報表分析-重慶啤酒

報表分析——重慶啤酒(總16頁)-CAL-FENGHAI.-(YICAI)-CompanyOne1-CAL-本頁僅作為文檔封面，使用請直接刪除重慶啤酒報表分析2010---2012年度目錄一、公司概況1、公司簡介2、基本經(jīng)營及上市信息二、行業(yè)狀況1、行業(yè)所處階段2、競爭環(huán)境3、買方賣方數(shù)量及規(guī)模4、產(chǎn)品差異化和一致化程度5、市場前景三、財務(wù)分析1、資產(chǎn)負債表項目2、利潤表項目3、現(xiàn)金流量表項目四、總結(jié)一：公司概況1：公司簡介公司前身為重慶啤酒廠，始建于1958年，隸屬于重慶市輕工局。1991年兼并重慶市第二啤酒廠。1992年12月14日重慶啤酒集團公司成立后，重慶啤酒廠成為重慶啤酒集團公司核心層企業(yè)。1993年5月25日，重慶啤酒集團公司將重慶啤酒廠改組，設(shè)立重慶啤酒股份有限公司。1997年5月，公司縮股，總股本變更為11700萬元。原股份公司國家股委托由集團公司持有。公司是全國大型啤酒生產(chǎn)企業(yè)之一，是西南最大的啤酒生產(chǎn)企業(yè)，現(xiàn)有生產(chǎn)能力為年產(chǎn)五大系列、十五個品種啤酒15萬噸。公司生產(chǎn)的“重慶”牌、“山城”牌系列啤酒，在重慶市和四川省擁有穩(wěn)定的市場。96年公司銷售的各類啤酒在重慶市的市場占有率為41.78％，在四川省的市場占有率為18.87％。集團公司屬國家輕工總會確定重點扶持十大國有啤酒企業(yè)之一，在政策上重點傾斜。另外重慶市政府確定的戰(zhàn)略方針，也大力支持、加速發(fā)展重慶輕工行業(yè)。2：基本經(jīng)營及上市信息所屬行業(yè)：酒精及飲料酒制造業(yè)經(jīng)營范圍：啤酒、非酒精飲料（限制類除外）的生產(chǎn)、銷售；啤酒設(shè)備、包裝物、原輔材料的生產(chǎn)、銷售；普通貨運（不含危險品運輸）。主要產(chǎn)品：山城啤酒重慶啤酒麥克王啤酒等行業(yè)排名情況：標準行業(yè)市值排名12位，營業(yè)收入排名8位ICB行業(yè)市值排名12位，營業(yè)收入排名8位上市時間：1997年10月30日A股上市十大股東：股本結(jié)構(gòu)：100%為人民幣A股二：行業(yè)狀況1,行業(yè)所處階段：由圖，可知啤酒業(yè)目前正處在成熟期這個階段。市場需求趨向飽和，潛在的顧客已經(jīng)很少，銷售額增長緩慢直至轉(zhuǎn)而下降，標志著產(chǎn)品進入了成熟期。在這一階段，競爭逐漸加劇，產(chǎn)品售價降低，促銷費用增加，企業(yè)利潤下降。2?競爭環(huán)境：企業(yè)數(shù)量多，但實力懸殊。我國啤酒行業(yè)共有規(guī)模以上企業(yè)593家，但力量并不均衡，行業(yè)巨頭爭霸戰(zhàn)激烈，二線品牌的市場及盈利空間均被壓縮，生存困難越來越大。以實際銷量份額推算，行業(yè)前五大巨頭（華潤雪花、青島啤酒、燕京啤酒、百威英博、嘉士伯）的合計市場占有率已達73%。啤酒行業(yè)兩極分化的局面越來越明顯。同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，以價格戰(zhàn)為主導(dǎo)。國內(nèi)啤酒企業(yè)的數(shù)量雖然多，但差異化并不明顯。由于市場同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，啤酒企業(yè)在個性化不足的情況下，低價競爭慘烈，像“終端買斷”“地方保護”“山寨名牌”等現(xiàn)象也普遍存在。行業(yè)集中程度高。在以市場為主導(dǎo)的爭奪戰(zhàn)中，來自蘇賽特一份2011年上半年的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，僅華潤雪花、青島啤酒和百威英博三家參與的大規(guī)模并購就達7起，涉及金額約26億元人民幣。行業(yè)巨頭競爭激烈，中國啤酒市場的集中度持續(xù)提升，行業(yè)競爭強度高。3?買方賣方數(shù)量及規(guī)模買方：啤酒巨頭今年銷售情況及同比增長速度2011年1-7月，青島啤酒的銷量為375萬千升，同比增長20.6%。雪花啤酒的銷量為450.6萬千升，同比增長14%燕京啤酒的銷量為272萬千升，同比增長14.8%。從啤酒行業(yè)的三大企業(yè)的銷量增長速度來看，啤酒行業(yè)的銷量是保持著上升趨勢的，估計增長速度為5-6%。。賣方：中國啤酒業(yè)以往幾年的生產(chǎn)情況及發(fā)展速度2009年的啤酒產(chǎn)量為4236萬千升，同比增長7.1%，居世界第一。2010年的啤酒產(chǎn)量為4483萬千升，同比增長6.3%，與09年增速差不多。2011年1-7月的啤酒產(chǎn)量為2930萬千升，同比增加10.2%。從以往的生產(chǎn)產(chǎn)量和增長速度來看，中國的啤酒行業(yè)在穩(wěn)定發(fā)展，預(yù)計增速保持在6%左右。從以上買方與賣方市場的市場增速來看，二者幾乎持平，也就是說市場成飽和狀態(tài)，沒有太大的擴展空間，個別企業(yè)的發(fā)展壯大只能依靠擴大市場份額。4?產(chǎn)品差別化和一致化程度啤酒行業(yè)的技術(shù)水平來看，產(chǎn)品的差異化程度并不是太大，而各大品牌的差別主要集中在地區(qū)化的口味上，從這點來講，產(chǎn)品的一致化程度是很高的。從產(chǎn)品檔次來看，具有如下狀況：可見，對啤酒的消費，主要是集中于低價格。差異化程度也并不高。5?市場前景1?我們擁有的是世界上最大的消費市場和已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟體并且對全球經(jīng)濟貢獻最大的經(jīng)濟增長率，前者代表著最大的消費群體；而后者則意味著增長最快的消費訴求。有這兩個因素的共同存在，我國的啤酒產(chǎn)量將不會停留增長的步伐。2?消費者對產(chǎn)品多樣性的需求，啤酒業(yè)也可能會面對這種選擇，而啤酒的多樣性則主要集中在地區(qū)化上，因此，將來會產(chǎn)生地域性品牌.3?行業(yè)的并購，基本形成了以華潤雪花、青島啤酒、燕京啤酒和百威英博四大集團為主體的兩極分化格局。三：財務(wù)分析1?資產(chǎn)負債表項目A、現(xiàn)金狀況現(xiàn)金=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)2010年2011年2012半年度貨幣資金237,189,768.14313,273,628.39732,127,874.79交易性金融資產(chǎn)———應(yīng)收票據(jù)7,129,668.344,556,114.15,239,752.70現(xiàn)金244,319,436.4317,829,742.4737,367,627.4.僅從數(shù)據(jù)看，這三年度現(xiàn)金成上升狀態(tài)，2010到2011年增長比較平緩，而到2012半年度，則突兀增長一倍多。.查看其現(xiàn)金流量表，會發(fā)現(xiàn)2012年的貨幣資金的突兀增長，主要是由于該公司在二季度融到一筆204,006,384.00的資金.該公司沒有投資于交易性金融資產(chǎn)。.相對于行業(yè)的其他企業(yè)，他的現(xiàn)金量處于較低的位置，如比較于燕京啤酒更是幾倍之差。B.流動性流動性的衡量主要使用三個比率數(shù)據(jù)：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。（這三個指標本用于短期償債能力的衡量，我用于橫向的比較，在三指標間進行，所以最終是對分子的比較）重慶啤酒青島啤酒燕京啤酒西藏發(fā)展流動比率0.691.341.111.66速動比率0.220.960.381.51現(xiàn)金比率0.150.850.260.98備注：采用2011年度報告的數(shù)據(jù)由上表可以明顯看出，無論是作為領(lǐng)頭的企業(yè)還是較差的企業(yè)，重慶啤酒在資金流動性方面明顯的落后于其他同類公司，幾近于都落后一般的水平，從速動比率到流動比率的變化程度看，速動比率差異度較大，可看出其貨幣資金占有額較少，恰好印證了現(xiàn)金比率。而流動比

率有一定程度的變化，則可能由速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-待攤費用推測，其存貨與預(yù)付賬款有大一些的變化。具體分析其流動性的影響因素，則考慮流動資金的構(gòu)成情況。2011年幾大啤酒企業(yè)的流動資金構(gòu)成情況重慶啤酒青島啤酒燕京啤酒西藏發(fā)展貨幣22.2%63.7%23.8%59.1%313,273,66,107,6111,437,739147,554,8資金28.39,258.00,987.6358.86應(yīng)收6.2%0.9%2.0%8.7%88,097,4688,097,46121,982,2217,262.7賬款0.000.0052.714預(yù)付19.4%2.9%6.8%26.9%273,208,8273,208,8409,206,167,072,88賬款01.0001.0073.669.42存貨68.6%2,717,7 2.8%65.7%8.8%967,073,621,790.3,972,00121,892,0410.2600,868.037.53應(yīng)收0.03%1.03%0.01% 0%98,350,0098,350,009,020,127票據(jù)0.000.00.57而具體來看各流動資金的構(gòu)成情況，由上圖構(gòu)成比例來分析：.重慶啤酒在存貨上明顯高于其他同類公司，達到很高的比例，這就造成公司的資金的流動能力大大受到制約。.在預(yù)付票款上，僅次于西藏發(fā)展。從這點來看，是在一定程度上較速動比率提高其流動性的原因。而推測其營銷策略，可知其采用較大比例的先付款后發(fā)貨分銷方式。.從應(yīng)收賬款來看，其占用額也僅次于西藏發(fā)展，并且遠高于青島啤酒和燕京啤酒。而聯(lián)系其行業(yè)性質(zhì)及同類企業(yè)的比較，大比例的應(yīng)收賬款在于減少存貨與促銷的作用，這一點，公司至少意識到其存貨比重的偏重，但另一面，應(yīng)收賬款同時相對的是壞賬風(fēng)險，這就增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。.綜合所有因素來看的話，重慶啤酒在資金的流動性上處于較弱的態(tài)勢，盡管其采用一定是預(yù)付賬款模式來增加其現(xiàn)金流量，但并沒有對其產(chǎn)生太大的作用，其存貨與應(yīng)收賬款占用絕大部分流動資金，將會使其在短期償債能力上面臨巨大風(fēng)險。C存貨2010-2012存貨變動情況:2010年度2011年度2012半年度存貨873,450,039.72967,073,610.261,338,550,925.92環(huán)比增長比率12.8%10.7%35.9%注：2012年是以環(huán)比半年度來計算察看上表及同行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，可得出以下結(jié)論：.由前已分析該行業(yè)處于成熟期，市場增長空間并不會很大，而重慶啤酒能有這樣的增長速度，并在其地域范圍保持，與其業(yè)務(wù)銷售較同步，沒有出現(xiàn)太大狀況，只是與同類別相比較，其存貨比率還是很高。.由2012年上半年度的增長比率可看出，啤酒行業(yè)銷售具有明顯的季節(jié)性，其旺季集中在夏季，存貨也同比增長。

存貨周轉(zhuǎn)率重慶啤酒行業(yè)水平20100.72.2320110.732.2620120.714.88從對比情況來看，重慶啤酒的存貨周轉(zhuǎn)率大大的小于行業(yè)平均水平，處于很弱的地位，說明其存貨占用資金大、存貨成本高、存貨管理能力弱、營運能力差。2利潤表項目A利潤表總體情況：2009201020112012上半年營業(yè)總收入2,260,376,329.362,375,290,748.72,694,944,965.72152,235,918.3投資凈收益1,580,311.962,134,7871,839,012.656,357,434.33營業(yè)利潤207,457,519.2150,980,870.43175,882,607.66128,441,156.88凈利潤189,971,629.08356,728,396.94152,235,918.3102,732,876.21各項目的年度比較情況：由上圖可較明顯的看出各項目的對比情況，其中營業(yè)總收入成緩慢上升趨勢，營業(yè)利潤保持在一個較穩(wěn)定的水平，凈利潤則有較大的波動，2010年凈利潤大幅度上升，之后又在2011年恢復(fù)到較低的水平。而投資凈收益項目上，更無明顯的變化，觀其數(shù)量值，其投資收益都在一個較低的水平，查其業(yè)務(wù)情況，知其專一的專注于啤酒行業(yè)，并無出現(xiàn)去擴大業(yè)務(wù)面走多元化之路?？傮w情況來看，其效益并不是出于好的狀態(tài)，凈利潤的波動使其在穩(wěn)定性上在股東心中打了折扣，增長趨勢并不是太大，整體狀況似乎出于停滯的狀態(tài)。B獲利能力情況畚除行業(yè)營業(yè)利潤行業(yè)凈利率行業(yè)200946.2%33.11%9.18%-29.83%8.4%55.65%201044.07%33.53%6.36%9.71%15.02%8.86%201143.8%33.44%6.53%10.12%5.65%9.62%201243.95%34.36%7.17%11.62%6.96%10.18%由毛利率看，重慶啤酒在該項上保持較為穩(wěn)定且均超過行業(yè)水平10%左右。而毛利率衡量的是企業(yè)的營業(yè)收入與營業(yè)成本的比，其占比均在40%以上，表明其在主營業(yè)務(wù)上的集中度高、行業(yè)中競爭能力較強、成本控制度也較好。營業(yè)利潤率反反映的是營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比，衡量企業(yè)的經(jīng)營效率。查看以上數(shù)據(jù)，可看出除2009年行業(yè)的特殊情況外，其他幾個年份重慶啤酒在該指標上均低于行業(yè)平均水平，低落比例在3%——5%，表明企業(yè)的盈利能力并不強。由前項的毛利率指標得出，其在主營業(yè)務(wù)項上的成本控制還是很好的，利潤也還高于行業(yè)水平。察看重慶啤酒的其他銷售業(yè)務(wù)，會發(fā)現(xiàn)它在麥芽銷售、藥品銷售、飲料銷售和其他銷售業(yè)務(wù)上收入比例與成本比例是呈相反的，即同比收入比例會小于成本比例。由這一點，我們可推知其在營業(yè)利潤率上的低水平，有很大部分是由于其在除啤酒銷售外的銷售業(yè)務(wù)的拖累。而其核心的啤酒銷售是其絕對的力量。凈利率是凈利潤在收入的占比，衡量的是凈收入水平的大小。由上圖可知，重慶啤酒在該項上的水平成一個相對不穩(wěn)定的狀態(tài)。而凈利潤的影響因素除了營業(yè)利潤外，還有營業(yè)外收支、所得稅費用，而同時查看上面的項目，會發(fā)現(xiàn)其在營業(yè)利潤等各項上均有一定程度波動，這就構(gòu)成了該指標的整體波動不定。從一個整體長期平均水平來看，重慶啤酒在該指標上是低于行業(yè)水平的，且由近兩年的情況看，均低于行業(yè)水平，表明其所處的劣勢。綜合利潤表各項的分析結(jié)果來看，重慶啤酒在收入項中有兩個特點，一是其主營業(yè)務(wù)的啤酒銷售撐起其整個公司的大半壁江山，從而其利潤的來源也主要產(chǎn)生于此;此;二是在其他營業(yè)項上，多呈現(xiàn)負產(chǎn)出。從而在整體上拖累整個公司的利潤水平，使其在利潤水平上整體低于行業(yè)水平。由此分析，公司以后想要在盈利能力上得到提升，整治其他業(yè)務(wù)項是一個很重要的方面。C現(xiàn)金流量表項目企業(yè)的現(xiàn)金流量表示以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的，反映一定會計期間現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的流入和流出情況的財務(wù)報表。它以收付實現(xiàn)制為計量的基礎(chǔ)，所以極大的區(qū)別于資產(chǎn)負債表，它所反映的現(xiàn)金流量更能較為真實的顯示資金量的流動及現(xiàn)金結(jié)余。彌補了資產(chǎn)負債表的不足。1、現(xiàn)金流量的整體情況2009201020112012半年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額492,506,210.69334,494,600.98356,469,040.35104,943,407.43投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額 187,977,934.65 356,262,482.96-61,487,595.7-2,287,745.44籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額 190,711,719.73 120,704,057.12-218,897,584.4316,198,584.41期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額379,661,707.24237,189,768.14313,273,628.39732,127,874.79由上表及上圖可得：1、經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量總的來說成很緩的上升趨勢。而2009年經(jīng)營業(yè)績特別突出。賴于經(jīng)濟危機后的逆市而起。2、投資活動的現(xiàn)金凈額成波動不定，并沒有明顯的上升或下降趨勢。均為支出大于收入，主要用于構(gòu)建固定資產(chǎn)及購買有價債券。3、籌資活動的現(xiàn)金凈額在09年到11年均負債占主體，12年吸收一筆投資。總的來說，都在運用一定的財務(wù)杠桿來經(jīng)營財務(wù)。4、現(xiàn)金及其等價物也有增長的趨勢。5、總體來看，其各個項目呈“+”、“-”、“-”的情況，表明公司的經(jīng)營狀況雖然良好，但一方面在償還以前的債務(wù)，一方面還在繼續(xù)投資，所以應(yīng)隨時關(guān)注經(jīng)營變化，防止財務(wù)惡化。2、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量以2010年和2011年為事例討論2010年 2011年查看其構(gòu)成，我們可知其流入現(xiàn)金大部分來源于處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)項上，占到總流入的90%左右，其后便是投資收益與其他投資活動所產(chǎn)生，由這，我們可判斷重慶啤酒在流入項上所依賴的是處置資產(chǎn)，并非是通常所認知的投資收益。再看其流出項中，全為用于購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)，與流入項形成一個很好的對應(yīng)。以上可看出其投資活動的主要方向在于資產(chǎn)的更換、更新上，而不是在于用于債券的投資中。從凈額看，其呈現(xiàn)負數(shù)，表明其在進行投資活動，還可能是有規(guī)模的擴大，這點，從一個側(cè)面反映了公司對其前景的估算是向好的。四、總結(jié)對重慶啤酒進行了綜合而又有選擇性的分析中，我們可大致看出如下的結(jié)果：就其行業(yè)背景的中觀環(huán)境而言，啤酒業(yè)處于一個市