匯中股份超聲測(cè)流龍頭-拓展應(yīng)用領(lǐng)域、受益行業(yè)滲透率提升

匯中股份超聲測(cè)流龍頭_拓展應(yīng)用領(lǐng)域、受益行業(yè)滲透率提升（報(bào)告出品方/作者：浙商證券，王華君，何家愷）1、匯中股份：超聲計(jì)量龍頭，深耕行業(yè)將近三十年1.1、超聲測(cè)量領(lǐng)域首家上市公司，技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯深耕行業(yè)將近三十年，我國(guó)第一臺(tái)電池供電戶用超聲熱量表制造商。1994年唐山匯中儀表有限公司成立，1998年匯中儀表與加拿大威頓公司共同出資設(shè)立了公司前身——唐山匯中威頓儀表有限公司，2010年唐山匯中威頓儀表有限公司吸收合并了母公司匯中儀表，2014年于創(chuàng)業(yè)板上市，為我國(guó)超聲流體測(cè)量領(lǐng)域首家上市公司。成立以來(lái)公司始終專注于超聲流體測(cè)量?jī)x表的研發(fā)與生產(chǎn)，1998年研制成功了第一臺(tái)插入式超聲流量計(jì)，2002年研制成功首臺(tái)戶用超聲熱量表，在技術(shù)領(lǐng)域具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。將近三十年來(lái)公司參與多起國(guó)家級(jí)項(xiàng)目，2021年入選國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，現(xiàn)已發(fā)展為一家知名的超聲測(cè)流產(chǎn)品制造商和智慧管理平臺(tái)服務(wù)商。1.2、軟硬件一體化系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)“供水計(jì)量+供熱計(jì)量”智能化管理公司在硬件和軟件方面雙管齊下，以智慧管理系統(tǒng)賦能超聲波計(jì)量技術(shù)，以軟硬件相結(jié)合的方式實(shí)現(xiàn)供水計(jì)量領(lǐng)域和供熱計(jì)量領(lǐng)域的智能化管理。硬件方面：公司的超聲計(jì)量?jī)x表類產(chǎn)品主要包括供水計(jì)量產(chǎn)品和供熱計(jì)量產(chǎn)品。供水計(jì)量產(chǎn)品按照應(yīng)用場(chǎng)景分為：源水、出水廠計(jì)量；管網(wǎng)分區(qū)計(jì)量；物業(yè)、工商戶、市政消防計(jì)量；戶用計(jì)量。供熱計(jì)量產(chǎn)品按照應(yīng)用場(chǎng)景分為：熱源計(jì)量；換熱站計(jì)量；供熱管網(wǎng)監(jiān)測(cè)；公建樓棟計(jì)量；戶用計(jì)量。公司產(chǎn)品覆蓋了供水產(chǎn)業(yè)鏈、供熱產(chǎn)業(yè)鏈的全流程，并廣泛應(yīng)用至工業(yè)、水利、石化、熱電、鋼鐵、煤炭等用水量較大的行業(yè)。軟件方面：公司的智慧供水平臺(tái)和智慧供熱平臺(tái)均為“八個(gè)系統(tǒng)+兩個(gè)中心+一個(gè)平臺(tái)”架構(gòu)，與儀表類產(chǎn)品相互配合，在供水領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)節(jié)能降耗、精準(zhǔn)降漏、智慧供水，在供熱領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)節(jié)能增效、安全舒適供熱。超聲水表是公司營(yíng)收主力且占比逐年提升，2022年占比60%。受益于超聲水表行業(yè)的滲透率提升趨勢(shì)，在公司的超聲水表、超聲熱量表和超聲流量計(jì)三種產(chǎn)品中，超聲水表營(yíng)收占比最高且逐年提升，2018-2022年分別占比36.4%、38.8%、51.1%、55.2%和60.0%，2022年超聲水表收入3.0億元，超聲熱量表和超聲流量計(jì)分別收入1.0和0.5億元，占比20.2%和9.7%。1.3、股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，股權(quán)激勵(lì)彰顯信心張力新先生為公司的控股股東、實(shí)際控制人。截止2023年一季報(bào)，張立新先生直接持有公司37.95%股份，為公司的控股股東、實(shí)際控制人，其配偶許文芝直接持有公司2.38%股份，二者為一致行動(dòng)人，合計(jì)共持有公司40.33%股份，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰穩(wěn)定。員工持股計(jì)劃彰顯公司信心。為了提高職工的凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力，調(diào)動(dòng)員工的積極性和創(chuàng)造性，促進(jìn)公司長(zhǎng)期、持續(xù)、健康發(fā)展，公司于2023年4月25日公告了第四期員工持股計(jì)劃。該員工持股計(jì)劃鎖定12個(gè)月后分兩期解鎖，2023和2024年的考核指標(biāo)分別為相對(duì)于2022年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于30%和60%，彰顯了公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心。1.4、2018-2021年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR約24%收入端：2018-2022年?duì)I業(yè)收入CAGR為16%。公司下游領(lǐng)域覆蓋全面，超聲計(jì)量?jī)x器廣泛應(yīng)用于水務(wù)、供熱等公用事業(yè)領(lǐng)域及石油、化工、電力、冶金等工商業(yè)領(lǐng)域，受益于國(guó)家相關(guān)政策的推動(dòng)及下游景氣度提升，公司的營(yíng)業(yè)收入保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2018-2022年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.8億元、3.6億元、4.3億元、5.2億元、5.1億元，2018-2022年復(fù)合增長(zhǎng)率為16%，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.7億元，同比增長(zhǎng)41%。超聲水表是公司營(yíng)收增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿?。分產(chǎn)品看，超聲水表在2018-2022年分別實(shí)現(xiàn)收入1.0億元、1.4億元、2.2億元、2.9億元、3.0億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為31%，是公司營(yíng)收增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)源。2018-2022年超聲熱量表分別實(shí)現(xiàn)收入1.0億元、1.5億元、1.3億元、1.4億元、1.0億元，增長(zhǎng)動(dòng)力不及水表。整體毛利率存在波動(dòng)，2022年受超聲水表影響下降5.3pcts。分產(chǎn)品看，超聲流量計(jì)為高價(jià)值量的大口徑計(jì)量產(chǎn)品，毛利率最高，2018-2022年分別為82.3%、81.6%、78.3%、84.2%、85.2%，顯著高于超聲水表和超聲熱量表。超聲熱量表的毛利率整體較為穩(wěn)定接近60%，2018-2022年分別為59.8%、58.8%、55.2%、59.9%、58.6%。超聲水表則受到原材料價(jià)格上漲及超聲水表價(jià)格下降等因素的影響，毛利率整體處于下降通道中，2018-2022年分別為56.0%、49.8%、46.7%、47.2%、39.1%。在以上各種產(chǎn)品毛利率變動(dòng)的疊加影響下，2018-2022年公司的整體毛利率分別為62.7%、57.4%、53.6%、55.2%、49.9%，存在一定的波動(dòng)，2022年?duì)I收占比60%的超聲水表毛利率下降8.1pcts，導(dǎo)致整體毛利率下降5.3pcts。費(fèi)用端：規(guī)模效應(yīng)凸顯銷售&管理費(fèi)用率降低，研發(fā)投入較大研發(fā)費(fèi)用率上升。隨著公司營(yíng)收規(guī)模不斷擴(kuò)大，在規(guī)模效應(yīng)下公司的銷售&管理費(fèi)用整體呈下降趨勢(shì)，2018-2022年銷售費(fèi)用率分別為20.2%、14.6%、10.9%、10.7%、11.5%，管理費(fèi)用率分別為9.0%、7.8%、6.6%、6.4%、6.9%，除2022年外，銷售&管理費(fèi)用率均有所下降。公司為超聲流體測(cè)量領(lǐng)域企業(yè)，以滿足下游客戶的智慧管理、創(chuàng)新升級(jí)為目標(biāo)，研發(fā)投入較大，2018-2022年研發(fā)費(fèi)用分別為0.13億元、0.16億元、0.27億元、0.34億元、0.34億元，呈逐年增加趨勢(shì)，研發(fā)費(fèi)用率也不斷提升，2018-2022年分別為4.7%、4.5%、6.4%、6.4%、6.6%。利潤(rùn)端：2018-2021年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR約24%。得益于營(yíng)業(yè)收入的不斷增長(zhǎng)和銷售&管理費(fèi)用的不斷降低，公司2018-2021年歸母凈利潤(rùn)分別為0.8億元、1.1億元、1.3億元、1.6億元，2018-2021年均復(fù)合增長(zhǎng)24%；2018-2021年凈利率分別為29.2%、30.4%、29.9%、29.6%，穩(wěn)定在30%左右。2022年由于營(yíng)收同比下降、超聲水表毛利率降低，歸母凈利潤(rùn)同比減少30%至1.1億元，凈利率下降8.3pcts至21.4%。盈利能力：2018-2021年ROE持續(xù)提升，2022年下降6.5pcts。公司2018-2021年凈資產(chǎn)收益率ROE分別為13.3%、16.4%、16.6%、17.7%，盈利能力持續(xù)提升，2022年受銷售凈利率下降8.3pcts帶來(lái)的不利影響，公司的凈資產(chǎn)收益率從17.7%下降6.5pcts至11.23%。2、行業(yè)分析:政策端強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)，超聲水表滲透率拐點(diǎn)已至2.1、核心邏輯：智能水表滲透率尚處于中期階段，政策驅(qū)動(dòng)超聲水表市場(chǎng)加速擴(kuò)張2.1.1、水表整體市場(chǎng)逐年增長(zhǎng)，2020年需求量為7495萬(wàn)臺(tái)我國(guó)水表技術(shù)的發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段：2003年以前為發(fā)展初期，國(guó)內(nèi)水表為傳統(tǒng)機(jī)械式水表，其原理為流體沖擊機(jī)械葉輪從而產(chǎn)生轉(zhuǎn)速、記錄流量，其原理簡(jiǎn)易，具有精度低、易磨損、壽命短等缺點(diǎn)。2003年以來(lái)，隨著傳感器、遠(yuǎn)程通訊、無(wú)線射頻等技術(shù)的發(fā)展，將機(jī)械裝置與機(jī)電轉(zhuǎn)換相結(jié)合的智能機(jī)械水表應(yīng)運(yùn)而生。2013年以來(lái)，業(yè)內(nèi)廠商將電子傳感技術(shù)應(yīng)用于流體計(jì)量領(lǐng)域，生產(chǎn)出了性能優(yōu)異的電子式水表。智能機(jī)械水表和電子式水表統(tǒng)稱為智能水表，目前我國(guó)水表存量中仍以傳統(tǒng)機(jī)械水表為主，智能水表存量較少。從計(jì)量原理上看，智能機(jī)械水表和傳統(tǒng)機(jī)械水表并無(wú)本質(zhì)區(qū)別，只是在機(jī)械裝置的基礎(chǔ)上加裝了其他輔助裝置，而電子式水表則顛覆了傳統(tǒng)的流量計(jì)量方式，在水表技術(shù)發(fā)展史上具有重大意義。電子式水表包括射流水表、電磁水表和超聲水表，但前兩種類型的水表處于概念階段，尚未成熟應(yīng)用，目前電子式水表主要為超聲水表。水表整體市場(chǎng)需求逐年增長(zhǎng)。受益于一戶一表、三供一業(yè)、定期強(qiáng)檢輪換、階梯水價(jià)收費(fèi)等產(chǎn)業(yè)政策的推動(dòng)，2012-2020年我國(guó)水表整體市場(chǎng)需求量呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中2013-2015年的增速較高，之后增速較低，2020年的總需求為7495萬(wàn)臺(tái)。2.1.2、智能水表滲透率47%尚處于中期階段仍有較大提升空間智能水表需求量增長(zhǎng)較快，滲透率快速提升。我國(guó)智能水表的需求量從2009年的571臺(tái)增長(zhǎng)至2020年的3536.9萬(wàn)臺(tái)，增幅近6倍，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18%，遠(yuǎn)高于水表總需求增速，智能水表的需求量滲透率從2009年的12.7%提升至2020年的47.2%，平均每年提升3.14pcts。復(fù)盤智能燃?xì)獗頋B透率提升路徑，智能水表2020年滲透率47.2%位于中期階段，仍有較大提升空間。智能燃?xì)獗砗椭悄芩砭鶎儆诠檬聵I(yè)終端智能化發(fā)展的階段性產(chǎn)品，二者技術(shù)屬性和應(yīng)用屬性具有一定的相似性，智能化是社會(huì)發(fā)展的必然趨勢(shì)和目標(biāo)，我國(guó)燃?xì)庀到y(tǒng)的起步較早，截止2020年智能燃?xì)獗淼臐B透率已經(jīng)達(dá)到81.4%，而與燃?xì)獗硗瑢儆诠檬聵I(yè)終端產(chǎn)品的智能水表2020年滲透率尚不到50%，參考智能燃?xì)獗?，可以推斷?dāng)前階段絕不是智能水表滲透率的高位。隨著智慧水務(wù)系統(tǒng)建設(shè)、智慧城市建設(shè)等政策的推動(dòng)，智能水表最終有望實(shí)現(xiàn)對(duì)機(jī)械水表的大規(guī)模替代，滲透率對(duì)標(biāo)智能燃?xì)獗磉_(dá)到80%以上。2.1.3、政策端驅(qū)動(dòng)下超聲水表市場(chǎng)有望加速擴(kuò)張政策端：2022年國(guó)家連續(xù)出臺(tái)兩條政策明確降低漏損率我國(guó)管網(wǎng)漏損率相比發(fā)達(dá)國(guó)家有一定差距，國(guó)家出臺(tái)系列政策降低漏損率。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)城市供水管網(wǎng)都面臨著漏損率十分嚴(yán)重的問題，根據(jù)第二屆供水高峰論壇相關(guān)公開資料，全國(guó)654個(gè)城市平均管網(wǎng)漏損率超過15%，最高達(dá)到70%以上，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)國(guó)家6%-8%漏損率差距較大，對(duì)產(chǎn)銷差造成了極為不利的影響，嚴(yán)重?fù)p害水資源和經(jīng)濟(jì)效益。面對(duì)我國(guó)漏損率亟需解決的迫切局面，2022-2023年，國(guó)家已出臺(tái)三條相關(guān)政策助力漏損率控制：（1）2022年1月：國(guó)家發(fā)改委與住建部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)公共供水管網(wǎng)漏損控制的通知》，明確表示2025年前將城市供水管網(wǎng)漏損率降到9%以下。（2）2022年3月：發(fā)改委、住建部發(fā)布《關(guān)于組織開展公共供水管網(wǎng)漏損治理試點(diǎn)建設(shè)的通知》，計(jì)劃選擇不超過50個(gè)具有較好示范推廣意義的城市(縣城)建成區(qū)開展試點(diǎn)，并要求到2025年，公共供水管網(wǎng)漏損率高于12%(2020年)的試點(diǎn)城市(縣城)建成區(qū)，2025年漏損率不高于8%;其他試點(diǎn)城市(縣城)建成區(qū)，2025年漏損率不高于7%。（3）2023年1月：發(fā)改委和住建部發(fā)布《關(guān)于印發(fā)公共供水管網(wǎng)漏損治理重點(diǎn)城市（縣城）名單的通知》，50個(gè)重點(diǎn)城市（縣城）已經(jīng)確定，政策逐漸落地。相比于智能機(jī)械表，大口徑管網(wǎng)用超聲水表（超聲流量計(jì)）可以實(shí)時(shí)監(jiān)控瞬時(shí)流量實(shí)現(xiàn)DMA分區(qū)計(jì)量，是降低漏損率的必然選擇。供水管網(wǎng)為地下設(shè)施，檢漏難度極大，傳統(tǒng)機(jī)械水表和智能機(jī)械水表無(wú)法對(duì)流速和流量實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，一旦發(fā)生漏損，不但無(wú)法及時(shí)預(yù)警，還只能通過聽漏的方式尋找漏點(diǎn)，時(shí)效慢，嚴(yán)重浪費(fèi)水資源，而超聲流量計(jì)可以實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)水流參數(shù)并報(bào)送數(shù)據(jù)中心，以分區(qū)計(jì)量（DMA）的方式將入水量和出水量進(jìn)行比較，預(yù)警漏損并準(zhǔn)確定位漏損點(diǎn)，從而有針對(duì)性地開展止損工作。政策明確指出“實(shí)施供水管網(wǎng)分區(qū)計(jì)量工程”，超聲流量計(jì)需求擴(kuò)張確定性較高。2022年2月份出臺(tái)的《關(guān)于組織開展公共供水管網(wǎng)漏損治理試點(diǎn)建設(shè)的通知》提出了五項(xiàng)建設(shè)內(nèi)容，其中第二項(xiàng)即是“實(shí)施供水管網(wǎng)分區(qū)計(jì)量工程，依據(jù)《城鎮(zhèn)供水管網(wǎng)分區(qū)計(jì)量管理工作指南》，按需選擇供水管網(wǎng)分區(qū)計(jì)量實(shí)施路線，開展工程建設(shè)。”明確的政策指引利好超聲流量計(jì)的需求擴(kuò)張。2.2、超聲水表市場(chǎng)空間測(cè)算：2030年遠(yuǎn)期規(guī)模約70億元，2023-2030年行業(yè)CAGR約23%超聲水表市場(chǎng)空間測(cè)算關(guān)鍵假設(shè)：智能水表需求量：根據(jù)北京智研科信咨詢有限公司出具的《2020-2026年中國(guó)智能水表市場(chǎng)深度調(diào)查與投資前景分析報(bào)告》，2020-2024年智能水表的市場(chǎng)需求量分別為3732萬(wàn)臺(tái)、4360萬(wàn)臺(tái)、4996萬(wàn)臺(tái)、5580萬(wàn)臺(tái)、6130萬(wàn)臺(tái)，增速分別為15.5%、16.8%、14.6%、11.7%、9.9%。（注：數(shù)據(jù)根據(jù)圖片用圖像處理軟件提取而來(lái)，存在1%誤差），但新冠疫情對(duì)下游管網(wǎng)改造、智慧城市建設(shè)等造成了一定程度的不利影響，實(shí)際上2020年智能水表的需求量增速僅為9.5%（參考本報(bào)告圖21），且2021-2022年疫情影響持續(xù)存在，疫情造成的下游需求缺口預(yù)計(jì)在2023年快速釋放。綜上我們假設(shè)2021和2022年智能水表需求量增速為9%，2023-2030年分別為15%、13%、11%、9%、7%、5%、5%、5%。超聲水表滲透率：根據(jù)邁拓股份招股說(shuō)明書中的測(cè)算，到2024年超聲水表占智能水表的滲透率為6.05%至12.38%，2019年超聲水表市場(chǎng)需求不足100萬(wàn)，粗略按100萬(wàn)計(jì)算，2019年智能水表的需求量為3230萬(wàn)只，則2019年超聲水表在智能水表中的滲透率約為3%。隨著超聲水表優(yōu)勢(shì)凸顯，其滲透率提升預(yù)計(jì)有加快趨勢(shì)。綜上我們假設(shè)2019-2024年超聲水表的滲透率分別為3%、4%、5.5%、7.5%、9.5%、11.5%，2025-2030年每年增長(zhǎng)2.5%。超聲水表市場(chǎng)價(jià)格：根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院2021年匯中股份和邁拓股份的超聲水表平均價(jià)格為376元/只，邁拓股份和匯中股份均為行業(yè)內(nèi)第一梯隊(duì)公司，零部件自制率高且技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，故我們認(rèn)為其產(chǎn)品定價(jià)可以反映市場(chǎng)整體情況。隨著超聲水表滲透率的提升，超聲水表企業(yè)規(guī)模效應(yīng)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)單價(jià)有所降低，因此我們假設(shè)2019-2030年超聲水表市場(chǎng)整體單價(jià)為400元、390元、380元、370元、360元、350元、345元、340元、335元、330元、325元、320元。2.3、超聲熱量表技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，2019-2023年需求量CAGR為10%智能熱量表與智能水表分別對(duì)標(biāo)供熱系統(tǒng)和水務(wù)系統(tǒng)，均為我國(guó)智慧城市建設(shè)的重點(diǎn)儀表設(shè)備。我國(guó)的北方集中供熱系統(tǒng)采取的是水流熱交換的形式，熱量表的作用就是測(cè)量、計(jì)算和顯示水流傳導(dǎo)出的熱量的多少。從測(cè)量原理分，熱量表可以分為機(jī)械式、電磁式和超聲波式，其中智能熱量表指的是電磁式和超聲波式。相比于機(jī)械式和電磁式，超聲波式具有一定的性能優(yōu)勢(shì)。我國(guó)熱量表行業(yè)當(dāng)前正處于轉(zhuǎn)型機(jī)遇階段。我國(guó)熱量表行業(yè)的發(fā)展具有政策驅(qū)動(dòng)的特性，整體來(lái)看，我國(guó)熱量表行業(yè)經(jīng)歷了探索學(xué)習(xí)、發(fā)展起步、爆發(fā)增長(zhǎng)、分化調(diào)整等歷史階段，“十三五”期間伊始，國(guó)家相關(guān)部門先后從政策、法律等方面對(duì)供熱計(jì)量改革、節(jié)能減排工作提出實(shí)施意見和規(guī)劃部署，各地方政府陸續(xù)出臺(tái)了相應(yīng)配套政策，行業(yè)當(dāng)前正處于轉(zhuǎn)型機(jī)遇階段。供熱面積增長(zhǎng)+供熱計(jì)量改革，超聲熱量表需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。熱量表的需求規(guī)模與我國(guó)的供熱面積具有較大的相關(guān)性，近十年來(lái)，我國(guó)采暖地區(qū)城鎮(zhèn)人口數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，房屋竣工面積保持較高水平，受此影響，2012-2021年，我國(guó)城市集中供熱面積從51.84億平米增長(zhǎng)至106.03億平米，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過8%，對(duì)熱量表行業(yè)的發(fā)展起到了較大的促進(jìn)作用。近年來(lái)，國(guó)家出臺(tái)了多項(xiàng)熱計(jì)量領(lǐng)域相關(guān)政策，如2016年的《中華人民共和國(guó)節(jié)約能源法》明確了分戶計(jì)量熱量并收取供暖費(fèi)，2017年的《北方地區(qū)冬季清潔取暖規(guī)劃（2017-2021年）》指出要大力推行集中供暖地區(qū)居住和公共建筑供熱計(jì)量。在相關(guān)政策的指引下，根據(jù)中國(guó)計(jì)量協(xié)會(huì)熱能表工作委員會(huì)相關(guān)測(cè)算數(shù)據(jù)，熱量表存量預(yù)計(jì)從2019年的3410萬(wàn)只增加到2023年的4980萬(wàn)只，超聲熱量表的市場(chǎng)需求量預(yù)計(jì)從2019年的280萬(wàn)只增加到2023年的410萬(wàn)只，CAGR10%。3、公司分析：核心零部件自制率高，下游應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓展3.1、研發(fā)實(shí)力雄厚，發(fā)明專利數(shù)量持續(xù)提升董事長(zhǎng)張力新先生為高級(jí)工程師、中國(guó)計(jì)量協(xié)會(huì)能源計(jì)控技術(shù)工作委員會(huì)副主任。公司董事長(zhǎng)張力新先生具有多年研發(fā)從業(yè)經(jīng)歷，曾先后擔(dān)任鐵道部第三勘測(cè)設(shè)計(jì)院助理工程師、煤炭科學(xué)研究總院唐山研究院水力采煤研究所高級(jí)工程師，具有深厚的技術(shù)背景，還擔(dān)任中國(guó)計(jì)量測(cè)試學(xué)會(huì)流量計(jì)量專業(yè)委員會(huì)委員、全國(guó)城鎮(zhèn)供熱標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)委員、中國(guó)計(jì)量協(xié)會(huì)能源計(jì)控技術(shù)工作委員會(huì)副主任等職位，是流體測(cè)量領(lǐng)域的專家，在公司的技術(shù)研發(fā)方面起到了一定的引導(dǎo)助力作用。公司專注流體測(cè)量領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，專利數(shù)量不斷提升，2018-2023年公司的累計(jì)發(fā)明專利數(shù)量分別為19、22、30、35、40、48，目前公司共有專利184項(xiàng)，其中發(fā)明專利48項(xiàng)、實(shí)用新型專利97項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利39項(xiàng)。截止2022年末匯中公司職工總數(shù)518人，技術(shù)人員占職工總數(shù)的24%；本科及以上學(xué)歷人數(shù)占職工總數(shù)的57%；碩士及以上學(xué)歷人數(shù)占職工總數(shù)的8%。公司采取科研梯隊(duì)式儲(chǔ)備戰(zhàn)略，通過自主培養(yǎng)與外部引進(jìn)相結(jié)合的方式，已經(jīng)形成了一支專業(yè)的管理、技術(shù)、生產(chǎn)和營(yíng)銷服務(wù)團(tuán)隊(duì)，該團(tuán)隊(duì)骨干成員在專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)平均工作10年以上，不僅具有開放的管理思維、豐富的技術(shù)研發(fā)經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)，而且對(duì)超聲測(cè)流、供水計(jì)量、供熱計(jì)量在廣度和深度上都有著深刻的認(rèn)識(shí)。3.2、自制核心零部件自用+外銷，降本同時(shí)帶動(dòng)營(yíng)收提升為了提高核心零部件的自制能力，在更大程度上實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控，公司于2019年10月設(shè)立全資子公司匯中科技唐山有限公司（匯中科技），匯中科技專注于標(biāo)準(zhǔn)流量傳感器組件的研發(fā)、銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，長(zhǎng)期致力于超聲測(cè)流核心技術(shù)的輸出與推廣，旨在幫助合作伙伴更簡(jiǎn)單、更高效的應(yīng)用超聲測(cè)流技術(shù)、建立自己的超聲儀表生產(chǎn)能力，以更大程度推廣超聲測(cè)流技術(shù)和提高超聲測(cè)流行業(yè)市場(chǎng)滲透率。匯中科技目前已具備傳感器、模組、換能器、檢定裝置、智能產(chǎn)線的全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品系列，能夠?yàn)楹献骰锇樘峁┤芷?、多模式的綜合解決方案。2022年匯中科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入531.54萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)340%，在夯實(shí)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)為公司帶來(lái)了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。3.3、下游客戶范圍廣泛，應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓展深耕行業(yè)多年，公司建立了良好的品牌形象，培育了豐富的優(yōu)質(zhì)客戶群體。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)公司擁有超3000家供水客戶和超2000家供熱客戶，以及數(shù)百家工業(yè)客戶和水利項(xiàng)目客戶，實(shí)現(xiàn)了全省份覆蓋；在國(guó)際市場(chǎng)，公司產(chǎn)品已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)對(duì)澳大利亞等國(guó)家地區(qū)的批量產(chǎn)品供應(yīng)，并已經(jīng)與東南亞、南亞、非洲、拉丁美洲、歐洲、中東等地區(qū)的代理商建立了業(yè)務(wù)上的聯(lián)系。公司的超聲計(jì)量產(chǎn)品口徑范圍涵蓋DN15-DN15000，應(yīng)用場(chǎng)景多元化，下游領(lǐng)域十分廣泛，除民用外還包括水利、水電、石化、熱電、鋼鐵、煤炭等領(lǐng)域，此外，公司還積極拓展其他應(yīng)用領(lǐng)域，尋找業(yè)績(jī)的增量空間。2022年，公司成功參與和中標(biāo)了核電領(lǐng)域的相關(guān)項(xiàng)目。4、盈利預(yù)測(cè)收入端關(guān)鍵假設(shè)：1)超聲水表收入：我國(guó)的水表技術(shù)經(jīng)歷了從機(jī)械表到智能機(jī)械表再到超聲水表的持續(xù)迭代過程，智能機(jī)械表和超聲水表統(tǒng)稱為智能表。當(dāng)前智能表的滲透率約50%處于中期階段，對(duì)標(biāo)同屬于公用事業(yè)的智能燃?xì)獗頋B透率有望提升至80%以上有較大的提升空間，當(dāng)前超聲水表處于滲透早期階段，超聲水表憑借良好的性能優(yōu)勢(shì)能滿足降低漏損率的政策端要求和減少產(chǎn)銷差提高經(jīng)濟(jì)效益的需求端要求，在政策+需求的雙輪驅(qū)動(dòng)下超聲水表的滲透率預(yù)計(jì)快速提升。2023年疫情影響大幅減弱，2019-2022年受疫情影響下游開工率低交付緩慢，需求缺口預(yù)計(jì)在2023年快速釋放帶來(lái)行業(yè)景氣度提升，匯中股份的超聲水表零部件自制率高，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，屬于國(guó)內(nèi)超聲水表行業(yè)的第一梯隊(duì)，有望受益于行業(yè)滲透率提升趨勢(shì)收入快速提升。綜上我們預(yù)計(jì)2023-2025年超聲水表收入增速分別為36%、33%、30%。2)超聲熱量表收入：隨著國(guó)家相關(guān)政策的推進(jìn)以及碳中和、碳達(dá)峰等目標(biāo)對(duì)節(jié)能減排提出更高的