本經(jīng)濟增加值

9.

第

9

題

下列關(guān)于股票股利的說法不正確的是（）。

A.不會導致公司的財產(chǎn)減少

B.會增加流通在外的股票數(shù)量

C.不會改變公司股東權(quán)益總額，但會改變股東權(quán)益的構(gòu)成

D.會提高股票的每股價值

10.

第

7

題

某產(chǎn)品由四道工序加工而成，原材料在每道工序之初一次投入，備工序的材料消耗定額分別為20千克、30千克、40千克和10千克，用約當產(chǎn)量法分配原材料費用時，各工序在產(chǎn)品的完工程度計算不正確的是（）。

A.第一道工序的完工程度為20%

B.第二道工序的完工程度為30%

C.第三道工序的完工程度為90%

D.第四道工序的完工程度為l00%

11.某公司研制開發(fā)一種新產(chǎn)品，已投資50萬元，但研制失??；又決定再投資30萬元，但仍未獲成功。如果決定再繼續(xù)投資20萬元，應當有成功把握，則該項目決策時的相關(guān)成本為()。A.A.20萬元B.50萬元C.80萬元D.100萬元

12.下列各項中體現(xiàn)了信號傳遞原則的是()。

A.機會成本概念的應用B.“零和博弈”現(xiàn)象C.聽其言觀其行D.免費跟莊

13.某股票收益率的標準差為0．8，其收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0．6，市場組合收益率的標準差為0．4。則該股票的收益率與市場組合收益率之間的協(xié)方差和該股票的β系數(shù)分別為（）。

A.0．192和1．2B.0．192和2．1C.0．32和1．2D.0．32和2．1

14.下列各項中，屬于酌量性變動成本的是()。

A.直接人工成本B.直接材料成本C.產(chǎn)品銷售稅金及附加D.按銷售額一定比例支付的銷售代理費

15.

第

2

題

某企業(yè)預計前兩個季度的銷量為1000件和1200件，期末產(chǎn)成品存貨數(shù)量一般按下季銷量的20%安排，則第一季度的預算產(chǎn)量為（）件。

A.1020B.980C.1040D.1000

16.可轉(zhuǎn)換債券對投資者來說，可在一定時期內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為（）。

A.收益較高的新發(fā)行債券B.普通股C.優(yōu)先股D.其他有價證券

17.在沒有通貨膨脹時，()的利率可以視為純粹利率。

A.短期借款B.金融債券C.國庫券D.商業(yè)匯票貼現(xiàn)

18.甲公司發(fā)行面值為1000元的10年期債券，債券票面利率為8%，半年付息一次，發(fā)行后在二級市場上流通，假設必要投資報酬率為10%并保持不變，下列說法正確的是()。

A.債券溢價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而波動下降，至到期日債券價值等于債券面值

B.債券折價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而波動上升，至到期日債券價值等于債券面值

C.債券折價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價值等于債券面值

D.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值在兩個付息日之間呈周期性波動

19.資產(chǎn)負債率屬于（）。

A.構(gòu)成比率B.效率比率C.結(jié)構(gòu)比率D.相關(guān)比率

20.

甲公司是上市公司，擁有一家子公司一乙公司。

2006～2008年發(fā)生的相關(guān)交易如下：（1）2006年甲公司將100件商品銷售給乙公司，每件售價3萬元，每件銷售成本2萬元，銷售時甲公司已為該批存貨計提存貨跌價準備100萬元（每件1萬元）。2006年乙公司銷售了其中的20件，年末該批存貨可變現(xiàn)凈值為140萬元。2007年乙公司對外售出40件，年末存貨可變現(xiàn)凈值為9HD萬元。2008年乙公司對外售出10件，年末存貨可變現(xiàn)凈值為45萬元。

（2）甲公司2008年12月31日應收乙公司賬款余額為600萬元，年初應收乙公司賬款余額為500萬元。假定甲公司采用應收賬款余額百分比法計提壞賬準備，壞賬準備的計提比例為5%。

假定兩公司均采用資產(chǎn)負債表債務法核算所得稅，稅率為25%。稅法規(guī)定，企業(yè)取得的存貨應按歷史成本計量；各項資產(chǎn)計提的減值損失只有在實際發(fā)生時，才允許從應納稅所得額中扣除。

根據(jù)上述資料，回答18～21問題。

第

18

題

2006年關(guān)于內(nèi)部存貨交易的抵銷處理中，對存貨項目的影響額為（）萬元。

A.一80B.80C.OD.－20

21.下列各項中，表述錯誤的是（）

A.生產(chǎn)預算是在銷售預算的基礎(chǔ)上編制的。按照“以銷定產(chǎn)”的原則，生產(chǎn)預算中各季度的預計生產(chǎn)量應該等于各季度的預計銷售量

B.管理費用多屬于固定成本，所以管理費用預算一般是以過去實際開支為基礎(chǔ)，按預算期的可預見變化來調(diào)整

C.變動制造費用以生產(chǎn)預算為基礎(chǔ)來編制，固定制造費用通常與本期產(chǎn)量無關(guān)，按每季度實際需要的支付額預計

D.“預計利潤表”中的“所得稅費用”項目是在利潤預測時估計的

22.某企業(yè)2008年末的所有者權(quán)益為2400萬元，可持續(xù)增長率為10%。該企業(yè)2009年的銷售增長率等于2008年的可持續(xù)增長率，其經(jīng)營效率和財務政策與上年相同，且沒有增發(fā)新股和回購股票。若2009年的凈利潤為600萬元，則其股利支付率是（）。

A.30%

B.40%

C.50%

D.60%

23.某企業(yè)擬進行一項存在一定風險的完整工業(yè)項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬元，標準差為300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標準差為330萬元。下列結(jié)論中正確的是（）。

A.甲方案優(yōu)于乙方案B.甲方案的風險大于乙方案C.甲方案的風險小于乙方案D.無法評價甲乙方案的風險大小

24.甲公司正在為某項目擬訂籌資方案。經(jīng)測算，直接平價發(fā)行普通債券，稅后成本將達到4.5%；如果發(fā)行股票，公司股票的β系數(shù)為1.5，目前無風險利率為3%，市場組合收益率為5.5%，公司所得稅稅率為25%。根據(jù)以上信息，如果該公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，其稅后資本成本的合理范圍應為（）

A.6%到9%之間B.4.5%到6.75%之間C.6%到6.75%之間D.4.5%到9%之間

25.某種產(chǎn)品由三個生產(chǎn)步驟組成，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算成本。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用為3000元，第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用為5000元。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費用為4600元(不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費用)，第三生產(chǎn)步驟月初在產(chǎn)品費用為1100元，月末在產(chǎn)品費用為700元，本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本為()元。

A.9200B.7200C.10000D.6900

26.

第

10

題

下列關(guān)于同質(zhì)組和同質(zhì)成本庫的說法中，錯誤的是（）。

A.同質(zhì)組和相應的成本庫不宜設置過多

B.批次水準和產(chǎn)品水準類的作業(yè)，盡量采用業(yè)務動因作為作業(yè)成本的分配基礎(chǔ)，而不宜更多地改用持續(xù)動因或強度動因

C.采用持續(xù)動因、強度動因，相對來說會使作業(yè)產(chǎn)出與作業(yè)成本的相關(guān)程度降低

D.選擇作業(yè)動因應注意其在作業(yè)成本管理中的導向性

27.企業(yè)價值評估模型分為股利現(xiàn)金流量模型、股權(quán)現(xiàn)金流量模型和實體現(xiàn)金流量模型三種，其中在實務中很少被使用的是（）

A.實體現(xiàn)金流量模型B.股權(quán)現(xiàn)金流量模型C.股利現(xiàn)金流量模型D.以上都是

28.

第

6

題

看跌期權(quán)出售者收取期權(quán)費5元，售出l股執(zhí)行價格為100元，1年后到期的ABC．公司股票的看跌期權(quán)，如果l年后該股票的市場價格為120元，則該期權(quán)的凈損益為（）元。

A.20B.-20C.5D.15

29.一臺舊設備賬面價值為30000元，變現(xiàn)價值為32000元。企業(yè)打算繼續(xù)使用該設備，但由于物價上漲，估計需增加經(jīng)營性流動資產(chǎn)5000元，增加經(jīng)營性流動負債2000元。假定所得稅稅率為25％，則繼續(xù)使用該設備初始的現(xiàn)金流出量為()元。

A.32200B.33800C.34500D.35800

30.財務管理目標最佳表述應該是()。A.A.企業(yè)效益最好B.企業(yè)財富最大C.股東財富最大化D.每股收益最大

31.如果企業(yè)采用變動成本法核算產(chǎn)品成本，產(chǎn)品成本的計算范圍是()。

A.直接材料、直接人工

B.直接材料、直接人工、間接制造費用

C.直接材料、直接人工、變動制造費用

D.直接材料、直接人工、變動制造費用、變動管理及銷售費用

32.下列關(guān)于“運用資本資產(chǎn)定價模型估計權(quán)益成本”的表述中，錯誤的是（）。

A.通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率

B.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計貝塔值時應使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計算

C.金融危機導致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風險溢價時應剔除這兩年的數(shù)據(jù)

D.為了更好地預測長期平均風險溢價，估計市場風險溢價時應使用權(quán)益市場的幾何平均收益率

33.已知某投資項目的項目計算期是8年，資金于建設起點一次投入，當年完工并投產(chǎn)。經(jīng)預計該項目包括建設期的靜態(tài)投資回收期是2.5年，則按內(nèi)部收益率確定的年金現(xiàn)值系數(shù)是（）。A.A.3.2B.5.5C.2.5D.4

34.

第

1

題

某公司資金總額為1000萬元，負債總額為400萬元，負債利息率為10%，普通股為60萬股，所得稅稅率為33%，息稅前利潤為150萬元，該公司未發(fā)行優(yōu)先股。若息稅前利潤增長15%，則每股收益的增加額為（）。

A.0.25元B.0.30元C.0.35元D.0.28元

35.根據(jù)本量利分析原理，只能提高安全邊際而不會降低盈虧臨界點的措施是。

A.提高單價B.增加產(chǎn)銷量C.降低單位變動成本D.壓縮固定成本

36.在其他條件不變時，若使利潤上升50%，單位變動成本需下降20%；若使利潤上升40%，銷售量需上升15%，那么。

A.銷售量對利潤的影響比單位變動成本對利潤的影響更為敏感

B.單位變動成本對利潤的影響比銷售量對利潤的影響更為敏感

C.銷售量的敏感系數(shù)小于l，所以銷售量為非敏感因素

D.單位變動成本的敏感系數(shù)小于0，所以單位變動成本為非敏感因素

37.利用成本分析模式控制現(xiàn)金持有量時，若現(xiàn)金持有量超過總成本線最低點時（）。

A.機會成本上升的代價大于短缺成本下降的好處

B.機會成本上升的代價小于短缺成本下降的好處

C.機會成本上升的代價等于短缺成本下降的好處

D.機會成本上升的代價大于轉(zhuǎn)換成本下降的好處

38.

第

15

題

某公司2006年相關(guān)資料為：實收資本年初數(shù)6000萬元，年末數(shù)8000萬元；資本公積（股本溢價）年初數(shù)800萬元，年末數(shù)1000萬元；盈余公積年初數(shù)1000萬元，年末數(shù)1200萬元。本年實現(xiàn)凈利潤3950元，則該公司2006年的資本收益率為（）。

A.44%B.55%C.48%D.50%

39.某項目經(jīng)營期為5年，預計投產(chǎn)第一年初經(jīng)營性流動資產(chǎn)需用額為50萬元，預計第一年經(jīng)營性流動負債為15萬元，投產(chǎn)第二年初經(jīng)營性流動資產(chǎn)需用額為80萬元，預計第二年經(jīng)營性流動負債為30萬元，預計以后每年的經(jīng)營性流動資產(chǎn)需用額均為80萬元，經(jīng)營性流動負債均為30萬元，則該項目終結(jié)點一次回收的凈營運資本為()萬元。A.A.35B.15C.95D.50

40.

第

5

題

作為企業(yè)財務管理的目標，每股盈余最大化較之利潤最大化的優(yōu)點是（）。

A.考慮了資金時間價值的因素B.反映了創(chuàng)造利潤與投資資本之間的關(guān)系C.考慮了風險因素D.可以避免企業(yè)的短期行為

二、多選題(30題)41.在進行企業(yè)價值評估時，判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標志有（）。

A.現(xiàn)金流量是-個常數(shù)

B.有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率

C.投資額為零

D.企業(yè)有穩(wěn)定的凈資本回報率，它與資本成本接近

42.

第30題

下列有關(guān)股利理論中屬于稅差理論觀點的有（）。

43.下列各項作業(yè)中，屬于品種級作業(yè)的有（）。

A.機器加工B.產(chǎn)品生產(chǎn)工藝改造C.機器調(diào)試D.產(chǎn)品更新

44.固定資產(chǎn)投資有效年限內(nèi)，可能造成各年會計利潤與現(xiàn)金流量出現(xiàn)差額的因素有()。

A.計提折舊方法B.存貨計價方法C.成本計算方法D.間接費用分配方法

45.下列各項中，不屬于短期預算的有。

A.資本支出預算B.直接材料預算C.現(xiàn)金預算D.財務預算

46.某公司正在開會討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對以下收支發(fā)生爭論：你認為不應列入該項目評價的現(xiàn)金流量有（）。

A.新產(chǎn)品投產(chǎn)需要增加凈營運資本80萬元

B.新產(chǎn)品項目利用公司現(xiàn)有未充分利用的廠房，如將該廠房出租可獲收益200萬元，但公司規(guī)定不得將廠房出租

C.新產(chǎn)品銷售會使本公司同類產(chǎn)品減少收益100萬元；如果本公司不經(jīng)營此產(chǎn)品，競爭對手也會推出新產(chǎn)品

D.新產(chǎn)品項目需要購置設備的運輸、安裝、調(diào)試等支出15萬元

47.下列關(guān)于公平市場價值的表述中，正確的有()。

A.公平的市場價值是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換或債務清償?shù)慕痤~

B.根據(jù)謹慎原則，企業(yè)的公平市場價值應該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較低者

C.企業(yè)的公平市場價值應該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者

D.在企業(yè)價值評估中，股權(quán)價值指的是股東權(quán)益的賬面價值

48.下列關(guān)于放棄期權(quán)的表述中，正確的有()。

A.是一項看漲期權(quán)B.其標的資產(chǎn)價值是項目的繼續(xù)經(jīng)營價值C.其執(zhí)行價格為項目的清算價值D.是一項看跌期權(quán)

49.產(chǎn)品定價決策針對的市場類型有（）

A.完全競爭市場B.壟斷競爭市場C.寡頭壟斷競爭市場D.完全壟斷市場

50.下列情形中,優(yōu)先股股東有權(quán)出席股東大會行使表決權(quán)的有()

A.公司增發(fā)優(yōu)先股

B.公司一次或累計減少注冊資本超過10%

C.修改公司章程中與優(yōu)先股有關(guān)的內(nèi)容

D.公司合并、分立、解散或變更公司形式

51.平衡計分卡的“平衡”的含義包括（）

A.外部評價指標和內(nèi)部評價指標的平衡

B.成果評價指標和導致成果出現(xiàn)的驅(qū)動因素評價指標的平衡

C.財務評價指標和非財務評價指標的平衡

D.短期評價指標和長期評價指標的平衡

52.

第

31

題

關(guān)于股票投資的基本分析法，下列說法錯誤的有（）。

A.著重于分析股票市價的內(nèi)在投資價值

B.可以幫助投資者選擇適當?shù)耐顿Y機會和投資方法

C.從股票市場的外部決定因素入手，并從這些外部因素與股票市場相互關(guān)系的角度進行分析

D.只關(guān)心市場上股票價格的波動和如何獲得股票投資的短期收益

53.關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的下列各項規(guī)定中，其目的在于保護債券投資人利益的有（）。

A.設置不可贖回期B.設置回售條款C.設置強制性轉(zhuǎn)換條款D.設置轉(zhuǎn)換價格

54.

第24題

基金運作方式可以采用封閉式或開放式，下列屬于封閉式基金特點的有（）。

55.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券公司設置贖回條款的目的包括（）

A.促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份

B.能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失

C.有利于降低投資者的持券風險

D.保護債券投資人的利益

56.

第

24

題

債權(quán)人為了防止其利益被傷害通常采?。ǎ┐胧?。

A.尋求立法保護

B.規(guī)定資金的用途

C.不再提供借款和提前收回借款

D.限制發(fā)行新債數(shù)額

57.

第

30

題

下列各項中，屬于會計估計變更的有（）。

A.固定資產(chǎn)折舊年限由10年改為15年

B.發(fā)出存貨計價方法由先進先出法改為“加權(quán)平均法”

C.因或有事項確認的預計負債根據(jù)最新證據(jù)進行調(diào)整

D.根據(jù)新的證據(jù)，使將用壽命不確定的無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)為使用壽命有限的無形資產(chǎn)

58.如果追加的訂單不影響正常銷售且不需要追加專屬成本，則下列說法中，正確的有（）A.剩余生產(chǎn)能力可以轉(zhuǎn)移，則邊際貢獻大于零時可以接受

B.剩余生產(chǎn)能力可以轉(zhuǎn)移，則邊際貢獻大于其機會成本時可以接受

C.剩余生產(chǎn)能力不可以轉(zhuǎn)移，則邊際貢獻大于零時可以接受

D.剩余生產(chǎn)能力不可以轉(zhuǎn)移，則邊際貢獻大于機會成本時可以接受

59.下列關(guān)于二叉樹模型期權(quán)定價方法的表述中，正確的有（）

A.假設未來股票的價格將是兩種可能值中的一個

B.假設不允許完全使用賣空所得款項

C.期數(shù)的劃分不影響期權(quán)估價的結(jié)果

D.劃分的期數(shù)越多，期權(quán)估價的結(jié)果與BS模型越接近

60.某公司目前的普通股1000萬股(每股面值2元)，資本公積4000萬元，未分配利潤3000萬元。如果按1股換成2股的比例進行股票分割，股票分割后的股東權(quán)益各項目計算正確的有（）。

A．股本為2000萬元

B．未分配利潤為3000萬元

C．資本公積為5000萬元

D．股東權(quán)益總額為8000萬元

61.甲公司目前沒有上市債券，在采用可比公司法測算公司的債務資本成本時，選擇的可比公司應具有的特征有()。

A.與甲公司商業(yè)模式類似B.與甲公司在同一行業(yè)C.擁有可上市交易的長期債券D.與甲公司在同一生命周期階段

62.下列有關(guān)期權(quán)價格表述正確的有（）。A.A.到期日相同的期權(quán)，執(zhí)行價格越高，看漲期權(quán)的價格越低

B.到期日相同的期權(quán)，執(zhí)行價格越高，看跌期權(quán)的價格越高

C.執(zhí)行價格相同的美式期權(quán)，到期時間越長，看漲期權(quán)的價格越高

D.執(zhí)行價格相同的美式期權(quán)，到期時間越長，看漲期權(quán)的價格越低

63.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價20元，單位變動成本12元，固定成本為2400元，滿負荷運轉(zhuǎn)下的正常銷售量為400件。下列說法中，正確的有()。

A.在自變量以金額表示的邊際貢獻式本量利圖中，該企業(yè)的變動成本線斜率為60%

B.在保本狀態(tài)下，該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的利用程度為75%

C.安全邊際中的邊際貢獻等于800元

D.該企業(yè)的安全邊際率為25%

64.下列關(guān)于市場增加值的說法中，正確的有（）。

A.市場增加值是評價公司創(chuàng)造財富的準確方法，勝過其他任何方法

B.市場增加值等價于金融市場對一家公司凈現(xiàn)值的估計

C.市場增加值在實務中廣泛應用

D.市場增加值可以用于企業(yè)內(nèi)部業(yè)績評價

65.下列關(guān)于企業(yè)籌資管理的表述中，正確的有（）。

A.在其他條件相同的情況下，企業(yè)發(fā)行包含美式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債的資本成本要高于包含歐式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債的資本成本

B.由于經(jīng)營租賃的承租人不能將租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負債表，因此資本結(jié)構(gòu)決策不需要考慮經(jīng)營性租賃的影響

C.由于普通債券的特．點是依約按時還本付息，因此評級機構(gòu)下調(diào)債券的信用等級，并不會影響該債券的資本成本

D.由于債券的信用評級是對企業(yè)發(fā)行債券的評級，因此信用等級高的企業(yè)也可能發(fā)行低信用等級的債券

66.下列有關(guān)證券市場線的說法中，正確的有()。

A.Rm是指貝塔系數(shù)等于l時的股票要求的收益率

B.預計通貨膨脹率提高時，證券市場線會向上平移

C.從證券市場線可以看出，投資者要求的收益率僅僅取決于市場風險

D.風險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率

67.下列關(guān)于相關(guān)成本的論述，正確的有（）。

A、相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)、在分析評價時必須加以考慮的成本

B、差額成本、未來成本、重置成本、機會成本等都屬于相關(guān)成本

C、A設備可按3200元出售，也可對外出租且未來三年內(nèi)可獲租金3200元，該設備是三年前以5000元購置的，故出售決策的相關(guān)成本為5000元

D、如果將非相關(guān)成本納入投資方案的總成本，則一個有利（或較好）的方案可能因此變得不利（或較差），從而造成失誤

68.當利用凈現(xiàn)值法與利用內(nèi)含報酬率法的結(jié)論有矛盾時，下列關(guān)于互斥項目的排序問題說法表述正確的有（）。

A.如果項目的壽命相同，對于互斥項目應當凈現(xiàn)值法優(yōu)先

B.如果項目的壽命不同，可以通過共同年限法或等額年金法解決

C.共同年限法的原理是：假設項目可以在終止時進行重置，通過重置其達到相同的年限，比較凈現(xiàn)值的大小

D.等額年金法與共同年限法均考慮了競爭因素對于項目凈利潤的影響

69.甲公司無法取得外部融資，只能依靠內(nèi)部積累增長。在其他因素不變的情況下，下列說法中正確的有（）。

A.預計營業(yè)凈利率越高，內(nèi)含增長率越高

B.凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越高，內(nèi)含增長率越高

C.經(jīng)營負債銷售百分比越高，內(nèi)含增長率越高

D.預計股利支付率越高，內(nèi)含增長率越高

70.

第

31

題

冒險型投資組合具有以下特點（）。

A.其組合中，成長型的股票比較多，低風險、低收益的股票不多B.其組合的隨意性強，變動頻繁C.收益高D.風險大

三、計算分析題(10題)71.已知：甲公司股票必要報酬率為12%；乙公司2007年1月1日發(fā)行公司債券，每張面值1000元，票面利率8%，5年期。

回答下列互不相關(guān)的問題：

(1)若甲公司的股票未來3年股利為零成長，每年股利為1元/股，預計從第4年起轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為5%，則該股票的價值為多少?

(2)若甲公司股票目前的股價為20元，預計未來兩年股利每年增長10%，預計第1年股利為1元/股，從第3年起轉(zhuǎn)為穩(wěn)定增長，增長率為5%，則該股票的投資收益率為多少?(提示：介于10%和12%之間)

(3)假定乙公司的債券是到期一次還本付息，單利計息。B公司2011年1月1日按每張1200元的價格購人該債券并持有到期，計算該債券的到期收益率。

(4)假定乙公司的債券是每年12月31日付息一次，到期按面值償還，必要報酬率為10%。B公司2010年1月1日打算購入該債券并持有到期。計算確定當債券價格為多少時，B公司才可以考慮購買。

72.股票A和股票B的部分年度資料如下：

年度A股票收益率B股票收益率126%13%211%21%315%27%427%41%521%22%632%32%要求：

(1)分別計算投資于股票A和股票B的平均收益率和標準差。

(2)計算股票A和股票B收益率的相關(guān)系數(shù)。

73.A公司年銷售額為90000萬元，變動成本率為60％，全部固定成本和費用為1800萬元，長期債務賬面價值為2000萬元，利息費用40萬元，普通股股數(shù)為2000萬股，長期債務的稅后資本成本為4％，股權(quán)資本成本為15％，所得稅率為25％。該公司認為目前的資本結(jié)構(gòu)不合理，打算發(fā)行債券6000萬元（債券面值5000萬元，不考慮發(fā)行費用，票面利率為10％，期限為10年，每年付息一次），以每股20元的價格回購普通股，股權(quán)資本成本將上升至16％。該公司預計未來稅后利潤具有可持續(xù)性，且股權(quán)現(xiàn)金流量等于凈利潤。假設長期債務的市場價值等于其賬面價值。要求：（1）計算回購前后的每股收益；（2）計算回購前后的實體價值；（股票市場價值保留整數(shù)）（3）計算新發(fā)行債券的稅后資本成本；（4）計算回購前后的加權(quán)平均資本成本（按照市場價值權(quán)數(shù)計算）；（5）判斷是否應該回購。

74.A公司是一家商業(yè)企業(yè)。由于目前的信用政策過于嚴厲，不利于擴大銷售，該公司正在研究修改現(xiàn)行的政策。現(xiàn)有一個放寬信用政策的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：

已知A公司的銷售毛利率為20%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)始終保持60天不變(按銷售成本確定的)，若投資要求的最低報酬率為l5%。壞賬損失率是指預計年度壞賬損失和賒銷額的百分比。假設不考慮所得稅的影響，一年按360天計算。要求：

(1)計算與原方案相比新方案增加的稅前收益：

(2)應否改變現(xiàn)行的收賬政策?

75.甲公司是一家尚未上市的機械加工企業(yè)。公司目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為4000萬股，預計2012年的銷售收入為18000萬元，凈利潤為9360萬元。公司擬采用相對價值評估模型中的收入乘數(shù)(市價/收入比率)估價模型對股權(quán)價值進行評估，并收集了三個可比公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，具體如下：

可比公司名稱預計銷售收入（萬元）預計凈利潤（萬元）普通股股數(shù)（萬股）當前股票價格（元/股）A公司200009000500020.00B公司3000015600800019.50C公司3500017500700027.00

要求：

(1)計算三個可比公司的收入乘數(shù)，使用修正平均收入乘數(shù)法計算甲公司的股權(quán)價值。

(2)分析收入乘數(shù)估價模型的優(yōu)點和局限性，該種估價方法主要適用于哪類企業(yè)?

76.東方公司所得稅稅率為25%，2010年的銷售收入為6000萬元，稅前利潤為580萬元，金融資產(chǎn)收益為1．5萬元，利潤表中的利息費用為20萬元，平均所得稅稅率為20%，現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量為60萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為280萬元。2010年年末的負債總額為4800萬元(其中60%是長期負債，70%是金融負債)，股東權(quán)益為2400萬元，金融資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的20%。

當前的無風險利率為5%，東方公司打算估算其稅后債務成本，但是沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，只是搜集了以下一些資料：

(1)根據(jù)同行業(yè)的財務比率的平均值編制的信用級別與關(guān)鍵財務比率對照表(部分)如下：

信用級別AABB利息保障倍數(shù)3025現(xiàn)金流量債務比10%6%凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率15%12%稅后經(jīng)營凈利率11%8.4%長期負債/總資產(chǎn)35%42%資產(chǎn)負債率41.5%70%(2)上市公司的3種AA級公司債券有關(guān)數(shù)據(jù)表

債券發(fā)行公司上市債券到期日上市債券到期收益率政府債券到期日政府債券到期收益率甲2012年2月6日4.80%2012年2月25日3.80%乙2015年5月8日5.66%2015年7月8133.45%丙2020年9月4138.20%2020年12月’30日5.90%上市公司的3種BB級公司債券有關(guān)數(shù)據(jù)表

債券發(fā)行公司上市債券到期日上市債券到期收益率政府債券到期日政府債券到期收益率D2013年4月613560%2013年9月6134.20%E2016年10月4136.40%2016年7月4E14.80%F2018年7月12137.20%2018年3月12日5.30%要求：

(1)計算東方公司2010年的有關(guān)財務比率：利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務比、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后經(jīng)營凈利率、長期負債/總資產(chǎn)、資產(chǎn)負債率。

(2)估算東方公司的稅后債務成本。

77.

A公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財務分析采用改進的管理用財務報表分析體系，該公司2010年、2011年改進的管理用財務報表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下：要求：(1)假設A公司上述資產(chǎn)負債表的年末金額可以代表全年平均水平，請分別計算A公司2010年、2011年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率、杠桿貢獻率和權(quán)益凈利率。(2)利用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財務杠桿差異的順序，定量分析2011年權(quán)益凈利率各驅(qū)動因素相比上年權(quán)益凈利率變動的影響程度(以百分數(shù)表示)。(3)A公司2012年的目標權(quán)益凈利率為30％。假設該公司2012年保持2011年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可以提高到2．5次，稅后經(jīng)營凈利率至少應達到多少才能實現(xiàn)權(quán)益凈利率目標?

78.A公司是一個制造企業(yè)，為增加產(chǎn)品產(chǎn)量決定添置一臺設備，預計該設備將使用2年，設備投產(chǎn)后企業(yè)銷售收入會增加l500萬元，付現(xiàn)成本增加200萬元(不含設備營運成本)。公司正在研究應通過自行購置還是租賃取得。有關(guān)資料如下：

(1)如果自行購置該設備，預計購置成本2500萬元。該項固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為10年，殘值率為購置成本的5%。2年后該設備的變現(xiàn)價值預計為1000萬元。

(2)設備營運成本(包括維修費、保險費和資產(chǎn)管理成本等)每年100萬元。

(3)已知A公司的所得稅稅率為25%，投資項目的資本成本為10%。

要求：若A公司采用經(jīng)營租賃的方式取得設備的使用權(quán)，假設租賃是可撤銷的短期租賃，計算A公司的期初損益平衡租金。

79.某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：

(1)從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元；

(2)從第5年開始，每年年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元；

假設該公司的資本成本(即最低報酬率)為10%，你認為該公司應選擇哪個方案?

80.第

31

題

成真公司今年年初的現(xiàn)金余額為200萬元，年初有已收到未入賬支票30萬元，預計今年含稅銷售收入為6000萬元，其中有80%為賒銷，年初的應收賬款余額為500萬元，預計年末的應收賬款余額為800萬元。年初的應付賬款為600萬元，平均在兩個月后付款，預計今年的采購金額為4800萬元。預計今年其他的現(xiàn)金支出為1250萬元，要求年末的現(xiàn)金余額介于300310萬元之間，如果現(xiàn)金不足，發(fā)行債券解決，發(fā)行價格為980元/張，發(fā)行費用為30元/張，每張債券的面值為1000元，期限為5年，票面利率為6%，發(fā)行債券的數(shù)量必須是100張的倍數(shù)，在年初發(fā)行，按年支付利息。

要求：計算今年年末的現(xiàn)金余額。

參考答案

1.B價值評估理論是關(guān)于內(nèi)在價值、凈增加值和價值評估模型的理論。價值評估理論是財務管理的一個核心理論。

從財務學的角度，價值主要是指內(nèi)在價值、凈增加值。譬如，股票的價值實質(zhì)上是指股票的內(nèi)在價值即現(xiàn)值（選項A正確），項目的價值實質(zhì)上是指項目的凈增現(xiàn)值即凈現(xiàn)值。內(nèi)在價值、凈現(xiàn)值是以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的折現(xiàn)估計值，而非精確值（選項B錯誤）。

按照資本資產(chǎn)定價模型，金融資產(chǎn)投資的風險分為兩類：一種是可以通過分散投資來化解的可分散風險（非系統(tǒng)風險），另一種不可以通過分散投資化解的不可分散風險（系統(tǒng)風險）（選項C正確）。

資本資產(chǎn)定價模型解決了股權(quán)資本成本的估計問題，為確定加權(quán)平均資本成本掃清了障礙，進而使得計算現(xiàn)值和凈現(xiàn)值成為可能（選項D正確）。

綜上，本題應選B。

2.C選項A說法錯誤，認證股權(quán)執(zhí)行時會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價；

選項B說法錯誤，認股權(quán)證的執(zhí)行價格，一般比發(fā)行時的股價高出20%至30%；

選項D說法錯誤，認股權(quán)證的發(fā)行人主要是高速增長的小公司，這些公司有較高的風險，直接發(fā)行債券需要較高的票面利率；

選項C說法正確，認股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點是以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息。

綜上，本題應選C。

3.C假設面值為M，持有期年均收益率為i，則：M×(1+20%)＝M×(1+5×10%)×(P/F，i，5)(P/F，i，5)＝1.2/(1+5×10%)＝0.8查表得i＝4%，

i＝4%，(P/F，i，5)＝0.8219

i＝5%，(P/F，i，5)＝0.7835

i＝4%+

×(5%－4%)＝4.57%

4.B解析：現(xiàn)金預算是以價值量指標反映的預算；生產(chǎn)預算是以實物量指標反映的預算；產(chǎn)品成本預算以價值指標反映各種產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本與總成本，同時以實物量指標反映年初、年末的存貨數(shù)量，但不反映企業(yè)經(jīng)營收入。銷售預算則以實物量反映年度預計銷售量，以價值指標反映銷售收入、相關(guān)的銷售環(huán)節(jié)稅金現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入的預算。

5.A選項B，全面預算按其涉及的內(nèi)容分為總預算和專門預算；選項C，長期預算包括長期銷售預算和資本支出預算，有時還包括長期資金籌措預算和研究與開發(fā)預算；選項D，短期預算是指年度預算，或者時間更短的季度或月度預算。

6.C一季度期末存貨量=二季度銷售量X10％=200X10％=20(件)一季度期初存貨量=上年期末存量=一季度銷售量X10％=150X10％=15(件)所以：一季度預計生產(chǎn)量=一季度銷售量+一季度期末存貨量一一季度期初存貨量=150+20-15=155(件)。

7.C現(xiàn)金流量比率-經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/平均流動負債，即經(jīng)營活動現(xiàn)金流量-現(xiàn)金流量比率×平均流動負債=0.6×800=480(萬元)。平均負債總額=800/60%=1333.33(萬元)，即利息費用=1333×5%=66.67(萬元)。因此，現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)-經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/利息費用=480/66.67=7.2。

8.B【答案】B

【解析】從理論上看，市場增加值就是一個公司增加或減少股東財富的累計總量，是從外部評價公司管理業(yè)績的最好方法，但是上市公司只能計算它的整體市場增加值，對于下屬部門和單位無法計算其市場增加值，因此市場增加值不能用于內(nèi)部業(yè)績評價。

9.D股票股利會增加流通在外的股票數(shù)量，同時降低股票的每股價值。

10.B原材料在每一道工序開始時一次投入，從總體上看屬于分次投入，投入的次數(shù)等于工序的數(shù)量。用約當產(chǎn)量法分配原材料費用時，各工序在產(chǎn)品的完工程度=本工序投入的原材料累計消耗定額/原材料的消耗定額合計，因此，選項A、C、D正確，選項B不正確。

11.A解析：前兩次投入50萬和30萬元都是沉沒成本，與未來的決策無關(guān)。

12.C選項A體現(xiàn)的是自利行為原則；選項B體現(xiàn)的是雙方交易原則；選項C體現(xiàn)的是信號傳遞原則；選項D體現(xiàn)的是引導原則。

13.AA【解析】該股票的收益率與市場組合收益率之間的協(xié)方差=0.6×0.8×o.4=0.192，該股票的β=0.6×(0.8/0.4)=1.2。

14.D酌量性變動成本的發(fā)生額是由經(jīng)理人員決定的。例如，按銷售額一定的百分比開支的銷售傭金、新產(chǎn)品研制費、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費等，選項D是答案；直接材料成本、直接人工成本、產(chǎn)品銷售稅金及附加屬于與業(yè)務量有明確的技術(shù)或?qū)嵨镪P(guān)系的技術(shù)性變動成本。

15.C第一季度初產(chǎn)成品存貨=1000×20%=200(件)，第一季度末產(chǎn)成品存貨=1200×20%=240(件)，第一季度產(chǎn)量=1000+240-200=1040(件)。

16.B【解析】可轉(zhuǎn)換債券是指在一定時期內(nèi)，可以按規(guī)定的價格或一定比例，由持有人自由地選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券。

17.C國庫券的風險很小，在沒有通貨膨脹時，可以視為純粹利率。

18.B根據(jù)票面利率小于必要投資報酬率可知債券折價發(fā)行，選項A、D的說法不正確；對于分期付息、到期一次還本的流通債券來說，如果折現(xiàn)率不變，發(fā)行后債券的價值在兩個付息日之間呈周期性波動，所以選項C的說法不正確，選項B的說法正確。

19.D【正確答案】D

【答案解析】相關(guān)比率，是以某個項目和與其有關(guān)但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟活動的相互關(guān)系。比如，將負債總額與資產(chǎn)總額進行對比，可以判斷企業(yè)長期償債能力。

【該題針對“財務分析的方法”知識點進行考核】

20.C2006年的抵銷分錄為：

借：營業(yè)成本.80

(母公司銷售存貨時結(jié)轉(zhuǎn)的存貨跌價準備)

貸：存貨一存貨跌價準備80

借：營業(yè)收入300

貸：營業(yè)成本300

借：營業(yè)成本80

貸：存貨80

2006年末集團角度存貨成本l60萬元，可變現(xiàn)凈值140萬元，存貨跌價準備應有余額20萬元，已有余額80萬元，應轉(zhuǎn)回存貨跌價準備60萬元。

2006年末子公司角度存貨成本240萬元，可變現(xiàn)凈值140萬元，計提存貨跌價準備100萬元。

借：存貨一存貨跌價準備160

貸：資產(chǎn)減值損失l60

2006年末集團角度存貨賬面價值l40萬元，計稅基礎(chǔ)240萬元，應確認的遞延所得稅資產(chǎn)=(240—140)×25%=25(萬元)。

2006年末子公司存貨賬面價值140萬元，計稅基礎(chǔ)240萬元，已確認的遞延所得稅資產(chǎn)=(240—140)×25%=25(萬元)。

所以所得稅無需作抵銷分錄。

對存貨項目的影響=一80—80+160=0。

21.A選項A表述錯誤，生產(chǎn)預算是在銷售預算的基礎(chǔ)上編制的，生產(chǎn)預算中各季度的預計生產(chǎn)量＝預計銷售量＋預計期末存量－預計期初存量；

選項B表述正確，管理費用多屬于固定成本，一般是以過去的實際開支為基礎(chǔ)，按預算期的可預見變化予以調(diào)整，管理費用預算必須充分考慮每種費用是否必要，以便提高費用的合理性和有效性；

選項C表述正確，變動制造費用以生產(chǎn)預算為基礎(chǔ)來編制，固定制造費用，需要逐項進行預計，通常與本期產(chǎn)量無關(guān)，按每季度實際需要的支付額預計，然后求出全年數(shù)；

選項D表述正確，“預計利潤表”中的“所得稅費用”項目是在利潤預測時計算出來的，并已納入現(xiàn)金預算。

綜上，本題應選A。

“預計利潤表”中的“所得稅費用”項目是在利潤預測時估計的，通常不是根據(jù)“利潤總額”和所得稅稅率計算出來的，因為有諸多納稅調(diào)整的事項存在。此外，從預算編制程序上看，如果根據(jù)“利潤總額”和企業(yè)所得稅稅率重新計算所得稅，就需要修改“現(xiàn)金預算”，引起借款計劃修訂，進而改變“借款利息”，最終又要修改“利潤總額”，從而陷入數(shù)據(jù)的循環(huán)修改。

22.D【正確答案】：D

【答案解析】：根據(jù)題意可知，本題2009年實現(xiàn)了可持續(xù)增長，所有者權(quán)益增長率＝可持續(xù)增長率＝10%，所有者權(quán)益增加＝2400×10%＝240（萬元）＝2009年收益留存，所以股利支付額＝600－240＝360（萬元），所以股利支付率＝360/600＝60%。

【該題針對“可持續(xù)增長率”知識點進行考核】

23.B【答案】B

【解析】當兩個方案的期望值不同時，決策方案只能借助于變化系數(shù)這一相對數(shù)值。變化系數(shù)=標準差／期望值，變化系數(shù)越大，風險越大；反之，變化系數(shù)越小，風險越小。甲方案變化系數(shù)=300／1000=30%；乙方案變化系數(shù)=330／1200=27．5%。顯然甲方案的風險大于乙方案。

24.B股票資本成本＝無風險利率＋β×（市場組合收益－無風險收益率）＝3%＋1.5×（5.5%－3%）＝6.75%

普通股股利不可以稅前扣除，所以普通股資本成本為稅后資本成本。則可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本應（4.5%，6.75%）之間。

綜上，本題應選B。

市場組合收益率5.5%，則風險溢價是（5.5%－3%）；如果題目說市場組合風險收益率為5.5%，則風險溢價就是5.5%。

25.C本題的主要考核點是產(chǎn)品成本的計算。產(chǎn)成品成本=1100+4600+5000-700=10000(元)。

26.C采用持續(xù)動因、強度動因，相對來說會使作業(yè)產(chǎn)出與作業(yè)成本的相關(guān)程度提高，增加成本分配的準確性，但是，也會使作業(yè)成本法實施和維持成本增加。

27.C在數(shù)據(jù)假設相同的情況下，三種模型的評估結(jié)果是相同的。由于股利分配政策有較大變動，股利現(xiàn)金流量很難預計，所以，股利現(xiàn)金流量模型在實務中很少被使用。如果假設企業(yè)不保留多余的現(xiàn)金，而將股權(quán)現(xiàn)金全部作為股利發(fā)放，則股權(quán)現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量，股權(quán)現(xiàn)金流量模型可以取代股利現(xiàn)金流量模型，避免了對股利政策進行估計的麻煩。因此，大多數(shù)的企業(yè)估值使用股權(quán)現(xiàn)金流量模型或?qū)嶓w現(xiàn)金流量模型。

綜上，本題應選C。

28.C由于1年后該股票的價格高于執(zhí)行價格，看跌期權(quán)購買者會放棄行權(quán)，因此，看跌期權(quán)出售者的凈損益就是他所收取的期權(quán)費5元?；蛘撸嚎疹^看跌期權(quán)到期日價值=-Ma×(執(zhí)行價格-股票市價，0)=0，空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格=O+5=5(元)。

29.C喪失的舊設備變現(xiàn)初始流量=舊設備變現(xiàn)價值-變現(xiàn)收益納稅=32000-(32000-30000)X25％=31500(元)

墊支營運資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)增加-經(jīng)營性流動負債增加=5000-2000=3000(元)

繼續(xù)使用該設備初始的現(xiàn)金流出量=31500+3000=34500(元)。

30.C解析：企業(yè)財務目標是股東財富最大化。

31.C變動成本法要求將所有成本(包括生產(chǎn)成本和非生產(chǎn)成本)區(qū)分為變動成本和固定成本兩大類。其中，生產(chǎn)成本中的變動成本部分計入產(chǎn)品成本，它們包括直接材料、直接人工和變動制造費用成本，本題選c。

32.C【正確答案】：C

【答案解析】：估計市場風險溢價時，為了使得數(shù)據(jù)計算更有代表性，應該選擇較長的時間跨度，其中既包括經(jīng)濟繁榮時期，也包括經(jīng)濟衰退時期。

【該題針對“普通股資本成本”知識點進行考核】

33.C靜態(tài)投資回收期=投資額/nCf=4

nCf（p/A，irr，8）－投資額=0

（p/A，irr，8）=投資額/nCf=4

34.A財務杠桿系數(shù)＝150÷（150－400×10%）＝1.36

每股收益＝〔（150－400×10%）×（1－33%）〕÷60＝1.23

每股收益增加＝1.23×（15%×1.36）＝0.25（元）

35.B盈虧臨界點銷售量=覃麗{誓‰，安全邊際量=正常銷售量一盈虧臨界點銷售量，由此公式可以看出，應選擇選項B。

36.A敏感系數(shù)=目標值變動百分比/參量值變動百分比，計算可知，銷售量對利潤的敏感系數(shù)為40%÷15%=2.67，單位變動成本對利潤的敏感系數(shù)為50%÷（-20%）=-2.5，敏感系數(shù)絕對值愈大，說明目標值（利潤）對該參數(shù)愈敏感。

37.A持有現(xiàn)金的機會成本、短缺成本、管理成本三者成本的和即總成本構(gòu)成一個拋物線型的總成本線，其最低點即為最佳現(xiàn)金持有量，若現(xiàn)金持有量超過這一最低點時，機會成本上升的代價會大于短缺成本下降的好處。

38.D資本收益率＝凈利潤/平均資本×100%，平均資本＝[(實收資本年初數(shù)+資本公積年初數(shù))十(實收資本年末數(shù)+資本公積年末數(shù))]/2＝[(6000+800)+(8000+1000)]/2=7900(萬元)，所以資本收益率=3950/7900×100%＝50%。

39.D解析：第一年所需凈營運資本=50-15=35(萬元)

首次凈營運資本投資額=35-0=35(萬元)

第2年所需凈營運資本=80-30=50(萬元)

第2年凈營運資本投資額=本年凈營運資本需用額-上年凈營運資本需用額=50-35=15(萬元)

凈營運資本投資合計=15+35=50(萬元)

40.B每股盈余最大化優(yōu)點是反映了創(chuàng)造利潤與投資資本之間的關(guān)系，但沒有考慮風險因素，也不能避免企業(yè)的短期行為

41.BD判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標志是：(1)具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率；(2)企業(yè)有穩(wěn)定的投資資本回報率，它與資本成本接近。

42.AB選項CD屬于客戶效應理論的觀點。

43.BD選項B、D正確，品種級作業(yè)是指服務于某種型號或樣式產(chǎn)品的作業(yè)。例如，產(chǎn)品設計、產(chǎn)品生產(chǎn)工藝規(guī)程制定、工藝改造、產(chǎn)品更新等；選項A錯誤，機器加工屬于單位級作業(yè)；選項C錯誤，生產(chǎn)前的機器調(diào)試屬于批次級作業(yè)。

44.ABCD答案:ABCD

解析:利潤在各年的分布受到人為因素的影響，而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為因素的影響。以上各項因素都受到人為的會計政策變化的影響。

45.AD短期預算是指年度預算，或者時間更短的季度或月度預算，如直接材料預算、現(xiàn)金預算等。財務預算是關(guān)于資金籌措和使用的預算，包括短期的現(xiàn)金收支預算和信貸預算，以及長期的資本支出預算和長期資金籌措預算。所以選項A、D是答案。

46.BC【解析】本題的主要考核點是現(xiàn)金流量的確定。這是一個面向?qū)嶋H問題的題目，提出4個有爭議的現(xiàn)金流量問題，從中選擇不應列入投資項目現(xiàn)金流量的事項，目的是測試對項目現(xiàn)金流量和機會成本的分析能力。選項A，凈營運資本的增加應列入該項目評價的現(xiàn)金流出量。選項B、C，由于是否投產(chǎn)新產(chǎn)品不改變企業(yè)總的現(xiàn)金流量，不應列入項目現(xiàn)金流量；選項D，額外的資本性支出(運輸、安裝、調(diào)試等支出)應列入該項目評價的現(xiàn)金流出量。

47.AC公平的市場價值是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換或債務清償?shù)慕痤~，因此，選項A的說法正確；一個企業(yè)的公平市場價值，應該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者，因此，選項B的說法不正確，選項C的說法正確；在企業(yè)價值評估中，股權(quán)價值指的是股權(quán)的公平市場價值，不是股東權(quán)益的賬面價值，因此，選項D的說法不正確。

48.BCD放棄期權(quán)是一種看跌期權(quán)，放棄期權(quán)的標的資產(chǎn)價值是項目的繼續(xù)經(jīng)營價值，而執(zhí)行價格是項目的清算價值，如果標的資產(chǎn)價值低于執(zhí)行價格，則項目終止，即投資人行使期權(quán)權(quán)利。

49.BCD對不同的市場類型，企業(yè)對銷售價格的控制力是不同的。在完全競爭市場中，市場價格是單個廠商所無法左右的，每個廠商只是均衡價格的被動接受者；在壟斷競爭和寡頭壟斷市場中，廠商可以對價格有一定的影響力。而在完全壟斷市場中，企業(yè)可以自主決定產(chǎn)品的價格。所以，對于產(chǎn)品定價決策來說，通常是針對后三種市場類型的產(chǎn)品。

綜上，本題應選BCD。

50.ABCD

51.ABCD平衡計分卡中的“平衡”包括：

①外部評價指標（如股東和客戶對企業(yè)的評價）和內(nèi)部評價指標（如內(nèi)部經(jīng)營過程、新技術(shù)學習等）的平衡；

②成果評價指標（如利潤、市場占有率等）和導致成果出現(xiàn)的驅(qū)動因素評價指標（如新產(chǎn)品投資開發(fā)等）的平衡；

③財務評價指標（如利潤等）和非財務評價指標（如員工忠誠度、客戶滿意程度等）的平衡；

④短期評價指標（如利潤指標等）和長期評價指標（如員工培訓成本、研發(fā)費用等）的平衡。

綜上，本題應選ABCD。

52.BD基本分析法通過對宏觀形式的分析，幫助投資者了解股票市場的發(fā)展狀況和股票的投資價值。技術(shù)分析法通過對股票價格的波動形式、股票的成交量和投資心理等因素的分析，可以幫助投資者選擇適當?shù)耐顿Y機會和投資方法，所以選項B不正確。基本分析法不僅研究整個證券市場的情況，而且研究單個證券的投資價值；不僅關(guān)心證券的收益，而且關(guān)心證券的升值；技術(shù)分析法是短期性質(zhì)的，它只關(guān)心市場上股票價格的波動和如何獲得股票投資的短期收益，所以選項D不正確。

53.AB設立不可贖回期的目的，在于保護債券持有人（即債券投資人）的利益，防止發(fā)行企業(yè)濫用贖回權(quán)，強制債券持有人過早轉(zhuǎn)換債券。設置回售條款是為了保護債券投資人的利益，使他們能夠避免遭受過大的投資損失，從而降低投資風險。設置強制性轉(zhuǎn)換條款，是為了保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，實現(xiàn)發(fā)行公司擴大權(quán)益籌資的目的，這是為了保護發(fā)行公司的利益。設置轉(zhuǎn)換價格只是為了明確以怎樣的價格轉(zhuǎn)換為普通股，并不是為了保護債券投資人的利益。

54.BC封閉運作方式的基金，是指經(jīng)核準的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。開放運作方式的基金，是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。

55.AB選項A、B正確，設置贖回條款的目的是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，因此又被稱為加速條款；同時也能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失；

選項C、D錯誤，設置回售條款的目的是為了保護債券持有人的利益，使他們能夠避免遭受過大的投資損失，從而降低投資風險。

綜上，本題應選AB。

56.ABCD股東和債權(quán)人之間由于目標的不一致，股東會傷害債權(quán)人利益，債權(quán)人為保護自身利益不受傷害除尋求立法保護外，通常采取以下措施：⑴在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途．規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債數(shù)額等；⑵發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。

57.ACD考核的是會計估計的判斷。選項B屬于政策變更。

58.BC選項A錯誤，選項B正確，剩余生產(chǎn)能力可以轉(zhuǎn)移，且不需要追加專屬成本時，當邊際貢獻大于機會成本時可以接受；

選項C正確，選項D錯誤，剩余生產(chǎn)能力不可以轉(zhuǎn)移，即不會發(fā)生機會成本，當也不需要追加專屬成本時，邊際貢獻大于零時可以接受。

綜上，本題應選BC。

特殊訂單是否接受的決策

59.AD選項A正確，選項B錯誤，二叉樹模型假設允許完全使用賣空所得款項，未來股票的價格將是兩種可能值中的一個；

選項C錯誤，選項D正確，在二叉樹模型下，不同的期數(shù)劃分，可以得到不同的結(jié)果，并且期數(shù)越多，期權(quán)價值越接近實際。如果每個期間無限小，股價就成了連續(xù)分布，布萊克-斯科爾斯模型就誕生了。

綜上，本題應選AD。

二叉樹模型的假設：

①市場投資沒有交易成本；②投資者都是價格的接受者；③允許完全使用賣空所得款項；④允許以無風險利率借入或貸出款項；⑤未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。

60.AB股票分割只增加股數(shù)，對于股本、資本公積、未分配利潤和股東權(quán)益總額不產(chǎn)生影響。所以，股東權(quán)益總額=2000(股本)+4000(資本公積)+3000(未分配利潤)=9000萬元。

61.ABC如果需要計算債務資本成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物。計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務資本成本。可比公司應當與目標公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負債比率和財務狀況也比較類似。

62.ABCABC

到期日相同的期權(quán)，執(zhí)行價格越高，漲價的可能空間少，所以看漲期權(quán)的價格越低，而執(zhí)行價格越高，降價的可能空間多，看跌期權(quán)的價格越高。執(zhí)行價格相同的期權(quán)，到期時間越長，期權(quán)的價格越高，無論看漲還是看跌期權(quán)都如此。

63.ABCD變動成本=銷售額×變動成本率，在邊際貢獻式本量利圖中，如果自變量是銷售額，則變動成本線的斜率=變動成本率=12/20×100°/o=60°/o9因此，選項A的說法正確。在保本狀態(tài)下（即盈虧臨界點下），利潤=0，銷量=固定成本/(單價_單位變動成本）=2400/(20-12)=300(件），企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的利用程度=300/400×100%=75%,因此，選項B的說法正確。安全邊際率=1_75%=25%,因此，選項D的說法正確。安全邊際中的邊際貢獻=安全邊際×邊際貢獻率=(400×20-300×20)×(1-60%)=800(元），因此，選項C的說法正確。

64.ABAB

【答案解析】：市場增加值雖然和企業(yè)的目標有極好的一致性，但在實務中應用卻不廣泛，所以選項C的說法不正確；即使是上市公司也只能計算它的整體市場增加值，對于下屬部門的單位無法計算其市場增加值，也就不能用于內(nèi)部業(yè)績評價，所以選項D的說法不正確。

65.BD

66.ABD證券市場線的表達式為：股票要求的收益率=無風險利率(Rf)+貝塔系數(shù)×(Rm一Rf)，其中貝塔系數(shù)衡量的是市場風險，由此可知，從證券市場線可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風險，還取決于無風險利率(證券市場線的截距)和市場風險補償程度(Rm—Rf)(即證券市場的斜率)，所以，選項C的說法不正確，同時可知，貝塔系數(shù)等于1時的股票要求的收益率=Rf+1×(Rm一Rf)=Rm，所以，選項A的說法正確；由于無風險利率=純利率+通貨膨脹補償率，所以，預計通貨膨脹率提高時，無風險利率會提高，會導致證券市場線的截距增大。證券市場線的斜率(Rm一Rf)表示經(jīng)濟系統(tǒng)中風險厭惡感的程度。預計通貨膨脹提高時，因為投資者對風險的厭惡程度沒變，所以，證券市場線的斜率不變。因此，預計通貨膨脹提高時，證券市場線會向上平移。所以，選項B的說法正確；風險厭惡感的加強，會提高要求的收益率，但不會影響無風險利率和貝塔系數(shù)，所以，會提高證券市場線的斜率，即選項D的說法正確。

67.ABD答案:ABD

解析:三年前的購置成本5000元是賬面成本，非相關(guān)成本，應以目前變現(xiàn)價值3200元及租金3200元作為決策相關(guān)成本。

68.ABC等額年金法與共同年限法的共同缺陷之一是：從長期來看，競爭會使項目的凈利潤下降，甚至被淘汰，對此分析時沒有考慮。

69.ABC內(nèi)含增長率＝預計營業(yè)凈利率×預計利潤留存率/（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比－預計營業(yè)凈利率×預計利潤留存率）＝預計營業(yè)凈利率×預計利潤留存率/（1/凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)－預計營業(yè)凈利率×預計利潤留存率），其中：預計利潤留存率＝1－預計股利支付率。

70.ABCD

71.(1)股票價值＝1×(P/A，12%，3)＋1×(1＋5%)/(12%－5%)×(P/F，12%，3)＝1×2．4018＋15×0．7118＝13．08(元)

(2)設投資收益率為r，則20＝1×(P/F，r，1)＋1×(1＋10%)×(P/F，r，2)＋1×(1＋10%)×(1＋5%)/(r－5%)×(P/F，r，2)

即20＝1×(P/F，r，1)＋1．1×(P/F，r，2)＋1．155/(r－5%)×(P/F，r，2)

20＝1×(P/F，r，1)＋[1．1＋1．155/(r－5%)]×(P/F，r，2)

當r＝10%時，1×(P/F，r，1)＋[1．1＋1．155/(r－5%)]×(P/F，r，2)＝20．908(元)

當r＝12%時，1×(P/F，r，1)＋[1．1＋1．155/(r－5%)]×(P/F，r，2)＝14．924(元)

利用內(nèi)插法可知：(20．908－20)/(20．908－14．924)＝(10%－r)/(10%－12%)

解得：r＝10．30%

(3)1000×(1＋5×8%)/(1＋i)＝1200，求得i＝16．67%

(4)債券價值＝1000×8%×(P/A，10%，2)＋1000×(P/F，10%，2)＝80×1．7355＋

1000×0．8264＝965．24(元)

所以，當債券價格低于965．24元時，B公司才可以考慮購買。

72.(1)

股票A的平均收益率＝132%/6＝22%

股票B的平均收益率＝156%/6＝26%

73.(1)回購前的年凈利潤=[90000×(1-60％)-1800]×(1-25％)=25650(萬元)

每股收益=25650／2000=12．83(元)

回購后的年凈利潤=[90000×(1-60％)-1800-5000×10％]×(1-25％)=25275(7／元)

每股收益=25275／(2000-6000／20)=14．87(元)

(2)回購前股票的市場價值=25650／15％=171000(萬元)

公司總價值=171000+2000=173000(萬元)

回購后股票市場價值=25275／16％=157969(萬元)

公司總價值=2000+6000+157969=165969(萬元)

(3)6000=5000×10％×(P／A，i，i0)+5000×(P／F，i，10)

6000=500×(P／A，i，10)+5000×(P／F，i，10)

當i=8％時，500×(P／A，i，10)+5000X(P／F，i，10)

=500×6．7101+5000×0．4632=5671

當i=7％時，500×(P／A，i，10)+5000×(P／F，i，10)

=500×7．0236+5000×0．5083=6053

所以有：(8％-i)／(8％-7％)=(5671-6000)／(5671-—6053)

解得：i=7．14％

新發(fā)行債券的稅后資本成本=7．14％×(1-25％)=5．36％

(4)回購前的加權(quán)平均資本成本=4％×2000／173000+15％×171000／173000=14．87％

回購后的加權(quán)平均資本成本

=2000／165969×4％+6000／165969×5．36％+157969／165969×16％=15．47％

(5)回購后加權(quán)平均資本成本提高了，公司總價值降低了，每股收益提高了，由于每股收益沒有考慮風險因素，所以，不能以每股收益的高低作為判斷標準，而應該以公司總價值或加權(quán)平均資本成本作為判斷標準，即不應該回購。

74.(1)

存貨平均余額=銷售成本／存貨周轉(zhuǎn)率則：原存貨平均余額=(2400×80%)／6=320(萬元)

新方案存貨平均余額=(2700×80%)／6=360

(萬元)

新方案平均收賬天數(shù)=10×30%+120x70%=87(天)

(2)由于改變現(xiàn)行收賬政策后的稅前收益低于現(xiàn)行政策，因此不應該改變現(xiàn)行政策。

75.(1)計算三個可比公司的收入乘數(shù)、甲公司的股權(quán)價值

A公司的收入乘數(shù)=20/(20000/5000)=5

B公司的收入乘數(shù)=19.5/(30000/8000)=5.2

C公司的收入乘數(shù)=27/(35000/7000)=5.4

可比公司名稱實際收入乘數(shù)預期銷售凈利率A公司545%B公司5.252%C公司5.450%平均數(shù)5.249%修正平均收入乘數(shù)=5.2/(49%×100)=0.1061

甲公司每股價值=0.1061×(9360/18000)×100×(18000/4000)=24.83(萬元)

甲公司股權(quán)價值=24.83×4000=99320(萬元)

[或：甲公司每股價值=5.2/(49%×100)×(9360/18000)×100×(18000/4000)×4000=99330.60(萬元)]

(2)收入乘數(shù)估價模型的優(yōu)點和局限性、適用范圍。

優(yōu)點：它不會出現(xiàn)負值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)。它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱。收入乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。

局限性：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。

收入乘數(shù)估計方法主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

第2問英文答案：

Advantages:

Itcan’tbeanegativevalue,sothatthosecompaniesinalossorinsolvencypositioncanworkoutameaningfulincomemultiplier.

It’smorestable,reliableandnoteasytobemanipulated.

It’ssensitivetothechangeofpricepolicyandbusinessstrategy,henceitcanreflecttheresultofthechange.

Disadvantages:

Itcan’treflectthechangeofcostswhileit’soneofthemostimportantfactorswhichaffectcorporationcashflowandvalue.

It’sappropriateforserviceenterpriseswithlowcost-saleratioortraditionalenterpriseswithsimilarcost-saleratio.

76.(1)計算東方公司2010年的有關(guān)財務比率：

①利潤表中的利息費用＝管理用利潤表中的利息費用＋金融資產(chǎn)收益＝20＋1．5：21．5(萬元)

息稅前利潤＝580＋21．5＝601．5(萬元)

利息保障倍數(shù)＝601．5/21．5＝27．98

②現(xiàn)金流量債務比＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/債務總額×100%＝280/4800×100%＝5．83%

③凈經(jīng)營資產(chǎn)＝凈負債＋股東權(quán)益＝金融負債－金融資產(chǎn)＋股東權(quán)益＝4800×70%－(4800＋2400)×20%＋2400＝4320(萬元)

稅前經(jīng)營利潤＝稅前利潤＋管理用利潤表中的利息費用＝580＋20＝600(萬元)

稅后經(jīng)營凈利潤＝稅前經(jīng)營利潤×(1－平均所得稅稅率)＝600×(1－20%)＝480(萬元)

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%＝480/4320×100%＝11．11%

④稅后經(jīng)營凈利率＝稅后經(jīng)營凈利潤/銷售收入×100%＝480/6000×100%＝8%

⑤長期負債/總資產(chǎn)＝4800×60%/(4800＋2400)×100%＝40%

⑥資產(chǎn)負債率＝4800/(4800＋2400)×100%＝66．67%

(2)估算東方公司的稅后債務成本：

根據(jù)關(guān)鍵財務比率判斷，東方公司的信用級別為BB級。

風險補償率平均值＝(5．60%＋6．40%＋7．20%－4．20%－4．80%－5．30%)/3＝1．63%

稅前債務成本＝無風險利率＋風險補償率平均值＝5%＋1．63%＝6．63%

稅后債務成本＝6．63%×(1－25%)＝4．97%77.

(1)2010年：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=294／2100×100％=14％稅后利息率=36／600×100％=6％經(jīng)營差異率=14％一6％=8％杠桿貢獻率=8％×(600／1500)=3．2％權(quán)益凈利率=14％+3．2％=17．2％2011年：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=495／3300×100％=15％稅后利息率=45／900×100％=5％經(jīng)營差異率=15％一5％=10％杠桿貢獻率=10％X(900／2400)=3．75％權(quán)益凈利率=15％+3．75％=18．75％(2)替換凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率：15％+(15％一6％)×(600／1500)=18．6％替換稅后利息率：15％+(15％一5％)×(600／1500)=19％替換凈財務杠桿：15％+(15％一5％)×(900／2400)=18．75％凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高對權(quán)益凈利率的影響=18．6％一17．2％=1．4％稅后利息率下降對權(quán)益凈利率的影響=19％一18．6％=0．4％凈財務杠桿下降對權(quán)益凈利率的影響=18．75％-19％=-0．25％2011年權(quán)益凈利率一2010年權(quán)益凈利率=18．75％一17．2％=1．55％綜上可知：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高使得權(quán)益凈利率提高1．4％，稅后利息率下降使得權(quán)益凈利率提高0．4％，凈財務杠桿下降使得權(quán)益凈利率下降0．25％。三者共同影響使得2011年權(quán)益凈利率比2010年權(quán)益凈利率提高1．55％。(3)30％=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率一5％)×(900／2400)解得2012年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=23．18％2012年稅后經(jīng)營凈利率=3．18％／2．5=9．27％2012年稅后經(jīng)營凈利率至少達到9．27％才能實現(xiàn)權(quán)益凈利率為30％目標。Eng1ishanswers：(1)2010年：Year2010Netoperatingassetprofitmargin=294／2100×100％=14％Interestrateaftertax=36／600×100％=6％Operatingdifferentialrate=14％一6％=8％Leveragecontributingrati0=8％×(600／1500)=3．2％Rateofreturnonequity=14％+3．2％=17．2％2011年：Year2011Netoperatingassetprofitmargin=495／3300×100％=15％Interestrateaftertax=45／900×100％=5％Operatingdifferentialrate=15％一5％=10％Leveragecontributingratio=10％×(900／2400)=3．75％Rateofreturnonequity=15％+3．75％=18．75％(2)Replacementofnetoperatingassetprofitmargin：15％+(15％一6％)×(600／1500)=18．6％Replacementofinterest