企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)-4

企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

[論文關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)管理目標(biāo)；企業(yè)價(jià)值最大化

[論文摘要]企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理中的一個(gè)基本理論問題，也是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理有效的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)由于所面臨的財(cái)務(wù)管理環(huán)境存在著差異，因而其財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)也并非是完全一致。所以，企業(yè)只有從自身的實(shí)際需要和客觀條件出發(fā)，確定合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。文章從現(xiàn)有的幾種觀點(diǎn)出發(fā)，探討我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理選擇。

企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)又稱理財(cái)目標(biāo)，是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的，是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是否合理的標(biāo)準(zhǔn)，它決定著財(cái)務(wù)管理的基本方向。財(cái)務(wù)管理活動(dòng)既要與企業(yè)生存發(fā)展和獲利的目標(biāo)一致，又要直接集中反映財(cái)務(wù)管理的基本特征，體現(xiàn)財(cái)務(wù)活動(dòng)的基本規(guī)律。不同的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)會(huì)產(chǎn)生不同的財(cái)務(wù)管理運(yùn)行機(jī)制，所以科學(xué)地設(shè)置財(cái)務(wù)管理目標(biāo)對(duì)優(yōu)化理財(cái)行為，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的良性循環(huán)具有重要意義。

一、目前關(guān)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的幾種主要觀點(diǎn)

1．利潤最大化。即假定在企業(yè)的投資與其收益確定的情況下財(cái)務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。它不僅可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少，而且也從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低和對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)的大小。這種觀點(diǎn)源自亞當(dāng)·斯密、大衛(wèi)·李嘉圖和馬歇爾的古典經(jīng)濟(jì)理論，認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是獲得最大的利潤。

利潤最大化強(qiáng)調(diào)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的目的在于利潤，而且利潤總額越大越好。企業(yè)是一個(gè)以營利為目的的組織，利潤額在一定程度上，不僅體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和股東投資回報(bào)的高低，以及企業(yè)對(duì)國家的貢獻(xiàn)，而且和職工的利益息息相關(guān)。

利潤最大化的優(yōu)點(diǎn)在于：可促使企業(yè)講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)內(nèi)部管理，降低產(chǎn)品成本，不斷提高經(jīng)濟(jì)效益；有利于把企業(yè)職工的經(jīng)濟(jì)利益與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益聯(lián)系起來，激發(fā)職工的生產(chǎn)積極性和創(chuàng)造性；利潤最大化容易計(jì)算，實(shí)用性、可操作性都很強(qiáng)。

2．資本利潤率最大化或每股利潤最大化。資本利潤率是利潤額與資本額的比率。每股利潤也稱每股盈余是利潤與普通股股數(shù)的對(duì)比值。這里利潤額是凈利潤。所有者作為企業(yè)的投資者，其投資的目的是取得資本收益，具體表現(xiàn)為凈利潤與出資額或股份數(shù)的對(duì)比關(guān)系。

這個(gè)目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：收益額具有時(shí)間概念，它是指一定時(shí)間內(nèi)所獲取的收益額；把企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤額同投入的資本或股本數(shù)進(jìn)行對(duì)比，能夠說明企業(yè)的盈利水平可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間進(jìn)行比較，揭示盈利水平的差異。

3．每股市價(jià)最大化。股票的市場價(jià)格代表著所有的資本市場參與者對(duì)該股票發(fā)行企業(yè)價(jià)值的客觀判斷和評(píng)價(jià)，即以股票的市場價(jià)格代表企業(yè)的價(jià)值。這一目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)在于：既考慮了企業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)程度，又考慮了現(xiàn)有的和潛在的投資者對(duì)企業(yè)每股收益的數(shù)量和實(shí)踐的預(yù)期。這種觀點(diǎn)更具客觀性。

4．股東財(cái)富最大化。指通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財(cái)富，股東對(duì)企業(yè)投資是為了追求資本的不斷增殖，即股東利益的最大化，在一定時(shí)期內(nèi)，企業(yè)經(jīng)營收益最大化就體現(xiàn)了股東財(cái)富的最大化。在股票數(shù)量一定時(shí)，當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，則股東財(cái)富達(dá)到最大。所以股東財(cái)富最大化又演變?yōu)楣善眱r(jià)格最大化。

這一目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有：股東財(cái)富最大化考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的高低會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響；在一定程度上克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因?yàn)椴粌H是當(dāng)前的利潤會(huì)影響股票價(jià)格，預(yù)期未來的利潤對(duì)企業(yè)股票價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生重要影響；股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲；考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值；考慮了利潤和投入資本額的關(guān)系，因?yàn)楣蓶|財(cái)富可以用每股收益、每股市價(jià)等來表現(xiàn)。

5．企業(yè)價(jià)值最大化。指通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大，它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力。

企業(yè)價(jià)值最大化的觀點(diǎn)認(rèn)為：企業(yè)雖不是一般意義上的商品，但也可以被買賣，在對(duì)企業(yè)評(píng)價(jià)時(shí)，看重的不是企業(yè)已經(jīng)獲得的利潤水平，而是企業(yè)未來的獲利能力，因此企業(yè)價(jià)值不是賬面資產(chǎn)的總價(jià)值，而是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價(jià)值，即企業(yè)有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)價(jià)值的市場評(píng)價(jià)，反映了企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。企業(yè)所得的收益越多，實(shí)現(xiàn)收益的時(shí)間越近，贏得的報(bào)酬越是確定，則企業(yè)的價(jià)值或股東財(cái)富越大。

企業(yè)價(jià)值最大化的觀點(diǎn)還強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長中滿足各相關(guān)利益者的要求，相關(guān)利益者都被認(rèn)為是企業(yè)利益的貢獻(xiàn)者和分享者，企業(yè)在替股東謀求利潤追求發(fā)展時(shí)，應(yīng)考慮相關(guān)利益者的利益，否則它會(huì)使股東利益自身受損。

企業(yè)價(jià)值最大化優(yōu)點(diǎn)在于：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，有利于統(tǒng)籌安排長短期規(guī)劃，合理選擇投資方案，有效籌措資金，合理制定股利政策；該目標(biāo)反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增殖的要求，從某種意義上說股東財(cái)富越多，企業(yè)市場價(jià)值就越大；該目標(biāo)有利于克服管理上的片面性和短期行為；該目標(biāo)有利于社會(huì)資源合理配置。

二、目前最具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在的問題

1．利潤最大化存在以下難以解決的問題：沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；利潤最大化是個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，沒有考慮企業(yè)的投入與產(chǎn)出之間關(guān)系，不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間的比較；沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題，會(huì)使企業(yè)無視風(fēng)險(xiǎn)，一味追求最大利潤，而承擔(dān)過高風(fēng)險(xiǎn)；利潤最大化會(huì)使企業(yè)只顧眼前利益，而產(chǎn)生短期行為，不考慮企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展；利潤額的確定受到會(huì)計(jì)政策選擇的影響較大，易受人為操縱，難以反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)濟(jì)效益。

2．資本利潤率最大化或每股利潤最大化存在以下問題：沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素；不能避免企業(yè)的短期行為。一般來說，收益越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，要想獲得較大的收益必須要相應(yīng)承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。每股利潤與股本額成反比關(guān)系，如果企業(yè)單純?yōu)榱俗非竺抗衫麧欘~最大，而降低股本增加負(fù)債，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)失衡，財(cái)務(wù)狀況惡化，甚至出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。

3．每股市價(jià)最大化不足是：股票市價(jià)畢竟只是企業(yè)外部資本市場參與者的客觀評(píng)價(jià)，是他們對(duì)企業(yè)管理者代表股東理財(cái)業(yè)績的好壞以及對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績大小的看法，不宜以此簡單地作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)。_4．股東財(cái)富最大化存在以下問題：只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠，片面強(qiáng)調(diào)契約中的一方，而忽視其他各方的要求，容易引發(fā)契約代理關(guān)系中各方面的矛盾，最終股東的利益也不能得到保證；股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的，不符合“可控性”原則，以股價(jià)作為評(píng)價(jià)管理層經(jīng)營業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)打擊管理層的主動(dòng)性和積極性；只能在一定程度上解決企業(yè)的短期行為問題，同時(shí)，片面追求股東財(cái)富最大化，從整個(gè)社會(huì)來看也會(huì)導(dǎo)致另外一些短期行為；影響股價(jià)變動(dòng)的因素，不僅包括企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，還包括投資者心理預(yù)期及經(jīng)濟(jì)政策、政治形勢等理財(cái)環(huán)境，因而帶有很大的波動(dòng)性，易使股東權(quán)益最大化失去公正的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一衡量的客觀尺度；適用范圍有限，只適合于上市公司。

4．企業(yè)價(jià)值最大化也存在以下問題：對(duì)于股票上市企業(yè)，雖可通過股票價(jià)格的變動(dòng)揭示企業(yè)價(jià)值，但是股價(jià)是受多種因素影響的結(jié)果，特別在即期市場上的股價(jià)不一定能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力，只有長期趨勢才能做到這一點(diǎn)；由于上市企業(yè)大都相互參股，其目的在于控股和穩(wěn)定購銷關(guān)系，并不把最大化作為其財(cái)務(wù)管理追求的唯一目標(biāo)，法人股東對(duì)股票市場的敏感程度不如個(gè)人股；對(duì)于非股票上市企業(yè)，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能真正確定其價(jià)值。而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，這種股價(jià)不易做到客觀和準(zhǔn)確，這也導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值確定的困難。

三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的發(fā)展

近年來學(xué)術(shù)界對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有了一些新認(rèn)識(shí)，如經(jīng)濟(jì)利潤和利益相關(guān)者財(cái)務(wù)理論等，這些觀點(diǎn)對(duì)上述理論彌補(bǔ)和補(bǔ)正財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。但仍存在一些問題，如經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)對(duì)評(píng)價(jià)企業(yè)效率提高企業(yè)理財(cái)水平是必要的，但僅從經(jīng)濟(jì)利潤角度進(jìn)行評(píng)價(jià)和管理是不夠的。

相關(guān)者利益最大化是指由于社會(huì)分工的日益深化和市場競爭的不斷加劇，企業(yè)由過去的單一的股東承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)變成了股東、經(jīng)營者、債權(quán)人、職工、政府等相關(guān)者共同承擔(dān)，即各方面關(guān)系人的利益均達(dá)到最大化。有利于各方面關(guān)心企業(yè)，有利于國有企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展，有利于協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營者之間的矛盾，有利于協(xié)調(diào)股東與職工、債權(quán)人之間關(guān)系。但由于相關(guān)者利益最大化中相關(guān)者構(gòu)成的復(fù)雜性，無論利潤有多大，分配時(shí)會(huì)出現(xiàn)此多彼少問題，不可能實(shí)現(xiàn)全部最大化，容易產(chǎn)生公平性和外部性問題且定位于企業(yè)外部不適用于企業(yè)理財(cái)，阻礙企業(yè)發(fā)展。

四、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇及對(duì)策

筆者認(rèn)為企業(yè)應(yīng)選擇企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。為避免企業(yè)價(jià)值最大化的不足提出以下幾點(diǎn)對(duì)策建議。

1．改革財(cái)務(wù)管理模式，走資本運(yùn)營之路，加強(qiáng)預(yù)算管理。企業(yè)的經(jīng)營應(yīng)從產(chǎn)品經(jīng)營轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營，以財(cái)務(wù)管理目標(biāo)帶動(dòng)企業(yè)各項(xiàng)管理工作。在對(duì)市場作科學(xué)預(yù)測的基礎(chǔ)上，企業(yè)短期目標(biāo)與長期目標(biāo)相結(jié)合，在保證企業(yè)長期價(jià)值的前提下追求短期利益的最大化，即短期利潤最大化，長期企業(yè)價(jià)值最大化。

2．改變舊的財(cái)務(wù)組織體系。財(cái)務(wù)部門主要工作是會(huì)計(jì)工作，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及信用管理工作不夠重視，財(cái)務(wù)管理職能發(fā)揮不充分，沒能起到參與決策的作用。企業(yè)應(yīng)另辟蹊徑單獨(dú)設(shè)置財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，專門組織、協(xié)調(diào)、規(guī)劃、落實(shí)企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)活動(dòng)和處理各種財(cái)務(wù)關(guān)系，讓財(cái)務(wù)部門真正參與到企業(yè)的預(yù)測、決策中去。把財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)與會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)分離，建立一支有創(chuàng)新精神和管理經(jīng)驗(yàn)高素質(zhì)人才隊(duì)伍。

3．對(duì)企業(yè)成本進(jìn)行優(yōu)化管理。做好投資決策、實(shí)現(xiàn)適度規(guī)模，降低企業(yè)成本；適度舉債，控制財(cái)務(wù)費(fèi)用；控制銷售費(fèi)用；建立合理高效的管理組織機(jī)構(gòu)，控制管理費(fèi)用；定期分析成本結(jié)構(gòu)和成本發(fā)展趨勢，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正出現(xiàn)的成本異常變化情況，嚴(yán)格控制非生產(chǎn)性成本費(fèi)用支出；落實(shí)成本控制責(zé)任制，控制可控成本。實(shí)施責(zé)權(quán)利相結(jié)合的控制制度，在實(shí)際成本控制過程中應(yīng)將預(yù)算控制方法與反饋控制方法結(jié)合起來，在管理會(huì)計(jì)系統(tǒng)中將已經(jīng)分解了的預(yù)算數(shù)據(jù)以標(biāo)準(zhǔn)成本、模擬成本、定額成本方式引入實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營，并與實(shí)際發(fā)生數(shù)據(jù)相對(duì)比，找出差異，分析原因，以采取措施控制成本提高收益或修改、優(yōu)化預(yù)算。期末可將預(yù)算