證券投資決策課件1

證券投資決策證券是根據(jù)一國政府的有關(guān)法律法規(guī)發(fā)行的，代表財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)的一種信用憑證或金融工具。一般來講，證券可以在證券市場上有償轉(zhuǎn)讓。證券投資是指企業(yè)通過購買證券的形式進行的投資，它是企業(yè)對外投資的重要組成部分。它具有投資方便，變現(xiàn)能力強等特點?？茖W(xué)地進行證券投資，可以充分地利用企業(yè)的閑置資金，增加企業(yè)的收益，減少風(fēng)險，有利于實現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)。一、證券的分類二、證券投資的目的三、證券投資的程序四、影響證券投資決策的因素分析。

一、證券的分類了解證券的種類對做好證券投資是非常重要的。證券的種類有很多，可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進行分類。（一）按證券的期限不同，可分為短期證券和長期證券。短期證券是指期限短于一的證券，如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。長期證券是指期限長于一年的證券，如股票、債券等。一般而言，短期債券的風(fēng)險小，變現(xiàn)能力強，但收益率相對較低。長期債券的收益一般較高，但時間長，風(fēng)險大。（二）按證券的發(fā)行主體不同，可分為政府證券、金融證券和公司證券。政府證券是指中央政府或地方政府為籌集資金而發(fā)行的證券。金融證券是指銀行或其他金融機構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的證券。公司證券也稱為企業(yè)證券，是指公司為籌集資金而發(fā)行的證券。政府證券的風(fēng)險小，金融證券次之,公司證券的風(fēng)險則視企業(yè)的規(guī)模、財務(wù)狀況和其他情況而定。（三）按證券的收益狀況的不同，可分為固定收益證券和變動收益證券兩種。固定收益證券是指在證券的票面上規(guī)定有固定收益率的證券，如債券票面上一般有固定的利息率，優(yōu)先股票面一般有固定的股息率，這些證券都屬于有固定收益的證券。變動收益的證券是指證券的票面不標(biāo)明固定的收益率，其收益情況隨企業(yè)經(jīng)營狀況而變動的證券，普通股股票是最典型的變動收益證券。一般來說，固定收益證券風(fēng)險較小，但報酬不高，而變動收益證券風(fēng)險大，但報酬較高。（四）按照證券所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系和經(jīng)濟內(nèi)容不同，可分為債權(quán)性證券、權(quán)益行證券和混合性證券和投資基金。債權(quán)性證券債券是一種必須定期支付利息、按期償還的證券，如公司債券、政府債券和金融債券等。權(quán)益性證券是一種既不定期支付利息，也無償還期的證券，它表示了投資者在被投資企業(yè)所占權(quán)益的份額，在被投資企業(yè)盈利的情況下，投資者可按其權(quán)益比例分享企業(yè)凈收益，獲得股利收入，主要是指普通股票。混合性證券是兼有股票的特點和債券特點兩重性的證券，主要指優(yōu)先股。一方面它可以象債券那樣，定期獲得固定的收入，另一方面它卻沒有償還期，也表示占有被投資企業(yè)一定權(quán)益份額，在特定條件下，也可分享被投資企業(yè)的部份紅利。投資基金是一種集合投資制度，有基金發(fā)起人以信托、契約或公司的形式，通過發(fā)行基金券將眾多投資者的資金集中起來，委托由投資專家組成的專門投資機構(gòu)進行專業(yè)的資金投放和投資管理，投資者按出資比例分享投資收益，并共同承擔(dān)投資風(fēng)險的一種證券。可見，證券的種類是多種多樣的。由于其性質(zhì)、期限、償還條件、各期收益等各種因素都有所不同，因此，企業(yè)在進行證券投資時，必須要作出有效的決策，企業(yè)應(yīng)根據(jù)不同的投資目的、一定時期證券投資市場的變化情況和企業(yè)具體資金投資和風(fēng)險承受能力，來合理組合各種證券投資，確保獲得最佳的投資收益。當(dāng)然，上述證券的種類的劃分，并非相互孤立的，而是相互交叉和相關(guān)的，如長期證券既是一種固定收益的證券，也是一種債權(quán)性證券或混合性證券。而權(quán)益性證券則也可能是一種收益不固定和長期性的證券?？傊畯亩喾矫妗⒍嘟嵌日J(rèn)識有價證券的特性，可以使企業(yè)根據(jù)不同的投資目的，作出合理的選擇。二、證券投資的目的企業(yè)進行證券投資，重要的是要明確投資的目的，以正確的投資目的指導(dǎo)自己的投資行為。在各類市場中，證券市場是最接近完全競爭狀態(tài)的市場之一，而在完全競爭的市場上，是無法得到超額利潤的。因此，企業(yè)、特別是生產(chǎn)經(jīng)營型企業(yè)一般不應(yīng)把追求最大化利潤作為自己進行證券投資的主要目的（當(dāng)然，這并不是說進行證券投資不要追求盡可能多的利潤），而應(yīng)把證券投資作為實現(xiàn)企業(yè)整體目標(biāo)的手段之一，圍繞企業(yè)的整體目標(biāo)規(guī)劃自身的證券投資行為。一般來講，常見的企業(yè)證券投資的目的有如下幾種：第一，為保證未來的資金支付進行證券投資。為保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中未來的資金需要（如為了保證某些不可延展的債務(wù)的按時償還），企業(yè)可以事先將一部分資金投資于債券等到收益穩(wěn)定的證券，只要經(jīng)過適當(dāng)?shù)耐顿Y組合，這種證券投資可以保證投資者在未來某一時期或某一期間內(nèi)得到穩(wěn)定的現(xiàn)金收入，從而保證了屆時企業(yè)的資金支付。第二，進行多樣化投資，分散投資風(fēng)險。為減少投資風(fēng)險，企業(yè)需要進行適度的多樣化投資。在某些情況下，直接進行實業(yè)方面的多樣化投資有一定的困難，而利用證券市場，則可以較方便地達(dá)到投資于其他行業(yè)、使投資對象多樣化的目的。第三，為影響或控制某一企業(yè)而進行證券投資。企業(yè)為擴大自己的經(jīng)營范圍、市場份額或影響力，需要控制某些特定的其他企業(yè)。如果企業(yè)的控制目標(biāo)是上市公司，就可以通過在證券市場上購入目標(biāo)公司的股票來達(dá)到自己的止的。第四，為盈利而進行證券投資。有時，企業(yè)會有一些資金處于閑置狀態(tài)，為了充分利用這些資金，企業(yè)也可以將其投資于證券市場，爭取獲得較高的收益?？偟膩碇v，證券投資在各項控制活動中是處于從屬地位的，是為企業(yè)的整體經(jīng)營目標(biāo)服務(wù)的。三、證券投資的程序進行證券投資，通常要經(jīng)歷以下幾個步驟：（一）選擇投資對象（二）開戶與委托

（三）交割與清算（四）過戶（一）選擇投資對象為正確地達(dá)到投資目的，首先要選擇好正確的投資對象。一般來講，如果企業(yè)進行證券投資的目的是尋求未來穩(wěn)定的收益，應(yīng)該選擇那些收益穩(wěn)定、信譽較高的債券（如國債）或優(yōu)先股作為投資對象。如果企業(yè)進行證券投資是為了分散投資風(fēng)險，就應(yīng)該在重視投資行業(yè)選擇的基礎(chǔ)上選擇合適的企業(yè)股票作為投資對象。如果企業(yè)的抗風(fēng)險能力較強，又有專業(yè)的投資人才，投資的主要目的又是盈利，則可以適當(dāng)?shù)剡x擇某些盈利能力較強的股票（這種股票的風(fēng)險通常也較高），或等級較低的公司債券作為投資對象（如80年代，一些美國的投資者就因為投資于低等級、高收益的“垃圾債券”而獲得了較高的收益）。在選擇投資對象時，除考慮投資對象本身的特點外，還應(yīng)該注意政治、經(jīng)濟形勢對投資對象的影響。比如，如果某些地區(qū)的政治、經(jīng)濟形勢不夠穩(wěn)定，而企業(yè)投資于證券又是為了獲得穩(wěn)定的收益，則應(yīng)該盡量不造反或少選擇這些地區(qū)的企業(yè)、政府機構(gòu)發(fā)行的證券如果手中已經(jīng)持有這類證券，則應(yīng)將其適時售出，代之以政治、經(jīng)濟形勢穩(wěn)定地區(qū)的企業(yè)政府機構(gòu)發(fā)行的證券。又比如，如果希望投資能夠取得較高的收益水平，則應(yīng)該適當(dāng)選擇經(jīng)濟增長速度快、發(fā)展?jié)摿Υ蟮牡貐^(qū)的企業(yè)發(fā)行的證券等等。（二）開戶與委托證券投資大多要通過證券交易所進行（如我國的上海證券交易所、深圳證券交易所等），而一般的投資者不能直接進入證券交易所的交易大廳交易，因此，其證券交易必須通過那些有資格進入證券交易所進行交易的證券商（作為經(jīng)紀(jì)人）代為進行。這樣，證券投資者就面臨著一個選擇適當(dāng)?shù)淖C券商作為自己的經(jīng)紀(jì)人的問題。選擇經(jīng)紀(jì)人時，要考慮經(jīng)紀(jì)人的資金實力、操作經(jīng)驗和特長、服務(wù)水平和信譽等多方面的因素。選定經(jīng)紀(jì)人后，投資者要在經(jīng)紀(jì)人處開立戶頭，從而確立委托買賣關(guān)系。投資者開立的戶頭分為現(xiàn)金賬戶和保證金賬戶兩種，其中現(xiàn)金賬戶要求投資者在購入證券時必須支付所需的全部資金；而保證金賬戶的開立者在購入證券時只要支付一定數(shù)量的資金即可，不足部分可由證券商代為支付，過后再由投資者歸還給經(jīng)紀(jì)人。目前，我國股票交易都要求以現(xiàn)金賬戶進行。投資者開戶以后，就可以向經(jīng)紀(jì)人下委托指令，進行證券投資了。委托指令大致可分市價委托、停價委托等幾種。市價委托是指投資者委托經(jīng)紀(jì)人按照執(zhí)行指令時的市場價格買進或賣出證券，這時投資者并不自行規(guī)定交易價格，只是委托他的經(jīng)紀(jì)人按照市場上可能的最有利的價格買賣。限價委托是指投資者自行規(guī)定一個價格，經(jīng)紀(jì)人只能按照投資者所限定的價格或更有利的價格進行買賣。停價委托又叫停止損失委托，指投資者規(guī)定，當(dāng)股價上漲或下跌超過指定的限度時，經(jīng)紀(jì)人就要按照當(dāng)時的市場價格來購買或拋售，以保障投資者的既得利益或限制可能發(fā)生的損失。投資者可以以多種方式向經(jīng)紀(jì)人發(fā)出委托指令。是最常見的有當(dāng)面委托和電話委托兩種。當(dāng)面委托是指投資者親自到證券商的業(yè)務(wù)人員親自到投資者的辦公地點或住處，當(dāng)面填寫委托書。電話委托則是指投資者通過電話告訴其經(jīng)紀(jì)人各項委托內(nèi)容，由經(jīng)紀(jì)人填寫委托書。進行電話委托，經(jīng)紀(jì)人要對電話內(nèi)容進行錄音，并且在買賣成交后辦理證券交割時，還要投資者在委托單上補行簽章。除電話委托外，投資者還可以用電傳、傳真、信函等方式進行委托。另外，隨著互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展，利用網(wǎng)絡(luò)進行交易已越來越成為一種普遍的交易方式。（三）交割與清算證券交易成交后，買賣雙方要相互交付價款和證券。比如，某投資者買入一筆股票，買賣成交后，他要向股票的賣方交付價款，收取股票；而賣方則要向他交付股票，收取價款，這一過程，即為證券的交割。具體來講，買賣成交后，證券經(jīng)紀(jì)人要填寫成交確認(rèn)書，并在成交的當(dāng)日將成交確認(rèn)書寄交投資者。投資者在接到確認(rèn)書并確認(rèn)無誤之后，就攜帶證券或價款在指定的交割日期與證券商辦理交割手續(xù)。成交確認(rèn)書又稱為成交過戶交割憑單，一般包括如下內(nèi)容：成交日期及時間；成交數(shù)量；證券名稱；成交價格及總金額；保證金活期存款利息；應(yīng)付證券商的傭金；郵費；交割時期及其他事項。證券的交割方式有當(dāng)日交割、例行交割（正規(guī)交割）、次日交割和約定日交割等幾種。當(dāng)日交割是指在買賣成交的當(dāng)天即進行交割；例行交割是指在買賣成交后的第四個或第五個工作日[同的交易所的規(guī)定不同，如我國的上海證券交易所規(guī)定的例行交割為成交口后的第四個工作日（含成交口當(dāng)天）]行交割；次日交割是指買賣雙方在成交后的次日進行交割；約定日交割則是指買賣雙方在成交后的15天（含成交口當(dāng)天）內(nèi)，成交各方按約定的日期進行交割。目前，在我國上海、深圳的股票交易中，都已實行了‘“無紙化”和股票集中托管制度。投資者手中的股票全部由特定的部門統(tǒng)一管理。這樣，實際發(fā)生的交割僅為買方交付證券價款，并在股票賬戶或股票存折上確認(rèn)買入；賣方取得價款，并從股票賬戶或股票存折上確認(rèn)賣出。整個交割過程中，實實在在的股票并不出現(xiàn)，而以股票賬戶上的劃賬代之。整個交割過程實際上變成了價款的交割。（四）過戶．對于不記名證券，投資者辦完交割手續(xù)之后，交易程序即告結(jié)束。如果投資者購買的是記名證券，則還需要辦理過戶手續(xù)。投資者只有辦理了過戶手續(xù)，才能享有證券所有者的權(quán)益。股票的過戶一般都是由專門的機構(gòu)統(tǒng)一辦理，并不需要投資者親自到各個股票發(fā)行公司去辦理。在我國，上海股票的過戶一律由上海證券交易所辦理，深圳股票的過戶全部由深圳證券登記公司辦理。辦理過戶手續(xù)時，只要所持有的股票附有原股東的轉(zhuǎn)讓背書證明（背書欄中必須要有原股東的蓋章或簽名）或附有原股東的過戶申請書，投資者就可以憑自己的身份證、印鑒、買進股票的交割單和所認(rèn)購的股票，到指定的過戶機構(gòu)辦理過戶申請，填寫股票過戶申請書和股東印鑒卡。過戶機構(gòu)在查驗這些手續(xù)齊備后，就可以給投資者正式辦理過戶手續(xù)，即注銷原股東戶頭，給投資者開立一個新戶頭。如果投資者原來就是發(fā)行公司的股東，則這一過程就更為簡便，只要將新購的股票直接登記在原有的戶頭上即可。目前，我國上海、深圳兩個證交所已實行了電腦自動過戶，即股票交易電腦成交過戶一體化，電腦在買賣成交時自動過戶。因此，在這兩個證交所購買股票，無須專門辦理過戶手續(xù)，而只需在交割時交納一定的過戶費即可。四、影響證券投資決策的因素分析（一）國民經(jīng)濟形勢分析（二）行業(yè)分析（三）企業(yè)經(jīng)營管理情況分析

（四）證券投資的風(fēng)險與收益的分析

（一）國民經(jīng)濟形勢分析國民經(jīng)濟形勢分析亦稱證券投資的宏觀經(jīng)濟分析，是指從國民經(jīng)濟宏觀角度出發(fā)考察一些宏觀經(jīng)濟因素對證券投資的影響。其主要內(nèi)容包括以下幾個方面：１、國民生產(chǎn)總值分析國民生產(chǎn)總值是反映一國在一定時期內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r和趨勢的應(yīng)用最廣泛的綜合性指標(biāo)。它是一定時期內(nèi)一國所生產(chǎn)的最終商品（包括商品和勞務(wù)）的價值之和。如果國民生產(chǎn)總值呈不斷增長趨勢，則此時企業(yè)進行證券投資一般會獲得比較好的收益；反之，收益則會降低。2、通貨膨脹分析通貨膨脹對證券投資影響很大，具體表現(xiàn)在：（1）通貨膨脹會降低投資者的實際收益水平。因為投資者進行投資時，考慮的報酬是實際報酬率，而不是名義報酬率，實際報酬率等于名義報酬率減去通貨膨脹率。只有當(dāng)實際報酬率為正值時，才說明投資者的實際購買力增長了。（2）通貨膨脹嚴(yán)重影響股票價格，影響證券投資決策。一般認(rèn)為，通貨膨脹率較低時，危害并不大且對股票價格有推動作用。因為通貨膨脹主要是由貨幣供應(yīng)量增多造成的，貨幣供應(yīng)量增多，開始時一般能刺激生產(chǎn)，增加企業(yè)利潤，從而增加可分派股利。股利的增加會使股票更具吸引力，于是股票價格將上漲。但是，當(dāng)通貨膨脹持續(xù)增長時，整個經(jīng)濟形勢會變得很不穩(wěn)定。這時，一方面企業(yè)的發(fā)展變得飄忽不定，影響新的投資注人，另一方面政府會提高利率水平，從而使股價下降。3、利率分析利率是影響國民經(jīng)濟發(fā)展的重要因素，利率水平的高低反映著一個國家一定時期的經(jīng)濟狀況。利率對證券投資也有重大影響。（1）利率升高時，投資者自然會選擇安全又有較高收益的銀行儲蓄，從而大量資金從證券市場中轉(zhuǎn)移出來，造成證券供大于求，價格下跌；反之，利率下調(diào)時，證券會供不應(yīng)求，其價格必然上漲；（2）利率上升時，企業(yè)資金成本增加，利潤減少，從而企業(yè)派發(fā)的股利將減少甚至發(fā)不出股利，這會使股票投資的風(fēng)險增大，收益減少，從而引起股價下跌；反之，當(dāng)利率下降時，企業(yè)的利潤增加，派發(fā)給股東的股利將增加，從而吸引投資者進行股票投資，引起股價上漲。（二）行業(yè)分析１．行業(yè)的市場類型分析行業(yè)的市場類型根據(jù)行業(yè)中擁有的企業(yè)數(shù)量、產(chǎn)品性質(zhì)、企業(yè)控制價格的能力、新企業(yè)進入該行業(yè)的難易程度等因素可以分為四種：（1）完全競爭；（2）不完全競爭或壟斷競爭；（3）寡頭壟斷；（4）完全壟斷。各種類型的特征如表7—1所示。上述四種市場類型，從競爭程度來看是依次遞減的。某個行業(yè)內(nèi)的競爭程度越大，則企業(yè)的產(chǎn)品價格和利潤受供求關(guān)系的影響越大、企業(yè)倒閉或破產(chǎn)的可能性越大。因此投資于該行業(yè)的證券風(fēng)險越大。表7-1市場類型分析表2、行業(yè)的生命周期分析一個行業(yè)如同一個人一樣，會經(jīng)歷從出生到成長再到成熟最后走向衰退直到死亡這么一個過程。一般說來，行業(yè)的壽命周期可分為如下四個階段：（1）初創(chuàng)期。一個新行業(yè)的誕生往往是新的技術(shù)、產(chǎn)品和市場需求的發(fā)展結(jié)果。在行業(yè)的初創(chuàng)期，產(chǎn)品的研究、開發(fā)費用很高，導(dǎo)致產(chǎn)品成本和價格都較高，但其市場需求因大眾對其缺乏了解而相對較小，因而這時企業(yè)的銷售收入低，盈利情況也不盡人意。（2）成長期。在這一階段，隨著生產(chǎn)技術(shù)的提高，產(chǎn)品成本不斷降低，新產(chǎn)品市場需求也不斷增加，這時、新行業(yè)成長較快，利潤在迅速增加。當(dāng)然，隨著許多企業(yè)在利潤的吸引下加入該行業(yè)，加劇了競爭的激烈程度。（3）成熟期。經(jīng)成長期后，少數(shù)資本雄厚、技術(shù)強、管理好的大企業(yè)生存下來并基本上控制或壟斷了整個行業(yè)。每個企業(yè)都占有一定的市場份額而且變化程度很小。這時，行業(yè)就進入了成熟期。在成熟期，各企業(yè)之間的競爭逐漸由價格競爭轉(zhuǎn)為非價格競爭，如提高產(chǎn)品質(zhì)量、改善產(chǎn)品性能和加強售后服務(wù)等。企業(yè)的利潤增長速度較成長期大為降低，但從總量上看要比成長期大得多。由于企業(yè)所占的市場比例比較穩(wěn)定，因而企業(yè)遭受的風(fēng)險較小。（4）衰退期。經(jīng)過相當(dāng)長一段成熟期之后，行業(yè)會慢慢走向衰退。這主要是因為，新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，新產(chǎn)品不斷問世，人們的消費傾向不斷發(fā)生變化所致。在衰退期，企業(yè)的數(shù)量下降、利潤減少、市場逐步萎縮。（三）企業(yè)經(jīng)營管理情況分析通過上述分析，基本上可以確定投資的行業(yè)，但在同一個行業(yè)中，又會有很多企業(yè)，應(yīng)該投資于哪一個企業(yè)的證券呢？這就必須對企業(yè)的經(jīng)營管理情況進行分析，這主要包括以下幾個方面。1、企業(yè)競爭能力分析企業(yè)的競爭能力越強，說明企業(yè)發(fā)展前途越好，企業(yè)的證券也就越具有吸引力，因此，競爭能力是評價企業(yè)經(jīng)營管理狀況的一個重要標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)的競爭能力可以用銷售額、銷售額增長率、市場占有率等幾個指標(biāo)進行分析。2、企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力越強，企業(yè)所發(fā)行的證券就越安全，報酬率也會越高，因此，盈利能力是進行證券投資的一個必須考慮的因素。盈利能力可以通過利潤總額、利潤增長率、銷售利潤率、成本費用利潤率、投資報酬率等指標(biāo)進行分析。3、企業(yè)營運能力分析企業(yè)營運能力越強，企業(yè)內(nèi)部人力資源與生產(chǎn)資源配置越合理，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效率越高，業(yè)越有發(fā)展前途，企業(yè)發(fā)行的證券就越受投資人歡迎。能否充分利用生產(chǎn)能力，使企業(yè)生產(chǎn)和銷售高效率進行，是衡量企業(yè)管理水平高低的一個重要方面。企業(yè)營運能力可通過勞動效率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)進行分析。4、企業(yè)創(chuàng)新能力分析企業(yè)是否能及時地吸收并運用現(xiàn)代化的管理理念與方法，及時實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新、體制創(chuàng)新和機制創(chuàng)新，是企業(yè)能否成功的關(guān)鍵，因此，在進行證券投資之前，必須對這方面進行考察。5、企業(yè)償債能力分析企業(yè)償債能力是影響證券投資的主要因素，在進行證券投資之前，必須認(rèn)真分析企業(yè)償債能力。企業(yè)償債能力可以通過流動比率、速比比率、負(fù)債比率、產(chǎn)權(quán)比率、長期資產(chǎn)合適率等指標(biāo)進行分析和評價。（四）證券投資的風(fēng)險與收益的分析證券投資的風(fēng)險與收益的關(guān)系是證券投資決策中首要的影響因素。1、證券投資風(fēng)險（1）系統(tǒng)風(fēng)險：系統(tǒng)風(fēng)險是與市場的整體運動相關(guān)聯(lián)的。通常表現(xiàn)為某個領(lǐng)域、某個金融市場或某個行業(yè)部門的整體變化。它斷裂層大，涉及面廣，往往使整個一類或一組證券產(chǎn)生價格波動。這類風(fēng)險因其來源于宏觀因素變化對市場整體的影響，因而亦稱之為“宏觀風(fēng)險”。它主要包括：1）政策風(fēng)險。各國的金融市場與其國家的政治局面、經(jīng)濟運行、財政狀況、外貿(mào)交往、投資氣候等息息相關(guān)，國家的任一政策的出臺，都可能造成證券市場上證券價格的波動，這無疑會給投資者帶來風(fēng)險。2）市場風(fēng)險。這是金融投資中最普遍、最常見的風(fēng)險，無論投資于股票、債券、期貨、期權(quán)等有價證券，還是投資于房地產(chǎn)、貴金屬、國際貿(mào)易等有形資產(chǎn)，幾乎所有投資者都必須承受這種風(fēng)險。這種風(fēng)險來自于市場買賣雙方供求不平衡。3）購買力風(fēng)險。購買力風(fēng)險也就是通貨膨脹風(fēng)險，是指由于通貨膨脹而使證券投資收益的實際價值即購買力下降的風(fēng)險。通貨膨脹的存在使投資者在貨幣收入增加的情況下并不一定能使他的財富增值。這要取決于他的名義收益率是否高于通貨膨脹率、證券的名義收益是指投資的貨幣收益，名義收益是投資者不考慮通貨膨脹影響的貨幣收益。從名義收益中剔除通貨膨脹因素后的收益即為實際收益。對投資者更有意義的是實際投資收益。4）利率風(fēng)險。也可稱為貨幣風(fēng)險或信用風(fēng)險，是指由于貨幣市場利率的變動引起證券市場價格的升降，從而影響證券投資收益率的變動而帶來的風(fēng)險。股票的收益率同貨幣市場利息率密切相關(guān)。市場利息率高低對于股票收益產(chǎn)生的影響有：①影響人們的資金投向，如利息率低，則人們愿意把資金投向股票；②影響企業(yè)的盈利，絕大多數(shù)企業(yè)，均向銀行借貸大量的資金，如果利息率高，則企業(yè)的盈利就減少，盈利的減少使得每股股票的收益下降。從而使股票價格下降。因此，利率與股票價格成反比例關(guān)系，利息率高，股票價格就下跌；利息率低，股票價格就上漲。債券的價格與貨幣市場利率亦緊密相連。利率的變動對于不同計息方式的債券價格影響也不同。就固定利率債券而言，其價格與市場利率成相反的關(guān)系，即市場利率低，債券的價格上升；相反，利率調(diào)高，債券價格就下跌。通過價格的上升或下跌，調(diào)節(jié)債券的投資收益率，使其與貨幣市場利率保持合理的幅度。利率變動引起已發(fā)生的債券的價格發(fā)生變動，從而造成風(fēng)險。當(dāng)市場利率上升時，新發(fā)行的債券以較高利率支付債息，可使已發(fā)行的債券的價格下跌，從而引起原來的債券持有者損失投資收益甚至本金的風(fēng)險。近年來由于利率水平起伏較大，不少企業(yè)采取浮動利率辦法將債券利率與某一市場利率掛鉤，隨市場利率的變動而變動（除保值貼補外）。但與固定收益?zhèn)啾?，又產(chǎn)生了對市場利率預(yù)測的風(fēng)險。（2）非系統(tǒng)風(fēng)險：非系統(tǒng)風(fēng)險，基本上只同某個具體的股票、債券相關(guān)聯(lián)，而與其他有價證券無關(guān)，也就同整個市場無關(guān)。這種風(fēng)險來自于企業(yè)內(nèi)部的微觀因素，因而亦稱之為“微觀風(fēng)險”。1）信用風(fēng)險。信用風(fēng)險又稱違約風(fēng)險，指證券發(fā)行人在證券到期時無法還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險。信用風(fēng)險際上揭示了發(fā)行者在財務(wù)狀況不佳時出現(xiàn)違約和破產(chǎn)的可能，它主要受證券發(fā)行者的經(jīng)營能力、盈利水平、事業(yè)穩(wěn)定程度及規(guī)模大小等因素的影響。2）經(jīng)營風(fēng)險。指企業(yè)的決策人員與管理人員在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)的失誤導(dǎo)致企業(yè)虧損、破產(chǎn)而使投資者遭受損失的可能性。經(jīng)營風(fēng)險來自內(nèi)部因素和外部因素兩個方面。內(nèi)部因素包括：①項目投資決策失誤?，F(xiàn)代企業(yè)的咧目投資一般數(shù)額較大，如果未對項目可行性作充分的研究分析，一旦失誤后果嚴(yán)重。②產(chǎn)品周期風(fēng)險。產(chǎn)品存在更新?lián)Q代的生命周期，如果公司未能進行積極開發(fā)研究新產(chǎn)品，為市場上出現(xiàn)更實用、科學(xué)的新產(chǎn)品替代時，就會導(dǎo)致產(chǎn)品過時，遭受損失。③技術(shù)更新風(fēng)險?？茖W(xué)技術(shù)是企業(yè)得以發(fā)展的動力，只有科學(xué)技術(shù)的進步，才能提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低生產(chǎn)成本，使產(chǎn)品具有競爭力。④市場風(fēng)險。由于對產(chǎn)品銷售市場的預(yù)測不準(zhǔn)，或使產(chǎn)品積壓，或使產(chǎn)品脫銷。前者將使產(chǎn)品積壓造成資金的浪費；后者將使盈利相對減少。經(jīng)營風(fēng)險的外部因素有三個方面：①產(chǎn)品關(guān)聯(lián)企業(yè)的不景氣造成風(fēng)險。如生產(chǎn)零部件產(chǎn)品的企業(yè)和成品企業(yè)之間，由于成品企業(yè)經(jīng)營的不景氣而造成生產(chǎn)零部件企業(yè)的產(chǎn)品積壓；反之零部件企業(yè)不景氣而無貨供應(yīng)給成品企業(yè)造成的風(fēng)險。②競爭對手的變化而形成的風(fēng)險。由于競爭對手的條件發(fā)行變化而導(dǎo)致自己企業(yè)在競爭中處于劣勢，使產(chǎn)品缺乏競爭力而縮小市場，造成盈利下降。③政府政策調(diào)整所造成的風(fēng)險。例如限制某些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使生產(chǎn)經(jīng)營造成困難；調(diào)整稅收政策，使企業(yè)失去往日政府扶持的優(yōu)勢而使盈利減少。3）財務(wù)風(fēng)險。指企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理所形成的風(fēng)險。形成財務(wù)風(fēng)險的因素主要包括以下幾方面：①資本負(fù)債比例。負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)所必須的，這樣可以用借貸資金來實現(xiàn)盈利，它可彌補自有資本的不足；但是如果借貸資金與自有資本超過一定比例，則財務(wù)風(fēng)險增大，一旦借貸資金來源受到影響，則使整個財務(wù)發(fā)生危機。②資產(chǎn)與負(fù)債的期限。如果一個企業(yè)用短期負(fù)債采用以短接長的方法投資于長期項目，此時風(fēng)險甚大。一旦遇到收回緊銀根，則會使項目處于停頓甚至失敗狀態(tài)。③債務(wù)結(jié)構(gòu)。債務(wù)結(jié)構(gòu)應(yīng)做到債務(wù)與所需資金相一致，如果債務(wù)大于所需資金則造成成本支出增加，因此，要注意長短債務(wù)應(yīng)與資金所需用期限相一致。此外還應(yīng)注意債務(wù)的幣種結(jié)構(gòu)，并且根據(jù)實際支付幣種與匯率變動隨時調(diào)整幣種，以減少匯率風(fēng)險。2、證券投資收益（1）股票投資收益：1）股息。指股票持有人定期從股份公司中取得的一定利潤。利潤分配的標(biāo)準(zhǔn)以股票的票面資本為依據(jù)。股票按股東權(quán)利分為普通股和優(yōu)先股。優(yōu)先股是按固定的股息率優(yōu)先取得股息，它是固定的，不以公司利潤的多少或有無而變動。普通股通常不獲股息，而是取得股利。普通股的股利，一般是支付了優(yōu)先股的股息之后，再根據(jù)剩下的利潤數(shù)額確定和支付，因而是不固定的，甚至在公司發(fā)行虧損時，很可能分不到股利。公司發(fā)放股息的原則是：①必須依法經(jīng)必要的扣除后有盈余時才能分配，當(dāng)公司有盈利時，需交納稅款、彌補虧損、提取公積金后才能分配股息。②股息的分配，原則上以股東持有的股份比例為依據(jù)，公司章程另有規(guī)定者除外。③股息的分配要嚴(yán)格遵守股東平等原則，應(yīng)按股東持有股份比例進行分配。股息作為股東的投資收益，可以有多種形式，即現(xiàn)金股息、股票股息、財產(chǎn)股息。2）資本損益。上市股票具有流動性，投資者可以在股票交易市場上出售持有的股票收回投資、賺取盈利，也可以利用股票價格的波動低買高賣賺取差價收入。股票買入價與賣出價之間的差額就是資本報益。當(dāng)股票賣出價大于買入價時為資本收益，當(dāng)賣出價小于買入價時為資本損失。3）資本增值收益。股票投資資本增值收益的形式是送股，但送股的資金不是來自于當(dāng)年可分配盈利而是公提取的公積金。公司提取的公積金有法定公積金和任意盈余公積金。公司以法定公積金或任意公積金轉(zhuǎn)入資本時，相應(yīng)地發(fā)行新股并按老股東的持股數(shù)平等地攤配，這種做法與股票派息的做法相似。（2）債券投資收益：1）債息。指債券持有人免債券向債券發(fā)行人領(lǐng)取的定期利息收入，亦即債券發(fā)行人為籌措資金發(fā)行債券而向投資者支付的報酬。它是債券收益的表現(xiàn)形式。債券利息的多少取決于債券利率的高低，而在一般情況下，債券利率在發(fā)行債券時已明確規(guī)定。2）資本損益。債券投資的資本損益是指債券買入價與賣出價或買入價與到期償還額之間的差額，當(dāng)賣出價或償還額大于買入價時，為資