凱倫股份新規(guī)落地帶動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容高分子防水龍頭具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)

凱倫股份-新規(guī)落地帶動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容高分子防水龍頭具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)1、多年深耕鑄就高分子防水龍頭企業(yè)1.1、行業(yè)首家創(chuàng)業(yè)板上市公司，聚焦高分子防水領(lǐng)域凱倫股份是一家集防水材料研發(fā)、制造、銷售及施工服務(wù)于一體的國家高新技術(shù)企業(yè)，也是中國建筑防水協(xié)會(huì)副會(huì)長單位。2017年10月26日，凱倫股份實(shí)現(xiàn)A股上市，成為中國建筑防水行業(yè)首家創(chuàng)業(yè)板上市公司。公司聚焦高分子防水領(lǐng)域，產(chǎn)能布局日趨完善。目前在全國多地建有現(xiàn)代化生產(chǎn)基地，為快速響應(yīng)市場，公司不斷完善產(chǎn)業(yè)布局，在華南和華東（新）投資建設(shè)產(chǎn)業(yè)基地，抓住長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)機(jī)遇，在蘇州建設(shè)世界一流的高分子防水材料生產(chǎn)基地。2021年7月，凱倫高分子產(chǎn)業(yè)園迎來開業(yè)慶典，年設(shè)計(jì)產(chǎn)能1億m2，立足高分子防水材料的研發(fā)與創(chuàng)新，并獲批成立蘇州市自主品牌大企業(yè)和領(lǐng)軍企業(yè)先進(jìn)技術(shù)研究院，擁有江蘇省博士后創(chuàng)新實(shí)踐基地、江蘇省企業(yè)技術(shù)中心等自主創(chuàng)新平臺(tái)，為高分子產(chǎn)業(yè)園注入源源不竭的創(chuàng)新動(dòng)力。1.2、多年深耕成就高分子防水領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)地位公司是國內(nèi)專業(yè)從事高分子防水材料研發(fā)和推廣應(yīng)用的企業(yè)，是高分子防水材料的代表性企業(yè)之一，通過高分子防水卷材的差異化競爭策略，迅速在頭部地產(chǎn)和重要市政建筑項(xiàng)目推廣形成示范效應(yīng)。公司先后與中國建筑材料科學(xué)研究總院蘇州防水研究院、蘇州中材非金屬礦工業(yè)設(shè)計(jì)研究院有限公司、蘇州科技大學(xué)、蘇州大學(xué)搭建產(chǎn)學(xué)研合作關(guān)系，致力于產(chǎn)品材料的共同研發(fā)與優(yōu)化。公司分別實(shí)現(xiàn)了MBP高分子膠、片材和最終成品的量產(chǎn)，在該細(xì)分市場領(lǐng)域取得了生產(chǎn)技術(shù)和施工應(yīng)用體系的組合優(yōu)勢(shì)。公司生產(chǎn)的MBP高分子自粘膠膜防水卷材市場認(rèn)可度高，是公司的核心產(chǎn)品之一。TPO和PVC防水卷材是目前歐美國家普遍使用的高分子防水材料，公司已經(jīng)掌握了該產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)，并獲得歐盟CE認(rèn)證、英國BBA認(rèn)證和美國FM認(rèn)證。2、行業(yè)底部向上，防水新規(guī)帶動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容集中度提升2.1、防水行業(yè)盈利能力下降，邁入降利時(shí)期以2021年為分界點(diǎn)，防水行業(yè)經(jīng)歷了由高速發(fā)展逐漸轉(zhuǎn)向穩(wěn)定的過程。2021年前，“后建筑”時(shí)代到來，高速鐵路、高速公路、海綿城市、地下管廊、一帶一路等防水下游應(yīng)用領(lǐng)域快速發(fā)展，帶動(dòng)防水市場規(guī)模提升，根據(jù)中國建筑防水協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年我國規(guī)模以上防水企業(yè)主營業(yè)務(wù)累計(jì)收入達(dá)到1261.59億元，大量企業(yè)在此階段涌入，截至2021年，規(guī)模以上（主營業(yè)務(wù)收入在2000萬元以上）防水企業(yè)達(dá)到839家，而多數(shù)企業(yè)規(guī)模小、技術(shù)落后，使得行業(yè)整體呈現(xiàn)出落后產(chǎn)能過剩、行業(yè)集中度低、競爭不夠規(guī)范的特點(diǎn)。2021年，受新冠疫情反復(fù)、原材料價(jià)格的高企、房地產(chǎn)行業(yè)的下行、環(huán)保政策的收緊以及行業(yè)競爭的加劇等不利因素影響，防水行業(yè)盈利能力下降。根據(jù)中國防水建筑協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2021年2月以后防水材料規(guī)模以上企業(yè)的利潤總額累計(jì)增長率持續(xù)下降，并于5月份開始出現(xiàn)負(fù)增長；2021全年的利潤總額比去年同期下降2.04%，增速比2020年減少14.11pct。2022年1-10月，防水產(chǎn)品主要原材料（石油類化工產(chǎn)品）價(jià)格同比上漲11%-45%不等，但防水產(chǎn)品的市場成交價(jià)并未與原材料價(jià)格同步上漲，防水相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率進(jìn)一步降低，以防水為主業(yè)的上市公司如東方雨虹、科順股份、凱倫股份毛利率均低于30%。2022年10月底，受原油價(jià)格下跌影響，防水主要原材料瀝青價(jià)格持續(xù)下滑，截至2022年11月11日，瀝青價(jià)格環(huán)比下滑200元/噸至5220元/噸，原材料價(jià)格下滑有望帶動(dòng)防水企業(yè)毛利率提升。2.2、地產(chǎn)政策邊際改善，基建防水滲透率提升自2022年4月以來，地產(chǎn)政策邊際改善，基建防水滲透率提升，防水行業(yè)需求有望恢復(fù)。地產(chǎn)端，2022年4月，中央政治局會(huì)議明確守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線，支持剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展；人民銀行、國家稅務(wù)總局先后出臺(tái)了具體的信貸、利率、稅收政策，拉動(dòng)房地產(chǎn)需求；多地政府也出臺(tái)了各類具體政策，優(yōu)化房地產(chǎn)政策。此外，從專項(xiàng)債規(guī)模上來看，根據(jù)中國建筑防水協(xié)會(huì)預(yù)測，2022年預(yù)計(jì)專項(xiàng)債規(guī)模為5.11萬億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2021年實(shí)際利用專項(xiàng)債2萬億左右，基建領(lǐng)域防水材料需求也將同步提升。2.3、防水新規(guī)落地，帶動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容集中度提升2022年10月24日，住建部發(fā)布公告，批準(zhǔn)《建筑與市政工程防水通用規(guī)范》為國家標(biāo)準(zhǔn)。防水新規(guī)為防水行業(yè)首部通用規(guī)范，該規(guī)范有利于增加建筑工程和市政工程對(duì)防水材料的需求量從而帶動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容，同時(shí)有利于低質(zhì)防水材料加速退出，帶動(dòng)頭部優(yōu)質(zhì)防水企業(yè)市占率加速提升。另外，相對(duì)于瀝青防水材料而言，高分子卷材類防水材料技術(shù)和資金投入都更密集，規(guī)模的領(lǐng)先會(huì)保證生產(chǎn)連續(xù)性，進(jìn)一步擴(kuò)大品質(zhì)和成本的優(yōu)勢(shì)，高分子卷材類防水材料的市場集中度提升將明顯快于瀝青材料。新規(guī)適用的范圍更廣、防水工程等級(jí)要求更高，有利于增加建筑工程和市政工程對(duì)防水材料的需求量，從而帶動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容：（1）防水適用范圍更廣：按現(xiàn)行防水規(guī)范要求，我國建筑的防水等級(jí)主要由設(shè)計(jì)單位決定是否采用一級(jí)防水，據(jù)建筑防水協(xié)會(huì)秘書長朱冬青估計(jì)，新規(guī)執(zhí)行后，中國大概80%-85%以上的建筑都可能會(huì)被列為建筑防水的一級(jí)防水要求。（2）防水工程等級(jí)要求提高，規(guī)范新增三級(jí)防水設(shè)防要求，其中屋面防水工程等級(jí)由原來兩個(gè)級(jí)別更改為三個(gè)級(jí)別，一級(jí)防水屋面設(shè)防要求由原來的兩道防水改為三道防水，二級(jí)防水屋面設(shè)防要求由原來的一道防水改為二道防水。（3）金屬屋面系統(tǒng)的級(jí)別提升，金屬板屋面防水等級(jí)由原來（《屋面工程技術(shù)規(guī)范》GB50345-2012）規(guī)定的兩個(gè)級(jí)別更改為三個(gè)級(jí)別。Ⅰ級(jí)防水明確防水層厚度，Ⅱ級(jí)防水增加一道防水層，金屬板可作為一道防水設(shè)防。（4）單層屋面系統(tǒng)的厚度提升，單層屋面系統(tǒng)防水等級(jí)由原來兩個(gè)級(jí)別更改為三個(gè)級(jí)別。從行業(yè)擴(kuò)容角度看，僅考慮建筑防水等級(jí)提升和各工程等級(jí)防水要求提升，各防水工程等級(jí)要求提升需求為50%-100%，另外部分建筑防水等級(jí)也會(huì)有所提升，保守估計(jì)提升防水材料需求50%以上。新規(guī)對(duì)防水材料的要求有利于提升防水產(chǎn)品品質(zhì)要求，加快淘汰落后產(chǎn)能，頭部優(yōu)質(zhì)防水企業(yè)市占率加速提升：（1）防水材料要求：防水材料的耐久性應(yīng)與工程防水設(shè)計(jì)工作年限相適應(yīng)，防水材料性能、防水層厚度、防水材料影響環(huán)境的物質(zhì)和有害物質(zhì)限量應(yīng)符合要求。（2）防水設(shè)計(jì)工作年限要求更高：原

《屋面工程技術(shù)規(guī)范》中取消了防水層合理使用年限的內(nèi)容，但在條文修訂說明3.0.5中寫到：Ⅰ級(jí)、Ⅱ級(jí)防水層合理使用年限分別為20年和10年。而最新發(fā)布的《建筑與市政工程防水通用規(guī)范》則規(guī)定，屋面工程防水設(shè)計(jì)年限工作不應(yīng)低于20年，地下防水要求達(dá)到與結(jié)構(gòu)同壽命。（3）外露卷材的耐久要求提高，外露單層使用防水卷材的累計(jì)輻照能力要求更改為10080kJ/（㎡.nm），約等于5000h氙燈照射，提高了高分子卷材人工氣候加速老化時(shí)間的要求。（4）新規(guī)對(duì)合成高分子類防水卷材采用的膠粘劑、膠帶等搭接寬度做出重新規(guī)定，進(jìn)一步強(qiáng)化了防水工程領(lǐng)域?qū)Ψ浪o材的重視程度；規(guī)范還規(guī)定了外露使用防水材料的燃燒性能等級(jí)不應(yīng)低于B2級(jí)，強(qiáng)調(diào)了對(duì)卷材在更多場景下的功能性需求。3、布局高分子防水材料，長期成長基礎(chǔ)筑成3.1、我國高分子卷材應(yīng)用前景廣闊，市場潛在空間大與傳統(tǒng)材料相比，高分子卷材優(yōu)勢(shì)明顯，更能滿足防水新規(guī)對(duì)防水材料的性能要求，未來應(yīng)用前景廣闊。（1）施工工序更加簡單，采用高分子卷材后整個(gè)防水工程的工期可節(jié)約1/3以上；（2）高分子卷材的施工可節(jié)省保護(hù)層等部位的成本，整體造價(jià)比傳統(tǒng)材料少；（3）高分子防水卷材有不錯(cuò)的均質(zhì)性，在實(shí)際的生產(chǎn)過程中能很好的掌握卷材的質(zhì)量，品質(zhì)更加穩(wěn)定；（4）高分子防水卷材也能很好的滿足防水工程的性能要求，其剪切強(qiáng)度在3Map以上，剪切強(qiáng)度在10Map，相較于傳統(tǒng)瀝青卷材性能更好；（5）高分子卷材耐腐蝕能力強(qiáng)，具備很好的抗紫外線照射性能，能有效延緩材料的老化速度、增長卷材防水的使用年限。（6）相對(duì)瀝青材料的波動(dòng)，高分子的原材料波動(dòng)相對(duì)較小，毛利率相對(duì)穩(wěn)定。在發(fā)達(dá)國家，高分子防水卷材已經(jīng)成為了防水市場中的主流產(chǎn)品，發(fā)展時(shí)間已經(jīng)近60年，且早在上世紀(jì)80年代歐美及日本等發(fā)達(dá)國家就開始大規(guī)模量產(chǎn)。其中，高分子卷材在美國防水市場中占比達(dá)到70%左右，在歐洲占比30%左右，在日本占比35%以上，而中國目前僅占比14%左右，市占率較低，因而市場潛在空間大。我國近年來出臺(tái)的新政策、新標(biāo)準(zhǔn)都在大力推動(dòng)高分子卷材市場的發(fā)展，尤其在國家“十四五規(guī)劃”碳中和政策方向下，高分子市場有望迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇。在“雙碳”國家戰(zhàn)略及政策的推動(dòng)下，以光伏為代表的新能源將成為替代傳統(tǒng)能源的中堅(jiān)力量，近年來，國家能源局、國家發(fā)改委、財(cái)政部、住建部等多個(gè)部門發(fā)布了一系列利好政策支持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我國分布式光伏發(fā)展迅速，據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年至2021年，我國分布式光伏裝機(jī)量從19.44GW增長至29.28GW，復(fù)合增速10.78%，2021年分布式光伏占光伏新增裝機(jī)量的53.35%，2022年前三季度更是達(dá)到了67.17%，成為裝機(jī)主要增量來源，有望成為光伏發(fā)展主流趨勢(shì)。根據(jù)光伏智庫預(yù)測，“十四五”期間，我國光伏年均新增裝機(jī)量有望達(dá)78GW以上，保守估計(jì)其中分布式光伏占比為60%，則年均分布式光伏新增裝機(jī)量為46.8GW。根據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心的數(shù)據(jù)顯示，鋼結(jié)構(gòu)屋面建設(shè)分布式光伏的建設(shè)中，60%~70%會(huì)使用高分子防水材料。若“十四五”期間年均分布式光伏新增裝機(jī)量為46.8GW，假設(shè)每平米屋面光伏裝機(jī)量為100W，那么未來每年分布式光伏帶來的高分子防水材料需求為3億平米左右；存量屋面資源中，可用于加裝光伏的屋面保有面積是60多億平米左右，而每年新建廠房面積約2億平米。在國家政策推動(dòng)下，市場容量非?？捎^。3.2、科技引領(lǐng)高分子防水材料，賦能低碳綠色建筑公司是國內(nèi)專業(yè)從事高分子防水材料研發(fā)和推廣應(yīng)用的企業(yè)，短短10年時(shí)間內(nèi)，公司在高分子的細(xì)分市場領(lǐng)域內(nèi)快速取得了產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)和施工應(yīng)用體系的組合優(yōu)勢(shì)，成為國產(chǎn)高分子材料的主流供應(yīng)商。公司在江蘇蘇州、河北唐山、湖北黃岡、四川南充、高分子產(chǎn)業(yè)園五個(gè)基地已陸續(xù)投產(chǎn)，在廣西貴港、江蘇宿遷的生產(chǎn)基地也在陸續(xù)建設(shè)中，生產(chǎn)基地能夠輻射華東、華北、華中、西南、華南、西北絕大部分的市場區(qū)域。3.2.1、設(shè)備與研發(fā)并行，生產(chǎn)線水平國內(nèi)領(lǐng)先目前，凱倫高分子產(chǎn)業(yè)園是國內(nèi)產(chǎn)能最大的高分子卷材生產(chǎn)基地，規(guī)劃產(chǎn)能超1億㎡/年，預(yù)計(jì)2022年年底公司進(jìn)口生產(chǎn)線高分子防水卷材產(chǎn)能將達(dá)到5200萬平米，采用進(jìn)口意大利和德國全套產(chǎn)線，投入大量資金及人力持續(xù)進(jìn)行新產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品配方優(yōu)化及生產(chǎn)工藝改進(jìn)，推出了完美匹配分布式光伏組件25年使用壽命的融合光伏屋頂系統(tǒng)。公司產(chǎn)業(yè)園覆蓋高分子防水卷材領(lǐng)域最完整的產(chǎn)品系列及系統(tǒng)解決方案，并提供地下空間、單層屋面、光伏屋頂、種植頂板虹吸排水等多個(gè)系統(tǒng)的一站式防水服務(wù)。另外，公司立足分布式光伏產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)服務(wù)商戰(zhàn)略定位部署，拓展光伏新能源

賽道，相繼與貝盛綠能、蘇州中鑫、日新科技、國能新能源、葛洲壩電力、三峽集團(tuán)、中節(jié)能、固德威等合作伙伴建立戰(zhàn)略合作，進(jìn)一步鞏固了公司在高分子防水領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。研發(fā)方面，公司獲批成立蘇州市自主品牌大企業(yè)和領(lǐng)軍企業(yè)先進(jìn)技術(shù)研究院，并擁有江蘇省博士后創(chuàng)新實(shí)踐基地、江蘇省企業(yè)技術(shù)中心等自主創(chuàng)新平臺(tái)，為高分子產(chǎn)業(yè)園注入源源不竭的創(chuàng)新動(dòng)力。3.2.2、實(shí)施差異化戰(zhàn)略，創(chuàng)造更好盈利空間公司避開普通防水材料價(jià)格競爭的紅海市場，聚焦高分子防水材料差異化戰(zhàn)略，根據(jù)公司2022年9月20日公告的《300715

凱倫股份調(diào)研活動(dòng)信息20220920》，公司規(guī)劃到2024年高分子材料收入占銷售收入的50%。高分子防水材料保持較快發(fā)展勢(shì)頭，在產(chǎn)品銷量、客戶覆蓋率、品牌認(rèn)知度方面都有較大提高，公司構(gòu)建了以MBP系列、TPO、PVC、TMP等高分子防水材料為主的產(chǎn)品矩陣，通過差異化產(chǎn)品和應(yīng)用方案，吸引經(jīng)銷商加盟，創(chuàng)造更好的盈利空間。公司開發(fā)的“TMP融合瓦系統(tǒng)”為行業(yè)首創(chuàng)；與固德威聯(lián)合研發(fā)光伏建筑一體化產(chǎn)品——“銀河輕質(zhì)光電建材”也已經(jīng)面世，上述新品一經(jīng)推出，便獲得市場關(guān)注和認(rèn)可。4、注重經(jīng)營質(zhì)量，實(shí)施渠道變革4.1、調(diào)整收入結(jié)構(gòu)，改善現(xiàn)金流在甄別合作伙伴方面，公司加大與優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)商的合作，公司已經(jīng)與頭部地產(chǎn)商如萬科、保利、中海等優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)企業(yè)達(dá)成長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，未來將持續(xù)拓展央企地產(chǎn)、總包，城投等低風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)客戶，保證回款；另外，公司高度重視應(yīng)收賬款管理，強(qiáng)化客戶信用管理，嚴(yán)格執(zhí)行應(yīng)收賬款管理制度，針對(duì)各責(zé)任主體下達(dá)目標(biāo)任務(wù)，確保賬款及時(shí)回收。公司將聚焦央企國企地產(chǎn)、城投、城建、百強(qiáng)總包等核心客戶，主動(dòng)管控風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)客戶風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和保障措施，未來來自地產(chǎn)客戶收入占比將下降到40%，收入結(jié)構(gòu)更加合理。4.2、主動(dòng)管控風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施渠道下沉為快速提高經(jīng)銷業(yè)務(wù)的占比，加快渠道下沉，改善持續(xù)加大經(jīng)銷商的開發(fā)力度，投資更多的人力、物力和財(cái)力，增加區(qū)域銷售資源，力爭未來兩年內(nèi)覆蓋全國主要地級(jí)市，大力拓展工業(yè)建筑、市政建筑、民用建筑廣闊市場。在品牌建設(shè)方面，隨著公司品牌知名度快速提升，公司產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)研發(fā)、售后服務(wù)、市場反應(yīng)速度、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)布局等方面獲得客戶的廣泛認(rèn)可，行業(yè)影響力不斷提升，經(jīng)銷商數(shù)量快速增長。同時(shí)公司加強(qiáng)對(duì)經(jīng)銷商的支持力度，為經(jīng)銷商提供多樣化解決方案支持，在業(yè)務(wù)拓展、技術(shù)交流、項(xiàng)目落地、區(qū)域保護(hù)等方面為經(jīng)銷商賦能，與經(jīng)銷商共謀發(fā)展。公司2022年9月20日公告的《300715

凱倫股份調(diào)研活動(dòng)信息20220920》顯示，2022年1-6月公司新增經(jīng)銷商數(shù)量194家，同比增長47%，預(yù)計(jì)2022年新開發(fā)經(jīng)銷商客戶數(shù)量550家，累計(jì)經(jīng)銷商數(shù)量將達(dá)到1000家；

預(yù)計(jì)2023年、2024年，公司每年將新開發(fā)經(jīng)銷商客戶1000家，到2024年預(yù)計(jì)累計(jì)經(jīng)銷商客戶數(shù)量將達(dá)到30