《證券投資學(xué)》第章證券與證券投資概述

第一章證券與證券投資概述

本章學(xué)習(xí)目標(biāo)1.掌握證券和有價(jià)證券的含義、特征及分類2.了解證券投資的目的與特征3.理解證券投資應(yīng)遵循的原則4.理解金融創(chuàng)新與證券投資的關(guān)系5.了解我國(guó)證券投資中的金融創(chuàng)新關(guān)鍵詞：證券無(wú)價(jià)證券有價(jià)證券證券投資金融創(chuàng)新第一節(jié)證券及有價(jià)證券

一般意義上，證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過(guò)的行為。從法律意義講，證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證的統(tǒng)稱，用以證明持券人有權(quán)依其所持證券記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。一、證券內(nèi)涵與分類（一）內(nèi)涵1.現(xiàn)金及現(xiàn)金的替代物是證券嗎？2.信用證、證明是證券嗎？可以投資嗎？3.存款單、借據(jù)、收據(jù)、定期存款存折是證券嗎？可以投資嗎？4.股票、債券是證券嗎？可以投資嗎？問(wèn)題（二）證券分類廣義上證券分為三類：證據(jù)證券、憑證證券、有價(jià)證券證據(jù)證券：?jiǎn)渭冏C明一種事實(shí)的書面文件，如信用證，證明發(fā)生了一樁交易且交易方在銀行中有足夠的資金。憑證證券：證明證券持有人是某種私權(quán)的合法所有者，當(dāng)事人所履行的義務(wù)是有效的，但是該憑證不得轉(zhuǎn)讓。如存款單、收據(jù)、存折等，他們代表了所有權(quán)，但不能真正的單獨(dú)轉(zhuǎn)讓履行權(quán)利。有價(jià)證券：證明持有人是對(duì)某種有價(jià)物的權(quán)利所有者，此憑證可以轉(zhuǎn)讓。比如銀行券、股票、貨運(yùn)單等。另外：證券有設(shè)權(quán)證券與證權(quán)證券之分按照證券作用不同的一種分類?！霸O(shè)權(quán)”是與“證權(quán)”相對(duì)而言的。設(shè)權(quán)證券是指證券所代表的權(quán)利原先并不存在，而是隨著證券的制作而產(chǎn)生，即相關(guān)權(quán)利的發(fā)生是以證券的制作和存在為條件的；支票、匯票等屬設(shè)權(quán)證券。證權(quán)證券是指證券是權(quán)利的一種物化的外在形式，證券僅僅作為權(quán)利的載體，而在證券制作之前相關(guān)權(quán)利就已經(jīng)存在。

例如，股票屬于證權(quán)證券，所代表的是股東權(quán)利，其發(fā)行是以股份的存在為條件的。股票只是將已經(jīng)存在的股東權(quán)利表現(xiàn)為證券的形式，其作用不是創(chuàng)造股東的權(quán)利，而是證明本來(lái)就已經(jīng)存在的股東權(quán)利。有價(jià)證券是一種具有一定票面金額，證明持有人或指定的特定主體對(duì)特定財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)的憑證?；蛘哒f(shuō)，有價(jià)證券是指持有人或指定主體有權(quán)按期獲得一定收入，并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)證書。本身沒(méi)有價(jià)值，但有價(jià)格。有價(jià)證券可以投資。有價(jià)證券為狹義的證券。以后講到的證券均指有價(jià)證券（注意：有價(jià)證券本身亦有廣義與狹義之分。二、有價(jià)證券的分類（一）按財(cái)產(chǎn)權(quán)利性質(zhì)（所體現(xiàn)的內(nèi)容）不同分為：1.貨幣證券對(duì)貨幣有請(qǐng)求權(quán)（索取權(quán)）的憑證，即憑該證券可要求得到貨幣現(xiàn)金，可代替貨幣流通使用。包括兩大類：商業(yè)證券（商業(yè)匯票和本票）、銀行證券（銀行本票、匯票和支票）（1）支票check

（2）匯票billofexchange（3）本票promissorynote有時(shí)短期國(guó)債與可轉(zhuǎn)讓存單亦歸此列2.資本證券（狹義之有價(jià)證券）。指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動(dòng)而產(chǎn)生的、具有一定利益分配（收入）請(qǐng)求權(quán)的憑證。（1）股權(quán)證券：股票；（2）債權(quán)證券：各種債券；（3）其他3.貨物證券（商品證券）對(duì)貨物（商品）有請(qǐng)求權(quán)（所有權(quán)或使用權(quán)）的憑證，如貨運(yùn)單、提單等所謂證券實(shí)際上有三個(gè)層面的含義。一是廣義的證券，即記載和代表一定權(quán)利的書面憑證，包括無(wú)價(jià)證券和有價(jià)證券兩種。二是中義的證券，即記載和表示一定財(cái)產(chǎn)權(quán)利并可轉(zhuǎn)讓的書面憑證，也就是通常意義上所說(shuō)的有價(jià)證券，包括商品（貨物）證券、貨幣證券和資本證券。三是狹義的證券，即應(yīng)納入證券法調(diào)整范圍的特定的有價(jià)證券——資本證券，主要包括股票、債券、投資基金券、新股認(rèn)購(gòu)證等。證券

股票債券基金金融期貨

金融期權(quán)金融互換貨幣證券：匯票、本票、支票等

貨物證券：提貨單、運(yùn)貨單、棧單等

資本證券

有價(jià)證券

無(wú)價(jià)證券證據(jù)證券憑證證券其它衍生工具衍生工具（二）按發(fā)行主體不同，分為：1.政府證券政府為籌措財(cái)政資金或建設(shè)資金，憑借國(guó)家信用，按照一定程序向投資者出具的有價(jià)證券。主要指政府債券。2.金融證券商業(yè)銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)行的有價(jià)證券。包括股票、金融債券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CD）等。3.公司證券公司為籌措資金而發(fā)行的有價(jià)證券。包括股票stock，公司債券corporatebond。（三）根據(jù)上市與否，分為上市證券和非上市證券1.上市證券又稱掛牌證券，指證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，獲得資格在交易所內(nèi)進(jìn)行公開買賣的有價(jià)證券。證券上市可以擴(kuò)大上市公司的社會(huì)影響，擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

2.非上市證券亦稱非掛牌證券、場(chǎng)外證券，它是指未在證券交易所登記掛牌，由公司自行發(fā)行或推銷的股票或債券。與上市證券相比，籌資成本較高，公司社會(huì)影響小。

（四）按募集方式，分為公募證券和私募證券1.公募證券公開發(fā)行的證券，審核較為嚴(yán)格并采用公示制度。

2.私募證券向少數(shù)特定的投資者發(fā)行的證券，審核較為寬松。

（五）按證券所代表權(quán)利性質(zhì)，分為股票、債券和其他證券其他證券包括基金證券、證券衍生品（如金融期貨、可轉(zhuǎn)換證券、權(quán)證等）三、有價(jià)證券的特征說(shuō)法很多，注意正確理解收益性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)性產(chǎn)權(quán)性期限性償還性價(jià)格波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

風(fēng)險(xiǎn)指“未來(lái)結(jié)果的不確定性或損失”，進(jìn)一步定義為“個(gè)人和群體在未來(lái)獲得收益和遇到損失的可能性以及對(duì)這種可能性的判斷與認(rèn)知”。風(fēng)險(xiǎn)偏好有三類：風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避；風(fēng)險(xiǎn)中立；風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好。四、有價(jià)證券的功能投資工具籌資工具提高資金的使用效率國(guó)家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要工具（周小川的“池子論”）第二節(jié)證券投資投資的內(nèi)涵非常豐富。廣義的投資是指以將來(lái)獲得收益為目的而預(yù)先墊支資本及貨幣的各種經(jīng)濟(jì)行為（如固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、信托投資、保險(xiǎn)投資等），以及通過(guò)買賣或持有股票、債券、基金等所進(jìn)行的有價(jià)證券投資等等；狹義的投資則僅僅指證券投資，即買賣各類有價(jià)證券以期獲得收益的行為。投資是貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過(guò)程。一、證券惕投資怕的涵泛義與痛目的證券濁投資對(duì)是指虹投資竿者（成包括音法人蔬和自倘然人籠）通祥過(guò)購(gòu)晝買、凳持有縣或轉(zhuǎn)澇讓有法價(jià)證咸券，缺以期叼獲得幣收益鞏的行鴿為活缸動(dòng)。貫在證女券投富資過(guò)康程中黎投資白者投懂入貨紫幣或湊實(shí)物謝，形河成有魔價(jià)證蝦券形歌態(tài)的震金融北資產(chǎn)秘，并腹期望板通過(guò)壇持有碼和買推賣這杜種金隙融資存產(chǎn)獲取叛增值駁收益傻。收益陸總是臂伴隨兵著風(fēng)嚇險(xiǎn)。奮預(yù)期率收益聽越高么時(shí)，遼風(fēng)險(xiǎn)估也越牌大。因此做，投畏資者觀進(jìn)行母證券彈投資鄰的目后的實(shí)扁際上蘭是追順求凈價(jià)效用總的最勸大化駕：在預(yù)裕期收饑益既渴定的寇情況特下追園求風(fēng)翻險(xiǎn)最庭小化爺或者才在風(fēng)債險(xiǎn)既蹤蝶定的胡情況珠下追摟求收利益最據(jù)大化牧。具體忘而言碎：1.博取酒收益匯：投雙資與辮投機(jī)飲收益斬；2.參與雀公司封經(jīng)營(yíng)尊決策叫；3.風(fēng)險(xiǎn)宅分散疑與轉(zhuǎn)出移；4.提高嶼資產(chǎn)即流動(dòng)讓性；5.其他卵，如殖避稅制、規(guī)此避現(xiàn)選金風(fēng)饅險(xiǎn)、自我船表現(xiàn)、情撤緒、油習(xí)慣弟等投資炎者厭惡東風(fēng)險(xiǎn)二、繩證券世投資謎特征（一麥）證薄券投魄資是惰一種南有目槽的的盲經(jīng)濟(jì)鬧行為投資甘的目址的有勻：本鄭金保赤障；屆資本價(jià)增值通；經(jīng)鹽常性?shī)Z收益顫。（二會(huì)）證息券投柳資具脹有一族定的輪時(shí)間露性在證界券投萄資過(guò)陷程中屢，從勺投入壓資金泄到將提來(lái)獲砍益，靈須經(jīng)塑過(guò)一蠻定的筐時(shí)間痰間隔園，這踏是一衛(wèi)個(gè)行誰(shuí)為過(guò)楊程，厘時(shí)間至間隔謎越長(zhǎng)毒，發(fā)乎生不鋤可預(yù)傭測(cè)事容件的滑可能苗性就小越大族，相浮應(yīng)地慎未來(lái)安收益糕的不菠確定擊性就侵越大燥，風(fēng)專險(xiǎn)越娘高。（三討）證姜券投蒼資具叮有風(fēng)妨險(xiǎn)性三、黑證券林投資懇的基壞本操站作程掘序1.投資敵準(zhǔn)備膨階段揮：資金魯、投熟資知稿識(shí)、飯心理蛛準(zhǔn)備2.信息頁(yè)搜集箱、整服理與霸分析3.投資煙決策柿與實(shí)罩施4.投資錄管理鍛與策毒略調(diào)刪整四、尤證券顛投資搶應(yīng)遵壯循的精基本迎原則（一年）收尚益與當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)主相匹紛配原獅則（二債）分猾散投晃資原輔則（三拿）理智籃投資突原則不能放感情潑用事孔，而普應(yīng)該熔冷靜銀而慎竹重。熔要善凈于控?fù)P制自早己的秋情緒滑，不補(bǔ)要過(guò)攤多地舅受各墳種傳朽言的請(qǐng)影響劈燕。要悼對(duì)各盒種證易券加渴以細(xì)廊心地企比較甲，最隨后再哀作出煙投資纏決定刺。（四孤）能腸力充溉實(shí)原團(tuán)則第三份節(jié)哈金傾融創(chuàng)旬新與峰證券妙投資一、金融枝創(chuàng)新榆與證統(tǒng)券投筆資的咱關(guān)系一方棕面，映金融兇創(chuàng)新倍是推安動(dòng)證過(guò)券投榮資發(fā)陣展的鄭根源梢，也陜是資板本市幅場(chǎng)發(fā)換展的購(gòu)永恒斬主題。沒(méi)有撒創(chuàng)新倘也就紙沒(méi)有易證券陽(yáng)投資么的發(fā)成展。證券暑投資專中的安金融踐創(chuàng)新聲是整嘉個(gè)金芽融創(chuàng)增新的狐重要低組成眉部分家，它頓既包甘括證券糖投資獎(jiǎng)工具林的創(chuàng)巾新，也包讀括證曬券市唐場(chǎng)的制度食創(chuàng)新等多梳方面撥內(nèi)容具。另一且方面折，證傘券投鞠資的泥不斷澡發(fā)展凍，也孝極大爐地促毅進(jìn)了界金融克創(chuàng)新信步伐丸。我國(guó)司證券聰投資料領(lǐng)域卡中的聽金融欲創(chuàng)新投體現(xiàn)友在很燦多方盜面，誼比如潛證券非投資針中的誓制度行創(chuàng)新圾、結(jié)番構(gòu)創(chuàng)記新、壁證券速投資孩工具掛創(chuàng)新匆等等崖。二、我國(guó)紛證券桶投資續(xù)中的則金融纏創(chuàng)新（一摸）我鉆國(guó)證逝券投因資中薦的制北度創(chuàng)次新1、矯暢正角孟色定遵位，則解除舞政府蹲的隱疊性擔(dān)客保責(zé)柜任；2、嚴(yán)邀格市麥場(chǎng)標(biāo)盤準(zhǔn)，默消除摩上市貼公司圈質(zhì)量庭隱患快：從伍市場(chǎng)誤發(fā)展埋角度兵提高鳳上市郊公司亦質(zhì)量傷；建削立健乎全上乖市公鋼司退稍出機(jī)括制3、規(guī)秩范監(jiān)棒管體弊系，耽確保揪市場(chǎng)周監(jiān)管我制度尾化4、股夫權(quán)分揚(yáng)置改費(fèi)革（二劑）我克國(guó)證剩券投英資中豎的結(jié)虎構(gòu)創(chuàng)萍新一個(gè)覽完整包健全起的證匠券市原場(chǎng)，奮應(yīng)該鼻依據(jù)狀投資覽者不位同的沃偏好劉、籌咐資者抬不同需的資清金需崖求、辰證券斑投資產(chǎn)產(chǎn)品饒的不逆同特窄性而震提供陶多樣索化的底選擇景途徑努，因?yàn)I此，添它應(yīng)亦是一國(guó)個(gè)多題層次報(bào)的市頭場(chǎng)體系鉛。20布01年，鈔中國(guó)悟代辦氣股份染轉(zhuǎn)讓吳系統(tǒng)澇正式堂啟動(dòng)延，以纏交易ST庫(kù)AQ、NE芹T系統(tǒng)華遺留糾下來(lái)處的股慢票為巴主，氏同時(shí)軋接受役從A、B股市決場(chǎng)退讀市的住股票果。有私人將賀其稱環(huán)之為療三板止市場(chǎng)疼。20肆04年5月深農(nóng)圳中巾小企鉛業(yè)板批市場(chǎng)學(xué)正式雨啟動(dòng)紅。20錯(cuò)09年10月，局我國(guó)岡的創(chuàng)之業(yè)板塞正式訂啟動(dòng)卻。國(guó)際輪板至此獸，我惹國(guó)已齒經(jīng)逐嘆步建傲立了唐以滬然（19深90紛.1姑2)深(1洪99軋1.城7)主板地市場(chǎng)延、深君圳中固小企嘉業(yè)板斥市場(chǎng)貍、三山板市肝場(chǎng)、抹中關(guān)可村代廢辦轉(zhuǎn)逗讓系戶統(tǒng)及砌創(chuàng)業(yè)供板市之場(chǎng)為純主的鏈多層毒次市冶場(chǎng)體果系。（三怪）我急國(guó)證博券投芽資工首具的禮創(chuàng)新逐步山推出裝了債絮券（稱國(guó)庫(kù)紛券）逝、股宋票、權(quán)證動(dòng)、LO攏F、ET詞F、