互聯(lián)網(wǎng)眾籌的概念

互聯(lián)網(wǎng)眾籌，

不僅是情懷當(dāng)前第1頁\共有36頁\編于星期四\17點目錄互聯(lián)網(wǎng)眾籌的概念01案例分析02互聯(lián)網(wǎng)眾籌發(fā)展制約和風(fēng)險03完善互聯(lián)網(wǎng)眾籌的建議04當(dāng)前第2頁\共有36頁\編于星期四\17點眾籌眾籌模式(CrowdFunding)是一種基于互聯(lián)網(wǎng)面向公眾直接籌集資金的方式，它利用了互聯(lián)網(wǎng)信息傳播的快速、受眾面廣、成本低等特性，讓小企業(yè)、藝術(shù)家或個人創(chuàng)業(yè)者能夠向公眾展示他們的創(chuàng)意，爭取普通公眾的關(guān)注和支持，從而獲得有償或無償?shù)馁Y金援助。相較于傳統(tǒng)直接和間接融資模式，眾籌融資模式更為開放、多元和低門檻，投資回報的形式更加多樣化。依靠互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的發(fā)展，眾籌模式能夠在一定程度上克服傳統(tǒng)銀行信貸的小微企業(yè)貸款難和傳統(tǒng)公開發(fā)行證券融資的成本高等問題，在投融資過程中充分發(fā)揮“多人、小額”的特點。作為推動金融普惠化、民主化的可行方案之一，目前眾籌模式在相關(guān)法律制度建設(shè)上還處于空白，其所面臨的法律風(fēng)險問題也引起了金融監(jiān)管機構(gòu)的高度關(guān)注。當(dāng)前第3頁\共有36頁\編于星期四\17點互聯(lián)網(wǎng)眾籌1.1概念界定互聯(lián)網(wǎng)眾籌，通常是指通過網(wǎng)絡(luò)渠道進(jìn)行宣傳、推廣，并集中公眾的零散資金，為初創(chuàng)企業(yè)或個人進(jìn)行營利性或非營利性活動提供必要資金援助的一種融資模式。從國際經(jīng)驗來看，狹義上的眾籌主要包括公益類眾籌、產(chǎn)品服務(wù)類眾籌和股權(quán)類眾籌，廣義上P2P網(wǎng)絡(luò)借貸也被看作是眾籌中的一種，即債權(quán)類眾籌。因此，廣義上的互聯(lián)網(wǎng)眾籌包括了上述四類子模式?；诖?，將互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式定義為：通過互聯(lián)網(wǎng)平臺，以公開宣傳、推廣的方式，采取無償或以產(chǎn)品、服務(wù)、債權(quán)、股權(quán)等作為投資回報的有償方式，集中公眾的小額資金用以滿足小微企業(yè)或個人特定融資需求的一種互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式。其中，“多人、小額”是互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資模式最主要的特征之一，也是平衡好保護(hù)中小投資者和便利中小企業(yè)融資的基礎(chǔ)。當(dāng)前第4頁\共有36頁\編于星期四\17點互聯(lián)網(wǎng)眾籌1.2主要類型(1)公益類眾籌，是指通過互聯(lián)網(wǎng)平臺集中大眾的資金，為藝術(shù)家或個人進(jìn)行某項活動而無擔(dān)保、無條件地提供一定資金援助。出資者樂于看到其資助的公益類或具有特定意義的項目獲得成功而不求回報。(2)產(chǎn)品服務(wù)類眾籌，也稱為預(yù)購類眾籌，是指通過互聯(lián)網(wǎng)平臺集中大眾的資金以實現(xiàn)小微企業(yè)或個人的融資需求，并且在達(dá)到約定期限時出資人可以獲得融資者返還的一定量相關(guān)產(chǎn)品、服務(wù)、體驗或其他形式的回饋作為資助回報。當(dāng)前第5頁\共有36頁\編于星期四\17點互聯(lián)網(wǎng)眾籌(3)債權(quán)類眾籌，即“1對N”的P2P借貸，是指通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)個人與個人、或企業(yè)與個人之間的直接資金借貸，債權(quán)人可以獲得固定利息收益，且債權(quán)債務(wù)關(guān)系僅存在于借貸雙方之間，平臺機構(gòu)僅作為服務(wù)中介，為借貸雙方提供信息匹配和交易撮合等服務(wù)。(4)股權(quán)類眾籌，是指通過互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行宣傳推廣、集中公眾資金，以實現(xiàn)小微企業(yè)股權(quán)融資目的的一種眾籌模式。出資方直接以項目股權(quán)作為投資對象，并期望未來能夠獲得被投資項目股權(quán)的增值收益；而融資方不僅能獲得資金，還能使得項目全程處于網(wǎng)絡(luò)推廣狀態(tài)，從而達(dá)到很好的營銷效果。當(dāng)前第6頁\共有36頁\編于星期四\17點當(dāng)前第7頁\共有36頁\編于星期四\17點互聯(lián)網(wǎng)眾籌1.3國內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式發(fā)源于美國，目前歐美發(fā)達(dá)國家對互聯(lián)網(wǎng)眾籌這種新的金融模式都持相對鼓勵態(tài)度。2012年美國通過JOBS法案并設(shè)置了眾籌豁免條款，允許小企業(yè)通過眾籌融資模式獲得股權(quán)資本，使得眾籌融資模式部分替代傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)成為可能，并由SEC直接監(jiān)管眾籌業(yè)務(wù)，這極大推動了眾籌模式在美國小微企業(yè)融資和影視文化等產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用。2014年3月英國金融行為監(jiān)管局(FCA)也發(fā)布了《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)眾籌和通過其他方式發(fā)行不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》。而國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)眾籌起步較晚，目前市場上比較知名的產(chǎn)品服務(wù)類眾籌有阿里娛樂寶、早期的點名時間網(wǎng)等；債權(quán)類眾籌(即P2P借貸)有人人貸、拍拍貸、紅嶺創(chuàng)投、陸金所等；股權(quán)類眾籌有貸幫網(wǎng)、人人投等?？傮w來看，互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)尚處于各路資本“跑馬圈地”的發(fā)展階段，眾籌業(yè)務(wù)的發(fā)展面臨著各種潛在風(fēng)險，其中以法律風(fēng)險尤為突出。當(dāng)前第8頁\共有36頁\編于星期四\17點國內(nèi)發(fā)展圖解當(dāng)前第9頁\共有36頁\編于星期四\17點當(dāng)前第10頁\共有36頁\編于星期四\17點當(dāng)前第11頁\共有36頁\編于星期四\17點當(dāng)前第12頁\共有36頁\編于星期四\17點2、案例分析02當(dāng)前第13頁\共有36頁\編于星期四\17點公益眾籌

李善友用眾籌模式改變創(chuàng)業(yè)教育“求捐助！交學(xué)費！不賣身！只賣未來！”繼９１助手熊俊、雕爺牛腩孟醒等一批創(chuàng)業(yè)者高調(diào)網(wǎng)上眾籌之后，微窩創(chuàng)始人錢科銘也緊隨其后，于前幾日在微博朋友圈喊話，向粉絲賣未來，籌集上中歐創(chuàng)業(yè)營的１１．８萬元學(xué)費。“眾籌學(xué)費”正是中歐創(chuàng)業(yè)營創(chuàng)始人李善友教授給新學(xué)員們布置的第一次實踐任務(wù)，學(xué)員需要運用互聯(lián)網(wǎng)思維來為自己籌集學(xué)費。而網(wǎng)上這些或真誠或詼諧的文章就出自于中歐創(chuàng)業(yè)營的第三期“準(zhǔn)”學(xué)員們?！昂⒆优c自然”自媒體-傳遞鄉(xiāng)村的愛與美這是公益“明星”鄧飛發(fā)起的一個項目，所以捧場的多，出錢的也給力。其中“上官冰淳”支持8萬，“劉一明”支持8萬。此外，發(fā)起平臺也分享了三點成功秘笈，首先是與發(fā)起人的通暢交流，其次是發(fā)起人自身的傳播資源，擴(kuò)大了傳播效果，最后是平臺的推廣。該項目共8個話題，152位支持者，300626眾籌資金。當(dāng)前第14頁\共有36頁\編于星期四\17點阿萊的環(huán)球社會創(chuàng)新采訪“永遠(yuǎn)不要懷疑一小撮堅定執(zhí)著的人能否改變世界。事實上，世界從來都是這樣被改變的?！痹趶V東男孩阿菜(蔡延青)通過眾籌網(wǎng)站獲得資金支持所拍攝的紀(jì)錄片《改變世界的青年人》中的一段話。2012年7月，這個生于1986年的小伙子離開了某知名互聯(lián)網(wǎng)公司交互設(shè)計師這個讓人艷羨的工作崗位，開始另一個讓許多人艷羨的夢想——環(huán)球旅行。阿菜通過一家名為“追夢網(wǎng)”的眾籌平臺，把自己的項目公開放到了網(wǎng)絡(luò)上，并從中尋求到了環(huán)球旅行的全部資金支持?！安稍L世界各地年輕的社會企業(yè)家和創(chuàng)新者，記錄他們用創(chuàng)新方法解決社會問題、讓世界變得更美好的故事，以此啟發(fā)和鼓勵更多的中國年輕人參與到社會創(chuàng)新的浪潮中來，用自己的才華與智慧一起改變世界?！卑⒉烁嬖V記者，這些故事涉及教育、貧窮、環(huán)保、能源、文化藝術(shù)、醫(yī)療健康等領(lǐng)域。記者了解到，已經(jīng)有428人成為了阿菜的“支持者”，共募集了16.42萬余元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了目標(biāo)金額12.5萬元。當(dāng)前第15頁\共有36頁\編于星期四\17點產(chǎn)品服務(wù)類眾籌樂視用眾籌開創(chuàng)了企業(yè)利用眾籌營銷的先河國內(nèi)知名視頻網(wǎng)站樂視網(wǎng)牽手眾籌網(wǎng)發(fā)起世界杯互聯(lián)網(wǎng)體育季活動，并上線首個眾籌項目—“我簽C羅你做主”，只要在規(guī)定期限內(nèi)，集齊1萬人支持（每人投資1元），項目就宣告成功，樂視網(wǎng)就會簽約C羅作為世界杯代言人。屆時，所有支持者也會成為樂視網(wǎng)免費會員，并有機會參與一系列后續(xù)活動。這是國內(nèi)第一次用眾籌方式邀請明星。這次眾籌項目的意義在于開創(chuàng)了企業(yè)利用眾籌模式進(jìn)行營銷的先河。首先，利用了眾籌模式潛在的用戶調(diào)研功能。樂視網(wǎng)此次敢于發(fā)布簽約C羅的項目，相信樂視網(wǎng)就早已準(zhǔn)備好了要跟C羅簽約世界杯，通過此次與眾籌網(wǎng)聯(lián)合，可以讓樂視網(wǎng)在正式簽約之前，進(jìn)行一次用戶調(diào)研。其次，樂視網(wǎng)通過與眾籌網(wǎng)的聯(lián)合，給簽約C羅代言世界杯活動進(jìn)行了預(yù)熱。樂視網(wǎng)充分利用了眾籌潛在的社交和媒體屬性，在世界杯還沒到來的時候就做出了充分的預(yù)熱。最后，樂視網(wǎng)可以接觸此次活動拉動世界杯的收視，并且為正式簽約C羅之后的活動積累到用戶。當(dāng)前第16頁\共有36頁\編于星期四\17點巨剛眾酒”第一季：中國最好的手工釀制陳年紹興黃酒案例見當(dāng)前第17頁\共有36頁\編于星期四\17點股權(quán)眾籌例子1：國內(nèi)首家開創(chuàng)了實體店鋪股權(quán)眾籌的平臺-人人投，為線下的實體吃喝玩樂店鋪項目開分店進(jìn)行融資，打破了股權(quán)眾籌只專注于高新技術(shù)領(lǐng)域的限制，讓投資更加貼近普通投資人的生活。目前共有33個項目，已經(jīng)成功對接了4個項目。但是股權(quán)眾籌很容易沾上非法集資的嫌疑，所以某些網(wǎng)站規(guī)定審核通過的投資者才能看到項目收益率等更詳細(xì)的信息，并且總?cè)藬?shù)控制在100人以內(nèi)。人人投平臺也不例外，投資人必須先進(jìn)行“投資人認(rèn)證”，才可以對項目的具體詳細(xì)信息進(jìn)行了解。人人投平臺的項目，項目方必須最少投資項目總金額10%，與投資人共同承擔(dān)風(fēng)險，大大降低了投資人的風(fēng)險。例子2：另一個案例就是貸幫網(wǎng)做的股權(quán)眾籌案例，3月份貸幫網(wǎng)上線了一個物流公司的60萬的股權(quán)眾籌項目，物流公司出讓一定比例的股份，每份3000元，購買一份就可以獲得該公司一定比例的股權(quán)，并享受相應(yīng)的股權(quán)權(quán)益，半個多月內(nèi)就融資成功了。

當(dāng)前第18頁\共有36頁\編于星期四\17點在天使匯上成功進(jìn)行股權(quán)眾籌的有：·嘀嘀打車融資總額￥15,000,000·黃太吉傳統(tǒng)美食連鎖融資總額￥3,000,000·大姨嗎-月經(jīng)周期助手（）融資總額￥2,000,000·LavaRadio融資總額￥2,500,000·萌寵360融資總額￥3,000,000當(dāng)前第19頁\共有36頁\編于星期四\17點例子3：股權(quán)眾籌平臺愛合投的一個電玩項目，融資方需要融資300萬元，出讓20%的股份，投資人可以是創(chuàng)投機構(gòu)，也可以是自然人，小額認(rèn)購，在一定的時間內(nèi)籌到300萬元意味著該項目融資基本完成，剩下就是支付、股權(quán)交收等手續(xù)了?，F(xiàn)在行業(yè)內(nèi)有個流行的做法是代持，因為融資方面對太多的投資者，溝通成本會更高，如果眾多的投資人委托代持機構(gòu)去管理股權(quán)，打理日后的事物(日常會議、分紅、股權(quán)退出等)，投資人只要面對委托機構(gòu)就可以了。但代持的方式有很大風(fēng)險，后期會產(chǎn)生一些糾紛，而這些糾紛也無法較好地解決。事實上，各個股權(quán)眾籌的大致的模式都是相似的，都是通過平臺對項目進(jìn)行融資，大部分都是和第三方支付平臺進(jìn)行合作，進(jìn)行資金托管。但各類股權(quán)眾籌平臺的規(guī)則都不太相同，每個平臺都會按照本平臺投資人和項目方的利益考慮問題而制定相應(yīng)的條件。目前，關(guān)于股權(quán)眾籌的相關(guān)監(jiān)管規(guī)則，證監(jiān)會目前已經(jīng)完成多輪行業(yè)調(diào)研，相關(guān)法規(guī)正在抓緊研究制定過程中，股權(quán)眾籌已經(jīng)進(jìn)入陽光化倒計時。當(dāng)前第20頁\共有36頁\編于星期四\17點補充：股權(quán)眾籌的最新法規(guī)中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站2014年12月18日公布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》，明確規(guī)定股權(quán)眾籌應(yīng)當(dāng)采取非公開發(fā)行方式，并通過一系列自律管理要求以滿足《證券法》第10條對非公開發(fā)行的相關(guān)規(guī)定：一是投資者必須為特定對象，即經(jīng)股權(quán)眾籌平臺核實的符合《管理辦法》中規(guī)定條件的實名注冊用戶;二是投資者累計不得超過200人;三是股權(quán)眾籌平臺只能向?qū)嵜杂脩敉扑]項目信息，股權(quán)眾籌平臺和融資者均不得進(jìn)行公開宣傳、推介或勸誘。據(jù)了解，為拓展中小微企業(yè)直接融資渠道，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力，保護(hù)投資者合法權(quán)益，防范金融風(fēng)險，中國證券業(yè)協(xié)會(以下簡稱證券業(yè)協(xié)會)起草了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》(以下簡稱《管理辦法》)?！墩髑笠庖姼濉分赋觯娀I項目不限定投融資額度，充分體現(xiàn)風(fēng)險自擔(dān)，平臺的準(zhǔn)入條件較為寬松，實行事后備案管理。當(dāng)前第21頁\共有36頁\編于星期四\17點債權(quán)眾籌債權(quán)類眾籌(即P2P借貸)有人人貸、拍拍貸、紅嶺創(chuàng)投、陸金所等，以前有介紹這里不累述。當(dāng)前第22頁\共有36頁\編于星期四\17點3、互聯(lián)網(wǎng)眾籌發(fā)展制約和風(fēng)險02當(dāng)前第23頁\共有36頁\編于星期四\17點3.1融資困難雖然國內(nèi)眾籌發(fā)展也很迅速，然而相對于歐美的規(guī)模還相差甚遠(yuǎn).尤其是歐美主要發(fā)達(dá)國家將股權(quán)眾籌合法化后，這種差距還會在短期內(nèi)加大，其中一個主要原因就是眾籌的發(fā)展在國內(nèi)政策環(huán)境下有潛在的風(fēng)險和政策障礙.“小而美”的項目比理工院校的美女還稀缺

現(xiàn)狀往往是好項目即便不來眾籌，也不缺錢，股東和其他VC都愿意出資，參與眾籌只是為了擴(kuò)大營銷效果。而從別處融不到錢的項目，來眾籌效果也一般?！靶《馈钡捻椖坑邢?，眾籌平臺為了流量，被迫發(fā)布濫竽充數(shù)的項目，沒有堅持精品化。當(dāng)前第24頁\共有36頁\編于星期四\17點3.2用戶體驗差眾籌不該是期貨團(tuán)購看P2P網(wǎng)站給人的最主要感覺是逐利性，甚至說難聽些就是有銅臭味。而眾籌網(wǎng)站往往都比較小清新，但有國內(nèi)創(chuàng)意型眾籌網(wǎng)站有團(tuán)購的影子。所以有些人將眾籌看作了期貨團(tuán)購。這其實是創(chuàng)意型眾籌網(wǎng)站的悲哀。由于未能引導(dǎo)、發(fā)揮平臺的交互性，致使投資者沒有所投項目的參與感，將眾籌與團(tuán)購體驗混淆。項目發(fā)起人給出一個介紹就完事兒了，有的后期進(jìn)展也沒有公布，甚至很多情況下回報延期連個招呼都不打。智能硬件平臺一般只有外觀設(shè)計與功能介紹。內(nèi)部工業(yè)設(shè)計和代工廠商未知，導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量全憑運氣，又不像真的團(tuán)購可以參考小白鼠評價。用戶體驗糟糕。當(dāng)前第25頁\共有36頁\編于星期四\17點3.3法律制約分析

我國現(xiàn)存的眾籌平臺（不含債權(quán)眾籌）為了規(guī)避法律風(fēng)險，大多數(shù)采用了“捐助項目并得到實物類回報”的模式，如點名時間、眾籌網(wǎng)等.這種模式為創(chuàng)新、創(chuàng)意產(chǎn)品提供了試水市場需求的渠道，并減少了生產(chǎn)前期的投入資金，回避了商品銷售不暢導(dǎo)致積壓的風(fēng)險.但是這種方式對于高科技類創(chuàng)新企業(yè)并不合適，因為這類企業(yè)可能無法提供投資者可以接受的實物回報.股權(quán)類眾籌對發(fā)起者資金成本的要求更低，壓力更小，可以更大程度地解決初創(chuàng)企業(yè)的資金短缺問題.但我國證券法對股權(quán)類融資有著嚴(yán)格的限制：當(dāng)前第26頁\共有36頁\編于星期四\17點首先，在網(wǎng)上發(fā)起股權(quán)類眾籌融資，在網(wǎng)站上掛出可供投資的股權(quán)份額，出售新創(chuàng)設(shè)公司的股權(quán)，事實上是在面向“非特定對象”的公眾進(jìn)行股票發(fā)行或股權(quán)轉(zhuǎn)讓，滿足了《證券法》中關(guān)于“公開發(fā)行”的有關(guān)描述；其次，一旦股權(quán)類眾籌融資行為被認(rèn)定為“擅自公開發(fā)行證券”或“變相公開發(fā)行證券”，其融資發(fā)起公司則符合了《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋（法釋〔2010〕18號）》中“未經(jīng)有關(guān)部門依法批準(zhǔn)或者借用合法經(jīng)營的形式吸收資金”的條件，并涉嫌實施了文件第二條第八款所述的“以投資入股的方式非法吸收資金”.因此，股權(quán)類眾籌融資同樣涉嫌“非法吸收公眾存款”.最后，若股權(quán)類眾籌融資的發(fā)起人所發(fā)起的項目或籌備的公司有虛假成分，還有可能會涉嫌集資詐騙.當(dāng)前第27頁\共有36頁\編于星期四\17點3.4監(jiān)管風(fēng)險分析3.4.1信用風(fēng)險我國征信機制不健全，信用意識比較淡漠，投資渠道偏少，使得投資者風(fēng)險意識普遍較低.一些在成熟信用社會不可能出現(xiàn)的問題，在中國則出現(xiàn).比如某些p2p平臺為了短期利益而杜撰項目，非法吸引公眾資金，卷款逃走，給投資者帶來巨大損失，對于股權(quán)眾籌而言其投資期限會更長，這種風(fēng)險也會更大.3.4.2信息及支付風(fēng)險眾籌平臺為了保證項目的真實性、保護(hù)投資者合法利益等，會要求項目發(fā)起人在發(fā)起項目之前或投資者進(jìn)行投資之前，詳細(xì)填寫個人信息，一旦眾籌平臺監(jiān)管不力或者存在漏洞則可能導(dǎo)致項目發(fā)起人及投資者的信息被泄露.同時，眾籌平臺為保證資金的安全性及規(guī)避相關(guān)法律法規(guī)的監(jiān)管，通常與電子支付或銀行合作，進(jìn)行資金的轉(zhuǎn)移、支付.然而，第三方支付可能存在風(fēng)險管理隱患，加大了投資者的風(fēng)險.當(dāng)前第28頁\共有36頁\編于星期四\17點3.5其他風(fēng)險3.5.1知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險大多數(shù)眾籌項目都起源于“創(chuàng)意”，最具核心價值的也是“創(chuàng)意”.但目前“創(chuàng)意”是不受版權(quán)法保護(hù)的.若只在眾籌平臺上發(fā)布融資金額而不對項目進(jìn)行詳細(xì)介紹，則很難募集成功；若發(fā)布太多關(guān)于籌資項目的信息，可以讓投資者更多地了解項目信息有利于投資者對項目真實價值的評價，但在沒有有效知識產(chǎn)權(quán)法規(guī)保護(hù)的情形下，又可能導(dǎo)致其他人模仿，阻礙了真正有價值的項目在眾籌平臺上進(jìn)行募資，阻礙了創(chuàng)新.案例：Pressy2013年8月在kickstarter搞了一個耳機插孔上控制按鈕的創(chuàng)意。當(dāng)前第29頁\共有36頁\編于星期四\17點當(dāng)前第30頁\共有36頁\編于星期四\17點當(dāng)前第31頁\共有36頁\編于星期四\17點3.5.2項目估值風(fēng)險項目發(fā)起人為了籌集到所需要的資金，需要確定項目所需要提供多少股權(quán)，因此涉及估值的問題.現(xiàn)行的慣例是項目發(fā)起人在開始籌資活動之前確定估值，這樣在就容易出現(xiàn)一些問題，例如知識產(chǎn)權(quán)或者市場規(guī)模等數(shù)值估計的困難性，導(dǎo)致項目發(fā)起人不能準(zhǔn)確確定所提供的