《基于杜邦分析法的盈利能力分析-以華帝廚電為例》8800字

基于杜邦分析法的盈利能力分析—以華帝廚電為例目錄TOC\o"1-3"\h\u26172基于杜邦分析法的盈利能力分析—以華帝廚電為例 124584一、緒論 111901（2）案例分析法：選取出一個(gè)企業(yè)作為案例進(jìn)行分析； 223236二、盈利能力及杜邦分析法 2280161.盈利能力涵義 250162.杜邦分析法涵義及指標(biāo) 322667三、華帝廚電基于杜邦分析法下的盈利能力分析 4116751.華帝廚電簡(jiǎn)介 492472.華帝廚電基于杜邦分析法下的盈利能力分析 431529（1）對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分析 513113（2）分解分析過(guò)程 619634（3）對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析 74023（4）對(duì)權(quán)益乘數(shù)的分析 8233023華帝廚電股份有限公司與同行廚衛(wèi)電器企業(yè)的分析 813297（1）銷(xiāo)售凈利率的分析 920697（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析 915002（3）權(quán)益乘數(shù)的分析 1021912（1）對(duì)銷(xiāo)售凈利率的分析 1128366（2）對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析 1119403（3）對(duì)權(quán)益乘數(shù)的分析 11177663.分析結(jié)論 1118322四、華帝廚電盈利能力存在問(wèn)題及建議 12209961.華帝廚電盈利能力所存在的問(wèn)題 1297302.相關(guān)建議 127546（1）優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。 1213419（2）提高公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1212412結(jié)語(yǔ) 13【摘要】由于傳統(tǒng)的盈利能力分析方法沒(méi)有將每個(gè)指標(biāo)聯(lián)系起來(lái)，不能全面反映企業(yè)的盈利能力。而杜邦分析法正好避免這一缺陷，以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為核心，將銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)聯(lián)系起來(lái)反映企業(yè)的盈利能力。本文以華帝廚電股份有限公司為例，通過(guò)對(duì)華帝廚電2020年到2022年的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向的杜邦分析，然后運(yùn)用因素替代法，指出影響華帝廚電的盈利能力水平的因素并提出相關(guān)解決措施。【關(guān)鍵詞】華帝廚電；杜邦分析體系；盈利能力一、緒論盈利能力是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的核心指標(biāo)，是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的反映，也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵。傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的比率主要有：資產(chǎn)報(bào)酬率，邊際利潤(rùn)率（或凈利潤(rùn)率），所有者權(quán)益報(bào)酬率等；對(duì)股份制企業(yè)還有每股利潤(rùn)，市盈率，股利發(fā)放率，股利報(bào)酬率等。這些單個(gè)指標(biāo)分別用來(lái)衡量影響和決定企業(yè)獲利能力的不同因素，包括銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，資產(chǎn)管理水平，成本控制水平等。這些指標(biāo)從某一特定的角度對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況以及經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析，它們都不足以全面地評(píng)價(jià)企業(yè)的總體財(cái)務(wù)狀況以及經(jīng)營(yíng)成果。為了彌補(bǔ)這一不足，就必須有一種方法，它能夠進(jìn)行相互關(guān)聯(lián)的分析，將有關(guān)的指標(biāo)和報(bào)表結(jié)合起來(lái)，采用適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)進(jìn)行綜合性的分析評(píng)價(jià)，既全面體現(xiàn)企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況，又指出指標(biāo)與指標(biāo)之間和指標(biāo)與報(bào)表之間的內(nèi)在聯(lián)系，杜邦分析法就是其中的一種。本文通過(guò)案例分析，闡述杜邦分析法在財(cái)務(wù)分析中的運(yùn)用，并且進(jìn)行利弊分析，為更好發(fā)揮杜邦分析法在財(cái)務(wù)分析中的作用提出改進(jìn)建議。研究方法：（1）文獻(xiàn)法：搜集和分析各種現(xiàn)存的有關(guān)文獻(xiàn)，從中選取有關(guān)杜邦分析法及其應(yīng)用的信息；（2）案例分析法：選取出一個(gè)企業(yè)作為案例進(jìn)行分析；（3）同行廚衛(wèi)電器企業(yè)比較法：將所選取的企業(yè)與同行廚衛(wèi)電器企業(yè)的其他企業(yè)進(jìn)行比較分析。二、盈利能力及杜邦分析法1.盈利能力涵義盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，也稱(chēng)為企業(yè)的資金或資本增值能力。盈利是企業(yè)存在的根本目的，利潤(rùn)是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)方都關(guān)心的重要問(wèn)題。利潤(rùn)是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本金的資金來(lái)源，是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效能的集中體現(xiàn)，也是職工集體福利不斷完善的主要保障，因此盈利能力分析十分重要。盈利能力指標(biāo)主要包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項(xiàng)（劉美華,2022）。盈利能力就是指公司在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力，利潤(rùn)率越高，盈利能力就越強(qiáng)。對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)講，通過(guò)對(duì)盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問(wèn)題，改善企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)償債能力，經(jīng)營(yíng)能力，最終提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。對(duì)公司盈利能力的分析，就是對(duì)公司利潤(rùn)率的深層次分析。利潤(rùn)率指標(biāo)從不同角度或不同的分析目的看，有多種形式，通常使用的主要有銷(xiāo)售凈利率、銷(xiāo)售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈值報(bào)酬率（謝俊雄,2022）。2.杜邦分析法涵義及指標(biāo)杜邦分析法是利用各種主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合、系統(tǒng)的分析與評(píng)價(jià)的方法。具體來(lái)說(shuō)，它是一種用來(lái)評(píng)價(jià)公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。該方法以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為龍頭，以總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示相關(guān)指標(biāo)間的相互作用關(guān)系（吳秀芳,2022）。凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的指標(biāo)，是杜邦分析體系的龍頭，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是使股東財(cái)富最大化，凈資產(chǎn)收益率高低的決定因素主要有三個(gè)，即銷(xiāo)售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。銷(xiāo)售凈利率是反映公司商品經(jīng)營(yíng)盈利能力最重要的指標(biāo)（李明宇,黃如云,2022）。影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個(gè)重要因素是資產(chǎn)總額。權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債指標(biāo)的影響。總體來(lái)說(shuō)，杜邦分析是一種分解財(cái)務(wù)比率的方法，并不是另外建立新的財(cái)務(wù)指標(biāo)。杜邦體系各主要指標(biāo)之間的關(guān)系如下：凈資產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。其中，銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入÷平均資產(chǎn)總額。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額=1÷（1-資產(chǎn)負(fù)債率）。對(duì)企業(yè)的股東來(lái)說(shuō)，最重要的是要取得理想的投資收益率（即凈資產(chǎn)收益率），了解和分析影響股東投資收益率的所有因素，不管是對(duì)股東還是對(duì)企業(yè)管理者而言，都非常重要。從上面的連環(huán)公式來(lái)看，杜邦財(cái)務(wù)分析體系就是通過(guò)對(duì)這種互相關(guān)系的分析來(lái)研究影響股東權(quán)益（即凈資產(chǎn)）收益率的有關(guān)因素。指標(biāo)分解原理：（1）銷(xiāo)售凈利率能反映企業(yè)商品經(jīng)營(yíng)能力最重要的指標(biāo)。該指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。提高銷(xiāo)售凈利率，一方面可以增加營(yíng)業(yè)收入，另外是要降低成本費(fèi)用。（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資產(chǎn)的使用效率，而且可再細(xì)分為存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等幾個(gè)指標(biāo)，從而衡量企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成是否存在問(wèn)題。（3）權(quán)益乘數(shù)主要受負(fù)債指標(biāo)的影響。權(quán)益乘數(shù)的高低能反映企業(yè)的負(fù)債程度，負(fù)債程度上升，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就高。指標(biāo)分析實(shí)現(xiàn)的效果通過(guò)杜邦分析法，能給企業(yè)的管理層提供考察企業(yè)資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的思路，具體狀態(tài)為：通過(guò)銷(xiāo)售凈利率，全面概括利潤(rùn)表的內(nèi)容，能說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理狀況（張建明,林淑梅,2022）。如果企業(yè)想改善其經(jīng)營(yíng)管理狀態(tài)，一方面可以提高其銷(xiāo)售凈利率，使收入增長(zhǎng)幅度高于成本和費(fèi)用，另一方面可降低企業(yè)的成本費(fèi)用。通過(guò)權(quán)益乘數(shù)，全面概括資產(chǎn)負(fù)債表，表明資產(chǎn)負(fù)債和權(quán)益的例關(guān)系，以反映企業(yè)的基本財(cái)務(wù)狀況，也能說(shuō)明其債務(wù)管理狀況。企業(yè)在不危及自身財(cái)務(wù)安全的前提下，可以適當(dāng)增加債務(wù)規(guī)模，權(quán)益乘數(shù)越大，說(shuō)明公司的負(fù)債程度越高，給公司帶來(lái)較多的財(cái)務(wù)杠桿利益（劉國(guó)慶,2022）。同時(shí)，也對(duì)來(lái)了較多的風(fēng)險(xiǎn)，所以要控制好權(quán)益乘數(shù)的范圍。通過(guò)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，把利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系起來(lái)，能說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)管理狀況。影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個(gè)重要因素是資產(chǎn)總額，它們的結(jié)構(gòu)是否合理直接影響企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（徐小紅,2022）。如果企業(yè)想改善其資產(chǎn)管理狀況，需要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，而要改善企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，就應(yīng)該同時(shí)提高企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。所以，3個(gè)杠桿使凈資產(chǎn)收益率可綜合整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)括動(dòng)的業(yè)績(jī)。通過(guò)杜邦分析體系自上而下的分析，不僅可以揭示出企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的結(jié)構(gòu)關(guān)系，查明各項(xiàng)主要措標(biāo)變動(dòng)的影響因素，而且可以為決策者優(yōu)化經(jīng)營(yíng)理財(cái)狀況，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益提供思路。三、華帝廚電基于杜邦分析法下的盈利能力分析1.華帝廚電簡(jiǎn)介華帝廚電公司是我國(guó)廚衛(wèi)電器行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕廚衛(wèi)電器領(lǐng)域多年，華帝廚電在曾經(jīng)在2020-2022年三年連續(xù)獲得我國(guó)“國(guó)家廚衛(wèi)電器企業(yè)榮譽(yù)金獎(jiǎng)”、“國(guó)家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤(rùn)排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)廚衛(wèi)電器企業(yè)500強(qiáng)”。華帝廚電的發(fā)展是我國(guó)廚衛(wèi)電器企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國(guó)廚衛(wèi)電器企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。公司秉承“實(shí)干創(chuàng)造未來(lái)”的企業(yè)精神，堅(jiān)持“以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以客戶(hù)為中心”的經(jīng)營(yíng)理念，擁有一批高素質(zhì)的管理人才和高素質(zhì)的專(zhuān)業(yè)技術(shù)隊(duì)伍，吸收新創(chuàng)意，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)口，全方位的服務(wù)跟蹤，堅(jiān)持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于廚衛(wèi)電器市場(chǎng)需求進(jìn)行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于廚衛(wèi)電器行業(yè)前沿，引領(lǐng)廚衛(wèi)電器行業(yè)的發(fā)展。2.華帝廚電基于杜邦分析法下的盈利能力分析一．下面以華帝廚電股份有限公司為例，說(shuō)明杜邦分析法的運(yùn)用。華帝廚電股份有限公司的基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表1，表2所示。表3-1華帝廚電股份有限公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表單位：萬(wàn)元年份凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入資產(chǎn)總額負(fù)債總額總成本費(fèi)用20203,92363,326499,811298,29263445202116,267 81,952663,383288,91866,872 202237,141 132,723 887,950474,72090,936經(jīng)上表可以看出，公司的凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，說(shuō)明公司的盈利能力是具有持久性的。表3-2華帝廚電股份有限公司財(cái)務(wù)比率計(jì)算表項(xiàng)目2022年2021年2020年凈資產(chǎn)收益率（%）9.004.361.97總資產(chǎn)凈利率（%）4.762.800.87權(quán)益乘數(shù)1.881.562.26銷(xiāo)售凈利率（%）27.9819.856.20總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）4資產(chǎn)負(fù)債率（%）53.4643.5559.68期間費(fèi)用率（%）45.2152.4065.15注：凈資產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)（1）對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分析凈資產(chǎn)收益率是衡量公司利用凈資產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力的指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率的決定因素有三個(gè)，即銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。這樣分解后，就可以將凈資產(chǎn)收益率這一綜合指標(biāo)發(fā)生升降變化的原因具體化。凈資產(chǎn)收益率充分考慮了籌資方式對(duì)公司盈利能力的影響。因此，它所反映的盈利能力是公司經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。華帝廚電股份有限公司的凈資產(chǎn)收益率從2020年到2022年逐年呈上升趨勢(shì)，2021較2020上升了2.39%，2022較2021上升了4.64%。上升的主要原因是總資產(chǎn)凈利率的持續(xù)上升。說(shuō)明華帝廚電的盈利能力較強(qiáng)，資產(chǎn)利用越來(lái)越充分。公司的投資者在很大程度上依據(jù)該指標(biāo)來(lái)判斷是否投資或者是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)和決定權(quán)利分配政策。這些指標(biāo)對(duì)公司的管理者也至關(guān)重要。分解分析過(guò)程為改善財(cái)務(wù)決策而進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，可以將凈資產(chǎn)收益率分解為權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)凈利率。凈資產(chǎn)收益率分解如下：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)2020年凈資產(chǎn)收益率=0.87*2.26=1.972021年凈資產(chǎn)收益率=2.80*1.56=4.362022年凈資產(chǎn)收益率=4.79*1.88=9.00經(jīng)過(guò)分解可以看出，2020年到2022年凈資產(chǎn)收益率持續(xù)上升主要是由于總資產(chǎn)凈利率的上升，接下來(lái)，我們繼續(xù)對(duì)總資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解：總資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2020年總資產(chǎn)凈利率=6.20*0.14=0.872021年總資產(chǎn)凈利率=19.85*0.14=2.802022年總資產(chǎn)凈利率=27.98*0.17=4.76經(jīng)過(guò)分解可以看出，2020年到2022年總資產(chǎn)凈利率逐年上升：2020年到2021年上升主要是由銷(xiāo)售凈利率帶來(lái)的，說(shuō)明華帝廚電的盈利能力增強(qiáng)了。2021年到2022年總資產(chǎn)凈利率上升：一是由華帝廚電銷(xiāo)售凈利率上升帶來(lái)的，說(shuō)明盈利能力增強(qiáng)了。二是由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率升高帶來(lái)的，說(shuō)明華帝廚電資產(chǎn)利用效果優(yōu)于上年，華帝廚電利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入的效率升高了。下面繼續(xù)對(duì)銷(xiāo)售凈利率進(jìn)行分解：銷(xiāo)售凈利率=（凈利潤(rùn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入）*100%2020年的銷(xiāo)售凈利率=（3923÷63326）*100%=6.2%2021年銷(xiāo)售凈利率=（16267÷81952）*100%=19.85%2022年銷(xiāo)售凈利率=（37141÷132723）*100%=27.98%上述結(jié)果表明，公司2020年到2022年銷(xiāo)售凈利率逐年上升，公司的銷(xiāo)售凈利率從2020年的6.2%增長(zhǎng)到2022的27.98%,主要是公司的期間費(fèi)用不斷下降導(dǎo)致的，公司的期間費(fèi)用從2020年的65.15%降低為2022年的45.21%對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析表3-3華帝廚電流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析表2022年2021年2020年流動(dòng)資產(chǎn)總計(jì)（萬(wàn)元）666645459995358829營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）1327238195263326流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）8從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與華帝廚電企業(yè)的使用效率相關(guān)。2020年到2022年華帝廚電股份有限公司從2020年的0.14次上升到2022年的0.17次。公司的總資產(chǎn)以流動(dòng)資產(chǎn)為主。2020年到2022年，華帝廚電的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)增加，主要是因?yàn)槿A帝廚電的流動(dòng)資產(chǎn)跟營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增加。說(shuō)明資產(chǎn)獲得較好的利用和控制，較之前年度有更加優(yōu)秀的表現(xiàn)。說(shuō)明公司利用資產(chǎn)產(chǎn)生的效益不斷擴(kuò)大。表3-4華帝廚電流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成表2022年2021年2020年貨幣資金（萬(wàn)元）8667810420870675占比（%）1322.619.7應(yīng)收賬款（萬(wàn)元）743996172755249占比（%）11.213.415,3存貨（萬(wàn)元）483316267324208290占比（%）72.558.158華帝廚電公司的流動(dòng)資產(chǎn)主要包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等。其中，存貨的占比最高，到2022年已高達(dá)72.5%。說(shuō)明華帝廚電的缺貨成本較低，但是占用比例過(guò)大，很可能會(huì)導(dǎo)致資金的大量閑置，影響資產(chǎn)的使用效率。表3-5華帝廚電存貨周轉(zhuǎn)率分析表2022年2021年2020年存貨（萬(wàn)元）483316267324208290營(yíng)業(yè)成本（萬(wàn)元）269582139021018存貨周轉(zhuǎn)率（次）0.070.090.10從存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)看，從2020年到2022年，華帝廚電的存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.10、0.09、0.07，華帝廚電公司的存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，說(shuō)明存貨對(duì)資金的占用增多，資金利用率有所下降。表3-6華帝廚電應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析表2022年2021年2020年應(yīng)收賬款（萬(wàn)元）743396172755249營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）1327238195263326應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）1.951.401.12從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率看，2020到2022年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升，說(shuō)明公司的應(yīng)收賬款回收速度變快，回收周期變短，管理工作的效率有所上升。公司應(yīng)收賬款的運(yùn)用效率逐年提高。對(duì)權(quán)益乘數(shù)的分析華帝廚電從2020年到2022年權(quán)益乘數(shù)分別為2.26、1.56、1.88，趨勢(shì)為下降后上升，但總體而言是下降的。權(quán)益乘數(shù)下降，說(shuō)明公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，反映了公司的負(fù)債程度相對(duì)降低，償還債務(wù)能力增強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度降低。同時(shí)企業(yè)沒(méi)有很好地利用財(cái)務(wù)杠桿,相對(duì)保守。這個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了華帝廚電財(cái)務(wù)杠桿對(duì)利潤(rùn)水平的影響。財(cái)務(wù)杠桿具有正反兩方面的作用：在收益較好的年度，它可以使華帝廚電股東獲得潛在報(bào)酬增加，但股東要承擔(dān)應(yīng)負(fù)債增加而引起的風(fēng)險(xiǎn)；在收益不好的年度則可能使股東潛在的報(bào)酬下降。二．華帝廚電股份有限公司與同行廚衛(wèi)電器企業(yè)的分析在分析了華帝廚電股份有限公司2020年到2022年杜邦分析的數(shù)據(jù)后，本文選取了MD廚衛(wèi)電器、SC集團(tuán)作為同行廚衛(wèi)電器企業(yè)的研究對(duì)象，對(duì)華帝廚電進(jìn)行杜邦的行業(yè)對(duì)比分析，希望通過(guò)杜邦的行業(yè)對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)華帝廚電與同行廚衛(wèi)電器企業(yè)的不足及優(yōu)勢(shì)。下面講運(yùn)用因素分析法，以MD廚衛(wèi)電器公司的數(shù)據(jù)為基期數(shù)據(jù)，對(duì)華帝廚電進(jìn)行行業(yè)的杜邦分析。表3-7杜邦分析表華帝廚電MD廚衛(wèi)電器凈資產(chǎn)收益率（%）5.1111.57銷(xiāo)售凈利率（%）18.0113.12資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.150.62權(quán)益乘數(shù)1.91.42第一項(xiàng)：MD廚衛(wèi)電器（基期數(shù)據(jù)）：13.12%*0.62*1.42=11.57%將華帝廚電公司的相關(guān)數(shù)據(jù)帶入基期數(shù)據(jù)中，得到：第二項(xiàng)：18.01%*0.62*1.42=15.86%第三項(xiàng)：18.01%*0.15*1.42=3.83%第四項(xiàng)：18.01%*0.15*1.9=5.11%第二項(xiàng)減第一項(xiàng)=15.86%－11.57%=4.29%，是因?yàn)槿A帝廚電的平均銷(xiāo)售凈利率高于MD廚衛(wèi)電器所導(dǎo)致的。第三項(xiàng)減第二項(xiàng)=3.83%－15.86%=－12.03%，是因?yàn)槿A帝廚電的平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于MD廚衛(wèi)電器所導(dǎo)致的。第四項(xiàng)減第三項(xiàng)=5.11%－3.83%=1.28%，是因?yàn)槿A帝廚電的平均權(quán)益乘數(shù)高于MD廚衛(wèi)電器所導(dǎo)致的。上述因素替代法的總影響為：4.29%－12.03%＋1.28%=﹣6.46%。由上述因素替代法可以得出華帝廚電的平均權(quán)益凈利率低于MD廚衛(wèi)電器的平均權(quán)益凈利率6.46個(gè)百分點(diǎn)。是因?yàn)槿A帝廚電的平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，導(dǎo)致華帝廚電的平均權(quán)益凈利率比MD廚衛(wèi)電器低12.03個(gè)百分點(diǎn)。華帝廚電的平均銷(xiāo)售凈利率較高，使得華帝廚電的平均權(quán)益凈利率比MD廚衛(wèi)電器高出4.29個(gè)百分點(diǎn)。華帝廚電的平均權(quán)益乘數(shù)較高，使得華帝廚電的平均權(quán)益凈利率比MD廚衛(wèi)電器高出1.28個(gè)百分點(diǎn)。銷(xiāo)售凈利率的分析2020年到2022年，紫鑫公司的平均銷(xiāo)售凈利率為18.01%，比MD廚衛(wèi)電器的平均銷(xiāo)售凈利率高出4.89。主要原因是華帝廚電公司的平均銷(xiāo)售毛利率高于MD廚衛(wèi)電器的平均銷(xiāo)售毛利率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析2020年到2022年，華帝廚電的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于MD廚衛(wèi)電器的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。其中華帝廚電的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.15，小于MD廚衛(wèi)電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.62。從存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)看，華帝廚電0.09次的平均存貨周轉(zhuǎn)率低于MD廚衛(wèi)電器3.57次的平均存貨周轉(zhuǎn)率。這也導(dǎo)致了華帝廚電的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于MD廚衛(wèi)電器。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)看，華帝廚電1.49次的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于MD廚衛(wèi)電器8.72的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。導(dǎo)致了華帝廚電的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于MD廚衛(wèi)電器。權(quán)益乘數(shù)的分析華帝廚電的權(quán)益乘數(shù)高于MD廚衛(wèi)電器。其中華帝廚電2020到2022平均權(quán)益乘數(shù)為1.9次，高于MD廚衛(wèi)電器1.42的平均權(quán)益乘數(shù)。說(shuō)明華帝廚電對(duì)公司的負(fù)債利用程度更高，公司的財(cái)務(wù)杠桿更高。下面用SC集團(tuán)為例，對(duì)華帝廚電進(jìn)行杜邦分析。表3-8杜邦分析表華帝廚電SC集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率（%）5.118.01銷(xiāo)售凈利率（%）18.014.57資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.150.96權(quán)益乘數(shù)1.91.83第一項(xiàng)：SC集團(tuán)（基期數(shù)據(jù)）：4.57%*0.96*1.83=8.01%將華帝廚電公司的相關(guān)數(shù)據(jù)帶入基期數(shù)據(jù)中，得到：第二項(xiàng)：18.01%*0.96*1.83=31.64%第三項(xiàng)：18.01%*0.15*1.83=4.94%第四項(xiàng)：18.01%*0.15*1.9=5.11%第二項(xiàng)減第一項(xiàng)=31.64%－8.01%=23.63%，是因?yàn)槿A帝廚電的平均銷(xiāo)售凈利率高于SC集團(tuán)所導(dǎo)致的。第三項(xiàng)減第二項(xiàng)=4.64%－31.64%=－27%，是因?yàn)槿A帝廚電的平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于SC集團(tuán)所導(dǎo)致的。第四項(xiàng)減第三項(xiàng)=5.11%－4.94%=0.17%，是因?yàn)槿A帝廚電的平均權(quán)益乘數(shù)高于SC集團(tuán)所導(dǎo)致的。上述因素替代法的總影響為：23.63%－27%＋0.17%=﹣3.2%。說(shuō)明SC集團(tuán)的平均權(quán)益凈利率高出華帝廚電的平均權(quán)益凈利率3.2個(gè)百分點(diǎn)。這主要是因?yàn)槿A帝廚電的平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于SC集團(tuán)導(dǎo)致的。對(duì)銷(xiāo)售凈利率的分析2020年到2022年，華帝廚電的平均銷(xiāo)售凈利率為18.01%，高出SC集團(tuán)的平均銷(xiāo)售凈利率13.44個(gè)百分點(diǎn)。銷(xiāo)售凈利率主要受銷(xiāo)售毛利率影響，可得華帝廚電的平均銷(xiāo)售毛利率高于SC集團(tuán)的平均銷(xiāo)售毛利率。對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析2020年到2022年，華帝廚電的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于SC集團(tuán)的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。其中華帝廚電的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.15，小于SC集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.83。從存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)看，華帝廚電0.09次的平均存貨周轉(zhuǎn)率低于SC集團(tuán)4.87次的平均存貨周轉(zhuǎn)率。這也導(dǎo)致了華帝廚電的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于MD廚衛(wèi)電器。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)看，華帝廚電1.49次的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于MD廚衛(wèi)電器5.31的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。導(dǎo)致了華帝廚電的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于MD廚衛(wèi)電器。對(duì)權(quán)益乘數(shù)的分析2020到2022華帝廚電的平均權(quán)益乘數(shù)為1.9，略高于SC集團(tuán)的平均權(quán)益乘數(shù)1.83。說(shuō)明了華帝廚電對(duì)負(fù)債的利用程度相對(duì)充分。對(duì)盈利能力有提升作用。3.分析結(jié)論從華帝廚電進(jìn)行進(jìn)三年的自我分析和對(duì)比同行廚衛(wèi)電器企業(yè)的兩家公司MD廚衛(wèi)電器、SC集團(tuán)中可以發(fā)現(xiàn)，華帝廚電公司利潤(rùn)的穩(wěn)定性較強(qiáng)，2020年到2022年的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢(shì)，公司的銷(xiāo)售凈利率也是逐漸上升，主要是公司的營(yíng)業(yè)收入不斷上升導(dǎo)致的。從2020年2.26的權(quán)益乘數(shù)到2022年1.88的權(quán)益乘數(shù)，說(shuō)明權(quán)益乘數(shù)總體下降，說(shuō)明本公司控制了負(fù)債比率，避免指標(biāo)過(guò)大、風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。但仍高于兩個(gè)同行廚衛(wèi)電器企業(yè)公司的權(quán)益乘數(shù)，說(shuō)明負(fù)債的使用效率相對(duì)充分，能夠提高企業(yè)的盈利能力。除了2021年的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低以為，公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債率都相對(duì)合理，逐年完善，能夠控制在50%到60%直接。但是公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過(guò)低，這是影響公司的凈資產(chǎn)收益率最重要的問(wèn)題。存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率總體太低是導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低的主要因素。四、華帝廚電盈利能力存在問(wèn)題及建議1.華帝廚電盈利能力所存在的問(wèn)題通過(guò)對(duì)華帝廚電近三年進(jìn)行自我分析和同行廚衛(wèi)電器企業(yè)比較可知道，華帝廚電總體的盈利能力雖然比較穩(wěn)定，但華帝廚電都低于兩個(gè)同行廚衛(wèi)電器企業(yè)，所以存在著影響其盈利能力的問(wèn)題。就分析而言，最主要的問(wèn)題就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過(guò)低而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率低于同行廚衛(wèi)電器企業(yè)公司，雖然近三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有提高，但升高的幅度太?。簝H從2020年的0.14次提升到2022年的0.17次。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過(guò)低主要受流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響，華帝廚電的流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的占比最高，2020年到2022年，華帝廚電存貨的平均占比63%，公司的存貨資金持續(xù)上升，而存貨的流動(dòng)性較差，占用太多流動(dòng)資金會(huì)使資金發(fā)揮不出更大的價(jià)值，不利于資金的充分利用，而且華帝廚電存貨過(guò)多也會(huì)增加保管成本，進(jìn)而影響企業(yè)的盈利能力。除此之外，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率也較低，這體現(xiàn)了企業(yè)資金的變現(xiàn)需要較長(zhǎng)時(shí)間，影響資金的有效利用，也會(huì)影響華帝廚電企業(yè)的盈利能力。所以要提高企業(yè)的盈利能力，必須解決好企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過(guò)低的問(wèn)題。2.相關(guān)建議優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。公司的權(quán)益乘數(shù)比同行廚衛(wèi)電器企業(yè)公司相比較高，所以要控制好權(quán)益乘數(shù)的范圍，如果投資風(fēng)險(xiǎn)失誤，權(quán)益乘數(shù)過(guò)大，很可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，一方面，公司需要優(yōu)化華帝廚電公司的資本機(jī)構(gòu)；另一方面，公司要加強(qiáng)公司對(duì)資產(chǎn)投資方向的監(jiān)控，建立完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。具體而言，公司可以通過(guò)多種方式優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，一方面利用地理優(yōu)勢(shì)大力發(fā)展特色產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)廚衛(wèi)電器行業(yè)良性發(fā)展。另一方面，華帝廚電公司要完善檢查機(jī)制，對(duì)華帝廚電產(chǎn)品定期、不定期進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)、抽檢，檢測(cè)存貨的狀態(tài)是否正常。此外，華帝廚電公司還可以創(chuàng)新融資模式，拓展多元化的融資模式。提高公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率紫鑫公司可以從三個(gè)方面提高華帝廚電公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。第一，公司要加強(qiáng)對(duì)貨幣資金的管理，華帝廚電公司的貨幣資金要遵循適度原則。公司要積極投資管理以帶來(lái)更多的收入，從而達(dá)到提高公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和盈利能力。第二，要加強(qiáng)對(duì)存貨的管理，華帝廚電公司要加強(qiáng)對(duì)存貨的監(jiān)管以及加大銷(xiāo)售力度，減少庫(kù)存積壓和庫(kù)存對(duì)資金的占用，從而提高存貨周轉(zhuǎn)率。第三，華帝廚電公司要繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，提高應(yīng)收