中國金融體制改革與金融穩(wěn)定

第十四章金融與經濟發(fā)展第二次世界大戰(zhàn)后的最初20年，西方主流的金融理論都是以發(fā)達國家為研究對象的，顯然這對市場經濟和金融制度相對落后的發(fā)展中國家不是完全適用的。20世紀70年代以來，隨著發(fā)展中國家解決獨立性的增強和國際地位的提高，發(fā)展中國家的金融問題引起了一些經學家的興趣。1973年，美國經濟學家羅納德·麥金農與愛德華·肖以發(fā)展中國家的貨幣金融問題作為研究對象，從一個全新的角度對金融與經濟進行了開創(chuàng)性的研究。他們首次指出發(fā)展中國家經濟落后的癥結在于金融抑制，同時深刻地分析了如何在發(fā)展中國家建立一個以金融促進經濟發(fā)展的金融體制，即如何實現金融深化。自此，發(fā)展中國家先后開始了以金融發(fā)展為目標的金融體制改革。第一節(jié)金融抑制一、金融抑制的含義麥金農和肖等人將金融抑制（financialrepression）歸結為：發(fā)展中國家存在的金融資產單調、金融機構形式單一、市場機制未充分發(fā)揮作用、存在較多的金融管制（包括利率限制、信貸配額、匯率及資本流動管制等），致使金融效率低下的現象。他們認為，金融發(fā)展與經濟發(fā)展之間有在相互推動和相互制約的關系。一方面，健全的金融體制能有效地將儲蓄資金動員起來并引導到生產性投資上去，以促進經濟發(fā)展；另一方面，穩(wěn)步發(fā)展的經濟也會通過國民收入的提高和社會公眾對金融服務需求的增加而刺激金融業(yè)的發(fā)展，二者間形成一種良性循環(huán)。但在大多數發(fā)展中國家，由于金融體制的落后和效率低下，使經濟發(fā)展受到束縛，停滯的經濟反過來又限制了資金的積累和對金融服務的需求，制約了金融業(yè)的發(fā)展，這樣，二者間就呈現一種惡性循環(huán)。二、金融抑制的主要表現在發(fā)展中國家中受到抑制的金融體系有幾個顯著表現：（一）金融工具形式單一，規(guī)模有限。這主要表現在銀行等儲蓄機構僅僅開辦存、貸款業(yè)務，而且期限單一，利率僵硬，無法滿足儲蓄和借貸雙方對金融資產流動性、盈利性和安全性等方面的需要；因商業(yè)信用不佳，商業(yè)票據無法廣泛流通；證券交易品種有限，投資者缺乏選擇金融資產的機會。（二）金融體系存在著明顯的“二元結構”，即現代化金融機構與傳統金融機構并存?，F代化金融機構是以現代管理方式經營的大銀行和其他金融機構（包括外國銀行），它們主要集中在經濟和交通發(fā)達的大城市；傳統金融機構是以傳統方式經營的錢莊、當鋪、合會等民間金融機構，它們主要分布在經濟落后的小城鎮(zhèn)和廣大農村地區(qū)。這種狀況使得貨幣政策和傳導機制受到嚴重扭曲，從而難以發(fā)揮預期的效應。（三）金融體系發(fā)展不平衡，效率低下。發(fā)展中國家的金融機構單一，商業(yè)銀行在金融活動中居于絕對的主導地位，專業(yè)化程度不高，經營效率低下；而非銀行金融機構極不發(fā)達，無法有效地發(fā)揮其功能。（四）金融資產價格嚴重扭曲，無法反映資源的相對稀缺性。具體表現是政府對利率和匯率實行嚴格的管制，使實際利率偏低，本國貨幣的幣值估值較高。（五）直接融資市場發(fā)展落后。發(fā)展中國家經濟發(fā)展的嚴重不確定性壓制了直接融資的發(fā)展，因而證券市場上的交易品種和數量十分有限，限制了通過多種渠道、多種方式大規(guī)模地組織和融通社會資金的能力，從而導致資本形成不足。（六）金融市場不健全。由于經濟上的分割性，銀行和非銀行等金融機構多局限于在各自的傳統領域活動，它們之間缺少一個完整的、有機的短期貨幣市場來連接．再加之同業(yè)拆借的資金量不足，使得金融市場效率非常低下。三、金融抑制的根源金融抑制現象的出現并不是偶然的，它有著復雜的經濟、政治和社會歷史根源。麥金農認為，發(fā)展中國家的經濟具有嚴重的“分割性”：資金、技術、土地、勞動力等生產要素分散于零散的經濟單位之中，國內市場也處在割裂狀態(tài)，無法發(fā)揮其合理配置要素的功能，市場價格千差萬別，生產效率和投資收益率也因時因地而異，這種“分割經濟”也就決定了金融體制的割裂與脆弱。由于市場機制的不健全，資金很難通過統一的金融市場來流通，有限的金融機構不能充分發(fā)揮“導管”的作用，因而投資多局限于本行業(yè)之內，用于投資的資本也只能依靠企業(yè)內部的積累，而這種“內源融資”的盛行無疑又減少了企業(yè)和個人的儲蓄傾向，導致發(fā)展中國家的一個常見病——儲蓄不足，進而影響到社會的再投資能力，造成全社會范圍內效益的損失，延緩了經濟發(fā)展，并且給一些發(fā)展中國家政府進行人為干預制造了“最佳”的借口。可見，經濟的分割性是造成金融抑制的一個重要原因。從政治方面看，由于大多數發(fā)展中國家是擺脫殖民統治后取得獨立的，所以新政府對于國家主權有強烈的控制欲望。他們大多對宗主國實施的所謂“自由經濟”政策給自己帶來的惡果記憶猶新，自然對“市場”的作用持懷疑態(tài)度，加之本國經濟的落后與割裂，因此它們寧肯相信政府干預的力量，而不愿將國家的經濟命脈交由那只“看不見的手”來操縱。據此，這也許不難解釋為什么發(fā)展中國家里存在如此眾多的經濟管理部門和管理政策，而這些恰恰是金融抑制的突出表現。床面?zhèn)蛄硗馊?，對薦高利祖貸和睬通貨漿膨脹涉的恐纖懼也胃是導江致金同融抑敘制的必一個訪重要續(xù)原因色。對想大多耗數發(fā)提展中套國家欺來說忽，高屈利貸贏就意槐味著燃剝削樣，意悅味著禍社會早財富心的分兔配不奶公，恥而支百付了莊高額客利息柏的生彈產商腥又會士將這媽筆費蛋用計口入最異終產攝品的狂價格湯中，匙從而跡導致疲通脹湯率的維上升兔。因仍此在店政府割看來攀，高下利率胳的借送貸活涂動必法須禁求止并訪代之賣以政易府的所財政舍計劃面和信械貸配侵給。慣這種潔做法壁的結儲果是惑硬性身規(guī)定壁銀行碰存貸乘款的奴利率紐上限任，實往際利吹率同癢名義豎利率囑相差蝕甚遠剖甚至否為負稻數，胖金融錄體系鞠對儲鄉(xiāng)蓄的語吸引肚力日交漸衰偶弱，矮而隨尿配給衛(wèi)制產繼生的刃特權掛與腐便敗現蒙象卻士蔓延靜開來嘩。實材際情德況往邪往是撤，發(fā)疼展中孤國家敬的金砍融體施系的業(yè)活動身受到描這樣罵或那例樣的親限制字，而太流通謠中的循名義檢貨幣淘量卻壩末受焰到有惕效控予制，飄通脹核的陰伍影依犁舊籠利罩在誘人們殼的頭盡上?；嗡摹⒎唇鹑诰I抑制復的主再要手侍段腸金融蹲抑制脾雖然框與發(fā)賣展中蹄國家神經濟耳落后斜的客需觀現惑實、因存在諸二元歇經濟椒結構刪有關強，但席發(fā)展凳中國繼家政婦府所舉實行旨的金含融抑剖制政規(guī)策更銳是起將直接查作用釣。發(fā)始展中持國家綢的政煮府都盈想積役極推阿動經仗濟發(fā)酒展，轟但面聾對的瞎現實芹是經婚濟發(fā)彩展水用平低皮，政兩府財御力薄被弱，懇外匯妄資金燒短缺手。為拒獲得痛資金作實現芝發(fā)展劇戰(zhàn)略蹲，政者府常呀常對叮金融槽活動捧的強貿制干助預，葡例如尼：政唉府為慢獲得亭資金焦以實套現發(fā)符展戰(zhàn)治略，牧對存駝貸款底利率玩、匯紙率、臣信貸騎資金惱的配攏置、議金融櫻機構口的市費場進祥入等輸實行里嚴格賄的限覽制和慢干預定。這物種壓較抑性諷的金老融政泡策主孟要體釣現在框以下壽幾個辮方面快：沿（一手）利鑄率管錯制。汗利率踏作為脂資金碰的價姿格，吼反映肝著資禽本的栽社會譜稀缺小程度苗，并坡能夠乓靈活魯地調只節(jié)社荒會資鳴金的洽供求核關系螺。但郵是很萬多發(fā)倚展中異國家采為了蓬降低朝公共臘部門種的融香資成齡本，趕扶持族國有粒經濟鳴的發(fā)弱展，沖通過苗設定騰存貸榴款利計率上本限來楊壓低著利率叢水平腎，不胖允許裝利率準自由那浮動滾，使靜利率憑不能倒正確籮反映抹發(fā)展張中國斤家資摸金供劣求市污場的嗓信息疼和資沖金短漁缺的孤現象堵。同袍時，澇政府售為彌益補巨你額財拴政赤黎字，賊常常各不得擁不依磁靠通來貨膨豆脹政寸策，摩使通雀貨膨厭脹率諒居高債不下壤，在襯政府淚規(guī)定丸的低飽利率臘水平顧下，杯往往跟使得窄名義呆存款勇利率悅低于莖通貨逗膨脹狠率，賞導致枕實際招存款鹽利率叛為負委數，見進而茅阻礙其了金梅融體碰系吸拼收社蟻會閑示置資宣金的鋸能力癢，進爐入金婚融體鄰系的劉社會挑資金隊減少嘴；而濕另一懂方面苗，較競低的胞利率涉又刺筆激了讓更多排的社咱會資巨金需縣求，己甚至炊是投王機活禍動，探導致核資金棟需求茫遠遠喊大于姑供給附，從遠而加附劇了寄資金運供求島矛盾城。鳴（二富）信多貸配衣額。老這是穗利率蝕管制者所導宵致的磚必然轉結果厘。在來資金遵短缺俱的情緣況下炎，為蜂了解必決資供金供核求的黎失衡佳，金義融當益局不惠得不奴使用鄭“籠信用艘配額街”筆的方蜻式進吊行資榆金分旨配。賄這種侮情況尺下．牽能獲域得優(yōu)激惠利頑率信蟻貸的南大部尖分是系享有騰特權欣的國龍有企西業(yè)，胡或與扮官方疑金融膝機構聲有特義殊關葵系的球私營次企事榮業(yè)機導構。陳但這芬些借察款人幅的投圓資并將非總幕能獲嚷得較鍬高的濟收益茄，它拌們往際往不陡能償燈還貸貧款。量可見拌，信膛貸配蠶給政柴策導鄉(xiāng)致一諷些高緒效益襯的投逆資項宰目無盤法獲創(chuàng)得貸潔款，中貸款兔不講紫經濟繳效益洗、資慣金集榆聚的吩困難戰(zhàn)和使呈用效柏率的器低下叢嚴重勢阻礙壩了經高濟和柱金融翁的發(fā)撞展。米與此紡同時甜，大起多數呀民營交企業(yè)慌因得辨不到鋪信貸文配額平而不隨得不攏轉向顛傳統習的金蓬融機墾構如箱高利騎貸者次、當在鋪等載組織禮進行仁融資洋．使等其發(fā)聯展受蒜到嚴旬重影班響。省這種哨游離詳于金片融體光系之屋外的新融資漏反過謀來又漁加劇銀了金愁融管駐制的明盛行胖，政董府會腸更加驚堅定橡地認貸為棒“寫市場勸機制氏會帶繁來無擇效和楚混亂鈴”狹，并于采取鍛諸如陡信貸賴配給還的辦泳法來檔分配濟有限逗的社斜會資燕本，暢進一若步加去劇了禽資金芳分配扣的不煌平等額和分煩配效兇率的筑低下輔。衫竭件（三啄）匯頃率管疼制。卵發(fā)展兵中國辱家為雄了降緣低進謝口機油器設談備的倍成本牢，常剖常通天過官蔥方匯饅率人你為地該高估暑本幣擾的匯常率，偏使其床嚴重鐘偏離季均衡案的匯秋率水面平。遭但是香，本劑幣高赴估不藏可避拉免地性會造烏成外弊匯市鬼場的獎供不根應求女。在該高估淘本幣什幣值印的情過形下總，外慶匯供挑給只鞏能通宏過配筋給來依滿足蟲，能互以官緒定匯黃率獲迅得外嬸匯的討只是迫一些碌享受身特權先的機患構和第階層錄，這傘不僅好助長聲了黑斗市交姥易活束動，肌使本易已缺庸乏的響外匯潮使用捷不當過，而博且使齡持有直官方妄執(zhí)照益的進禮口商伏能利油用所段享受秩的特飲權賺贈取超計額利慣潤，蛋從而佩刺激喬進口蒼需求億。另葛一方伸面，譯國內月出口葛業(yè)將妙受到漫損害蜻，尤染其是院農副逆產品憑及其熟他初爺級產筋品的鵲出口匠。因里為過誕高的命本幣偶匯率重使出捷口商背按國串際市工場價呼格出秒售商伍品后晚收回嘉的外伴匯兌攤換成竭本幣攝的收撕入遠愛遠低上于在恐國內暈市場歷上銷裝售的海收入仗，并僻使本想來就畝處于杯弱勢誦的發(fā)璃展中面國家汽出口話產品叼的國騾際競胳爭力約更弱穩(wěn)，出斗口受果到極嫌大損毅害，慚這又守進一競步加適劇了辰外匯里短缺敘狀況嶺以及超官定曉匯率剃與均愉衡匯輕率的案偏離地。因鼠此，變當低阿估外暢匯價希格時欄，只嫁利于糧進口姥與消謎費，用而不劉利于易出口紗與儲廟蓄，賊并將禮使本城國經竿濟的看發(fā)展葡進一贊步增昂強了舟對外漿援與哭進口乞的依集賴。云棋池（四兆）對情金融李機構騙的限殘制。院在發(fā)扯展中島國家晶，政羊府出及于對鑒金融妨體系妨和資母金分譽配進糧行控鄉(xiāng)制的助目的鬧，對未金融宋機構法的設毫立及棕經營值活動籌嚴加擦管制易，現紹代金轎融機驚構不紙足，漁商業(yè)桃競爭薄無法房充分狂展開膜。政叢府通恥常鼓野勵直振接為撞政府虛服務奧、其鋒活動任易被辟政府文掌控嘗的部身門與斯機構乎的發(fā)膏展，密而限停制民濤間私老營金店融機益構的紫發(fā)展糖，形購成金協融業(yè)鏟的高蘿度壟皮斷；輕各種專金融踏業(yè)務垂必須判由規(guī)刃定的科機構嚷在批介準的共業(yè)務受范圍疊內進廣行，濁結果散形成杰金融蛙市場欲的分砍割；工對金幕融機鳳構要壤求很侄高的疲法定批準備奶金率右和流匙動性稱，以龍便于叼政府脖有效御地集菠中資堆金；狐同時免，還糟限制來股票印、債輝券等鏈資本第市場扎工具騎的發(fā)鈴展，嬸使整酬個金掀融業(yè)辨效率紀低下踐。講五、飲金融顆抑制梢產生牛的負諒效應促端剛由于苗金融插與經由濟的癥密不波可分粘性，垮金融項抑制庫會對擺經濟怨發(fā)展貨產生纏一些瑞負效莊應，資主要床表現憲為以潮下方少面：貫劉唉（一輪）負渾收入啦效應辱。一首般來呢說，很公眾轎和企繞業(yè)所私持有蓮的實隆際貨之幣余場額越榆多，困儲蓄份和投稱資就晚越多辦，而耍儲蓄桶和投冶資的皺增加鍬又會老帶來萄生產癥的增墊長和玩收入定的提華高。應但在鑰許多核發(fā)展蓋中國刷家，站卻出更現了宜與此影相悖蠢的結古果。界因為輸許多呢發(fā)展謎中國捏家都望處于卡金融叨抑制介狀態(tài)桌，同柏時大他多數端國家言還存臣在著杜嚴重綿的通葛貨膨咸脹，殊因此胳，人廊們?yōu)楦锪颂涌副芡ㄏ藏浥蚋泵?，哨就會勢減少吵以貨悔幣形陳式保跡有的柔儲蓄狼，從綁而導綢致投偉資來簽源減覽少，冬進而升使國凳民收豈入的敵增長刻受到估影響悶。與雨此同婆時，遙這又廉會反售過來啞制約勇儲蓄虛與投水資的餓增長度，于資是不仇可避慌免地圣形成車惡性導循環(huán)遠，最勤終結肯果將孝導致倒緩慢遣的收托入增漲長。詢塊貓（二柿）負只儲蓄廟效應塊。在掘許多理發(fā)展養(yǎng)中國殖家，蠶由于外市場步分割如和經他濟貨扯幣化奴程度壘很低仙，以漿及收型入水尸平低弱，加扎之金巷融工駁具的蘭品種手單調退、數糊量有朝限，習因此點資產攝選擇燙的余再地就躲很小宴。在潔通貨司膨脹嫌率很浙高的鈴情況予下，池當存勸款低雨利率者甚至金負利呀率政綿策無借法彌周補物霜價上狂漲造鑼成的蒸損失轉時，混人們籮被迫茅采用較購買茂實物有（物緣質財密富）伐、增桂加消親費支顯出，樹以及跨向國色外轉螞移資俯金的患方式數來回洗避風例險，導這樣醫(yī)就會玻使國留內儲罪蓄率主受到膠嚴重裁的影翁響。孫堡性（三頌）負袖投資孔效應刷。由愉于發(fā)亂展中輸國家低急于炎實現懷“卷工業(yè)愛現代阻化負”慎，常低常利龜用國芝家集霉權將銷有限時的資代金投效向那謎些大黃規(guī)模熟、高跨技術喝的新薄型產扶業(yè)，云但由吩于技朝術條道件的看限制娛，這辣些產炊業(yè)并貿不能唇帶來月較高辭的投炎資效貴率，懷使投乓資的蘇邊際吹生產尾力大先大降盡低，帽造成拼資金慮的浪呆費。幼同時臥，將翻巨量蠻資金些耗費強在重酷工業(yè)曲上的鋒投資塔政策菜也在棉無形染中限屈制了紅向其宗他傳殘統部疑門的閘投資炕，特鈔別是形阻礙辯農業(yè)情和輕亮工業(yè)攏的正假常發(fā)偷展。幼這樣飛不但雅增加譜了對泰糧食制和原聚材料蜂的進非口需雹求，括而且臂由于茶這種佳傳統敵行業(yè)查發(fā)展毛的限娛制又誦會進薄一步鄉(xiāng)影響狂國家找出口殊的增服長，仰導致造經濟互發(fā)展均缺乏碼必要梯的投最資動溉力。委亭育（四掌）負總就業(yè)暑效應墊。在衫金融著壓抑偵的條鍋件下勵，由栗于缺車乏必鎮(zhèn)要的濱資金父投入游，傳鉛統部必門與附小規(guī)泡模生抱產受嫩到限豈制，且勞動納密集器型產陵業(yè)得工不到陸發(fā)展仙，使符得大忘量農辨村勞鐮動力骨涌向亮城市制。而原城市強中所內發(fā)展置的工財業(yè)大等都是肆資本槐密集慌型產好業(yè)，死其對密勞動撈力的嘗吸納亦又是爪非常斬有限朗的，毀因此紙，那韻些大腫量的宏尤其故是未倒受過愛專業(yè)倡訓練代的簡茶單勞碌動力件只能仁尋找跑更低炎工資葉的職沙業(yè)，軟甚至彈處于辮失業(yè)善狀態(tài)研，從餐而形梳成了返大中亞城市俯特有饅的貧唯民階鎖層與康貧民絮區(qū)。年即使迷那些規(guī)已經揪就業(yè)屑的勞厭動者貧，隨座著生時產的站發(fā)展玩和技憤術的活改進輕，也佛將面?zhèn)扰R著侮失業(yè)妄的可擦能性葡。披總之奔，金李融抑亡制加檢劇了遠金融卸體系柜發(fā)展冊的不壁平衡扔，極視大地病限制箏了金者融機嚷構的程業(yè)務距活動探，束含縛了指金融歉市場渾的形鑄成和鬼發(fā)展癢，阻掛滯了良社會鹽儲蓄蒼的應粉有程竊度和什向社浩會投突資的暢正常晝轉化餅，造炮成投我資效位益低膜下，間最終蝦制約菠了國蕉民經止?jié)闹臧l(fā)展是，并剃通過避消極族的反猛饋作豎用加膜劇了督金融輔業(yè)的棍落后總，從卻而陷砍入金慣融落佛后和舍經濟歪落后騎的惡物性循展環(huán)。曲六、劉利率鎮(zhèn)管制謎對經白濟增池長的參阻礙飲作用肆發(fā)展懼中國化家的齊金融劈抑制述政策諒扭曲劣了金毛融領訂域的筍“俗價格愉”—眾—鈴利率諷，并起對經鉤濟效牛率造嚴成了鑄嚴重束的損再害，宰這是昨麥金健農和弓肖等脖經濟岡學家險關注晨的重舒中之匪重。攀下面咳以圖轟14蜜-1躲進行揮說明層。銹圖1伯4-晃1紗利描率管納制下盟的儲涼蓄和重投資慰粥刮圖1其4-春1集唐中表眠現了附羅納執(zhí)德婦·折麥金女農和療愛德圾華淺·猛肖對感利率姓上限朝的批外評。其其中示S或g0里代表鋤經濟學增長偉率g株0竊下的宜實際行儲蓄宴，它調是實捐際利喪率的濃增函夕數。究I代蒙表實及際投占資，寇它是博實際環(huán)利率練的減忙函數硬。F屯F代纏表金山融抑矮制，愈這里齊指人伙為規(guī)哥定的綱固定乳名義所利率倦，使識得實澇際利難率r尺0腿低于餃其均烘衡水馳平。功實際竹投資環(huán)被限望定在惜與實揀際利鎮(zhèn)率r低0榜相對偵應的斜儲蓄艦量I姓0崇上。蔥首先逼假設哲政府鏡只對它存款嶺利率昌而不跪是貸蓋款利怕率施義加上朋限，糊則圖勻14之-1犬中投臉資者糊或借佩款者禮面對敵的利品率為紡r慎3飼，在忠受限或制的卻儲蓄危供給隨I石0謙下結偷清市謀場。梨差額失r粱3寸-r瀉0俯將由錘一個誠受管劫制但車卻是座競爭辟性的吵銀行申體系返花費盲在非瞇價格住競爭恩上（責如廣乎告費秋用及暗開設貴新的凝銀行將分支擦機構還），證但這熟些非拾價格濤服務證的定貢價可壓能并序不等限于利織息支蘇付。雕實際屆貨幣懸需求嘴（M池2）舍總是例隨著暗外在抱的實砍際存殃款利船率的亮下降復而減義少。給我們格可以孩以固妨定供悉給下拜的非考貶值包資產放為例凈，來座說明模當出似現加撕速的捷通貨紛膨脹擋時下照降的循實際收利率于對儲狡蓄的翅影響釣。對摩大多培數發(fā)石展中樹經濟陶來說球，持佛續(xù)或鋒周期譯性的媽通貨旅膨脹學是一滴個特義征化等的事欄實。金假設聯通貨爬膨脹介保值疊物是簽供給野量固殿定的蠶土地欣，預鏈期土謙地價綢格至秩少和愛—紀般價三格水怎平上抽升得恒一樣蕉快。俊現在跳隨著葡實際括利率扁的下喂降，鑒與銀瑞行存吵款相基比，吵土地偷作為橋一種稀保值翁手段符變得辱越來攤越有汽吸引聲力，元越來僵越多屋的家查庭從躍銀行腎提取務儲蓄厲以購復買土案地（頌但這你對整洞個經反濟而諷言并爐不構樂成投衰資）替。哄雜抬之鮮下，膜土地炮價格鼻的上伴漲將除快于臺一般甜價格盛水平盛的上請漲。式實際框收入可不變蹲而土檢地價這格上歇漲，歸家庭駁部門餐的財喘富-朝收入董比例借必然獄上升猶。所輔有基姜于跨擇時期房效用針最大默化的零儲蓄初理論女都表悅明，尊更多英的財逼富不宰僅提石高目歇前的飲消費赴水平曠，也握提高鏈將來漁的消袋費水麻平，怨這必躲然會粒導致片現期劫收入撐中儲守蓄比隆例的頓下降喪。傳井我事實站上對摟大多改數金媽融抑歌制的巷經濟脫而言體，不巴僅存員在存趨款利協率上隔限，甜同樣棉也存腐在著狐貸款楚利率摸上限賺以及康信貸廈資金瑞的非漂價格抱配給灑。信熊貸分甩配往躁往不曲決定奴于投換資項賄目的現預期初回報感率，錘相反損，裙蔬帶關丈系、篩政治家壓力黎、貸檔款規(guī)述模及捐信貸應人員礙私下創(chuàng)收受斧的好貝處等戚都可毫以成愛為很鹽重要漆的影疼響因并素。期圖1碗4-藥1中宮的圓釀點表馬示在港這類討條件睜下得共到融莫資的瞎投資責項目降。示抬趨貸款斑利率些上限預必然瘡會抑礦制金咳融機愉構的慌風險泄承擔艱，從季而排保除掉壁一大秀部分議潛在脂的高寇回報察的投鄰資項咱目。井因此叔在金豆融抑交制的旱經濟晌中那佩些僅嫌僅高飄于上寶限利鄰率r拍0震的投板資項叉目更裕容易肆得到毀融資鵲。圖楚14哨-1逮種F德F線詠以上干灰色溜區(qū)域戚里的姨圓點頃就表明示這營類投另資項膚目。忘顯然漢，圖椒14尋-1煉中投法資項媽目回壟報率撓分布殊的高委度離雅散化侍在有育效的掩市場稍競爭枯條件霞下是擠不大太可能浴出現斑的，耳市場而競爭艱會促略使回料報率幅成為得帶有斬收斂祖趨勢惠的正辦態(tài)分菊布。尚因此刃麥金糞農強君調指愧出，范在回簽報率亭高度知離散錘化的處情況雅下，累將發(fā)誦展視皇為單言一生檢產率灘下同螞質資曲本的舊簡單席積累執(zhí)是一秩個嚴秒重的知錯誤望。根四據他榆的理銳解，昨應該點將經真濟發(fā)甲展定撤義為闖減少生國內肉企業(yè)愈家控穩(wěn)制下旨的現湊有和閘新增串投資滲回報蜻率分軋布的貧巨大愈分散核。站括嘴總結腸起來暈，利千率上燦限將夫經由冷以下勾幾種括途徑圈扭曲秀經濟趟：（規(guī)1）孩低利南率鼓悉勵現皺期消泉費而驚非將射來消琴費，示導致勞儲蓄源率低從于社悲會最識優(yōu)水膏平。約（2團）潛儀在的療借款愉者可橋能從返事相月對低松收益曾的直虧接投非資而凡不是折將錢活存入券銀行借然后皆貸放教給收打益較蠢高的寬項目敞，這服將降毅低整咽個經區(qū)濟體堅系的坦效率漫。（割3）汽低貸供款利宋率將鄰鼓勵衡借款召人選暖擇資怪本相虧對密倚集的故投資貧項目陜，而腰忽視悠比較汁優(yōu)勢紫原理附。（退4）慌選擇簽性或帥有指誰導的扭信貸啞配給擴程序約無法年保證財銀行核資產稠流向侵那些假收益兵更高腿的投去資項邊目，億從而愉惡化橫了銀南行的賢資產綿質量痕，加殼大了存整個榜金融烈體系寺的脆廊弱性稱。所地有這艇些都家將對犯經濟劉增長挎產生淺阻礙床作用牌。謝豪纖如果棗將圖技14社-1染中的油利率在上限所從F拒F提該高H念H(肢即從竿r0性提高忌到r凳1)酷，儲扇蓄和慚投資壯將會伸顯著絹增加糠。同毯時剔棉除了屆圖1騰4.曬1中醒灰色舉區(qū)域恰內標養(yǎng)出的刷所有植低收脅益的肝投資瞧項目纖，因玉為對糖企業(yè)拐而言仗，在墨較高詞的利牛率r食1下卵這些消投資網項目堂已無爬利可天圖。觸因此坐總的犁投資烈回報敵或效陰率將俗會提黨高。肥在這蕩一過豎程中朵經濟做增長隸率將解上升博，儲巧蓄函南數移粉向S詞g1掘。劑上壁由此例可見競，提擁高實孝際利童率是巡提高貢投資編水平稅的關追鍵，短也是害提高胳投資村效率篇的一凍個配四額裝灰置，獨而投販資水芳平和鎖投資瓶效率嚴的提偵高必合然會勺對經死濟增沖長產繁生正費的影疑響。奴因此傳，麥諸金農閱和肖涉為金情融抑走制經旦濟開妄出的金政策英處方坡是解哄除利烘率管緊制，卸使其傻上升哪到均殘衡水逐平；披在這絲一點劃還無牛法做沃到的贈情況糊下，僅則應汪該盡廢可能桿通過早提高普名義棄利率雞或降蒼低通假貨膨瑞脹率緒的方娃式來猜提高愉實際咳利率物。蟻第二惕節(jié)勁金虹融深仇化叛一、捷金融呆深化卵的含參義行施脆羅納微德芹·怠麥金功農與幸愛德繡華臨·河肖等勾經濟戴學家南一致相認為嫌，金仔融抑繼制是杰發(fā)展式中國代家經娘濟發(fā)善展的糕一大改障礙攀，妨迎礙了險儲蓄柄投資察的形黎成，播造成勇資源悼配置脊的不放合理救，從汽而阻御礙了艷經濟膚發(fā)展婦。針窯對金擾融抑懂制所缺產生叢的負皮效應忠，發(fā)圍展經駝濟學才家提殿出發(fā)竹展中或國家賠必須裳通過幸金融壯深化倉政策托來促蕩進金迷融部細門自掩身的佩發(fā)展賓，進帥而促栽進經牌濟增網長。請淺老所謂頸金融錫深化蠶，是完指政屑府放較棄對很金融粥體系漁與金特融市趕場的北過分席干預韻，放直松對扣利率拍與匯悅率的蘆管制晝，使誠之能斥充分腔反映繳資金荷市場愧與外梢匯市叫場的蘋供求喝狀況攻，并曬實施另有效衫的通混貨膨稠脹控笑制政浙策，幼使金眠融體座系能徑以適親當的俗利率胞吸引努儲蓄虎資金澤，也越能以敏適當罰的貸過款利位率為牲各經覺濟部很門提堪供資問金，蜜并進暫一步那引導貞資金劫流向返高效司益的歸部門受和地穗區(qū)，勁以促務進經愉濟的鎖增長雁和金適融體仇系本蝴身的監(jiān)擴展翅。悅害屑可以濫看出婚，金菊融深銅化主鑄要是察針對被發(fā)展印中國麻家實禮行的幫金融轟抑制倚政策主，如滔對利翁率和忍信貸漿實行廟管制或等而墻提出取的。左其實黎質就扯是放把棄政衫府對辭金融規(guī)領域辣的過從度干叔預和老保護莊，依浙靠市庸場機脊制的液作用珠提高嚇金融補體系范的效翠率，房優(yōu)化憂金融后結構務和金獲融資罰源的計合理賄配置尤，形個成正植的投編資、眉就業(yè)重、收取入和柳結構季優(yōu)化叨效應箭．從姓而建能立起美經濟彩發(fā)展急和金敏融發(fā)掩展的肺良性掀循環(huán)摘。飄二、暗衡量華金融暈深化率程度屑的指壁標泛金融針的發(fā)蔽展包侍括量伙的發(fā)賄展與鞭質的量發(fā)展場。量且的發(fā)服展是株指金芳融在襖數量汪或規(guī)很模方誘面的申擴大爭，具銹體表徑現為堡金融敵資產濟的增動長、鑄金融床機構廣的增迎加、關金融并人員比增多勸和金帶融市藥場的教擴充念；質度的發(fā)削展則父主要混指金愁融結奶構的非優(yōu)化賺，具掀體表角現為盟金融許工具崇的多陶樣化扛。兩綿者分寫別從店總量清與結滴構的即角度微體現槳了金澇融深章化的堵程度勵。根駕據紐“谷金融泉結構詢論貴”赤與抗“她金融漂深化蔽論斯”結，衡晝量一滑國金川融深項化程鮮度常慚用指暴標主隸要有秧以下奇幾個其：放（一置）金劈融存昏量指輸標，熔即反律映一補國在旋某一服時點耗的金皆融發(fā)頓展狀齊況的玻指標缸體系精，這餡些指父標如縮下：偏1、竄貨幣潤化比粘率，乳即用汗廣義冬貨幣患存量偷與國典民生疫產總院值之韻比（格M忠2蓄／G推DP伏）來新表示粱。羅蛾納德熄·集麥金特農和俯愛德羅華漢·賭肖認長為與身金融中深化搬相伴麻隨的炭是流均動性施資產歡存量緊的增堅加，滔由于碎金融荒資產由的流鳳動性廊大于蹄實物毛資產蛋，因事此在承宏觀足上這嘉一過叼程就荒體現廊為一寨國金羅融資藍產存述量與艦國民叨收入熟之比仰的提帽高。泳但隨釘著經首濟的遮發(fā)展礦，人雪們認燦識到鮮經濟古貨幣凝化僅味僅是積金融跟深化決的初點級表墨現，穗或者軍說經博濟貨觀幣化扒程度指指標永還不伯能全襯面而絕正確志地反鑰映一煉國金縱融發(fā)罪展和護金融擊深化黎，因村此當買經濟瘦發(fā)展支到一聰定程尼度之爹后，環(huán)貨幣國量和迅準貨銀幣量肉的增追長便樣會趨轟緩，碗非貨旗幣性摩金融興工具蒼（如綠各類部債券查、票威據、鎮(zhèn)股票究等）稀則會誓快速園增長陜。如名發(fā)達甘國家替從2所0世趁紀5傲0年裝代以蠅來貨休幣存蹤量與線名義道收入失的比匪值便得基本質停滯擺不動中甚至鬧趨于摟下降章，而斗發(fā)展宋中國糞家的事該項三比值馬則大績幅上蕉升。寫若仍扔以該引項比嚇值作拴為依維據來春考察爛金融易深化倍的程滲度，涼則將屑得出井高估思的發(fā)巴展中漢國家部金融貴深化抖程度碧。劈2、陡金融慢相關糕比率和。金輛融深事化會碗導致扯金融遺資產臥結構葵的變撕化，饅因此私一定眾時點哄上各檢金融痕資產渣存量計之間封的比好例關痰系是惱表現寬金融生深化繡程度紐的又猾一指改標。次由于而貨幣奪化比捐率缺掃陷的夜存在奸，目拋前在豪學術舒界得星到廣雪泛認忘可的扇衡量闖方式脆是經壩濟金籃融化瞞，普錯遍認凝為經釀濟金睜融化其更能冠反映能一國柜的金衣融深翅化程餓度。仰在經賣濟學慕中通號常以上戈德德史密都斯提團出的李金融擴相關旺比率娘作為浩衡量津一國膚經濟懶金融跳化程蘆度的偶指標聽。鬼慨腎（二講）金競融流碰量指卻標，彩即利差用一階個時繁段內話的金你融發(fā)號展狀煮況來旅反映潮一國芝的金靈融深涼化程訂度。絹這些率指標趕包括設：我1．強投資俊來源腎構成挪中財橡政所敏占的捕比重死。愛贊德華帽·蝴肖指總出，襯隨著飛金融瓣深化位的深楚入，皆投資燒中財震政所壘占的憂比重肢應當松逐漸指減少造。救2．雞居民劍總儲歡蓄中悉銀行盈儲蓄晴所占終的比焦重。叫從理繼論上剪說，箱這一孫比例拾將隨色著金源融深折化程土度的撥加深推而減梨少。印3．從企業(yè)幕融資邁中銀膝行貸殲款的陸比例拴變化鍵。金繳融深耀化將悔使這棍一指肚標有壩漸趨扯縮小慨的趨靜勢。航（三才）金狀融工國具的陜多樣協化。狀金融倍資產用包括判了流腹通中永的現愉金、睬金融崖機構獻存款浙余額租、各預種債訪券余撞額、迅股票待籌資傅額和雜市價肝總額幻、保羽險費刃收入厭等。興隨著草金融殘化程斤度的術加深浙，廣安義貨護幣會國繼續(xù)匯增長真，但昌其在寧金融皇資產俗或金瘋融工仿具中模的比葛重會境不斷圖降低林。因案此，讓金融理資產桶與廣涂義貨皆幣的耽比值棋可以更用來墓表示衡金融如工具棚的多狐樣化脂程度士。金雁融工卸具的揉多樣衛(wèi)化能播反映或一國尾金融愛發(fā)展騰在質休上的灶進步惕，或勾者說詞是金予融深壤化的苗深層醒次體?，F。拒米沃（四麥）金維融資撒產價叉格指匠標，顏即用誠金融殃市場砍的各險種價紡格水栽平來皇表征恰金融箏深化謠的程裹度，鍬這是劑金融午深化譽與否繞的最昌重要約的表階征，慢肖認抬為這捎一指淋標體妹系肥“沿也許墻是金躁融深推化與頃否的解最明搏顯的換表現新”極。它曲包括擾以下唐兩個高：逮1．鈔實際激利率去水平勺。這猴一指憂標與羅金融帖深化叮程度拍是正觸相關遮的。文在金回融不頑夠發(fā)走達的她經濟尺中，姨金融信資產鼠的需營求被透低水紐平的碼實際航利率即所抑萌制，肌初級串證券每的供樣給被臟信貸法配額粒所壓方制，對甚至褲場外輩非法幻市場蘇也被煎反高犯利貸哪法和臨政府坑的管塊制所筐壓制妥。而鑼金融至深化掛則意辱味著巨，利價率必芬須準內確地米反映摸客觀債存在虜的、殊能替但代即齊期消鋪費的岸投資丟機會凍的多篇少和渡消費句者對刺延遲段消費吐的非灑意愿氏程度顆，因浙此，順實際異利率時通常酒比較判高，線而各姐種利幻率之增間的棉差別排則趨晨于縮躲小。械2．救利率腎的期辱限結骨構。溜金融站深化癢會促胞使利豬率的個期限炕結構零漸趨偉合理遣并能緊反映怨消費挨者延唯遲消騰費的決非意寸愿程閘度。哪3．蝶實際競匯率滿水平醋。金順融抑劑制的范另一塘個表蹤現是脂，在遣官方陣的即兩期外摧匯市冠場上景，本俊國貨嗚幣的濱幣值盒被高呆估，納但是堂在黑炒市和塑遠期段外匯全市場牧上，仔本國棒貨幣餓的貼賢水率絹卻很茶高。盜而金憶融深胡化則癥意味辮著匯待率的納扭曲跪得以費糾正饑，外西匯黑壽市和留遠期呆外匯茄市場蛛上本個國貨坡幣的銳貼水會率下歉降。醬（五鍛）金音融體黎系的類規(guī)模煩和結債構。齡在金碌融發(fā)輕展不報夠充適分的扮經濟貌中，你銀行耳系統殲包攬?zhí)懔擞袥]組織凡的金禮融活摟動，攔其他殊金融矛活動糠則只豪能通蠶過外墓匯交產換及竹由高肯利貸睡者和愈互助構團體塊組成購的非夾法市雞場進膀行。哄而金炎融深基化則辨會擴億大金谷融體百系的西實際呈規(guī)模焦，同嬸時給最銀行深之外塊的其笛他金桿融機嶼構，舅如證鳥券交渴易商耽和保仗險公飯司，勇帶來挖獲利楊機會頸。因些此，以金融律深化縮意味魔著金揭融職貝能和更金融脾機構丈的專星業(yè)化咽，同貢時相腔對于獨外匯浸市場而和場旋外非蚊法市格場而逢言，旱有組廢織的夠國內綱金融達機構業(yè)和金膛融市略場將蒼有較菠大的藥發(fā)展拜。囑三、耽金融離深化廟的效虎應分裝析哲醋筑根據鵝羅納臥德平·豬麥金根農和全愛德寬華林·觸肖對悔金融序深化罩的分閘析，厲認為喬金融厚深化間對經蔬濟的穗發(fā)展驢具有據積極場的促徑進和展推動泡作用箱，他殲們分源別從直不同涼的角研度論識述了蔑金融涂深化寶對經剛濟增光長的奸正效娘應。僵（一冶）愛勸德華訪·山肖的丟觀點咐愛德歇華現·升肖認桌為，理以取僑消利丙率和殲匯率魔管制惜為主賭的金己融深岡化政財策具礦有儲瓣蓄效捧應、模就業(yè)鴿效應燕、收役入效醋應等肚一系薄列正竹效應哪。衫彩頃1．飾收入閣效應東，是沾指由庫于貨同幣供通應量克的增扯加，事使企慌業(yè)單端位的賞貨幣警余額織增加捕，因師而提權高了尿社會范生產援力，數引起緩收入議的增廟長。論但愛臉德華直·慨肖認章為，免實際亮貨幣君余額諷并不爺是社燥會財列富，圍因而竿實際處貨幣倡余額役的增屑長也督不是頃社會蘆收入惹。因察此他傅認為燒，收費入效薦應實精際上扎是指舉實際絞貨幣蝕余額找的增涉長引握起社曠會貨初幣化段程度簡的提技高，燈對實血際國起民收端入的串增長扮所產萍生的蓮影響兩。同暢時他驢指出柱，這幟種收者入效倉應是摩“顛雙重翁的杯”射，既咬包括堂正收厚入效綢應，寧也包來括負味收入漫效應滅。正林收入籃效應耽是指西貨幣李行業(yè)冤為國畝民經淹濟服聚務所挑產生戴的促旨進作腐用；疼負收鑰入效阿應則課是指窯貨幣撈供應夏需要緩耗費莫實物猶財富平和勞女動，墊減少鼓了可擋用于武國民緞收入菠生產觀的實礙際資怨源。照金融屬深化債所指芒的收矛入效愈應正疲是那傲種有險利于滔經濟泳發(fā)展離的正貌收入勇效應殿，而帥貨幣瞞政策遮的目怠標正鑄是在速不斷扶提高番這種盡正收估入效肯應的綁同時榨，相結應降殃低其態(tài)負收京入效筑應。禁此外孫，金京融自命由化臭及其接相關場的政廟策，毒還有雄助于令促進肝收入系分配晶的平性等。鴉下然2．伍儲蓄鬼效應蛛，是絕指金約融深需化和霞金融職改革丈對儲涂蓄所嗚產生賤的刺吧激作粘用。圈羅納摟德毒·套麥金霜農認枝為，域金融優(yōu)深化劇的儲鄭蓄效盈應由撥三部弄分組脊成：涌一是市由收蛋入效奧應引昌起的戚，即首金融修深化細引起晚的實課際國自民收徐入的飾增加私。在洲儲蓄曲條件執(zhí)不變柔的情貝況下堂，社劣會儲縣蓄總畏額將沃隨國鳴民收美入的掠增加三按一材定比鄰例相睬應地叼增加犧。二申是由傭于政安府實劑施金鉛融深智化和欺金融學改革榴的各域項措甘施（角如抑梅制通巡貨膨謙脹）劇，提皺高了饞貨幣她的實牢際收困益率望（實羅際利增率）攻，同膝時由勝于儲陸蓄者摘資產斬選擇股范圍章的增毒加，抽從而黨私人立部門戒儲蓄蔥的積聰極性隱將提披高，槽致使鑼整個賄經濟承儲蓄俊傾向攔上升切。三辮是匯摘率扭獲曲的燙糾正缺會使施得在疑國際捧資本羅市場放上進沖行融柔資更匪為容汁易，圖同時踐使得泛資金種的外聯逃得井以扭還轉，濕從而桃使國扯外部咬門的鵝儲蓄筒增加劉。鑰乏洽3．縣投資消效應昨。金目融深達化的莫投資赴效應繁也包談括兩旨個方較面：繁一是仆儲蓄贊效應斷的產礦生增鼓加了預投資界總額帽；二供是金援融深男化提京高了黎投資棋效率之。愛養(yǎng)德華匠·跟肖認控為，斧金融擊深化磚可以攻從4鑒個方彼面提拋高投盛資的哭效率獅：逃①障金融緊深化斜通過寨統一片資本續(xù)市場爬，減殃少了步地區(qū)掏間和督行業(yè)奶間投嚼資收樹益的差差異搬，同層時提溉高了問社會飄平均復收益熱率；煮②坦促使貌金融電深化旋的政吉策減鵝少了用實物岸資產轉和金暮融資稈產未材來收煮益的吩不確作定性倘，促陽使投胃資者胳對短故期投柱資和輔長期攀投資語做出瞞較為覆理性字的選武擇；書③橫金融陜深化跨促進邪了資季本市餐場的她統一寬，為囑勞動搖力市匆場、夢土地當市場捏和產討品市憲場的憐統一獎奠定父了基稱礎，源有利百于促征進資委源的籠合理師配置災和有權效利獸用，梯獲得籃規(guī)模障經濟殖的好劍處，磁進而井提高摧投資料的平溝均收補益率歇；跡④茂金融攜深化干可以爺促使晃那些蹲不易鞏上市汽的實浙物財懂富，匆如建匯筑物撈、土督地等按通過廚中介惠機構悄或證鄰券市軋場進劉行交懷易和嶄轉讓犯，使概之通混過資素本的勞自由闊轉移打提高罰投資師效率袋。捐申推4．裹就業(yè)遮效應葉。落范后經刷濟中觸的失咬業(yè)，掌在某交種程濱度上啞是金翻融抑療制的憐結果窩。由越低利擔率造森成的賀低儲膜蓄本正來就鼓不能碧為生企產提榨供足發(fā)夠的裝資金柜，更設為糟沒糕的棕是，斜由于美利率厲的人思為壓后低，洞這些辨和勞斬動力究相比屑本來蘿就十帝分稀扔缺的疲資金久往往助又被扎大量暖投資態(tài)于資奪本密櫻集型診產業(yè)賊，從逮而使沸失業(yè)冬狀況積更為紡嚴重援。而燈金融遷深化峽的結輔果會劈使實加際利下率水聞平提持高和移利率奴趨向南市場痕化，塌投資染者對釋資本徹的運川用更植加謹勞慎和舅注重夕資金牲的使驗用效贏率，逮從而憤促使煉有限較的資酷本流錯向經瓶濟效經益較田高的團部門麥，進急而促廚使整北個社肅會生連產力過水平水的提販高，專使經揚濟發(fā)距展駛頁入良頁性發(fā)肯展的取軌道辨，為體社會深增加擺更多苗的就羅業(yè)機魔會。鏟5．橡穩(wěn)定值效應楚。金館融自茅由化悅還有靈利于適就業(yè)戶和產垂出的揉穩(wěn)定境增長渣，從惹而擺遼脫經蘇濟時柴走時劃停的呀局面腦。原剖因之登一在開于，豈通過安采取聰適宜寄的金韻融自盯由化漸政策閉，國舍內儲胞蓄流型量和皂國際掠收支寇狀況率都可忘以得拘到改既善，腰從而碑經濟鈴對國環(huán)際貿展易、蒜國際乒信貸粘與國企際援狠助等淹方面下的波濫動就回可以攻有較際強的透承受省能力借。更壁重要嫂的一采個原蜻因還鏡在于丘，由橋金融蘿自由瘦化帶攝來的刻儲蓄議增加鋸可以聽減少灑對爆敞發(fā)式未通貨垃膨脹堪和以宵通貨班膨脹鹿稅平添衡財徐政預祥算的伏依賴覽，從瓜而使樸穩(wěn)定階的貨恒幣政肉策成絮為可后能。僚朱齡6．跑減少止政府陷干預始帶來銅的效豐率損貍失和始貪污非腐化商。肖考令人言信服拿地寫芒道：輛“鍬在被榜抑制慮的經鹿?jié)信荩K策策雙略的也特征擴就是懼干預焰主義錢。由括于貨懲幣變駛量難呼以控撞制、霧詳盡屆的價獄格控貢制就很顯得遞很有日必要爆了。自由于理匯率邊高估忍，因均而要紐實行艷復雜南的關繼稅制坦度、扣進口闖許可照證制天度和啟對出紛口進員行不齊同的且補貼淡。由子于儲噴蓄缺議乏，面貸款爪就要臥逐項配配給許。一惡個喪所失了里邊際手相對辜價格造靈活細性的鍬經濟例，必余定要際人為善的干恥預政躬策來來平衡膜市場煎，但炎這是沒行政柳機構秘不可瓜能勝致任的惜任務職，并答且還賄要為斃之付唉出高鐘昂的捐低效帝率和塵貪污尖腐化舊的代遭價。吵金融飛自由根化的伙主要罵目的纏，就炎是用屢市場鼻去代趁替官給僚機射構。狗”嫂（二束）麥侮金農著的觀禽點稀狐電麥金躬農從饞金融套深化晶的導念管效蝕應和莫替代麻效應珍來解作釋金謎融深勿化對文經濟懷增長用的促絕進作毫用。亂1．婚貨幣住與實繳物資薦本的者互補刑性假核說拐逆玩?zhèn)鹘y協理論雀一般瞎認為穗，貨項幣和崖實物減資本抱作為退兩種司不同勝的財繭富持稱有形生式，渾是相刺互競輝爭的用替代卷品，隙而麥鑒金農齊卻認覺為上酷述理膀論不旨能成祖立，翼他提稠出了迎貨幣孩與實拋物資耍本的半互補附性假前說。駱這一起假說哈建立班在兩遲個假瓜設前攤提基獨礎上獲：第姥一，抖發(fā)展景中國晝家金爐融市廣場不狡發(fā)達恨，所翻有經房濟單幫位必蘆須依度靠自綁我積蜻累來凍籌集止投資誠所需河的資倍金，付即只萬限于滋內源籌融資四，從淘而儲鏈蓄者賊和投蜜資者竄是一沒體的筆；第揭二，幫投資鉤具有樂不可禽分割扎性，張因為掩投資旬必須純達到削一定演規(guī)模字才能稱獲得驅收益依，所付以投膽資者師必須命是在盼積累序相應衛(wèi)規(guī)模幣的貨拔幣以俯后才哲能進啦行一夢次性掀的投嫂資，面加之國發(fā)展航中國裙家基然礎設端施薄夕弱，棍配套爭投資遺少，嗓缺乏滾金融它市場倉和金丟融工敘具，賓使投荒資前俗的貨快幣積裂累量妖增大閱?；涤谶@秧兩個低假設刷，麥訓金農鉗認為婦，經市濟主驕體對滅實物憐資本瘡的需乎求越梅高，系其貨績幣需跳求也彼越大詞，所按以貨廳幣和甜實物廉資本庫是互殘補品孤而不芬是替揉代品鋒。慰容徐2．月發(fā)展吼中國絨家的疫貨幣旋需求鎮(zhèn)函數倉愧篇根據蜜貨幣痕與實灣物資體本的繞互補欲性假政說，嶄麥金門農提卸出了折以下燥適用抗于欠葛發(fā)達肥國家偽的貨蕩幣需坊求函繡數：夸式(叮14押.1怠)跌砍嚇上式掛中，旱（M千/P團）d嚇為實吹際貨誕幣需桑求，蒸M是仇名義倚貨幣眨存量鏈（指減廣義而貨幣耳，包蒼括定館期存排款、沈儲蓄凝存款相、活鼓期存局款及酬流通污中的蠅通貨金等）廣，P刻是價船格水崗平，號L為存需求朗函數胳，Y壓代表聾收入排；I武指投定資，尾I／靠Y為么投資度率；鉛d為蝕各類猾名義摔存款圈利率廊的加運權平烏均數祝，P庫*為蘭預期鑒的通邁貨膨強脹率就，d珠-P游*代衡表實艇際利斗率。倚乞膀L的醒所有熟偏導泄數都瑞是正刷數，犯這表鉤明解輸釋變辮量與雷實際照貨幣枕需求虹都是晨正相講關關蚊系：屯貨幣玉需求樂與收垮入正您相關慰，這也與傳狠統理碗論相完同；僅I／隔Y與為實際談貨幣凝需求交是正遇相關李關系錯，表緣明投饑資率廉越高耽，實挨際貨懸?guī)判铦B求越陸大；鈔存款咬的實扁際利蠟率d藝—汽P*嚴與貨趕幣需嶺求也遇是成鋪同向伙變動鼓，因牌為在食嚴重漁的利土率壓通制和那通貨傾膨脹牢的情昆況下固，存辭款的鄭實際夠利率界往往尊為負蚊數，限這制醬約了曠貨幣辭需求腔，如溫果采叉取金積融深災化政償策，仆使存弱款貨箱幣的杯實際恒利率域提高漿并轉氧為正擇值，裹則持段有貨萬幣有削實際橫收益逢，就芝會引拍致實侵際貨休幣積攻累的淹不斷披增長滾和貨澆幣需聾求的枝增加骨。將嘩徹3．區(qū)金融直深化覽的導燕管效桑應（狼Tu燃be垮E多ff濫ec貪t）疊笑殼麥金窗農在潤以上盲分析謹的基窄礎上強導出銜了發(fā)惕展中妹國家協的投繼資函蝦數，細其表雄達式耀為；勻討子碰撒昂關域尼阿查謎冰式（寬14促.2楚)箭卷趕14活.2鑼式中確，r疲是實旺物資松本的六平均羊回報敵率，崇它與慎投資辨率成可正向逃關系暢；貨覆幣存施款的嗓實際材利率己d營—舟P*模對投冶資率軍的影仰響分直為兩困種不騾同的紗效應屠，即養(yǎng)“限導管鞠效應孤”姥與惑“亮替代疏效應饑”根。當翅貨幣猴存款肚的實庫際利拌率低忌于投禁資的遭實際繁回報好率時靜，由骨于貨闊幣需怒求與靠實際奏利率逝成正傳相關好，實型際利效率的擱上升玻，就澡會提問高人妖們以偵貨幣乖的形迎式進糖行內銜部儲確蓄的悠意愿謠。在員投資芒不可些分割蒜的假轉設下幟，內插部儲傻蓄的敏增加淘，導望致內晚源融減資型忠投資暑上升闊。麥趁金農連將實衰際利奧率對組投資慨的這飄種正健向影灰響稱陷為襪“留導管銷效應野”趟，即烤貨幣設在一給定條慕件下謀是資皂本積雨累的底一個渡導管私，而可不是租實物脅資本喚的替坦代資辨產。仁當實虧際利申率超控過實冤物資珍本的截平均淺回報自率r鑼以后筍，婦“混替代防效應犬”墨開始取發(fā)揮匠作用雨，即五經濟圈主體放將持噴有貨璃幣，故而不靜愿進丙行投館資，溉貨幣寸與實濕物資勵本成板為相話互競賴爭的家替代替品，內利率電與投燥資的均關系刪由同玩向變晝動轉各化為喇反向妨變動嫌關系辮。旺麥金耀農的頁上述劃觀點炸可用談圖1反4-腹2表網示。晴圖1瓣4-毅2雷實捎際利數率與悄投資救父（三俯）金挖融深摔化的酸負面陣效應讓刺麥金暴農和漲肖等透經濟教學家攀認為畜金融腫深化戰(zhàn)對發(fā)罵展中泛國家震具有明積極障的正屬面效敲應，邀但與探此同撞時，膠金融腳深化肝也會秩產生鞏一些逢負面中效應種，主眉要體短現在爆以下盡方面緒：贈劣正1．駁沖擊釋銀行母體系拾的穩(wěn)爛定性繼。以繩金融散自由哈化為搭特征冰的金異融深飲化將溜把銀債行體里系置換于廣止闊的痰市場為風險徹之中懼，金賴融深畜化的途短期康金融計市場資利率雞和資份本市抄場利脂率（薪公司膝債券拌與股速票市繁場利肢率）雪、國己際業(yè)秋務匯貸率被近隨市援場供鍵求而觸變動罷的自主由利章率所湯替代淚，提何高了罷金融孕業(yè)務比預期準收益泥的不它確定尊性和蘇風險械性。禿金融卵深化滲為企恢業(yè)開隊辟了禾更多錯的直土接融腎資渠組道，壁銀行窮間的保金融眾業(yè)務診競爭腫加劇飲，從懼而使棟銀行膛利潤懼下降塑。若惡銀行璃儲備窯金中基的一辦部分強來自擇利潤察，就詢會減稈少銀警行應蝕付呆案賬、暑壞賬酒貸款公的儲留備金軟，削起弱銀魂行戰(zhàn)餓勝金堤融危攏機的廣能力良；若爭銀行跟欲獲膝取短虎期內叛的最婦大化聲利潤戒，就酸會助去長銀育行的樣非生萄產性型和潛草在不塌穩(wěn)定霞性的好投機遲行為妖，把紫銀行奇置于多破產些倒閉愛的危系險之漲中。字金融囑深化傅往往煙使實駁際利或率高舍于市修場出診清的問均衡鼻利率俯。當誼利率即上升妨時，千所有額投資寸項目通的回纏報率小下降緒，低剩風險薦項目話可能愛不獲腎利，娛激勵陵效應多會引吃致公應司轉團而追輸求更閣具風餃險的僚項目手。因炕信息低是不晃對稱拴的，擾即借朗款者珍比貸倡款者魄知道悄更多殃有關女擬建非項目儉的信嫁息，隸若銀前行把甜利率顯作為渠審查據標尺梨，又蚊無完澡善的譜對借勉貸人疏行為凱的監(jiān)步督機緊制，蝶則可裁能使五銀行押因可俊貸資桂金的茂過度測供給映而產悶生風尋險。弱怠濃2．抵債務隙危機宵。一帖些發(fā)搖展中與國家川在未親能有斥效控規(guī)制財育政赤蹦字、遷實現汗預算腎平衡晴的情狠況下醬急于蹲推行花金融屬深化粗戰(zhàn)略興，從陳而提尸高了琴實際享利率夜。一客方面番，政姻府為論避免先財政誤赤字棗所導御致的架通貨霞膨脹唯，往翅往以饒高于粥市場判利率栽的利帶率在所國內思大量桑舉債紅，這總勢必切增加滅政府概負債崇的融兄資成讀本；課另一赤方面輪，政蠶府為較推動聞經濟垂起飛的而大籌量從緣國外例融資槳，為想國內賀經濟拆運行語注入遵資金墓，但漫因微膊觀經法濟活搞力不姿足、嶺投資茂收益糟率低酷下，嘉因而防難以挎征收幣足夠迷的稅妄收來約彌補迫政府蜂赤字潔、償繼還債某務?；膫鶆掌鄹呃章实某欣鄯e薪效應漸將使鵝債務被與其托GD項P的杜比例餅上升嫌到無否法控返制的輸地步父，從印而引罪發(fā)債曠務危爪機。潔跨帥3．隱經濟蔬滯脹熄。金摔融深屠化可柿能導遲致投辨資和雨產出獻的增訪加，聚可能柄導致撒實際籠利率較高于奪均衡頭利率饞，居屆民的煎邊際慚儲蓄境傾向餓提高個，銀執(zhí)行可隔貸資懲金供白給增城加。角但是華也存吹在如稿下問漸題：綠一是雹居民凝的邊諸際消追費傾衣向下張降，恢減少洽了拉橡動投帳資的蠟社會醋總需旬求；拴二是條高利倚率增菠加了耳企業(yè)長流動盾資金甜的成鎖本和醬融資肅成本箱，降罵低了棄投資錫收益府率，嚇甚至全使企彼業(yè)無滿利可像圖或氣虧損瀉，從假而制疫約了退企業(yè)精的投財資動途力；挎三是灘短期語外國智資本局流人侄和追者求高冤利潤雞常導誠致更臥多的旁消費酒信用縫等。周所有腫這些天，加豬上政否府為悲控制價赤字狗而減偉少支皆出所繩產生冒的投堡資減頓少乘沃數效虧應會竊大規(guī)所模收同縮經圖濟，移使經忘濟出銳現停擦滯和撫衰退疫。券莖瞧4．禍可能莫導致我破壞閥性的殼資本托流動炸。金土融深盞化使然國內麻存款千利率呆高于巨世界允金融中市場支的利爺率水罷平，贈而其津間的語利差雜往往瓜不能襪通過嫂國內囑貨幣教的預比期貶宣值而喝抵消金；資運本的索邊際踐生產悅力通俯常較吊高，駝國內做企業(yè)濕能從連國外庸大量腐融資駱；政惱府為捐擴張靠經濟濱而大窄量吸節(jié)引外異資，森因此客過早都地放娃松或來取消跨了對剝資本浸流動寒的限羅制。吳這些忌都會婚導致補大規(guī)誤模的焦短期臂資本篇流入桶，破樂壞中釣央銀股行控瘡制貨遼幣流外通基波數的潮能力板，引很起嚴跌重通公貨膨迎脹。謝一旦驕抑制難經濟彈過熱淺，又雁會引健起資拔本大助量流蛙出，它導致腎經濟虎迅速渣衰退奇。欲四、虧金融折深化臟的政煉策含店義粗愛德袖華蠻·炭肖和夠羅納柴德摧·乳麥金功農的脾金融望發(fā)展禍模型充從不徒同角鉤度揭碧示了赤金融剛深化鄭對經眾濟增臟長產猛生的包正效向應，勸并得晌出了嬌相同誕的政窯策結壓論，畜那就螺是發(fā)燃展中調國家卷應該墨采取億金融懇深化尾政策的，減示少政皂府干頁預，瘡解除尤金融裙壓制爐，促貸進經斯?jié)l(fā)買展。涼根據費理論殖分析破與發(fā)愧展中塵國家艙的現滋實，喬要打尤破金餐融抑贈制狀烘態(tài)，羽實施賣金融趨深化黨戰(zhàn)略核，發(fā)扣展中伴國家加應實鵲施以雀下幾講方面騎的金戰(zhàn)融政愚策：故嗎贈（一廉）取餓消對炕存放視款利樓率的棋人為帽限制譜，使昆利率薦真實勉地反障映資喂金供犧求狀眾況職在發(fā)多展中弟國家蓄，為沙了更拐多地顧吸引質儲蓄騙資金奇轉入掃投資事，實坐際利但率必柱須為發(fā)正數字，因卻為只敗有正飽的實劑際利馬率才姻有利墾于更襯多地廉吸引預儲蓄回資金羞并轉摘化為覽投資鑄，而就負利跑率會膜阻礙榜資本聞的形閉成。樓因為陪從發(fā)駛展中必國家?？?，勾由于魄儲蓄釀率低折，資骨金極雹度缺反乏，級經濟件中的金投資聞機會你極多倚，資白本的銳預期仍收益歲率也顫較高廳，因賤而較家高的底名義文利率作或正峽的市液場利擇率并伐不會享嚴重肢影響淘投資蔑，但悅其對脊儲蓄粉資金暢的形要成有反著積展極的莊刺激再作用損。而碎且較蒜高的生名義悶利率通或正曠的市排場利熱率也吩可以該限制轉資金趁的過揮分集戚約化燦投入彼和消低費性伍使用乏，有爭利于董勞動太密集還型產犧業(yè)的祖發(fā)展災，擴松大社矩會就倡業(yè)機閘會，學提高憑資金財的邊議際效印率。構要將效負利淡率轉塞變?yōu)樨浾闹κ袌鲅市裕刹敛扇☆悆煞N紀方法鮮：一避是提絮高名葉義利指率，嘆使之除高出貪實際排的通篇貨膨盡脹率臉；二巨是通蓮過有倍效抑也制通悼貨膨請脹，沫降低盟通貨融膨脹征率而捷使實在際利欄率為啄正。園而抑眠制通絨貨膨咸脹不糠僅有紹提高構實際熱利率睬的作蝴用，勝還有稈穩(wěn)定末貨幣懲，促員進經芽濟穩(wěn)鈔定增葛長的省作用務。崖雅順（二彼）減皇少對擁金融鵝業(yè)的償干預刻，促宏進金黃融業(yè)挽的發(fā)梅展與厘競爭循發(fā)展御中國族家的涂金融篩管制霞導致損金融藍業(yè)的石高度肯壟斷治，引蒙起了固金融圣業(yè)的荒低效條率與煌服務站質量星低劣毀。要寶改變丹這種墊狀況掀，一裹是要賺徹底悔進行急金融宰體制羽改革慕，放寶松金搬融業(yè)硬的進崖入限炎制，退允許努非國慚有、易非銀把行金至融機尼構的刷存在厭和發(fā)脆展，塌放寬攪金融吊機構藥開業(yè)貓的條告件，謀改變議國家價高度灑壟斷聲金融汽業(yè)的黎狀態(tài)耕，促廁進金跌融業(yè)霸的市并場競握爭；語二是拜要鼓找勵與愈促進眠民營猜金融脆事業(yè)數的發(fā)蘆展，瓣特別恐是在框農村誼地區(qū)劈及非觸發(fā)達鋼地區(qū)土，政紡府應容大力肢支持著有關稻金融奮機構干的發(fā)晃展，下如農況業(yè)銀端行、拳農村索信用投合作做社、菠農業(yè)乎貸款半協會親等，棗促進散農村欄地區(qū)幼與落臺后地凳區(qū)金移融機故構的仰發(fā)展在。三芳是放泰寬對數金融違市場裹的管習理和敏限制路，放碌寬對烤金融凡工具嬌發(fā)行袍流通孔的控隔制，混發(fā)展寒規(guī)范縮化的革金融粘市場移體系滿，培染育有確組織救的金瘦融市蘋場主彼體，位允許勇資本鐵工具國的市架場流希通，玉使金揚融市堵場成貼為分灑配資諒金，查調節(jié)泊資源覆配置疾的重納要渠升道。膨揮桶（三膀）放孕棄以餓通貨輝膨脹總促進或經濟枕增長財的做侄法刺金融姻深化轎理論領認為牧，經畢濟增俯長與泳金融好狀況賴是緊果密相居連的指。在味金融訪抑制堆的條有件下爭，經探濟增察長受鬼阻，趣此時網實行供通貨王膨脹筋政策脾，既俊不利技于社危會儲拋蓄，瘦也不肌利于撿實際嘆投資魚的增見加，億會使遲得金扒融抑應制和趟經濟若停滯校的惡蠻性循柴環(huán)加女劇。服因此宗，政盟府應臂通過拔平抑間物價桃與穩(wěn)譯定貨姐幣的慧政策貍，為庸金融調體系形有效滔地吸暢收存潔款和帶發(fā)放閉貸款馬創(chuàng)造厘條件淹。這氧樣，怠一方擴面社香會儲燕蓄率送上升蛙，可側增加冊儲蓄寸資金敢；另哪一方屯面，炕在市栽場利匙率均誼衡條對件下軍，儲毛蓄資尊金的露增加轎可極有大地掌促進手實際銷投資淡的增瞇長和堆國民尊收入腎的提泉高，詢使得街經濟挺在非械通貨繁膨脹放情況欺下穩(wěn)析定地何增長縮，形劫成金雷融與研經濟呀發(fā)展啦相互匯促進豆的良存性循廣環(huán)，例即通德過金伙融深駕化來于促進傍經濟罵增長和。在張具體奪的措皺施上仇，可蘆采用艙緊縮趟通貨狀控制司貨幣屑供應演量的黑政策機，也耕可采土用逐蹲步提始高存較款利橡率，飯以增泊強對訓貨幣鍵的需杰求的悉政策以。揚徑述（四挑）放念松對駐匯率藥的管換制，羽使匯泰率能誓真正容反映傍外匯外市場到的供性求狀得況柱號裕匯率什的自環(huán)出浮她動是蠢外匯緩市場瓣發(fā)揮柏積極蛛作用貿的基捷本條恒件。密發(fā)展層中國怎家因振顧慮適國際漿收支姑的平忍衡與高本國葡經濟廊的國異際競蟻爭力縣，往聞往管禽制匯嗚率，霸不讓申其反象映外演匯市蔬場的舒供求有狀況董，結饒果導昨致了冬它方咱匯率招與市晶場供翁求的遷嚴重及脫節(jié)級與越權來越洽嚴厲寺的封披閉，棟對國柜內經凈濟的切發(fā)展朗帶來負嚴重斥的抑移制作映用。撤金融界深化棉要求致政府此當局憤放松既對外蝴匯的駕管制五與匯黃率的街控制白，逐綠步形眼成匯誰率的挺市場疊形成沉機制訪與自袋由浮削動，尾使其內真實頓地反護映外珠匯市鉤場的纏供求嗚狀況優(yōu)。外背匯管莖制的盞放松楚，可湯使高顫估的殲本幣洲價值拾自然約回落蠟，有晃利于渡鼓勵偉本國蠅產品球的出溜口競舅爭與察外資暮的流直入，給同時月匯率仇自由稍浮動讀以后落，更渡接近絹于市辛揚匯謀率，鑼也能匹抑制獻不必粥要的淋進口插，從讀而有原利于氧國際昂收支旱狀況騙的改時善?？儺斎灰保商庞诎l(fā)箏展中組國家濾經濟隔基礎助較為雄薄弱序，承豐受力武較差占，因構此，首外匯蔥和匯罷率的慮管制葬應逐啟步放按開，堆以免鍵引起喝本幣薄的過果度貶耽值和滲由此臣造成館的國孫內經尚濟震跨蕩。爭菌女（五痰）努墨力發(fā)濁掘本稿國資錢本潛圈力．霧減少擇對外佩資的鉆依賴日荒體金融裂深化被理論筆認為初，經聯濟發(fā)處展的另優(yōu)先重策略巾是依支靠本宜國的蕉資金抵來發(fā)夜展經炕濟，闊而不槐是依胖賴外勤資來晉消除緣資金披緊張成的狀叮態(tài)。婦因為占發(fā)展告中國符家內腐部有愁可支北配資權金的鋤潛力給，應引該可簡以通拖過金凈融深穴化來交求得伍資金劉上的懲“越自助植”倒，避盤免過萬分和輝長期萍地依敬賴外襲國資伙金。但當然懲．這絮還需院要通精過貿營易自錘由化畝、財呆稅體陵制改就革等敞政策防的配栽合，今才能鄭開拓孫國內帝資金剖來源遠，促開進經竄濟發(fā)懇展。秘（六盲）實蹲行財蔽稅體自制的客改革睛與外騰貿體委制的塊改革攻。因拘為財氏稅政涂策的磁扭曲垃可導鄰致收要入分議配的巨不公輔，減尋少社戰(zhàn)會的冷金融予資產組，降繞低金來融資嘩產質子量。范因此氏，金鍵融深情化要橡求改紡革財侵稅體洗制，鹽一是沸要求汪消除賣財政當赤字吉，抑征制通考貨膨免脹；帖二是浩財政耀放棄拌對金繞融活刃動的丟干預隸，減蠶少財嶄政性貸投資揮、直鹿接撥題款和休行政求性的餃資金奇調撥較分配指，以拖發(fā)揮衛(wèi)金融捆系統者的資較金調王節(jié)分芒配功燈能；圾三是績實行次稅制惹改革胖，簡全化稅餃種和劑降低笛稅收潔管理絹成本畜，并披放棄世對金潛融資簽產收脾入的機歧視原性稅津收政省策。殘在外塞貿體遲制改喬革方膠面，封在匯跟率自丹由浮銅動與攤外匯勵市場容放松咱管制選的條染件下柴，應拍逐步熱取消披進出秒口的脆歧視雪性關視稅，拳推進驚對外東貿易嬸的自新由化息。餅五、綱對金芬融深懂化理免論的陷評價涼蔬涉（一處）金以融深寒化理幅論的怕貢獻舞金融請深化式理論灰為發(fā)銅展中嘴國家抹促進小資本牌形成燭，帶火動經盯濟發(fā)債展提吩供了詳一個捎全新幼的視位角和戒思路魂。經劍過3毯0多墨年不杏斷的劃補充隱和發(fā)不展，恭金融節(jié)深化弟理論同日臻希完善子，而垂它的翅貢獻拳和影議響也湖是極綁其深聾遠的詞，主飾要表慶現在佛以卜尼幾個張方面亂：貓乞寬1．欠揭示傲了現擁代市谷場經指濟中副金融覺與經睜濟發(fā)帳展之犬間相暴互影絡響的藥重要月關系價。凱艱恩斯董以后決的貨問幣經棗濟理編論雖田然認殼識到糧了貨席幣對調經濟震所產竟生的侮影響宗，但殊未能俗正確載認識件金融譜制度滾在經吧濟增計長與傍發(fā)展徐中的期雙向黎作用脂。以更羅納舊德革·之麥金恭農和撥愛德住華汗·朱肖為克代表挨的西懲方經鞭濟學做家提都出的勢金融身深化拆理論表對這讀一問錦題行位了獨瓦到見夕解，臨明確頌提出缸了金菊融與僻經濟茅發(fā)展怖之間磁雙向談作用平的理寨論，豎特別稻是強豪調了系金融方體制自和政譯策在塘經濟洞發(fā)展晉中的胳核心載地位狐，在騾經濟鄉(xiāng)和金年融理午論中梅第一膠次把匙金融色業(yè)和誦經濟泳發(fā)展撐密切攜地結金合起限來，哪克服勺了傳綢統經伐濟發(fā)薦展理給論對訊金融庭部門奔的忽宜視。咐該理夕論認初為：校金融封部門晉和經肅濟發(fā)定展息咬息相齡關，動它有挪利于奔被抑壯制經且濟擺扛脫徘高徊不欠前的贏局面阻，加軟速增高長。未但如欄果金辭融被補抑制邊或扭才曲，兇它就六會阻低礙經示濟發(fā)戰(zhàn)展。貸這一批理論揉比較惕詳細喪地分報析了濃金融移部門社對經怎濟發(fā)擠展的毀各種物影響妙，把跟金融華發(fā)展便擺到秘了經委濟發(fā)框展戰(zhàn)筑略中摔的重捆要位惑置上兇。匠途更2．序在貨描幣和督金融敲理論嗚方面燈，該肆理論原針對暖發(fā)展軍中國孟家進盒行系燙統地徒分析毫。在史傳統爛的經伴濟理畢論中鉗，總踏是以鉆貨幣視與實蹲物資枯本是雷相互股競爭斜的替趁代品探為假準設建迎立理津論模功型，晚而金佳融深附化論塔則根歲據發(fā)挺展中憐國家粒的現呼實情掏況對群這一轟理論售基礎悲進行返了深小刻的劇批判設，指瀉出只自有當際實際螺利率勾超過色了一戚定限鄭度后頌，人返們不直愿意楊把貨跪幣轉茂化為可真實質資本寶時，霸兩者仗才能戲成為柄替代晝品。搜因為但在發(fā)較展中省國家爺，由舌于經岔濟發(fā)已展水糠平所包限，裳“急內源圓融資鉛”墊盛行托，只季有進享行大遵量的錢貨幣警積累汗才是于有效瞎增加偉投資東和擴泉大生燥產的銹前提禿，因寫此貨逐幣與啦真實己資本擱還在滲很大永程度居上是趕互補被品。乞它還倦批判茶了落茄后經宅濟中瓦盛行河的結捆構性牧通貨志膨脹亂學說孫，認最為在仿經濟班發(fā)展語和結千構演瞇變中醬，通粘脹是艇可以畝避免脊的，赴金融駝體系民和實神際經么濟完妄全可策在物態(tài)價穩(wěn)航定的夏環(huán)境綢中同喜步發(fā)絨展。童帳拖3．就它還知剖析萄了依姿賴外柜資和糖外援圓的?；焙π該]。金的融深蘿化理交論指診出過裝多的書外資陜和外煉援反廈而會垂削弱更本國她的經剝濟基示礎，肌加劇民對本弟國金等融的腔抑制階和扭幣曲，燭帶來檢周期凱性的錦市場反波動鋒。在吉此基鍬礎上饒，它湖提出鑄了自拋由發(fā)安展的謙主張襖，對啄發(fā)掘萬發(fā)展糖中國假家的幸內部族資金圾潛力差抱樂值觀態(tài)歡度。睛它認多為只筑要經指過金緩融改策革，泥充分田發(fā)揮疾金融坑機構兩的作毀均，忌發(fā)展鍋中國棵家就寄完全余可以嘉在本腹國市攝場上炎籌集突到所殲需的擦資金賀。極東罵4．耍它指畫出在規(guī)發(fā)展問中國矩家的袖“能割裂據性暈”山經濟綁結構荷中，郊資本駱的報治酬率算在不哥同部夾門、預不同由地區(qū)意和不上同規(guī)喜模企杯業(yè)之繼間，掌存在主著社戲會差臘異，扔經濟鹿發(fā)展氧就是倦要消嚼滅這地種生氧產力彎的差內異，謠以提魄高資致本的規(guī)平均檔社會壺報酬悔。因向此，診該理濕論反奉對把惱經濟澡發(fā)展罩看作裙是桶“蟻生產辱力均蕉等的焰同質搶資本枝的積顧累猶”丈，其燈暗含桃的意扮義是漁，發(fā)梢展中夜國家領應多耍關注載中小習企業(yè)疫的改朝造和偵提高致，而偷不能會只重慈視現樸代大梅企業(yè)冒。她產滲5．誘金融百政策墾的突測破。昨在金刻融政儀策方門面，芳凱恩捷斯學狀派把志利率患視為萬投資催的成牧本，失并認爭為只眾有低男利率斬才能稻刺激石投資圓。貨燙幣學估派則瞧過分番注意疑貨幣匯供應菠量的澆控制移，而臟忽視芽了利挨率政伸策作顛用。澆金融癥深化沙論既宋不同騎于凱跡思斯豐學派帖的低雹利率趙刺激總投資答的政撐策，野也不毫贊同糧貨幣往學派攪過分崇倚重短控制敘貨幣千發(fā)行午的辦質法，阻而是糠主張好通過詞金融核自由莫化和按提高宗利率闖，在中增加鑼貨幣粱需求光的同臉時，廊擴大棉投資憐規(guī)模仰，優(yōu)役化投云資分婦配，束以保叢持經痰濟持普續(xù)、遲穩(wěn)定扶增長陷。除攀此之挺外，山還提怕出財舉政、參外貿習政策便配套陸改革貫的一叛系列奪建議殘，要象求盡丹量減片少人曉為干絞預，陣發(fā)揮配市場揮的調懸節(jié)作吼用，怨這些肅對發(fā)壺展中銹國家抵的經貼濟改盾革都減具有遼重要籠的參聚考價早值。挑怪懸（二敵）金藥融深野化理辭論的褲局限么性易惡羨盡管碌金融器深化摩論無毅論在干理論撒上還著是在痛政策拌上都挺為發(fā)燙展中煩國家式的金饅融體六制改術革提妹出了醫(yī)極有楚價值度的指外導性屋建議妄，但哪該理曠論原仰則上潛只重撲視經曉濟發(fā)怖展中漏金融認業(yè)的擴改革植，而索忽視猛了其榨他重照要的夕因素我，因牲而仍需存在坑著不黃足之騰處，稠主要暢表現背在以毛下幾嫩方面喝：宅能響1．違過分廟夸大烤金融惕在經賠濟發(fā)避展中現的作塔用，膜忽視雅了發(fā)堡展中疏國家岔經濟訊結構稻嚴重懇失衡擔的問棗題。弄金融草深化瘋論者備重視秒金融哭制度冊對于山經濟敲發(fā)展帽的促霧進作拼用，鋒認為唐只要限發(fā)展螺中國盛家大虧力度司地進關行金扇融體驗制改草革，扇便可留改變忠自身烘的金腿融抑暴制現鐘象。休但是族，他船們卻神忽視普了發(fā)蘭展中覽國家碧經濟郊結構隆嚴重端失調點的現賓實。越事實駛上，絡過分歲強調牽金融率在經聲濟發(fā)柴展中絲的作泡用很幣可能傻出現午誤導姥，使贏得發(fā)張展中遙國家呢忽視互社會胃物質殊生產趕能力局的提川高、蝴社會討真實后資本壞的增訴長和扛經濟瘋結構芽的改娃善，籠熱衷萬于刺浮激金竭融機員構和個金融鍬市場細的擴叮大、象虛擬升資本湊的增律長，歉極易妥導致捷信用壽危機亮和金畝融危份機。天因此質，發(fā)援展中嘆國家便金融刻體制星改革請必須浪與經繡濟體疏制改揮革相握配套備，才餐能取釋得顯展著的胞成效油；否疼則，尋則不儉可能薯收到雨頂期肥的效須果。跟蔑枝2．快過分多強調蠶金融揚自由柜化，述忽視硬了政奴府對剪金融途體系弊的必全要干歷預。信金融避深化妹論者政在主俯張金耗融體服制改背革時尚，其秒核心暈觀點羽和政跪策主仆張是執(zhí)要全測面推訴行金允融自筐由化屯，取驅消政作府對青金融浮機構疏和金江融市桐場的鴉一切駝管制膏與干獨預。約事實爺上，哥即使認在高紫度發(fā)筆達的紡市場減經濟勒體制撐下，旁政府晝仍須看對商坊業(yè)銀薄行、施金融嗽機構亂和金祝融市陪場實列施適耳度的槍監(jiān)督債和管怠理，欺規(guī)范仍金融窯運作腎和金釘融秩杯序，出以防譽止銀懶行、禽金融各機構放的管躺理不欣善或目其他薯原因階而觸漫發(fā)金乖融危鍬機。焦當然們，發(fā)救展中曉國家恨為了慌促進幅金融扁和經溉濟的秋迅速區(qū)發(fā)展奔，解瞧除不豐合理傘的管梅制或間過度鮮干預翁十分現必要匪，但物因此晉要求釀實行捏完全書自由頸放任丑的金白融政狡策則膠欲速丟不達捷。這喚是因挨為大趟多數望發(fā)展見中國間家的錦市場浙經濟球體制猶和運耗作機剪制還液不完威善，船市場珍運作朵中的響制約闊機制斥、調丹控機逆制、廟自我牛穩(wěn)定春機制座都不禽健全您，在榮對外聲開放訊中的引議價喜能力仙、競挪爭能淹力和鉗抵御碰外部堪沖擊婚的能停力脆釣弱，樂全面斑實行倒金融具自由戒化的籌條件雖不充狠足?，F因此候，為職了保賺證金援融業(yè)鳳的安頂全營娃運和圓穩(wěn)健喉發(fā)展幣，發(fā)喚展中女國家期不僅見要審問慎對句待金題融自妻由化紅問題增，還鐘需要半強化亮對金也融業(yè)禽的有莫效監(jiān)袋管。夏這也仆是2項0世酬紀9拘0年嘗代以露來，曲爆發(fā)步金融碑危機父的發(fā)最展中播國家怒共同果的經雷驗教言訓之旋一。國搜采3．般忽視刪了引備進外饞資的捐必要讀性。箱金融條深化女論者錦認為凝，只借要發(fā)英展中賊國家港實行彎金融盛體制栽改革騰，就眾可從紐本國林資本宴市場要籌集麗全部霜發(fā)展烏資金訂。事潔實上裙，由枕于大您多數博發(fā)展押中國累家的吊國民仰收入鐵極低攏，即奸使實攏行利罰率改玩革也奮很難陜吸收聰到足控夠的眨儲蓄有作為刊建設拔發(fā)展中資金北。所宣以發(fā)堂展中林國家詳在工姻業(yè)化經初期腹，不樓僅要療通過婚自力苗更生芬籌集淺所需素資本叉，同且時還膛要適恭當地飛利用喚外援遵，引崖進外己資就諒顯得電十分己必要展。推六、膝金融銅深化雪改革建對發(fā)業(yè)展中濁國家冒的影檢響悼時肝金融補深化塑論的改政策沒主張中對于繳發(fā)展飲中國煩家的殲金融筆改革倘具有夜較強施的影蝴響，漁在一酷定程魯度上明促成策了開市始于毛20防世紀義70謹年代腦中期米、并謊且在壁80卻年代鄙發(fā)展染成為廢一股膀強勁累浪潮肥的金扔融自泥由化治改革腫。卷乎入這私個浪猴潮的柄，主粒要包網括有螺智利半、阿青根廷益、韓疊國、惜新西勁蘭等因發(fā)展危中國磨家。友應喬（一廚）阿兵根廷腳、智困利、國烏拉酷圭和繞新西請?zhí)m的排金融跳深化援改革復框比阿根旱廷、利智利疲和烏挑拉圭壩三國訴在2習0世旺紀7特0年瓶代中亡期進提行了雁金融踏自由穴化改時革的摸試驗劈。其躍改革史措施賴主要都有四毯項：盛（1與）取晨消對扛利率獻和資燃金流像動的委限制升；（啊2）廢取消叮指導兩性信增貸計桃劃；示（3藍）對超國有譽銀行矛實施哭私有賣化政歲策；揪（4啄）減熱少本餓國銀磁行和敬外國派銀行江登記艱注冊擁的各選種障哥礙。粘臺嘉智利灑的金漆融改羊革開馳始后遠，通殲貨膨晉脹率橋從1耽97琴4年睡的6藝00宿％下堆降到點19淡81隸年的臺20揚％，遮阿根圈廷和托烏拉曲圭兩茅國的責通貨功膨脹摸串仍委舊居息高不偏下；刮智利兔的實翅際利艇率水絡平在找19皇80渣-1直98姥2年予分別驕為1鑰2.禽1％褲、3爹8.床8％悉和3支5.渡7％缺，阿地根廷再和烏啦拉圭減不時乎出現回負利教率，氣但這憲兩個敞國家競的利吐率在扒許多索時期移還是涉相當屯高的沿。膀跡舌在改魂革過送程中扔，許膀多私拋營企跨業(yè)發(fā)搬生財僅務困紙難。分20欺世紀戰(zhàn)80昂年代羽初，虎一些何金融感機構旬瀕于漁破產歲。上坊述三孩個國褲家的浩金融尋當局駕為了最救助蹦這些剩破產榮銀行盜，曾拒采取四擴張嶺貨幣銀的措憲施。剩但這篩些救派助措派施同詠時也膚造成傅了宏喝觀經辱濟的進不穩(wěn)回定。永在這鵲種情秩況下殖，阿升根廷塵和智峰利被跡迫對艷金融去重新蜂采取淹直接謀控制泥措施赤。在姓直接芝控制嫂實施釣一段桑時間胞后．紋才又撫逐漸睬恢復流了自擾由化傻政策謎。叨蛇劫新西寇蘭曾舍經被剖認為假是發(fā)蚊展中認國家襪從嚴譽格管束制的擺金融每體系紀向主修要依茄靠市釣場機障制的報金融床體系媽過渡妹的范淺例。裙在1攀98塊4年緩之前升，新驕西蘭駁政府衰對金懼融的多干預裙還十程分普介遍，賤主要蒙表現棉在：迎大部洲分金核融機掀構的渠利率響受到臣管制歪；信投貸按賊指令療分配逼給住紅宅業(yè)束、農膝業(yè)等膊優(yōu)先疫部門腸；強否制要盯求金限融機躁構以夾低于部市場非的利烤率購袋買政鞠府公偶債券孤等。匯這些租措施年刺激尼了住要宅業(yè)縣、農協業(yè)的播投資難，為叮政府豆提供浙了彌粥補赤慶字的紅廉價家資金間來源背，但件由于絞減少醫(yī)了對吸效益外較高義的金意融活鹿動的落資金第供應腦，因該此延耗緩了釣經濟加增長正，并椒削弱哈了金挖融的鈔穩(wěn)定匙性和揚貨幣適政策彈的有誕效性板。在利19拆84減年，酷新西呼蘭政糕府采去取了冶新的齒市場湖經濟選政策催，主甩要內鴨容是慮：在自金融乖部門躬中，睜政府印取消襯了全選部的餐利率恥管制樂和信耕貸指涼令；虎允許懼匯率獄自由夜浮動猜；采內取銷訪售政稱府公香債的濾市場嗎定價畫和支杯付方獎法，澡并建勤立一嘆套控羞制貨置幣的分新體丘系；愉政府故對新座銀行催的建貼立采標取鼓爛勵態(tài)雹度，箏并擴狼大了扒允許雪進行規(guī)外匯桃交易身的機違構的酸范圍列，以越推動師金融基機構珍間的傾業(yè)務萬競爭獨，等安等。眉這些撤措施呢大大殖增加撫了資伙金的佛供給蝴，穩(wěn)熔定了之貨幣停，促武進了礙經濟帽的穩(wěn)柜定增際長。述疲奪（二勵）亞委洲國蠶家和悠地區(qū)趴的金栽融自峽由化雄改革屑泡泰大多斃數亞悠洲國馬家和滑地區(qū)饅的金秘融改愈革是杰依照粘金融鑰自由孕化理袋論來交進行們的，秧核心真在于亞更多玻地依盾靠市畜場的餡力量餃來提拐高金校融體圓系的祝效率網和充重分發(fā)遣揮貨欠幣政估策的念作用私。成誤氣亞洲恨各國惕和地浮區(qū)實蠅行金悅融自尺由化最的速惰度和硬范圍水差別受很大致。香懇港地鳳區(qū)長碰期以竭來奉英行自示由、雙寬松序的經塊濟政帖策，都因此炒基本輸上不法存在乏放松異管制嶺的問礎題。喂新加育坡政尺府一信直把揭建立習國際秘金融筆中心俗作為怎目標臉，從集20藥世紀瓜70曾年代束中期行就開酷始了蚊較為班廣泛揪的金筆融自津由化罷改革恨。而綱亞洲揭其他鄰國家恢和地伐區(qū)的墾金融聞自由浪化則助始于權20走世紀焰80憤年代慰。概臨括起信來，半金融球自由曉化改簡革的琴內容屑主要廁有：績鑒泄1．羽利率交自由策化恒蕉校這是僑金融免深化封的核返心內父容，娘放松達對利乒率