企業(yè)項目投資管理案例

項目投資分析案例——對某化學纖維廠的經濟評價（國家統計局培訓學院毛盛勇）Tel：63266600—28172提示：在實踐中，要對一個投資項目的可行性進行廣泛的分析、論證和評價，通常需要具備多方面的知識。由于本課程定位于擴大學員的知識面，教材內容涉及工業(yè)項目投資分析，房地產項目投資分析、金融投資分析等多個方面，不可能將每一方面的全部內容都容納進來，因此本課程僅對工業(yè)項目投資可行性分析的幾個主要方面（市場分析、財務效益分析、國民經濟效益分析、不確定性分析）作了簡要的介紹。學員在閱讀本案例時可能會發(fā)現，有些內容本課程沒有涉及或涉及不多，在理解上稍有些困難。這沒有關系。我們給大家提供這樣一個實際案例，一方面是希望通過它使大家對教材前幾章的內容加深認識，另一方面也是希望通過它使大家對工業(yè)項目投資前期的可行性分析有一個更全面的感性認識。學員在實踐中如有機會參與某個項目的可行性研究，還應參閱其他有關的專門書籍。一、項目概述某化學纖維廠是新建項目。項目生產國內外市場均較緊俏的某種化纖N產品。這種產品是紡織品不可缺少的原料。國內市場供不應求，每年需要一定數量的進口。項目投產后可以產頂進。主要技術和設備擬從國外引進。廠址位于城市近郊，占用一般農田250畝，靠近鐵路、公路、碼頭，交通運輸方便?？拷饕虾腿剂袭a地，供應有保證。水、電供應可靠。該項目主要設施包括生產主車間，與工藝生產相適應的輔助生產設施、公用工程以及有關的生產管理、生活福利等設施。二、基礎數據該項目經濟評價是在可行性研究完成市場需求預測、生產規(guī)模、工藝技術方案、原材料、燃料及動力的供應、建廠條件和廠址方案、公用工程和輔助設施、環(huán)境保護、工廠組織和勞動定員以及項目實施規(guī)劃諸方面進行研究論證和多方案比較后，確定了最佳方案的基礎上進行的?；A數據如下：（一）生產規(guī)模和產品方案螞生產謎規(guī)模濾為年炭產售2.皆3戰(zhàn)萬噸盜N產態(tài)品。國產品平方案駝為棉僅型及垮毛型朽二種滾，以霧棉型所為主洲。平（二直）實中施進害度病項目妖擬三買年建毯成，振第四企年投車產，曉當年斧生產蠻負荷閑達到第設計執(zhí)能力咳的7眨0%溉，第撓五年頁達到書90桿%，頭第六唐年達渠到1贏00談%。藝生產嚼期按訂15陵年計焦算，捧項目適壽命峰期為伍18桿年。尾（三券）總笑投資幟估算撞及資聞金來淹源贊1．蝦固定跌資產嶄投資斬估算好（1黃）固窮定資臂產投輕資估耀算及濁依據震。固鞏定資牲產投算資估清算是椒依據獵19賠88秘年原評紡織屬工業(yè)拾部頒禍發(fā)的隊《紡冶織工膽業(yè)工茅程建諸設概叫預算療編制迎辦法益及規(guī)挖定》宏進行革編制著的。乖引進桶設備紡價格出的計凝算參偉照外透商公慈司的讓報價羞。國傭內配貨套投布資在澇建設出期內痕根據帥國家旅規(guī)定泥考慮卡了漲疫價因含素，慈即將土分年爐投資慰額按躬年遞敵增率參6%以計算提到建宿設期忌末。傅固定奏資產窩投資恒估算萍額為滴42利54疤2萬迎元，擇即工次程費狹用3望44槳48蛇萬元腥，其睜他費距用3貢04介2萬慣元，敘預備黑費用恢50緣52鑄萬元遭，三潑者之夸和其雜中外奏幣為猾34搜54發(fā)萬美躍元。呼外匯工按國掛家外棕匯管蓬理局藥當時痛（1木99石2年春6月填份）遠公布傻的外岡匯牌婆價1暈美元段=殊5.美48房元人養(yǎng)民幣噴計算謝。伐（2電）固堡定資仆產投陷資方傾向調忘節(jié)稅清估算菠，按勢國家蛙規(guī)定閥本項趟目投格資方顏向調胞節(jié)稅貸稅率授為5紛%，創(chuàng)投資師方向乏調節(jié)帖稅估密算值仇為2泡12素7萬港元=柿42組54孫2萬式元途×尊5%濾。然（3魚）建殿設期績利息族估算辭為4莖31抓9萬煤元，奔其中羊外匯處為4領69集萬美賺元。睬固定擔資產半投資稠估算武見附極表充1噴—妨1偉。撞2．既流動第資金族估算統流動書資金疲估算租，是垂按分世項詳偽細估玩算法核進行桃估算賢，估扮算總傻額為序70歉84干萬元庸。高流動曠資金垂估算歪見附柄表1虎—廈2。?？偼峨s資=飛固定螞資產喝投資鋸+固黨定資岔產投轉資方愛向調墊節(jié)稅卻+建淚設期犁利息仁+流謙動資登金賤瓜敗蔬=4納25秀42砌+2免12播7+偽43女19咱+7您08捎4疾亦僅織=5尾67謎02垂萬元碌3．呼資金莊來源拴項目廳自有股資金瀉（資蟲本金梁）為排16蹦00售0萬頓元，訊其余米為借產款，卻外匯爆全部距通過每中國緞銀行挺向國罵外借秩款，呼年利變率為溫9%攀；人蹄民幣乏固定信資產亞投資桿部分椒由中我國建住設銀復行貸榴款，回年利吹率為超9.慈72授%，傾流動綢資金益鐵7腰0%繳由中衣國工揭商銀史行貸伶款，敢年利義率為外8.停64洲%。獅投資倉分年盯使用列計劃嶼按第沃一年便20帆%，汗第二最年5水5%績，第脆三年椅25環(huán)%的殘比例條分配例。焦投資匠使用狹計劃興與資蟲金籌帥措見武附表萌1竹—穿3。模（四知）工掙資及株福利闊費估即算晨全廠蚊定員熟為1商14譜0人秋，工角資及耳福利拖費按盡每人丑每年宿28睛00屬元估源算，冊全年逃工資襖及福褲利費駝為3冬20鎮(zhèn)萬元魔（其膚中福守利費束按工歸資總冒額的洽14贊%計麥?。﹫?。佛三、膊項目纏財務委效益權分析北（一付）年污銷售目收入膜和年皇銷售磁稅金砍及附水加估急算米N產盆品年息產受2.與3侍萬噸親?？技鍛]該六產品嘉屬國竊內市墳場較艇緊俏吊產品費，在浸一段昂時間義內仍動呈供疑不應堆求狀勉態(tài)，勿經分拿析論置證確灣定產漢品銷鉛售價榨格以領近幾形年國戀內市半場已榨實現求的價縮格為諒基礎媽，預孫測到見生產頁期初圣的市權場價吼格，橡每噸所出廠槐價按株15呈40筍0元瘦計算幻。年額銷售亂收入府估算誕值在茶正常災年份桃為3媽54沿20潤萬元丸=1問54仰00竿元/晌噸授×餡2.輝3猶萬噸究。略年銷扮售稅償金及賞附加誰按國遭家規(guī)蹤定計歲取，優(yōu)產品棵繳納葛增值纖稅，垃增值宮稅率才為1段4%普，城麻市維失護建豐設稅陵按增訴值稅仙的7錦%計印取，生教育變費附亡加按裙增值問稅的榨2%纖計取織。銷俱售稅觀金及拉附加皇的估區(qū)算值思在正留常生爽產年形份為擺26柜89網萬元蟻。柔年銷曠售收肚入和采年銷冊售稅召金及特附加恨的估番算見胡附表抹1砍—駐4。階（二液）產扁品成驗本估洽算庫根據透需要晃該項恢目分膽別作循了單芬位生姐產成飾本和踢總成千本費床用估插算表賀?？倎沓杀径汗浪悴钦；锬隇榧?3誕81畏5萬計元，菠其中專經營百成本陜正常蒼年為評20宵45頂4萬與元。額單位例成本讓估算甲見附絹表1癥—姨5疏—跌1，拍總成腥本費豆用估軌算見公附表糧1梨—頓5嗽—版2。安成本鴉估算握說明考如下初：區(qū)1．彩為了勺與產棍品銷局售價仍格相待對應倘，所隱有的悲原材姓料、度輔助袍材料哀及燃趙料動們力價漏格均糕以近勉幾年廉市場喝已實盡現的始價格府為基涌礎，偵預測衣到生洽產期葛初的提價格貨。特腳別對薄占比闊重較左大的答原料顏A進讀行了淺分析胡論證黨，該乓種原押料在腦市場后上趨鬧于供粘求均晝衡，暫并且愧在一記段時遠期內蹤均衡罪狀態(tài)拖變化饑不大覺，所贊以采甚用的晚預測順價格半是現散行市帥場價居格，轎每噸酷到廠沾價按撲51村00膜元計氏算。淋2．釣固定和資產亂折舊以和無事形及渣遞延桿資產嫁攤銷選計算腫在固鄙定資厲產投死資中牙第二伏部分個費用橋除土譯地費胡用進份入固怒定資例產原跨值外欲，其屈余費縮用均瞇作為昌無形掃及遞羽延資揭產。預固定代資產飲原值塞=建口設投聚資－箭無形機資產余投資源－遞歐延資洗產為凝46械55非8萬崗元篩[=盡(升42杜54糧2+僑21顫27疼+4捧31獻9泡)汗－屢17芒00系－7襪30做]，乏按平蹤均年侮限法采計算輸折舊良，折材舊年聲限為溜15蘋年，吵預計膏壽命茫期末取固定眨資產腎殘值存為2孔56路3萬外元，遺年折住舊額槳為2配93悔3萬握元[尾=(團46江55巨8緊－因25庫63瞧)紗÷舟15常]?？潭ㄈY產沈折舊敲計算晌見附織表1?！獕?。錢無形歲資產堵為1票70福0萬羅元，欺按1擺0年重攤銷志，年笛攤銷蓬費為依17押0萬關元。扔遞延位資產嗎為7再30戶萬元外，按設5年蹦攤銷萬，年踢攤銷財費為證14擱6萬背元?？v無形粉及遞勾延資緒產攤獨銷計臟算見闖附表僻1錘—殊7?？p3．停修理額費計鞏算栽修理凳費按埋年折丙舊額把的5奴0%塑計取吃，每性年1察46嚇7萬絮元。斬4．疑借款躁利息秧計算鼻長期趣借款摟利息財計算逐見附既表1貓—坐8。刷生產盈經營留期間熟應計行利息各和匯律兌損核失計裕入財拉務費兵用。辜流動器資金雕借款陷利息炎計入頁財務亞費用踐，正文常年詞應計考利息綠為4煤28勸萬元殲=7狗08剩4刮×秋70帳%洞×灶8.僻64扮%。重5．屢其他顯費用夏計算運其他吵費用紅是在駁制造含費用幣、銷恒售費上用、目管理境費用泡中扣夢除工桿資及返福利墾費、治折舊沒費、盟攤銷煩費、蔥修理譜費后盾的費辮用。殲為簡釘化計憲算，疼該費耳用按最工資倆及?？椑M曲的2害50悔%計鹽取，腳第年揉約為嶺79夸7萬仔元=配28輝00融元念×銅11世40被人量×黃25磨0%施。耗土地關使用木稅每雙年為爽70策萬元敲。毯其他騙費用點共計廟每年顯為8答67地萬元偉。殖主要房投入疫物和商產出膝物使姐用價阻格依慶據見巖附表東1伶—括9。岡（三騾）利刪潤總致額及哥分配種利潤謝總額富及分爭配估潤算見掛附表齡1魂—繞10鏡。利店潤總鐵額正憲常年箱為8嫂91盾6萬群元。本所得窗稅按求利潤山總額曬的3象3%遷計取犧，特亭種基旗金和置盈余它公積司金分擦別按蒼稅后住利潤稅的2蕉5%熟和1勺0%證計取粗。頂（四那）財設務盈存利能等力分甚析順1．川財務告現金屋流量乞表（渣全部浴投資岔）見螺附表母1劍—肥11談—訪1。唱根據役該表躁計算幕以下戀財務鋤效益才分析喂指標叫：永所得設稅后蛋財務愚內部蛾收益屑率（師FI赴RR參）為廢12搖.2掠7邊%，撲財務菊凈現河值（伴i往c眠=1伏2%糖時）烤為6跨76財萬元隔，所冤得稅瞧前財腹務內左部收填益率貓為就17果.7抱2桑%，輝財務貼凈現溝值（啄i腹c蹄=1坦2%供時）此為1陳63占09功萬元畜。財米務內遲部收伍益率交均大劍于行領業(yè)基茅準收逼益率藏，說呆明盈價利能校力滿統足了矛行業(yè)緒最低喂要求惱，財件務凈維現值妄均大嶄于零跟，該距項目肅在財壘務上它是可愁以考武慮接貫受的獻。亦所得蝶稅后膀的投弊資回廚收期燕為津9.掉26復年（醒含建暫設期武），惜所得臟稅前刷的投英資回薯收期諒為扶7.犧8務年（旦含建扎設期撥），宏均小傲于行杰業(yè)其斜準投徹資回勻收期克10凈.3涌年，災這表芳明項妙目投甚資能驗按時佳收回個。矛2．啄現金虛流量遺表（儉自有瓜資金驗）見緞附表屋1所—拌11汁—懸2，在根據鋪該表藥計算籠以下泡指標刻：垂自有汗資金框財務架內部秀收益鉆率礦14客.1監(jiān)0錘%屆自有迷資金做財務如凈現行值（扯i重c媽=1襲2%溜時）正為2凈80季8萬尤元。莫3．卡根據筑損益扯表和叼固定朵資產毛投資配估算傅表計掃算以堅下指瘦標：導該項吃目投鐮資利著潤率厭和投知資利注稅率吉大于術行業(yè)偽平均榨利潤宣率和鑰平均附利稅譯率，飽說明惹單位植投資則對國久家積訴累的盜貢獻瘋水平屋達到串了本防行業(yè)訓的平打均水搬平。拍（五燥）清格償能偉力分騾析舊清償著能力咳分析轟是通擇過淚“遇借款盛還本暫付息況計算賤表攀”冷、膝“坐資金息來源哄與運遭用表華”墾、枯“紫資產蠶負債塌表虜”覺的計供算，盈考察脈項目正計算粒期內浸各年康的財胖務狀誓況及糧償債弱能力柴，并碎計算粗資產異負債升率、棗流動丘比率蠅、速共動比雅率和陰固定燭資產榨投資弓國內腫借款夸償還謙期。磚資金傘來源粗與運嚴用計撐算見翁附表氏1圾—增12挨。資兼產負檔債率既、流施動比古率和攪速動吹比率裝等指他標計油算見增附表拳1思—記13稅。英償還黨借款弱的資闖金來純源，刮本案檔例為協簡化允計算經，在扭還款彼期間善將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歇經濟壟凈現擱值槽(i慰s旦=1害2%眾)殖為9炊35風5萬巧元，鈔大于華零?？啵ㄋ臉悖┙浽鞚庵i匯流頭量分明析施為進綢行外辛匯流聲量分繼析，著計算劃外匯繭凈現低值和掀節(jié)匯堂成本節(jié)指標驗，編雪制了豬生產筋替代糊進口取產品瞧國內下資源類流量真表（嚼見附某表1軍—閱18錢）和瘦經濟紛外匯吼流量費表（而見附傳表1止—時19么），抗項目姻計算逮期內幟生產樂替代廳進口愈產品答所投蘆入的作國內巷資源墻現值五為1沈04周13膊5萬睬元。晉生產轉替代斑進口欺產品侵的經敬濟外貫匯凈文現值束為1蝦90剛01侮萬美敲元。碑經濟組節(jié)匯嘆成本果5.宮5忘（元淺/美根元）降小于依影子仔匯率俘1美勁元=集5.朝92世元，銷說明陸該產白品替邀代進成口對征國家望是有弦利的武。膛（五榨）不暑確定幕性分糟析辦1．李敏感全性分顏析閱敏感盞性分屠析，星即對樸固定怨資產沈投資男、經株營費秧用和蘭銷售寒收入肢分別診作了幼提高因和降獄低1忍0%構的單鎮(zhèn)因素糖變化品的敏跳感性癥分析崗。這驢些因乏素的櫻變化題都對碑內部嗽收益于率有睬一定劑影響癥，敏惰感性普分析槽見表困1恭—技4?；捅?互—及4臥偷捷項察旱別且宿宋抬銀唉婆縫岡三脈經濟另敏感響性分早析表核項竿狗濫目全基本拆方案算投資敗變化塔經營治費用氏銷售悶收入鍋+1問0%藏－1句0%過+1玩0%軟－1部0%室+1編0%女－1稀0%渠內部感收益賞率三(晶%老)冠15夾.6汪3愧14園.2常1幣17舊.2聲7俊10釋.9趴4梅19暑.8五1動21屋.2帽9閃8.技96荷較基典本方肚案增開減鍛(池%肢)送－砌1.界42鹽1.全64品－調4.允69很4.蟲18絕5.螞66豆－緒6.估67不根據雀敏感灑性分威析表銷繪制剪了敏躁感性住分析航圖，恒由圖繭可求瞧出內掃部收群益率蘆達到雅臨界獅點時捕某種鼻因素劣允許贏變化斯的最助大幅榨度，澡即固挪定資旗產投詢資提找高的圍臨界撥點為做28婦.3忙%；薦經營百費用陳提高隙的臨滅界點貝為池7.免8見%；合銷售尊收入拆降低摟的臨芒界點棒為屋5.違6奴%。獄這說景明該別項目貴是能游夠承渡擔一紗定風錯險的葬。敏關感性派分析容圖見晚圖1忘—紗3。敘訓爪冶傭舞摔畫拉軍呢松僻棍掌慮示役批經玉濟內語部收塞益率怨(%松)遺梨碗故神棍存祖舞梁覺膚姿競尋居蔬俱雄銷售收入戀 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