第九章資本預(yù)算2015年CPA財(cái)務(wù)成本管理考試輔導(dǎo)筆記

AB0終結(jié)點(diǎn)項(xiàng)目計(jì)算期（n）=建設(shè)期（s）+運(yùn)營期 3456經(jīng)營性長期資產(chǎn)投資項(xiàng)目可一、凈現(xiàn)值法(NetPresentValue)（最重要指標(biāo) NPV=現(xiàn)金流入現(xiàn)值- n酬率不一定小于0。01230123-NPVA=11800（P/F,10%,1） PI=[11800（P/F,10%,1） (P/F,10%,2)]/20000=1.08 (P/F,IRR,2)-20000=03B項(xiàng)目的現(xiàn)金流量3012-NPVB=PI=(P/F,10%,3)]/9000=1.17 (P/F,IRR,3)]-9000=010123 NPVC=4600（P/A,10%,3）-12000=11440-12000=-560PI=[4600（P/A,10%,3）]/12000=0.95（P/A,IRR,3）-12000=內(nèi)插法，求出：IRRIRR>IRR計(jì)算不受折現(xiàn)率的干擾，比較客觀，而凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)法下折現(xiàn)率的高低012---- NPV=IRR降低折現(xiàn)率( 012---NCFt-則：包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=1+82001.62（年則：包括建設(shè)期的動態(tài)投資回收期=1+92721.85（年會計(jì)率 優(yōu)點(diǎn)：一種衡量性的簡單方法，使用的概念易于理解；使用財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)，容易取得；考慮了整個(gè)項(xiàng)目期的全部利潤。揭示了采納了一個(gè)項(xiàng)【例多選題（2010年）下列關(guān)于投資項(xiàng)目評估方法的表述中，正確的有( C錯(cuò)誤；對于互斥項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)凈現(xiàn)值法優(yōu)先，因?yàn)閮衄F(xiàn)值大可以給股東 值鏈法A項(xiàng)目 -

- ANPV=12441（一）第三節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)建設(shè)期現(xiàn)金流量 支付日期，如2個(gè)月后支付100萬元，則也要考慮在此期間的時(shí)間價(jià)值；要材料都是120萬元，當(dāng)年支付貨款的60%，則流動投資是多少？）00沉沒成本（0時(shí)點(diǎn)左側(cè) - + 舊資產(chǎn)變現(xiàn)凈得=+變現(xiàn)凈損失抵稅=殘值凈得最終殘值收入+殘值變現(xiàn)凈損失抵稅=理解：最終凈殘值與依稅定計(jì)算出的殘值（原始價(jià)值-已計(jì)提的折舊）的比較。項(xiàng)目4年報(bào)廢，稅定5年，則依稅定計(jì)算出的殘值，即原值-[原值（1-凈殘值 ×4。%本題涉及投資凈流量：價(jià)格（實(shí)際殘值）10000+變現(xiàn)損失減40000-（40000-40000·10%）/10·811200（元）變現(xiàn)損失=10000-11200=-1200（元）變現(xiàn)損失減稅=1200·30%=360（元）1000036010360（元假設(shè)與該項(xiàng)目等風(fēng)險(xiǎn)投資要求的最低率為15%。 使用年

(P/差量流入的總現(xiàn)值-差量流出的總現(xiàn)值=[原始投資-第n年殘值的現(xiàn)值+運(yùn)行成本現(xiàn)值的n年累計(jì)（2005年）5000元。新的系統(tǒng)期末殘值為零。該公司適用的所得稅率為40%，預(yù)計(jì)公司每年有足夠的，可以獲得折舊等成本抵稅的利益。公司等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要率為10%（稅后。 =-=- 分析圖 初始投資系統(tǒng)升級成 = 初始投 5000×（1-40000×（1- 增加的稅后成本 殘值凈 20050300直直51566O1501108585 變現(xiàn)凈得 稅后成 )×(1-

現(xiàn)值（元- 01-- -066- 稅后成 )×(1-- -現(xiàn)值（元-01--01--6-66--6年末賬面凈殘值=300000-27000×6=138000（元）不是說NPV數(shù)值相等中包括利息“3”。 錯(cuò)誤。2．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相同,【例單選題（2009年原）在采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法評價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，下列說法中， 【答案】 =項(xiàng)目β權(quán)益=β資產(chǎn)×（1+（1－T）本公司的負(fù)債/本公司的權(quán)益＋權(quán)益成本ABC公司稅前資本成本是10%，預(yù)計(jì)繼續(xù)增加借款不會發(fā)生明顯變化；公司所得采用實(shí)體現(xiàn)金流量法。當(dāng)前的無風(fēng)險(xiǎn)收益率是5%，平均風(fēng)險(xiǎn)收益率是10%。A公司：=1.1000/[1+（1-15%）×4/6]B公司 =1.2000/[1+（1-33%）×5/5]=C公司 =1.4000/[1+（1-30%）×6/4]==（0.7021+0.7186+0.6829）/3β=ββ權(quán)益=0.7012×[1+（1- =（5）5%+1.0144×（10%-5%）（6）項(xiàng)目的必要率=10%×（1-33%）×40%+10.07%×60%=310000臺；銷生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的營運(yùn)資本隨銷售額而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的10%，假設(shè)這些營該項(xiàng)目的成功概率很大，風(fēng)險(xiǎn)水平與企業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，可以使用公司的平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項(xiàng)目的銷售額與公司當(dāng)前的銷售額相比只占較小份額，并△營運(yùn)資本=（3×10000）×10%-0=3000萬元 =15000萬元【解】設(shè)備年折舊=4000×（1-5%）÷5=760萬元設(shè)備4年末賬面價(jià)值=4000-760×4=960萬元廠房年折舊=8000×（1-5%）÷20=380萬元 -折現(xiàn)系數(shù)（10%）項(xiàng)目凈現(xiàn) 項(xiàng)目凈現(xiàn) ----年 3BJ注射液自上市后銷量快速增長，目前生產(chǎn)已達(dá)到滿負(fù)荷狀態(tài)。E公司正在研究是否擴(kuò)充BJ注射液的生產(chǎn)能力，有關(guān)資料如下：BJ400萬支／年。E公司經(jīng)過市場分析認(rèn)為，BJ注射液具有l(wèi)200萬支／年。由于公司目前沒有可用的廠房和BJ20092年半，目前的變現(xiàn)價(jià)值為ll27萬元。生產(chǎn)線的原值為l800萬元，稅定的折舊年限為10年，殘值率為5％，按照直計(jì)提折舊。公司建造該條生產(chǎn)線時(shí)計(jì)劃使用l0年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為115萬元。BJ注射液目前的年銷售量為400萬支，為每支l0元，單位變動成本為每支6產(chǎn)后，每年的固定成本將增加到220萬元。200萬支BJ注射液的生產(chǎn)和銷售，固定付前的資本結(jié)構(gòu)為擴(kuò)建項(xiàng)目籌資，稅前成本仍維持9％不變。計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量（零時(shí)點(diǎn)的增量現(xiàn)金凈流量l7年的3年，E公司是1234567-----0000-1-擴(kuò)建喪失的200萬支的相關(guān)營業(yè)現(xiàn)金流量=-[（200×10-200×6）（1-25%123-70項(xiàng)123-7666后成本+折舊抵1234567-----+/（1）最大最小法：令NPV=0，求解某一參數(shù)的最大（或最小值 [100-X+4.5]（P/A，10%，4）-（3）同理，可以計(jì)算初始投資額的最大值、項(xiàng)目的最小值，銷量的最小值、流項(xiàng)目（簡稱“W，目前正在進(jìn)行項(xiàng)目評價(jià)，有關(guān)資料如下：甲公司與A公園進(jìn)行洽談并初步約定，甲公司支付給A公園經(jīng)營甲公司還需每年按營業(yè)收入的5%向A公園支付景區(qū)。定資產(chǎn)可在10年內(nèi)按直計(jì)提折舊，期滿無殘值。5年后，A公園以600萬元買斷W項(xiàng)目，甲公司退出W項(xiàng)目的經(jīng)營。為宣傳推廣W項(xiàng)目，前期需投入費(fèi)50萬元。按稅定，費(fèi)在項(xiàng)目運(yùn)400002/3（負(fù)債/權(quán)益）W項(xiàng)目籌資。如果決定投資該項(xiàng)目，甲公司將于2014年10月5年期債券。由于甲公司目前沒有已上市債券，擬采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定資本成本。W項(xiàng)目的權(quán)益資本相對其稅后資本成本的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%。H2015128201521M20169262016101L20