證券投資學之公司財務分析

6.1公司的主要財務報表6.2財務報表的分析方法6.3財務比率分析第6章

公司財務分析

第一頁，共五十三頁。資產(chǎn)負債表損益表

現(xiàn)金流量表6.1公司的主要財務報表第二頁，共五十三頁。

是反映企業(yè)在某一特定日期財務狀況的會計報表，它表明權益在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟資源、所承擔的現(xiàn)有義務和所有者對凈資產(chǎn)的要求權資產(chǎn)負債表會計基本平衡原則：資產(chǎn)＝負債＋所有者權益

第三頁，共五十三頁。資產(chǎn)負債表——

資產(chǎn)的構成流動資產(chǎn)長期投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)現(xiàn)金和銀行存款、短期有價證券、應收賬款以及原材料、產(chǎn)品庫存公司擁有的其他公司的股票、債券等有價證券以及其他長期投資

指單位價值高、使用期限長、可供企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中反復使用、具有物質實體的資產(chǎn)公司擁有的專利權、版權、商標權等類似資產(chǎn)第四頁，共五十三頁。資產(chǎn)負債表——

負債及所有者權益流動負債長期負債所有者權益指短期內(nèi)應清償?shù)膫鶆眨簯顿~款、應付票據(jù)、短期借款和未交稅金等長期借款、應付長期票據(jù)和公司的長期債券股東投資的股本、資本公積金、利潤公積金

第五頁，共五十三頁。損益表

主營業(yè)務利潤

＝主營業(yè)務收入－主營業(yè)務成本－主營業(yè)務稅金及附加利潤總額

＝營業(yè)利潤＋投資收益＋補貼收入＋營業(yè)外收入－營業(yè)外支出營業(yè)利潤＝主營業(yè)務利潤＋其他業(yè)務利潤－營業(yè)費用－管理費用－財務費用凈利潤＝利潤總額－所得稅第六頁，共五十三頁?，F(xiàn)金流量表分析經(jīng)營活動在不動用企業(yè)外部融資的情況下，憑借經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流是否足以償還負債、支付股利和對外投資

投資活動了解為獲得未來收益和現(xiàn)金流量而導致的資源轉出程度，以及以前資源轉出帶來的現(xiàn)金流入的信息

籌集活動預計企業(yè)未來現(xiàn)金流量的要求權，以及獲得前期現(xiàn)金流入而付出的代價

第七頁，共五十三頁。6.2財務報表的分析方法對比分析法因素分析法趨勢分析法第八頁，共五十三頁。對比分析法絕對數(shù)比較相對數(shù)比較比率分析利用絕對數(shù)進行對比，從而尋找差異的一種方法用增長百分比或完成百分比指標來進行分析的一種方法是研究某一總體中各組成部分占總體的比率，并找出關鍵的比率數(shù)據(jù)，以便掌握事物的特點深入進行研究第九頁，共五十三頁。將這一綜合性的指標分解成各個構成因素，從數(shù)量上把握每一個要素的影響程度。利用該方法，一方面可以全面分析各個因素對某一財務指標的影響，另一方面，也可以單獨尋求某一因素對該經(jīng)濟指標的影響。因素分析法第十頁，共五十三頁。例如，某一財務指標由A、B、C三大因素的乘積構成。其實際指標與基準指標以及有關因素的關系如下關系式構成：實際指標：P0=A0×B0×C0基準指標：Ps=As×Bs×Cs第十一頁，共五十三頁。實際與基準的總差異為（P0－Ps），這一總差異同時受到A、B、C三個因素的影響，它們各自的影響程度可分別由以下公式計算求得：A因素變動的影響：（A0－As）×Bs×CsB因素變動的影響：A0×（B0－Bs）×CsC因素變動的影響：A0×B0×（C0－Cs）將以上三因素各自的影響數(shù)相加之和即為總差異（P0－Ps）。第十二頁，共五十三頁。

通過編制連續(xù)數(shù)期的會計報表，并將有關數(shù)字并行排列，比較相同指標的數(shù)據(jù)變動幅度，以此來說明公司財務狀況和經(jīng)營成果的發(fā)展變化，一般來說，可以編制比較資產(chǎn)負債表、比較利潤表以及比較現(xiàn)金流量表。趨勢分析法——

絕對數(shù)趨勢分析第十三頁，共五十三頁。趨勢分析法——

相對數(shù)趨勢分析第十四頁，共五十三頁。變現(xiàn)能力分析運營效率比率分析負債比率分析盈利能力分析投資收益分析現(xiàn)金流量分析

6.3財務比率分析第十五頁，共五十三頁。流動比率：全部流動資產(chǎn)對全部流動負債的比率變現(xiàn)能力分析生產(chǎn)企業(yè)最低流動比率是2

公用事業(yè)則可能低的多速動比率：正常的速動比率為1

反映了公司的資金周轉能力和償付債務的能力

第十六頁，共五十三頁。由于行業(yè)之間的差別，在計算速動比率時，除扣存貨以外，還可以從流動資產(chǎn)中去掉其他一些可能與當期現(xiàn)金流量無關的項目（如待攤費用等），以計算更進一步的變現(xiàn)能力，如采用保守速動比率（或稱超流動比率）第十七頁，共五十三頁。3、影響變現(xiàn)能力的其他因素增強企業(yè)變現(xiàn)能力的因素有：可動用的銀行貸款指標，準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)，償債能力的聲譽等。減弱企業(yè)變現(xiàn)能力的因素有：未作紀錄的或有負債，擔保責任引起的負債等第十八頁，共五十三頁。運營效率比率分析

1、存貨周轉率和存貨周轉天數(shù)2、應收賬款周轉天數(shù)3、流動資產(chǎn)周轉率4、總資產(chǎn)周轉率第十九頁，共五十三頁。存貨周轉率和存貨周轉天數(shù)第二十頁，共五十三頁。2、應收賬款周轉天數(shù)第二十一頁，共五十三頁。3、流動資產(chǎn)周轉率第二十二頁，共五十三頁。這一比率說明企業(yè)投資的每一元錢在一年之內(nèi)可產(chǎn)生多少銷售額，從總體上反映了企業(yè)利用資產(chǎn)創(chuàng)造收入的效率。4、總資產(chǎn)周轉率第二十三頁，共五十三頁。負債比率分析1、資產(chǎn)負債率2、權益負債比率3、有形資產(chǎn)凈值債務率4、已獲利息倍數(shù)5、影響長期償債能力的其他因素第二十四頁，共五十三頁。該比率反映了總資產(chǎn)中有多大比率是通過借債籌集的，也可衡量公司在清算時保護債權人利益的程度1、資產(chǎn)負債率第二十五頁，共五十三頁。該比率可以反映由債權人提供和由投資者提供的資金來源的相對關系，以及企業(yè)財務結構的強弱，也可衡量債權人資本受到投資者資本保障的程度，以及企業(yè)清算時對債權人利益的保護程度。2、權益負債比率第二十六頁，共五十三頁。該比率實際上是負債與股東權益比率的延伸，是更為謹慎地反映公司清算時債權人投入資本受到股東權益的保障程度3、有形資產(chǎn)凈值債務率第二十七頁，共五十三頁。利息支付倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務收益與利息費用的比率，用以衡量償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數(shù)。利用這一比率，可以測試債權人投入資本的風險。其計算公司如下：一般說來，企業(yè)的利息支付倍數(shù)至少要大于1，否則就難以償付債務及利息4、已獲利息倍數(shù)第二十八頁，共五十三頁。結合該指標，企業(yè)還可以測算長期負債與營運資金的比率，它是用企業(yè)的長期債務與營運資金相除計算的第二十九頁，共五十三頁。（1）長期租賃（2）擔保責任（3）或有項目5、影響長期償債能力的其他因素第三十頁，共五十三頁。盈利能力分析資產(chǎn)報酬率銷售凈利率銷售毛利率凈資產(chǎn)收益率第三十一頁，共五十三頁。該指標主要用于衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，該指標越高，說明資產(chǎn)利用效果越好資產(chǎn)報酬率第三十二頁，共五十三頁。該指標反映每1元銷售收入帶來的凈利潤是多少，表示銷售收入的收益水平。銷售凈利率第三十三頁，共五十三頁。該指標表示每百元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可用于各項期間費用以及形成盈利銷售毛利率第三十四頁，共五十三頁。該指標反映企業(yè)所有者權益的投資收益率，具有很強的綜合性，是考察我國上市公司經(jīng)營業(yè)績最重要的指標之一凈資產(chǎn)收益率第三十五頁，共五十三頁。投資收益分析每股凈收益市盈率股利發(fā)放率股票獲利率每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)倍率第三十六頁，共五十三頁。每股凈收益本年凈收益與普通股總數(shù)的比值

第三十七頁，共五十三頁。每股市價與每股收益的比率，亦稱本益比

表明投資者愿意為1元公司凈收益所支付的股票價格，相當于凈收益的倍數(shù)市盈率市盈率越高，公司盈利能力相對較低或是股價偏高市盈率越低，公司盈利能力較強或是股價相對偏低價值投資的重要參考指標

第三十八頁，共五十三頁。每股股利與每股收益的百分比表明公司派發(fā)的股利在其稅后凈收益中所占的比重股利發(fā)放率收入較為穩(wěn)定的行業(yè)，往往有較高的股息率新興行業(yè)、高成長性公司的股利發(fā)放率較低

第三十九頁，共五十三頁。每股股利與股票市價的比率

股票獲利率主要目的在于獲得穩(wěn)定的股利收益第四十頁，共五十三頁。反映每股所代表的凈資產(chǎn)成本，它是支撐股票市場價格的物質基礎每股凈資產(chǎn)股價下跌的最低值

是指期末凈資產(chǎn)與普通股總數(shù)的比值

價值投資的重要參考指標

第四十一頁，共五十三頁。評價股價相對于每股凈資產(chǎn)而言是否被高估凈資產(chǎn)倍率凈資產(chǎn)倍率越小，說明股票的投資價值越高，股價的支撐越有保證第四十二頁，共五十三頁。現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量表的分析要點流動性分析獲取現(xiàn)金能力分析財務彈性分析收益質量分析第四十三頁，共五十三頁。經(jīng)營性現(xiàn)金流量為負數(shù)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈收益之間的巨大差額經(jīng)營活動現(xiàn)金流量小于利息支付額投資活動現(xiàn)金流量的流向是否與企業(yè)戰(zhàn)略一致投資活動的資金來源是依賴于外源融資還是內(nèi)源融資公司是否有自由現(xiàn)金流量籌資活動的現(xiàn)金流量主要來源是股票籌資、短期負債還是長期負債現(xiàn)金流量表的分析要點第四十四頁，共五十三頁。在此流動性是指將資產(chǎn)迅速轉變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。一般來說，真正能用于償還債務的是現(xiàn)金流量。通過現(xiàn)金流量和債務的比較可以更好地反映企業(yè)償還債務的能力1、流動性分析第四十五頁，共五十三頁。（1）現(xiàn)金到期債務比（2）現(xiàn)金流動負債比（3）現(xiàn)金債務總額比上述比率越高，表明企業(yè)承擔債務的能力越強。第四十六頁，共五十三頁。獲取現(xiàn)金的能力是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。（1）銷售現(xiàn)金比率它反映每一元的銷售得到的凈現(xiàn)金，其數(shù)值越大越好2、獲取現(xiàn)金能力分析第四十七頁，共五十三頁。（2）每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量它反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過此限度，就要借款分紅第四十八頁，共五十三頁。（3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率它反映企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力第四十九頁，共五十三頁。財務彈性是指企業(yè)適應經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力，該能力來源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較?，F(xiàn)金流量超過需要，其適應性就強。支付要求可以是投資需求或承諾支付。（1）現(xiàn)金滿足投資比率該比率越大，說明資金資給率越高3、財務彈性分析第五十頁，共五十三頁。（2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強。第五十一頁，共五十三頁。收益質量分析主要是分析會計收益與現(xiàn)金流量的比率關系。評價收益質量的財務比率是營運指數(shù)。經(jīng)營所得現(xiàn)金＝凈利潤－非經(jīng)營收益+非付現(xiàn)費用如果該指數(shù)小于1，說明收益質量不夠好。應收賬款增加和應付款減少使收現(xiàn)數(shù)減少，從而影響到企業(yè)的收益質量。4、收益質量分析

第五十二頁，共五十三頁。內(nèi)容總結6.1公司的主要財務報表。6.1公司的主要財務報表。長期借款、應付長期票據(jù)和公司的長期債券。