國際金融外匯衍生產品市場

1第3章外匯衍生產品市場ForeignExchangeDerivativesMarket2教學要點外匯遠期(FXForwards)外匯期貨(FXFutures)外匯期權(FXOptions)外匯互換(FXSwaps)3外匯遠期本質上是一種預約買賣外匯的交易買賣雙方簽訂合同，約定買賣外匯的幣種、數額、匯率和交割時間到規(guī)定的交割日期或在約定的交割期內，按照合同規(guī)定條件完成交割4外匯遠期分類定期外匯遠期交易固定交割日期在成交日順延相應遠期期限后進行交割擇期外匯遠期交易不固定交割日期零售外匯市場上，銀行在約定期限內給予客戶交割日選擇權5基本特征場外交易沒有標準化的透明性的條款違約風險顯著可能要求合約對手方提供擔保到期前不能轉讓，合約簽訂時無價值外匯遠期只是一種約定，既非資產也非負債6報價方法遠期匯率直接報價法外匯銀行直接報遠期匯率瑞士、日本等國采用此法遠期差價報價法外匯銀行在即期匯率之外，標出遠期升貼水/掉期率也可采用報標準遠期升貼水的做法7遠期匯率的確定利率平價定理如果兩種相似金融工具的預期收益不同，資金就會從一種工具轉移到另一種工具相似金融工具的預期收益率相等時達到均衡國際金融套利如果經過匯率調整，一國某種金融工具的預期收益率仍高于另一國相似金融工具，資金就會跨國移動資金在國際間的轉移，必然影響相關國家可貸資金市場的供求，影響利率水平，進而影響到匯率8遠期匯率的確定假設條件某美國居民可持有一年期美元資產或英鎊資產兩國利率分別是Rh和Rf英鎊兌美元即期匯率為S，1年期遠期匯率為F9遠期匯率的確定Rh10遠期匯率的確定Rh11擇期遠期匯率的確定擇期交易為客戶提供外匯交割靈活性，在價格確定上則傾向于對銀行有利遠期外匯升水時，銀行以交割有效期期初匯率為外匯買入價遠期外匯貼水時，銀行以交割有效期期末匯率為外匯買入價12利用外匯遠期套期保值5432英國商人進口大豆銀行美國商人出口大豆進口大豆300萬美元遠期美元多頭合約300萬美元英鎊按照合約約定的價格￡1=$1.7880賣給銀行英鎊16300萬美元13利用外匯遠期套利

如果某投資者持有1000萬日元，日元年利率4％，美元年利率10％；即期匯率USD1=JPY100，若3個月遠期匯率有兩種狀況：USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。計算兩種遠期匯率下采用掉期性拋補套利的收益情況在日本投資的本利和（以日元計價）在美國投資的本利和（以日元計價）1000×（1＋4％×3/12）=1010萬1000/100×98×（1＋10％×3/12）=1005萬1000/100×101.5×（1＋10％×3/12）=1040萬兩種遠期匯率下的掉期套利收益比較

14外匯期貨指在有組織的交易場所內，以公開叫價方式確定匯率，交易標準交割日期、標準交割數量的外匯1972年芝加哥商品交易所開辟國際貨幣市場(IMM)，完成首筆外匯期貨交易15主要特征交易合約標準化交易金額和交割日期價格波動限制集中交易和結算市場流動性高履約有保證投機性強16場內交易商場內交易商交易操作臺買入/賣出交易交易臺報價員報價板行情報價網絡清算所訂單會員公司買方提交交易經紀返單回公司訂單會員公司賣方提交交易經紀返單回公司IM戴M外匯額期貨腹交易17清算嶼機制由期鍬貨交留易所罵提供稅或指導定清飯算所由清艷算所米充當添期貨娛合約虛各方溉的交嫁易對暈手對于語外匯想期貨湖買方思來說種，清怠算所絞是賣扇方對于菠外匯贊期貨好賣方抬來說伶，清兔算所嬸是買末方清算勻所始除終存咬在，鵲并要伍求集輛中清委算提高歸了市鹿場的閃流動襖性為外唉匯期費貨買小賣雙牲方消悶除了假履約呆風險述的顧孤慮18保證造金制富度客戶欺在經倒紀公睛司開電立保倦證金尿賬戶范，經肥紀公榨司在己清算射所開化立賬穩(wěn)戶，逗清算究所將屢所有許買賣括指令窩配對最低俱初始斧保證何金和劉維持稅保證昂金逐日筆結算聯制度(m除ar持ki死ng坐t茂o孝ma遺rk宮et泊)未平蔬倉頭依寸需偵按當用日市逮場結喚算價臘計算掘賬面臘盈虧，據藍以調中整原跪有的雪保證高金數親額19英鎊泊期貨蘭的保磁證金糟賬戶餃流量時間市場報價合約價格保證金變動追加(＋)/減少(－)金額保證金賬戶余額T0T1T2T3T4$1.4700/￡$1.4714/￡$1.4640/￡$1.4600/￡$1.4750/￡$91,875.0$91,962.5$91,500.0$91,250.0$92,187.50+$87.50-$462.50-$250.00+$937.50+$2,000.0000+$625.00-$937.50$2000.00$2087.50$1625.00$2000.00$2000.0020利用障外匯踐期貨跪套期界保值時間現貨市場期貨市場匯率3月20日GBP1＝USD1.6200GBP1＝USD1.63009月20日GBP1＝USD1.6325GBP1＝USD1.6425交易過程3月20日不做任何交易買進20張英鎊期貨合約9月20日買進125萬英鎊賣出20張英鎊期貨合約結果現貨市場上，比預期損失1.6325×125－1.6200×125＝1.5625萬美元；期貨市場上，通過對沖獲利1.6425×125－1.6300×125＝1.5625萬美元；虧損和盈利相互抵消，匯率風險得以轉移。3月20日，宋美國遭進口合商與吊英國斯出口兔商簽惕訂合表同，湖將從市英國竿進口碰價值12挺5萬英腳鎊的季貨物旋，約穗定6個月端后以堂英鎊奔付款輩提貨亞。21利用兼外匯掀期貨理投機某投賄機者虎預計3個月致后加軌元會層升值立，買趣進10份IM摸M加元鳥期貨踏合約集（每欲份價礎值10撫0歡00得0加元遮），令價格垂為CA夾D1＝US尸D0被.7室16兩5。如蝦果在?，F貨利市場言上買籠入，匆需要亦支付71統6淹50腎0美元減，但柱購買霉期貨堆只需千要支攏付不耳到20％的剃保證芒金。22外匯口期權指合船約購舌買方錫在向統出售侄方支的付一希定費慈用（疫期權光費）盈后所免獲得稠的未親來按黑規(guī)定捕匯率匹買進怒或賣孤出一舞定數拜量外蒸匯的粘選擇吉權合約騎種類看漲榆期權(c剝al廣l甩op談ti銷on曉)和看爐跌期撇權(p較ut塘o滑pt考io魂n)歐式招期權惜和美瞞式期術權23期權愉費由期逼權購聲買方劉支付屋給出帶售方期權腰購買砌方的場成本仆上限期權炸出售亞方的朵收入勝上限期權溪費的亦決定容因素供求貼關系期權艷的內膚在價恐值期權耐的時座間價頓值或聞期限預期言的匯譯率波器動性2425看跌期權出售方看跌期權購買方26多頭越跨式重期權買入于相同曲執(zhí)行嘩價格航的看葉跌期脆權和做看漲淹期權1.1027空頭紡寬跨么式期厭權賣出彈執(zhí)行粥價格鞏低的豬看跌陸期權絕和價秒格高鐘的看吼漲期儀權28多頭賣差價慚看漲傍期權買入護執(zhí)行較價格戴低的錘看漲鑰期權行，同腳時賣扮出執(zhí)啄行價濟格高擾的看源漲期寸權29外匯調互換也稱深貨幣貓互換白，指尾交易獎雙方村相互戒交換侮不同軌幣種雜但期鐵限相幟同、座金額榮相等裝的貨帖幣及已利息30