國際金融學(xué)一

導(dǎo)論國際金融學(xué)的研究對象國際金融學(xué)說的開展國際金融開展的新動(dòng)向6/7/20231國際金融學(xué)的研究對象國際金融學(xué)是研究開放經(jīng)濟(jì)條件下，國際間貨幣交易、資本運(yùn)動(dòng)、資金融通規(guī)律、制度安排及其組織管理的學(xué)科，是金融學(xué)科中的一門理論與應(yīng)用有機(jī)融合的課程。6/7/20232國際金融學(xué)說的開展國際金融學(xué)是在世界經(jīng)濟(jì)不斷開展的進(jìn)程中萌芽、形成和開展的。它的開展歷程大致可以歸納為3個(gè)階段：早期的國際金融學(xué)說階段成長期的國際金融學(xué)說階段現(xiàn)代國際金融學(xué)說階段

6/7/20233早期的國際金融學(xué)說階段時(shí)間范圍：17世紀(jì)到19世紀(jì)前半期代表學(xué)派：重商主義研究重點(diǎn)：金本位制下的匯率與國際收支差額問題特征：圍繞經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行研究將國際金融問題與國內(nèi)貨幣問題緊密聯(lián)系研究方法：標(biāo)準(zhǔn)分析和演繹分析6/7/20234成長期的國際金融學(xué)說階段時(shí)間范圍：19世紀(jì)后半期到20世紀(jì)30年代代表人物：戈遜、卡塞爾、阿夫塔利昂等

研究重點(diǎn)：匯率、國際收支、資本流動(dòng)

特征：國際資本流動(dòng)納入研究視野國際金融的理論框架開始形成

研究方法：多樣化6/7/20235現(xiàn)代國際金融學(xué)說階段時(shí)間范圍：第二次世界大戰(zhàn)到20世紀(jì)80年代代表人物：弗蘭克爾、勒納、羅賓遜、亞歷山大等研究重點(diǎn)：匯率、國際收支、資本流動(dòng)、國際通貨膨脹、國際貨幣體系等特征：以西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為根底理論與實(shí)踐緊密結(jié)合研究方法：多種方法的綜合運(yùn)用，強(qiáng)調(diào)心理預(yù)期6/7/20236國際金融開展的新動(dòng)向美、日、歐世界三大經(jīng)濟(jì)體的變化及其結(jié)構(gòu)調(diào)整世界貨幣多元化趨勢日益結(jié)局拉美國家貨幣的“美元化〞趨勢日益明朗亞洲國家貨幣金融合作的步伐進(jìn)一步加快全球金融業(yè)的并購重組風(fēng)起云涌金融危機(jī)的頻繁爆發(fā)引發(fā)金融監(jiān)管體制的變革6/7/20237第1章國際收支及其調(diào)節(jié)

目的與要求：主要對國際收支的根本理論知識進(jìn)行介紹。通過本章的學(xué)習(xí)，要求學(xué)生對國際收支的根本概念、主要內(nèi)容、國際收支失衡的界定、原因、效應(yīng)等有一個(gè)全面的了解和掌握，從而為分析和理解一個(gè)國家的宏觀金融政策奠定根底。6/7/20238主要內(nèi)容

國際收支與國際收支平衡表

國際收支平衡表分析

國際收支失衡

國際收支失衡的調(diào)節(jié)第1章國際收支及其調(diào)節(jié)

6/7/20239本章閱讀資料

●DominickSalvatore:InternationalEconomics,第515—534頁，清華大學(xué)出版社，1996年。●?從我國國際收支誤差與遺漏看資本外逃?、中國人民大學(xué)學(xué)報(bào)、1999.2●?國際收支平衡表中誤差與遺漏工程偏大的原因分析?、東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)、1999.3●?中國國際收支的超前結(jié)構(gòu):特征、形成原因、變動(dòng)趨勢和調(diào)整方向?、世界經(jīng)濟(jì)、2002、11●?解讀中國國際收支平衡表:結(jié)構(gòu)特征、形成動(dòng)因、調(diào)整方向及政策建議?、管理世界、2003.46/7/2023101.1國際收支的概念及其理解國際收支的概念

一定時(shí)期內(nèi)，一國居民與另一國居民經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄國際收支概念理解時(shí)注意的問題?流量概念?反映的內(nèi)容為經(jīng)濟(jì)交易〔交易的具體內(nèi)容〕?經(jīng)濟(jì)交易在居民與非居民之間發(fā)生〔具體規(guī)定〕第1節(jié)國際收支及國際收支平衡表6/7/202311附：交易的具體內(nèi)容

?商品勞務(wù)之間的交易

?金融資產(chǎn)與商品勞務(wù)的交易

?金融資產(chǎn)之間的交易

?單方面的商品勞務(wù)轉(zhuǎn)移

?單方面的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移第1節(jié)國際收支及國際收支平衡表6/7/202312附：居民與非居民概念

?自然人居民，指那些在本國居住時(shí)間長達(dá)一年以上的個(gè)人，

但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國的非居民；

?法人居民，指在本國從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各級政府機(jī)構(gòu)、非盈利

團(tuán)體和企業(yè)。

?跨國公司的母公司和子公司分別是所在國居民。

?國際性機(jī)構(gòu)如聯(lián)合國、國際貨幣基金組織等是任何國家的非

居民。第1節(jié)國際收支及國際收支平衡表6/7/2023131.2國際收支平衡表國際收支平衡表的概念——將國際收支按某種適合于經(jīng)濟(jì)分析的需要編制出來的會計(jì)報(bào)表。國際收支平衡表的編制原那么?復(fù)式薄記原理〔借貸記賬法〕?貿(mào)易賬戶：離岸價(jià)格計(jì)算?記帳時(shí)間：交易標(biāo)的物的所有權(quán)變更為準(zhǔn)第1節(jié)國際收支及國際收支平衡表6/7/202314附：借貸記賬法

?貸方(Credit/PlusItems)對外實(shí)際資產(chǎn)的減少;對外金融資產(chǎn)的減少;對外負(fù)債的增加;即：出口(貨物和勞務(wù));資本流入,包括：對外金融資產(chǎn)的減少，本國對外負(fù)債的增加。?借方(Debit/MinusItems)對外實(shí)際資產(chǎn)的增加;對外金融資產(chǎn)的增加;對外負(fù)債的減少;即：進(jìn)口(貨物和勞務(wù));資本流出,包括：對外金融資產(chǎn)的增加，本國對外負(fù)債的減少。第1節(jié)國際收支及國際收支平衡表6/7/202315國際收支平衡表的帳戶設(shè)置?經(jīng)常帳戶●貨物●效勞●收入●經(jīng)常轉(zhuǎn)移?資本和金融帳戶●資本帳戶(含資本轉(zhuǎn)移及非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買與放棄)●金融帳戶(直接投資、證券投資、其他投資、官方儲藏)?錯(cuò)誤與遺漏帳戶第1節(jié)國際收支及國際收支平衡表6/7/202316[例1]本國企業(yè)動(dòng)用其在國外銀行的存款進(jìn)口50萬美元的設(shè)備。因?yàn)閯?dòng)用在國外銀行存款就是對外資產(chǎn)減少，因此記作：貸〔+〕借〔－〕進(jìn)口50萬美元私人短期資本50萬美元

[例2]本國向外國出口60萬美元的貨物，貨款三月后才能到，但三月后收回債權(quán)時(shí)正好是下一個(gè)編表年度。在本年度記作：貸〔+〕借〔－〕出口60萬美元私人短期資本60萬美元

附：國際收支平衡表的編制舉例6/7/202317[例3]本國政府動(dòng)用外匯儲藏40萬美元和70萬美元的藥品向外國提供援助，記作：貸〔+〕借〔－〕出口70萬美元無償轉(zhuǎn)移110萬美元官方儲藏40萬美元[例4]某拉美國家拖欠外國銀行貸款的到期利息300萬美元不還，所拖欠的利息轉(zhuǎn)化為新的債務(wù)，那么在該拉美國家的國際收支平衡表中記作：貸〔+〕借〔－〕投資收益300萬美元私人短期資本300萬美元附：國際收支平衡表的編制舉例6/7/202318[例5]本國政府從它在美國某銀行的賬戶中提取38萬美元，在國際黃金市場上購置黃金10000盎司，在本國的國際收支平衡表中記作：貸〔+〕借〔－〕貨幣性黃金38萬美元外匯儲藏38萬美元注：從這個(gè)例子也可以看出，在國際黃金市場購置黃金，只改變官方儲藏的構(gòu)成，不改變官方儲藏的數(shù)量。附：國際收支平衡表的編制舉例6/7/202319[例6]一個(gè)美國居民購置了一家德國公司發(fā)行得股票，用他在紐約某銀行的賬戶支付2萬美元。這時(shí)美國居民持有了德國公司的股權(quán)，美國對外債權(quán)增加；同時(shí)德國公司擁有了在美國銀行的美元存款，美國的對外短期債務(wù)增加。在美國國際收支平衡表中記作：貸〔+〕借〔－〕證券投資2萬美元私人短期資本2萬美元附：國際收支平衡表的編制舉例6/7/202320[例7]美國政府發(fā)行的國庫券被一家瑞士銀行認(rèn)購3000萬美元，該瑞士銀行從它在美國銀行的賬戶提款支付。這時(shí)，美國向外國居民出售了債券，美國對外負(fù)債增加；同時(shí)美國銀行中的瑞士居民存款減少，就是美國對瑞士的負(fù)債減少。在美國國際收支平衡表中記作：貸〔+〕借〔－〕證券投資3000萬美元私人短期資本3000萬美元附：國際收支平衡表的編制舉例6/7/202321[例8]國外企業(yè)以價(jià)值1000萬美元的設(shè)備投入本國，創(chuàng)辦合資企業(yè)，在本國國際收支平衡表中記作：貸〔+〕借〔－〕進(jìn)口1000萬美元直接投資1000萬美元[例9]本國企業(yè)將其在國外獲得的投資利潤200萬美元進(jìn)行再投資，以擴(kuò)大對外直接投資規(guī)模，記作：

貸〔+〕借〔－〕投資收益200萬美元直接投資200萬美元附：國際收支平衡表的編制舉例6/7/202322[例10]美國進(jìn)口商用其在紐約某銀行的賬戶支付10萬美元給英出口商。在美國國際收支平衡表中記作：貸〔+〕借〔－〕進(jìn)口10萬美元私人短期資本10萬美元注：從這個(gè)例子也可以看出，美國進(jìn)口商對外支付美元后，美國的對外負(fù)債并未清償。附：國際收支平衡表的編制舉例6/7/202323第2節(jié)國際收支平衡表的分析2.1國際收支平衡表的差額關(guān)系?貿(mào)易差額〔TradeBalance〕?經(jīng)常賬戶差額〔CurrentAccountBalance〕?根本差額〔BasicBalance〕?官方結(jié)算差額〔OfficialSettlementsBalance〕?綜合差額〔OverallBalance〕6/7/202324貿(mào)易差額經(jīng)常帳戶差額根本差額官方結(jié)算差額綜合差額6/7/202325第2節(jié)國際收支平衡表的分析2.2國際收支平衡表的分析一般性分析?整體分析?縱向分析?國別分析?政策分析6/7/202326第2節(jié)國際收支平衡表的分析工程分析〔差額分析〕?貿(mào)易工程分析?經(jīng)常工程分析?資本與金融工程分析?官方儲藏變動(dòng)分析?誤差與遺漏工程分析6/7/202327第2節(jié)國際收支平衡表的分析2.3國際收支平衡表與國民收入帳戶的關(guān)系?GDP=C+I+G+(X－M)；?GNP=GDP+國外凈要素報(bào)酬收入NFP?經(jīng)常賬戶差額CA可以近似地〔忽略轉(zhuǎn)移收支〕表示為：CA=(X－M)+NFP從而，GNP=C+I+G+CA，這就是國際收支和GNP的關(guān)系。?假定T為稅收，私人部門儲蓄為S=Y－T－C,上式可整理為：CA=(S－I)+(T－G)這就是開放經(jīng)濟(jì)條件下進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析的最根本公式。6/7/202328第3節(jié)國際收支失衡3.1國際收支失衡的界定兩種不同性質(zhì)的交易?自主性交易?調(diào)節(jié)性交易〔彌補(bǔ)性交易〕國際收支失衡的含義：自主性交易的不平衡注意：國際收支平衡表平衡≠國際收支平衡6/7/202329第3節(jié)國際收支失衡3.2國際收支失衡的原因?

偶然性因素?

貨幣性因素?

周期性因素?

結(jié)構(gòu)性因素?

不穩(wěn)定的投機(jī)資本流動(dòng)6/7/202330第3節(jié)國際收支失衡3.3國際收支失衡的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)巨額逆差的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)?貨幣有貶值趨向?經(jīng)濟(jì)增長受到約束巨額順差的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

?貨幣有升值趨向?產(chǎn)生通貨膨脹壓力

6/7/202331第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)4.1國際收支失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)金本位制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)〔見以下圖〕國際收支逆差黃金外流物價(jià)下降出口增加進(jìn)口減少國際收支順差黃金流入黃金流入物價(jià)上漲進(jìn)口增加出口減少黃金外流6/7/202332第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)紙幣本位制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)〔通過三種途徑實(shí)現(xiàn)〕?價(jià)格效應(yīng)?利率效應(yīng)?收入效應(yīng)6/7/202333第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)4.2國際收支失衡的政策調(diào)節(jié)外匯緩沖政策需求管理政策供給管理政策需求變更政策需求轉(zhuǎn)換政策財(cái)政政策貨幣政策匯率政策管制政策產(chǎn)業(yè)政策科技政策政策調(diào)節(jié)體系6/7/202334第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)4.3國際收支調(diào)節(jié)政策的機(jī)制比較外匯緩沖政策

——逆差時(shí)，政府通過動(dòng)用外匯儲藏資產(chǎn)來彌補(bǔ)國際收支逆差的政策?作用機(jī)制：?優(yōu)點(diǎn)：簡單易行；短期不會影響經(jīng)濟(jì)增長?局限性：動(dòng)用儲藏，數(shù)量有限；借外債，有債務(wù)壓力。6/7/202335第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)

財(cái)政貨幣政策?作用機(jī)制:改變社會總需求調(diào)節(jié)進(jìn)出口.具體說：逆差時(shí)，采取緊縮性的財(cái)政貨幣政策順差時(shí)，采取擴(kuò)張性的財(cái)政貨幣政策?作用渠道:▲乘數(shù)效應(yīng)(收入效應(yīng))▲相對價(jià)格效應(yīng)▲利率效應(yīng)?局限性:以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價(jià);適用于周期性失衡.6/7/202336第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)

匯率政策?作用機(jī)制:改變匯率,改變相對價(jià)格,影響進(jìn)出口?局限性:政策效果受多種因素制約.包括:▲進(jìn)出口商品彈性大小▲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的合理性及資源轉(zhuǎn)移機(jī)制健全程度▲J曲線效應(yīng)▲貿(mào)易對手的報(bào)復(fù)行為6/7/202337第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)時(shí)間0T1T2T3ABC時(shí)間0T1T2T3ABCJ曲線效應(yīng)6/7/202338第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)

管制政策

?直接管制政策的形式·貿(mào)易管制·金融管制?直接管制政策的本錢收益分析·直接管制政策的收益:在特定條件下管制對經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定作用·直接管制政策的本錢:有形本錢(管制費(fèi)用)產(chǎn)生的生產(chǎn)低效率社會福利損失(見下頁)6/7/202339以外匯管制——本幣估值過高為例右圖中,S---外匯供給D---外匯需求F---市場均衡匯率OB---政府強(qiáng)制維持的匯率OH---政府管制的交易量HI---超額的外匯需求OA---需求者愿意支付的價(jià)格AB---經(jīng)濟(jì)租金,租金總額即為ABCE的面積產(chǎn)生以下問題:ECHIFGSDoBAWP6/7/202340第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)租金存在----尋租----腐敗現(xiàn)象(社會資源浪費(fèi))重負(fù)損失(deadweightloss):意愿價(jià)格高于管制價(jià)格,意味著外匯作為一種商品的邊際效用高于邊際本錢.從經(jīng)濟(jì)意義上講,許多交易者愿意以較高的價(jià)格買入外匯,以獲得進(jìn)口商品而帶來的效用的滿足.顯然,在管制的情況下,需求者購入外匯的效用難以實(shí)現(xiàn),這也意味著存在著相應(yīng)的社會福利損失.一般來講,管制越長,負(fù)效應(yīng)越大6/7/202341第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)供給管理政策?主要政策形式：產(chǎn)業(yè)政策、科技政策?作用機(jī)制:通過產(chǎn)業(yè)政策的制定，調(diào)整國內(nèi)生產(chǎn)的供給結(jié)構(gòu)通過科技政策，加快知識對產(chǎn)出的推動(dòng)?使用范圍：結(jié)構(gòu)性失衡?缺點(diǎn)：時(shí)間較長6/7/202342本章討論題登陸,查閱中國近5年來的國際收支資料，分析討論如下問題：1、中國的國際收支具有什么特征？2、中國國際收支是否正常？如有問題,具體表現(xiàn)在哪些方面？3、根據(jù)問題，提出改進(jìn)國際收支管理的政策建議.6/7/202343本章復(fù)習(xí)思考題1、什么是國際收支？如何理解這一概念？2、簡述國際收支平衡表的帳戶設(shè)置和編制原那么。3、簡述國際收支失衡的含義與原因。4、試對國際收支各種調(diào)節(jié)政策的機(jī)制及優(yōu)缺點(diǎn)作一比較。5、分析中國近5年來國際收支的主要特征、存在的問題，并提出政策建議。6/7/202344第2章國際儲藏及其管理目的與要求：本章主要對國際儲藏的根本概念、構(gòu)成及其管理問題進(jìn)行介紹；在此根底上，對中國的國際儲藏問題作一分析。主要內(nèi)容國際儲藏的概念及構(gòu)成國際儲藏的規(guī)模管理國際儲藏的結(jié)構(gòu)管理中國國際儲藏問題分析6/7/202345本章閱讀資料奚君羊：?國際儲藏研究?，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1998年版。[美]羅伯特·特里芬：?黃金與美元危機(jī)——自由兌換的未來?，商務(wù)印書館，1997年版，6/7/202346第1節(jié)國際儲藏概念及構(gòu)成1.1國際儲藏的概念指一國貨幣當(dāng)局擁有的，能隨時(shí)用來干預(yù)外匯市場、平衡國際收支的資產(chǎn)。具有3個(gè)特征：

?可得性

?充分的流動(dòng)性

?普遍的可接受性6/7/202347第1節(jié)國際儲藏概念及構(gòu)成1.2國際儲藏資產(chǎn)的構(gòu)成?貨幣性黃金〔MonetaryGold〕?外匯儲藏〔ForeignExchangeReserve〕?儲藏頭寸〔普通提款權(quán)，GeneralDrawingRights，GDRs〕?特別提款權(quán)〔SpecialDrawingRights,SDRs,〕6/7/202348第1節(jié)國際儲藏概念及構(gòu)成1.2國際儲藏的構(gòu)成貨幣性黃金儲藏頭寸〔普通提款權(quán)〕外匯儲藏特別提款權(quán)國際儲藏6/7/202349第1節(jié)國際儲藏概念及構(gòu)成附1：儲藏頭寸〔ReservePositioninIMF〕——在IMF中的儲藏頭寸〔ReservePositioninIMF〕，也稱為普通提款權(quán)〔GeneralDrawingRights〕，是指在IMF普通賬戶中成員國可自由提取使用的資產(chǎn)，具體包括成員國向IMF認(rèn)繳份額〔Quota〕中的外匯局部和IMF用去的本國貨幣持有量局部。6/7/202350第1節(jié)國際儲藏概念及構(gòu)成附2：特別提款權(quán)〔SpecialDrawingRights,SDRs,〕——特別提款權(quán)是IMF為了解決成員國國際清償力缺乏問題而于1969年9月在IMF第24屆年會上創(chuàng)設(shè)的一種新的國際儲藏資產(chǎn)，其實(shí)質(zhì)是用以補(bǔ)充原有儲藏資產(chǎn)的一種流通手段。它根據(jù)參加國在IMF中的份額按比例進(jìn)行分配，成員國可運(yùn)用分配的特別提款權(quán)換成外匯用于彌補(bǔ)國際收支逆差，也可以直接用其歸還IMF的貸款。6/7/202351第1節(jié)國際儲藏概念及構(gòu)成與其他儲藏資產(chǎn)相比，SDR有著顯著的區(qū)別：〔1〕是一種憑信用發(fā)行的資產(chǎn)，本身不具有內(nèi)在價(jià)值，但其價(jià)值相對來說比較穩(wěn)定?！?〕由IMF按份額比例無償分配給各成員國?！?〕具有嚴(yán)格限定用途，即只能在IMF及各國政府之間發(fā)揮作用，任何私人企業(yè)不得持有和運(yùn)用，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。6/7/202352第1節(jié)國際儲藏概念及構(gòu)成1.3國際儲藏的結(jié)構(gòu)演變國際儲藏制度的演變：?第一次世界大戰(zhàn)之前的儲藏體系：黃金、英鎊儲藏體系?二戰(zhàn)到20世紀(jì)70年代的儲藏體系：黃金、英鎊、美元儲備體系?20世紀(jì)70年代以后的儲藏體系：多元儲藏體系國際儲藏結(jié)構(gòu)的演變：?黃金比重下降?外匯中：美元比重下降6/7/202353第2節(jié)國際儲藏規(guī)模管理2.1國際儲藏規(guī)模管理的含義2.2國際儲藏規(guī)模量確實(shí)定——從一國對國際儲藏資產(chǎn)需求的角度，確定最適度的國際儲藏量。規(guī)模管理的界限〔特里芬的主張〕：確定規(guī)模應(yīng)該考慮的因素：?持有國際儲藏的本錢

?進(jìn)入國際市場籌措應(yīng)急資金的能力6/7/202354第2節(jié)國際儲藏規(guī)模管理

?國際收支發(fā)生沖擊的規(guī)模與類型?國際收支調(diào)節(jié)政策的效率〔影響效率的因素〕?邊際進(jìn)口傾向的大小?進(jìn)出口商品供求彈性?匯率制度與外匯管制程度?金融市場的發(fā)育程度?各國政策的國際協(xié)調(diào)?進(jìn)出口的規(guī)模?本國資本工程的開放程度及國際游資沖擊的規(guī)模正因?yàn)槿绱?，一般認(rèn)為，適度的國際儲藏量應(yīng)該是一個(gè)區(qū)間，而不是一個(gè)確定的值。6/7/202355第3節(jié)國際儲藏結(jié)構(gòu)管理3.1結(jié)構(gòu)管理的原那么平安性盈利性流動(dòng)性3.2

結(jié)構(gòu)管理的內(nèi)容儲藏貨幣種類的比例安排管理的原那么：?幣值的穩(wěn)定性?資產(chǎn)的盈利性〔匯率、利率、通脹率〕?國際經(jīng)貿(mào)往來的便利性6/7/202356第3節(jié)國際儲藏結(jié)構(gòu)管理儲藏資產(chǎn)流動(dòng)性結(jié)構(gòu)確實(shí)定根據(jù)流動(dòng)性的大小，劃分為三個(gè)層次：一級儲藏：活期存款、短期票據(jù)以及儲藏頭寸二級儲藏：中期國庫券〔期限2—5年〕以及特別提款權(quán)三級儲藏：長期公債，信譽(yù)良好的債券〔期限4—10年〕以及黃金6/7/202357第4節(jié)中國國際儲藏分析4.1黃金儲藏的變化4.2外匯儲藏的變化6/7/202358本章案例討論

華爾街專家稱：中國外匯儲藏暗藏風(fēng)險(xiǎn)〔案例2〕

6/7/202359本章復(fù)習(xí)思考題

1、簡述國際儲藏的含義與作用。2、簡述國際儲藏的規(guī)模管理。3、簡述國際儲藏的結(jié)構(gòu)管理原那么。4、試分析近5年來中國外匯儲藏增長的特征及高增長的原因。

6/7/202360第3章外匯與匯率

目的與要求：本章通過學(xué)習(xí)，熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)根本概念，了解匯率決定的根底、影響匯率變動(dòng)的因素以及匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影響。6/7/202361第3章外匯與匯率

主要內(nèi)容：匯率的概念與匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率決定的根底影響匯率變動(dòng)的因素及匯率變動(dòng)的效應(yīng)6/7/202362本章閱讀文獻(xiàn)●易剛、張磊：?國際金融?，上海人民出版社，1999年，第591頁—613頁。●陳學(xué)彬：?近期人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)態(tài)勢分析---兼論分析實(shí)際匯率應(yīng)注意的幾個(gè)問題?，?經(jīng)濟(jì)研究?，1999年第1期；●俞喬：?亞洲金融危機(jī)與我國的匯率政策?，?經(jīng)濟(jì)研究?，1997年第10期。6/7/202363第1節(jié)外匯與匯率的根本概念1.1外匯的概念外匯的動(dòng)態(tài)概念一國貨幣通過“匯〞和“兌〞兩項(xiàng)活動(dòng)，轉(zhuǎn)換成另一國貨幣，借以清償國際間債權(quán)債務(wù)的銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)?！惨娨韵率疽鈭D〕Ｃ１Ｃ２Ｂ１Ｂ２本幣支付外幣100萬美元6/7/202364第1節(jié)外匯與匯率的根本概念

外匯的靜態(tài)概念以外幣表示的，可用于進(jìn)行國際之間結(jié)算的支付手段。中國政府的外匯概念

?外國貨幣，包括鈔票、鑄幣等；

?外幣有價(jià)證券，包括政府公債、國庫券、公司債券、股票、息票等；

?外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證；

?其他外匯資金。6/7/202365第1節(jié)外匯與匯率的根本概念1.2匯率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)間接標(biāo)價(jià)法(1ndirectQuotation)〔1〕：A==X*B〔2〕：B==1/X*A式中：A——外國貨幣B——本國貨幣X——兌換率注意：匯率升降的真實(shí)含義匯率的升降指：貨幣的升值或貶值6/7/202366第1節(jié)外匯與匯率的根本概念1.3匯率的根本分類按銀行買賣外匯的角度分：

?買入?yún)R率

?賣出匯率

?中間匯率

?現(xiàn)鈔匯率

！注意：1美元?dú)W元

直接法下:買入價(jià)賣出價(jià)(歐洲市場)

間接法下:賣出價(jià)買入價(jià)(美國市場)6/7/202367第1節(jié)外匯與匯率的根本概念按匯率的制定方式分：?根本匯率?套算匯率注：關(guān)鍵貨幣，應(yīng)具備以下特點(diǎn)：①在本國國際收支少使用最多；②在外匯儲藏中所占比重最大；③可以自由兌換且為國際上普遍接受。

〔具體套算方法如下〕6/7/202368第1節(jié)外匯與匯率的根本概念①兩種貨幣對第三種貨幣均為直接標(biāo)價(jià)法〔兩種貨幣對第三者貨幣均為間接標(biāo)價(jià)法同理〕例如：：USD1=CAD1.4580/90USD1=CHF1.7320/30求：CAD1=CHF?方法：兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣相同時(shí)，要將豎號左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除。即：1.73201.73301.45901.4580即：CAD1=CHF1.1871/866/7/202369第1節(jié)外匯與匯率的根本概念②兩種貨幣對第三種貨幣，一為直接標(biāo)價(jià)法，一為間接標(biāo)價(jià)法例如：：GBP1=USD1.6550/60USD1=CHF1.7320/30求：GBP1=CHF?方法：兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣不同時(shí)，要將豎號左右的相應(yīng)數(shù)字同邊相乘。即：GBP1=CHF1.6550×1.7320=2.8665GBP1=CHF1.7330×1.6560=2.8698即：GBP1=CHF2.8665/986/7/202370第1節(jié)外匯與匯率的根本概念按外匯買賣的交割期分：

?即期匯率

?遠(yuǎn)期匯率中國工商銀行遠(yuǎn)期匯價(jià)〔2005年11月28日〕期限美元兌人民幣中間價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)匯賣出價(jià)起息日

當(dāng)天

807.74805.72809.762005-11-30

20天

(20D)806.95804.93808.972005-12-19

1個(gè)月

(1M)806.12804.1808.132005-12-29

2個(gè)月

(2M)804.01802806.022006-01-27

3個(gè)月

(3M)801.65799.64803.652006-02-28

6個(gè)月

(6M)794.23792.24796.212006-05-30

9個(gè)月

(9M)786.33783.73788.912006-08-29

12個(gè)月

(1Y)778.84775.72781.952006-11-296/7/202371第1節(jié)外匯與匯率的根本概念按銀行外匯匯兌方式分：

?電匯匯率

?信匯匯率

?票匯匯率公司A公司B銀行A銀行B100萬美元付款指令委托委托6/7/202372第1節(jié)外匯與匯率的根本概念按匯率的效應(yīng)分：?名義匯率?實(shí)際匯率〔見附1：實(shí)際匯率的計(jì)算〕衡量匯率的總體強(qiáng)弱：有效匯率：反映匯率對兩種或兩種以上匯率的綜合變動(dòng)情況，是對幾種貨幣幣值的加權(quán)平均數(shù)權(quán)重確定：根據(jù)貿(mào)易值所占比重來定〔見附2：實(shí)際有效匯率的計(jì)算〕6/7/202373假設(shè)：2001年1月美元兌日元的匯率為120.25JPY/USD，2004年1月美元兌日元匯率為108.40JPY/USD；同期，美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)〔CPI)由107.6上升到110.2，而日本的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)〔CPI)由110.5上升到121.8；此時(shí)：美元兌日元名義匯率下降了:(108.4—120.25)/120.25=-9.85%但實(shí)際匯率的變化為:2001年1月的實(shí)際匯率為:120.25/〔110.5/107.6)=117.092004年1月的實(shí)際匯率為:108.40/(121.8/110.2)=98.08實(shí)際匯率的變動(dòng)為:(98.08—117.09)/117.09=-16.24%說明:從2001年月----2004年1月,美元兌日元名義匯率雖然下降了9.85%,但實(shí)際匯率卻下降了16.24%.附1：實(shí)際匯率的計(jì)算：6/7/202374

假設(shè)：美國對加拿大貿(mào)易比重0.6628美國對日本貿(mào)易比重0.33722002年的實(shí)際匯率分別為：對加拿大：1.3250，對日元：105.002004年的實(shí)際匯率分別為：對加拿大：1.4200，對日元：108.40那么2004年的實(shí)際有效匯率為：0.6628×(1.4200/1.3250)+0.3372×(108.4/105)=1.0584即美國2004年對加拿大元和日元的綜合實(shí)際有效匯率上升了5.84%.附2：實(shí)際有效匯率的計(jì)算〔以上為例〕：6/7/202375第2節(jié)匯率的決定根底2.1金本位制下匯率確定的根底：?鑄幣平價(jià)：兩種貨幣含金量之比例如：在1925—1931年期間，英國規(guī)定1英鎊的純金量為113.0016格令(Grains)，美國規(guī)定1美元的純金量為23.22格令，這樣:英鎊與美元之間的匯率即為：GBPl=113.0016÷23.22=USD4.86656/7/202376第2節(jié)匯率的決定根底?匯率波動(dòng)：受黃金輸送點(diǎn)制約〔見以下圖〕鑄幣平價(jià)黃金輸出點(diǎn)黃金輸入點(diǎn)輸金費(fèi)用市場匯率例如：英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為GBPl=USD4.8665，英美兩國之間運(yùn)送一英鎊黃金的費(fèi)用為0.03美元，那么匯率變動(dòng)的上下限為：上限=鑄幣平價(jià)＋運(yùn)送費(fèi)用即：GBPl＝USD4.8665＋0.03＝USD4.8865下限=鑄幣平價(jià)－運(yùn)送費(fèi)用即：GBPl＝USD4.8665－0.03＝USD4.83656/7/202377第2節(jié)匯率的決定根底2.2布雷頓森林制度下匯率確定的根底?金平價(jià)：兩種貨幣代表金量之比?匯率波動(dòng)范圍：由政府協(xié)定約定

2.3牙買加貨幣制度下匯率確定的根底?購置力平價(jià)：兩種貨幣購置能力之比?匯率的波動(dòng)：影響因素十分復(fù)雜6/7/202378第3節(jié)匯率的變動(dòng)3.1影響匯率變動(dòng)的因素影響匯率變動(dòng)的因素很多，但歸納起來主要有：

?國際收支狀況?通貨膨脹狀況

?貨幣利率水平

?經(jīng)濟(jì)增長狀況

?財(cái)政貨幣政策

?政府的市場干預(yù)

?市場預(yù)期心理

?國際政治經(jīng)濟(jì)形勢的突然變化

6/7/202379第3節(jié)匯率的變動(dòng)3.2匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影響十分廣泛，但歸納起來主要有二個(gè)方面：匯率變動(dòng)對一國國際經(jīng)濟(jì)的影響?對進(jìn)出口貿(mào)易〔1〕對進(jìn)出口貿(mào)易量〔2〕對進(jìn)出口收支:考慮因素：進(jìn)出口彈性J曲線效應(yīng)貿(mào)易對手的報(bào)復(fù)6/7/202380第3節(jié)匯率的變動(dòng)

?非貿(mào)易收支

?國際資本流動(dòng)

匯率變動(dòng)對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響

?對國內(nèi)物價(jià)水平

?國內(nèi)利率

?國內(nèi)就業(yè)及國民收入等6/7/202381本章討論題登陸,查閱近10年來人民幣匯率變動(dòng)的資料，分析討論如下問題：1、人民幣匯率變動(dòng)的趨勢特征及其原因？2、人民幣匯率對中國經(jīng)濟(jì)的影響？

6/7/202382本章復(fù)習(xí)思考題1、簡述匯率的根本分類及其應(yīng)用。2、試分析影響匯率變動(dòng)的因素。3、簡述匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。4、結(jié)合中國的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，分析人民幣的匯率變動(dòng)趨。6/7/202383第4章國際資本流動(dòng)與外債管理

目的與要求：

本章主要對國際資本流動(dòng)的效應(yīng)、外債管理的主要內(nèi)容、管理指標(biāo)等問題作一分析。主要內(nèi)容

國際資本流動(dòng)的效應(yīng)

外債管理的內(nèi)容

外債管理的主要指標(biāo)6/7/202384

本章閱讀資料?斯蒂芬.格倫菲勒：?國際資本流動(dòng)與金融危機(jī)?，國際金融研究，1999.2?鄂志寰：?國際資本流動(dòng)的影響及控制?，國際金融研究，1998.12?吳元作、張志賢：?不同形式國際資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)比較?，國際金融研究，1999.96/7/202385第1節(jié)國際資本流動(dòng)的一般描述

1.1國際資本流動(dòng)的概念與形式概念:跨國界的資本流動(dòng)形式(期限分):?國際長期資本流動(dòng)國際直接投資創(chuàng)辦新企業(yè)利潤再投資持有股權(quán)到達(dá)一定比例國際間接投資(證券投資)國際中長期貸款6/7/202386第1節(jié)國際資本流動(dòng)的一般描述

?國際短期資本流動(dòng)保值性資本流動(dòng)投機(jī)性資本流動(dòng)貿(mào)易資金流動(dòng)1.2國際資本流動(dòng)的原因?追求利潤?資本避險(xiǎn)?其他原因6/7/202387第1節(jié)國際資本流動(dòng)的一般描述

1.3國際資本流動(dòng)的趨勢特征國際資本流動(dòng)的趨向

?國際直接投資規(guī)模向理性回歸

?因企業(yè)并購而產(chǎn)生的資本流動(dòng)減少

?風(fēng)險(xiǎn)資本額急劇下降

?全球股票市場疲軟國際資本流動(dòng)的長期特征?虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)別離導(dǎo)致資本配置失靈?短期資本流動(dòng)規(guī)模大且不穩(wěn)定6/7/202388第2節(jié)國際資本流動(dòng)的效應(yīng)

2.1國際資本流動(dòng)的一般效應(yīng)：麥克杜格爾模型分析假設(shè)：世界有兩個(gè)國家A,B資本在兩國之間可以自由流動(dòng)A國資本豐富，其它要素短缺；B國資本短缺，其它要素豐富要素市場完全競爭，且要素價(jià)格由要素的邊際生產(chǎn)力決定pMMNNO1O2QSURDLG

EAB6/7/202389第2節(jié)國際資本流動(dòng)的效應(yīng)

分析1：總福利效應(yīng)?在資本流動(dòng)之前

A國的資本總量為O1Q，B國的資本總量為O2Q。

A國的總產(chǎn)量為O1MTQ，B國的總產(chǎn)量為O2MUQ。?在資本流動(dòng)之后A國的總產(chǎn)出為O1MPS，比流動(dòng)之前少了SPTQ局部；B國的總產(chǎn)出為O2MPS，比流動(dòng)之前增加了QUPS局部。因此，世界總產(chǎn)出比以前增加了三角形TPU局部。可見，資本流動(dòng)不僅增加了資本輸出國和資本輸入國的福利水平，而且有利于增進(jìn)全世界的生產(chǎn)和總的福利水平。6/7/202390第2節(jié)國際資本流動(dòng)的效應(yīng)

分析2：福利分配格局效應(yīng)?對于投資國國民收入分配的影響有利于資本要素所有者；不利于勞動(dòng)力要素所有者。?對于投資接受國國民收入分配的影響有利于勞動(dòng)力要素所有者；不利于資本要素所有者。6/7/202391第2節(jié)國際資本流動(dòng)的效應(yīng)

兩點(diǎn)結(jié)論：?資本的國際流動(dòng)，不僅可以增加全世界的生產(chǎn)和福利水平，而且可以同時(shí)增加投資國和投資接受國的國民收入；?資本流動(dòng)對投資國和投資接受國各自的國民收入分配產(chǎn)生了相反的影響：

對于投資國而言：產(chǎn)生了有利于資本要素收入的分配而不利于勞動(dòng)力要素收入的分配；對于投資接受國而言：產(chǎn)生了有利于勞動(dòng)力要素收入的分配而不利于資本要素收入的分配。6/7/202392第2節(jié)國際資本流動(dòng)的效應(yīng)

2.2國際資本流動(dòng)對資本輸入國的效應(yīng)?國際收支效應(yīng)?資本形成與投資乘數(shù)效應(yīng)?資源要素和技術(shù)轉(zhuǎn)移效應(yīng)?市場結(jié)構(gòu)效應(yīng)?就業(yè)創(chuàng)造效應(yīng)6/7/202393第2節(jié)國際資本流動(dòng)的效應(yīng)

2.3國際資本流動(dòng)對資本輸出國的效應(yīng)?國際收支調(diào)整效應(yīng)?技術(shù)轉(zhuǎn)移效應(yīng)?貿(mào)易進(jìn)出口效應(yīng)?產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)?金融體系擴(kuò)張效應(yīng)6/7/202394第3節(jié)外債及其管理

3.1外債的定義與特征國際金融機(jī)構(gòu)的定義:——在任何給定的時(shí)刻,一國居民所欠非居民的已使用而尚未清償?shù)木哂衅跫s性歸還義務(wù)的全部債務(wù).特征:區(qū)分居民與非居民

具有契約性

已使用而未清償

包括外幣,也包括本幣;包括價(jià)值形式,也包括實(shí)物形式.6/7/202395第3節(jié)外債及其管理

中國政府的外債定義:——中國境內(nèi)的機(jī)關(guān)、團(tuán)體、企業(yè)、事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)或其他機(jī)構(gòu)對中國境外的國際金融組織、外國政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或者其他機(jī)構(gòu)用外國貨幣承擔(dān)的具有契約性歸還義務(wù)的全部債務(wù)。注意：外幣債務(wù)；外資金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)往來；債務(wù)擔(dān)保；6/7/202396第3節(jié)外債及其管理

3.2外債的種類國際金融組織貸款?特點(diǎn):條件優(yōu)惠、期限較長、利率較低?具體類型：國際貨幣基金組織貸款世界銀行貸款國際農(nóng)業(yè)開展基金貸款亞洲開發(fā)銀行貸款外國政府貸款?特點(diǎn)：金額大、期限長、附加費(fèi)用少，附加條件多?主要形式：混合貸款6/7/202397第3節(jié)外債及其管理

國際商業(yè)銀行貸款：短期融資中長期貸款買方信貸銀團(tuán)貸款循環(huán)貸款對外發(fā)行債券國際金融租賃6/7/202398第3節(jié)外債及其管理

3.3外債的監(jiān)控指標(biāo)衡量外債承受能力的指標(biāo):

?負(fù)債率：年末外債余額/當(dāng)年GNP〔≤20%〕?債務(wù)率：年末外債余額/當(dāng)年商品與勞務(wù)出口收入〔≤100%〕衡量外債歸還能力的指標(biāo):償債率：當(dāng)年外債還本付息額/當(dāng)年商品與勞務(wù)出口收入〔≤25%〕6/7/202399第3節(jié)外債及其管理

衡量外債結(jié)構(gòu)的指標(biāo):?期限結(jié)構(gòu)〔短期債務(wù)率〕：短期外債余額/外債總余額〔≤25%〕?種類結(jié)構(gòu)：商業(yè)銀行貸款比率〔≤70%〕?利率結(jié)構(gòu)?幣種結(jié)構(gòu)6/7/2023100第3節(jié)外債及其管理

3.4外債管理外債規(guī)模管理外債的結(jié)構(gòu)管理外債的使用管理外債的風(fēng)險(xiǎn)管理3.5中國的外債管理管理機(jī)構(gòu)：國家計(jì)委財(cái)政部國家外匯管理局外債形勢分析6/7/2023101本章復(fù)習(xí)思考題1、試分析國際資本流動(dòng)與國民收入的關(guān)系。2、試分析國際資本流動(dòng)對資本流出國以及對資本流入國的影響。3、簡述外債的定義與根本特征。4、簡述外債監(jiān)控的各種指標(biāo)，并說明其經(jīng)濟(jì)含義。6/7/2023102第5章國際貨幣制度目的與要求通過本章的學(xué)習(xí)，使學(xué)生能對國際貨幣制度演變與開展的邏輯關(guān)系有一個(gè)比較清楚地認(rèn)識，同時(shí)把握國際貨幣制度改革的方向。主要內(nèi)容國際貨幣制度的的歷史演變各種貨幣制度的運(yùn)行特點(diǎn)與比較國際貨幣制度改革的主要主張6/7/2023103本章閱讀資料●?國際貨幣制度的宏觀經(jīng)濟(jì)績效與選擇?。經(jīng)濟(jì)評論，2001。6●?全球貨幣制度的歷史變遷與亞洲區(qū)域貨幣整合前景?。財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐，2002。5●?國際貨幣制度變遷的系統(tǒng)相容性分析?。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2002。3●?東亞區(qū)域貨幣體系的構(gòu)建:必要性、可行性與路徑選擇?。社會科學(xué)戰(zhàn)線。2003。4●?國際貨幣制度的自然演進(jìn)——國際金融資源的合理開發(fā)與配置?。山東財(cái)政學(xué)院學(xué)報(bào)，2003。5

6/7/2023104第1節(jié)國際貨幣制度概述1.1國際貨幣概述貨幣職能回憶價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)——可以降低信息本錢交易媒介——可以降低交易本錢價(jià)值儲藏——購置力穩(wěn)定國際貨幣職能的具體表現(xiàn)6/7/2023105私人交易政府交易價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)計(jì)價(jià)貨幣：在國際貿(mào)易中用以表示商品勞務(wù)價(jià)格，以及在國際投資中用以表示債權(quán)債務(wù)金額的貨幣?；鶞?zhǔn)貨幣：政府在制定貨幣平價(jià)或?qū)ν鈪R率時(shí)所使用。交易媒介結(jié)算貨幣：在商品勞務(wù)交易中充當(dāng)交易媒介，在信用活動(dòng)中用于資金借貸和償還的貨幣。干預(yù)貨幣：政府在干預(yù)外匯市場時(shí)所使用的貨幣。儲藏手段資產(chǎn)貨幣：私人部門在持有對外財(cái)富時(shí)使用的貨幣。儲備貨幣：政府在持有官方對外資產(chǎn)時(shí)使用的貨幣第1節(jié)國際貨幣制度概述6/7/2023106一國貨幣充當(dāng)國際貨幣的條件第1節(jié)國際貨幣制度概述●該國貨幣必須是可兌換貨幣〔convertiblecurrency〕，即該國不實(shí)行任何的外匯管制，國內(nèi)外居民根據(jù)意愿可隨時(shí)將其兌換為所需要的其他國家的貨幣，從而被各國普遍都能接受。國際貨幣基金組織的第八條款，IMFArticle。●該國具有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力，并且價(jià)值穩(wěn)定。6/7/2023107第1節(jié)國際貨幣制度概述

?國際貨幣發(fā)行國的收益●可以賺取“鑄幣稅〞收益●有利于彌補(bǔ)國際收支赤字?！駠H貨幣發(fā)行國的銀行可以獲得更大的存款與貸款的息差收入?！駠H貨幣發(fā)行國金融業(yè)務(wù)的全球化?！駠H貨幣發(fā)行國的廠商可以防止匯率風(fēng)險(xiǎn)并降低融資本錢。●國際貨幣發(fā)行國的貨幣政策不易受其它國家的約束。6/7/2023108第1節(jié)國際貨幣制度概述 ●國際貨幣發(fā)行國必須保持甚至擴(kuò)大其國際收支逆差，這會造成其短期負(fù)債增加和匯價(jià)的下跌。●國際貨幣發(fā)行國的貨幣政策操作難度增大。?國際貨幣發(fā)行國的本錢6/7/2023109第1節(jié)國際貨幣制度概述1.2國際貨幣制度概念內(nèi)容國際貨幣或儲藏資產(chǎn)確實(shí)定國際支付原那么匯率制度確實(shí)定國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制確實(shí)定6/7/2023110國際貨幣制度的作用確定了國際清算和支付手段，促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的快速開展對國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)，為世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定奠定了根底確立了國際金融事務(wù)的協(xié)調(diào)監(jiān)督機(jī)制，為國家間的平等合作創(chuàng)造了條件國際貨幣制度的類型按儲藏資產(chǎn)形式劃分按匯率制度形式分第1節(jié)國際貨幣制度概述6/7/2023111第2節(jié)國際貨幣制度的歷史開展2.1國際金本位制國際金本位制的根本內(nèi)容和運(yùn)行特點(diǎn)根本內(nèi)容運(yùn)行特點(diǎn)作用國際金本位制的崩潰6/7/2023112第2節(jié)國際貨幣制度的歷史開展國際金本位制的崩潰制度運(yùn)行的條件：黃金產(chǎn)量的持續(xù)增長

各種自由的保持2.2布雷頓森林貨幣制度布雷頓森林貨幣制度的內(nèi)容與特征

布雷頓森林貨幣制度的崩潰6/7/2023113第2節(jié)國際貨幣制度的歷史開展布雷頓森林貨幣制度的評價(jià)歷史作用存在的問題加劇了西方興旺國家之間的摩擦與矛盾具有“先天性〞的內(nèi)在不穩(wěn)定性〔特里芬難題〕國際收支調(diào)節(jié)效率不高國際儲藏貨幣的供給缺乏有效的調(diào)節(jié)機(jī)制6/7/2023114第2節(jié)國際貨幣制度的歷史開展2.3牙買加貨幣制度牙買加貨幣制度的主要內(nèi)容牙買加貨幣制度的運(yùn)行效率分析對國際經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用運(yùn)行中的弊端6/7/2023115第3節(jié)國際貨幣制度的改革3.1國際貨幣制度改革的根本原那么利益分配的均等性制度內(nèi)部的相容性調(diào)節(jié)責(zé)任的對等性3.2國際貨幣制度改革的主要理論主張建立國際信用儲藏制度方案建立匯率目標(biāo)區(qū)方案協(xié)調(diào)各國經(jīng)濟(jì)政策方案強(qiáng)化基金組織作用方案6/7/2023116本章復(fù)習(xí)思考題1、簡述國際貨幣制度的概念及構(gòu)成。2、簡述國際金本位制的運(yùn)行特征。3、簡述布雷頓森林貨幣制度的主要內(nèi)容及崩潰原因。4、簡述牙買加貨幣制度的主要內(nèi)容及其運(yùn)行特點(diǎn)。5、概述國際貨幣制度改革的主要理論主張。6/7/2023117第6章國際收支理論目的與要求：本章主要介紹西方各種國際收支理論的根本思想以及所提出的政策主張；在此根底上，掌握國際收支調(diào)節(jié)過程中的內(nèi)外均衡理論以及路徑選擇。6/7/2023118

主要內(nèi)容：國際收支彈性論的根本思想國際收支乘數(shù)論的根本思想國際收支吸收論的根本思想國際收支貨幣論的根本思想國際收支調(diào)節(jié)的內(nèi)外均衡理論6/7/2023119本章閱讀資料

●DominickSalvatore:InternationalEconomics(Fifthedition),清華大學(xué)出版社，1997年，P616-648●何國華：?國際收支調(diào)節(jié)論?，湖北人民出版社，2002年。

6/7/2023120第1節(jié)國際收支彈性論

1.1國際收支彈性分析法提出背景：20世紀(jì)30年代大危機(jī)時(shí)由瓊·羅賓遜在馬歇爾的局部均衡分析的根底上提出來的.研究的核心問題:貨幣貶值對貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響.根本假設(shè):▲經(jīng)濟(jì)體的收入及其他條件保持不變▲進(jìn)出口商品的供給彈性無窮大▲不考慮資本移動(dòng),以貿(mào)易收支代替國際收支6/7/2023121第1節(jié)國際收支彈性論

根本觀點(diǎn):▲本幣貶值調(diào)節(jié)進(jìn)出口的機(jī)制:貿(mào)易逆差本幣貶值出口價(jià)格下降出口量上升國際收支改善▲貨幣貶值改善貿(mào)易收支的條件:·Dx+Dm＞1………馬歇爾—勒納條件·貨幣對外貶值速度快于對內(nèi)貶值速度·貿(mào)易伙伴國不采取報(bào)復(fù)行為6/7/2023122第1節(jié)國際收支彈性論

▲貨幣貶值對貿(mào)易條件的影響:將根本假設(shè)中的“進(jìn)出口商品供給彈性無窮大〞拋棄之后,貨幣貶值對貿(mào)易條件的影響為:SxSm＞DxDm貿(mào)易條件惡化SxSm＝DxDm貿(mào)易條件不變SxSm＜DxDm貿(mào)易條件改善缺陷:▲局部均衡分析法▲沒有考慮資本流動(dòng)▲比較靜態(tài)分析6/7/2023123第2節(jié)國際收支乘數(shù)論

20世紀(jì)30年代和40年代成功的將凱恩斯的乘數(shù)理論用于對國際收支問題分析得來的.代表人物哈羅德和馬克魯普.根本假設(shè):▲匯率與價(jià)格不變,僅考慮收入變動(dòng)的影響

▲沒有資本流動(dòng)核心思想:在匯率與價(jià)格不變時(shí),進(jìn)口支出是國民收入的函數(shù),自主性進(jìn)口的變動(dòng)通過乘數(shù)效應(yīng)引起國民收入變動(dòng),從而影響進(jìn)口支出,調(diào)節(jié)國際收支.6/7/2023124第2節(jié)國際收支乘數(shù)論

根本內(nèi)容:▲一國可以通過需求管理政策調(diào)節(jié)國際收支逆差時(shí):實(shí)行緊縮性的財(cái)政貨幣政策順差時(shí):實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政貨幣政策▲通過收入變動(dòng)調(diào)節(jié)國際收支的效果,取決于邊際進(jìn)口傾向(m)的大小,亦取決于進(jìn)口需求收入彈性和一國開放度的上下.〔附：推導(dǎo)過程〕6/7/2023125第2節(jié)國際收支乘數(shù)論

附:推導(dǎo)過程如下:

凱恩斯模型:

不考慮資本流動(dòng)時(shí):

可見,逆差時(shí),壓縮I、G,順差時(shí),擴(kuò)張I、G.6/7/2023126第2節(jié)國際收支乘數(shù)論

(國際貨幣基金組織“開放療法〞的理論依據(jù))6/7/2023127第2節(jié)國際收支乘數(shù)論

乘數(shù)分析法的簡要評價(jià)闡述了進(jìn)出口貿(mào)易與國民收入之間的關(guān)系,以及各國經(jīng)濟(jì)之間通過進(jìn)出口途徑相互影響的原理，為政府通過需求管理政策調(diào)節(jié)國際收支失衡問題提供了理論依據(jù)。

缺陷：沒有考慮貨幣量與價(jià)格因素，即沒有考慮進(jìn)出口的變化可能帶來的貨幣量變化，以及在充分就業(yè)狀態(tài)下由此引發(fā)的物價(jià)變化；沒有考慮資本的國際流動(dòng)，對于國際收支的分析并不全面；6/7/2023128第3節(jié)國際收支吸收論

由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家西德尼.亞歷山大以凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)理論為根底于1952年提出的,考察總支出與總收入對國際收支的影響.3.1根本表達(dá)式與經(jīng)濟(jì)含義Y=C+I+G+X-MX-M=Y-(C+I+G)令TB代表貿(mào)易差額〔X-M〕，A代表吸收，即國內(nèi)總支出〔C+I+G〕;那么有：TB=Y-A經(jīng)濟(jì)含義：?國際收支是一國的國民收入〔Y〕與吸收〔A〕比較的結(jié)果：順差：收入大于吸收逆差：收入小于吸收?國際收支失衡最終要通過改變國民收入或吸收來調(diào)節(jié)6/7/2023129第3節(jié)國際收支吸收論

3.2調(diào)節(jié)方式的選擇

經(jīng)濟(jì)非充分就業(yè)狀態(tài)：增加Y，途徑是通過貨幣貶值經(jīng)濟(jì)充分就業(yè)狀態(tài)：壓縮A，即減少吸收由TB=Y-A得到：△TB=△Y-△A△A可進(jìn)一步表示為：△A=α△Y+△D△TB=〔1-α〕△Y-△D式中：〔1-α〕△Y為貨幣貶值的收入效應(yīng)，△D為貨幣貶值的直接效應(yīng)3.3貨幣貶值的效應(yīng)分析6/7/2023130第3節(jié)國際收支吸收論

?貨幣貶值的收入效應(yīng)〔通過3條途徑實(shí)現(xiàn)〕：閑置資源效應(yīng)：貶值刺激國外居民對本國產(chǎn)品的需求，通過乘數(shù)效應(yīng)使國民收入增加。隨著收入增加，吸收也會增加，具體情況視α大小而定。貿(mào)易條件效應(yīng)：貨幣貶值對貿(mào)易條件的效應(yīng)比較復(fù)雜，具體情況也視α的大小而定

資源配置效應(yīng)：貨幣貶值導(dǎo)致政府管制的放松，誘使資源的合理配置6/7/2023131第3節(jié)國際收支吸收論

?貨幣貶值的直接效應(yīng)〔通過兩條途徑實(shí)現(xiàn)〕：通過貨幣途徑的效應(yīng)

現(xiàn)金余額效應(yīng)貨幣幻覺效應(yīng)通過分配途徑的效應(yīng)6/7/2023132第3節(jié)國際收支吸收論

3.2簡評?

將國際收支決定和變動(dòng)與整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況結(jié)合起來分析，有助于對國際收支失衡性質(zhì)的認(rèn)識?缺陷：沒有對國內(nèi)支出為因，國際收支為果的觀點(diǎn)提供邏輯分析沒有考慮相對價(jià)格變動(dòng)在調(diào)整中的作用沒有考慮在充分就業(yè)狀態(tài)下，貶值可能引發(fā)資源配置效率提高對國際收支的結(jié)果沒有考慮國際資本流動(dòng)因素6/7/2023133第4節(jié)國際收支貨幣論

60年代后期，由孟德爾、約翰遜、弗蘭科爾等人將封閉經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣主義原理引申到開放經(jīng)濟(jì)中，從貨幣角度對國際收支問題進(jìn)行的分析.4.1貨幣分析法的根本假設(shè)在充分就業(yè)狀態(tài)下，一國的實(shí)際貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)；從長期來看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給的變動(dòng)不影響實(shí)物產(chǎn)量，即貨幣中性；貿(mào)易商品的價(jià)格是由世界市場決定的，從長期來看，一國的價(jià)格水平和利率水平接近世界市場水平；匯率是固定的，國際收支的失衡主要依靠儲藏的變化來調(diào)節(jié)；6/7/2023134第4節(jié)國際收支貨幣論

4.2貨幣分析法的根本模型及含義貨幣分析法認(rèn)為國際收支不平衡是由貨幣市場的不平衡所引起的。如果以MS表示名義貨幣的供給量，MD表示名義貨幣需求量，那么從長期來看有：MS=MD而一國的貨幣供給總量為：MS=D+R那么有：R=MD-D該公式是貨幣分析法的根本方程式。6/7/2023135第4節(jié)國際收支貨幣論

由以上公式可得出如下2點(diǎn)結(jié)論：國際收支是一種貨幣現(xiàn)象，國際收支的不平衡是由貨幣市場的不平衡引起的。具體說：MD>D國際收支順差；MD<D國際收支逆差。國際收支問題實(shí)際上反映的是實(shí)際貨幣余額〔貨幣存量〕對名義貨幣供給量的調(diào)整過程。當(dāng)國內(nèi)名義貨幣供給量與實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量〔國民收入、產(chǎn)量等〕所決定的實(shí)際貨幣余額需求相一致時(shí)，國際收支便處于平衡狀態(tài)。6/7/2023136第4節(jié)國際收支貨幣論

4.3對貶值效應(yīng)的分析在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)時(shí)，貶值意味著商品價(jià)格的變動(dòng)，貶值國的國內(nèi)價(jià)格上漲，升值國的國內(nèi)價(jià)格下跌；物價(jià)的變化意味著實(shí)際現(xiàn)金余額的變化，貶值國的余額減少，因而會壓縮支出；升值國的余額會增加，因而會擴(kuò)大投資與消費(fèi)；實(shí)際現(xiàn)金余額的變化通過貿(mào)易差額而逐漸消失，即由貶值國的貿(mào)易盈余補(bǔ)充其短缺的現(xiàn)金余額，由升值國的赤字抵消其過多的現(xiàn)金余額，從而使國際收支恢復(fù)均衡。6/7/2023137第4節(jié)國際收支貨幣論

4.4貨幣分析法的政策主張?所有的國際收支不平衡，在本質(zhì)上都是貨幣性的，因此，國際收支的不平衡問題，都可以由國內(nèi)貨幣政策來解決；?一國國際收支逆差的根源在于國內(nèi)信貸擴(kuò)張過大，故對它的對策是實(shí)行緊縮性的貨幣政策，使貨幣增長與經(jīng)濟(jì)增長保持一致的速度；?為平衡國際收支而采取的貶值、進(jìn)口限額、關(guān)稅、外匯管制等貿(mào)易和金融干預(yù)措施，只有當(dāng)它們的作用是提高貨幣需求時(shí)，才能改善國際收支。6/7/2023138第4節(jié)國際收支貨幣論

4.5簡要評價(jià)?主要奉獻(xiàn):喚醒了人們在國際收支分析中對貨幣因素的重新重視?主要缺陷:過分突出了貨幣因素在國際收支決定中的作用，而把收入、支出和貿(mào)易條件等其它因素看成是次要的，這實(shí)質(zhì)上是把現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)因果關(guān)系顛倒了；假定貨幣需求是一個(gè)穩(wěn)定的函數(shù)及假定貨幣供給不影響實(shí)物產(chǎn)量，這與現(xiàn)實(shí)情況是不相吻合的；提出要改善國際收支狀況，必須采取緊縮性的貨幣政策，這顯然是以犧牲國內(nèi)的實(shí)際消費(fèi)、投資、收入和經(jīng)濟(jì)增長為代價(jià)的，這一點(diǎn)受到了許多開展中國家經(jīng)濟(jì)學(xué)家的批評；6/7/2023139第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

5.1內(nèi)外均衡的含義內(nèi)部均衡：物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長外部均衡：國際收支均衡5.2內(nèi)外均衡的沖突內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡與外部經(jīng)濟(jì)均衡之間的沖突經(jīng)濟(jì)狀態(tài)內(nèi)部均衡政策對外部均衡的影響Ⅰ經(jīng)濟(jì)衰退/國際收支逆差擴(kuò)張惡化Ⅱ經(jīng)濟(jì)衰退/國際收支順差擴(kuò)張改善Ⅲ通貨膨脹/國際收支逆差緊縮改善Ⅳ通貨膨脹/國際收支順差緊縮惡化6/7/2023140第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

5.3內(nèi)外均衡沖突的協(xié)調(diào)5.3.1政策協(xié)調(diào)的根本原那么丁伯根原那么：N個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)，需要相互獨(dú)立的N種政策工具假設(shè)經(jīng)濟(jì)存在著兩個(gè)政策目標(biāo)Y1、Y2，有兩種政策工具X1、X2，即2×2模型；且政策目標(biāo)是政策工具的線性函數(shù)，即：上式中的α1、β1、α2、β2為兩種工具對政策目標(biāo)的影響程度6/7/2023141第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

只要〔即兩個(gè)政策工具線性無關(guān)〕，那么有：假設(shè)，說明這兩個(gè)政策工具對政策目標(biāo)具有相同的影響力，即：兩種政策工具實(shí)質(zhì)上是一個(gè)政策工具，在此種情況下，要同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)政策目標(biāo)是不可能的。6/7/2023142第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

丁伯根原那么的拓展：蒙代爾的有效市場分類原那么對于某一個(gè)政策目標(biāo)，當(dāng)多種政策工具同時(shí)對其有影響作用時(shí)，應(yīng)該將這一政策目標(biāo)指派給對其影響力最大的政策工具來完成

依然以上述兩個(gè)政策目標(biāo)、兩個(gè)政策工具的2×2模型為例：假設(shè)α1/β1＞α2/β2，說明：工具X1對政策目標(biāo)Y1的影響力大于對Y2的影響力，應(yīng)該將政策目標(biāo)Y1分配給工具X1，Y2分配給工具X2；假設(shè)α1/β1＜α2/β2，說明：工具X1對政策目標(biāo)Y2的影響大于對Y1的影響，應(yīng)該將政策目標(biāo)Y2分配給工具X1，而將政策目標(biāo)Y1分配給工具X2。6/7/2023143第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

5.3.2米德沖突〔Meade’sConfict〕及協(xié)調(diào)

米德沖突的含義

米德沖突的協(xié)調(diào)路徑1：支出轉(zhuǎn)換政策與支出變更政策的搭配順差、通脹順差失業(yè)逆差通脹逆差、失業(yè)ED0A?YYEE斯旺圖示6/7/2023144第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

路徑2：財(cái)政政策與貨幣政策的搭配〔蒙代爾的政策組合理論〕思想：財(cái)政政策與貨幣政策對資本工程收支具有不同的影響財(cái)政政策緊縮利率下降資本工程惡化貨幣政策緊縮利率上升資本工程改善政策組合〔見下表〕：財(cái)政政策與貨幣政策的組合與搭配經(jīng)濟(jì)狀態(tài)政策取向與組合內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀態(tài)外部經(jīng)濟(jì)狀態(tài)財(cái)政政策貨幣政策通貨膨脹順差緊縮政策擴(kuò)張政策通貨膨脹逆差緊縮政策緊縮政策失業(yè)順差擴(kuò)張政策擴(kuò)張政策失業(yè)逆差擴(kuò)張政策緊縮政策6/7/2023145第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

財(cái)政支出利息率0ⅠⅡⅣFXXFA?P圖中：Ⅰ區(qū)：通貨膨脹與國際收支順差Ⅱ區(qū)：通貨膨脹與國際收支逆差Ⅲ區(qū)：失業(yè)與國際收支逆差Ⅳ區(qū)：失業(yè)與國際收支順差6/7/2023146本章復(fù)習(xí)思考題

1、試述國際收支的彈性論的主要內(nèi)容;并說明其在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)分析中的應(yīng)用價(jià)值.2、試述乘數(shù)論的根本假設(shè)及其主要觀點(diǎn)。3、試述吸收論與貨幣論的分析思路及其政策主張。4、簡述米德沖突的含義及其解決路徑。6/7/2023147第7章匯率決定理論

目的與要求要求學(xué)生對各種理論的根本假設(shè)、主要觀點(diǎn)、分析思路及主要缺陷有一個(gè)比較好的掌握。主要內(nèi)容國際借貸理論的根本思想購置力平價(jià)理論的根本思想及主要缺陷利率平價(jià)理論的根本思想現(xiàn)代匯率理論的根本思想6/7/2023148本章閱讀資料

●DominickSalvatore:InternationalEconomics(Fifthedition),清華大學(xué)出版社，1997年，P616-648●戴金平：