小酒館行業(yè)深度報(bào)告-高速成長(zhǎng)黃金賽道連鎖龍頭孵化在即

小酒館行業(yè)深度報(bào)告：高速成長(zhǎng)黃金賽道，連鎖龍頭孵化在即1.行業(yè)概況：夜間娛樂(lè)需求旺盛，乘新消費(fèi)浪潮而起1.1

小酒館為販賣社交概念的酒飲零售商小酒館是指向消費(fèi)者供應(yīng)酒飲小食的夜間娛樂(lè)場(chǎng)所，其商業(yè)本質(zhì)為販賣社交概念的酒飲零售商。小酒館提供多種服務(wù)，除提供酒飲及小食，有些酒館還提供現(xiàn)場(chǎng)駐唱、

飛鏢、臺(tái)球等娛樂(lè)設(shè)施，以滿足年輕群體“酒飲+服務(wù)+社交”的三重需求。與其他夜生活?yuàn)蕵?lè)場(chǎng)所相比，小酒館具有小而美特點(diǎn)。酒館收入來(lái)源為銷售酒飲及

小食，門店面積較小且配置相對(duì)簡(jiǎn)單，約

100-500

平方米，人均消費(fèi)為

50-300

元，

無(wú)最低消費(fèi)限制。而夜店另設(shè)入場(chǎng)費(fèi)，人均消費(fèi)為

300-2000

元；卡拉

OK另設(shè)場(chǎng)地

租金及最低消費(fèi)限制，門店面積超過(guò)

2000

平方米，需配置點(diǎn)歌設(shè)備、音響套裝等。1.2

小酒館行業(yè)瞄準(zhǔn)三大新消費(fèi)浪潮1.2.1

蓬勃發(fā)展的夜間經(jīng)濟(jì)夜間經(jīng)濟(jì)是指下午

6

點(diǎn)到次日凌晨

6

點(diǎn)，以休閑、旅游、購(gòu)物、健身、文化、餐飲等第三產(chǎn)業(yè)為主要內(nèi)容的城市消費(fèi)經(jīng)濟(jì)，其核心是在時(shí)間和場(chǎng)景上延伸消費(fèi)鏈條。

在日間消費(fèi)者被工作束縛的背景下，夜間經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)的新引擎。根據(jù)

艾媒咨詢測(cè)算，中國(guó)夜間消費(fèi)規(guī)模占總體零售額六成，受益于各地政府對(duì)夜間經(jīng)濟(jì)扶

持力度加大疊加夜間消費(fèi)場(chǎng)所豐富，中國(guó)夜間經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2019

年中國(guó)夜間經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模為

26

萬(wàn)億，預(yù)計(jì)

2022

年突破

40

萬(wàn)億元。夜間餐飲是夜

間消費(fèi)的重要一環(huán)，根據(jù)頭豹研究院，2021

年夜間餐飲消費(fèi)額占全天餐飲消費(fèi)的比

重集中在

20-40%。從夜間經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)消費(fèi)占比看，

2020

年餐飲消費(fèi)占比第一，為

22%，酒吧業(yè)態(tài)占比

19%，僅次于餐飲。酒館行業(yè)作為夜間經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)的重要組成部分，夜間經(jīng)濟(jì)政策紅利將持續(xù)推動(dòng)中國(guó)酒館行業(yè)的發(fā)展。近年來(lái)，政府對(duì)夜間經(jīng)濟(jì)扶持力度加大，相關(guān)政策密集出臺(tái)。2019

年

8

月，國(guó)務(wù)院頒布《關(guān)于進(jìn)一步激發(fā)文化和旅游消費(fèi)潛力的意見(jiàn)》和《關(guān)于加快發(fā)

展流通促進(jìn)商業(yè)消費(fèi)的意見(jiàn)》，明確強(qiáng)調(diào)“大力發(fā)展夜間文旅經(jīng)濟(jì)”，此后，近七成省

級(jí)行政區(qū)出臺(tái)政策支持夜間經(jīng)濟(jì)發(fā)展。截止

2020

年前三季度，我國(guó)共出臺(tái)夜間經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)政策

197

項(xiàng)，以夜間經(jīng)濟(jì)命名的政

策

82

項(xiàng)。2020

年前三季度發(fā)布夜間經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)政策數(shù)量是

2019

年的近

4

倍。1.2.2

年輕群體的微醺經(jīng)濟(jì)年輕人成為酒館市場(chǎng)的消費(fèi)主力，引領(lǐng)“健康微醺”飲酒觀。根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，

2019

年中國(guó)酒館消費(fèi)人群主要集中在

18-24

歲（57%）和

25-34

歲（28%）的年輕

群體。90、95

后的酒水消費(fèi)極具潛力，其消費(fèi)

人數(shù)和人均消費(fèi)水平均呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中

95

后的人均消費(fèi)增速最快。受益于健

康觀念升級(jí)，年輕人的飲酒觀顯得更為理性，推崇“適量飲酒”和“健康微醺”理念，60%酒館消費(fèi)者希望達(dá)到微醺狀態(tài)，

健康化的低度酒飲駛?cè)肟燔嚨?，例如果酒、葡萄酒、啤酒，而酒館提供各類低度酒飲，

與年輕人的飲酒消費(fèi)方向契合，年輕消費(fèi)者將作為拉動(dòng)酒館行業(yè)發(fā)展的增長(zhǎng)引擎。1.2.3

以酒會(huì)友的社交經(jīng)濟(jì)“以酒會(huì)友”成為

Z世代發(fā)展社交的重要方式。根據(jù)頭豹研究院，中國(guó)酒館/酒吧消

費(fèi)者中有

60%消費(fèi)者為

Z世代，其主要飲酒對(duì)象為朋友及同事。2020

年

Z世代的

可支配收入達(dá)

4.9

萬(wàn)元/年，超過(guò)中國(guó)整體消費(fèi)者水平。Z時(shí)代在“社交”和“悅己”

雙驅(qū)動(dòng)下表現(xiàn)出較強(qiáng)社交需求。Z世代小酒館消費(fèi)者消費(fèi)目的前三分別為社交/助興/聚會(huì)，看重氛圍、味道、

價(jià)格的占比分別為

72%、69%、57%。2.市場(chǎng)規(guī)模：市場(chǎng)空間廣闊，下沉市場(chǎng)或高速增長(zhǎng)2.1

中國(guó)酒館行業(yè)景氣度高，市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)高增長(zhǎng)從中國(guó)酒館營(yíng)業(yè)收入和門店數(shù)量?jī)煞矫娣治觯?）營(yíng)業(yè)收入方面：中國(guó)酒館行業(yè)營(yíng)業(yè)收入由

2015

年的

844

億元增長(zhǎng)至

2019

年的

1179

億元，CAGR為

9%，其中一線、二線、三線及

以下城市

CAGR分別為

6%、8%、10%。2020

年受疫情影響，線下酒館關(guān)店，

酒館行業(yè)營(yíng)業(yè)收入大幅下滑至

776

億元。受益于居民可支配收入增長(zhǎng)、夜間經(jīng)濟(jì)

增長(zhǎng)和低線城市居民消費(fèi)升級(jí)，酒館行業(yè)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)

2025

年酒館

行業(yè)將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入

1839

億元，2020-2025

年

CAGR為

19%，其中一線、二

線、三線及以下城市

CAGR分別為

15%、17%、27%。我們認(rèn)為，未來(lái)五年二

線城市或仍是我國(guó)酒館行業(yè)收入的最大來(lái)源，而三線及以下城市營(yíng)業(yè)收入增速或

快于一二線城市，下沉市場(chǎng)將成為行業(yè)發(fā)展重心。2）數(shù)量方面：中國(guó)酒館數(shù)量由

2015

年的

3.47

萬(wàn)增長(zhǎng)至

2019

年的

4.21

萬(wàn)間，CAGR為

5%，其中一線、二線、三線及以下城市

CAGR分別為

2%、3%、8%。2020

年受疫情影響，酒館數(shù)量跌至

3.51

萬(wàn)間，預(yù)計(jì)

2025

年中國(guó)酒館數(shù)目將達(dá)到

5.69

萬(wàn)間，2020-2025

年

CAGR為

10%，其中一線、二

線、三線及以下城市

CAGR分別為

2%、5%、17%。預(yù)計(jì)從

2022

年開(kāi)始，三線

及以下城市的酒館數(shù)量將超過(guò)二線城市，并在

2025

年達(dá)到

3.03

萬(wàn)間，其酒館增

速快于一二線城市和行業(yè)水平，三線及以下城市更具想象力。2.2

小鎮(zhèn)青年有閑有錢，下沉市場(chǎng)空間巨大從核心消費(fèi)者來(lái)看，有錢有閑、社交需求旺盛、娛樂(lè)方式匱乏的小鎮(zhèn)青年或?yàn)榫起^行業(yè)主力客戶。小鎮(zhèn)青年指年齡介于

18-35

歲的三線及以下城市的青年群體，消費(fèi)特

征為不過(guò)分追求品牌效應(yīng)，對(duì)價(jià)格更為敏感，該人群規(guī)模約

2

億，對(duì)比一二線城鎮(zhèn)青

年人口僅

0.68

億。1）有錢有閑：小鎮(zhèn)青年剛性生活成本占可支配收入比重較低，其消費(fèi)意愿大于城鎮(zhèn)

青年。30%的小鎮(zhèn)青年得益于小城鎮(zhèn)生活成本

低和父母幫助，實(shí)現(xiàn)了有車有房和經(jīng)濟(jì)獨(dú)立，近七成小鎮(zhèn)青年每月支出占個(gè)人月

收入的比重超過(guò)

80%，小鎮(zhèn)青年擁有更為旺盛的消費(fèi)意愿。此外，小鎮(zhèn)青年工作

壓力小、閑暇時(shí)間較多，根據(jù)艾媒咨詢，三線及以下城市居民一周工作時(shí)長(zhǎng)大多

集中在

31-40

小時(shí)，占比為

35%，低于一線城市（56%）和二線城市（47%），

而一周工作時(shí)長(zhǎng)在

21-30

小時(shí)的占比為

18%，高于一線城市（56%）和二線城市

（47%）。2）社交需求旺盛：相較于一二線城市，下沉市場(chǎng)社交半徑窄，熟人經(jīng)濟(jì)特征明顯，

消費(fèi)行為與社交活動(dòng)聯(lián)系較一二線城市更為緊密。根據(jù)

58

同鎮(zhèn)數(shù)據(jù)，朋友/熟人介紹

是下沉市場(chǎng)用戶了解信息的主要途徑，因此小鎮(zhèn)青年對(duì)“第三社交空間”有較強(qiáng)需求，

強(qiáng)調(diào)個(gè)性化和身份認(rèn)同感。3）娛樂(lè)方式匱乏：目前下沉市場(chǎng)娛樂(lè)業(yè)態(tài)被傳統(tǒng)

KTV、網(wǎng)吧、大排檔壟斷，新型業(yè)

態(tài)滲透率較低，可供小鎮(zhèn)青年娛樂(lè)的新潮夜間消費(fèi)方式較少，其大量閑暇時(shí)間被用于

線上娛樂(lè)，根據(jù)

QuestMobile數(shù)據(jù)，2019

年小鎮(zhèn)青年互聯(lián)網(wǎng)月人均使用時(shí)長(zhǎng)

127.9

小時(shí)，每個(gè)月逛電商時(shí)長(zhǎng)高達(dá)

7.1

個(gè)小時(shí)。酒館行業(yè)下沉至低線城市有望滿足于小鎮(zhèn)

青年的夜間娛樂(lè)和線下社交需求。從整體市場(chǎng)來(lái)看，隨著下沉市場(chǎng)的消費(fèi)質(zhì)量和消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，下沉市場(chǎng)消費(fèi)潛力巨大。可支配收入方面，根據(jù)京東數(shù)科《2019

中國(guó)人口遷移和城鎮(zhèn)化發(fā)