2022年注會(huì)《財(cái)管》輔導(dǎo)資料第十一章期權(quán)估價(jià)

2022年年注會(huì)《財(cái)管》輔導(dǎo)資料:第十一章期權(quán)估價(jià)(1)1、看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的理解

2、期權(quán)的到期日價(jià)值的計(jì)算

3、期權(quán)投資策略

4、影響期權(quán)價(jià)值的因素

5、期權(quán)復(fù)制原理、套期保值原理、風(fēng)險(xiǎn)中性原理的理解

6、單期、兩期二叉樹模型運(yùn)用

7、布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的運(yùn)用

8、擴(kuò)張期權(quán)、時(shí)機(jī)期權(quán)的決策

本章難點(diǎn)：

1、多期二叉樹期權(quán)定價(jià)模型

2、布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型

3、實(shí)物期權(quán)的方法，尤其是放棄期權(quán)的決策難度較大

內(nèi)容講解

第一節(jié)期權(quán)的根本概念

期權(quán)的根本概念（期權(quán)的定義、特點(diǎn)及分類）

期權(quán)的到期日價(jià)值（買入、賣出看漲期權(quán)與看跌期權(quán)）

期權(quán)的投資策略愛護(hù)性看跌期權(quán)

拋補(bǔ)看漲期權(quán)

對(duì)敲

期權(quán)價(jià)值的影響因素

一、期權(quán)的概念

（一）期權(quán)的定義

期權(quán)是指一種合約，該合約給予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。

1、期權(quán)是一種權(quán)利

期權(quán)給予持有人做某件事的權(quán)利，但他不擔(dān)當(dāng)必需履行的義務(wù)，可以執(zhí)行或者不執(zhí)行該權(quán)利。在這種意義上說期權(quán)是一種“特權(quán)”，持有人只享有權(quán)利而不擔(dān)當(dāng)相應(yīng)的義務(wù)。

2、期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)

期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是選擇購置或出售的資產(chǎn)。包括股票、政府債券、貨幣、股票指數(shù)、商品期貨等。期權(quán)是這些標(biāo)的物“衍生”的，稱為衍生金融工具。

期權(quán)出售人不肯定擁有標(biāo)的資產(chǎn)。期權(quán)是可以賣空的。所謂“賣空”是賣掉自己并不擁有的資產(chǎn)，也稱為“做空、拋空”。期權(quán)的出售者稱為“空頭”，期權(quán)的購置者稱為“多頭”。

期權(quán)到期雙方不肯定進(jìn)展標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需要按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可

3、到期日

雙方商定的期權(quán)到期的那一天稱為“到期日”。到期日之后，期權(quán)失效

根據(jù)期權(quán)執(zhí)行時(shí)間將期權(quán)分為：

歐式期權(quán)―――只能在到期日?qǐng)?zhí)行

美式期權(quán)―――可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行

期權(quán)的執(zhí)行

4、期權(quán)的執(zhí)行

依據(jù)期權(quán)合約購進(jìn)或出售標(biāo)的資產(chǎn)的行為“執(zhí)行”

期權(quán)合約中商定的、期權(quán)持有人據(jù)以購進(jìn)或出售標(biāo)的資產(chǎn)的固定價(jià)格，稱為“執(zhí)行價(jià)格”

（一）看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

根據(jù)合約授予期權(quán)持有人權(quán)利的類別，期權(quán)分為：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

1、看漲期權(quán)―――買權(quán)或買入期權(quán)或擇購期權(quán)

看漲期權(quán)是指期權(quán)給予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購置標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。

1)看漲期權(quán)的到期日價(jià)值――看漲期權(quán)的執(zhí)行凈收入

看漲期權(quán)的到期日價(jià)值＝股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格

看漲期權(quán)的到期日價(jià)值隨標(biāo)的資產(chǎn)的上升而上升，即與標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值同向變動(dòng)

2).期權(quán)費(fèi)（期權(quán)本錢）―――期權(quán)的購置本錢，是指期權(quán)購置人為了獲得在對(duì)自己有利時(shí)執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，所必需支付的補(bǔ)償費(fèi)用。

3）期權(quán)購置人損益――――期權(quán)到期日價(jià)值減去期權(quán)費(fèi)用后的剩余

2、看跌期權(quán)―――賣權(quán)或賣出期權(quán)或擇售期權(quán)

看跌期權(quán)是指期權(quán)給予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。

1）看跌期權(quán)到期日價(jià)值―――看跌期權(quán)的執(zhí)行凈收入

看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格

看跌期權(quán)的到期日價(jià)值隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的下降而上升，即與標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值反向變動(dòng)

2）期權(quán)費(fèi)用―――購置看跌期權(quán)的本錢

3）期權(quán)購置人的損益―――到期日價(jià)值減期權(quán)費(fèi)用后的剩余

（三）期權(quán)市場

留意：到期日一樣的