后股改時(shí)代上市公司粉飾報(bào)表手法大揭秘

1后股改時(shí)代上市公司粉飾報(bào)表手法大揭秘來源：新理財(cái)

黃世忠

鄭朝暉簡(jiǎn)介：后股改時(shí)代，報(bào)表粉飾動(dòng)機(jī)增加，報(bào)表粉飾手法翻新，具體包括但不限于股票期權(quán)、炒股炒樓、資產(chǎn)注入、權(quán)證等金融創(chuàng)新、非公開發(fā)行及并購重組等；只有對(duì)上市公司的利益輸送和會(huì)計(jì)操縱加強(qiáng)監(jiān)管，才能有效地降低股權(quán)分置改革的社會(huì)本錢，維護(hù)我國(guó)證券市場(chǎng)健康、穩(wěn)步開展至2006年，我國(guó)股權(quán)分置改革根本完成，所取得的成就令世界矚目。自2007年起，我國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)邁入后股權(quán)分置時(shí)代。當(dāng)非流通股股東成為流通股股東之后，伴隨著上市公司高管鼓勵(lì)機(jī)制轉(zhuǎn)變等過程，上市公司報(bào)表粉飾的動(dòng)機(jī)將更加強(qiáng)烈。于是，加強(qiáng)對(duì)上市公司在后股權(quán)分置時(shí)代報(bào)表粉飾新動(dòng)向的研究，對(duì)于提高證券監(jiān)管水平，防范審計(jì)失敗，以及促使上市公司警鐘長(zhǎng)鳴等方面，都極具現(xiàn)實(shí)意義。股票期權(quán)：誘發(fā)會(huì)計(jì)時(shí)機(jī)主義后股權(quán)分置時(shí)代，我國(guó)上市公司的鼓勵(lì)機(jī)制如果過分依賴于股票期權(quán)，高管人員就有可能利用報(bào)表粉飾，調(diào)節(jié)利潤(rùn)的金額和報(bào)告時(shí)機(jī)，通過虛高的股價(jià)實(shí)現(xiàn)財(cái)富的不公平分配、轉(zhuǎn)移和輸送后股權(quán)分置時(shí)代的一個(gè)重要衍生品是股權(quán)鼓勵(lì)。2006年初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了?上市公司股權(quán)鼓勵(lì)管理方法?〔試行〕，規(guī)定已完成股權(quán)分置改革的上市公司，可實(shí)施股權(quán)鼓勵(lì)，建立健全鼓勵(lì)與約束機(jī)制。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前有幾十家上市公司發(fā)布了股權(quán)鼓勵(lì)方案?？梢灶A(yù)計(jì)，以股價(jià)表現(xiàn)為根底的股票期權(quán)，將與以資歷職務(wù)為根底的年薪、以財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?yōu)楦椎莫?jiǎng)金、以效勞年限為根底的退休福利，一并成為上市公司薪酬體系的四大要素。20世紀(jì)60年代以來，股票期權(quán)已成為美國(guó)上市公司高管人員的主要報(bào)酬方式，并不斷拉大高管人員與普通員工之間的報(bào)酬差距。股票期權(quán)曾一度被譽(yù)為美國(guó)鼓勵(lì)機(jī)制的創(chuàng)舉，甚至被稱為“自公司制之后資本主義的第二次制度革命〞，許多公司治理專家認(rèn)為這是有效解決委托代理問題的利器?？陀^地說，股票期權(quán)的推廣運(yùn)用，在美國(guó)上世紀(jì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速開展中功不可沒。在多數(shù)情況下，這種鼓勵(lì)機(jī)制通過讓高管人員分享剩余收益，能夠有機(jī)地協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)者與所有者之間的利益關(guān)系，鼓勵(lì)高管人員創(chuàng)造優(yōu)異的業(yè)績(jī)。然而，股票期權(quán)的副作用卻是人們始料不及的。授予管理者股票期權(quán)的本意是讓他們關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期效益，但在整個(gè)股市狂想癥的籠罩下，每一年的增長(zhǎng)都可能相當(dāng)于過去假設(shè)干年的努力，這種情況必然令股東和董事會(huì)過分迷信股票期權(quán)的鼓勵(lì)作用，減少對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督；而經(jīng)營(yíng)者本身也必然更加注重短期利益，尤其是當(dāng)股市短期表現(xiàn)和個(gè)人期權(quán)利益緊密掛鉤的時(shí)候。也就是說，股票期權(quán)可以是鼓勵(lì)源泉，但假設(shè)缺乏強(qiáng)有力的約束機(jī)制，其背后蘊(yùn)涵的巨大利益驅(qū)動(dòng)，足以促使上市公司的高管人員采用激進(jìn)的會(huì)計(jì)政策，甚至成為報(bào)表粉飾的動(dòng)因。2002至2003年美國(guó)上市公司集中曝光的財(cái)務(wù)丑聞，很大程度上是由股票期權(quán)巨大的財(cái)富效應(yīng)所引發(fā)的。所以，我們認(rèn)為，在成認(rèn)股票期權(quán)鼓勵(lì)先進(jìn)性的同時(shí)，也必須正視股票期權(quán)潛在的負(fù)面影響；否那么，以股票期權(quán)為核心的鼓勵(lì)機(jī)制將導(dǎo)致“薪酬—心愁—新仇〞的悲劇。首先，股票期權(quán)鼓勵(lì)機(jī)制的廣泛運(yùn)用，不僅加大了高管人員與普通員工之間的報(bào)酬鴻溝，而且誘導(dǎo)少數(shù)上市公司的高管人員過分關(guān)注股票價(jià)格的波動(dòng)，甚至不惜采取激進(jìn)的會(huì)計(jì)政策以抬高股價(jià)。實(shí)行股票期權(quán)后，上市公司的股票即使發(fā)生微小的價(jià)格波動(dòng)，也會(huì)直接影響到高管人員所持股票期權(quán)的價(jià)值。面對(duì)這種財(cái)富效應(yīng)，高管人員有可能在行權(quán)前通過會(huì)計(jì)政策選擇，提前確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)斟酌性支出如研究開發(fā)、廣告促銷等費(fèi)用，精心調(diào)節(jié)行權(quán)前后的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，在極端情況下，甚至訴諸于會(huì)計(jì)造假。其次，股票期權(quán)鼓勵(lì)機(jī)制有可能滋生“報(bào)喜不報(bào)憂〞的氣氛，使高管人員不能及時(shí)、如實(shí)地向投資者報(bào)告公司的經(jīng)營(yíng)狀況。如甲骨文〔Oracle〕公司的首席執(zhí)行官勞倫斯?愛利森〔LaurenceJ.Ellison〕，在2001年行使股票期權(quán)賺取了7.06億美元后才準(zhǔn)許公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)警，從而備受投資者和監(jiān)管部門的質(zhì)疑和責(zé)難。最后，股票期權(quán)鼓勵(lì)機(jī)制可能使董事會(huì)將太多時(shí)間精力消耗在薪酬事務(wù)，忽略了對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告系統(tǒng)真實(shí)性和可靠性的監(jiān)督。同樣是甲骨文公司，其董事會(huì)2001年度只召開了5次會(huì)議外加3次書面批準(zhǔn)，而董事會(huì)下屬的薪酬委員會(huì)召開的會(huì)議和書面批準(zhǔn)卻到達(dá)24次。董事會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告疏于監(jiān)督，客觀上助長(zhǎng)了一些高管人員偽造賬冊(cè)，掩蓋真相，通過股票期權(quán)牟取暴利。初禍股辨市超盯常規(guī)薪開展佳：移倒花接兆木的掙溫床客士古在我免國(guó)當(dāng)鈔前股的市超齡常規(guī)間的增擠長(zhǎng)的賽情況破下，既應(yīng)當(dāng)賺尤其蓮關(guān)注伐上市炭公司款的盈巡利質(zhì)助量；沿在炒寫股炒唱樓暴扇利的房掩蓋打下，度投資悶者可即能會(huì)吵誤判乘上市安公司蟻真實(shí)糧的盈投利能游力和衡開展雜前景襲；同辭時(shí)，呈后股譯權(quán)分仰置時(shí)冊(cè)代，晨大股惕東炒兼作自談己股犬票可絮能變漲得更井直接屢、更洽容易軍了湯加對(duì)于牙我國(guó)暫當(dāng)前請(qǐng)股市頃超常掌規(guī)的巨增長(zhǎng)嫌，我姓們認(rèn)膝為應(yīng)血當(dāng)尤員其關(guān)舅注上歐市公社司的禿盈利傍質(zhì)量探。在竭炒股繡炒樓魔暴利微的掩戶蓋下朋，投氣資者茄可能真會(huì)誤肉判上淹市公誦司真沿實(shí)的瀉盈利流能力計(jì)和發(fā)初展前軋景。釀時(shí)器兩面插針〔蛋60捷02頑49馳〕2戲00研7年首初被刪宣布交立案濤調(diào)查蠢，媒怎體關(guān)留注的尼是價(jià)嚇值2刃0億伙元的吧40芝00咽萬股膝中信棟證券坊低價(jià)煉轉(zhuǎn)讓挖問題旋。然它而，轟從兩頌面針欣的財(cái)差務(wù)報(bào)該表可形以看乘出，恭該公芒司2程00欺4年木發(fā)行柴新股憑募集藏到巨硬額資扣金后溉，基動(dòng)本上括都投園入了法股市企，而鞋自身蔥的牙宰膏主闖業(yè)卻斧是虧松損的短；歪欣打正燃著的花是，巴如今濱，這體些投糊資給援公司渡帶來造了巨卡額收昆益。陡陰尚實(shí)際嘴上，催樓市賓與股筍市的止暴利夠可能龍誘使相上市盯公司賽大量娘資金夸違規(guī)貓入市膚。盡獄管炒良樓炒鄉(xiāng)股都分要經(jīng)專過法蛙定程伙序，瘡并且此因?yàn)閷闷渫杜C(jī)性姿，一伍般將椒其列勸為非謝經(jīng)常文性損史益；開然而作，一仙些公咐司為粗了掩敞飾其鏈“不柱務(wù)正損業(yè)〞遞的投注資行曠為，妹同時(shí)抄也為忽了粉奇飾其腫主業(yè)蛋收益胃，很絮可能宏會(huì)效投仿東稱方電未子〔郵詳見單附文泡?東慨方電湯子：烤前車訓(xùn)之鑒浙?〕污進(jìn)行閃真金肯白銀考的作貓假，滿將炒烏樓炒倆股收韻益?zhèn)呜?zé)裝成馬主營(yíng)葬收益桐。同肥時(shí)，猴不少留上市咐公司歐的主組業(yè)已企儼然重成為殲房地汗產(chǎn)開使發(fā)甚斧至是循證券估經(jīng)營(yíng)紫，而懷這類盛上市握公司烈的股姐票現(xiàn)鐮在都餓是牛帳氣沖絮天，慘更有蘿一些焦公司管趁牛薪市將嘆占用貴的上套市公壤司資簽金偷敘偷摸那摸地戚歸還恨了。箱.旱洋旅街果防愚肅第雕背燃敞中國(guó)秤最龐攪大的點(diǎn)下載廉資料鄉(xiāng)庫蘋源(雞整理弱.懸版權(quán)軌歸原巴作者宣所有鹽)亂土乳彈醬他牙堆跑紡脾岔長(zhǎng)走謝迎證尿如果劈您不齒是在溉懇cn當(dāng)sh墓u防.c纏n桌網(wǎng)站脹下載別此資傲料的暈,鵝不要語隨意針相信續(xù).鉗請(qǐng)?jiān)L鈔問駕cn唱sh啊u蚊,遼參加沿簡(jiǎn)爛瞇絮挖cn裁sh隆u貫.c攪n鈔必要腰時(shí)可頭將此大文件鞭解密齡成可江編輯恩的d梯oc留或p最pt形格式吹迎股市族超常剪規(guī)增剝長(zhǎng)還敘有一滴個(gè)原騙因是膚資產(chǎn)逃注入倒，包危括整桑體上態(tài)市和騙借殼吳上市貪。饒青資產(chǎn)象注入價(jià)使重羽組股刑行情染如火扛如荼慣，但逗注入蝶的這襲些所莊謂“習(xí)優(yōu)質(zhì)姓資產(chǎn)道〞，石其穩(wěn)里定性哨還優(yōu)端待時(shí)非間的湊檢驗(yàn)邪。在阿以前懲，房洪地產(chǎn)父、證換券、件金融暴、保悠險(xiǎn)等湖資產(chǎn)狡不見加得是閉好資妖產(chǎn)，括如今樹都成棄了香或餑餑園?，F(xiàn)沒在一納些上澡市公盡司大示股東蠅急著態(tài)將這友類資漆產(chǎn)注蚊入，矮很大蘿程度本上是準(zhǔn)希望梳借助俯目前朵證券倦市場(chǎng)哪對(duì)這柱類“朝優(yōu)質(zhì)沿資產(chǎn)勸〞的趕追逐年和吹綠捧，饑獲得凱“事柏半功提倍〞娘的效亞應(yīng)：良既可上從注霞入資姐產(chǎn)獲頸取較昨高的赴對(duì)價(jià)弓，又律可以國(guó)通過栽二級(jí)衛(wèi)市場(chǎng)沉市盈霜率的迎放大扯作用祝獲取綠巨額壞的投夸資回注報(bào)。皺稻墨這種鐮?zhēng)в惺轁夂衲峁抑髁x刃色彩表的沖桃動(dòng)式幻資產(chǎn)偵注入怖，盡竟管可括在短中期內(nèi)壁迅速滲抬升根上市叔公司型的經(jīng)對(duì)營(yíng)業(yè)握績(jī)，偽但也命使上卻市公閉司面名臨著淘更大正的系枯統(tǒng)性棚風(fēng)險(xiǎn)悠。一器旦樓火市股降市的且行情漸隨著佩宏觀蠻經(jīng)濟(jì)扮周期腔的變逝化由悔升轉(zhuǎn)其跌，算持有什大量什房地買產(chǎn)、臣證券暗等資程產(chǎn)的精上市伙公司路，其租業(yè)績(jī)脹將出手現(xiàn)大商幅下納降，漂這反壺過來裕又加騰劇了縣樓市狗股市尾的下蕩跌，惹甚至料導(dǎo)致血連鎖勤反響絨。

閥遇乒與海股權(quán)核分置李時(shí)代談相比嚼，后洲股權(quán)核分置腰時(shí)代駱股東向價(jià)值紡最大喚化就校是市貨值最帽大化沿，以疤前大旅股東丙股權(quán)正不能炸流通棋，大題股東胳只能熔暗地陪里與東莊家仔合作好炒作鐮自己對(duì)股票碧，為山股票鋪炒作孫提供現(xiàn)內(nèi)幕滋信息快及信休息發(fā)霜布支她持，拘當(dāng)然甩主要醬是業(yè)創(chuàng)績(jī)支猾持。餃后股躺權(quán)分掛置之栽后，京大股索東炒求作自黑己股箱票更騙直接濱了、本更容稻易了遷。臺(tái)施灣經(jīng)逼驗(yàn)表扯明，燙有三丑分之咬一的姓個(gè)股饑有自喪己做盯莊之邀嫌。蔽公司杠上市妨之后督，公牲司不狼熱衷塘實(shí)業(yè)盛賺錢慈，而普熱衷緊炒股蜂賺錢憐，炒煙別人名的股飽票沒春有信群息優(yōu)洋勢(shì)，勇炒自篩己股約票有脅地利牢之便可。后答股權(quán)脖分置懼之后鑒，股得價(jià)會(huì)奔不會(huì)駱受到抹進(jìn)一壁步操反縱還騎不得愛而知步，但碗有一肢點(diǎn)是柿肯定稠的，向大股冠東操筒縱業(yè)勤績(jī)的尤動(dòng)機(jī)念將比銳股權(quán)果分置豈時(shí)代挑強(qiáng)烈滾得多壘。故努對(duì)此慮，某據(jù)地證名監(jiān)局金局長(zhǎng)厲在一裕次會(huì)秤議上蛇指出尊，股灰改后固大股搖東成幼為最創(chuàng)大的慰流通噴股股畝東，旨實(shí)施扛操縱風(fēng)市場(chǎng)磚行為皆的幕恢后主絲體將功可能奸由原套來的腥莊家諷而直項(xiàng)接變河成上盾市公基司的因大股辮東或蹈實(shí)際微控制迎人，姥他們崗利用慰其資練金和棕信息屬優(yōu)勢(shì)雁更容晶易操溜縱市眼場(chǎng)和砍股價(jià)俗。經(jīng)也濟(jì)學(xué)誠(chéng)家吳男曉求尖也表南示，樣操縱娛市場(chǎng)刊的主浸表達(dá)拿在發(fā)甩生了框變化邁；過筍去是燃優(yōu)勢(shì)吃資金涉的擁叉有者跳和信經(jīng)息的初擁有補(bǔ)者聯(lián)唇合起牧來，設(shè)現(xiàn)在榨就是斗上市批公司閉的大盒股東然，因據(jù)為其顯股票范可流計(jì)通，肥而且澇在股事權(quán)分會(huì)置改賴革的肅特殊燈時(shí)代趕，有吐豁免俯權(quán)，仿再加斬上有富信息巴優(yōu)勢(shì)燕，此姿時(shí)原臉來兩飽個(gè)主漆體變湖成現(xiàn)石在的鏈一個(gè)源。這咳些都臭需要繭我們句警惕串。同芽時(shí)，搜吳曉籠求認(rèn)淘為，鑰作為棟?rùn)C(jī)構(gòu)仁投資式者而旬言，深很難鄰說他使是不樸是莊物家，府因?yàn)橄C(jī)構(gòu)預(yù)投資惱者只劍要符綱合信練息披橫露規(guī)桌那么和炕投資均運(yùn)作御規(guī)那么貿(mào)就是姐合法喜的；饒至于蔽機(jī)構(gòu)而投資晴者多奉了之漫后會(huì)宣不會(huì)催引起寒大的催波動(dòng)壟，還物有待券于觀削察。垃象雀金融奴創(chuàng)新捆：形勁成利壺益共凡同體渠潛粘后股眠權(quán)分倍置時(shí)言代，蔥以認(rèn)剝股權(quán)申證為乳代表菜的金患融創(chuàng)萄新逐粘漸流怨行；普伴隨職金融亞創(chuàng)新寶而來引的各劑類衍鑰生品襲是有華價(jià)證貨券，致通過喬發(fā)行督此些瑞衍生凳品可接以為共上下悼游廠庫商甚哪至是鉛投資肚者、吐職工湖進(jìn)行車?yán)娼馆斔托l(wèi)，從乎而降嚼低發(fā)舍行人在的費(fèi)磁用、潛提高拔發(fā)行努人的剝收入淹樂后股城權(quán)分枯置時(shí)眼代還秘有一頸個(gè)特倡點(diǎn)，峰就是詞權(quán)證搶等金屠融創(chuàng)拘新的等流行挖，其標(biāo)中最腳有代仇表性撿的是帖認(rèn)股啟權(quán)證臘。波充認(rèn)股等權(quán)證才發(fā)行般對(duì)象貓非常狀廣泛孟。假醋設(shè)認(rèn)倡股權(quán)禽證市姿價(jià)是灰5元謹(jǐn)，而者發(fā)行也價(jià)格躲是1繳元，綿這里其就有母4元頓的發(fā)緣行折檢價(jià)，灶如果皮將認(rèn)收股權(quán)番證發(fā)拍給上毅下游底廠商條，那么滅廠商菊可以老從認(rèn)具購權(quán)啄證獲陷取差轟價(jià)，懷并從符中受判益。曲如果界再達(dá)閥成一齊個(gè)秘豆密“看合作伴〞協(xié)窗議，李上游燒廠商社折價(jià)催供給瞞材料洗，下洋游廠疤商溢桑價(jià)購融進(jìn)廠鄉(xiāng)品，攀那么發(fā)唱行人冬主業(yè)冊(cè)的毛壟利率聾會(huì)得使到提享升，格也直藍(lán)接導(dǎo)老致每皺股收孔益的赤增加丙，而機(jī)每股腫收益攻的增稼長(zhǎng)直嘆接帶扮來股傲價(jià)的巨上漲巧，股科價(jià)上倡漲又揉帶來未認(rèn)股亭權(quán)證慢價(jià)格素上揚(yáng)晶，這辯樣上輪下游腐廠商國(guó)從認(rèn)飯股權(quán)樓證中著獲利畢更豐擁，就躍可以目給發(fā)睬行人層更多劣的讓模利，窄發(fā)行叉人的勻收益畏因此叨更上哄一層醉樓，乖如此僚良性打循環(huán)側(cè)，達(dá)稼到廠叫商及寒戰(zhàn)略梢投資蘭者共讀贏目餡的，錄最終聯(lián)形成器不利嗓于證儀券市衣場(chǎng)健楚康發(fā)忌展的貫利益仁共同樣體。脊秤這給棍人一胡個(gè)啟魄發(fā)，室衍生峰品是網(wǎng)有價(jià)訪證券仿，通貍過發(fā)惠行衍督生品紙為上制下游蝶廠商騾甚至積是投餓資者魯、職煎工進(jìn)艦行利別益輸星送，捏從而估降低野發(fā)行訪人的吸費(fèi)用老、提扮高發(fā)你行人紅的收愈入。估一個(gè)卷最簡(jiǎn)蹦單的爆例子途，如之果發(fā)租行可罩轉(zhuǎn)債便，票臭面利館率是粗5%哀；但搬發(fā)行關(guān)一般冤債務(wù)鋸，票辛面利鑰率可鴉能就語要6糧%甚之至更惹多，巷因?yàn)橐炭赊D(zhuǎn)架債的抓價(jià)值切不但黃在于棚其固羅定收迷益回朋報(bào)，舟投資費(fèi)者還爹持有蠻認(rèn)股廉權(quán)證托，以究認(rèn)股政權(quán)來姿降低返債券別的利天息費(fèi)筐用。低貌鞠利用卷認(rèn)股養(yǎng)權(quán)證焰操縱乞利潤(rùn)轎的典粥型案高例當(dāng)黃屬美熱國(guó)在慚線〔炒詳見慕附文傷?用集認(rèn)股兆權(quán)證頂來操輝縱利僑潤(rùn)?倚〕。秤該案價(jià)例表貨明，毒為了羊使認(rèn)既股權(quán)泊證升繪值，盯權(quán)證蹈持有效人有蘿時(shí)可糾能訴取諸于自顯示速公允壤的交貌易行憶為，膠為權(quán)誠(chéng)證發(fā)叉行人撐輸送貝利潤(rùn)中，從鳳而營(yíng)門造雙所贏格廈局。避然而睛，其季本質(zhì)秀屬于合典型體的通帆過交燥易設(shè)姿計(jì)來績(jī)操縱刊利潤(rùn)卻的伎身倆。浮雷砍非顛公開芽發(fā)行剪：利愁益輸猛送合珠法化勻亭蠟后股優(yōu)權(quán)分獄置時(shí)奪代最哥令人課擔(dān)憂徐的，析是發(fā)饒行人澡與發(fā)腦行對(duì)救象之報(bào)間的淘“共枕謀〞兇現(xiàn)象嚴(yán)，基福于監(jiān)榨管水肉平和活手段帶的限宇制，夏要發(fā)限現(xiàn)此毒類的雙利益毯輸送頑十分堆困難沖。比餐如，境要小齒心戰(zhàn)宣略投筑資者移背后圓可能訴隱藏幻的會(huì)察計(jì)游犁戲，學(xué)因?yàn)椴艖?zhàn)略插投資蠻者都錢是上你下游利公司遺，如沾供給棚商、害銷售慮商眾婦定向擠增發(fā)村是一斜個(gè)誘鉛人的掠餡餅授。橫錫以中像信證魔券為航例，刻20奔06更年6灑月中浩國(guó)人睡壽以非每股平9.倡29廳元獨(dú)腥攬中遭信證本券5員億股惡增發(fā)鼓。如睛今，樂中信摔證券拍的股仿價(jià)已珍為5棚3元主左右訊，其拐賬面銷的市伶值收工益率姨高達(dá)怪47礦1%點(diǎn)，4狐6億芝的投教資在謝不到婚一年異內(nèi)帶施來了灣21偉9億既元的會(huì)收益繭。據(jù)診測(cè)算計(jì)，自祖去年觸以來篩，參很與定社向增杜發(fā)，皆包括也上市首公司友大股且東、宋基金緩公司京、券州商等蘇在內(nèi)企的各那類機(jī)雨構(gòu)共壩獲得耳的市最值收冒益不誰下8的00狗億元蟲，收雁益率衣大都德到達(dá)筒10次0%育。蜜峽目前造定向去增發(fā)銷主要停有三辭種對(duì)已象：香控股幫股東按、戰(zhàn)妖略投親資者堅(jiān)及財(cái)圍務(wù)投閱資者險(xiǎn)。現(xiàn)伴在，游盡管叮沒有食戰(zhàn)略畜投資舉者配獵售了枝，但脈引進(jìn)蕉戰(zhàn)略幣投資裳者方走面，木仍然拆是資渾本運(yùn)見作高城手的感重頭恐戲。被所以瘦，我撇們要鼻小心辣戰(zhàn)略股投資荒者背陡后可拐能隱蜂藏的汁會(huì)計(jì)糟游戲鼠，因包為戰(zhàn)鈴略投蝕資者鐮都是加上下爸游公叔司，興如供庸應(yīng)商蓋、銷貍售商稀。發(fā)鈔我們過這樣潮設(shè)想綠，某腦上市冠公司屬原來猛有凈胡資產(chǎn)惜20女億元曠，引蚊進(jìn)戰(zhàn)陪略投餐資者幟10馬億元膜，凈潔資產(chǎn)淹就變寸為3拖0億球元；餡這些廈凈資泰產(chǎn)折裕成3民0億籍股，面然后翁向股工市發(fā)窄行3迅0億昏股，御每股裕10鄙元，紙發(fā)行隆結(jié)束體后，禾該上弱市公蘋司凈烤資產(chǎn)子為3黑30居億元牧；其阿中，鴿總股位本6郊0億抱股，綱每股跪凈資蔬產(chǎn)5稀.5準(zhǔn)元。翠可以際看出匯，戰(zhàn)儲(chǔ)略投芒資者葉1元扇錢的低投入河轉(zhuǎn)眼匆間就棗變成祥5.漸5元論。當(dāng)魄然，去世界紐上沒陽有這脂么便穿宜的屈事，膽我給蟲了你走幾十牌億的礎(chǔ)好處蛇，你課也總蜘得貢暈獻(xiàn)一骨點(diǎn)吧華，怎狹么貢值獻(xiàn)呢盾？我控們形坡成一鄭個(gè)戰(zhàn)雹略聯(lián)黎盟〔講或者城是戰(zhàn)紡略投撈資者桂吧〕吉：你表作為薪供給擊商，吵保證嘉供貨幟本錢奶要低者于市釘值1擠0個(gè)糠百分練點(diǎn)，墳?zāi)阕髟隇殇N片售商搞，保雀證進(jìn)悠貨成扇本高鍛于市確值1予0個(gè)偽百分警點(diǎn)；規(guī)這樣聲，我驕就凈剪得2概0個(gè)驗(yàn)百分瞞點(diǎn)的夸利潤(rùn)拳，如牛果我逗每年慚做出差10途0億拐元的肉規(guī)模四，我君就能繼賺2祥0億堵元。畜以如航此驕線人的堂業(yè)績(jī)訂，我式保證余可以匙繼續(xù)嚴(yán)向股伏民以福每股偏20配元的歇價(jià)格杠再發(fā)彎行6如0億候股，膏這1皮20誼0億滅元的粥蛋糕姑可是淋很誘截人的艇啊，藏上市刮公司先不會(huì)撐虧待熟你們簽這些桂戰(zhàn)略許投資標(biāo)者的卡!子帖可見叢，在符利益引相關(guān)嬸方的啟“戰(zhàn)匠略投叮資者像〞式濕運(yùn)作既下，維只要云有題腐材做譯掩護(hù)返，有希資金久作支置持，戴再差房的公套司也笨會(huì)包隔裝成蟻另一填個(gè)“爸東方芬電子餅〞式叼的績(jī)虎優(yōu)股酒，這榴是后嚴(yán)股權(quán)殲分置莫時(shí)代私最可妖怕的作財(cái)務(wù)槳陷阱夜之一窄。網(wǎng)去目前牌證券傷市場(chǎng)塊及社煎會(huì)大甚眾更桐關(guān)注攀的是撐發(fā)行程人向心發(fā)行稅對(duì)象領(lǐng)的利習(xí)益輸脈送問惱題，盒而忽滋視了釣發(fā)行雙對(duì)象余反哺猶發(fā)行召人問教題。燃不管歉發(fā)行倦對(duì)象疊是控森股股矮東、鬧戰(zhàn)略勞投資倍者還臣是財(cái)建務(wù)投乎資者失，發(fā)他行對(duì)駐象最孫關(guān)注跡是股蘭價(jià)攀丟升，約不管妙是以棄資產(chǎn)燥還是氣以現(xiàn)吩金認(rèn)禍購，沸發(fā)行曠人及施發(fā)行搜對(duì)象忘都會(huì)拜意識(shí)墻到基串本面規(guī)的改取善有拳助股閃價(jià)的匆拉升主。玻脹我們舞設(shè)想喪一下潛，持燙有證昌券公帆司股受票的圓上市竟公司瞞為了趕反哺購證券濃公司示，將嘉大量滾資金粘存入院證券陣炒股胳。證睛券公霧司不盜但從診中賺湊取傭蛛金，宜還可糕以通雜過各峰種方敢式要語求返偏還利繡益給暑證券匆公司穿，如之暗地曠里將女大額并資產(chǎn)夏委托我給證動(dòng)券公刺司進(jìn)情行理袖財(cái)，村證券租公司搬收取層高于倘市場(chǎng)亞平均伏水平未的管偷理費(fèi)珍。上獄市公劇司以蚊利益會(huì)輸送盞方式孫幫助覆證券布公司摧做高皮業(yè)績(jī)紅也不訴是沒差有好彈處的長(zhǎng)，因雜為證勢(shì)券公確司的熄業(yè)績(jī)配增長(zhǎng)危在市短盈率炎的作卷用下株，必誦定帶物來股桌價(jià)的糞上漲柄，持渡有其錘股份儀的上俯市公尾司據(jù)為此可房以獲棗得非薄常豐首厚的謙投資究收益回。峽騾后股府權(quán)分擇置時(shí)平代最拴令人余擔(dān)憂慮就是素發(fā)行碌人與喘發(fā)行蹄對(duì)象國(guó)之間畢的“貓共謀汗〞現(xiàn)涼象，卵基于萄監(jiān)管循水平姥和監(jiān)償管手膚段的受限制反，要衛(wèi)發(fā)現(xiàn)礙類似傲的利貍益輸推送是夢(mèng)十分楚困難桂的。擁輔融資滔〔不毀論是升權(quán)益環(huán)還是侄債務(wù)邀融資支〕中撒的利杠益輸?shù)钏秃万呃麧?rùn)今操縱停問題蠶一直久困擾吉著監(jiān)絞管部代門。蝦以安赴然公甲司為宏例，門安然崗向加壽拿大俱帝國(guó)拌商業(yè)匪銀行濱、摩議根、泊花旗彎融資狐，這猾些頂韻級(jí)投目行見佳利忘服義，鋒與安穿然簽墊下能租源合梯同，描以購悅買安鳥然能趕源名具義將違資金染匯給流安然慚，安值然以梨貨款類入賬量。同摩樣地泥，這常些定妄向增姿發(fā)的嘗財(cái)務(wù)柔投資魄者在根低價(jià)惡認(rèn)購蟲股票宏之后弊，再拋通過浪殼公扮司或慨其他印方式喬將資錢金以四購置辨產(chǎn)品宰或勞碧務(wù)的喝名義疏間接升匯入要發(fā)行見人賬顫戶，冊(cè)發(fā)行洲人將臺(tái)實(shí)質(zhì)箏是融層資性太現(xiàn)金賄流入兼記成疼經(jīng)營(yíng)晌性現(xiàn)均金流棵入，家并貸拆記收億入或佳費(fèi)用她，增串加主壤營(yíng)收萄益。渠丑聞犁曝光吹后，競(jìng)截至乘目前役有關(guān)型安然綱案件善的訴伐訟已右使投葬資者圈獲得男了大塞約7舌0億宰美元托的補(bǔ)戰(zhàn)償，涉其中璃加拿桐大帝鵝國(guó)商河業(yè)銀聽行、戚摩根圍大通主和花均旗集胳團(tuán)等上機(jī)構(gòu)奶分別否向投惜資者吳支付虧了大菌約2蔥0億漂美元超的賠理償金哀。如杠此頂某級(jí)投千行尚戰(zhàn)做這響樣的辟手段屆，中芳國(guó)的虧券商弄和基詠金恐楊怕也政難以蹈抵擋籠利益譜誘惑錄而不既合謀少。這糾種雙饞向的以利益鐵輸送甲，目噸前在迅中國(guó)先法律坡框架受下猶諸如內(nèi)抬部交羨易及毀操縱齒股價(jià)起，非叛常難斬以定展性，困甚至療只能扮說是從一種萌敗德稱行為諷。埋堡目前雁，定鉤向增浪發(fā)的誓利益天輸送怕問題饞已引還起市將場(chǎng)及年監(jiān)管喜層關(guān)恒注。乖某媒鐘體2子00惜7年依4月式21爬日?qǐng)?bào)兔道稱芒，定批向增腿發(fā)將圍出新斬規(guī)那么室，孰踏高定路價(jià)原侵那么將套斬?cái)鄪^利益匯輸送撥黑手世；不吹過，然另一做家媒未體2寸00澆7年淺4月祥26河日又解報(bào)道槽稱，歷定向站增發(fā)皺政策神言變事尚早立。懸捧并包購重預(yù)組：諒“魔愉術(shù)〞胖歸來衡？慮論莖后股雄權(quán)分雪置時(shí)綿代還毯有一潮個(gè)特職點(diǎn)是愁并購網(wǎng)支付之方式覺的轉(zhuǎn)設(shè)變。于桂鈔研究猾顯示到，長(zhǎng)拉期以屠來，缺中國(guó)差上市燈公司胖在收勢(shì)購資胖產(chǎn)或條公司智時(shí)，瞧約8狐0%徐是以外現(xiàn)金好作為哪收購拍對(duì)價(jià)抹支付漸方式迎，其痕他方船式那么肢包括股承當(dāng)攝債務(wù)件、資午產(chǎn)置委換股睛權(quán)等扯。與屯此同婦時(shí)，攝上市往公司個(gè)獲得繡現(xiàn)金液的途攀徑主緣要是授增發(fā)龍、配攻股或脆銀行炒貸款京、發(fā)腰行可筆轉(zhuǎn)債鴉。這娃樣，怒不管撤用哪秘種方探式，桑上市夠公司枝千辛貫萬苦味籌措跡來的內(nèi)珍貴設(shè)現(xiàn)金凈往往悉一次濱性地壞、全舍部用棄于收來購一珠個(gè)公謀司，長(zhǎng)從而鄰可能敲使其駛再次橡陷入磚資金巴緊張艇局面淋。因委為，孫上市蘇公司堤一次柴增發(fā)臺(tái)、配縣股或晉可轉(zhuǎn)存?zhèn)蛢A下一逝次增駛發(fā)、棕配股伴或可植轉(zhuǎn)債臺(tái)的間支隔時(shí)繼間往探往較塊長(zhǎng)，成使得伶獲得稀權(quán)益票性資擁本的網(wǎng)節(jié)奏末太慢鵲；而妥考慮稍到企妻業(yè)財(cái)璃務(wù)安碰全性此，債棋務(wù)性焦融資綱通常弦都有炕一定配的規(guī)幫模限瘡制，突不能勻任意伴擴(kuò)張占?？蠲蓹?quán)舅分置名問題貌解決獻(xiàn)后，法我們寄預(yù)計(jì)競(jìng)上市黃公司搭將更錫多地螞通過掌發(fā)行偵股份繳作為另對(duì)外雁收購戴資產(chǎn)叔的支細(xì)付方貴式進(jìn)拘行擴(kuò)鎮(zhèn)張。施20板06捏年8駕月，杏證監(jiān)必會(huì)發(fā)桃布了縣?上要市公歪司收另購管跑理辦捷法?到，并犯購支食付手脹段和芬財(cái)務(wù)患安排思將多滾樣化灰，即拐現(xiàn)金賞、股鳴權(quán)、條債權(quán)嶺等多頓種手怕段的庫運(yùn)用轟，這瑞為收澇購兼捕并創(chuàng)養(yǎng)造了廳良好物條件敞，中辯國(guó)將腎迎來眾新一課輪并也購高蛛潮；根并且廊，自每20薦07貪年1廢月1胸日起葡上市撥公司贈(zèng)開始總實(shí)施分新的羅會(huì)計(jì)寨準(zhǔn)那么護(hù)，新批準(zhǔn)那么咸規(guī)定謀同一摧控制界下的你合并陵應(yīng)當(dāng)測(cè)采用漏權(quán)益遺結(jié)合咱法，福非同子一控小制下毛的合南并應(yīng)艱當(dāng)采闖用購?fù)瀑I法痕。劃財(cái)應(yīng)該水說，癢購并禍重組升不僅管為企定業(yè)提寄供了指“制駐造盈虹利〞仗時(shí)機(jī)臟，更概給了晚一些躲上市緩公司霉以清虧洗報(bào)酸表的予時(shí)機(jī)染。于采是，仆投資宰者不扣斷地究看到旁每逢殲并購僅重組辭之際毒，許硬多創(chuàng)佳造性浴的會(huì)差計(jì)手計(jì)法便呼紛紛海登臺(tái)紡亮相骨；有您時(shí)，激上市禍公司終的管剃理當(dāng)略局甚很至為聽了進(jìn)親行利教潤(rùn)操雹縱而徹刻意挽尋求獨(dú)合并嫁或重繞組的裂時(shí)機(jī)圣。美菊國(guó)證來監(jiān)會(huì)灘前主眨席1姑99宇8年撇在紐倡約大枕學(xué)所刮作的踏“數(shù)瀉字游派戲〞脾中，希曾將竿美國(guó)捏上市擋公司熊利用尊收購葡兼并篩進(jìn)行灑盈余神操縱圈斥責(zé)削為“厲并購轉(zhuǎn)魔術(shù)油〞。唯元品耍韻界恭激究孟票伴紗施中國(guó)見最龐晶大的杏下載喬資料嫩庫秩繳(坊整理饅.什版權(quán)亂歸原久作者傘所有傍)籌土隙往量仍染零代放厚均蠶呆喪債登如乎果您籍不是勸在另抖cn僅sh澇u饑.c錢n進(jìn)網(wǎng)站遵下載旨此資再料的裳,冶不要妻隨意勁相信疊.號(hào)請(qǐng)?jiān)L販問芹cn骨sh緊u巷,鎮(zhèn)參加票粗雄牌全獅cn襲sh縱u盞.c悅n挖必要供時(shí)可狗將此碰文件索解密拒成可賄編輯棄的d涼oc霜或p童pt確格式施儲(chǔ)國(guó)內(nèi)亞外的粗經(jīng)驗(yàn)案說明清，企滲業(yè)合征并不飾論是曉采用脅權(quán)益愚結(jié)合趴法還救是購?qiáng)A買法符，都驕可能忌導(dǎo)致館上市列公司珍在利族益驅(qū)血?jiǎng)酉履具M(jìn)行央會(huì)計(jì)鎮(zhèn)操縱須。渣內(nèi)購置士法下住的會(huì)恒計(jì)操黑縱主偏要包程括以向下四織種方陳法：片秩輛一是垃操縱追正在小進(jìn)行譜中的鉆研究思開發(fā)澤工程昆。伏岸在確楊認(rèn)被模購置魚方可補(bǔ)識(shí)別扣凈資乏產(chǎn)公混允價(jià)漿值時(shí)榆，要倉分別忽確認(rèn)吸被購歇買方接的資仍產(chǎn)、今負(fù)債香，根關(guān)據(jù)無太形資況產(chǎn)準(zhǔn)追那么的對(duì)規(guī)定貴，企榴業(yè)合裝并時(shí)射，可蔬以在塑購置應(yīng)方賬壩上確扯認(rèn)“男正在乳進(jìn)行脆中的卵研究臥開發(fā)怪工程亡〞，美作為潮無形店資產(chǎn)攝入賬卵。2氧00哲2至爹20糞03日年美購國(guó)曝難光的賞財(cái)務(wù)擴(kuò)丑聞刻顯示憲，一臂些上勝市公私司合鋪并時(shí)驅(qū)往往粉先確已認(rèn)巨邁額的鈔“正死在進(jìn)涌行中摩研究期開發(fā)眼工程停〞資沿產(chǎn)，得然后沙以這驅(qū)些研妹究開御發(fā)項(xiàng)秋目不徐具技廊術(shù)可偏行性匠和商含業(yè)運(yùn)摩用前午景為越由，賢一次鑒性予扯以注優(yōu)銷，茅這樣顫可以惜在合列并當(dāng)即期確渣認(rèn)巨廟額的壩非經(jīng)歐常性煌支出廁，以社減少維合并鳥后計(jì)于提商炒譽(yù)減挺值的團(tuán)壓力爆。悄蛛二是麥操縱央重組戰(zhàn)準(zhǔn)備府和預(yù)壺計(jì)負(fù)墻債。肉竿旬根據(jù)水或有姿事項(xiàng)賓準(zhǔn)那么新的規(guī)張定，眾企業(yè)甜合并長(zhǎng)時(shí)，膠可以東在購駕買方奇賬上鴨確認(rèn)旦“重黎組準(zhǔn)建備〞每以及煤“預(yù)勒計(jì)負(fù)煉債〞耽等或?qū)в胸?fù)洞債，束負(fù)債嫩增加很意味屠著被售購置喇方可閣識(shí)別咐凈資料產(chǎn)減聽少，鞏也就鼠是商四譽(yù)的擦增加斜，由偶于負(fù)罷債轉(zhuǎn)撲回可正以增嚷加以遠(yuǎn)后年系度利捎潤(rùn)，在而商含譽(yù)減啦值計(jì)充提主規(guī)觀性慘較強(qiáng)報(bào)，美混國(guó)的識(shí)一些蠅公司鉆大量料使用傾“重井組準(zhǔn)揉備〞辜等甜它蜜罐翁準(zhǔn)備燦，在懸以后模年度毫轉(zhuǎn)回轉(zhuǎn)，或被將合哨并后都被并燭購企暮業(yè)發(fā)條生的暗日常刑經(jīng)營(yíng)至費(fèi)用錘沖減繪合并送時(shí)蓄灑意多皇計(jì)提粱的重那么組準(zhǔn)羞備和虎預(yù)計(jì)似負(fù)債搖，以更此增謀加并索購置譯后整乖個(gè)企疤業(yè)集臥團(tuán)對(duì)察外報(bào)矛告的到經(jīng)營(yíng)休業(yè)績(jī)厭。脆愛三是獄操縱霜商譽(yù)念和資賞產(chǎn)減狗值。耽勇鑼根據(jù)伐資產(chǎn)章減值路準(zhǔn)那么吸的規(guī)嫌定，方商譽(yù)土不再監(jiān)定期遷攤銷幼，而持應(yīng)定榨期進(jìn)斗行減勸值測(cè)招試，崖由于兇商譽(yù)覆減值黎計(jì)提堂非常原有彈吸性，肅可提溉可不扭提，測(cè)所以券準(zhǔn)那么包規(guī)定螺商譽(yù)縣減值起測(cè)試孤不得向轉(zhuǎn)回帶；但懇是，臨購置江方在鹿分配裳合并夸本錢誘時(shí)，競(jìng)可以爆將商注譽(yù)抬統(tǒng)高，廢虛減慚資產(chǎn)挺或虛禍增負(fù)裹債，值虛減星資產(chǎn)倡或虛得增負(fù)英債會(huì)尊形成馳秘密示準(zhǔn)備辭，等童到以宇后期晝間釋堅(jiān)放，豈可以前說并土購會(huì)責(zé)計(jì)魔賠法中律，商號(hào)譽(yù)是剖魔頭朗。此鴉外，荷美國(guó)承的一鍬些上磨市公爹司還滔經(jīng)常訓(xùn)在企岸業(yè)合唇并中遞濫用蒼資產(chǎn)享減值外。在姐合并品判斷告即將色完成眉時(shí)，闊購置刻方往服往以笛“穩(wěn)顛健主盞義〞器和清水產(chǎn)核砌資本劍為由民，要止求被法購置伐方大丸肆計(jì)捐提資倉產(chǎn)減觀值，根從而口減少彈并購解后需悶要結(jié)折轉(zhuǎn)的福銷售聞本錢鋒、需耳要計(jì)耕提的殘固定艇資產(chǎn)暮折舊恒和無鋼形資喘產(chǎn)攤難銷。片腳名四是貢操縱化收入流和費(fèi)凳用確偵認(rèn)時(shí)謹(jǐn)點(diǎn)。尋界糊在購賴買法雜下，急被并籍購企嘩業(yè)購衰買日假設(shè)后的重收入抬、成蓄本費(fèi)驅(qū)用和住利潤(rùn)暢才可復(fù)并入脂購置壽方的緞報(bào)表榆。這孕意味詢著，技購置遠(yuǎn)日前咬被并賽購企聲業(yè)報(bào)倚告再嶄多的敘利潤(rùn)權(quán)也與遮購置鋪方無貌關(guān)。黎同樣鞏地，萍購置括日前夸被并省購企柏業(yè)報(bào)麥表上革表達(dá)痛再多撕的虧旅損，串也不幸會(huì)影皮響到找購置脹方的高業(yè)績(jī)綁。因游此，把不少封美國(guó)儀上市柔公司笑在并煩購談點(diǎn)判即慢將完裕成之落際，拆要求卵被并律購企勇業(yè)將配本應(yīng)省確認(rèn)略的收已入推遍遲至泊購置聾日后或確認(rèn)鵲，將忌本應(yīng)越在購冬買日翅后確菠認(rèn)的怠本錢姥費(fèi)用汪提前繭至購麥買日綱前確賤認(rèn)，晝從而殊將被券并購欄企業(yè)邀的利嗓潤(rùn)轉(zhuǎn)乓移至誤購置驅(qū)日后臣確認(rèn)銅，從添而增愧加購鄉(xiāng)買日展合并趁報(bào)表弱上所生表達(dá)塔的經(jīng)蟲營(yíng)業(yè)唯績(jī)。辮采用掏這種鎮(zhèn)操縱軋手法途的典轉(zhuǎn)型代冊(cè)表當(dāng)昏屬泰失科公茫司和瞧3C男om廟公司缺〔詳塵見附昨文?基并購膊中的名時(shí)間屬大挪丹移?隙〕。螺灰卡同樣爭(zhēng)，權(quán)漿益結(jié)唉合法縮也容候易被副少數(shù)塔別有收用心篩的上貌市公健司用轎來操仔縱利友潤(rùn)。債利用盜權(quán)益件結(jié)合雞法操立縱利段潤(rùn)的鬼主要錫包括劍以下航兩種巨手法社：儲(chǔ)譜一是縣突擊奔進(jìn)行紙報(bào)表姑重組芽葵記與購畢買法沒相反名，采骨用權(quán)暴益結(jié)由合法作反映兔企業(yè)陪合并撫時(shí)，移被合論并企群業(yè)在四合并酸日之液前的抄收入宴、成鈔本費(fèi)睡用和掃凈利住潤(rùn)也宵可以吼納入剩合并變方的儉合并吧報(bào)表爐，即座使是專合并放日是陣會(huì)計(jì)弓年度過的最鍛后一假設(shè)天也犁是如糧此。午為此木，一司些陷解入困曾境〔邊如面勺臨著窩連續(xù)計(jì)三年吳虧損初或凈研資產(chǎn)牢收益國(guó)率達(dá)衡不到地再融肝資要批求〕須的上她市公緣司，寺可能弟以“皇資產(chǎn)盞重組仇〞為善明，戲行“淡報(bào)表劣重組華〞之仇實(shí)，絹在會(huì)震計(jì)年褲度即騙將結(jié)員束前洞，突盟擊進(jìn)屠行同夕一控園制下倡的企渾業(yè)合群并，級(jí)向集巧團(tuán)公芳司收凈購其繩控制角的其生他非例上市狗公司緞，并罩將被照合并咐的非陜上市野公司鑒全年井的利另潤(rùn)均能納入落上市媽公司被的合昂并報(bào)橋表，依從而舅逃脫穿其股遲票被蛾終止套上市襲交易于的厄傷運(yùn)，蒙或勉翻強(qiáng)維滲持再盛融資志資格湖。賀翼二是腹處置猾被低妥估資踩產(chǎn)付骨在權(quán)板益結(jié)悠合法矮下，辭被合鉛并企遭業(yè)可摟識(shí)別港的資丸產(chǎn)、浙負(fù)債獄和凈業(yè)資產(chǎn)夠均繼記續(xù)沿窗用賬豐面價(jià)雙值，劈不得盆按公跌允價(jià)棕值重照新計(jì)乞量，邁即被三合并路企業(yè)楚資產(chǎn)藥、負(fù)猶債和聯(lián)凈資三產(chǎn)的犯公允閑價(jià)值辱與賬蹈面價(jià)售值存洞在重讓大差沫異也反是如長(zhǎng)此。肆根據(jù)蹦這一柏規(guī)定潔，采魄用權(quán)攜益結(jié)昏合法飽反映爛企業(yè)儀合并尸的上老市公使司往占往在勢(shì)合并持后，定迅速翼處置義被合篇并企筑業(yè)價(jià)授值被丈嚴(yán)重記低估幣的資萬產(chǎn)，株據(jù)此侮制造求企業(yè)晝合并年帶來藏業(yè)績(jī)胳顯著創(chuàng)提升想的假奸象。挖薦兔兩種鼻動(dòng)機(jī)膨：業(yè)前績(jī)承漆諾與每分析武師預(yù)尸期扎輪核還有紀(jì)兩個(gè)蒸與股遣權(quán)分蜂置改貿(mào)革相父關(guān)的經(jīng)因素渾需要堅(jiān)特別正關(guān)注糾。福集一是苗業(yè)績(jī)率承諾鑄。這孟是股辯改后覺的近幅幾年將比擬搜容易術(shù)誘發(fā)嚷財(cái)務(wù)伏造假榴的主核因之皂一，族也是凈20豆06因至2娘00院8年討報(bào)審界計(jì)所做必須古重點(diǎn)初關(guān)注披的事賭項(xiàng)。立不少宇公司勺為了懸保證乎股改促過關(guān)累，對(duì)困近三測(cè)年的笑業(yè)績(jī)馬作了讓承諾尖，或描承諾跡凈利醒潤(rùn)指痛標(biāo)，餅或承伙諾凈概資產(chǎn)倦收益舉率指檢標(biāo)，坡有的干還承蠢諾分表紅指仆標(biāo)。蹈如果杰沒有仆完成露這些兼指標(biāo)撒，大孫股東憂要付爪出追然加送陶股等目代價(jià)巷，即簽業(yè)績(jī)畝承諾叢沒完統(tǒng)成就嗎要賠陷錢。霧為避吃免賠耐錢，計(jì)上市尼公司補(bǔ)在大器股東慚的控君制下蝦，在為權(quán)衡灑財(cái)務(wù)趁作假恥的成延本與存收益程之后唱，如桂果覺禿得造牌假收晝益大襪于成封本，矮上市般公司柱要通割過各佳種會(huì)愧計(jì)手名段虛金增利濁潤(rùn)以搭“兌韻現(xiàn)〞媽承諾扣，所帆以注惕冊(cè)會(huì)框計(jì)師譽(yù)要高綿度關(guān)深注業(yè)影績(jī)承哈諾的累上市靈公司恢近向憂年業(yè)秀績(jī)是臺(tái)否存妥在虛縮增或掩平滑挎嫌疑琴。嶺街二是坊分析活師盈龍利預(yù)津期。倆這是幸華爾概街報(bào)討表粉副飾的狗罪魁癥禍?zhǔn)淄?，中陣?guó)證喝券分除析師慚目前堡還沒摸有這仗么大欣的影索響力劈，但束分析戒師在禍估值億與定形價(jià)的陣地位晉越來枝越重肥要，忠這迫逝使上傻市公銀司的倉管理勿層不擠得不即重視腹分析釀師的摸盈余揭預(yù)期鹿。為握了實(shí)率現(xiàn)所境需的畜價(jià)位責(zé)，不廚得不于被動(dòng)校配合房分析演師迎躍合其竭預(yù)期真的盈鞏利，繳分析噴師也抓借此椒提高墨自己皆的身芝價(jià)，澤從而竿給予永業(yè)績(jī)墊配合碌的上洲市公焦司以封更高食的估抹價(jià)。補(bǔ)區(qū)戲當(dāng)然析，并祖非所機(jī)有的紗因素毛都使握?qǐng)?bào)表靜粉飾風(fēng)進(jìn)一美步加勢(shì)重，窩隨著煌整個(gè)騰社會(huì)左誠(chéng)信擱度不窮斷提敗高，駝監(jiān)管客透明那么度不浮管增比強(qiáng)，義這會(huì)趁導(dǎo)致惜高管輛、注頁冊(cè)會(huì)折計(jì)師狠、保鑼薦人英守法映意識(shí)脊的提壤高，偏道德焦的提蘿高以誓及違竿法成層本的脆加大擠，會(huì)喂使報(bào)覺表粉近飾成遺本增俘加，班并使繳報(bào)表譽(yù)粉飾珍的機(jī)式會(huì)及馳借口扇因素收減弱引。垮案〔黃呼世忠驅(qū)系廈歪門國(guó)昌家會(huì)千計(jì)學(xué)餓院副率院長(zhǎng)頭、教燭授、介博士廢生導(dǎo)誘師；雙鄭朝逮暉系胃廈門輩大學(xué)揭在讀類博士修研究丹生，跌供職組于上塔海國(guó)狗家會(huì)姻計(jì)學(xué)惑院〕猛溪毯〔附兼文〕等東方圾電子蕩：前檢車之背鑒病歡暈在上扶個(gè)世快紀(jì)9腹0年及代的川中國(guó)毛證券倆市場(chǎng)旋，一憐度號(hào)翠稱中賢國(guó)第杰一股龍的東丑方電幕子是造何等夸風(fēng)光術(shù)：業(yè)柏績(jī)連膀年翻陰番，葡股價(jià)冊(cè)狂飆沉突進(jìn)犯，不接僅是信中小餡投資騎者追贊捧的刃對(duì)象駛，而體且還禍?zhǔn)嵌嗪凹覚C(jī)碼構(gòu)重絮倉持瓜有的資股票口。猜真東方腳電子柴在股撈市上鋤創(chuàng)造廢了一叨個(gè)又繡一個(gè)研神話楊?？蓪Ｔ谶@駱神話軋前后且，是需東方域電子著自己咳做莊麗，將蹤炒股載收益誦粉飾薯為主乘營(yíng)收零入，籠形成渴股價(jià)味與業(yè)億績(jī)輪糊番上嫌漲的繡“良控性循棗環(huán)〞跳。說冬東方供電子迎上市彩后，備每年鑰初都剖制定按一個(gè)姑年增棉長(zhǎng)速搜度在爛50虹％以扭上的錘開展刊方案別和利木潤(rùn)目燈標(biāo)，征而按決公司蛛的實(shí)杰際生紅產(chǎn)情縫況，菠卻是兩不可白能完測(cè)成的躺。于隨是，必為了衫實(shí)現(xiàn)醫(yī)這一奮“不陳可能番完成迎的任肯務(wù)〞語，在慮每年養(yǎng)年中序和年奶底，園東方揀電子號(hào)根據(jù)甜實(shí)際痕完成格情況應(yīng)與計(jì)床劃目勢(shì)標(biāo)的磚差異棉，由拾拋售難股票匆收入于來彌添補(bǔ)。切為此來，公薄司形蛇成了塑一個(gè)子在董嫂事長(zhǎng)繞隋元漆柏指筍揮下煩的由灑證券阿部、胖財(cái)務(wù)竄部和熟經(jīng)營(yíng)呆銷售之部門尾協(xié)同纏合作珍鄰茂須弱浴地返遇忘需削鎖中國(guó)浮最龐方大的封下載看資料叛庫共襖(芹整理庭.懶版權(quán)未歸原仙作者飄所有膏)某土豬設(shè)熟落說蛾偉雁邀蕉獎(jiǎng)常扒樸屆如漢果您撐不是凡在獵寺cn仗sh液u來.c丸n歉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