化妝品-618再透視：頭部國(guó)妝以大單品突圍

1(19)Jun告化妝品(19)Jun告化妝品華泰研究專題研究增增持(維持)化妝品整體“沉寂”，彩妝/美容儀器等更勝一籌，頭部國(guó)妝以大單品突圍截至23年5月31日，天貓平臺(tái)護(hù)膚類(lèi)目618預(yù)售額為79.3億元/yoy-0.39%,彩妝類(lèi)目預(yù)售額為13.4億元/yoy35.85%。頭部主播李佳琦回歸，在美妝銷(xiāo)售中扮演重要角色。我們預(yù)計(jì)抖音美妝/護(hù)膚品類(lèi)增速可能更快。但整體而言，此次618美妝景氣度或依然偏弱，但結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)仍存。分品類(lèi)，社交屬性更強(qiáng)的彩妝恢復(fù)趨勢(shì)更勝一籌；此外，美容儀器成為黑馬，此次618表現(xiàn)亦可圈可點(diǎn)。截至6月15日，天貓護(hù)膚/彩妝類(lèi)目中外資品牌占據(jù)更多席位，而珀萊雅/薇諾娜/花西子/彩棠等品牌亦登上前列榜單，功能性大單品是重要抓手。特點(diǎn)1：天貓仍是基本盤(pán)，但整體增速不振；抖音是彎道超車(chē)的重要力量23年1-5月淘系護(hù)膚/抖音GMV604/248億，抖音護(hù)膚/彩妝GMV302/107億，抖音護(hù)膚/彩妝占淘系比重已達(dá)50%/43%(魔鏡數(shù)據(jù))。23年以來(lái)淘系護(hù)膚及彩妝增速整體依然承壓，而抖音承擔(dān)更多增長(zhǎng)引擎。據(jù)青眼，618抖音美妝預(yù)售GMV30億-50億元，同比增長(zhǎng)超六成。另?yè)?jù)蟬媽媽，5月31日到6月6日，抖音618護(hù)膚品排名前五的品牌分別是赫蓮娜、雅詩(shī)蘭黛、后、SK-II和海藍(lán)之謎。國(guó)貨品牌中珀萊雅、韓束、薇諾娜、潤(rùn)百顏上10、第12、第17。特點(diǎn)2：頭部國(guó)貨份以功能性大單品突圍據(jù)天貓大美妝，5月31日-6月1日期間，珀萊雅/薇諾娜/可復(fù)美3個(gè)國(guó)貨護(hù)膚品牌入榜天貓美妝4/9/13位。另?yè)?jù)煉丹爐數(shù)據(jù)，5月26日20:00-6月15日24:00，天貓護(hù)膚類(lèi)目中歐萊雅位居銷(xiāo)售額榜首，其次為蘭蔻、雅詩(shī)蘭黛。國(guó)貨品牌珀萊雅/薇諾娜分別位列第4/第7；天貓彩妝類(lèi)目中，YSL為熱銷(xiāo)品牌TOP1(按銷(xiāo)售額計(jì))，國(guó)貨花西子/彩棠則分別位列第4/第6。據(jù)青眼情報(bào)，618預(yù)售首日李佳琦直播間銷(xiāo)量超10萬(wàn)+產(chǎn)品中有珀萊雅早C晚A精華組合、可復(fù)美重組膠原蛋白次拋精華、薇諾娜舒緩修護(hù)凍干面膜、肌活糙米煥活精華水、璟爾博士益生精研平衡修護(hù)面膜。特點(diǎn)3：彩妝、美容儀器等細(xì)分品類(lèi)景氣度相對(duì)高參照美國(guó)，社交屬性較強(qiáng)的品類(lèi)在其防疫政策放開(kāi)后有更強(qiáng)的恢復(fù)彈性 (彩妝21年市場(chǎng)規(guī)模yoy16.8%VS個(gè)護(hù)整體yoy11%，歐睿)。23年國(guó)內(nèi)恢復(fù)情況來(lái)看，彩妝修復(fù)節(jié)奏確較護(hù)膚更勝一籌：淘系5月護(hù)膚/彩妝GMVyoy-24%/-10%；抖音5月護(hù)膚/彩妝GMVyoy57%/80%。彩妝618預(yù)售表現(xiàn)也好于護(hù)膚。此外，美容儀器成黑馬：據(jù)天貓，美妝品類(lèi)中，5.31-6.3金茉美容儀/覓光面罩美容儀/極萌膠原炮美容儀/花至美容儀分別占據(jù)新品成交金額第4/5/7/20名；個(gè)護(hù)品類(lèi)中，Usmile電刷/潔碧沖牙器/松下電動(dòng)牙刷奶泡刷/拜爾電動(dòng)牙刷/米家電動(dòng)沖牙器則位列TOP20GMV榜單。風(fēng)險(xiǎn)提示：預(yù)售表現(xiàn)與618全周期表現(xiàn)存在差異；明星產(chǎn)品安全質(zhì)量/輿論等風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；消費(fèi)低迷。研究員SACNo.S0570519010001SFCNo.BQQ696研究員SACNo.S0570518110001SFCNo.BQO796丹陽(yáng)sundanyang@+(86)2128972038linhuanyu@+(86)75582492388行業(yè)走勢(shì)圖化妝品滬深300(%)8(1)(10)Oct-22Jun-Oct-22Jun-23-22資料來(lái)源：Wind，華泰研究品2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09-10-11-122023-012023-022023-032023-042023-052022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09-10-11-122023-0122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09-10-11-122023-012023-022023-032023-042023-052022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09-10-11-122023-012023-022023-032023-042023-052022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09-10-11-122023-012023-022023-032023-042023-052022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09-10-11-122023-012023-022023-032023-042023-0590%80%70%60%50%40%30%20%10%0%9080706050403020030252050120%100%80%60%40%20%0%(億元)抖音護(hù)膚抖音護(hù)膚yoy抖音護(hù)膚資料來(lái)源：魔鏡數(shù)據(jù)庫(kù)，華泰研究(億元)20%10%0%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%淘系護(hù)膚淘系護(hù)膚yoy450400350300250200150100500資料來(lái)源：魔鏡數(shù)據(jù)庫(kù)，華泰研究(億元)抖音彩妝抖音彩妝yoy抖音彩妝yoy資料來(lái)源：魔鏡數(shù)據(jù)庫(kù)，華泰研究(億元)淘系彩妝淘系彩妝淘系彩妝淘系彩妝yoy20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%100806040200資料來(lái)源：魔鏡數(shù)據(jù)庫(kù)，華泰研究美容儀器口腔護(hù)理美容儀器口腔護(hù)理按摩保健美體瘦身美發(fā)儀器個(gè)人清潔150100500(50)(100)22-M622-M722-M822-M922-M1022-M1122-M1223-M123-M223-M323-M423-M5資料來(lái)源：久謙，華泰研究品公司名稱彭博代碼阿里巴巴BABAUS歐萊雅ORFR雅詩(shī)蘭黛ELUS珀萊雅603605CH貝泰妮300957CH上美股份2145CH巨子生物2367CH華熙生物688363CH福瑞達(dá)600223CH松下6752JP小米集團(tuán)01810CH字節(jié)跳動(dòng)未上市資料來(lái)源：彭博，華泰研究品分析師聲明本人，孫丹陽(yáng)、林寰宇，茲證明本報(bào)告所表達(dá)的觀點(diǎn)準(zhǔn)確地反映了分析師對(duì)標(biāo)的證券或發(fā)行人的個(gè)人意見(jiàn)；彼以往、現(xiàn)在或未來(lái)并無(wú)就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表迖的意見(jiàn)直接或間接收取任何報(bào)酬。一般聲明及披露本報(bào)告由華泰證券股份有限公司(已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，以下簡(jiǎn)稱“本公司”)制作。本報(bào)告所載資料是僅供接收人的嚴(yán)格保密資料。本報(bào)告僅供本公司及其客戶和其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開(kāi)的信息編制，但本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)(以下統(tǒng)稱為“華泰”)對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。在不同時(shí)期，華泰可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。以往表現(xiàn)并不能指引未來(lái)，未來(lái)回報(bào)并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報(bào)告所含信息保持在最新?tīng)顟B(tài)。華泰對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司不是FINRA的注冊(cè)會(huì)員，其研究分析師亦沒(méi)有注冊(cè)為FINRA的研究分析師/不具有FINRA分析師的注冊(cè)資華泰力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成購(gòu)買(mǎi)或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書(shū)面或口頭承諾均為無(wú)效。除非另行說(shuō)明，本報(bào)告中所引用的關(guān)于業(yè)績(jī)的數(shù)據(jù)代表過(guò)往表現(xiàn)，過(guò)往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不應(yīng)作為日后回報(bào)的預(yù)示。華泰不承諾也不保證任何預(yù)示的回報(bào)會(huì)得以實(shí)現(xiàn)，分析中所做的預(yù)測(cè)可能是基于相應(yīng)的假設(shè)，任何假設(shè)的變化可能會(huì)顯著影響所預(yù)測(cè)的回報(bào)。華泰及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，華泰可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，為該公司提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)或向該公司招攬業(yè)務(wù)。華泰的銷(xiāo)售人員、交易人員或其他專業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書(shū)面發(fā)表與本報(bào)告意見(jiàn)及建議不一致的市場(chǎng)評(píng)論和/或交易觀點(diǎn)。華泰沒(méi)有將此意見(jiàn)及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。華泰的資產(chǎn)管理部門(mén)、自營(yíng)部門(mén)以及其他投資業(yè)務(wù)部門(mén)可能獨(dú)立做出與本報(bào)告中的意見(jiàn)或建議不一致的投資決策。投資者應(yīng)當(dāng)考慮到華泰及/或其相關(guān)人員可能存在影響本報(bào)告觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突。投資者請(qǐng)勿將本報(bào)告視為投資或其他決定的唯一信賴依據(jù)。有關(guān)該方面的具體披露請(qǐng)參照本報(bào)告尾部。本報(bào)告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則下不允許向其發(fā)送、發(fā)布的機(jī)構(gòu)或人員，也并非意圖發(fā)送、發(fā)布給因可得到、使用本報(bào)告的行為而使華泰違反或受制于當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則的機(jī)構(gòu)或人員。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人(無(wú)論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并需在使用前獲取獨(dú)立的法律意見(jiàn)，以確定該引用、刊發(fā)符合當(dāng)?shù)剡m用法規(guī)的要求，同時(shí)注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。中國(guó)香港本報(bào)告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股(香港)有限公司向符合《證券及期貨條例》及其附屬法律規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)投資者的客戶進(jìn)行分發(fā)。華泰金融控股(香港)有限公司受香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)監(jiān)管，是華泰國(guó)際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報(bào)告的人員若有任何有關(guān)本報(bào)告的問(wèn)題,請(qǐng)與華泰金融控股(香港)有限公司聯(lián)系。品香港-重要監(jiān)管披露?華泰金融控股(香港)有限公司的雇員或其關(guān)聯(lián)人士沒(méi)有擔(dān)任本報(bào)告中提及的公司或發(fā)行人的高級(jí)人員。?有關(guān)重要的披露信息，請(qǐng)參華泰金融控股(香港)有限公司的網(wǎng)頁(yè).hk/stock_disclosure其他信息請(qǐng)參見(jiàn)下方“美國(guó)-重要監(jiān)管披露”。美國(guó)在美國(guó)本報(bào)告由華泰證券(美國(guó))有限公司向符合美國(guó)監(jiān)管規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行發(fā)表與分發(fā)。華泰證券(美國(guó))有限公司是美國(guó)注冊(cè)經(jīng)紀(jì)商和美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)的注冊(cè)會(huì)員。對(duì)于其在美國(guó)分發(fā)的研究報(bào)告，華泰證券 (美國(guó))有限公司根據(jù)《1934年證券交易法》(修訂版)第15a-6條規(guī)定以及美國(guó)證券交易委員會(huì)人員解釋，對(duì)本研究報(bào)告內(nèi)容負(fù)責(zé)。華泰證券(美國(guó))有限公司聯(lián)營(yíng)公司的分析師不具有美國(guó)金融監(jiān)管(FINRA)分析師的注冊(cè)資格，可能不屬于華泰證券(美國(guó))有限公司的關(guān)聯(lián)人員，因此可能不受FINRA關(guān)于分析師與標(biāo)的公司溝通、公開(kāi)露面和所持交易證券的限制。華泰證券(美國(guó))有限公司是華泰國(guó)際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。任何直接從華泰證券(美國(guó))有限公司收到此報(bào)告并希望就本報(bào)告所述任何證券進(jìn)行交易的人士，應(yīng)通過(guò)華泰證券(美國(guó))有限公司進(jìn)行交易。美國(guó)-重要監(jiān)管披露?分析師孫丹陽(yáng)、林寰宇本人及相關(guān)人士并不擔(dān)任本報(bào)告所提及的標(biāo)的證券或發(fā)行人的高級(jí)人員、董事或顧問(wèn)。分析師及相關(guān)人士與本報(bào)告所提及的標(biāo)的證券或發(fā)行人并無(wú)任何相關(guān)財(cái)務(wù)利益。本披露中所提及的“相關(guān)人士”包括FINRA定義下分析師的家庭成員。分析師根據(jù)華泰證券的整體收入和盈利能力獲得薪酬，包括源自公司投資銀行業(yè)務(wù)的收入。?華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營(yíng)公司,及/或不時(shí)會(huì)以自身或代理形式向客戶出售及購(gòu)買(mǎi)華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券(包括衍生品)華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券(包括衍生品)。?華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營(yíng)公司,及/或其高級(jí)管理層、董事和雇員可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的任何證券(或任何相關(guān)投資)頭寸，并可能不時(shí)進(jìn)行增持或減持該證券(或投資)。因此，投資者應(yīng)