汽車行業(yè)廣汽集團(tuán)之廣汽埃安專題報(bào)告

汽車行業(yè)廣汽集團(tuán)之廣汽埃安專題報(bào)告概要：廣汽埃安有望成為傳統(tǒng)國企的混改典范廣汽埃安:

廣汽集團(tuán)孵化的獨(dú)立智能電動車品牌。2017年7月，廣汽集團(tuán)將新能源汽車業(yè)務(wù)獨(dú)立分拆，成立廣汽新能源有限公司。2020年，廣汽新能源更名為廣汽埃安新能源汽車有限公司，作為廣汽新能源汽車獨(dú)立品牌運(yùn)營，廣汽集團(tuán)致力于將埃安品牌打造成為其高端電動汽車品牌。2017年4月，公司在廣州市番禺區(qū)建立廣汽智聯(lián)新能源汽車產(chǎn)業(yè)園，總規(guī)劃面積5平方公里，是國內(nèi)第一個智聯(lián)新能源汽車產(chǎn)業(yè)園。2018年12月，公司在廣州番禺汽車城建立廣汽新能源智能生態(tài)工廠，并于2019年4月投產(chǎn)，占地面積46.9萬平方米，總規(guī)劃產(chǎn)能40萬輛/年，其中一期產(chǎn)能20萬輛/年。廣汽新能源智能生態(tài)工廠將智能制造與廣汽生產(chǎn)方式深度融合，將有利于廣汽集團(tuán)電動技術(shù)的儲備和電動化戰(zhàn)略的實(shí)施。廣汽埃安管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，深耕汽車行業(yè)，具有豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。廣汽埃安核心管理層均為廣汽集團(tuán)內(nèi)部各領(lǐng)域?qū)嵙蠈ⅲ謩e為品牌創(chuàng)始人古惠南、制造VP鄭純麒、銷售VP肖勇、財(cái)務(wù)VP曹衛(wèi)兵和技術(shù)VP席忠民。其中品牌創(chuàng)始人兼CEO古惠南是從事汽車行業(yè)34年的資深發(fā)動機(jī)、整車、智能網(wǎng)聯(lián)新能源技術(shù)專家，曾是標(biāo)致、本田和豐田發(fā)動機(jī)的創(chuàng)始期核心技術(shù)骨干，目前主要負(fù)責(zé)技術(shù)和把控埃安全局，在國內(nèi)率先確定EV+ICV技術(shù)路線。銷售VP肖勇出身工科，擁有15年供應(yīng)鏈經(jīng)驗(yàn)，曾在掌管廣汽傳祺銷售的首年實(shí)現(xiàn)收入160%的增長，轉(zhuǎn)入新能源賽道后因地制宜重構(gòu)銷售布局。核心管理團(tuán)隊(duì)成員均深耕汽車行業(yè)多年，擁有各自管理方向的豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，但不受制于傳統(tǒng)車企思想，具備前瞻性視野，且能對新能源汽車行業(yè)發(fā)展動向及時做出反映?；旄闹亟M打造“研產(chǎn)銷”一體，引入戰(zhàn)投全面開啟埃安想象力。2021年8月31日，廣汽集團(tuán)發(fā)布公告，擬推進(jìn)廣汽埃安的混合所有制改革，對其增資擴(kuò)股并引入戰(zhàn)略投資者。同年11月29日，埃安正式進(jìn)入混改階段，廣汽集團(tuán)及廣汽乘用車以合計(jì)109.64億的現(xiàn)金及實(shí)物資產(chǎn)向廣汽埃安增資，埃安以49.75億元現(xiàn)金和承擔(dān)負(fù)債方式承接廣汽研究院、廣汽乘用車純電新能源領(lǐng)域的研發(fā)人員和相關(guān)資產(chǎn)，此次內(nèi)部資產(chǎn)重組標(biāo)志著埃安混合所有制改革及引入戰(zhàn)略投資者的前期準(zhǔn)備工作完成，其注冊資本將增加至60億元，埃安成為集“研產(chǎn)銷”為一體的新能源車企。據(jù)廣汽集團(tuán)新聞發(fā)布會，廣汽埃安下一步將啟動員工持股、引入戰(zhàn)投，預(yù)計(jì)2022年將完成混改，并在未來擇機(jī)上市。如果埃安完成混改、引入戰(zhàn)投并獨(dú)立上市，一方面將實(shí)現(xiàn)多元化融資，減輕埃安在汽車智能化電動化技術(shù)競賽下高研發(fā)投入的資金壓力；另一方面埃安將脫離傳統(tǒng)國有體制框架，通過引入新鮮血液、提升創(chuàng)新能力大幅提升品牌活力和市場競爭力，全面打開想象力和發(fā)展空間。新能源汽車銷量與收入快速增長。埃安新能源汽車銷量迅速增長，2019/2020/2021銷量分別為4.2/6.0/12.0萬輛，同比+277%/41%/102%。自2020年起，埃安單月銷量環(huán)比持續(xù)穩(wěn)步提升，2022年1月單月銷量達(dá)到1.6萬輛，同比+118%，環(huán)比+10.6%。根據(jù)上市公司年報(bào)披露，廣汽新能源/埃安2018/2019/2020年收入達(dá)到23.3/49.2/71.0億元，持續(xù)快速增長。預(yù)計(jì)埃安2021年的收入將達(dá)到170億元；埃安目前雖然有一定幅度虧損，但主要由于其處在高強(qiáng)度的研發(fā)、運(yùn)營和體制變革階段。埃安2018-2020年獲得的新能源補(bǔ)貼分別為6.42/8.61/12.28億元。產(chǎn)品梳理：定位中端市場，產(chǎn)品矩陣不斷豐富現(xiàn)有車型定位中高端市場。廣汽埃安現(xiàn)有在售車型AIONS、AIONSPlus、AIONY、AIONLXPlus、AIONVPlus五款。其中轎車兩款，為AIONS及其中期改款A(yù)IONSPlus。AIONS可分為網(wǎng)約車版本和私家車版本，AIONSPlus重點(diǎn)覆蓋私家車主。其余三款均為SUV車型，其中，AIONY于2021年4月上市，共推出410km、500km、600km三個續(xù)航里程版本，補(bǔ)貼后售價區(qū)間為10.96-15.76萬元；AIONVPlus于2021年9月29日上市，補(bǔ)貼后售價區(qū)間為17.26-23.96萬元，提供500km、600km和702km三種綜合續(xù)航里程；AIONLX為旗艦SUV，最早于2019年10月推出，其升級版LXPLUS于2022年1月5日上市，補(bǔ)貼后售價區(qū)間為28.66-45.96萬元，擁有1008km的最長續(xù)航里程、2.9S百公里加速等配置。AionS與AionY為當(dāng)前埃安的主力車型。AionS憑借極高的性價比、可靠的性能、周到的售后吸引了眾多出租車、網(wǎng)約車車主及個人客戶。AionY則憑借寬敞的空間、舒適的駕乘體驗(yàn)、大氣的外觀和輕奢的內(nèi)飾收獲眾多粉絲。2021年12月，AionS與AionY單月銷量分別達(dá)到6409/6020輛，占埃安總銷量達(dá)到44%和42%，是埃安當(dāng)前熱銷的主力車型。AionS租賃比例相對較高，但AionSPLUS上市后個人車主占比顯著提升。根據(jù)上險(xiǎn)量數(shù)據(jù)，AionS具有較高比例的租賃占比，2020-2021H1該比例約為60-70%。但2021年7月后，AionS非營運(yùn)車輛占比（即toC個人車主）占比快速提升。2021年6月-12月，AionStoC客戶的比例由27%提升至54%。個人客戶占比的提升主要由于AionSPlus于2021年5月上市，其越級的空間表現(xiàn)和舒適性、更長的續(xù)航和更好的智能座艙體驗(yàn)獲得了眾多個人車主的青睞。AionY/V/LX均以個人車主為主。AionY/V/LX定位分別為緊湊級、中型SUV、豪華智能SUV，其目標(biāo)受眾均以個人客戶為主，車輛整體配置較高。因此從使用性質(zhì)上看，這三款車的個人客戶占比均較高，AionY/V/LX2021年全年平均個人客戶占比分別達(dá)到93%、82%、96%。埃安各系車型已在非限牌城市取得較好的銷量。2019-2021年，埃安在非限牌城市的銷量占比分別為39%/38%/50%，隨著新產(chǎn)品的推出、基礎(chǔ)設(shè)施的完善以及公眾認(rèn)知度的提升，埃安在非限牌城市的銷量占比持續(xù)提升，并不依賴于一二線城市的牌照政策，而是有著廣泛的地區(qū)和受眾基礎(chǔ)。其中，2021年，AionS、AionY、AionV、AionLX在非限牌城市的銷量占比分別為49.5%、59.0%、35.5%、49.4%。埃安終端價格有所上漲，以應(yīng)對原材料價格上漲和補(bǔ)貼退坡。受原材料價格上漲及新能源補(bǔ)貼退坡影響，眾多主流車企開始官宣漲價。廣汽埃安2022年款車型整體漲價約3000-5000元，漲價幅度基本維持行業(yè)同步。技術(shù)：純電平臺技術(shù)先進(jìn)，自研電池與超充布局領(lǐng)先平臺：打造純電平臺GEP2.0，純電平臺技術(shù)反向輸出合資伙伴廣汽純電專屬平臺打造領(lǐng)先，GEP進(jìn)入2.0時代。相較于油改電，純電平臺設(shè)計(jì)之初便基于純電車型的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，節(jié)省布局空間、增強(qiáng)續(xù)航能力，進(jìn)而增強(qiáng)駕駛體驗(yàn)。2017年，廣汽推出第一代純電專屬平臺GEP1.0，相較于國內(nèi)其他自主品牌先發(fā)優(yōu)勢明顯；2019年，廣汽推出國內(nèi)首個全鋁純電專屬平臺GEP2.0。經(jīng)歷了4年發(fā)展，GEP平臺相繼推出AionS、AionLX、AionV等系列車型，此外廣汽新能源的純電平臺獲得了豐田認(rèn)可，2019年基于GEP2.0純電平臺打造的純電車型iA5反向輸出至廣汽豐田，實(shí)現(xiàn)自主品牌首次向合資公司輸出產(chǎn)品和技術(shù)，2021年反向輸出至廣汽本田繹樂，系廣汽本田首款純電轎車。廣豐iA5車型2020/2021年分別銷售7275/4395輛，廣本繹樂2021年銷量1897輛。GEP2.0平臺相較于1.0平臺動力更強(qiáng)、空間更大、安全性更高。GEP2.0平臺搭載

“N合一”超融合動總架構(gòu)、超10層繞線hair-pin技術(shù)等，電機(jī)最大效率超過97%，同時應(yīng)用高能量密度電芯、高集成無模組架構(gòu)、高精度BMS控制、高容量電池包結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)高續(xù)航、百公里12度電的低電耗；

GEP2.0平臺運(yùn)用高軸占比優(yōu)勢打造超大空間，運(yùn)用全鋁架構(gòu)、空氣流場管理等先進(jìn)技術(shù)打造高性能電動車，也同樣致力于為用戶打造更舒適、更智慧的出行體驗(yàn)。相比第一代平臺，第二代GEP平臺采用電機(jī)、差減、電控“三合一”的高度集成化設(shè)計(jì)，帶來重量減輕、體積減小、功率密度提高的多重優(yōu)勢，從而達(dá)到加強(qiáng)產(chǎn)品動力性能的目標(biāo)。此外，GEP2.0平臺還具有以下特點(diǎn)：空間布局：第二代GEP平臺在設(shè)計(jì)上縮小前艙（電動機(jī)艙）尺寸以實(shí)現(xiàn)乘員艙空間的增大，使得車輛具有良好的空間體驗(yàn)。車輛材質(zhì)：車身底盤為鋁合金材質(zhì)，其余部分主要為鋼制材質(zhì)。采用鋁合金車身底板可實(shí)現(xiàn)約70kg