汽車零部件行業(yè)深度研究空間與格局視角下的賽道初篩

汽車零部件行業(yè)深度研究-空間與格局視角下的賽道初篩前言：基于空間格局的汽零賽道二維篩選方法成長路徑維度：價與量，破局與升級驅(qū)動要素總結(jié)：主邏輯在收入端，成本端是中短期嵌套邏輯

。價：消費及科技(電動&智能）屬性提升帶來的配套價值量提升，升級；

量：汽車產(chǎn)業(yè)族群向國內(nèi)轉(zhuǎn)移及新配套體系誕生，破局。驅(qū)動邏輯：單車價值量與滲透率雙重影響邏輯1：理論單車價值量提升

（一直搭載的通用件，體現(xiàn)為功能升級或豪車配置下探）。1）消費屬性強化：車燈、輪胎、玻璃、外飾件

（門把手等）、座椅、聲學系統(tǒng)等；

2）電動化技術(shù)升級：新能源熱管理。邏輯2：滲透率提升

（之前沒有，新搭載的增量部件，體現(xiàn)為加速滲透）。1）消費增量場景：隱藏門把手、聲學系統(tǒng)（獨立功放）、空氣懸架、HUD、車機屏幕等；

2）電動化增量：一體化壓鑄、高壓連接器、高壓快充等；

3）智能化增量：激光雷達、域控制器、線控制動、線控轉(zhuǎn)向、高速連接器等。格局維度：首選無或較少本土廠商參與競爭的賽道本質(zhì)是汽車零部件較多公司更多是依靠響應(yīng)和成本優(yōu)勢（相比外資），而較多零部件不太具備較高的技術(shù)壁壘，故無本土廠商或較少本土廠商參與競爭時格局較好?？臻g維度：單車起始價值量大（截距）且可持續(xù)快速提升（斜率）的賽道基于成長量價模型的賽道初篩：消費升級集中在外觀和交互消費屬性凸顯，增量賽道集中在外觀、交互、體驗等場景，如車燈、外飾件、車機、座椅等。相比與燃油車，電動化帶來零部件增量（“三電”系統(tǒng)）與技術(shù)升級（輕量化、熱管理）。智能化趨勢下，增量賽道集中在感知、決策、執(zhí)行、檢測四個層面，例如：激光雷達、線控底盤等。核心汽零賽道市場空間：行業(yè)β特性與賽道α的共振行業(yè)β。1.總量：乘用車市場長期穩(wěn)定增長；

2.結(jié)構(gòu)：強勢自主+新勢力份額確定性大幅提升3.結(jié)構(gòu)：新能源加速滲透。賽道α（實際單車價值量=理論單車價值量×滲透率）。1.大空間，高增長：座椅

；2.小空間，高增長：一體化壓鑄結(jié)構(gòu)件、新能源熱管理、HUD、微電機、聲學系統(tǒng)、空懸、高壓連接器、線控底盤、高速連接器、玻璃、車載顯示屏

；3.大空間，穩(wěn)增長：輪胎、車燈?？偭浚盒枨箜g性強，預計穩(wěn)態(tài)年銷約4000萬，長期GAGR約3%國內(nèi)千人汽車保有量距發(fā)達國家仍有較大差距，具備長期增長空間。2019年中國千人汽車保有量僅為186輛，美、日、德等發(fā)達國家該指標均在500以上，韓國也在400以上，同屬發(fā)展中國家的巴西千人保有量是350輛，也遠高于我國水平。我們粗略測算，2037年中國汽車市場年銷量可達3565-4194萬輛，2022-2037年復合增速約3%。結(jié)構(gòu)：新能源加速滲透，電動化帶來新產(chǎn)能新能源加速滲透：新能源滲透率突破10%的增速拐點出現(xiàn)在2021年，由初期政策驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲵?qū)動，預計2022/2025年滲透率分別提升至30%/47%，對應(yīng)銷量686/1172萬輛。乘用車座椅：6座加速滲透疊加消費強化單價提升量維度：傳統(tǒng)的轎車、SUV以5座為主，近年來6-7座中大型SUV、MPV滲透率持續(xù)提升，單車座椅數(shù)量提升。價維度：乘用車座椅消費強化帶動單車價值量提升，體現(xiàn)在三方面：1）高端車型功能下探：零重力座椅等；2）已有功能升級：SPA級按摩、10+向座椅調(diào)節(jié)等；3）新功能拓展：環(huán)保材質(zhì)、音樂頭枕等。價維度：消費強化帶來增量部件增量部件：1）音樂頭枕；2）面套材料升級：Nappa真皮等；3）腿托；4）加熱、通風、按摩組件；5）多向調(diào)節(jié)：6向升級為14向，新增4個電機及相關(guān)ECU和線束。經(jīng)測算，增量部件帶動乘用車前排座椅從1070元提升至1890元（+77%），后排座椅從530元提升至660元

（+25%），單車價值量從3200元提升至5100元（+59%）?？臻g維度：2025年國內(nèi)市場空間1447億元，復合增速19%假設(shè)1：單車座椅數(shù)量提升。考慮多孩家庭數(shù)量提升，中大型6座以上車型占比逐漸提升，假設(shè)2022-2025年6座車型滲透率分別為1.5%/2.5%/4.0%/6.0%；

假設(shè)2：消費強化帶動座椅單價提升。2022-2025年，假設(shè)前排座椅分別為1070/1291/1564/1890元，假設(shè)后排座椅分別為530/570/613/660元;2022-2025年市場空間分別為854/1005/1204/1447億元，對應(yīng)增速分別為16%/18%/20%/20%，CAGR22-25=19%。一體化壓鑄結(jié)構(gòu)件：電動化升級，降本需求，技術(shù)替代明確減重：特斯拉計劃用2-3個大型壓鑄件替代原先370個零件組成的下車體總成，重量將降低30%。降本：特斯拉后地板替換的成本下降在20%左右。實現(xiàn)下車身一體化后，制造成本下降40%。提效：采用了一體式壓鑄后地板總成的ModelY，用1-2件大型壓鑄件替換了原來的70個零件，焊點大約由700-800個減少到50個。制造時間由傳統(tǒng)工藝的1-2小時縮減至3-5分鐘，可實現(xiàn)在廠內(nèi)直接供貨。價維度：沿核心部件逐漸滲透（后地板→前機艙→前地板）行業(yè)趨勢：新能源汽車在輕量化及提效降本要求驅(qū)動下，車身結(jié)構(gòu)朝著薄壁、高性能、大型化等方向發(fā)展，鋁加工工藝替代鋼制鈑金件沖壓+焊接，鋁壓鑄零部件從小件演變成集成化大件。一體化壓鑄結(jié)構(gòu)件：從后地板2000元，到前機艙2200元，再到前地板3200-4000元，預計3個核心產(chǎn)品達到8000元以上價值量，后續(xù)電池托盤及上車身逐步一體化壓鑄升級，對于單車價值量持續(xù)提升。驅(qū)動要素：電動化放量疊加集成化趨勢下單價提升量維度：電動化放量。新能源加速滲透，預計2022年滲透率提升至30%，對應(yīng)銷量686萬輛；

價維度：集成化趨勢下單價提升。技術(shù)趨勢：1）回路集成化：例如特斯拉電機余熱回收功能帶來閥的增量；2）閥體集成化：四通閥→五通閥→八通閥；3）熱泵集成化：替代PTC趨勢確定，帶來閥及換熱器增量。HUD：消費強化，滲透率提升疊加AR-HUD升級HUD即抬頭顯示儀，可以把重要的信息，映射在風擋玻璃上，使駕駛員不必低頭就可以看清重要汽車信息。兼具安全性與科技感，給消費者營造出獨特的駕駛體驗，具備極強的消費屬性。量維度：HUD滲透率提升，后裝向前裝過渡趨勢明確。價維度：C-HUD、W-HUD、AR-HUD單車價值量分布為900元、1500元、2700元，產(chǎn)品升級帶動價值量提升。微電機：外飾件消費強化的底層平臺型部件四門兩蓋：特斯拉及新勢力電動車引領(lǐng)了電動四門兩蓋（四個側(cè)門+充電蓋板+后備箱蓋板）的趨勢，體現(xiàn)的是對消費屬性重視程度的提升。例如隱藏式門把手在一定程度上犧牲了開關(guān)門的便利性，但是顯著增強了外觀科技感及豪華感，從而激發(fā)消費者更強烈的購車意愿。聲學系統(tǒng)：消費強化，高端化，揚聲器向聲學系統(tǒng)升級量維度（揚聲器數(shù)量提升）：聲控系統(tǒng)主要由揚聲器、AVAS和功放組成。AVAS、功放等增量產(chǎn)品擴大了產(chǎn)品矩陣。隨著聲學系統(tǒng)高端化發(fā)展，揚聲器數(shù)量由4-8個增加到8-20個。

價維度（功放滲透率提升）：揚聲器單車配置3-12個，單價在20元左右，單車價值量200-300元；AVAS單車平均配置2個，單價為60元左右；功放單車配置1個，單價為750元左右。單車價值量上升到700-1800。高速連接器：智能化增量場景通用部件智能電動汽車在動力、控制、傳感、安全等系統(tǒng)中使用了更多的電子零部件，5G以及自動駕駛等技術(shù)革新將給車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)帶來質(zhì)地性的飛躍，相對應(yīng)的FAKRA，MINIFAKRA及千兆以太網(wǎng)高速連接器和線束應(yīng)運而生，廣泛應(yīng)用于infotainment（信息娛樂系統(tǒng)）、ADAS、域控制器等車載系統(tǒng)及產(chǎn)品。車載顯示屏：消費強化，大屏化、多屏化趨勢凸顯智能車機系統(tǒng)是為車主提供信息、娛樂、導航定位、安防監(jiān)控等不同附加值服務(wù)的車載終端產(chǎn)品，具備很強的消費屬性特點，可分為前裝和后裝兩類。

消費屬性增強邏輯下的變化趨勢：技術(shù)方面，機械式儀表轉(zhuǎn)變?yōu)橐壕Т笃?，且向多?lián)屏發(fā)展；商業(yè)模式方面，智能車機廠商不斷向著TSP（車載信息服務(wù)商）的角色轉(zhuǎn)變，目前車機使用效果由上層應(yīng)用軟件豐富度而非底層硬件決定。格局維度：集中度高且本土破局初期或尚未破局的賽道，關(guān)注全球化布局賽道格局維度：本土化優(yōu)于全球化格局視角下如何篩選汽零賽道？

三個指標：市場集中度、本土廠商國內(nèi)占比、本土廠商全球布局及占比。優(yōu)先關(guān)注行業(yè)集中度高且本土化破局初期的汽零賽道，其次關(guān)注行業(yè)集中度較高、國內(nèi)份額進入穩(wěn)定區(qū)間后即將進入全球化布局的汽零賽道。為什么關(guān)注集中度高的賽道？

行業(yè)集中度較高，競爭相對溫和，屬于所有行業(yè)的通用判斷標準。為什么本土破局優(yōu)于全球破局？

本土廠商占比是汽車零部件格局的重要影響要素，本質(zhì)是較多的汽車零部件技術(shù)壁壘相對較低，更多比拼的是制造屬性的成本和響應(yīng)。消費升級背景和新造車勢力崛起的背景下，對供應(yīng)商的響應(yīng)速度以及成本把控能力提出了更高的要求。還未實現(xiàn)本土破局賽道企業(yè)可以充分發(fā)揮響應(yīng)及成本優(yōu)勢（短期響應(yīng)更重要），已經(jīng)實現(xiàn)本土穩(wěn)定份額的企業(yè)開始進軍全球。但海外經(jīng)營管理等不確定性將削弱本土廠商在成本和響應(yīng)層面的相對競爭優(yōu)勢格局維度，重點關(guān)注座椅、線控制動、連接器、空懸等賽道，持續(xù)關(guān)注車燈、輪胎、電子膨脹閥等賽道1）最優(yōu)邏輯：國內(nèi)替代，特點為集中度較高、國內(nèi)本土廠商尚未破局或剛剛破局。代表性賽道：座椅、線控制動、連接器、空懸系統(tǒng)、新能源熱管理系統(tǒng)等。2）次優(yōu)邏輯：全球替代，特點為集中度較高、國內(nèi)本土廠商份額已較高（＞30%），全球布局初期。代表性賽道：車燈、輪胎、電子膨脹閥、部分內(nèi)飾件等。3）集中度較高、本土廠商國內(nèi)及全球居于領(lǐng)先地位，邏輯不在于格局優(yōu)化：玻璃、部分內(nèi)飾件等。乘用車座椅：外資壟斷，本土破局初期市場集中度高，競爭格局好：全球市場CR5＞85%。國內(nèi)市場CR5＞70%。造車新勢力所處階段“從1到N”

以及行業(yè)消費屬性強化，短期基于響應(yīng)，長期基于成本的考慮帶來本土廠商的破局機遇。外資高度壟斷，無本土廠商：外資汽車座椅廠商占據(jù)全球與國