證券市場(chǎng)學(xué)課件第十一章

債券或者另一家公司的全部或部分股權(quán)或資 生產(chǎn)率變化，競(jìng)爭(zhēng)力變化。（2）市場(chǎng)價(jià)格與資產(chǎn)的帳面價(jià)值之間的關(guān)系。（3）放 12123456有789 HostileMerger）,企業(yè)不顧對(duì)方 (bearhug)。（2）標(biāo)購(gòu)(tenderbyoffer) 并購(gòu)的情況被稱為接收（Takeover）或接收（HostileTakeover）;發(fā)動(dòng)并購(gòu)攻勢(shì)的企業(yè)被稱為“獵食者”（Predators）；接收價(jià)格（TakeoverPrice）:白衣騎士（WhiteKnight）：企業(yè) （whitesquire)： 給其他公司，而是將公司很大比例的股 沒(méi)有投票權(quán)，如果是后者，白衣護(hù) 例1：1979年6月，艾卡因公司以每股7.21美元的價(jià)格收購(gòu)了薩克松工業(yè)公司9.9%的；后者在年月又以每股.50的價(jià)格重新回購(gòu)的了前者持有的本公司。由于稅式經(jīng)常引起糾紛導(dǎo)致高額的費(fèi)，因此，這種（5）中止協(xié)議（standstillagreement)，是指目 （1）毒丸計(jì)劃（poisonpills），是指敵意收購(gòu)的目標(biāo)公 是嚴(yán)格符合和州關(guān)于合并規(guī)定的兼并或者合并，即兩個(gè)或者的公原公司的資產(chǎn)和負(fù)債。因?yàn)閷?duì)于非投投優(yōu)先股（ 的票被付80％（總資產(chǎn)的以上，凈資產(chǎn)的可以是現(xiàn)金或債券，但是要求前利．時(shí)間上具有可以不經(jīng)過(guò)股東不一定承擔(dān)所有負(fù)可以不經(jīng)過(guò)股東大可以把獲得的資產(chǎn)弊要求雙方股東承擔(dān)新公司兼并公司必須承擔(dān)被兼并公司的所有3．與剩余的股東利不經(jīng)允許，不能得到。實(shí)現(xiàn)所得還 或 ，它不實(shí)現(xiàn)損失，僅實(shí)現(xiàn)接受現(xiàn)金或者其他支 的所。 公司在1個(gè)月之內(nèi)完成停業(yè)清理，然后由股東公司在1個(gè)月以上的時(shí)間進(jìn)行停業(yè)清理，然后

公司 總值 而不是，立即。 1．股東不再納稅。 承擔(dān)原公司的2可以分期支付，延遲納資產(chǎn)，公公司依照一個(gè)12個(gè)月的停業(yè)清理計(jì)劃

避免公司立即可以避免雙重

停業(yè)清理時(shí)被不能獲得任何虧損資產(chǎn)的稅 。 利益匯合(poolingofinterest)——在兼并實(shí)施之 法是否否是否是 n＝n

t=1(1+i 每年180，000元，但是要承擔(dān)企業(yè)B的負(fù)債500，000 25 180,00t

-1,000,000+500,000t=1

1+10%=180,000·9.0770-1,500,00=133,86 數(shù) 兼并的結(jié)果是A公司的每股有所增長(zhǎng)，B公司股東的每股下降。因?yàn)槊恳还葿公司的能夠換取0.547股A公司的，現(xiàn)在B公司股東的每股為0.547×4.10=2.24，原來(lái)為2.50表2兼并后A公司的每 數(shù)假定B公司與A公司的交換比率是45/64美元，或者0.703股A公司的換1股B公司的。A公司為此將1,406,250股。假定兼并后公司的不變，兼并后A公司的每股為表3所示。 表3兼并后A公司的每 （2）單位數(shù)第一，被兼并公司的價(jià)格率低于兼并公司的價(jià)格盈利率，兼并后新公司的每股就會(huì)上升，反之，則會(huì)第一種情況，B公司的價(jià)格率為35 A公司的價(jià)格率始終是64/4＝16第二，如果兼并公司需要較多的新來(lái)?yè)Q取被兼并公司的舊，會(huì)對(duì)兼并公司不利，對(duì)被兼并公司有 4 A向BA在兼并兼并后兼并后兼并后兼并后行率后0 50值(d)額值 20030000 37,500）的，對(duì)原企業(yè)A和B股東的影響。企業(yè)A20，000股，對(duì)于企業(yè)B來(lái)說(shuō)，兼并后的000元）。