《固定收益證券》課程教學大綱

《固定收益證券》課程教學大綱

(2004年制定，2006年修訂)

課程編號:050162

英文名:FixedIncomeSecurities

課程類型:專業(yè)主干課

前置課:證券投資學、公司財務

后置課:金融衍生工具

學分:3學分

課時:54課時

主講教師:華仁海等

選定教材:湯震宇等～固定收益證券定價理論～北京:復旦大學出版社～2004.

課程概述:

《固定收益證券》是金融工程專業(yè)的一門專業(yè)主干課程。固定收益證券是一大

類重要金融工具的總稱，其主要代表是國債、公司債券、資產抵押證券等。固定收

益證券包含了違約風險、利率風險、流動性風險、稅收風險和購買力風險。本課程

主要講授固定收益證券的計價習慣，零息債券，附息債券，債券持續(xù)期、凸性和時

間效應，利率期限結構模型，含權債券定價，利率期貨、期權和互換的定價，住房

貸款支撐證券(MBS)等。教學目的:

通過本課程的學習，使學生了解固定收益證券方面的基本知識，掌握固定收益

證券行業(yè)中的重要術語;掌握分析利率變化和評估固定收益證券及其衍生品價值的

工具;學會管理固定收益證券的利率風險;掌握確定債券選擇權或者暗含選擇權的最

佳執(zhí)行策略。教學方法:

本課程主要以課堂講授為主，并采取課件輔助教學。

各章教學要求及教學要點

第一章貨幣的時間價值

課時分配:4課時

教學要求:

通過本章學習，使學生掌握貨幣的時間價值概念、會計核算、現金流的現值和

終值。

教學內容:

第一節(jié)貨幣時間價值的計算

一、單利的計算。

(一)單利利息的計算。

(二)單利終值的計算。

(三)單利現值的計算。

二、復利的計算。

(一)復利終值。

(二)復利現值。

(三)復利息。

(四)名義利率與實際利率。

三、年金的計算。

(一)普通年金。

1、普通年金的終值計算。

2、償債基金。

3、普通年金的現值計算。

(二)預付年金。

1、預付年金終值計算。

2、預付年金現值計算。

3、遞延年金。

4、永續(xù)年金。

思考題:

1、什么是貨幣的時間價值,如何計算,2、單利和復利的區(qū)別,

3、如何計算年金的現值和終值,

第二章固定收益證券特性課時分配:7課時

教學要求:

通過本章學習，使學生了解固定收益證券的特征，了解固定收益證券的各種測

度，掌握

不同證券價格情況下當前收益率、到期收益率和票面收益率的關系，了解中國

債券市場的歷

史、現狀和特點。

教學內容:

第一節(jié)固定收益證券的定義和基本特征一、發(fā)行人。

二、到期日。

三、本金和票面利率。

四、本金償還特征。

五、嵌入期權。

第二節(jié)固定收入債券的種類一、零息債券。

二、浮動利率債券。

三、累息債券。

四、梯式債券。

五、推遲利息債券。

第三節(jié)固定收益證券的收益率測度一、當前收益率。

二、到期收益率。

三、贖回收益率。

四、浮動利率債券收益率測度。

五、總收益率。

第四節(jié)固定收益證券的風險一、利率風險。

二、再投資風險。

三、收益率曲線風險。

四、贖回和提前支付風險。

五、信用風險。

六、流動性風險。

七、匯率風險。

八、價格波動風險。

九、通貨膨脹風險。

十、事件風險。

第五節(jié)中國債券市場

一、中國債券市場的發(fā)展歷程。

二、中國債券市場的現狀及特點。

思考題:

1、固定收益證券的收益率如何計算,

2、固定收益證券面臨的風險包括哪幾種,

3、我國債券市場主要債券有哪幾種形式,

第三章固定收益證券定價(一)課時分配:6課時

教學要求:

通過本章學習，使學生掌握根據貨幣的時間價值計算原理來對固定收益證券進

行定價的

方法。

教學內容:

第一節(jié)固定收益證券價格的確定

一、現金流的確定。

二、貼現率的確定。

三、債券定價。

四、零息債券的定價。

第二節(jié)固定收益證券價格隨時間的變化關系

一、折價發(fā)行的債券價格隨時間的變化情況。

二、溢價發(fā)行的債券價格隨時間變化情況。

第三節(jié)固定收益證券實際市場價格

一、債券的報價方法。

二、利息支付日之間交割債券的定價。

(一)應計天數的計算。

(二)復利的確定。

三、應計利息的計算。

四、全價和凈價。

思考題:

1、如何給債券定價,

2、固定收益證券價格如何隨時間而變化,

第四章固定收益證券定價(二)課時分配:8課時

教學要求:

通過本章學習，使學生了解三種常用的利率曲線及如何用Bootstrap方法來構

造利率曲

線，掌握計算遠期利率的方法。

教學內容:

第一節(jié)不同形狀的收益率曲線

一、向上的收益率曲線。

二、反向的收益率曲線。

三、水平收益率曲線。

第二節(jié)利率期限結構

一、即期收益率曲線。

二、BOOTStrapping方法。

第三節(jié)遠期利率思考題:

1、如何解釋不同形狀的收益率曲線,

2、什么是利率期限結構，有何特征,

3、如何用Bootstrap方法來構造利率曲線,

第五章固定收益證券定價(三)課時分配:8課時

教學要求:

通過本章學習，使學生了解固定收益證券價格波動性特征，掌握兩個重要的度

量價格波

動性的指標:久期和凸度。

教學內容:

第一節(jié)固定收益證券價格波動性的特征

一、固定收益證券價格波動的特點。

二、影響證券價格波動性的因素。

第二節(jié)固定收益證券價格波動性的度量

一、單位基點價格值。

二、單位價格變動的收益率值。

三、久期。

(一)久期的推導及其計算。

(二)久期的應用。

四、凸度。

(一)凸度的推導極其計算。

(二)凸度與美元久期。

(三)凸度的特性。

(四)凸性的價值。

(五)凸性的近似計算。

思考題:

1、什么是久期，有何經濟意義，如何計算,2、什么是凸度，如何計算,

3、固定收益證券價格波動有何特征,

第六章固定收益證券定價(四)課時分配:7課時

教學要求:

通過本章學習，使學生了解含權債券定價的一般方法，掌握贖回債券定價的二

叉樹法。

教學內容:

第一節(jié)含權債券定價的一般方法

一、期權定義極其特征。

(一)定義和類型。

(二)四種期權頭寸的損益情況。

二、期權的定價原理。

(一)期權價格的組成。

(二)影響期權價格的因素。

(三)期權定價的方法。

三、含權債券的價格收益率特征。

(一)可贖回債券的價格收益率曲線。

(二)期權調整收益率。

(三)期權調整久期。

四、含權債券定價方法。

(一)對不含權債券的定價。

(二)二叉樹法。

第二節(jié)抵押債券

一、抵押貸款的現金流特征。

二、抵押債券的現金流特征。

三、幾種比較常見的抵押債券。

四、抵押轉手債券的現金流。

五、抵押債券的評估方法。

(一)靜態(tài)現金流收益方法。

(二)期權調整價差。

思考題:

1、影響期權價格的因素有哪些,2、什么是期權定價的二叉樹法,3、抵押債

券常用的定價方法有哪幾種,

第七章固定收益證券投資組合管理的一般原理

課時分配:8課時

教學要求:

通過本章學習，使學生掌握測量與評估固定收益證券組合管理績效的方法。

教學內容:

第一節(jié)固定收益證券投資組合管理程序與風險測量

一、固定收益證券投資組合管理的一般過程。

二、固定收益證券投資組合的風險測量。

第二節(jié)固定收益證券投資組合業(yè)績評價

一、績效衡量。

二、績效評估。

三、業(yè)績歸屬分析。

思考題:

1、如何度量固定收益證券投資組合的風險,

2、如何評價固定收益證券投資組合的業(yè)績,

第八章固定收益證券投資組合實際應用課時分配:6課時

教學要求:

通過本章學習，使學生了解固定收益證券投資組合管理的實際應用，包括債券

免疫策略、

指數化債券組合管理、國際債券投資、公司債券投資、利率風險管理、信用衍

生品這六部分

內容。

教學內容:

第一節(jié)基金負債管理

一、單個負債的免疫策略。

二、或有免疫。

三、多負債免疫。

四、多負債現金流匹配方法。

第二節(jié)指數型和增強指數型債券組合管理

一、不同指數組合的風險特征。

二、主要的債券指數風險因子。

三、增強型指數組合。

四、指數型組合的業(yè)績評估。

第三節(jié)企業(yè)債券投資組合管理的相對價值方法

一、公司相對價值。

(一)總收益分析。

(二)一級市場分析。

(三)流動性和交易分析。(四)二級市場交易規(guī)則。(五)價差分析。

(六)結構分析。

(七)企業(yè)債券收益率曲線分析。(八)信用分析。

(九)資產配置/行業(yè)輪換。

第四節(jié)國際債券投資組合管理

一、投資目標和政策說明。二、制定投資組合策略。(一)有經驗的交易者。

(二)基本面交易者。

(三)黑盒交易者。

(四)圖表交易者。

(五)實際利率。

(六)技術分析。

(七)市場情緒。

三、組合構建。

(一)收益率組成。

(二)貨幣對沖決策。

(三)遠期利率和平衡分析法。

第五節(jié)衍生品與利率風險管理

一、期貨。

二、互換。

三、期權。

第六節(jié)信用衍生品

一、信用風險的重要性。二、信用期權。

三、信用遠期合約。

四、信用互換。

思考題:

1、什么是債券免疫策略，如何實施,

2、如何防范衍生品與利率風險,

3、如何度量和防范信用風險,

4、什么是互換，有何作用,

附錄:參考書目

1、湯震宇等.固定收益證券定價理論[M].北京:復旦大學出版社，2004.2、

(美)葛吉奧?S.?奎斯塔.全球金融