財務操縱知識框架

1/19財務操縱知識框架財務報表是企業(yè)按規(guī)定動作，定期提交的關(guān)于自身的運行狀況的“健康體檢表”。這個“健康體檢表”影響著企業(yè)在資本市場的魅力，對于身體羸弱的企業(yè)，投資者恐怕都趨避不及，而對于“渾身肌肉”的企業(yè)，投資者往往會心向往之，企業(yè)股價也隨之而騰落。股價的良好表現(xiàn)很多時候會影響到管理層的薪酬，有時也能為企業(yè)帶來更低的融資成本。而連續(xù)多年虧損的上市公司，則往往面臨著退市，資本市場的大門也將對其關(guān)閉。對于此時最需要資金“血液”的企業(yè)，只能用乞生眼光看著吱吱嘎嘎行將關(guān)閉的生存之門。正因如此，企業(yè)有太多的理由和動機，不惜損譽毀信，不惜鋌而走險，觸犯規(guī)則和刑律，去粉飾、操縱企業(yè)的“健康體檢表”，以顯示擁有良好運營、傲人的利潤。用許多謊言裝點的財務報表，往往可以獲得一時之繁華和擁戴，但隨著時間的刻蝕，敗絮其中的企業(yè)終將會顯露出不堪的真相，而曾經(jīng)不辨其內(nèi)在質(zhì)地的投資者，往往遭遇投資“黑天鵝”，成為這謊言的受害者，深陷其中。因此，對自己財富負責，且富有進去之心的理性投資者，要遠離投資“黑天鵝”，絕不應忽視和回避企業(yè)財務報表操縱問題。本文正是嘗試回答什么是財務操縱，財務操縱的動機有哪些，財務操縱有哪些手段，人們可以提前發(fā)現(xiàn)財務操縱的警訊有哪些，典型的財務操縱案例等等，試圖給讀者呈現(xiàn)一個關(guān)于財務操縱的相對較為完整知識圖譜。但必須說明的是，了解和熟悉財務操縱的有關(guān)知識，只是了解投資財務風險的開始，在實現(xiàn)中規(guī)避財務操縱的企業(yè)，還需要讀者依靠自己習得的知識去分辨、去質(zhì)疑、去推斷。當投資者真正理解本部分內(nèi)容時，或許仍不能完全識別所有的財務操縱之“妖術(shù)”，但哪些欺詐夸張、危害極大的財務操縱應該是大部分能規(guī)避的。一、財務報告的類型面對財務報告時，投資者其實首先應問自己一個問題，這個財務報告是否可信。財務報表給投資者呈現(xiàn)了關(guān)于企業(yè)利潤、現(xiàn)金、資產(chǎn)等各方面詳盡的數(shù)據(jù)，是投資者決策的重要依據(jù)，如果所看到的數(shù)據(jù)不可信，基于這些數(shù)據(jù)的決策，很可能由理性決策變?yōu)橐环N撞大運式的隨機決策。從可信性的角度，我將財務報告分為可靠型、錯誤型、調(diào)整型、操縱型財務報告四大類：可信性財務報告：應是投資者最值得依賴的報告，企業(yè)在制定財務報告時嚴格按照會計準則如實的編制，準確恰當?shù)奶崾酒髽I(yè)面臨的風險和機遇。依此決策，投資者仿如站在扎實的大地上，而非空中樓閣。錯誤型財務報告：是由于會計人員素質(zhì)能力低，或者失誤等因素造成財務報告出現(xiàn)數(shù)據(jù)失真。這類財務報告雖然是由于失誤造成的，但有時會造成一些嚴重的影響，過失錯誤也是錯誤，投資者也可能因此而踩雷。更多情況是，一些企業(yè)故意將自己的意圖掩藏成為自己失誤，明為無意，實則有心，這種將歸為后面所提到的欺詐型財務報告。調(diào)整性財務報告：是會計人員在會計準則規(guī)定范圍內(nèi)進行的調(diào)整，由于會計準則在保證企業(yè)記錄各項經(jīng)濟活動具有統(tǒng)一性的規(guī)范同時，還要對不同類型的企業(yè)兼顧一定的靈活性。這造成了在企業(yè)同一經(jīng)濟活動在財務處理時，面臨著多種可選的會計方法，客觀上為會計調(diào)整提供了一定的空間。在會計準則范圍內(nèi)調(diào)整時，企業(yè)管理層通常是圍繞著自己的利益需求而開展調(diào)整，而不是為了投資者利益而量身調(diào)整，這種調(diào)整可能會對投資者造成不利。欺詐型財務報告：是指為了達到特定目的，通過對會計準則人為故意違反或誤用，對財務數(shù)據(jù)進行操縱，從而使財務報表不能真實、公允的反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營業(yè)績。應該說，這種財務報告是投資者尤其要睜大雙眼防范的。因為企業(yè)作為財務報告的制定方，其第一動機是為了自己的利益，而不會是普通中小投資者的利益，這就可能為中小投資者埋下雷。反之，如果投資者能識別這類財務報告，就能遠離風險。當然更高水平的投資者，在看得“明明白白”、“真真切切的”情況下，或許還會“與狼共舞”，利用自己靈活優(yōu)勢分得一杯利益之羹，這種情況另當別論。圖財務報告的類型從投資者角度看，一個極其重要的能力就是盡可能識別出各種類型的財務報告，尤其是規(guī)避操縱型財務報告，這類財務報告的危害性最大。行為心役，這個真理永遠顛撲不破，在投資領(lǐng)域依然有效，下面將給出企業(yè)財務操縱的動機。二、財務操縱的動機財務操縱的動機幾乎涉及企業(yè)的全生命周期，包括企業(yè)生存、企業(yè)管理、企業(yè)發(fā)展、企業(yè)收購等階段，可謂一生都有制造“陷阱”的機會。下圖列出了企業(yè)在各階段進行財務操縱的動機。正是這些動機所代表的局勢逼近，或利潤引誘，促使一套套財務報表在暗室之中被制作出來，然后呈現(xiàn)于市場陽光之下，供投資者觀瞻。三、財務操縱的類別財務操縱有多種分類的方法，不管何種分類，都試圖通過某一特定的視角，向人們呈現(xiàn)財務操縱的主要方法和過程。在財務操縱書籍方面，在我國較為有影響的是，華德M.施利特（HowardM.Schilit）編寫《揭秘財務史上13大騙術(shù)44種手段》，該書較為系統(tǒng)揭示了發(fā)現(xiàn)和揭露財務欺詐騙術(shù)的思路與方法。但許多例子源于外國，難以為我國讀者近身感受。為此，本文將大部分基于我國證券市場上的典型案例進行介紹。本文將財務操縱分為利潤類操縱、現(xiàn)金流類操縱兩大類，利潤類操縱從增加當期利潤、增加未來利潤、掩飾真正利潤三個維度進行介紹。現(xiàn)金流類操縱主要介紹對投資者最為關(guān)心的經(jīng)營現(xiàn)金流的操縱方法。四、利潤類財務操縱利潤，往往是投資者首當其沖關(guān)注的財務指標。因此，利潤也成了企業(yè)財務操縱的重災區(qū)。利潤操縱的方法有增加當期利潤、增加未來利潤、掩飾真正利潤三個維度。下圖給出了利潤類操縱的的主要手法。鑒于增加未來利潤，將有助于企業(yè)在未來展示更加光鮮的業(yè)績，這類情形大多情況下對長期投資者是有利的，且這部分操縱的手法與增加當期利潤的操縱方法大致相同，只不過是方式相反，因此，本文將不再專門對增加未來利潤的操縱方法進行細致介紹，而只列示有關(guān)手法。圖

利潤類操縱手法1.

提前確認收入提前確認收入就是將未來的收入提前記至當期，可稱為“寅吃卯糧”。其直接后果是當期收益相較于規(guī)范情況下而變大，因為這種手法將未來的收益轉(zhuǎn)移至了當期。提前確認收入只是一種籠統(tǒng)的說法，企業(yè)現(xiàn)實中提前確認收入的具體手法也是各顯其能，有的手法具有很強的隱藏性，有的手法具有很強的創(chuàng)新性，可謂在追逐利益的路上，企業(yè)也是著實下了功夫的。a主要情形提前確認收入的主要情形大致可以分為和合同相關(guān)，和買方相關(guān)，和準則相關(guān)三個方面，如下圖示出。合同相關(guān)：主要指在履行合同之前，或合同所涉及內(nèi)容還沒有執(zhí)行完畢，就提前將收入記為當前。主要包括在合同履行之前就提前記錄為收入，將長期合同中的遠期收入記為當期，將長期租賃的遠期租金收入記為當期，將按完工百分比記錄收入時將項目未完成部分對應的收入提前記為當期。試想，企業(yè)為對方建一個大型廠房，計劃需要4年時間，總合同額是1000萬元，按工程完工百分比進行付款。如果在簽訂合同時，企業(yè)直接將1000萬元計為今年收入，顯然有點冒進了，這樣就相當于今年將未來三年的收入一次性記到今年收入上，會夸大企業(yè)今年的利潤。客觀上，對方是按工程完工進度進行付款的，萬一將來工程建設(shè)出現(xiàn)突發(fā)情況，對方有可能付不了余下的錢，一次性記錄為今年收入明顯不符財務的謹慎性原則。買方相關(guān)：主要指跟買入相關(guān)的提前進行確認收入的一些事項，比如買方正式接受產(chǎn)品之前，企業(yè)就提前確認為收入；買入付款存在不確定性時，企業(yè)就提前確認收入。按照會計謹慎性原則，當買出產(chǎn)品或服務風險仍不能排除時就記為收入是不恰當?shù)摹Ｔ囅?，當你有一個小超市，客戶菜籃子里的商品雖然已經(jīng)被打出清單，并標示價格，但在客戶還未付錢時就記錄為收入，顯然風險較大。現(xiàn)實中就有不少客戶剛掏出錢包，電話響了，然后不買商品就匆匆離開了。準則相關(guān)：有一些企業(yè)通過改變收入確認政策來提前確認收入，或通過采用不當?shù)氖杖氪_認政策來提前確認收入。b案例還原本部分給出一些提前確認收入的案例，通過實例來展示有關(guān)細節(jié)案例1：合同未履行之前便提前記為收入天津磁卡2000年年度報告，天津磁卡及其控股子公司海南?？ㄓ邢薰痉謩e將兩筆款項提前確認為收入，虛增利潤6370萬元。2001年度，證監(jiān)會審查發(fā)現(xiàn)年報虛增等額利潤。原來是天津磁卡控股子公司海南?？ㄓ邢薰?海卡公司)，將委托他人開發(fā)的兩項pos機技術(shù)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給另三家公司，收取技術(shù)轉(zhuǎn)讓費5500萬元，扣除委托開發(fā)成本230萬元，形成營業(yè)毛利5270萬元。經(jīng)查，海卡公司與受托開發(fā)方簽訂的委托開發(fā)合同規(guī)定，?？ü境酥Ц度块_發(fā)經(jīng)費和報酬外，還需支付約定的“技術(shù)轉(zhuǎn)讓費”后，方可對成果享有完全的使用權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)，但截止年報審計報告日，?？ü旧星?9萬元開發(fā)及技術(shù)轉(zhuǎn)讓費敞尚未付清。這也意味著，海卡公司在尚未享有pos機技術(shù)完全使用權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)的情況下，向三公司轉(zhuǎn)讓使用權(quán)，并將所收取的費用確認為收入，提前確認收入5500萬元，提前確認成本230萬元，虛增利潤5270萬元。另外，公司與吉林天潔天然氣開發(fā)有限公司簽訂合同書，向吉林天潔提供價值1200萬元的計算機硬件設(shè)施和價值1100萬元的軟件系統(tǒng)、技術(shù)資料和技術(shù)服務，至年末，公司將吉林天潔支付的1100萬元作為軟件系統(tǒng)及技術(shù)服務收入記入當期主營業(yè)務收入。經(jīng)查，截止審計報告日，該合同硬件部分尚未履行，天津磁卡在合同尚未履行完畢的情況下，將1100萬元確認為收入，屬提前確認收入，形成等額虛增利潤。案例分析：此案例中，海卡公司在沒有完全擁有產(chǎn)品使用權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)情況下，便開始了轉(zhuǎn)讓，這其實是將并不屬于企業(yè)自己的產(chǎn)品進行買賣，顯然不能記為收入；同時，公司在合同硬件部分尚未履行情況下，即合同未完全履行情況下便提前記為收入，增加了當期的利潤。

案例2：將長期合同中的遠期收入轉(zhuǎn)為當期。華夏建通2007年年報附注顯示，公司主營業(yè)務包括電子產(chǎn)品銷售和技術(shù)服務業(yè)務，其中電子產(chǎn)品銷售占比94.81％。銷售收入前五名的客戶銷售額即占總銷售額的100％，即華夏建通在2007年度只有五家客戶。與主營業(yè)務收入相對應的，應收賬款期末余額中欠款金額前五名單位也占應收賬款期末余額的100％。其中第一大欠款單位為“北京億信世紀科技發(fā)展有限公司（下稱北京億信）”，占應收賬款期末余額的93.16％。北京億信系北京一家主要經(jīng)營SUN服務器、CISCO網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的公司。華夏建通年報顯示，該筆欠款賬齡為一年以內(nèi)，屬于2007年度實現(xiàn)收入。北京億信與華夏建通確實在2007年度簽訂長期購銷協(xié)議，合同規(guī)定，北京億信將于2008年分批購入產(chǎn)品并支付貨款。但華夏建通在2007年結(jié)束前便將未實現(xiàn)的購銷協(xié)議余額開具了發(fā)票，并計入營業(yè)收入和應收賬款，金額總計達640萬元，占應收賬款余額93.16％，占主營業(yè)務收入25.32％。此外，華夏建通未來實際收到的貨款也可能遠低于目前確認的640萬元。正式簽訂協(xié)議以及提前開具發(fā)票前后，華夏建通許諾回報以北京億信低于行業(yè)平均水平的折扣。華夏建通涉嫌違規(guī)提前確認收入的案例不止北京億信一例。華夏建通的控股子公司世信科技發(fā)展有限公司，在未向北京越洋互動文化傳播有限公司交付構(gòu)成社區(qū)大屏幕系統(tǒng)組成部分的液晶顯示屏及大屏幕框架的情況下，已將1225萬元軟件收入計入2007年上半年營業(yè)收入。為此，華夏建通更正了2007年半年報，修改前后，營業(yè)收入從5215萬元減少到3990萬元，歸屬母公司凈利潤從1277萬元下降到236萬元。案例分析：此案例中，華夏建通將2007年度簽訂的長期合同明確的收入，一次性記入了2007年的收入，顯然會提高2007年的收益。但企業(yè)未來的收入如果沒有強有力的業(yè)務支撐，恐怕業(yè)績就會較難看了c財務警訊對于提前確認收入，財務報表上通過會顯示出一些跡象，如下圖表示。但財務警訊不止于此，這里只是列出了一些常見的警訊。（1）應收賬款增幅顯著高于收入增幅在提前確認收入時，企業(yè)通常并不能拿所有的收入現(xiàn)金，因為這可能造成應收賬款的增加。提前確認收入的背后，往往是企業(yè)放寬信用條件以刺激銷售，或通過合同確定先賣貨，口頭約定后退貨來突出本期收入。（2）利潤增幅超過實際預期企業(yè)的利潤與收入密切相關(guān)，但收入又與其生產(chǎn)能力是匹配的。在進行上市公司分析時，往往能大致推斷出公司的市場占有率、所在行業(yè)情況，以及生產(chǎn)能力。當上市公司利潤增幅顯著增加時，要注意這種增加是否超越了企業(yè)自身實際。（3）應收賬款天數(shù)顯著增加應收賬款天數(shù)實質(zhì)于“應收賬款老帖顯著高于收入增幅”的背后含義是一致的，只是從應收賬款周轉(zhuǎn)視角來觀察企業(yè)。應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)通常按下式計算：期末應收賬款余額/收入*該期所含天數(shù)可以通過應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)來觀察企業(yè)是否具有提前確認的跡象。

（4）經(jīng)營現(xiàn)金流明顯小于凈利潤提前確認收入，常常伴隨著應收賬款的增加，體現(xiàn)在經(jīng)營現(xiàn)金流上，則是經(jīng)營現(xiàn)金流要小于凈利潤。一般認為，經(jīng)營現(xiàn)金流是相對較為可信的指標，因為經(jīng)營現(xiàn)金流的造假往往涉及到銀行來往業(yè)務票據(jù)，銀行作為專業(yè)金融機構(gòu)，是不會輕易屈身配合企業(yè)造假。正由于經(jīng)營現(xiàn)金流相對可信性，一些企業(yè)會通過將部分業(yè)務現(xiàn)金流錯誤分類來對經(jīng)營現(xiàn)金流進行操縱。（5）收入主要來源于關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易通常在雙方有著密切利益關(guān)系的雙方開展，雙方可以私下約定交易事項，于是，提前確認收入將變得簡單。我國監(jiān)管者對關(guān)聯(lián)交易持著否定的態(tài)度，這一方面避免了我國上市公司通過關(guān)聯(lián)交易對利潤的惡意操縱，但另一方面，也使得一些關(guān)聯(lián)交易變得更加隱藏，成為關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化，增加了欺詐的隱蔽性。國外一些國家的監(jiān)管者則認為可以進行關(guān)聯(lián)交易，但必須做到準確、及時的進行信息披露，增加交易環(huán)節(jié)的透明性，使通過市場中敏銳的眼光發(fā)現(xiàn)惡意的關(guān)聯(lián)交易。2.虛構(gòu)收入并加以記錄虛構(gòu)收入則是收入操縱中惡意程度更大的一種行為。虛構(gòu)收入最基本的含義就是交易不真實或交易與事實相差甚遠。a主要情形下圖給出了虛構(gòu)收入的幾種主要情形，分別是虛假交易，即在報表中記錄出一筆并不存在的虛假交易；虛增交易，即記入報表的收入比實際交易額要明顯夸大；轉(zhuǎn)借交易，即將不能記錄為收入的交易強行記錄為收入；不公平交易，即交易并沒有基于公平的原則開展，明顯有失公允。b案例還原案例1：虛增銷售收入，虛構(gòu)公司經(jīng)營業(yè)績和生產(chǎn)記錄2005年3月25日，ST達爾曼成為中國第一個因無法披露定期報告而遭退市的上市公司．從上市到退市，在長達八年的時間里，達爾曼極盡造假之能事，通過一系列精心策劃的系統(tǒng)性舞弊手段，制造出具在欺騙性的發(fā)展軌跡，從股市和銀行騙取資金高達３０多億元，給投資者和債權(quán)人造成嚴重損失。達爾曼虛假陳述，欺詐發(fā)行，銀行騙貸，轉(zhuǎn)移資金等行為是一系列有計劃，有組織的系統(tǒng)性財務舞弊和證券違法行為，上市的八年里，達爾曼不斷變換造假手法，持續(xù)地編造公司經(jīng)營業(yè)績和生產(chǎn)記錄。達爾曼所有的采購，生產(chǎn)，銷售基本上都是在一種虛擬的狀態(tài)下進行的，是不折不扣的皇帝的新裝。每年，公司都會制定一些所謂的經(jīng)營計劃，然后組織有關(guān)部門和一引起核心人員根據(jù)指標，按照生產(chǎn)銷售的各個環(huán)節(jié)，制作虛假的原料入庫單，生產(chǎn)進度報表和銷售合同等，為了做得天衣無縫，對相關(guān)銷售發(fā)票，增值稅發(fā)票的稅款也照章繳納，還因此被評為當?shù)氐南冗M納稅戶。公司在不同年度虛構(gòu)銷售和業(yè)績的具體手法也不斷變化；1997-2000年度主要通過與大股東翠寶集團及下屬子公司之間的關(guān)聯(lián)交易虛構(gòu)業(yè)績，2000年僅向翠寶集團的關(guān)聯(lián)銷售就占到了當年銷售總額的42.4%。2001年，由于關(guān)聯(lián)交易受阻，公司開始向其他公司借用賬戶，通過自有資金的轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出，假作租金或其他收入及相關(guān)費用，虛構(gòu)經(jīng)營業(yè)績。2002-2003年，公司開始利用自行設(shè)立的大批“殼公司“進行自我交易．達到虛增業(yè)績的目的。年報顯示，這兩年公司前五名銷售商大多是來自深圳的新增交易客戶，而且基本都采用賒銷掛賬的方式，使得達爾曼的賒銷比例由2000年的24%上升到2003年的55%。經(jīng)查明，這些公司均是許宗林設(shè)立的殼公司，通過這種手法兩年共虛構(gòu)銷售收入4.06億元，占這兩年全部收入的70%以上，虛增利潤1.52億元。c財務警訊虛構(gòu)收入差不多是提前確認收入的加強版，所以其財務警訊往往提前確認收入有些相似，下面列出了關(guān)于虛構(gòu)收入的一些常見財務警訊。其中，經(jīng)營現(xiàn)金流收入小于凈利潤、應收賬款增幅超過收入增幅，這兩個警訊和提交確認收入類似。關(guān)聯(lián)交易是虛構(gòu)收入的多發(fā)區(qū)，為避免復雜的交易記錄留下痕跡，企業(yè)交易的對方多為自然人，或采用現(xiàn)金的方式進行交易。當虛構(gòu)收入的程度比較嚴重時，有時會呈現(xiàn)出關(guān)聯(lián)交易在收入中占比過大的情形。3.當期費用推至未來費用對企業(yè)的利潤有著直接的影響，為了提高利潤，許多企業(yè)將當期費用推遲至未來，從而擴大當期的利潤。將當期費用推至未來最常用的方法就是“費用資本化”，通過不當?shù)氖址▽①M用記錄入資產(chǎn)負債表中，通過增加未來的費用來避免當前利潤的減少。a主要情形當期費用推至未來的主要情形見下圖。將一般經(jīng)營費用資本化，即將原來理應記為成本的費用，列為資產(chǎn)，從而減少當期費用，增加當期的利潤。攤銷期限過長，也會使當期的費用成本減少。比如一個電腦，通過折舊期限為3年，如果通過特定的會計政策，將折舊期限延長為會5年，則每年的折舊的費用顯然會減少。對明顯跌價的資產(chǎn)不如實減計，而是等到將來再減計，也會增加當期的利潤。比如公司的存貨是MP3，顯然如果過了兩年后，這些存貨價值顯然要比以前要低許多，資產(chǎn)減計應能如實反應存貨價值的變化，防止未來一次性突然大的減y計，也稱為“洗大澡”，通過一年虧損，而使各年利潤看起來變得光鮮。對應收賬款中的壞賬不減計，也會增加當期的利潤。當應收賬款不能收回，或者收回期限太長時，企業(yè)應遵循保守原則，對超過3年期的應收壞賬進行減計，，不然總有一天，壞賬的減計問題也會突然爆發(fā)，使利潤突然變壞，使投資者遭受“黑天鵝”之災。b案例還原案例1：通過費用資本化將費用推至未來20世紀90年代網(wǎng)絡(luò)公司發(fā)展鼎盛時期，美國世界通信公司簽訂了眾多長期的入網(wǎng)服務合同。為此，公司需要向其他電信運營商支付線路租賃成本。這些成本是世界通信公司為取得其他電信網(wǎng)絡(luò)的使用權(quán)而支付的費用。公司也按正確方法將這些費用記為成本，列入了利潤表。2000年網(wǎng)絡(luò)技術(shù)危機爆發(fā)，世界通信公司的收入增長開始放慢，投資者開始關(guān)注公司的大額經(jīng)營費用。其時，線路成本成為世界通信公司的最大經(jīng)營費用，會顯著影響其利潤。為了不使投資者失望，世界通信公司決定借助簡單手法來維持公司業(yè)績。自2000年年中起，公司通過大調(diào)調(diào)整公司會計政策的方法，開始隱瞞部分的線路成本，公司不再將所有線路成本列為費用，而是將大部分線路成本資本化，記為資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)。公司通過這種手段，調(diào)整了數(shù)十億金額，使得公司在2000年年中至2002年年初可以低報費用，從而虛增利潤。當將一般經(jīng)營費用資本化時，常常出現(xiàn)的信號是利潤會突然沒有緣由的放大，且資產(chǎn)負債表中的某些科目的資產(chǎn)，也會出現(xiàn)大幅增加。資本的增加，往往也意味著投資的增加，此時，往往會出現(xiàn)自由現(xiàn)金流的大幅下降（自由現(xiàn)金流=經(jīng)營現(xiàn)金流-資本支出）。c財務警訊4.一次性收入掩飾真正利潤有些經(jīng)營舉步維艱的公司，很有可能會用一次性或不可持續(xù)的業(yè)務來夸大所得。a

主要情形通過一次性收入掩飾真正利潤的主要情形有：通過營業(yè)外收入顯示良好利潤、通過一次性業(yè)務夸大經(jīng)營利潤、通過誤導性分類夸大經(jīng)營利潤。利用一次性收入掩飾真正利潤的最大壞處，是會讓不細心或辨別力弱的投資者被當前盛開的“利潤”花朵所迷惑，以為這朵花會永葆青春，持續(xù)美麗下去。實質(zhì)上，那只是企業(yè)管理者營造的一種關(guān)于利潤的虛幻假象，那花朵會如曇花一現(xiàn)，等待投資者的會是枯枝敗葉。在我國證券市場，經(jīng)常會有一些企業(yè)通過“非經(jīng)常性損益”來躲過連續(xù)虧損的局面。非經(jīng)常性損益就是指企業(yè)非日常經(jīng)營所得利潤，體現(xiàn)在利潤表中為“營業(yè)外收入”、“營業(yè)外支出”等欄目中。非經(jīng)常性損益即是不是企業(yè)常規(guī)業(yè)務經(jīng)營所得，而是由于一些非經(jīng)常性的收入所得，如ZF補助、變賣資產(chǎn)等。更為隱蔽的情況，是將一次性業(yè)務收入納入企業(yè)經(jīng)營利潤中，會使得投資者誤以為企業(yè)經(jīng)營狀況良好。但一次性收入終究是不可持續(xù)，這種隱蔽而虛胖的利潤也終究萎縮。還有更為惡劣的情形，一些企業(yè)將按會計準則，通過誤導性分類，將一般經(jīng)營性支出轉(zhuǎn)移至非經(jīng)營性支出，即使企業(yè)虧損，但企業(yè)經(jīng)營利潤也非常好看，這也會誤導一些細心程度不夠的投資者。例如公司一次性注銷存貨或廠房設(shè)備成本，這就相當于將相關(guān)費用（本應算作折舊費用）從經(jīng)營費用轉(zhuǎn)至非經(jīng)營性支出部分，結(jié)果就是經(jīng)營性收入增加。尤其要關(guān)注總是記錄“重組費用”的公司。經(jīng)營困難的公司常常會實施重組計劃，從而產(chǎn)生非經(jīng)常性費用。如公司關(guān)閉某個部門，則需要向員工支付遣散費用或其他臨時費用，相應地，公司需以重組名義來記錄相關(guān)費用，并記為營業(yè)外支出。這種做法本是好意，可以讓投資者看清公司經(jīng)營的真實水平。但有些公司對此卻施以濫用，公司常常記錄“重組費用”，幾乎每期