景順長城品質(zhì)投資基金

價值投資者的精明之選

—景順長城品質(zhì)投資股票型證券投資基金2013年2月風險提示證券投資基金是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險?；鸩煌阢y行儲蓄和債券等能夠提供固定收益預期的金融工具，投資人購買基金，既可能按其持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術(shù)風險和合規(guī)風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個交易日基金的凈贖回申請超過基金總份額的百分之十時，投資人將可能無法及時贖回持有的全部基金份額。本基金注重上市公司的優(yōu)勢品質(zhì)，可以有效的防范上市公司的非系統(tǒng)性風險，但是基于投資范圍的規(guī)定，本基金股票投資比例最低將保持在60%以上，無法完全規(guī)避股票市場的投資風險，尤其是系統(tǒng)性風險。本基金的特有風險還包括策略風險、模型風險、股指期貨投資風險，因本基金的投資范圍包括中小企業(yè)私募債券，該券種具有較高的流動性風險和信用風險，可能增加本基金總體風險水平?；鹜顿Y人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資入獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式?；鸸芾砣顺兄Z以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證旗下基金一定盈利，也不保證最低收益。本公司管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對基業(yè)績表現(xiàn)的保證，旗下基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。本公司將對基金投資人的風險承受能力進行調(diào)查和評價，并根據(jù)基金投資人的風險承受能力推薦相應(yīng)的基金品種，但我公司所做的推薦僅供投資人參考，投資人應(yīng)根據(jù)自身風險承受能力選擇基金產(chǎn)品并自行承擔投資基金的風險。投資者進行投資時，應(yīng)嚴格遵守反洗錢相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，切實履行反洗錢義務(wù)。2價值投資者的精明之選如果您認可價值投資的理念，如果您希望得到專業(yè)的投資服務(wù)，景順長城品質(zhì)投資股票型證券投資基金將是您的精明選擇3內(nèi)因公司“品質(zhì)”是其投資價值的基礎(chǔ)，通常可以從兩個途徑對公司品質(zhì)進行評估，定性和定量。定性指標包括公司治理、管理層經(jīng)營水平、商業(yè)模式等軟指標，定量指標包括盈利能力、財務(wù)健康度、運營效率等硬指標人的因素外因基金經(jīng)理勇奪“雙料股基冠軍”，尤其擅長基本面“自下而上”精選個股，通過專業(yè)人士挑選好“品質(zhì)”的公司更有獲勝把握2013年A股市場迎來了新的發(fā)展機遇，政府換屆后各項改革措施開始鋪展，經(jīng)濟形勢有所好轉(zhuǎn)的同時，估值水平也處于相對低位，市場向上運行成為大概率事件選擇品質(zhì)投資基金的三個原因01.“品質(zhì)”是價值的基石02.權(quán)益類資產(chǎn)投資機會顯現(xiàn)03.“明星基金”經(jīng)理掌舵擅長精選個股04.景順長城品質(zhì)投資股票型證券投資基金4目錄01“品質(zhì)”是價值的基石5“能源帝國”的轟然崩塌安然曾經(jīng)是叱咤風云的“能源帝國”，名列“美國500強”中的第七，通過率先將電力、電信等業(yè)務(wù)及附屬業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化成可以買賣的金融產(chǎn)品，甚至包括非同尋常的“氣候衍生產(chǎn)品”，安然公司將業(yè)務(wù)發(fā)展到眾多領(lǐng)域，自1996年到2001年，其市值的增長速度驚人，6年市值增長600%以上然而好景不長，2001年三季度安然公司財務(wù)報告宣布公司虧損，2002年1月，紐約證券交易所正式宣布，將安然公司股票從道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)成分股中除名，并停止安然股票的相關(guān)交易。短短兩個月，安然大廈完全崩潰6安然公司市值走勢圖數(shù)據(jù)來源：彭博，截至2012年12月31日?？偸杖氤^1000億美元持續(xù)6年被評為“美國最具創(chuàng)新精神公司”宣布虧損6.18億美元申請破產(chǎn)保護停止交易“百年老店”的生生不息始創(chuàng)于1892年的可口可樂公司是全球最大的飲料公司，擁有全球48%的市場占有率以及全球前三大飲料的兩項，其市值長期以來一直保持著較為平穩(wěn)的走勢可口可樂在很長的一段時間內(nèi)，都是地球上最值錢的品牌，它甚至讓一個名叫昆西社區(qū)小鎮(zhèn)70%的居民都成了百萬富翁。這里的居民在1922那年卻做出了一個非常英明的決定，購入可口可樂公司的股票，買入時平均每股價值2美分，小鎮(zhèn)的居民在漫長的歲月里一直堅持持有可口可樂公司的股票，即使是經(jīng)濟大蕭條時也不例外?，F(xiàn)在已經(jīng)上漲到了56美元，90年的時間里大約整整漲了2800倍。小鎮(zhèn)居民因為可口可樂公司每年的分紅而成為百萬富翁，甚至很多人都擁有了自己的私人飛機，以致這個幾萬人的小鎮(zhèn)竟有自己的機場7數(shù)據(jù)來源：彭博，截至2012年12月31日。可口可樂公司市值走勢圖不同命運背后的原因：公司品質(zhì)同樣是規(guī)模龐大的公司，經(jīng)過不同的發(fā)展路徑，最終的結(jié)局大相徑庭，究其背后的原因，公司品質(zhì)是關(guān)鍵8安然公司公司治理和內(nèi)部控制機制存在缺陷，易滋生公司舞弊、會計信息造假等問題企業(yè)經(jīng)營管理缺乏控制力，盲目求大，忽視主業(yè)核心競爭力的穩(wěn)健提升，造成公司共享資源和能力極大分散，規(guī)模效益嚴重下降產(chǎn)品與技術(shù)盲目創(chuàng)新，忽視創(chuàng)新風險的有效辨識和控制力的提升可口可樂經(jīng)營管理實行本土化戰(zhàn)略，不僅大大節(jié)約了管理資源，也使得企業(yè)在經(jīng)營擴張的同時充分與當?shù)厝诤希欣谄髽I(yè)長盛不衰積極開發(fā)適應(yīng)市場變化的新產(chǎn)品，且發(fā)展目標長遠，堅持對產(chǎn)品高品質(zhì)的追求注重品牌建設(shè)，營造良好公司形象VS.“品質(zhì)”是價值的基石早在上世紀三十年代，本杰明·格雷厄姆最早認識到了投資中的企業(yè)品質(zhì)問題，他將股票分為優(yōu)質(zhì)型和低質(zhì)型兩類，并指出一些較大的投資損失并不是由高價購買了優(yōu)質(zhì)型股票引起的，而是由購買了那些看起來具有價值優(yōu)勢的低質(zhì)股票引起的通?？梢詮膬蓚€途徑對公司品質(zhì)進行評估，定性和定量。定性指標包括公司治理、管理層經(jīng)營水平、商業(yè)模式等軟指標，定量指標包括盈利能力、財務(wù)健康度、運營效率等硬指標景順長城品質(zhì)投資基金即以企業(yè)的品質(zhì)優(yōu)劣作為判斷其價值的基礎(chǔ)，結(jié)合定性和定量的多項指標，如公司的商業(yè)模式、經(jīng)營管理、財務(wù)狀況、估值水平等來綜合評判企業(yè)品質(zhì)，以篩選出能夠長期保持市場領(lǐng)先地位，持續(xù)獲取超額利潤的具備優(yōu)質(zhì)、杰出企業(yè)品質(zhì)的公司9判斷公司“品質(zhì)”的依據(jù)判斷公司的“品質(zhì)”通常從定性和定量兩個層面上來分析：10定性分析：市場地位商業(yè)模式經(jīng)營管理與公司治理定量驗證：財務(wù)狀況估值分析盈利能力及質(zhì)量：ROA、ROE、EBITDA等成長潛力：銷售收入增長率、凈利潤增長率等償債能力：資產(chǎn)負債率、流動比率、貨幣資金/總資產(chǎn)、利息保障倍數(shù)等現(xiàn)金流未來盈利預期PE、PEG、PB、PCF、PS、EV/EBITDA等同業(yè)市場地位行業(yè)市場地位即公司商業(yè)策略、客戶和市場定位，以及產(chǎn)品選擇管理層能力公司治理結(jié)構(gòu)公司戰(zhàn)略規(guī)劃組織能力流程品質(zhì)投資的實證研究（美國）對美國市場進行實證研究發(fā)現(xiàn)，相對于市場和低品質(zhì)組合，高品質(zhì)股票組合體現(xiàn)出高收益、低波動的特點11市場低品質(zhì)股票組合高品質(zhì)組合平均回報率9.5%7.3%10.5%風險（標準差）14.9%18.9%14.4%數(shù)據(jù)來源：FactSet，PerkinsInvestment。注：

以美國市場市值前1000位股票作為股票庫，考察從1991年至2011年各類品質(zhì)組合的收益情況，未考慮各項稅費，假設(shè)紅利再投資。各類股票組合收益趨勢（1991.4-2011.3）市場低品質(zhì)股票組合高品質(zhì)股票組合品質(zhì)投資的實證研究（中國）通過對滬深300指數(shù)成分股的實證研究，我們發(fā)現(xiàn)公司品質(zhì)往往對其股價有更深遠的影響，并且隨著市場的逐步完善和成熟，高品質(zhì)股票組合往往帶來更高的收益過去7年高品質(zhì)股票組合的收益超過基準累計達148.9%，而其波動率卻低于基準12數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2012年12月31日。注：1、為了更準確的判斷選股能力，避免指數(shù)成分股權(quán)重對指數(shù)的影響，本模型以滬深300等權(quán)重指數(shù)為基準，按照對公司品質(zhì)的定量指標分為5檔，其中前20%的股票組合為高品質(zhì)股票組合，后20%的股票組合為低品質(zhì)股票組合。2、模型已考慮托管費、管理費及其他交易費用。

各類股票組合收益趨勢（2006-2012）收益率2006200720082009201020112012累計高品質(zhì)股票組合98.0%216.4%-62.0%151.0%7.9%-25.0%7.4%419.7%基準106.3%203.0%-63.0%122.4%-3.1%-28.7%4.2%270.9%高品質(zhì)股票組合—基準-8.3%13.4%1.0%28.5%11.0%3.7%3.2%148.9%品質(zhì)投資的實證研究（中國）投資于高品質(zhì)股票組合和投資于低品質(zhì)股票組合的收益在2007年股市崩盤后出現(xiàn)了越來越明顯的業(yè)績分化13高品質(zhì)股票組合與低品質(zhì)股票組合相對基準的累計收益走勢（2006-2012）數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2012年12月31日。注：1、為了更準確的判斷選股能力，避免指數(shù)成分股權(quán)重對指數(shù)的影響，本模型以滬深300等權(quán)重指數(shù)為基準，按照對公司品質(zhì)的定量指標分為5檔，其中前20%的股票組合為高品質(zhì)股票組合，后20%的股票組合為低品質(zhì)股票組合。2、模型已考慮托管費、管理費及其他交易費用。

品質(zhì)投資的實證研究（中國）考察當市場上漲或市場下跌時，投資于高品質(zhì)股票組合和投資于低品質(zhì)股票組合跑贏市場的概率，我們發(fā)現(xiàn)，如果連續(xù)持有3個月，高品質(zhì)組合跑贏市場的概率超過80%，如果持有12個月，這個概率高達90%以上，尤其是在市場下跌時跑贏概率達100%；而低品質(zhì)組合持有時間越長跑贏市場的概率越低14高品質(zhì)股票組合與低品質(zhì)股票組合跑贏市場的概率（2006-2012）數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2012年12月31日。注：1、為了更準確的判斷選股能力，避免指數(shù)成分股權(quán)重對指數(shù)的影響，本模型以滬深300等權(quán)重指數(shù)為基準，按照對公司品質(zhì)的定量指標分為5檔，其中前20%的股票組合為高品質(zhì)股票組合，后20%的股票組合為低品質(zhì)股票組合。2、市場上漲或市場下跌以持有期內(nèi)滬深300等權(quán)重指數(shù)的漲跌為依據(jù)。3、模型已考慮托管費、管理費及其他交易費用。

跑贏市場概率(%，連續(xù)持有3個月)市場上漲市場下跌合計高品質(zhì)股票組合78.383.380.5低品質(zhì)股票組合43.522.234.1總月數(shù)463682跑贏市場概率(%，連續(xù)持有12個月)市場上漲市場下跌合計高品質(zhì)股票組合82.910091.8低品質(zhì)股票組合36.612.526.0總月數(shù)41327302權(quán)益類資產(chǎn)投資機會顯現(xiàn)15全球幼經(jīng)濟去更壞嘉的可載能性扒不大根據(jù)迷市場眨一致戰(zhàn)預期呆以及興國際陜組織戀對明款年的飄預測魯，明恐年世務(wù)界經(jīng)燈濟形協(xié)勢將氣好于踩今年宮，呈椅現(xiàn)前收低后翁高的役走勢根據(jù)OE域CD領(lǐng)先帳指標轉(zhuǎn)領(lǐng)先套工業(yè)揉生產(chǎn)3個月片的經(jīng)欠驗，鄉(xiāng)豐我們溉預計若全球攤工業(yè)艇生產(chǎn)社將在20露13年一能季度修迎來者拐點扔，全箭球經(jīng)拔濟在插二季待度開釀始逐怪步好女轉(zhuǎn)16從OE制CD領(lǐng)先共指標昌來看贏，全暴球經(jīng)扒濟有仍望好等轉(zhuǎn)2012E2013E2013.1Q2013.2Q2013.3Q2013.4Q彭博一致預期2.22.62.12.42.73.0IMF3.33.63.53.53.73.8世界銀行2.53.0數(shù)據(jù)演來源構(gòu)：彭覺博、IM對F、世裹界銀移行、CE躲IC。美國君經(jīng)濟捕：逆宴風前姜行疊緩乘慢復讀蘇從PM呢I指數(shù)鴨來看爹，美像國制瞇造業(yè)療和服害務(wù)業(yè)PM斯I指數(shù)練均高頑于50以上磁的榮努枯分繩水嶺談，且親占GD辟P九成嚴的服浸務(wù)業(yè)棒好于赴制造獸業(yè)，演表明潑美國鴨目前膚增長賄動能碑較穩(wěn)認固美國違就業(yè)且市場寫的改鼠善，葉使得靠消費學增長余仍有齊保障菊，消緞費領(lǐng)匯域表蠅現(xiàn)較司為強慚勁美國禽兩黨逆就財鋼政懸特崖達賓成初偽步協(xié)東議，戒主要浮在增返加稅繩收方鏟面取染得進蛛展，礦但關(guān)惡于削弟減政紀府支厘出成判果寥博寥，澡短期看風險述降低亂，對嘴風險鄭資產(chǎn)勞有較薪大提砌振，害但中離期仍禽需警兩惕17數(shù)據(jù)天來源潛：CE堆IC，券彼商報紐奉告。PM勺I指數(shù)安依然耽處于灰擴張家階段制造唱業(yè)PM縫I服務(wù)蛙業(yè)PM浴I非農(nóng)籠就業(yè)火增長洋強勁厲（千但人）非農(nóng)英就業(yè)歪增加AD害P就業(yè)怖增加歐洲幻玉經(jīng)濟壘：正吵步入U型復猾蘇18隨著20臭12年下領(lǐng)半年鑼降息態(tài)、無黨限量萍購債沒計劃豬（OM咐T）以謠及歐線洲穩(wěn)杰定基羊金逐昨步發(fā)賊揮作彎用，塘歐債筍危機岡在20括12年下記半年別開始挺緩解西班魔牙銀勵行重絹組的筆勝利虧實施或及可妨能形駛成的索歐洲姐銀行侄聯(lián)盟拐乃至切財政炊聯(lián)盟食，將鞭使銀挖行調(diào)蘆整負弄債表蒸的壓磚力有扒所減御輕，截歐洲鼓信貸追將呈慚現(xiàn)恢樂復性固增長虧，加房誠上刺敢激基夏礎(chǔ)設(shè)睬施投紀資等搜政策宇，歐姻洲經(jīng)賠濟有殖望走幅出衰儲退歐洲PM禁I持續(xù)歌反彈膏，ZE恢W經(jīng)濟墾增長飼預期賺開始征好轉(zhuǎn)歐元慌區(qū)信刪貸有共望底企部回就升數(shù)據(jù)暈來源嘗：彭蟻博，街券商筋報告供。歐元偵區(qū)領(lǐng)拜先指抹標有籃復蘇叔跡象壺，但捕尚不叛穩(wěn)固中國銹經(jīng)濟捆：溫楚和復道蘇中國略經(jīng)濟遠已從20亭12年四罵季度宮開始丈小幅眼復蘇萍，并拐且這仗一勢吃頭將惑延續(xù)萄到20浴13年。蠢我們末預計20壩13年GD堆P平均時增速疤位于8.榜0%左右19基建嶼投資中央同政府壟換屆藍之后律，會曉加大溜力度壟推進萄城鎮(zhèn)溝化建幟設(shè)（芬尤其艦是城伍市交囑通和陳鐵路趣交通煎），玩包括豪信貸冊在內(nèi)無的各目項資馬金投首入也晉會為存基建朗投資來提供甚支持企業(yè)懷去庫肝存房地朝產(chǎn)建邪設(shè)企業(yè)謊的去雜庫存稈基本我結(jié)束槍，意該味著微即便看沒有示顯著每的補屈庫存景，穩(wěn)駐定的撓需求羅增長升也將而會帶狼動生體產(chǎn)活領(lǐng)動走攏強隨著臂地產(chǎn)鍬銷售色回暖埋，帶本動建左設(shè)活燦動溫撐和復選蘇，字保障兆房建罰設(shè)也霜會起特到支筐持作蹈用推動拘經(jīng)濟鉗增長要的主墾要因逢素進出摸口全球犧經(jīng)濟愧增長脖前景焦仍然覺很弱舞、但帆總體厘趨向匪平穩(wěn)麗，這撒應(yīng)當聾能使子凈出天口在20蛙13年不兆再對虛經(jīng)濟賠增長賴形成辟拖累內(nèi)因外因投資駱分化新衍進我們庫預計20斥13年固荷定資搶本形笨成將可保持距穩(wěn)定優(yōu)增長撕，不功過鑒因于上補游價么格和樹土地笨交易愁的回終暖，有名義惱固定僑資產(chǎn)俗投資嗽增速里可能門從22暴%升至24重%左右受益磨于政宵策支鼠持以棟及寬輔松的輩信貸瘡條件縱，房占地產(chǎn)逃投資瀉將小黨幅回長升，昨基建捕投資故也將煩保持昏強勁隨著戴企業(yè)盯在緩順慢復獸蘇的便經(jīng)濟升中逐拖步消怠化過治剩產(chǎn)川能，扶制造震業(yè)投垮資很魯可能鍬會繼寧續(xù)保愚持低麗迷20固定族投資傻增長讀加快主要兔部門誓固定顛資產(chǎn)漲投資馬增速數(shù)據(jù)美來源彈：CE報IC，券掀商報芬告。房地控產(chǎn)及親建設(shè)瓜活動榆回暖我們穿認為頸新一毫屆政灑府會櫻保持寺謹慎鏟，避躬免引額發(fā)新糞一輪睡房地幸產(chǎn)泡幅沫，犁維持魚對商質(zhì)品房水的現(xiàn)飼有調(diào)匙控政撕策不嘆變，評但同糕時也乓會希榆望明敲年房備地產(chǎn)盯活動往能夠著為經(jīng)臉濟增穴長提厚供支癥持受益?zhèn)谪撯彄苷徚μ峋细?、猶住房伶貸款裁利率方降低偉和貸尤款門披檻放下寬以腦及市易場情齒緒轉(zhuǎn)度好，笨房地陶產(chǎn)銷殿售自20著12年4月以測來出傾現(xiàn)反妥彈，呈我們利預計20歷13年商戶品房荒銷售顛和新蟲開工纏面積察預計鞠將增慶長5-做10等%，未室來一株年強殿勁的輔需求絞以及筋較為鄰寬松民的信隔貸條狂件將乓使得繪這一呈復蘇幕態(tài)勢緩延續(xù)慚下去尸，并劇帶動世大宗示商品嬌的需飛求由于氧良好求的銷閣售勢摘頭已傻經(jīng)消尤化了劫部分交庫存勇，我迫們預慎計未酒來一兼年新戶開工躲和建粒設(shè)活恩動（守過去見兩個爸月中賺已經(jīng)徐出現(xiàn)充企穩(wěn)禾跡象覆）也召將有東所回蓬升，掀但上局行空龍間會鐮受到潮限購閃令以新及其絲式他調(diào)斃控政茅策的弱制約——這與20數(shù)12年新奔開工崇下滑爸而建答設(shè)活功動出恒現(xiàn)停影滯的就情況槽形成施了明助顯對雹比21房地情產(chǎn)將外有所祥回暖支撐厭大宗訊商品電需求數(shù)據(jù)借來源鍋：CE沫IC，券朗商報低告。消費易穩(wěn)定托增長消費錯是經(jīng)飯濟中梅最為殼穩(wěn)定撥的組贏成部碰分，稠一直綠穩(wěn)定布增長盡管摩面臨存通脹炒回升是的挑密戰(zhàn)，拴總需土求和特就業(yè)完增長生前景業(yè)的改娘善將算為20葛13年消洪費的登穩(wěn)定炸增長劣提供葵支撐向更技多依箭賴消蒙費的沫結(jié)構(gòu)及性轉(zhuǎn)咐型只這能逐賞步發(fā)靈生。久不過賊，我暑們預記計20熄13年消跡費增森長將侵繼續(xù)漆快于昏整體GD順P增長攪，消艱費GD柄P比重圣也將雄小幅增上升22消費糾增長而一直題很快消費外占GD揚P比重消費允升級數(shù)據(jù)嘉來源鈴：CE器IC，券陶商報素告。外貿(mào)事與國哪際收艱支我們顆預計20淚13年出拼口增潮速將肆企穩(wěn)舟，進嚇口增琴速將選回升躍，凈相出口孤對GD誰P增長壁的拉驕動作礦用較毀小我們耐預計20妹13年經(jīng)右常賬圖戶順梨差將助再次箱回落客到GD顫P的3%以下洞，一陸定程細度上茫受進崖口價泊格升暗高的驢影響非外庫商直藝接投岸資資歌本可啞能將姐繼續(xù)攏流出浙，但粒規(guī)模骨可能捉會小臥于20伯12年23數(shù)據(jù)躲來源晉：CE咱IC，券繁商報顯告。外貿(mào)叼增速還企穩(wěn)外貿(mào)抹順差綠占GD既P比重疫將降鐵至3%以下通脹斯壓力褲啟動疫回升我們丈預計20轟13年CP聽I通脹份率將安從20剖12年的2.辜7%反彈秀至3.稱5%，主覆要受摔到食系品通行脹回碼升的采影響得益巧于全培球貨觀幣寬淹松和倦終端姥需求忠改善參推動就大宗堵商品指價格聾企穩(wěn)蜜回升確，PP罪I可能榜也將叮溫和咐回升長期遍而言坊，由得于結(jié)學構(gòu)性君因素棄的影巴響以典及相舞對價享格的臨調(diào)整途，通書脹可獻能將麻保持膀在4-口5%的較捐高水商平24數(shù)據(jù)居來源兵：CE嫩IC，券苗商報義告。CP悼I仍由聰食品腹主導上游羞通縮葛壓力妥已企循穩(wěn)漸進喘改革臨政策撇穩(wěn)健經(jīng)濟松改革規(guī)熱議陳慎行薄：20謎13年，飄那些駁已經(jīng)觀廣受唐支持事并在章計劃儀之列銅的政浴策和浮改革饅措施考將繼任續(xù)實雹施，物包括書發(fā)展構(gòu)中小鄙企業(yè)抬、增憐值稅限改革勉、擴芽大養(yǎng)畫老和夠醫(yī)療蠻保險給覆蓋器面、偽發(fā)展威債券與市場膛以及己改善哭基礎(chǔ)蘿設(shè)施不的政邊策等容。我狼們也型預計盆房產(chǎn)請稅可妙能會比推廣擱至更遷多城草市，鳥發(fā)展周金融場市場繳方面犯可能席也將耳取得叢些許拾進展叼。而獻那些墻更具貿(mào)挑戰(zhàn)冰性、對爭議屋更大迅的改遞革，熟如戶討籍改怠革、衣土地雨改革撞、全陷國性吳房產(chǎn)遙稅、辟國有騎企業(yè)約改革迅和公素共財逝政改征革等厘，推樣進步升伐可界能仍障較為茂緩慢經(jīng)濟由增長海目標今與宏爽觀政色策基速調(diào)：“十贈八大房誠”會峰議強構(gòu)調(diào)將質(zhì)按照鑒“十醉二五謝”規(guī)撞劃確扛立的完方針嘴，采末取恰改當?shù)谋I政策蛾措施監(jiān)深化止改革勿以解癥決經(jīng)挖濟結(jié)溪構(gòu)性鞋失衡幼問題川和社秘會管包理問余題。趨會議侍還強桂調(diào)“損發(fā)展依”仍勸然是例解決招所有滾問題景的關(guān)眼鍵。辜我們他預計12月初削的中蜜央經(jīng)億濟工爐作會葛議將煩把20臘13年GD葉P增長何目標尖制定筐為7-領(lǐng)7.牛5%，繼忌續(xù)實漁施“松積極振”的您財政穿政策徒和“贏穩(wěn)健百”的牙貨幣掀政策購?！邦櫡e極斜”的廟財政爺政策及意味供著繼掛續(xù)實淘施小銀規(guī)模個預算怪赤字掀（約鄰為2%），安“穩(wěn)繞健”刑的貨致幣政改策意口味著M2增速威目標曾將定彩為13逼-1答4%裕——這意通味著反政策耍將保丈持連險續(xù)性刺。刺激運政策艇不會床出臺債，房俗地產(chǎn)佛調(diào)控鉗不會帥改變宏，但繪總體教上政乖策仍著將支休持經(jīng)排濟增廊長：由于肥經(jīng)濟火增長業(yè)勢頭壯已經(jīng)害在回迫升，月我們綢預計葵未來鳴數(shù)月過政府忙不會垂出臺逆新的聰刺激漂政策窩。目但前較假為寬鋼松的漫貨幣蔬政策謀可能貪將繼損續(xù)保宵持。羅房地編產(chǎn)調(diào)贈控政祝策將售基本勒保持歪不變——政府功將繼委續(xù)實貍施目脖前的敵限購黎令和們二套約房貸頑政策稻，但騾政策領(lǐng)應(yīng)該遲也不怖會進考一步艘收緊25目前散市場職估值哀處于永相對荷低位20設(shè)12年以辨來A股市際場經(jīng)櫻歷了阻較大剪幅度希的下萬跌，筒截至20冒12年底誼滬深30搭0指數(shù)蒼市盈章率僅若有11倍，蝕是20蘋05年以苦來的別相對其底部糧區(qū)域郵，甚昏至低丹于20尋08年金澆融危霸機時連的最畢低點涂。而飯隨著艦宏觀蘭經(jīng)濟角的轉(zhuǎn)獅好，墊政策波的放糧松，碧股市睛向上懶的概估率增錯大26資料盛來源:W道IN神D，截萌至20閑12年12月31日。20興13年市邊場展庭望小鑰結(jié)27國際弊經(jīng)濟毒基本清面國內(nèi)阻經(jīng)濟封基本名面美國—緩慢蹦復蘇歐洲—步入U型復目蘇溫和營復蘇揪與改怠革通脹轟壓力殼開啟政策稀維持皆穩(wěn)健20腳13年20漸12年經(jīng)濟互狀況20夢13年投盈資策秘略——看好絲式權(quán)益饒類投叛資機在會28大類虛資產(chǎn)禽配置推升20訴12年債另券牛牢市的白幾個捆主要歸因素喬在20框13年難校以維墾持債券龍相對俗股票策被明殃顯的愈高估非，并宜且處意于歷怪史的嶄高點估值厚水平中國A股目那前的晌估值寨已經(jīng)長處于畫歷史的相醫(yī)對低點，20萄13年的岔滬深30湊0的PE估值恭僅僅盛在10倍左援右，靜而縱采觀亞曾洲泛答太平絞洋除壇日本熄外的要新興頓市場燭，其悔他市綁場可歉能處殖于甚蛙至高叮出周甘期中益值水瀉平，粱我們鋼認為股市臺處于獻相對秘底部善區(qū)域看好沈權(quán)益養(yǎng)類資產(chǎn)根投資銜價值03明星承基金依經(jīng)理須掌舵擅長品精選富個股29基金仙經(jīng)理到余廣曾獲脾“20收10年度拜股票喬型明辜星基擠金獎銳”（20煮11年3月《證券畫時報》），他擾管理柜的所簡有兩晉只基涼金均鉛表現(xiàn)栽突出部，可野謂雙恐料股某基冠館軍：余廣曬投資尿風格唇鮮明善，擅史長自副下而探上選遼股，柳專注借研究話上市喘公司蜻基本歉面，廟并結(jié)隱合宏盡觀、態(tài)行業(yè)碑趨勢牛以及哭相對負估值兵進行誤個股刪選擇表，以與實現(xiàn)槍在長蠟期投軋資價竄值與俊短期臣業(yè)績祖間的取平衡優(yōu)秀歪基金融經(jīng)理妨雙料要股基升冠軍30基金圾經(jīng)理余廣堆先生銀行錄和金獨融工息商管典理碩假士，勢中國川注冊壩會計浩師曾先墾后擔肢任蛇叉口中救華會步計師己事務(wù)罩所審驅(qū)計項乘目經(jīng)匆理、斑杭州蟲中融擱投資惠管理各有限殲公司夢財務(wù)主顧問艦項目切經(jīng)理躍、世挽紀證施券綜爹合研喪究所轎研究假員、室中銀產(chǎn)國際晚（中把國）吩證券舅風險丸管理咸部高童級經(jīng)戀理等逮職務(wù)20鉤05年1月加穿入本劇公司蟻，具懸有9年證往券、羅基金覺行業(yè)巴從業(yè)牢經(jīng)驗20雀12年股相基冠猛軍景順音長城牲核心哭競爭運力基鋤金（逢唯一塊全年姓收益嗚超30寸%的股?；┻^去3年股謎基冠打軍景順駐長城申能源調(diào)基建譜基金雖（20針12年股減基第9名）數(shù)據(jù)富來源繪：晨環(huán)星資彩訊。叮截止20局12年12月31日，執(zhí)核心怒競爭噴力基醒金過繡去1年收倒益率蠅為31軋.7出9%，在42闊6只股驗票型謝基金繳中排完名第1（成捎立以欣來收耍益率捕為31累.9壁2%）。政能源虧基建培基金涌過去1年收岡益率哭為20爹.6介4%，在42組6只股隨票型汽基金恥中排衛(wèi)名第9；過乎去3年收環(huán)益率映為3.遼51巴%，在22嬌7只股籮票型招基金蛾中排咸名第1（成評立以典來收結(jié)益率煤為14盤.2肆7%）20續(xù)12年股面基冠準軍—景順奶長城御核心孤競爭煉力基愚金在經(jīng)喬濟減鄰速的工大背市景下旅，20遞12年行脾情指徒數(shù)持秧續(xù)走蜘弱，害盡管凝年末蜘有所肉反彈畝，但笛全年掏投資挺難度旁之大愿已是尼公認售。景落順長塞城核孫心競漢爭力嘗基金垮卻在機弱市基中脫決穎而揉出，采奪得20辭12年當上之無宇愧的虹股基館冠軍更，截勸至20露12年12月31日：景順亂長城膊核心醉競爭稿力基該金20壇12年收嶼益率衡為31盜.7呆9%，在42絹6只股咽票基榜金中剩排名第1，也夾是唯遲一一齊只收番益超盈過30要%的股梢票基城金，漠同期繪上證等指數(shù)頁上漲3.平17幼%景順過長城違核心賞競爭排力基罷金20野11年12月20日成擦立以兆來收寺益率像為31煙.9租2%，同日期上蘆證指墨數(shù)上沫漲2.始29也%。在篩同期蠻（20宜11年12月）唐成立遷的37只基功金中鴉排名衫第120涼12年3月27日，掠景順貝長城繩核心搭競爭野力基冶金向熊基金窩持有中人按銅每10份基品金份失額派至發(fā)紅沒利1.戀5元31基金收凈值現(xiàn)增長辣率與驕業(yè)績腰比較據(jù)基準節(jié)增長覺率比稈較圖數(shù)據(jù)統(tǒng)來源舊：景劈燕順長券城，懇晨星外，景暈順長亮城整雁理。魄截至20螺12年12月31日?？p我國季基金確運作陡時間徐短，層不能功反映堆股市稠發(fā)展敢的所迅有階伏段，緩基金纏的過歌往業(yè)款績并脈不預病示其筐未來熟表現(xiàn)風。過去3年股慢基冠縱軍—景順似長城損能源謠基建級基金余廣紫管理枝的景燥順長紅城能逝源基澆建基幼金同溪樣表珍現(xiàn)搶哄眼，棟不僅擱是過酸去3年股船基冠俱軍，20幻玉12年也汗有不頃俗業(yè)混績，險股基殘排名皇第9位。欣截至20瀉12年12月31日：景順揚長城肅能源所基建篩基金20哀12年收樸益率殖為20風.6殃4%，在42陰6只股膛票基圖金中易排名失第9，同彎期上興證指激數(shù)上濱漲3.喂17齡%過去3年的年化彈收益嚷率為3.疏51章%(該數(shù)貿(mào)據(jù)來錦源于帳晨星津資訊)，在22活7只股吩票型礙基金膽中排渣名第1，同孫期上譽證指駝數(shù)下刻跌30副.7攻6%。20姑09年10月20日成培立以灰來收予益率即為14竟.2股7%，同艇期上家證指艱數(shù)下默跌25冰.3碌2%在證雁券時詞報主院辦的眼“20蓄10年度劣中國擾基金襯業(yè)明允星基詳金評訂選”移中，坑景順滔長城幅能源衰基建穗基金步獲得進“20遠10年度淚股票攜型明江星基狹金獎斑”。（20肢11年3月《證券桂時報》）20擴11年1月19日，惰景順著長城悲能源添基建遠基金群向基航金持樹有人酷按每10份基乎金份雀額派冶發(fā)紅賠利0.很15元32基金魂凈值悲增長彎率與眼業(yè)績巷比較堡基準憶增長北率比初較圖數(shù)據(jù)液來源泛：景倦順長軌城，陪晨星畏，景眉順長孫城整貿(mào)理。勢截至20止12年12月31日。挺我國諒基金檔運作矛時間液短，炒不能之反映涼股市毀發(fā)展單的所嗚有階釋段，城基金勻的過巴往業(yè)接績并晃不預悄示其鎮(zhèn)未來豬表現(xiàn)裕。收益壯數(shù)據(jù)武來源慕：景太順長血城（礙托管炕行已缺復核烤）；姿排名癢數(shù)據(jù)斥來源略：晨嘆星資挨訊；蔥其他姑數(shù)據(jù)洗來源腫：WI懼ND，截都至20漠12年12月31日。*排名胖為股義票型次基金謝中的猾排名粒。投資盟概況惰（核袋心競廳爭力史基金劣）股票名稱平均權(quán)重（%）貢獻收益率（%）*洪濤股份4.974.57金螳螂3.403.14格力電器5.022.62索菲亞2.862.08青島海爾1.701.92中南建設(shè)1.761.74歌爾聲學1.631.46保利地產(chǎn)3.151.38金地集團3.071.34冠城大通0.661.3033前十兇大收嶺益貢薦獻股義票股票債券銀行存款和結(jié)算備付金合計其它

84.98%4.00%10.25%0.78%倉位/規(guī)模最新倉位84.98%規(guī)模7.39億元投資耐行業(yè)憤占股持票資什產(chǎn)比湯重資產(chǎn)省配置敞比例數(shù)據(jù)本來源往：景謎順長鍵城，純截至20輕12年12月31日。*貢獻撲收益蘆率未置考慮饑交易永等費她用。投資掩概況棍（能題源基啄建基非金）股票名稱平均權(quán)重（%）貢獻收益率（%）*中南建設(shè)6.153.60冠城大通4.703.04金螳螂4.262.54保利地產(chǎn)3.502.01包鋼稀土0.921.83興業(yè)銀行4.371.79海螺水泥4.611.45北新建材2.141.13華域汽車3.561.04中國化學2.061.0234前十蘭大收嗎益貢狹獻股宰票股票銀行存款和結(jié)算備付金合計其它79.37%15.00%5.63%倉位/規(guī)模最新倉位79.37%規(guī)模29.57億元投資田行業(yè)壤占股累票資鄰產(chǎn)比跨重資產(chǎn)忘配置妥比例數(shù)據(jù)革來源聾：景城順長供城，溝截至20申12年12月31日。*貢獻貓收益揀率未林考慮電交易擴等費桿用。業(yè)績母歸因濟分析播（核今心競?cè)~爭力謠基金鎖）35景順第長城察核心秩競爭葵力基肢金20筋12年相兼對基榨準獲奏得了24皂.2讓6%的超炸額收世益，拴其中娛來自及選股尾能力陳的超慘額收晝益達18恩.6筒3%，占76隱.7蹤蝶9%行業(yè)蘿配置語上主者要是危對房僚地產(chǎn)數(shù)、家處用電愉器、藍輕工妨等行雞業(yè)的響超配陸產(chǎn)生白正貢萬獻，炒合計5.岡63仇%數(shù)據(jù)青來源您：景輸順長迷城，繭截至20冷12年12月31日。過去1年基冷金績條效歸森因分戴析行業(yè)超配比例（%）行業(yè)配置（%）個股選擇（%）超額收益（%）房地產(chǎn)16.953.730.64.33建筑9.820.976.237.2家用電器9.121.890.932.82醫(yī)藥生物6.85-0.25-0.41-0.67計算機應(yīng)用6.59-1.615.143.53非銀行金融5.47-0.780.6-0.18建材5.22-0.020.90.88交運設(shè)備4.98-0.030.50.47商業(yè)貿(mào)易3.980.27-0.38-0.11電子元器件3.940.582.052.62銀行3.31-2.240.19-2.05輕工2.891.61--1.61機械設(shè)備1.640.380.781.16紡織服裝1.62-0.350.480.13化工1.030.29-0.150.14黑色金屬0.65-0.05-0.08-0.13有色金屬0.37-0.650.56-0.08傳媒0.31-0.120.09-0.02食品飲料0.261.090.11.19信息設(shè)備0.260.570.250.82電氣設(shè)備0.250.3400.34公用事業(yè)0.250.190.160.35煤炭開采0.170.50.050.55農(nóng)林牧漁--0.19--0.19餐飲旅游--0.04--0.04新能源--0.33--0.33其他--0.11--0.11交通運輸--0.37--0.37現(xiàn)金14.07-1.700.03-1.68總計100.005.6318.6324.26業(yè)績谷歸因拌分析嬸（能許源基低建基曠金）36景順愧長城流能源扇基建鍛基金20弱12年相泥對基稿準獲請得了16身.9偽3%的超國額收云益，某其中狀來自飄選股狗能力隔的超漁額收回益達12弱.6屆7%，占74肥.8印4%行業(yè)校配置怒上主螺要是調(diào)對房館地產(chǎn)邁、建寄筑、握信息搏設(shè)備恭等行楊業(yè)的絕超配丹產(chǎn)生上正貢班獻，醫(yī)合計4.浴26給%數(shù)據(jù)撓來源僵：景尸順長努城，痕截至20映12年12月31日。過去1年基五金績寶效歸仆因分升析行業(yè)超配比例（%）行業(yè)配置（%）個股選擇（%）超額收益（%）房地產(chǎn)17.455.62.898.49建筑10.920.842.313.15建材9.750.181.962.15銀行7.87-2.030.69-1.34煤炭開采6.23-0.570.52-0.04醫(yī)藥生物6.15-0.080.510.44交運設(shè)備5.69-0.361.040.68機械設(shè)備5.53-0.09-0.03-0.12非銀行金融3.08-0.49-0.18-0.66黑色金屬2.67-0.050.380.33電子元器件2.49-0.110.350.24有色金屬2.47-0.592.251.65家用電器2.35-0.080.960.89輕工1.860.45-0.360.09電氣設(shè)備1.690.20.150.35計算機應(yīng)用1.58-0.42-0.88-1.3公用事業(yè)0.480.150.120.27商業(yè)貿(mào)易0.290.060.010.07信息設(shè)備0.260.73-0.060.67餐飲旅游--0.01--0.01化工---0.03---0.03食品飲料--0.04--0.04傳媒--0.09--0.09新能源--0.4--0.40其他--0.03--0.03交通運輸--0.46--0.46現(xiàn)金11.20-0.070.00-0.07總計100.004.2612.6716.93業(yè)績耕歸因桶分析說（能羨源基伙建基蘿金）37景順秒長城陽能源罪基建銳基金納過去2年相紀對基撿準獲煩得了11的.5可9%的超尋額收格益，裁其中電來自討選股硬能力異的超鴿額收鉤益達20箏.3宮9%行業(yè)喂配置匪上主寄要是猛對建蛇材、牙輕工隔行業(yè)詢的超廊配及爛對有店色金遍屬、就交通拾運輸刻等行祖業(yè)的禽低配任產(chǎn)生控正貢潛獻數(shù)據(jù)秤來源碰：景存順長析城，娘截至20創(chuàng)12年12月31日。過去2年基額金績俘效歸待因分鋒析行業(yè)超配比例（%）行業(yè)配置（%）個股選擇（%）超額收益（%）房地產(chǎn)17.62-0.378.638.26建材9.380.391.832.22建筑8.57-0.672.762.08交運設(shè)備3.72-0.463.242.78電子元器件2.73-0.65-0.57-1.22家用電器2.26-0.831.440.61計算機應(yīng)用2.20-1.67-1.80-3.47輕工1.280.010.180.19商業(yè)貿(mào)易0.13-0.08-0.08-0.16紡織服裝0.09-0.64---0.64餐飲旅游-0.02-0.08---0.08食品飲料-0.02-0.05---0.05其他-0.12-0.03---0.03電氣設(shè)備-0.160.010.800.80傳媒-0.18-0.01---0.01黑色金屬-0.32-0.18-0.33-0.51機械設(shè)備-1.00-0.381.070.69新能源-1.070.86-0.040.82信息設(shè)備-1.320.57-0.430.14非銀行金融-1.92-0.060.170.12公用事業(yè)-2.290.02-0.45-0.43醫(yī)藥生物-2.49-0.020.450.43煤炭開采-2.65-0.290.700.41化工-2.83-0.12---0.12交通運輸-4.611.08--1.08有色金屬-6.462.032.624.65銀行-10.53-3.170.29-2.88現(xiàn)金-10.00-4.00-0.08-4.08總計---8.8020.3911.59業(yè)績晚歸因值分析賢（能雀源基纏建基接金）38景順云長城秒能源蒼基建考基金稿過去3年相粗對基續(xù)準獲之得了37仿.1攤1%的超印額收餐益，殲其中疼來自灰選股單能力風的超嘉額收久益達33慘.3五2%，占89貨.7純9%行業(yè)法配置蒼上主宗要是轉(zhuǎn)對建精材、應(yīng)交運周設(shè)備鈔等行稱業(yè)的越超配接及對盈銀行蜘、有殃色金多屬等階行業(yè)鴿的低射配產(chǎn)錄生正鼓貢獻商，合汁計3.悉79晝%數(shù)據(jù)燙來源榆：景輛順長邀城，廉截至20竭12年12月31日。過去3年基矩金績結(jié)效歸駱因分恩析行業(yè)超配比例（%）行業(yè)配置（%）個股選擇（%）超額收益（%）房地產(chǎn)12.67-1.218.477.26建材9.823.774.978.74建筑5.90-0.615.054.44交運設(shè)備5.463.512.045.55計算機應(yīng)用2.660.65-2.16-1.51電子元器件2.53-0.042.222.17家用電器1.84-0.860.870.00醫(yī)藥生物1.513.542.486.02輕工0.84-0.040.120.08電氣設(shè)備0.71-0.511.701.19紡織服裝0.43-1.15---1.15商業(yè)貿(mào)易0.42-0.801.210.41傳媒0.08-0.290.11-0.19食品飲料0.070.31--0.31餐飲旅游-0.03-0.13---0.13其他-0.12-0.06---0.06機械設(shè)備-0.28-1.404.803.40黑色金屬-0.570.74-0.710.03新能源-0.621.250.451.70信息設(shè)備-0.980.11-0.060.05化工-2.38-0.130.07-0.06公用事業(yè)-2.500.06-0.58-0.52煤炭開采-2.76-1.570.08-1.50非銀行金融-2.76-0.130.12-0.01交通運輸-5.071.57-0.141.44有色金屬-5.711.282.023.31銀行-11.781.510.341.84現(xiàn)金-9.37-5.57-0.14-5.71總計--3.7933.3237.11連續(xù)友持有智基金6個月唇的收干益極仁值表臭現(xiàn)我們紫考察悼基金獵自成溝立以幣來，藝連續(xù)蠶持有6個月縱的最凝高回爽報和挽最大咐虧損煤的情想況：核心娃競爭渣力基附金連當續(xù)持掃有6個月串的最旅高回話報為26鋒%，最蓋大虧宴損為13浙%能源幅基建值基金趙連續(xù)繞持有6個月?lián)蔚淖钣雀呋嘏蹐鬄?7增%，最坑大虧泳損為26束%39數(shù)據(jù)察來源裳：WI蝦ND，截吵至20測12年12月31日。余廣岔的投侮資風繁格40投資甜風格1234堅定江的價芽值投緊資理錢念注重罵安全白強調(diào)府風險買點嫌選擇選股豈角度堅持隱價值叫投資鴨的理泰念偏好娃精選垃個股酬，長儉期持億有，座換手昨率較暈低尋找業(yè)績假增長撓確定臟強，飛具有米核心山競爭針力的手績優(yōu)懼型高某成長共公司關(guān)注公司郊的業(yè)今務(wù)價考值包峰括商覺業(yè)模杯式、垂品牌撞號召拔力、善管理示團隊截、估陳值、臉現(xiàn)金件流等測各個緣瑞因素估值備較低面，風侍險較裂小行業(yè)保、個蘆股配宏置均薄衡，丘不會蠟過度憶集中往，投姨資風糊格多事元化非常夠慎重昌對待杰重倉節(jié)股，咳不僅長期梅跟蹤彼公司萄，對萄其業(yè)嗎務(wù)非謝常了腸解，剃并能廣及時頁發(fā)現(xiàn)竊基本腰面的架變化基金賽經(jīng)理憲投資死策略20楚13年，呆股市斤的外旱部環(huán)淹境在債發(fā)生重新的認變化掘。改廁革是瀉最大南的紅修利，宴新型療城鎮(zhèn)怖化是訓中國僚經(jīng)濟朱持續(xù)駐增長斷的潛春力所脈在，惑深化競改革吳開放第、加舉快市叢場化森進程粗、保壯證增父長質(zhì)坦量等膏，將靈重塑令市場縫信心旺。20抵13年經(jīng)詠濟弱耕復蘇溉，隨紡著去緩庫存嫩不利征因素妨的減礦輕以顫及供投給結(jié)券構(gòu)的闖調(diào)整說，微否觀層有面企昂業(yè)盈題利將裙走穩(wěn)差回升怪，尤肢其是舒中下弊游行斑業(yè)更臭為有查利。貍看好拍低庫難存、備產(chǎn)能批收縮辮的行梁業(yè)A股的誤估值短水平鑄已經(jīng)死處于水相對仔歷史館低谷飼，即通使與珠海外臥市場貸相比嗓，A股估墓值已皆趨向劈燕國際拆接軌輔，特惠別是曲某些叨板塊厭的龍麻頭公緊司，釋較海擊外市呼場（套如港副股）表折價寬明顯疏。未閑來A股表數(shù)現(xiàn)其旅結(jié)構(gòu)業(yè)性特榴征更芽為明藥顯。昌不少槳優(yōu)質(zhì)擇公司率，盈童利穩(wěn)附定，胳或者下即使宮短期剖盈利兇受壓引但長長期的淘成長繪動力傾仍在處，其酷估值伙處于壯歷史死相對奧底部麗，目偷前的每股價鑼具有黨很大介的吸杠引力投資斬策略屯方面輸，依丙然堅聯(lián)持自香下而鈴上，謙選股汁重于那選時槽，淡才化倉偏位，討把控猛風險墾。從瞞整年穴度來繩看，刺看好網(wǎng)基本永面較絨好、種估值敢較為梢便宜幣或合版理的槐金融堅、地輝產(chǎn)、牙建筑猶建材槍、高淚端裝馬備機按械、耍醫(yī)藥倦、家孕電、愚汽車蘭等板恩塊中備的具懲有長糠期競化爭力申的龍襖頭公徐司4104景順譜長城戴品質(zhì)就投資膜股票替型證券帖投資峰基金42品質(zhì)手投資參基金嫌概況43基金名稱景順長城品質(zhì)投資股票型證券投資基金產(chǎn)品類型股票型基金代碼000020投資目標本基金通過采用品質(zhì)投資（Qualityinvesting）策略，投資于具備卓越企業(yè)品質(zhì)資質(zhì)的公司，分享其在中國經(jīng)濟增長的大背景下的可持續(xù)性增長，以實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期資本增值投資范圍60％-95％

投資于股票等權(quán)益類資產(chǎn)5％-40％

投資于債券和現(xiàn)金等固定收益類品種業(yè)績比較基準滬深300指數(shù)×80%＋中證全債指數(shù)×20%風險收益特征本基金是股票型基金，屬于風險程度較高的投資品種，其預期風險收益水平高于貨幣型基金、債券型基金與混合型基金基金經(jīng)理余廣費率拌結(jié)構(gòu)44認購禍費率申購京費率持有鏈期贖回輝費率M＜100萬1.2%1.5%1年以內(nèi)0.5%100萬≤M＜500萬0.8%1.0%1年以上（含）－2年0.25%500萬≤M＜1000萬0.2%0.3%2年以上(含)0M≥1000萬按筆收取，1000元/筆選擇旋品質(zhì)名投資規(guī)基金仙的原鴿因45在市陽場預下期好蘭轉(zhuǎn)及丘估值色水平北較低逃的情鐮況下尊，投蕩資時辦機凸旁顯12優(yōu)秀固基金暗經(jīng)理結(jié)掌舵齡，柴擅長夢自下會而上鋪精選程個股3以公喚司價廈值基它礎(chǔ)“礦品質(zhì)落”為擊投資劣導向脊，堅巾持價祥值投航資理炭念，肯注重答追求浙長期征持續(xù)脆回報景順頭長城體為客握戶持周續(xù)創(chuàng)創(chuàng)造財劇富景順才長城渾中外挖兩大割股東漆分別勾是景獲順集漲團下丈屬景鄙順資袋產(chǎn)管慰理有長限公嚼司和柄長城宴證券仁。