經(jīng)營性公路工程項(xiàng)目投資評(píng)估咨詢分析

經(jīng)營性公路工程項(xiàng)目投資評(píng)估咨詢分析

Summary：公路工程不僅是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)設(shè)施，而且是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，目前我國公路建設(shè)重點(diǎn)為在已有的公路路網(wǎng)基礎(chǔ)上進(jìn)行完善、延伸。由于東部沿海地區(qū)、平原地區(qū)的路網(wǎng)已基本成型，因此現(xiàn)階段大部分?jǐn)M建公路多為偏遠(yuǎn)地區(qū)、支線以及經(jīng)營性公路，存在交通流量低、造價(jià)高、融資成本高以及潛在風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，因此對(duì)投資主體的投資決策水平要求較高。投資主體為了提高投資決策的水平，迫切需要咨詢機(jī)構(gòu)給與專業(yè)、全面、客觀的評(píng)估咨詢建議，為投資主體決策提供技術(shù)支撐。而我國目前咨詢評(píng)估工作處于起步階段，尚未形成系統(tǒng)、科學(xué)的咨詢評(píng)估體系。基于上述現(xiàn)狀，結(jié)合投資評(píng)估咨詢實(shí)踐及經(jīng)驗(yàn)，對(duì)經(jīng)營性公路投資評(píng)估咨詢的基礎(chǔ)理論、步驟以及要點(diǎn)等關(guān)鍵技術(shù)問題進(jìn)行探討，為評(píng)估咨詢體系的完善提供支撐。Keys：經(jīng)營性公路工程；項(xiàng)目投資；評(píng)估咨詢；分析1、背景隨著投資體制的深入改革發(fā)展，為了保證決策的科學(xué)、合理、規(guī)范，國務(wù)院先后發(fā)布了《關(guān)于投資體制改革的決定》和《國家發(fā)展改革委委托咨詢評(píng)估管理辦法》等政策，文中規(guī)定對(duì)政府投資項(xiàng)目的建議書、可行性研究報(bào)告以及企業(yè)投資項(xiàng)目的申請(qǐng)報(bào)告等在決策審批前，需選擇咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行咨詢評(píng)估。隨著我國基礎(chǔ)建設(shè)的快速發(fā)展、投資主體多元化以及投融資渠道的市場化，更多的建設(shè)企業(yè)及融資機(jī)構(gòu)也參與到基礎(chǔ)建設(shè)中。不同的投資主體，由于立場不同，項(xiàng)目評(píng)估的側(cè)重點(diǎn)也有所不同。因此為了對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行深入的評(píng)估分析，不同的投資主體通常單獨(dú)選擇獨(dú)立的咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估。在公路項(xiàng)目投資建設(shè)中，隨著路網(wǎng)的不斷完善，現(xiàn)階段大部分?jǐn)M建公路多為偏遠(yuǎn)地區(qū)、支線以及經(jīng)營性公路，存在造價(jià)高、交通流量低、融資成本高以及潛在風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，因此對(duì)投資主體的投資決策水平要求較高。而我國目前咨詢評(píng)估工作處于起步階段，尚未形成系統(tǒng)、科學(xué)的咨詢評(píng)估體系。2、投資決策理論在投資決策理論中，資金成本、資金時(shí)間價(jià)值以及現(xiàn)金流量是影響投資決策的重要因素。進(jìn)行項(xiàng)目投資決策分析主要指標(biāo)包括凈現(xiàn)值NPV、內(nèi)部收益率IRR以及靜態(tài)回收期PT的計(jì)算。2.1凈現(xiàn)值（NPV）該指標(biāo)反應(yīng)的是技術(shù)方案在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動(dòng)態(tài)指標(biāo)，可由公式（1）表示：其中：ｎ———計(jì)算期；ＣＩ———技術(shù)方案現(xiàn)金流入量；ＣＯ———技術(shù)方案現(xiàn)金流出量；（ＣＩ－ＣＯ）ｔ———第ｔ年的凈現(xiàn)金流量，ｉ表示折現(xiàn)率。2.2內(nèi)部收益率（IRR）該指標(biāo)反應(yīng)的是使技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，可由公式（2）表示：2.3動(dòng)態(tài)回收期（pt）該指標(biāo)反應(yīng)的是在不考慮資金的時(shí)間價(jià)值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資所需時(shí)間，可由公式（3）表示：當(dāng)凈現(xiàn)值ＮＰＶ＞O、IRR＞ｉ時(shí)，表示項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上可行，一般表示投資決策可行。動(dòng)態(tài)回收期從建設(shè)期計(jì)算，動(dòng)態(tài)投資回收期越短，項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。3、投資評(píng)估流程3.1區(qū)位環(huán)境分析項(xiàng)目區(qū)位環(huán)境包括項(xiàng)目影響區(qū)域自然與社會(huì)經(jīng)濟(jì)因素兩大方面。其中自然因素包括區(qū)域地形、氣候以及水源等。社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展包括經(jīng)濟(jì)、人口、政策、交通以及市場等因素。通過對(duì)上述影響因素的現(xiàn)狀以及未來發(fā)展趨勢的分析，可以了解項(xiàng)目的功能定位以及建設(shè)必要性。3.2交通需求預(yù)測交通需求預(yù)測是在現(xiàn)場調(diào)研數(shù)據(jù)以及歷史搜集數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，結(jié)合項(xiàng)目影響區(qū)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及綜合交通運(yùn)輸發(fā)展趨勢對(duì)項(xiàng)目交通流量及車型結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理預(yù)測。預(yù)測方法一般有OD分析法、通道預(yù)測法以及后評(píng)價(jià)類推法。OD分析法是在OD及交通量調(diào)查數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，利用宏觀交通仿真軟件建立預(yù)測模型，通過交通生成、分布、分配等生成影響區(qū)OD基年矩陣，結(jié)合交通增長率的確定，對(duì)運(yùn)營期間交通需求進(jìn)行預(yù)測。通道預(yù)測法是一種總量控制法，當(dāng)公路建設(shè)項(xiàng)目區(qū)域內(nèi)路網(wǎng)相對(duì)簡單時(shí)，項(xiàng)目與平行道路組成一個(gè)交通走廊。在通道內(nèi)截取一個(gè)斷面，截取道路的基年斷面交通量相加即是通道的基年交通量。結(jié)合誘增、轉(zhuǎn)移交通量的分析，對(duì)未來年通道內(nèi)交通需求總量進(jìn)行預(yù)測，同時(shí)考慮通道內(nèi)路網(wǎng)結(jié)構(gòu)變化，利用Loglt模型進(jìn)行道路分擔(dān)流量預(yù)測。3.3投資估算分析工程數(shù)量和技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是決定投資估算質(zhì)量的關(guān)鍵因素。對(duì)于投資估算的評(píng)估一般按照以下步驟開展。①是搜集與估算相關(guān)的政策性文件與基礎(chǔ)資料，如對(duì)項(xiàng)目估算所采用的材料單價(jià)進(jìn)行核實(shí)。②是對(duì)工程數(shù)量的評(píng)估，通過分析項(xiàng)目建設(shè)條件，對(duì)其技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、路線方案、路面、橋梁隧道等構(gòu)造物，互通、交通工程等設(shè)計(jì)方案的合理性進(jìn)行評(píng)價(jià)。③是工程套價(jià)計(jì)算，在計(jì)算工程中，以類似項(xiàng)目的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)為參考進(jìn)行對(duì)比分析，確定各工程的費(fèi)用金額。3.4財(cái)務(wù)測算及指標(biāo)分析財(cái)務(wù)測算是投資評(píng)估的核心，主要包括測算邊界條件、運(yùn)營收入以及運(yùn)營成本的測算。在進(jìn)行財(cái)務(wù)測算時(shí)，需要首先對(duì)公路投資評(píng)估測算邊界條件進(jìn)行確定。主要包括總投資、資本金、運(yùn)營成本、合作期限、可行性缺口補(bǔ)助、資金投放計(jì)劃等邊界條件。在上述邊界條件確定后，構(gòu)建財(cái)務(wù)測算模型，計(jì)算項(xiàng)目還本付息、投資現(xiàn)金流量表、資本金現(xiàn)金流量表、利潤與利潤分配表等相關(guān)表格，對(duì)項(xiàng)目盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力進(jìn)行分析。通過項(xiàng)目內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值以及投資回收期指標(biāo)判斷項(xiàng)目的投資可行性。4、投資評(píng)估關(guān)鍵技術(shù)在投資評(píng)估咨詢過程中，項(xiàng)目交通量需求預(yù)測、政策分析、評(píng)估結(jié)果分析是評(píng)估的難點(diǎn)也是關(guān)鍵點(diǎn)。對(duì)于交通需求預(yù)測，首先需要對(duì)項(xiàng)目所在區(qū)域現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢有詳細(xì)了解，明確項(xiàng)目承擔(dān)的功能。其次結(jié)合現(xiàn)狀及歷史數(shù)據(jù)，通過建模的手段進(jìn)行需求預(yù)測。為了降低預(yù)測誤差，建議與前期評(píng)估結(jié)果以及相似道路數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析，并對(duì)其差異原因進(jìn)行分析。對(duì)于政策分析，就宏觀方面而言，主要是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展布局以及綜合交通規(guī)劃，對(duì)項(xiàng)目交通流量的測算具有重要影響。就微觀方面而言，重要包括項(xiàng)目建設(shè)取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、收費(fèi)政策、稅費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等，是影響項(xiàng)目收益的關(guān)鍵因素。因此對(duì)于相關(guān)政策的準(zhǔn)確解讀和合理預(yù)判是確保項(xiàng)目評(píng)估準(zhǔn)確性的基礎(chǔ)。對(duì)于評(píng)估結(jié)果分析，根據(jù)投資決策理論，凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率以及投資回收期是決定評(píng)估結(jié)果的關(guān)鍵。同時(shí)投資決策的重點(diǎn)是現(xiàn)金流量，其次是利潤。這是由于利潤存在未考慮時(shí)間價(jià)值、受折舊等人為因素的影響，更為重要的是項(xiàng)目能否延續(xù)不取決于是否盈利，而取決于是否有現(xiàn)金流用于各種支付。對(duì)于政府與社會(huì)資本合作項(xiàng)目，需要單獨(dú)測算社會(huì)投資人資本金收益情況。5結(jié)論本文通過對(duì)經(jīng)營性投資評(píng)估的梳理分析，明確了投資評(píng)估的具體流程與關(guān)鍵技術(shù)，在實(shí)際應(yīng)用中具有一定的參考意義。項(xiàng)目投資咨詢需要從區(qū)位環(huán)境、交通需求、投資估算以及財(cái)務(wù)測算及指標(biāo)分析4個(gè)方面進(jìn)行分析，同時(shí)交通量需求預(yù)測、政策分析、評(píng)估結(jié)