2021年注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)習(xí)題及參考答案

2021年注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)習(xí)題及參考

答案

企業(yè)組織形式和財(cái)務(wù)管理內(nèi)容

(1)企業(yè)的組織形式

(2)財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容

練習(xí)：

［單選題］下列各項(xiàng)中，不屬于公司制企業(yè)優(yōu)點(diǎn)的是0。

A.無(wú)限存續(xù)

B.股權(quán)可以轉(zhuǎn)讓

C.有限責(zé)任

D.創(chuàng)立容易

參考答案：D

［單選題］下列關(guān)于金融市場(chǎng)的說(shuō)法中，不正確的是0。

A.貨幣市場(chǎng)的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性

B.資本市場(chǎng)的主要功能是進(jìn)行長(zhǎng)期資本的融通

C.金融市場(chǎng)按照交易程序，分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市

場(chǎng)

D.按照證券的資金來(lái)源不同，金融市場(chǎng)分為債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)

市場(chǎng)

參考答案：D

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與利益相關(guān)者的要求

(1)財(cái)務(wù)管理基本目標(biāo)

(2)利益相關(guān)者的要求

習(xí)題：

［單選題］下列屬于債權(quán)人為防止其利益被損害可采取的措

施的是0。

A.激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者

B.監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者

C.授予經(jīng)營(yíng)者期權(quán)

D.破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先接管

參考答案：D

［單選題］如果某資本市場(chǎng)中當(dāng)前的證券價(jià)格能充分反映所

有的公開(kāi)信息，但不能反映內(nèi)部信息，則此資本市場(chǎng)是0。

A.弱式有效市場(chǎng)

B.半強(qiáng)式有效市場(chǎng)

C.強(qiáng)式有效市場(chǎng)

D.無(wú)效市場(chǎng)

參考答案：B

［單選題］關(guān)于股東財(cái)富最大化，下列說(shuō)法中錯(cuò)誤的是0。

A.要考慮利益相關(guān)者的利益

B.要先無(wú)限度地滿足其他利益相關(guān)者的要求

C.企業(yè)與股東之間的交易會(huì)影響股價(jià)，但不影響股東財(cái)富

D.股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)衡量

參考答案：B

［單選題］關(guān)于股東財(cái)富，下列說(shuō)法正確的是()。

A.股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)衡量

B.股東財(cái)富的增加被稱為“權(quán)益的市場(chǎng)增加值”

C.股價(jià)的上升或下降可以反映股東財(cái)富的增加或減少

D.主張股東財(cái)富最大化，無(wú)需考慮其他利益相關(guān)者的利益

參考答案：B

［單選題］股份有限公司與普通合伙企業(yè)相比存在的缺點(diǎn)是

Oo

A.籌資渠道少

B.承擔(dān)無(wú)限責(zé)任

C.雙重課稅

D.所有權(quán)轉(zhuǎn)移較為困難

參考答案：C

［多選題］投資基金的經(jīng)理們根據(jù)公開(kāi)信息選擇股票，不可能

獲得超額收益的市場(chǎng)有()。

A.弱式有效市場(chǎng)

B.半強(qiáng)式有效市場(chǎng)

C.強(qiáng)式有效市場(chǎng)

D.無(wú)效市場(chǎng)

參考答案：BC

［多選題］下列屬于每股收益最大化缺點(diǎn)的有0。

A.沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間

B.沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系

C.沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

D.計(jì)算困難

參考答案：AC

［多選題］為防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)，股東可以采取的措施有()

A.要求經(jīng)營(yíng)者定期披露信息

B.對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行固定年薪制

C.給予經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)

D.聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告

參考答案：ACD

財(cái)務(wù)管理的核心概念和基本理論

(1)財(cái)務(wù)管理的核心概念

(2)財(cái)務(wù)管理的基本理論

習(xí)題：

［單選題］下列關(guān)于“財(cái)務(wù)目標(biāo)與利益相關(guān)者之間利益沖突的

協(xié)調(diào)”表述中，錯(cuò)誤的是()。

A.股東和合同利益相關(guān)者之間的利益沖突，只能通過(guò)立法調(diào)

節(jié)，來(lái)保障雙方的合法權(quán)益

B.股東和非合同利益相關(guān)者之間的利益沖突，需要道德規(guī)范

的約束，以緩和雙方的矛盾

C.股東和合同利益相關(guān)者之間的利益沖突，除了通過(guò)立法調(diào)

節(jié)保障雙方的合法權(quán)益外，還需要道德規(guī)范的約束以緩和雙方的

矛盾

D.對(duì)于非合同利益相關(guān)者，法律關(guān)注較少，享受的法律保護(hù)

低于合同利益相關(guān)者

參考答案：A

［單選題］下列關(guān)于財(cái)務(wù)管理的基本理論的說(shuō)法中，不正確的

是()。

A.現(xiàn)金流量理論是財(cái)務(wù)管理最為基礎(chǔ)性的理論

B.價(jià)值評(píng)估理論是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)核心理論

C.投資組合理論認(rèn)為，投資組合不能降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

D.資本結(jié)構(gòu)理論是關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本成本以及

公司價(jià)值之間關(guān)系的理論

參考答案：C

［多選題］關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，下列說(shuō)法正確的有0。

A.把未來(lái)的收入和成本折現(xiàn)的利率，是由風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡

關(guān)系確定的

B.如果兩個(gè)投資機(jī)會(huì)除了報(bào)酬不同以外，其他條件(包括風(fēng)

險(xiǎn))都相同，人們會(huì)選擇報(bào)酬較高的投資機(jī)會(huì)

C.風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，是股票、債券、項(xiàng)目及企業(yè)等價(jià)值評(píng)

估的關(guān)鍵因素

D.現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)中有高風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)低報(bào)酬和低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)高報(bào)酬

的投資機(jī)會(huì)

參考答案：ABC

金融工具與金融市場(chǎng)

［單選題］下列有關(guān)資本市場(chǎng)有效性檢驗(yàn)的說(shuō)法中，正確的是()。

A.對(duì)強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)的檢驗(yàn)，主要考察價(jià)格是否充分地反

映歷史的、公開(kāi)的信息

B.檢驗(yàn)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的方法主要是考察內(nèi)幕信息獲得者

參與交易時(shí)能否獲得超常盈利

C.驗(yàn)證弱式有效的方法是考察股價(jià)是否是隨機(jī)變動(dòng)，不受歷

史價(jià)格的影響

D.對(duì)強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)的檢驗(yàn)，主要考察股價(jià)是否是隨機(jī)變

動(dòng)，不受歷史價(jià)格的影響

參考答案：C

［單選題］下列屬于資本市場(chǎng)工具的是()。

A.短期國(guó)債

B.商業(yè)票據(jù)

C.可轉(zhuǎn)讓大額定期存單

D.優(yōu)先股

參考答案：D

［單選題］檢驗(yàn)市場(chǎng)半強(qiáng)式有效的方法有()。

A.隨機(jī)游走模型

B.過(guò)濾檢驗(yàn)

C.事件研究法

D.內(nèi)幕人交易

參考答案：C

［單選題］如果一個(gè)資本市場(chǎng)的股價(jià)只反映歷史信息，則該資

本市場(chǎng)是0。

A.無(wú)效資本市場(chǎng)

B.弱式有效資本市場(chǎng)

C.半強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)

D.強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)

參考答案：B

［單選題］如果有關(guān)證券的歷史信息對(duì)證券的價(jià)格變動(dòng)仍然

有影響，則資本市場(chǎng)是()。

A.強(qiáng)式有效

B.半強(qiáng)式有效

C.弱式有效

D.無(wú)效

參考答案：D

［多選題］檢驗(yàn)半強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)的方法主要有()。

A.隨機(jī)游走模型

B.過(guò)濾檢驗(yàn)

C.事件研究法

D.投資基金表現(xiàn)研究法

參考答案：CD

［多選題］經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東目標(biāo)的背離表現(xiàn)為()。

A.道德風(fēng)險(xiǎn)

B.增發(fā)新股

C.逆向選擇

D.發(fā)行債券

參考答案：AC

［多選題］金融市場(chǎng)可以分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。與貨幣市

場(chǎng)相比，“資本市場(chǎng)”的特點(diǎn)有()。

A.交易的證券期限長(zhǎng)

B.交易的證券收益高風(fēng)險(xiǎn)大

C.主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性

D.資本市場(chǎng)的工具包括國(guó)庫(kù)券、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀

行承兌匯票等

參考答案：AB

［多選題］下列各項(xiàng)中，說(shuō)法不正確的有()。

A.金融市場(chǎng)按照所交易的金融工具的期限是否超過(guò)1年分

為短期市場(chǎng)和長(zhǎng)期市場(chǎng)

B.金融市場(chǎng)按照證券的資本成本的高低分為債務(wù)市場(chǎng)和股

權(quán)市場(chǎng)

C.金融市場(chǎng)按照交易證券的發(fā)行地分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市

場(chǎng)

D.金融市場(chǎng)按照交易程序分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市

場(chǎng)

參考答案：ABC

［多選題］如果資本市場(chǎng)弱式有效，下列說(shuō)法中正確的有0。

A.通過(guò)技術(shù)分析不能獲得超額收益

B.運(yùn)用估價(jià)模型能夠獲得超額收益

C.有關(guān)證券的歷史信息對(duì)價(jià)格的變動(dòng)仍然有影響

D.通過(guò)利用隨機(jī)游走和過(guò)濾檢驗(yàn)方法進(jìn)行檢驗(yàn)

參考答案：ABD

資本成本的概念和用途

［單選題］下列各項(xiàng)中，通常不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本成本增加的是

()0

A.通貨膨脹減緩

B.投資風(fēng)險(xiǎn)上升

C.國(guó)民經(jīng)濟(jì)不景氣

D.證券市場(chǎng)流動(dòng)性降低

參考答案：A

［多選題］影響企業(yè)資本成本的內(nèi)部因素包括()。

A.利率

B.資本結(jié)構(gòu)

C.投資政策

D.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

參考答案：BC

［多選題］在個(gè)別資本成本中，不受所得稅因素影響的有()。

A.債券成本

B.留存收益成本

C.普通股成本

D.銀行借款成本

參考答案：BC

［多選題］使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目資本成本應(yīng)具

備的條件有()。

A.項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同

B.公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資

C.新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的

D.資本市場(chǎng)是完善的

參考答案：AB

［多選題］下列關(guān)于資本成本的說(shuō)法中，正確的有()。

A.資本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實(shí)際付出的

代價(jià)

B.公司資本成本是公司取得資本使用權(quán)的代價(jià)

C.公司資本成本是公司投資人要求的必要報(bào)酬率

D.項(xiàng)目資本成本可以視為項(xiàng)目投資或使用資本的機(jī)會(huì)成本

參考答案：BCD

［多選題］下列關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估價(jià)中，正確的有0。

A.估計(jì)權(quán)益市場(chǎng)收益率最常見(jiàn)的方法是進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)分析

B.較長(zhǎng)的期間所提供的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)無(wú)法反映平均水平，因此應(yīng)

選擇較短的時(shí)間跨度

C.幾何平均數(shù)是下一階段風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的個(gè)更好的預(yù)測(cè)指標(biāo)

D.多數(shù)人傾向于采用幾何平均數(shù)

參考答案：AD

債務(wù)資本成本的估計(jì)

［單選題］若公司本身債券沒(méi)有上市，且無(wú)法找到類比的上市公

司，在用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)稅前債務(wù)成本時(shí)，（）。

A.稅前債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)

補(bǔ)償率

B.稅前債務(wù)成本=可比公司的債務(wù)成本+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)

償率

C.稅前債務(wù)成本;股票資本成本+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率

D.稅前債務(wù)成本:無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率

參考答案：A

［單選題］下列方法中，不屬于稅前債務(wù)成本估價(jià)方法的是

Oo

A.到期收益率法

B.可比公司法

C.債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

D.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法

參考答案：C

［單選題］某公司的信用級(jí)別為A級(jí)。為估計(jì)其稅前債務(wù)成

本，收集了目前上市交易的A級(jí)公司債3種。三種債券的到期收

益率分別為5.36%、5.50%、5.78%,同期的長(zhǎng)期政府債券到期收

益率分別為4.12%、4.46%、4.58%,當(dāng)期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4.20%,

則該公司的稅前債務(wù)成本是0。

A.5.36%

B.5.50%

C.5.78%

D.5.55%

參考答案：A

［單選題］某企業(yè)預(yù)計(jì)的資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資本與權(quán)益資本的

比例為2:3,債務(wù)稅前資本成本為6%。目前市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)

酬率為4%,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為12%,公司股票的。系數(shù)為1.2,所

得稅稅率為25%,則加權(quán)平均資本成本為（）。

A.12.84%

B.9.96%

C.14%

D.12%

參考答案：A

［單選題］下列有關(guān)債務(wù)成本的表述不正確的是0。

A.對(duì)籌資人來(lái)說(shuō)，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本

B.債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本

C.現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對(duì)于未來(lái)的決策是不相關(guān)的沉沒(méi)成

本

D.對(duì)籌資人來(lái)說(shuō)可以違約的能力會(huì)使借款的實(shí)際成本低于

債務(wù)的期望收益率

參考答案：A

［多選題］使用可比公司法估計(jì)稅前債務(wù)資本成本，需要具備

的條件包括()。

A.可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司負(fù)債比率比較類似

B.可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司規(guī)模相當(dāng)

C.可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司具有類似的商業(yè)模式

D.可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司生產(chǎn)相同的產(chǎn)品

參考答案：ABC

［多選題］甲公司目前沒(méi)有上市債券，也找不到合適的可比公

司，在采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法測(cè)算公司的債務(wù)資本成本時(shí)，下列做法中

正確的有0。

A.選擇若干與甲公司信用級(jí)別相同的上市的公司債券

B.計(jì)算這些公司債券的到期收益率

C.計(jì)算與這些上市公司債券期限相同或相似的長(zhǎng)期政府債

券的到期收益率

D.計(jì)算公司債券與政府債券到期收益率的差額作為信用風(fēng)

險(xiǎn)補(bǔ)償率

參考答案：ABD

［多選題］采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本的前提條件有()。

A.公司目前有上市的長(zhǎng)期債券

B.本公司沒(méi)有上市的債券

C.找不到合適的可比公司

D.沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料

參考答案：BC

［多選題］采用可比公司法計(jì)算稅前債務(wù)資本成本時(shí)，選擇可比

公司必須具備的條件有()。

A.處于同一行業(yè)

B.具有類似的商業(yè)模式

C.相同的公司規(guī)模

D.相同的負(fù)債比率

參考答案：AB

［多選題］下列利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定債務(wù)成本的等式中，正確

的有()。

A.稅前債務(wù)成本;可比公司的債務(wù)成本+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)

償率

B.稅前債務(wù)成本;政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)

補(bǔ)償率

C.信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率;信用級(jí)別與本公司相同的上市公司的債

券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長(zhǎng)期政府債券到期收

益率

D.信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率;信用級(jí)別與本公司相同的上市公司的債

券到期收益率+與這些上市公司債券同期的長(zhǎng)期政府債券到期收

益率

參考答案：BC

普通股資本成本的估計(jì)

［單選題］下列關(guān)于資本成本的說(shuō)法中，不正確的是0。

A.資本成本是公司取得資本使用權(quán)的代價(jià)

B.不同資本來(lái)源的資本成本不同

C.資本成本是投資人的必要報(bào)酬率

D.項(xiàng)目資本成本的高低只取決于從哪些來(lái)源籌資

參考答案：D

［單選題］嘉定在資本市場(chǎng)中，平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率為14%,

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%,某公司普通股B值為1.5該公司的普通股

的資本成本為0。

A.18%

B.10%

C.20%

D.16%

參考答案：D

［單選題］計(jì)算公司資本成本時(shí)，下列各項(xiàng)最適合作為“無(wú)風(fēng)

險(xiǎn)利率”的是()。

A.上市交易的政府長(zhǎng)期債券的票面收益率

B.上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率

C.上市交易的政府短期債券的到期收益率

D.上市交易的政府短期債券的票面收益率

參考答案：B

［單選題］甲公司現(xiàn)在要從外部籌集1000萬(wàn)元資金，其中有

600萬(wàn)元打算通過(guò)發(fā)行債券解決，有400萬(wàn)元打算通過(guò)發(fā)行新股

解決。債券的面值為1000元，發(fā)行價(jià)格為1080元，發(fā)行費(fèi)占發(fā)

行價(jià)格的2%,債券期限為5年，每年付息一次，票面利率為10%0

則該債券的稅后資本成本為（）。

A.6.39%

B.8.52%

C.7.5%

D.7.28%

參考答案：A

［單選題］以下有關(guān)市場(chǎng)收益率的估計(jì)的說(shuō)法中，不正確的是

Oo

A.估計(jì)市場(chǎng)收益率最常見(jiàn)的方法是進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)分析

B.應(yīng)選擇較短的時(shí)間跨度

C.多數(shù)人傾向于采用幾何平均法計(jì)算預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

D.幾何平均法得出的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，一般情況下比算術(shù)平均

法要低一些

參考答案：B

［單選題］下列關(guān)于普通股成本估計(jì)的說(shuō)法中，不正確的是

Oo

A.應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的票面利率作為無(wú)風(fēng)

報(bào)酬率的代表

B.實(shí)務(wù)中，一般情況下使用含通脹名義的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算資

本成本

C.估計(jì)貝塔值時(shí)，如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化，可以采用

5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度

D.三種增長(zhǎng)率的估計(jì)方法中，采用分析師的預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率可能

是最好的方法

參考答案：A

［單選題］在采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債券資本成本時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

率是()。

A.信用級(jí)別與目標(biāo)公司相同的上市公司債券與同期的長(zhǎng)期

國(guó)債到期收益率的差額

B.信用級(jí)別與目標(biāo)公司相同的上市公司債券與同期的短期

國(guó)債到期收益率的差額

C.目標(biāo)公司債券與信用級(jí)別與其相同的上市公司債券到期

收益率的差額

D.目標(biāo)公司債券與長(zhǎng)期國(guó)債到期收益率的差額

參考答案：A

［單選題］下列關(guān)于債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型的說(shuō)法中不正

確的是()。

A.權(quán)益資本成本:稅前債務(wù)成本+股東要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

B.對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的股票，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)用5%

C.對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較低的股票，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)用3%

D.權(quán)益資本成本;稅后債務(wù)成本+股東要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

參考答案：A

［多選題］影響某股票貝塔系數(shù)大小的因素有()。

A.整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差

B.該股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差

C.整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的相關(guān)性

D.該股票報(bào)酬率與整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的相關(guān)性

參考答案：ABD

混合籌資資本成本的估計(jì)

［單選題］某企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股，籌資費(fèi)率和年股息率分

別為6%和10%,所得稅稅率為25%則優(yōu)先股成本為()。

A.7.98%

B.10.64%

C.10%

D.7.5%

參考答案：B

［多選題］使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本的條件有()。

A.存在通貨膨脹

B.存在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

C.存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到兩位數(shù))

D.預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng)

參考答案：CD

［多選題］下列關(guān)于通貨膨脹的說(shuō)法中，正確的有()。

A.如果名義利率為10%通貨膨脹率為4%則實(shí)際利率為5.77%

B.只有在存在惡性通貨膨脹的情況下才需要使用實(shí)際利率

計(jì)算資本成本

C.如果第三年的實(shí)際現(xiàn)金流量為200萬(wàn)元，通貨膨脹率為

6%,則第三年的名義現(xiàn)金流量為200x(F/P,6%,3)

D.如果名義利率為10%.通貨膨脹率為4%則實(shí)際利率為6%

參考答案：AC

加權(quán)平均資本成本的計(jì)算

［單選題］關(guān)于項(xiàng)目的資本成本的表述中，正確的是0。

A.項(xiàng)目所需資金來(lái)源于負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)高于來(lái)源于股票，項(xiàng)目要

求的報(bào)酬率會(huì)更高

B.項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，項(xiàng)目資本等

于公司資本成本

C.項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)相同，項(xiàng)目資本成本等

于公司資成本

D.特定資本支出項(xiàng)目所要求的報(bào)酬率就是該項(xiàng)目的資本成

本

參考答案：D

［單選題］下列關(guān)于公司資本成本的表述中，不正確的是0。

A.投資人的稅前的必要報(bào)酬率不等于公司的稅前資本成本

B.公司的資本成本與公司市場(chǎng)有關(guān)，如果市場(chǎng)上其他的投資

機(jī)會(huì)的報(bào)酬率升高，公司的資本成本也會(huì)上升

C.公司的資本成本是構(gòu)成企業(yè)資本就夠中各種資金來(lái)源成

本的組合，即各資本要素成本的加權(quán)平均值

D.公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，投資人要求的報(bào)酬率就會(huì)較高，公司

的資本成本也就較高

參考答案：A

［單選題］下列關(guān)于“運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)股權(quán)成本”

的表述中，錯(cuò)誤的是()。

A.通貨膨脹率較低時(shí)，可選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到

期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

B.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計(jì)貝塔值時(shí)應(yīng)

使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計(jì)算

C.金融危機(jī)導(dǎo)致過(guò)去兩年證券市場(chǎng)蕭條，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

時(shí)應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)

D.為了更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)

應(yīng)使用權(quán)益市場(chǎng)的幾何平均收益率

參考答案：C

［單選題］某公司5年前發(fā)行了面值為1000元、利率為10%、

期限為15年的長(zhǎng)期債券，每半年付息一次，目前市價(jià)為950元,

公司所得稅稅率為25%,假設(shè)債券半年的稅前資本成本為i,則

正確的表達(dá)式是()。

A.1000X5%X(P/A,i,10)+1000X(P/F,i,10)=950

B.1000X10%X(P/A,i,10)+1000X(P/F,i,10)=950

C.1000X5%X(P/A,i,20)+1000X(P/F,i,20)=950

D.1000X10%X(P/A,i,5)+1000X(P/F,i,5)=950

參考答案：C

［問(wèn)答題］甲公司于2019年10月發(fā)行3年期的公司債券，債

券面值為1000元，每半年付息次，2022年10月到期還本，甲

公司目前沒(méi)有已上市債券，為了確定擬發(fā)行債券的票面利率，公

司決定采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本。甲公司的信用級(jí)別為BB

級(jí)。收集同行業(yè)的6家公司發(fā)行的已上市債券，并分別與各自發(fā)

行期限相同的已上市政府債券進(jìn)行比較，結(jié)果如下：

公司債券政府債券

發(fā)債公司信用級(jí)別到期日到期收益率到期日到期收益率

A公司AAA2020年3月25日5.3%2020年3月28口4.67%

B公司AA2020年1月28日4.80%2020年2月1日3.97%

C公司A2021年8月15日4.52%2021年8月20日3.47%

D公司BB2022年11月23日5.82%2022年11月12日4.43%

E公司BB2022年9月28日5.65%2022年10月3日4.62%

F公司RB2021年9月26日5.36%2021年9月25日4.25%

甲公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是3/7(負(fù)債/權(quán)益)，所得稅稅率為

25%o除了債券，甲公司無(wú)其他負(fù)債。甲公司的權(quán)益資本相對(duì)其

稅后債務(wù)資本成本的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%o

要求:

(1)估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

(2)利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法，計(jì)算甲公司發(fā)行債券的稅前資本成本

(3)采用債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型計(jì)算權(quán)益資本成本。

(4)計(jì)算加權(quán)平均資本成本。

參考答案：

(1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為3年后到期與該公司發(fā)行債券到期日相近

的政府債券的到期收益率，即4.62%。

(2)甲公司的信用級(jí)別是BB級(jí)。信用級(jí)別與甲公司相同的公

司有D公司、E公司F公司三家。

D公司債券的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=5.82%-4.43%=1.39%

E公司債券的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=5.65%-4.62%=1.03%

F公司債券的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=5.36%-4.25%=1.11%

平均信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=(1.39%+1.03%+1.11%)/3=1.18%

稅前債務(wù)資本成本=4.62%+1.18%=5.8%o

(3)權(quán)益資本成本=5.8%X(1-25%)+5%=9.35%。

(4)加權(quán)平均資本成本=5.8%X(1-25%)X30%+9.35%X

70%=7.85%,

［問(wèn)答題］甲公司是一家保健器械制造企業(yè)，研制成功一臺(tái)新儀

器，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下

(1)公司的銷(xiāo)售部門(mén)預(yù)計(jì)，如果每臺(tái)定價(jià)6萬(wàn)元，銷(xiāo)售量每

年可以達(dá)到7000臺(tái)；生產(chǎn)部門(mén)預(yù)計(jì)，變動(dòng)制造成本每臺(tái)3萬(wàn)元，

不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年5000萬(wàn)元，新業(yè)務(wù)將在2020

年1月1日開(kāi)始，假設(shè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。

(2)為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)其購(gòu)置成

本為8000萬(wàn)元。該設(shè)備可以在2019年底以前安裝完畢，并在

2019年底支付設(shè)備購(gòu)置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為5年，

凈殘值率為10%,經(jīng)濟(jì)壽命為4年，4年后即2023年底該項(xiàng)設(shè)備

的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為1000萬(wàn)元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可

以連續(xù)經(jīng)營(yíng)4年，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)提前中止的情況。

(3)生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的營(yíng)運(yùn)資本預(yù)計(jì)為營(yíng)業(yè)收入的10%0假

設(shè)營(yíng)運(yùn)資本在年初投入項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回

(4)該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與目前公司的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，籌資資本結(jié)

構(gòu)相同，公司的所得稅稅率為25%

(5)該公司目前的資本來(lái)源狀況如下：

負(fù)債的主要項(xiàng)目是公司債券，該債券的票面利率為8%,每

年付息一次，5年后到期，面值1000元/張，共100萬(wàn)張，每張

債券的當(dāng)前市價(jià)970元;股東權(quán)益的主要項(xiàng)目是普通股，流通在

外的普通股共10000萬(wàn)股，市價(jià)20元/股，貝塔系數(shù)為1.2.其

他資本來(lái)源項(xiàng)目可以忽略不計(jì)。

當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%,預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%。該項(xiàng)

目所需資金按公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)籌集，并可以忽略債券和股票

的發(fā)行費(fèi)用。

新項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)收入與公司當(dāng)前的營(yíng)業(yè)收入相比只占較小份

額，并且公司每年有若干新項(xiàng)目投入生產(chǎn)，因此該項(xiàng)目萬(wàn)一失敗

不會(huì)危及整個(gè)公司的生存。

要求：

(1)計(jì)算該公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本(資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)按

市價(jià)計(jì)算)

(2)計(jì)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)使用的含有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率(折現(xiàn)率保留到

1%)

(3)計(jì)算項(xiàng)目的初始投資額，包括與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)購(gòu)

置支出以及墊支的營(yíng)運(yùn)資本

(4)分別計(jì)算設(shè)備的年折舊額以及第4年年末的賬面價(jià)值

(提示：折舊按年提取，投入使用當(dāng)年提取全年折舊)，以及處置

設(shè)備引起的稅后現(xiàn)金凈流量。

(5)計(jì)算各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和動(dòng)態(tài)投資

回收期。

參考答案：

(1)設(shè)債券的稅前資本成本為i:

1000X8%x(P/A,i,5)+1000X(P/F,i,5)=970

當(dāng)i=8%時(shí)，1000X8%X(P/A,8%,5)+1000X(P/F,8%,

5)=1000

當(dāng)i=9%時(shí)，1000X8%X(P/A,9%,5)+1000X(P/F,9%,

5)=961,076

所以i=8.77%

稅后債券資本成本為8.77%(1-25%)=6.58%

股權(quán)資本成本=5%+1.2X8%=14.6%

債券市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)=970X100/(970X100+20X

10000)=32.7%

股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)=20X10000/(970X100+20X

10000)=67.3%

加權(quán)平均稅后資本成本=6.58%X32.7%+14.6%X

67.3%=11.98%

(2)由于該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與目前公司的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，籌資資

本結(jié)構(gòu)相同，所以項(xiàng)目評(píng)價(jià)使用的含有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率=公司加權(quán)

平均資本成本=11.98%Q12%。

(3)設(shè)備投資8000萬(wàn)元，營(yíng)運(yùn)資本投資=6X7000X

10%=4200(萬(wàn)元)，初始投資額=8000+4200=12200(萬(wàn)元)。

(4)設(shè)備的年折舊額=8000X(110%)/5=1440(萬(wàn)元)

第4年年末設(shè)備的賑面價(jià)值=80007440X4=2240(萬(wàn)元)

第4年年末處置設(shè)備引起的稅后現(xiàn)金凈流量

=1000+(2240-1000)X25%=1310(萬(wàn)元)

(5)每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金毛流量=(營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)成本合計(jì)一付現(xiàn)固

定成本)X(1-25%)+折舊X25%=(6X7000-3X7000-5000)X

(1-25%)+1440X25%=12360(萬(wàn)元)。

單位：萬(wàn)元

年度01234

設(shè)備投資-8000

營(yíng)運(yùn)資本投資-4200

營(yíng)運(yùn)資本收回4200

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流8112360123601236012360

處置設(shè)得現(xiàn)金凈流址1310

各年現(xiàn)金凈流城-1220012360123601236017870

折現(xiàn)系數(shù)(12%)10.89290.7972O.7IJ80.6355

折現(xiàn)現(xiàn)金流-1220011036.249853.398797.8511356.39

項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值28843.87

累計(jì)現(xiàn)金凈流量-12200-1163.768689.63

動(dòng)態(tài)投資回收期(年)1+1163.76/9853.39=1.12

投資項(xiàng)目的類型和評(píng)價(jià)程序

(1)投資項(xiàng)目的類型

(2)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)程序

習(xí)題：

［單選題］下列投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)中，受建設(shè)期的長(zhǎng)短、各年

現(xiàn)金凈流量的數(shù)量特征以及資本成本高低影響的指標(biāo)是0。

A.會(huì)計(jì)報(bào)酬率

B.靜態(tài)回收期

C.現(xiàn)值指數(shù)

D.內(nèi)含報(bào)酬率

參考答案：C

［單選題］在各類投資項(xiàng)目中，通常需要添置新的固定資產(chǎn)，

并增加企業(yè)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流0。

A.新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張

B.設(shè)備或廠房的更新

C.研究與開(kāi)發(fā)勘探

D.勘探

參考答案：A

投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法

［單選題］某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為10%時(shí)，其凈現(xiàn)值40萬(wàn)元，

當(dāng)折現(xiàn)率為12%時(shí)，其凈現(xiàn)值為75萬(wàn)元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率

為()

A.10.55%

B.10%

C.11.45%

D.12%

參考答案：C

［單選題］某企業(yè)的資本成本為10%,有三項(xiàng)投資項(xiàng)目，其中

A項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為1669萬(wàn)元，B項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為1557萬(wàn)元，C項(xiàng)目

凈現(xiàn)值為-560萬(wàn)元，則下列說(shuō)法中，正確的是0。

A.A、B項(xiàng)目的投資報(bào)酬率等于10%

B.A、B項(xiàng)目的投資報(bào)酬率小于10%

C.A、B項(xiàng)目的投資報(bào)酬率大于10%

D.C項(xiàng)目的投資報(bào)酬率小于10%,應(yīng)予采納

參考答案：C

［單選題］有A和B兩個(gè)互斥的投資項(xiàng)目，A項(xiàng)目的年限為6

年，資本成本為8%,凈現(xiàn)值12441萬(wàn)元，內(nèi)含報(bào)酬率19.73%；B

項(xiàng)目的年限為3年，資本成本為10%,凈現(xiàn)值為8324萬(wàn)元，內(nèi)

含報(bào)酬率32.67%,下列說(shuō)法正確的是0。

A.A的凈現(xiàn)值大于B的凈現(xiàn)值，所以A項(xiàng)目比B項(xiàng)目好

B.B的內(nèi)含報(bào)酬率大于A的內(nèi)含報(bào)酬率，所以B項(xiàng)目比A項(xiàng)

目好

C.二者年限不同，應(yīng)當(dāng)采用凈現(xiàn)值的等額年金法來(lái)判斷

D.二者的年限、資本成本均不同，應(yīng)當(dāng)采用永續(xù)凈現(xiàn)值法來(lái)

判斷

參考答案：D

［單選題］在投資項(xiàng)目決策分析時(shí)，根據(jù)各項(xiàng)指標(biāo)得出的結(jié)論

出現(xiàn)了差異，下列說(shuō)法中正確的是0。

A.以內(nèi)含報(bào)酬率法得出的結(jié)論為準(zhǔn)

B.以會(huì)計(jì)報(bào)酬率法得出的結(jié)論為準(zhǔn)

0.以現(xiàn)值指數(shù)法得出的結(jié)論為準(zhǔn)

D.以凈現(xiàn)值法得出的結(jié)論為準(zhǔn)

參考答案：D

［單選題］下列關(guān)于投資組合理論的表述中，不正確的是()。

A.當(dāng)增加投資組合中資產(chǎn)的種類時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)將不斷降低，

而收益率仍然是個(gè)別資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均值

B.投資組合中的資產(chǎn)多樣化到一定程度后，唯一剩下的風(fēng)險(xiǎn)

是特別風(fēng)險(xiǎn)

C.在充分組合的情況下，單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于決策是沒(méi)有用

的，投資人關(guān)注的只是投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

D.在投資組合理論出現(xiàn)以后，風(fēng)險(xiǎn)是指投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

參考答案：B

［多選題］甲公司擬投資一條生產(chǎn)線。該項(xiàng)目投資期限5年，

資本成本12%,凈現(xiàn)值200萬(wàn)元。下列說(shuō)法中，正確的有()。

A.項(xiàng)目現(xiàn)值指數(shù)大于1

B.項(xiàng)目折現(xiàn)回收期大于5年

C.項(xiàng)目會(huì)計(jì)報(bào)酬率大于12%

D.項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率大于12%

參考答案：AD

［多選題］下列關(guān)于共同年限法的說(shuō)法中，正確的有()。

A.共同年限法的原理是：假設(shè)投資項(xiàng)目可以在終止時(shí)進(jìn)行重

置，通過(guò)重置使兩個(gè)項(xiàng)目達(dá)到相同的年限，然后比較凈現(xiàn)值

B.共同年限法也稱為重置價(jià)值鏈法

C.共同年限法預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量比較容易

D.沒(méi)有考慮通貨膨脹的影響

參考答案：ABD

［多選題］凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法的共同之處在于()。

A.都是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率

B.都必須按預(yù)定的折現(xiàn)率折算現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

C.都不能反映投資方案的實(shí)際投資收益率

D.都沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素

參考答案：BC

［多選題］下列關(guān)于各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的表述中，正確的有0。

A.凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，在比較投資額不同的項(xiàng)目時(shí)有一

定的局限性

B.現(xiàn)值指數(shù)是相對(duì)數(shù)，反映投資的效益

C.內(nèi)含報(bào)酬率是項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率

D.會(huì)計(jì)報(bào)酬率是使用現(xiàn)金流量計(jì)算的

參考答案：AC

［多選題］某一個(gè)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)凈現(xiàn)值為100萬(wàn)元，以下正確

的有0。

A.該項(xiàng)目等額年金大于0

B.該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率大于資本成本

C.該項(xiàng)目現(xiàn)值指數(shù)小于1

D.該項(xiàng)目會(huì)計(jì)報(bào)酬率大于1

參考答案：AB

投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)

［單選題］某投資方案投產(chǎn)后年銷(xiāo)售收入為400萬(wàn)元，年?duì)I業(yè)費(fèi)用

為300萬(wàn)元（其中折舊為100萬(wàn)元），所得稅稅率為30%,則該方

案年?duì)I業(yè)現(xiàn)金毛流量為（）萬(wàn)元。

A.100

B.170

C.200

D.230

參考答案：B

［單選題］下列各項(xiàng)中，會(huì)增加企業(yè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入的是（）。

A.設(shè)備或廠房的更新項(xiàng)目

B.研究與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目

C.勘探項(xiàng)目

D.新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張項(xiàng)目

參考答案：D

［單選題］已知某企業(yè)（適用的所得稅率為25%）某投資項(xiàng)目

壽命期內(nèi)某年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為200萬(wàn)元，折舊攤銷(xiāo)為100

萬(wàn)元。因該項(xiàng)目與企業(yè)的另一項(xiàng)目存在互補(bǔ)關(guān)系，導(dǎo)致另一項(xiàng)目

的年收入增加200萬(wàn)元，則該投資項(xiàng)目該年的凈現(xiàn)金流量為（）

萬(wàn)兀J°

A.300

B.500

C.150

D.450

參考答案：D

［單選題］已知某投資項(xiàng)目一次原始投資2800萬(wàn)元，沒(méi)有建

設(shè)期，營(yíng)業(yè)期前4年每年的現(xiàn)金凈流量為800萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)期第5

年和第6年的現(xiàn)金凈流量分別為850萬(wàn)元和870萬(wàn)元，則該項(xiàng)目

的靜態(tài)投資回收期為（）年。

A.3.5

B.5.3

C.5

D.3

參考答案：A

［多選題］下列關(guān)于營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量的計(jì)算公式的表述中，正

確的有0。

A.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量:營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)營(yíng)業(yè)費(fèi)用-所得稅

B.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量二稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊

C.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量;稅后營(yíng)業(yè)收入-稅后付現(xiàn)營(yíng)業(yè)費(fèi)用+折舊

抵稅

D.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量;營(yíng)業(yè)收入X（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)營(yíng)業(yè)

費(fèi)用X（1-所得稅稅率）+折舊

參考答案：ABC

［多選題］甲公司擬投資一個(gè)采礦項(xiàng)目，經(jīng)營(yíng)期限10年，資

本成本14%。假設(shè)該項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量發(fā)生在期初，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金

流量均發(fā)生在投產(chǎn)后各年末。該項(xiàng)目現(xiàn)值指數(shù)大于1。下列關(guān)于

該項(xiàng)目的說(shuō)法中，正確的有0。

A.內(nèi)含報(bào)酬率大于14%

B.凈現(xiàn)值大于0

C.折現(xiàn)回收期大于10年

D.會(huì)計(jì)報(bào)酬率大于14%

參考答案：ABD

［多選題］下列關(guān)于平均年成本的說(shuō)法中，正確的有0。

A.考慮貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)，平均年成本凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)

B.考慮貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)，平均年成本;現(xiàn)金流出總現(xiàn)值/年金

現(xiàn)值系數(shù)

C.不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)，平均年成本;未來(lái)現(xiàn)金流入總額/

使用年限

D.不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)，平均年成本=未來(lái)現(xiàn)金流出總額/

使用年限

參考答案：BD

［問(wèn)答題］F公司研制成功一種新型電子產(chǎn)品，現(xiàn)在需栗決定是否

大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：

(1)公司的銷(xiāo)售部門(mén)預(yù)計(jì)，新產(chǎn)品的單價(jià)定為1萬(wàn)元，銷(xiāo)售

量每年可以達(dá)到10000臺(tái)；銷(xiāo)售量不會(huì)逐年上升，但價(jià)格可以每

年提高2%。生產(chǎn)部門(mén)預(yù)計(jì)，變動(dòng)制造成本每件

0.7萬(wàn)元，每年增加2%;不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年

1000萬(wàn)元，每年保持不變。新業(yè)務(wù)將在2018年1月1日開(kāi)始，

假設(shè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將

可以連續(xù)經(jīng)營(yíng)4年，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)提前中止的情況。

(2)為生產(chǎn)該電子產(chǎn)品，需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)其購(gòu)

置成本為2000萬(wàn)元。該設(shè)備可以在2017年底以前安裝完畢，并

在2017年底支付設(shè)備購(gòu)置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為10

年，凈殘值率為5%;4年后即2021年底該項(xiàng)設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)

為為00萬(wàn)元。

(3)生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用6000萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)，在2017

年底付款并交付使用。該廠

房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率10%o4年后該廠

房的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為5000萬(wàn)元。

(4)生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的凈營(yíng)運(yùn)資本隨銷(xiāo)售額而變化，預(yù)計(jì)為

銷(xiāo)售額的10%。假設(shè)這些凈營(yíng)運(yùn)資本在年初投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收

回。

(5)公司適用的所得稅率為25%O

(6)該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)水平與企業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，可以使用公司的

加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。

要求：

(1)計(jì)算項(xiàng)目的初始投資總額，包括與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)

購(gòu)置支出以及凈營(yíng)運(yùn)資本增加額。

(2)分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的他面價(jià)

值。

(3)分別計(jì)算第4年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流

量。

(4)計(jì)算各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并判斷項(xiàng)

目是否可行(計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位，其他結(jié)果保留

小數(shù)點(diǎn)后兩位，計(jì)算過(guò)程和結(jié)果顯示在答題卷的表格中）。

年度01234

設(shè)備、廠房投贊

收入

減：變動(dòng)成本

固定成本（不含折舊）

折舊

稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)

稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)

力口：折舊

營(yíng)運(yùn)資本需求

營(yíng)運(yùn)資本投資（或收回）

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流做

終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量

項(xiàng)目現(xiàn)金凈流址

折現(xiàn)系數(shù)

折現(xiàn)值

凈現(xiàn)值

參考答案：（1）項(xiàng)目的初始投資總額

廠房投資：6000萬(wàn)元

設(shè)備投資：2000萬(wàn)元

營(yíng)運(yùn)資本投資=1X10000X10%=1000（萬(wàn)元）

初始投資總額=6000+2000+1000=9000（萬(wàn)元）

⑵廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的減面價(jià)值

設(shè)備的年折舊額=2000X（1-5%）/10=190（萬(wàn)元）

廠房的年折舊額=6000X（1T0%）/20=270（萬(wàn)元）

第4年末設(shè)備的賬面價(jià)值=2000-190X4=1240（萬(wàn)元）

第4年末廠房的賬面價(jià)值=6000-270X4=4920（萬(wàn)元）

（3）處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量

第4年末處置設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量

=1000+（1240-1000）X25%=1060（萬(wàn)元）第4年末處置廠房引起的

稅后凈現(xiàn)金流量=5000-（5000-4920）X25%=4980（萬(wàn)元）

（4）各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和回收期

年度01234

設(shè)備、廠房投資-8000

收入10000102001040410612.08

減：變動(dòng)成本700071407282.87428.46

固定成本（不含折舊）1000100010001000

折舊460460460460

稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)154016001661.2172162

稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)115512001245.9129172

加：折舊460460460460

營(yíng)運(yùn)資本需求100010201040.41061.21

營(yíng)運(yùn)資本投資（或收回）-1000-20-20.4-20.811061.21

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量15951639.61685.092813.93

終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流盤(pán)6040

項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量-900015951639.61685.098853.93

折現(xiàn)系數(shù)0.90910.82640.75130.683

折現(xiàn)值-90001450.011354.971266.016047.23

凈現(xiàn)值1118.22

由于項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0,所以項(xiàng)目可行。

投資項(xiàng)目折現(xiàn)率的估計(jì)

⑴使用企業(yè)當(dāng)前加權(quán)平均資本成本作為投資項(xiàng)目的資本成

本

(2)運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目的資本成本

練習(xí)：

［單選題］某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為10%時(shí)，其凈現(xiàn)值為160

元；當(dāng)折現(xiàn)率為12%時(shí)，其凈現(xiàn)值為-40元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率

為()。

A10.2%

B10.8%

C11.4%

D11.6%

參考答案：D

［多選題］當(dāng)折現(xiàn)率提高時(shí)，下列指標(biāo)中數(shù)值會(huì)變小的有()。

A凈現(xiàn)值

B現(xiàn)值指數(shù)

0內(nèi)含報(bào)酬率

D動(dòng)態(tài)投資回收期

參考答案：AB

［多選題］下列有關(guān)可比公司法的表述中，錯(cuò)誤的有0。

A根據(jù)公司股東收益波動(dòng)性估計(jì)的貝塔值不含財(cái)務(wù)杠桿

BB資產(chǎn)是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的貝塔值，此時(shí)沒(méi)有財(cái)

務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

C根據(jù)可比企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過(guò)程稱為“加載財(cái)

務(wù)杠桿”

D如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，股東栗求的報(bào)酬率

是適宜的折現(xiàn)率

參考答案：AC

［多選題］下列各項(xiàng)中，關(guān)于投資項(xiàng)目折現(xiàn)率的估計(jì)說(shuō)法正確

的有()。

A如果公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)變，資本結(jié)構(gòu)沒(méi)有改變，則可以使

用公司目前的加權(quán)平均資本成本作為投資項(xiàng)目的資本成本

B在等風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)和資本結(jié)構(gòu)不變假設(shè)同時(shí)不成立時(shí)，不能使

用企業(yè)當(dāng)前的平均資本成本作為新項(xiàng)目的資本成本

C如果公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)變，但是資本結(jié)構(gòu)改變了，可以利

用公司原來(lái)的資本結(jié)構(gòu)卸載財(cái)務(wù)杠桿再加載新的財(cái)務(wù)杠桿

D如果公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)變了，則需要使用可比公司法估計(jì)投

資項(xiàng)目的折現(xiàn)率

參考答案：ACD

投資項(xiàng)目的敏感分析

［單選題］下列各項(xiàng)中，不屬于最大最小法的主要步驟的是0。

A.選擇一個(gè)變量并假設(shè)其他變量不變，令凈現(xiàn)值等于零，計(jì)

算選定變量的臨界值

B.選定一個(gè)變量，如每年稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入，假設(shè)其發(fā)生一

定幅度的變化，而其他因素不變，重新計(jì)算凈現(xiàn)值

C.根據(jù)變量的預(yù)期值計(jì)算凈現(xiàn)值，由此得出的凈現(xiàn)值稱為基

準(zhǔn)凈現(xiàn)值

D.給定計(jì)算凈現(xiàn)值的每個(gè)變量的預(yù)期值

參考答案：B

［單選題］某企業(yè)當(dāng)前加權(quán)平均資本成本為10%,擬投資A項(xiàng)

目，A項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)是相同的，如果A

項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本也為10%,則需要具備的條件是()。

A.A項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同

B.資本市場(chǎng)是完善的

C.A項(xiàng)目的股權(quán)資本成本為10%

D.A項(xiàng)目全部采用股權(quán)籌資

參考答案：A

［單選題］在固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的決策中，下列說(shuō)法不正確的

是()。

A.如果未來(lái)使用年限不同，則不能使用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報(bào)酬

率法

B.平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是更

換設(shè)備的特定方案

C.平均年成本法的假設(shè)前提是將來(lái)設(shè)備再更換時(shí)，可以按照

原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備

D.平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩

個(gè)互斥的方案

參考答案：B

［單選題］東方公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷(xiāo)售鋼材，目前準(zhǔn)備

投資汽車(chē)項(xiàng)目。在確定項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，掌握了以下資料：汽車(chē)

行業(yè)的代表企業(yè)A上市公司的權(quán)益B值為1.2,資產(chǎn)負(fù)債率為

60%,投資汽車(chē)項(xiàng)目后，公司將繼續(xù)保持目前40%的資產(chǎn)負(fù)債率。

A上市公司的所得稅稅率為20%,東方公司的所得稅稅率為25%o

則本項(xiàng)目不含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的B值是()。

A.1.31

B.1.26

C.0.55

D.0.82

參考答案：C

［單選題］某項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為5年，設(shè)備原值為20萬(wàn)元,

預(yù)計(jì)凈殘值收入5000元，稅法規(guī)定的折舊年限為4年，稅法預(yù)

計(jì)的凈殘值為8000元，直線法計(jì)提折舊，所得稅稅率為30%,

設(shè)備使用五年后報(bào)廢時(shí)，收回營(yíng)運(yùn)資金2000元，則項(xiàng)目壽命期

末現(xiàn)金凈流量為()。

A.4100元

B.8000元

C.5000元

D.7900元

參考答案：D

［單選題］假定某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一套生產(chǎn)設(shè)備用于生產(chǎn)甲產(chǎn)

品，該項(xiàng)目的總投資額為300000元，可以使用6年，期末無(wú)殘

值，按直線法計(jì)提折舊。預(yù)計(jì)投入使用后，甲產(chǎn)品的單價(jià)為10

元/件，單位變動(dòng)成本為6元/件，年固定成本為（不含折舊）20000

元，年銷(xiāo)售量為26000件。若公司所得稅稅率為25%,按資本成

本10%計(jì)算的凈現(xiàn)值為28825.15元。則單價(jià)變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值的敏

感系數(shù)為0。

A.25.56

B.19.38

C.29.46

D.30.69

參考答案：C

［單選題］A企業(yè)投資10萬(wàn)元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備，無(wú)其他投資，

初始期為0,預(yù)計(jì)使用年限為10年，無(wú)殘值。設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計(jì)

每年可獲得稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)4萬(wàn)元，則該投資的靜態(tài)投資回收期

為。年。

A.2

B.4

C.5

D.10

參考答案：A

［單選題］關(guān)于互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問(wèn)題下列說(shuō)法不正確的是（）。

A.如果是投資額不同引起的（項(xiàng)目的壽命相同），對(duì)于互斥項(xiàng)

目應(yīng)當(dāng)凈現(xiàn)值法優(yōu)先

B.凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率的矛盾，如果是由于項(xiàng)目有效期不同

引起的，可以通過(guò)共同年限法或等額年金法解決

C.共同年限法的原理是：假設(shè)項(xiàng)目可以在終止時(shí)進(jìn)行重置，

通過(guò)重置其達(dá)到相同的年限，比較凈現(xiàn)值的大小

D.等額年金法與共同年限法均考慮了競(jìng)爭(zhēng)因素對(duì)于項(xiàng)目?jī)?/p>

利潤(rùn)的影響

參考答案：D

［多選題］下列各項(xiàng)中，屬于非付現(xiàn)成本的有0。

A.改良工程折舊攤銷(xiāo)費(fèi)用

B.固定資產(chǎn)年折舊費(fèi)用

C.長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)用

D.資產(chǎn)減值準(zhǔn)備

參考答案：ABCD

普通股價(jià)值評(píng)估

［單選題］下列有關(guān)股票概念的表述中，正確的是0。

A.按票面是否標(biāo)明持有者姓名，可分為普通股和優(yōu)先股

B.按能否向股份公司贖回自己的財(cái)產(chǎn)，分為記名股票和不記

名股票

C.按股票票面是否記明入股金額，分為有面值股票和無(wú)面值

股票

D.按股東所享有的權(quán)利，分為可贖回股票和不可贖回股票

參考答案：C

［單選題］預(yù)計(jì)乙股票未來(lái)5年的每股股利分別為0.6元、0.7

元、0.8元、0.9元和1元，從第6年開(kāi)始股利增長(zhǎng)率固定為10%o

計(jì)算乙股票目前的價(jià)值應(yīng)該采用的估價(jià)模型是0。

A.零增長(zhǎng)股票估價(jià)模型

B.固定增長(zhǎng)股票估價(jià)模型

C.非固定增長(zhǎng)股票估價(jià)模型

D.以上都可以

參考答案：C

［多選題］股票帶給持有者的現(xiàn)金流入包括()。

A.資本利得

B.股票出售的價(jià)格

C.購(gòu)買(mǎi)股票的收益

D.股利收入

參考答案：BD

［多選題］估算股票價(jià)時(shí)的貼現(xiàn)率，可以使用()。

A.股票市場(chǎng)的平均收益率

B.債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

C.國(guó)債的利息率

D.投資的必要報(bào)酬率

參考答案：ABD

［多選題］下列各項(xiàng)中，與零增長(zhǎng)股票價(jià)值呈反方向變化的因

素有()。

A.期望收益率

B.預(yù)計(jì)要發(fā)放的股利

C.必要收益率

D.B系數(shù)

參考答案：CD

［多選題］已知目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為5%,市場(chǎng)組合的平

均收益率為10%,市場(chǎng)組合平均收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為12%o如果甲

公司股票收益率與市場(chǎng)組合平均收益率之間的協(xié)方差為2.88%,

則下列說(shuō)法不正確的有()。

A.甲公司股票的B系數(shù)為2

B.甲公司股票的要求收益率為16%

C.如果該股票為零增長(zhǎng)股票，股利固定為2,則股票價(jià)值為

30

D.如果市場(chǎng)是完全有效的，則甲公司股票的預(yù)期收益率為

10%

參考答案：BCD

［多選題］下列有關(guān)股票投資的說(shuō)法中，正確的有()。

A.股票帶給持有人的現(xiàn)金流入包括股利收入和出售時(shí)獲得

的資本利得

B.股利的多少取決于每股收益和股利支付率兩個(gè)因素

C.如果股票未來(lái)各年股利不變，則股票價(jià)值二年股利/(1+必

要報(bào)酬率)

D.如果股利增長(zhǎng)率是固定的，則股票預(yù)期收益率=股利收益

率+股利增長(zhǎng)率

參考答案：BD

［問(wèn)答題］甲公司是一家快速成長(zhǎng)的上市公司，目前因項(xiàng)目擴(kuò)建

急需籌資1億元。由于當(dāng)前公司股票價(jià)格較低，公司擬通過(guò)發(fā)行

可轉(zhuǎn)換債券的方式籌集資金，并