2022年文華學院專業(yè)課《金融學》科目期末試卷B(有答案)

2022年文華學院專業(yè)課《金融學》科目期末試卷B（有答案）一、選擇題1、一般來說，一國國際收支出現(xiàn)巨額順差會使其（）。A.貨幣疲軟B.貨幣堅挺C.通貨緊縮D.利率下跌2、假設一張票據(jù)面額為80000元，90天到期，月貼現(xiàn)率為5%。，則該張票據(jù)的實付貼現(xiàn)額為（）A.68000B.78000C.78800D.800003、“劣幣驅逐良幣”規(guī)律發(fā)生在（）。A.金銀復本位制B.雙本位制C.平行本位制D.破行本位制4、以下哪個市場不屬于貨幣市場？（）A.國庫券市場B.股票市場C.回購市場D.銀行間拆借市場5、波浪理論考慮的因素主要包括三個方面，其中最重要的是股價的（）。A.相對位置B.比例C.形態(tài)D.時間6、19.下面觀點正確的是（）。A.在通常情況下，資金時間價值是在既沒有風險也沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率B.沒有經(jīng)營風險的企業(yè)也就沒有財務風險；反之，沒有財務風險的企業(yè)也就沒有經(jīng)營風險C.永續(xù)年金與其他年金一樣，與遞延期無關，所以計算方法和普通年金終值相同D.遞延年金終值的大小，與遞延期無關，所以計算方法和普通年金終值相同7、關于可轉換債券，下列描述錯誤的是（）。A.可轉換債券是指公司債券附加可轉換條款，賦予債券持有人按預先確定的比例（轉換比率）轉換為該公司普通股的選擇權B.大部分可轉換債券是沒有抵押的低等級債券，并且常由風險較大的小型公司所發(fā)行的C.發(fā)行可轉換債券的公司籌措債務資本的能力較低，使用可轉換債券的方式將增強對投資者的吸引D.可轉換債券不能被發(fā)行公司提前贖回8、下面的經(jīng)濟學家中，（）不是傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說的代表人物。A.弗里德曼B.費雪C.馬歇爾D.庇古9、信用的基本特征是（）。A.無條件的價值單方面讓渡B.以償還為條件的價值單方面轉移C.無償?shù)馁浥c或援助D.平等的價值交換10、無摩擦環(huán)境中的MM理論具體是指（）。A.資本結構與資本成本無關B.資本結構與公司價值無關C.資本結構與公司價值及綜合資本成本無關D.資本結構與公司價值相關11、對于持有一定數(shù)量股票（或股票組合）的投資者而言，以下哪種策略可以用來對沖（Hedging）未來股票價格下跌的風險？（）A.做空股指期貨B.售出看漲的股指期權C.購買看跌的股指期權D.A、B、C均可12、優(yōu)先股的收益率經(jīng)常低于債券的收益率，原因是（）。A.優(yōu)先股的機構評級通常更高B.優(yōu)先股的所有者對公司收益享有優(yōu)先索償權C.當公司清算時優(yōu)先股的所有者對公司資產(chǎn)享有優(yōu)先求償權D.公司收到的大部分股利收入可以免除所得稅13、下列關于利率平價理論的表述中，不正確的是（）。A.兩國之間的利率差決定和影響了兩國貨幣的匯率變動方向B.本國利率上升會引起本幣即期匯率升值，遠期匯率貶值C.利率平價理論主要用以解釋長期匯率的決定D.利率平價理論的假設前提是跨境資金可以自由流動14、（）最能體現(xiàn)中央銀行是“銀行的銀行”。A.發(fā)行現(xiàn)鈔B.代理國庫C.最后貸款人D.集中存款準備金15、關于馬科維茨投資組合理論的假設條件，描述不正確的是（）。A.證券市場是有效的B.存在一種無風險資產(chǎn)，投資者可以不受限制地借入和貸出C.投資者都是風險規(guī)避的D.投資者在期望收益率和風險的基礎上選擇投資組合16、下列屬于商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務的是（）。A.貸款業(yè)務B.存款業(yè)務C.信托業(yè)務D.承兌業(yè)務17、期貨交易的真正目的是（）。A.作為一種商品交換的工具B.減少交易者所承擔的風險C.轉讓實物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的財產(chǎn)權D.上述說法都正確18、通貨比率的變動主要取決于（）的行為。A.中央銀行B.非銀行金融機構C.商業(yè)銀行D.社會公眾19、一國的對外軍事援助應列入該國國際收支平衡表的（）項目。A.商品B.勞務C.經(jīng)常轉移D.收益20、屬于貨幣政策遠期中介目標的是（）。A.匯率B.利率C.基礎貨幣D.超額準備金二、多選題21、在商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表中，負債方的項目包括（）。A.銀行資本B.貸款C.存款D.準備金E.從中央銀行借款22、影響利率變動的因素有（）A.資金的供求狀況B.國際經(jīng)濟政治關系C.利潤的平均水平D.貨幣政策與財政政策E.物價變動的幅度23、銀行信用與商業(yè)信用的關系表現(xiàn)為（）。A.商業(yè)信用是銀行信用產(chǎn)生的基礎B.銀行信用推動商業(yè)信用的完善C.兩者相互促進D.銀行信用因優(yōu)越于商業(yè)信用可以取而代之E.在一定條件下，商業(yè)信用可以轉化為銀行信用24、通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應有（）。A.強制儲蓄效應B.資產(chǎn)替代效應C.收入分配效應D.資產(chǎn)結構調整效應E.惡性通脹下的危機效應25、影響債券發(fā)行價格的因素包括()。A.債券的附加條款，如可轉換條款等B.市場利率C.債券的期限D.債券的票面利率E.債券的面值26、影響通貨-存款比率的因素有（）。A.個人行為B.企業(yè)行為C.中央銀行D.商業(yè)銀行E.政府27、銀行信用的特點包括()。A.買賣行為與借貸行為的統(tǒng)一B.以金融機構為媒介C.借貸的對象是處于貨幣形態(tài)的資金D.屬于直接信用形式E.屬于間接信用形式28、匯率變化與資本流動的關系是（）。A.匯率變動對長期資本的影響較小B.本幣匯率大幅度貶值會引起資本外逃C.匯率升值會引起短期資本流入D.匯率升值會引起短期資本流出29、商業(yè)銀行業(yè)務經(jīng)營中遵循的基本原則是()。A.公眾性B.安全性C.流動性D.盈利性E.服務性30、中央銀行減少貨幣供給量的措施包括（ABC）。A.提高法定準備金率B.提高再貼現(xiàn)率C.在公開市場上出售國債D.在公開市場上購買國債E.降低法定準備金率三、判斷題31、依據(jù)利率平價理論利率高的貨幣其遠期匯率會升水。（）32、一般而言，存款的期限越短，規(guī)定的法定準備率就越高。（）33、資本充足性監(jiān)管是市場準入監(jiān)管的主要內容。（）34、隨著年齡的增長，人力資本一定會下降，到退休時，其人力資本降低為零。（）35、準貨幣的流動性小于狹義貨幣，反映整個社會潛在的購買能力。（）36、資產(chǎn)組合的選擇就是在一系列可能的組合中選擇一個風險最小的組合。（）37、中央銀行在公開市場大量拋售有價證券，意味著貨幣政策放松。（）38、一種貨幣相對另一種貨幣貶值5%，則另一種貨幣相對這種貨幣升值5%。()39、政府、銀行從國外借款應記入國際收支平衡表的借方。（）40、出口公司向銀行賣出外匯時應使用賣出價。()四、名詞解釋41、升水（AtPremium）、貼水（AtDiscount）與平價（AtPar）42、國際開發(fā)協(xié)會43、國外債券與歐洲債券、國際債券44、杠桿租賃五、簡答題45、闡明多種信用形式并存對我國銀行經(jīng)營的積極影響。46、簡要說明凱恩斯利率理論的基本要點。47、簡述貨幣政策的時滯或貨幣政策的時間效應。48、試簡述遠期合約（forwardcontract）和期貨合約（futurescontract）的區(qū)別。六、論述題49、分析布雷頓森林體系維持的條件及崩潰的原因。七、計算題50、假設3年期的即期利率為5%，5年期的即期利率為7%，如果3年到5年的遠期利率為6%（利率均為連續(xù)復利，并且存貸利率一樣），請問：（1）這樣的行情能否進行套利活動？如果可以，應該如何操作？寫出具體的操作步驟以及最后的套利結果（假設投資額為1000萬）。（2）為了避免套利活動的產(chǎn)生，3年到5年的遠期利率應該定為多少？51、假設某公司的普通股幾個月來一直在50/般的價格附近交易，而你認為接下來的三個月里，該股票將繼續(xù)在此價格附近交易，并假設執(zhí)行價格為50的某三個月期賣出期權的價格為4。（1）若無風險年利率為10%，而以該公司股票為標的資產(chǎn)、執(zhí)行價格為50的某三個月期買入期權為平值期權（at-the-money），求該買入期權的價格。（2）請運用買入期權和賣出期權設計一個策略來利用你關于股票價格未來波動的預期，并計算你用該策略最多可以獲利多少。股票價格移動到什么范圍會導致你虧損？52、根據(jù)同等資本追求同等報酬的原理，在目前存款利率為2.25%的情況下，股票市場的平均市盈率應以多少為宜？

參考答案一、選擇題1、【答案】B【解析】國際收支巨額順差使本國貨幣堅挺，本幣匯率升值。2、【答案】C【解析】一筆未來到期日一次支付的貨幣金額乘一次支付現(xiàn)值系數(shù)（1/（1+r）n），就可以得出現(xiàn)值，即P=S/（1+r）3=80000/（1+5%0）3=78800（元）。3、【答案】A【解析】“劣幣驅逐良幣”的現(xiàn)象，即兩種實際價值不同而法定價格相同的貨幣同時流通時，市場價格偏高的貨幣（良幣）就會被市場價格偏低的貨幣（劣幣）所排斥，在價值規(guī)律的作用下，良幣退出流通進入貯藏，而劣幣充斥市場。劣幣驅逐良幣規(guī)律產(chǎn)生于金銀復本位制下金銀兩種貨幣實際價值和法定價值的背離。4、【答案】B【解析】貨幣市場是短期融資市場，融資期限一般在1年以內，貨幣市場一般沒有確定的交易場所，主要包括票據(jù)貼現(xiàn)市場、銀行間拆借市場、國庫券市場、大額存單市場、回購市場等。資本市場是政府、企業(yè)、個人籌措長期資金的市場，包括長期借貸市場和長期證券市場。長期證券市場，主要是股票市場和長期債券市場。5、【答案】C【解析】波浪理論是美國證券分析家拉爾夫·納爾遜·艾略特利用道瓊斯工業(yè)指數(shù)平均作為研究工具，發(fā)現(xiàn)不斷變化的股價結構性形態(tài)反映了自然和諧之美，波浪理論考慮的因素主要包括三個方面，即形態(tài)、比率及時間，其中最重要的是股價的形態(tài)。6、【答案】AD【解析】A項，資金的時間價值就是扣除其風險報酬和通貨膨脹貼水之后的那一部分平均投資收益。B項，經(jīng)營風險是指某個企業(yè)或企業(yè)的某些投資項目的經(jīng)營條件發(fā)生變化對企業(yè)盈利能力和資產(chǎn)價值產(chǎn)生的影響：財務風險是指企業(yè)因借入資金而造成的股東收益的不確定性的增加。沒有經(jīng)營風險的企業(yè)也可能因為債務杠桿過高而存在財務風險，而沒有財務風險的企業(yè)也可能因為外部條件變化等產(chǎn)生經(jīng)營風險。C項，永續(xù)年金沒有終止的時間，也就沒有終值。D項，遞延年金終值的計算公式為：與普通年金相同。7、【答案】D【解析】可轉換債券是指在約定的期限內，在符合約定條件之下，其持有者有權將其轉換（也可以不轉換）為該發(fā)債公司普通股票的債券。由于具有可轉換的性質，債券利率低于普通債券，這有利于發(fā)行者降低籌資成本；也正是由于具有可轉換的選擇，增加了投資者的興趣。部分可轉換債券設置有回售條款，即持有人享有在一定條件下將債券回售給發(fā)行人的權利，發(fā)行人在一定條件下?lián)碛袕娭期H回債券的權利，但并非是可轉債的必備條款。8、【答案】A【解析】弗里德曼提出了現(xiàn)代貨幣數(shù)量說，其余三位均是傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說的代表人物。9、【答案】B【解析】信用在經(jīng)濟范疇里是指借貸行為。這種經(jīng)濟行為的形式特征是以收回為條件的付出，或以歸還為義務的取得：而且貸者之所以貨出，是因為有權取得利息，借者之所以可能借入，是因為承擔了支付利息的義務。10、【答案】C【解析】無摩擦環(huán)境存在的假設條件：①不存在收入所得稅；②不存在發(fā)行債務性證券或權益性證券的交易成本；③投資者可以按照與企業(yè)相同的利率借入資金；④企業(yè)的不同關聯(lián)方能夠無成本地解決它們之間的任何利益沖突。在這種無摩擦環(huán)境里的基本假設條件下得到MM定理I：企業(yè)的市場價值與它的資本結構無關。MM定理1的一個推論是：公司的平均資本成本與公司資本結構無關。11、【答案】D【解析】A項，做空股指期貨屬于潔出對沖又稱“賣出對沖”，是用來保障未來股票組合價格的下跌。在這類對沖下，對沖者出售期貨合約，便可以固定未來現(xiàn)金售價及把價格風險從持有股票組合者轉移到期貨合約買家身上。B項，看漲期權是指期權的購買者擁有在期權合約有效期內按執(zhí)行價格買進一定數(shù)量標的物的權利。當未來股票價格下跌時，期權的購買者會放棄行使權利，并向賣方支付一定的期權費，該期權費可以部分彌補股價下跌給投資者造成的損失。C項，看跌期權是指期權的購買者擁有在期權合約有效期內按執(zhí)行價格賣出一定數(shù)量標的物的權利。當未來股票價格下跌時，投資者可以選擇執(zhí)行該期權，此時期權合約上的執(zhí)行價格要高于市場價格，因此可以起到對沖風險的作用。如果市場價格上漲超過該期權約定的價格，期權的買方就可以放棄權利。12、【答案】D【解析】優(yōu)先股指在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權利方面優(yōu)先于普通股的股票。在公司分配盈利時，擁有優(yōu)先股票的股東比持有普通股票的股東分配在先，而且享受固定數(shù)額的股息；在公司解散分配剩余財產(chǎn)時，優(yōu)先股的所有者相對于普通股的所有者對公司資產(chǎn)享有優(yōu)先求償權。通常狀況下，債券利息收入需要繳納所得稅，而優(yōu)先股的紅利收入是免稅的，所以股東得到的實際收益就比較高，就不需要較高的收益率。由于債券相較于優(yōu)先股不具有稅收優(yōu)勢，所以為了保證債權人實際收益就必須提供較高的收益率。13、【答案】C【解析】利率平價理論是關于遠期匯率的決定以及遠期匯率與即期匯率的關系的理論，而非解釋長期匯率的決定。14、【答案】C【解析】A項，發(fā)行現(xiàn)鈔是指壟斷銀行券的發(fā)行權，成為全國唯一的現(xiàn)鈔發(fā)行機構，體現(xiàn)中央銀行是“發(fā)行的銀行”。B項，代理國庫是指中央銀行代表國家貫徹執(zhí)行財政金融政策，代理國庫收支以及為國家提供各種金融服務，體現(xiàn)中央銀行是“國家的銀行”。作為“銀行的銀行”，中央銀行的職能具體表現(xiàn)在三個方面：①集中存款準備；②最終貸款人：③組織全國清算。其中，“最終貸款人”最能體現(xiàn)中央銀行是“銀行的銀行”。15、【答案】B【解析】所有經(jīng)典資產(chǎn)組合或資產(chǎn)定價理論都建立在市場有效的基礎上，即假定信息充分、公開、對稱，且投資者具有理性。馬科維茨投資組合理論的假設條件為：①單期投資，單期投資是指投資者在期初投資，在期末獲得回報。②投資者事先知道投資收益率的概率分布，并且收益率滿足正態(tài)分布的條件。③投資者的效用函數(shù)是二次的。④投資者以期望收益率來衡量未來實際收益率的總體水平，以收益率的方差來衡量收益的不確定性（風險），因而投資者在決策中只關心投資的期望收益率和方差。⑤投資者都是不知足的和厭惡風險的，遵循占優(yōu)原則，即：在同一風險水平下，選擇收益率較高的證券，在同一收益率水平下，選擇風險較低的證券。B項，“存在一種無風險資產(chǎn)，投資者可以不受限制地借入和貸出”是資本資產(chǎn)定價模型的假設。馬科維茨的資產(chǎn)差異曲線是向右下方凸出的。是否存在無風險資產(chǎn)并不是構造有效組合的必要條件。16、【答案】A【解析】商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務是商業(yè)銀行的資金運用項目，包括現(xiàn)金資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)和證券投資。貸款業(yè)務是商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務中最重要的業(yè)務。B項屬于負債業(yè)務：CD兩項屬于中間業(yè)務。17、【答案】B【解析】期貨交易為交易者提供了一種避免因一段時期內價格波動帶來風險的工具。18、【答案】D【解析】通貨對活期存款的比率叫做通貨比率，其變動主要受居民、企業(yè)的影響。19、【答案】C【解析】國際收支平衡表分為：經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶和誤差與遺漏賬戶。其中，經(jīng)常賬戶包括以下項目：貨物、服務、收入和經(jīng)常轉移。經(jīng)常轉移包括各級政府的轉移（如政府間經(jīng)常性的國際合作、對收入和財政支付的經(jīng)常性稅收等）和其他轉移（如工人匯款）。20、【答案】B【解析】利率和貨幣供應量兩種指標一般視為遠期指標。這類中介指標離貨幣政策最終目標較近，但中央銀行對這些指標的控制力弱于像超額準備和基礎貨幣這樣的短期指標。二、多選題21、CE22、ABCDE23、ABCE24、ACDE25、ABCDE26、AB27、BCE28、ABC29、BCD30、ABC三、判斷題31、×32、√33、×34、×35、√36、×37、×38、×39、×40、×四、名詞解釋41、答：外匯市場上，遠期匯率與即期匯率的關系可以分為三類：當遠期匯率高于即期匯率時，稱為外匯升水；當遠期匯率低于即期匯率時，稱為外匯貼水；當遠期匯率等于即期匯率時，稱為外匯平價。42、答：國際開發(fā)協(xié)會于1960年9月正式成立，它的宗旨是為最不發(fā)達國家提供比世界銀行貸款條件更優(yōu)惠的貸款，借此減輕其國際收支負擔，促進它們的經(jīng)濟發(fā)展和居民生活水平的提高。國際開發(fā)協(xié)會的資金來源有四個方面：①成員國認繳的股金。②捐助國捐款。協(xié)會通常每三年籌措一次捐款補充資金，以維持不斷增長的貸款需要。③世界銀行撥款。世界銀行從其凈收入中撥出一部分款項。④協(xié)會業(yè)務經(jīng)營的凈收益。國際開發(fā)協(xié)會的貸款稱為軟貸款，只貸給最貧窮的成員國政府，不收利息，僅收0.75%的手續(xù)費，貸款期限可長達50年。協(xié)會的貸款一般是針對特定項目，同時提供技術援助和進行經(jīng)濟調研。43、答：國外債券與歐洲債券都屬于國際債券。國外債券是一國政府、金融機構、工商企業(yè)或國際組織在另一國發(fā)行的以當?shù)貒泿庞嬛档膫?。其中，在美國發(fā)行的國外債券叫做揚基債券，在日本發(fā)行的國外債券叫武士債券，在英國發(fā)行的國外債券叫做猛犬債券。歐洲債券是一國政府、金融機構、工商企業(yè)或國際組織在國外債券市場上以第三國貨幣為面值發(fā)行的債券。歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個不同的國家。在國際債券市場上，歐洲債券所占比重遠遠超過了國外債券。歐洲債券的特點是：①債券的發(fā)行較為自由靈活，既不需要向任何監(jiān)督機關登記注冊，又不受利率管制和發(fā)行數(shù)額限制，還可以選擇多種計值貨幣。②發(fā)行歐洲債券籌集的資金數(shù)額大、期限長，對財務公開的要求不高。③歐洲債券發(fā)行面廣，手續(xù)簡便，發(fā)行費用較低。④歐洲債券的利息收入通常免交所得稅。⑤歐洲債券以不記名方式發(fā)行，并可以保存在國外，適合一些希望保密的投資者需要。⑥歐洲債券安全性和收益率較高。44、答：杠桿租賃又稱平衡租賃或借貸式租賃，它指單個出租人或聯(lián)合幾個出租人以設備和租金作抵押，以轉讓收取租金作為貸款的保證，自籌購買設備的少量資金，然后向銀行貸取50%~80%的大部分貸款，購買大型資金密集型設備出租給承租人的金融租賃，方式較為繁雜，手續(xù)繁瑣。對出租人來說，投入自有資金不多，風險成本較?。粚︺y行來說，有較大的抵押率，風險較??；對承租人來說，由于這種租賃設備可采取加速折舊，并能減免稅金，因而可以分享一部分優(yōu)惠而減少租金的支出。五、簡答題45、答：（1）在我國現(xiàn)代經(jīng)濟中除了銀行信用外，主要還存在著商業(yè)信用、國家信用、消費信用和資本信用等。商業(yè)信用指企業(yè)之間提供的與商品交易相聯(lián)系的一種信用形式，典型形式有賒銷、賒購、分期付款等。銀行信用指銀行或其他金融機構以貨幣形態(tài)提供的一種信用形式，是在商業(yè)信用基礎上發(fā)展起來的間接信用。國家信用指國家或其附屬機構向社會公眾和國外政府機構發(fā)行債券或借入資金的一種信用形式。消費信用指企業(yè)、銀行和其他金融機構向消費者個人提供的用于滿足其消費需求的一種信用形式，主要形式有賒銷、分期付款和消費信貸。資本信用即資本市場信用，指通過資本市場實現(xiàn)的資金借貸和轉移。（2）在商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務方面，這些信用形式提供了資產(chǎn)多元化的可能。①隨著商業(yè)信用的存在發(fā)展和完善，其規(guī)范性法制性提高，不斷呈現(xiàn)票據(jù)化趨勢。而票據(jù)就形成了一些銀行資產(chǎn)業(yè)務的工具，如票據(jù)貼現(xiàn)、票據(jù)抵押貸款等，開拓了新的資產(chǎn)業(yè)務。在某些商品交易中主要利用商業(yè)信用的同時，也需要銀行信用的介入，又形成了保理業(yè)務、銀行信用證業(yè)務等。②國家信用的主要工具是國債。隨著國債不斷發(fā)行，已經(jīng)形成了一個比較規(guī)范的一級市場和二級市場。這就為銀行提供了一個安全性好，流動性較強又有一定收益的投資工具。銀行可以盡可能少的持有現(xiàn)金，把暫時閑余的資金投入到國債市場上，獲得收益。同時銀行還可以代理發(fā)行國債獲取收益。③消費信用主要是面向個人的消費信貸，如住房按揭，助學貸款，信用卡消費等等。這些業(yè)務的開展可以提升商業(yè)銀行競爭力。目前商業(yè)銀行的優(yōu)質企業(yè)客戶逐漸轉向資本市場，銀行必須更加重視消費信貸的推廣，開拓新的業(yè)務領域。加之消費信貸本身業(yè)務分散，可以使風險分散，不失為銀行改善資產(chǎn)質量，提升競爭力的發(fā)展方向之一。④資本信用是近年來發(fā)展迅速的信用形式，對銀行的資產(chǎn)業(yè)務影響深遠。例如銀行可以借助資本信用將貸款打包，進行資產(chǎn)證券化，將受益好而流動性較差的資產(chǎn)轉化為流動性好的資產(chǎn)。再如，銀行還可以開展股票質押貸款，增加了質押貸款的品種，并可以盡量用質押貸款代替信用貸款，提高安全性。（3）在商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務方面，這些信用形式提供了多種主動負債形式的可能。過去商業(yè)銀行主要依靠存款籌資，比較被動。隨著其他信用方式的發(fā)展，銀行負債形式逐漸增多，可以通過票據(jù)的再貼現(xiàn)和回購協(xié)議，也可以主動發(fā)行股票、金融債券等，有利于保證銀行的安全性和流動性，提高收益?？傊?，多種信用形式并存有利于銀行進行資產(chǎn)負債綜合管理，形成資產(chǎn)多元化，達到安全性、流動性和收益性的協(xié)調統(tǒng)一。46、答：凱恩斯認為利息完全是一種貨幣現(xiàn)象，利率的高低由貨幣的供求來決定，在此基礎上建立了貨幣供求論以分析利率的決定因素。其理論的基本要點主要包括以下幾個方面：（1）利率由貨幣需求和貨幣供給所決定。這與古典利率理論強調儲蓄、投資等實物因素決定利率的觀點相反，凱恩斯的利率決定理論強調貨幣因素對利率的影響。（2）貨幣需求取決于人們的流動性偏好，而利息就被定義為人們放棄流動性偏好的報酬。在現(xiàn)代貨幣信用制度中，由于未來的不確定性，人們對貨幣具有流動性偏好，即考慮持有財富的形式時，大多傾向于選擇貨幣，其動機包括：①交易動機，人們持有貨幣以備日常之需，它與收入成正比；②預防動機，人們?yōu)閼毒o急需要而保有一部分貨幣，它也與收入成正比；③投機動機，人們持有貨幣以備將來投機獲利，它是利率的減函數(shù)。（3）貨幣供應是由中央銀行決定的外生變量，而利率取決于貨幣的供求均衡點。當人們的流動性偏好增強時，愿意持有的貨幣數(shù)量增加，當貨幣供應不變時利率就會上升；反之，當貨幣需求減少而貨幣供應不變時，利率就會下降。（4）提出流動性陷阱，即當利率下降到一定程度時，人們愿意持有無限多的貨幣而不愿持有有價證券，故中央銀行無法通過繼續(xù)發(fā)行貨幣降低利率。貨幣供應曲線M因由貨幣當局決定，故為一條直線：L是貨幣需求曲線，兩線相交點決定利率。但L越向右越與橫軸平行，表明M線與L線相交于平行部分時，貨幣流通陷入流動性陷阱。總之，凱恩斯學派的利率決定論從貨幣的供求來考察利率的決定，糾正了古典學派完全忽視貨幣因素的偏頗，然而它又走到了另一個極端，將投資、儲蓄等實質因素完全不予考慮，顯然也是不合適的。47、答：貨幣政策的時間效應即貨幣政策的時滯，是指中央銀行從制定貨幣政策到貨幣政策取得預期效果由于經(jīng)濟處于不斷的變動之中，政府當局未必能及時認識和判斷有無必要采取政策行動。即使認識到了采取措施的必要性，但由于行政手續(xù)所需時間較長，也未必能立即執(zhí)行。而且，在執(zhí)行過程中，假定無外界因素干預的話，也需要一段時間才能奏效。一般地說，貨幣政策的時滯可分為兩部分進行測算：（1）內部時滯。它是指從經(jīng)濟現(xiàn)象發(fā)生變化、需要制定政策以矯正，到中央銀行實際上采取行動的時間過程。它可再分為兩個階段：①識別時滯。這是指從形勢變化需要貨幣當局采取行動到它認識到這利需要的時間間隔。這種時滯的存在是由于信息的搜集和情形的判斷需要時間，對某個時期的經(jīng)濟狀況的精確度量只有在其后一些時候才能得到。另一方面，即使有了明確的資料，中央銀行做出判斷也需要一段時間。②行動時滯。它是指從中央銀行認識到需要行動到實際采取行動這段時間。中央銀行認識到經(jīng)濟形勢變化之后，將立即對此項經(jīng)濟情況進行研究，以找出可行的對策，研究與行動都需要時間。整個內部時滯的長短取決于中央銀行對經(jīng)濟形勢發(fā)展的預見能力、制定對策的效率和行動的決心等。（2）外部時滯。它是指從中央銀行采取行動開始直到對政策目標產(chǎn)生影響為止的這段過程。外部時滯又可分為三個階段：①中期時滯。這是自中央銀行采取行動到該行動對金融機構產(chǎn)生影響，使金融機構改變其準備金水平、利率及其他信用狀況，以致對整個經(jīng)濟社會產(chǎn)生影響力的時間過程。這段時間的長短取決于商業(yè)銀行及其他金融機構對貨幣政策的反應以及金融市場的敏感程度。②決策時滯。這是指自利率或信用條件改變后，個人與廠商面對新的情況，做出改變其支出習慣或支出行為決定之前的時間過程。③作用時滯。即支出單位決定支出意向后，對整個社會的生產(chǎn)和就業(yè)都會產(chǎn)生影響，這段影響過程稱為作用討滯。外部時滯主要由客觀的金融和經(jīng)濟情形決定，受經(jīng)濟結構以及各經(jīng)濟主體行為因素影響較大。由于經(jīng)濟結構及各經(jīng)濟主體的行為因素都是不穩(wěn)定和不易預測的，因此，外部時滯的時間長短就難以掌握，貨幣政策的時間效應使貨幣政策的有效性受到很大影響。如果貨幣政策的時滯有限，而且可以預測，那么貨幣政策便能發(fā)揮應有的作用。因為不論時間長度如何，只要有一個確定范圍，中央銀行便能根據(jù)預期落后的時間差距，預先采取影響將來某一時期經(jīng)濟情況的貨幣政策。但若貨幣政策的時滯分布不勻，有很大的變異性，則會因為時滯不能預測，貨幣政策將在錯誤的時間發(fā)生作用，而使經(jīng)濟和金融情況更加惡化。例如，若中央銀行無法預測貨幣政策的時滯，則很可能在經(jīng)濟高漲時采取緊縮政策，但由于貨幣政策時滯的存在，緊縮政策到經(jīng)濟衰退時才產(chǎn)生降低收入的效果，這樣，中央銀行反經(jīng)濟周期的貨幣政策就會失去其有效性，不僅如此，還會擴大經(jīng)濟周期波動幅度，使國民經(jīng)濟更加不穩(wěn)定。48、答：（1）遠期合約和期貨合約的含義①遠期合約是指交易雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量的金融資產(chǎn)的協(xié)定，在合約中規(guī)定在將來買入標的物的一方稱為多方，而在未來賣出標的物的一方稱為空方，合約中規(guī)定的未來買賣標的物的價格稱為交割價格。②期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件（包括價格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標準數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的標準化協(xié)議，合約中規(guī)定的價格就是期貨價格。（2）遠期合約和期貨合約的區(qū)別①標準化程度不同。遠期合約遵循“契約自由”原則，合約中的相關條件如標的資產(chǎn)的質量、數(shù)量、交割地點和交割月份都是根據(jù)雙方具體的需要確定的，其條款的具體內容往往體現(xiàn)出很強的個性化特征，具有很大的靈活性，但是流動性較差，二級市場不發(fā)達；而期貨合約是標準化的合約，標準化條款使得期貨難以滿足特殊的交易需求，但卻使期貨合約的訂立和轉讓更加便利，使期貨合約具有極強的流動性，并因此引了眾多的交易者。②交易場所不同。遠期合約沒有固定的場所，遠期合約市場是一個效率較低的無組織分散市場；而期貨合約在交易所內交易，一般不允許場外交易，期貨市場是一個有組織的、有秩序的、統(tǒng)一的市場。③違約風險不同。遠期合約的履行僅以簽約雙方的信譽為擔保，一旦一方無力或不愿履約，另一方就會蒙受損失，因此違約風險很高；而期貨合約的履行由交易所或清算公司提供擔保，交易所和清算機構之所以能提供這種擔保，主要是依靠完善的保證金和每日盯市結算制度、清算會員的無限連帶清償責任以及清算機構自身的資金實力?？梢哉f，機制完善的期貨交易的違約風險幾乎為零。④價格確定方式不同。遠期合約的交易雙方通過直接談判并私下確定價格，存在著信息不對稱，因此定價效率很低：而期貨合約是在交易所內通過公開競價確定價格，信息較為充分、對稱，故定價效率較高。⑤履約方式不同。遠期合約絕大多數(shù)只能通過到期實物交割來履行：而期貨合約多通過平倉來了結。⑥合約雙方關系不同。遠期合約的簽訂必須是建立在對對方的信譽和實力等方面都充分了解的基礎上：而期貨合約則不需要，期貨合約的履行完全不取決于對方，只取決于交易所或清算機構，交易所是所有買方的賣者和所有賣方的買者，合約雙方可以對對方完全不了解。⑦結算方式不同。遠期合約要到期時才進行交割清算，期間均不進行結算；而期貨合約每天結算，浮動盈利或浮動虧損通過保證金賬戶體現(xiàn)。從上述比較中可以看到，從交易機制來看，無論是在提高流動性、降低違約風險，還是在降低交易成本等方面，期貨都比遠期要優(yōu)越得多。但這并不意味著遠期的消亡。事實上，遠期市場仍然非常龐大，其最大的吸引力就在于其靈活性。出于經(jīng)營成本的考慮，期貨交易所不可能提供那些成交量不大和特殊性強的期貨交易品種，這正是遠期市場得以生存和不斷發(fā)展的基礎。六、論述題49、答：布雷頓森林體系是第二次世界大戰(zhàn)后建立的以美元為中心的國際貨幣體系。（1）要維持以美元為中心的國際貨幣體系，保證雙掛鉤原則的實現(xiàn)，必須具備三個基本條件：①美國國際收支保持順差，美元對外價值穩(wěn)定。一國貨幣的對外價值受其通貨膨脹和國際收支狀況等因素的制約。如果其他國家通貨膨脹嚴重，國際收支惡化，該國與美元的固定比價難以維持，經(jīng)貨幣基金組織同意后，該國可以實行貨幣貶值，重新確立與美元的固定比價關系。但是，如果美國發(fā)生長期的、根本性的國際收支逆差，美元對外價值長期不穩(wěn)定，美元就會從根本上喪失其中心地位，從而危及國際貨幣體系的基礎。②美國應有充足的黃金儲備，以保持美元對黃金的有限兌換性。在布雷頓森林體系下，美國有按1盜司黃金等于35美元的價格兌換外國政府或中央銀行持有的美元的義務，為了履行其兌換義務，美國必須保有充足的黃金儲備，這是戰(zhàn)后國際貨幣體系的基礎。③黃金價格維持在官價水平上。戰(zhàn)后，美國黃金儲備充足，如果市場價格發(fā)生波動，美國可以通過拋售或購進加以平抑。但如果國際市場黃金價格劇漲，美國或有關組織由于黃金短缺，無力在市場上投放以平抑黃金價格，國際貨幣體系的基礎也就隨之動搖。（2）從表面上看，布雷頓森林體系崩潰的直接原因是：①美元停兌黃金。在美國國際收支危機不斷惡化的情況下，美國的黃金儲備大量流失，美元的地位發(fā)炭可危。1971年8月，美國實行“新經(jīng)濟政策”停止履行外國政府或中央銀行可以用美元向美國兌換黃金的義務?！靶陆?jīng)濟政策”的實施，意味著美元與黃金脫鉤，支撐布雷頓森林體系的一大支柱已經(jīng)倒塌。②固定匯率波動幅度擴大。1973年西方國家達成協(xié)議，實行浮動匯率制度。至此，支撐布雷頓森林體系的另一支柱，即各國貨幣釘住美元，與美元建立固定比價制度也完全垮臺，布雷頓森林體系完全崩潰。（3）從根本上看，布雷頓森林體系崩潰的原因是：①布雷頓森林體系本身存在著不可解決的矛盾—清償力與信心之間的矛盾，即特里芬難題。美國在布雷頓森林體系中有兩個基本責任：一是保證美元按官價兌換黃