農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：去化加速逐步驗(yàn)證珍惜板塊估值底部

wwwwstockecomcn研究報(bào)告孟研究報(bào)告孟06月19日去化加去化加速逐步驗(yàn)證，珍惜板塊估值底部行業(yè)周報(bào)投資要點(diǎn)口摘要5月去化邏輯兌現(xiàn)，規(guī)模場仔豬價(jià)格持續(xù)下降，有望驅(qū)動(dòng)生豬產(chǎn)能加速出清，珍惜生豬板塊估值底部機(jī)會(huì)?？诒局芎诵挠^點(diǎn)【生豬養(yǎng)殖】5月去化邏輯兌現(xiàn)，仔豬掉價(jià)或加速產(chǎn)能出清本周全國生豬均價(jià)14.31元/kg，環(huán)比下跌0.54%，同比下跌11.32%；自繁自養(yǎng)虧損325.66元/頭，環(huán)比虧損加重1.19%，同比加重172.62%；外購養(yǎng)殖出欄虧損240.26元/頭，環(huán)比虧損加重26.65%，同比加重381.40%；仔豬均價(jià)31.90元/kg，環(huán)比下跌8.60%，同比下跌10.11%；二元母豬價(jià)格32.08元/kg，環(huán)比下跌0.18%，同比下跌9.64%。需求疲軟，現(xiàn)貨反彈壓力大。2023年年初以來仔豬腹瀉、藍(lán)耳、非洲豬瘟等疫病導(dǎo)致養(yǎng)殖場仔豬出現(xiàn)不同程度受損，對(duì)應(yīng)6-7月份理應(yīng)出現(xiàn)階段性的生豬出欄減量，為豬價(jià)上漲提供支撐。但伴隨氣溫上升壓制肉類消費(fèi)，鮮品走貨不暢，凍品庫存保持在相對(duì)高位，屠宰企業(yè)維持較低開工率，對(duì)豬價(jià)支撐力度十分有限，生豬現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)磨底，階段性的供應(yīng)斷檔能否帶來豬價(jià)的上漲尚需觀察。5月去化邏輯兌現(xiàn)，仔豬掉價(jià)或加速產(chǎn)能出清。5月份全國能繁母豬存欄環(huán)比下降0.6%，連續(xù)5個(gè)月回調(diào)，產(chǎn)能連續(xù)去化的邏輯逐步兌現(xiàn)。5月底以來規(guī)模場仔豬報(bào)價(jià)持續(xù)走弱，部分規(guī)模仔豬成交價(jià)逼近盈利平衡線，反映長時(shí)間虧損背景下產(chǎn)業(yè)端信心低迷，行業(yè)補(bǔ)欄仔豬情緒降低。外銷仔豬盈利減少，飼養(yǎng)母豬的性價(jià)比降低，有望進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)生豬產(chǎn)能加速去化。投資建議：目前上市公司頭均市值均處于歷史較低分位數(shù)，板塊配置的性價(jià)比較高。周期底部我們首先推薦有國企背景、兼具安全邊際和出欄彈性的【新五豐】【白羽肉雞】產(chǎn)能拐點(diǎn)臨近，苗價(jià)或企穩(wěn)回升本周主產(chǎn)區(qū)毛雞均價(jià)8.83元/公斤，環(huán)比下跌4.33%，同比下跌9.90%；雞肉產(chǎn)品綜合售價(jià)10.76元/公斤，環(huán)比下跌1.74%；雞苗價(jià)格2.45元/羽，環(huán)比上漲1.66%。Q3雞苗供應(yīng)或迎來拐點(diǎn)，苗價(jià)有望重回增長。在產(chǎn)父母代種雞基本決定當(dāng)期的商品代雞苗供應(yīng)，我們判斷伴隨5月中旬以來產(chǎn)父母代種雞存欄持續(xù)減少，Q3商品代雞苗供應(yīng)壓力或有所緩解，同時(shí)伴隨飼料價(jià)格下降帶來出欄成本降低，肉雞養(yǎng)殖恢復(fù)盈利或刺激補(bǔ)欄積極性提高，雞苗價(jià)格有望企穩(wěn)回升。投資建議：關(guān)注商品代雞苗價(jià)格再次上漲的催化信號(hào)，建議關(guān)注以雞苗銷售為主高彈性組合【益生股份】【民和股份】；價(jià)值組合重點(diǎn)關(guān)注一體化產(chǎn)業(yè)鏈的【圣農(nóng)【動(dòng)?！肯掳肽杲?jīng)營壓力仍大，關(guān)注非瘟疫苗催化下半年動(dòng)保企業(yè)經(jīng)營壓力仍大，板塊業(yè)績或持續(xù)承壓。當(dāng)養(yǎng)殖行情低迷時(shí)，養(yǎng)殖端對(duì)上游動(dòng)保產(chǎn)品價(jià)格敏感性提高，將首先減少高價(jià)藥苗的使用，隨著養(yǎng)殖虧損時(shí)間延長，進(jìn)一步開啟產(chǎn)能去化進(jìn)程，導(dǎo)致動(dòng)保產(chǎn)品需求量下滑，對(duì)應(yīng)動(dòng)保行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績與估值的底部。2023年年初以來，生豬價(jià)格持續(xù)低迷，處于高位的生豬存欄量支撐了動(dòng)保產(chǎn)品的基礎(chǔ)需求量，但下游連續(xù)兩個(gè)季度的虧損也抑制了養(yǎng)殖場對(duì)高端產(chǎn)品的采購，考慮到下半年養(yǎng)殖行情仍不樂觀，且生豬產(chǎn)能持續(xù)去行業(yè)評(píng)級(jí):看好(維持)師：孟維肖engweixiaostockecomcn相關(guān)報(bào)告3《生豬產(chǎn)能持續(xù)去化，非瘟疫苗再進(jìn)一步》2023.05.29行業(yè)周報(bào)wwwwstockecomcn正文目錄 2.4糖和棉花價(jià)格動(dòng)態(tài) 11 wwwwstockecomcn/16表目錄 PETTM)變化情況 7 圖7：22個(gè)省市生豬、仔豬價(jià)格(元/公斤) 8 圖10：二元母豬均價(jià)(元/公斤) 8圖11：自繁自養(yǎng)生豬、外購仔豬養(yǎng)殖利潤(元/頭) 9圖12：豬肉進(jìn)口量(萬噸) 9 圖14：白羽肉雞平均價(jià)走勢(元/公斤) 9圖15：雞產(chǎn)品平均價(jià)走勢(元/公斤) 9圖16：白條雞平均價(jià)走勢(元/公斤) 9圖17：毛雞、父母代種雞養(yǎng)殖利潤(元/羽) 10圖18：白羽肉雞孵化場利潤、毛雞屠宰利潤(元/羽) 10圖19：主產(chǎn)區(qū)毛鴨價(jià)格走勢(元/斤) 10圖20：主產(chǎn)區(qū)鴨苗價(jià)格走勢(元/羽) 10圖21：玉米現(xiàn)貨平均價(jià)(元/噸) 10圖22：小麥現(xiàn)貨平均價(jià)(元/噸) 10圖23：大豆現(xiàn)貨平均價(jià)(元/噸) 11圖24：豆粕現(xiàn)貨平均價(jià)(元/噸) 11圖25：一級(jí)白糖經(jīng)銷價(jià)(元/噸) 11圖26：原糖國際現(xiàn)貨價(jià)(美分/磅) 11圖27：國內(nèi)棉花現(xiàn)貨均價(jià)(元/噸) 11圖28：國際棉花現(xiàn)貨均價(jià)(美元/磅) 11和蛋雞飼料價(jià)格(元/公斤) 12圖30：育肥豬配合飼料價(jià)格(元/公斤) 12圖31：飼料產(chǎn)量月度變化(萬噸) 12 圖35：鯉魚均價(jià)(元/公斤) 13圖36：草魚均價(jià)(元/公斤) 13圖37：鯽魚均價(jià)(元/公斤) 13圖38：大帶魚均價(jià)(元/公斤) 13圖39：扇貝、海參大宗價(jià)(元/公斤) 14圖40：對(duì)蝦、鮑魚大宗價(jià)(元/公斤) 14wwwwstockecomcn表1：一周漲幅和跌幅前10的公司排名......................................................................................................................................7行業(yè)周報(bào)wwwwstockecomcnⅡⅡⅡ公用事業(yè)銀行采掘房地產(chǎn)建筑裝飾交通運(yùn)輸醫(yī)藥生物非銀金融鋼鐵紡織服裝綜合有色金屬農(nóng)林牧漁化工ⅡⅡⅡ公用事業(yè)銀行采掘房地產(chǎn)建筑裝飾交通運(yùn)輸醫(yī)藥生物非銀金融鋼鐵紡織服裝綜合有色金屬農(nóng)林牧漁化工國防軍工輕工制造建筑材料休閑服務(wù)商業(yè)貿(mào)易電子傳媒家用電器汽車電氣設(shè)備計(jì)算機(jī)機(jī)械設(shè)備通信食品飲料動(dòng)物保健種植業(yè)農(nóng)產(chǎn)品加工畜禽養(yǎng)殖7.006.005.004.003.002.001.000.00業(yè)表現(xiàn)農(nóng)林牧漁板塊跑輸大盤。上周(2023/6/12—2023/6/16)28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中25個(gè)上漲，2個(gè)下跌，1個(gè)持平。上證綜指收于3,273.33，周上漲1.30%；滬深300指數(shù)收于3,963.35，周上漲3.30%；申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)收于2,989.33，周上漲1.72%，跑贏上證綜指0.42個(gè)百分點(diǎn)，跑輸滬深300指數(shù)1.58個(gè)百分點(diǎn)，在28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名第16位。從農(nóng)林牧漁子板塊來看，上周種植業(yè)/動(dòng)物保健/農(nóng)產(chǎn)品加工/飼料/漁業(yè)/畜禽養(yǎng)殖板塊漲跌幅分別為0.61%/-0.21%/1.23%/3.00%/5.78%/1.80%。周漲跌幅(%)86420周漲跌幅(%)創(chuàng)業(yè)板指深證綜指滬深300農(nóng)林牧漁上證指數(shù)周漲跌幅(%)7.006.005.004.003.002.001.000.00漁漁業(yè)料估值表現(xiàn)截至2023年6月16日，申萬一級(jí)農(nóng)林牧漁行業(yè)的市盈率PE(TTM)為28.66倍，市行業(yè)周報(bào)wwwwstockecomcnⅡⅡⅡ種植業(yè)農(nóng)產(chǎn)品加工畜禽養(yǎng)殖動(dòng)物保健120100806040200ⅡⅡⅡ種植業(yè)農(nóng)產(chǎn)品加工畜禽養(yǎng)殖動(dòng)物保健120100806040200農(nóng)林牧漁滬深300農(nóng)業(yè)PE歷史均值160140120100806040200農(nóng)林牧漁滬深300農(nóng)業(yè)PB歷史均值5.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.0018-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-1123-05140漁漁業(yè)料股表現(xiàn)公司代碼公司名稱漲跌幅(%)公司代碼公司名稱漲跌幅(%)SH002772SZSHSH002548.SZ金新農(nóng)002746.SZ份300094.SZ300268.SZ股份002868.SZSHSH利股份002679.SZ福建金森.SZ002321.SZ000592.SZSHSH.44300175.SZ300138.SZ晨光生物.38SH行業(yè)周報(bào)wwwwstockecomcn25.0020.0015.0010.005.000.002.行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤25.0020.0015.0010.005.000.002.1生豬養(yǎng)殖供需博弈，豬價(jià)震蕩盤整。本周全國生豬均價(jià)14.31元/kg，環(huán)比下跌0.54%，同比下跌62%；外購養(yǎng)殖出欄虧損240.26元/頭，環(huán)比虧損加重26.65%，同比加重381.40%；本周仔豬均價(jià)31.90元/kg，環(huán)比下跌8.60%，同比下跌10.11%；二元母豬價(jià)格32.08元/kg，環(huán)比下跌0.18%，同比下跌9.64%。豬、仔豬價(jià)格(元/公斤)16022個(gè)省市:平均價(jià):生豬22個(gè)省市:平均價(jià):仔豬160140120100806040200中國:豬糧比價(jià):全國中國:豬糧比價(jià):全國中國:豬料比價(jià):全國16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00)中國:平均價(jià):二元母豬9080706050403020100行業(yè)周報(bào)wwwwstockecomcn養(yǎng)殖利潤：自繁自育生豬養(yǎng)殖利潤：外購仔豬3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000-5001220-1221-1222-122.2肉禽動(dòng)態(tài)50454035302520151050進(jìn)口數(shù)量(萬噸)YOY(%)300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%-150%1.白羽肉雞：毛雞價(jià)格再次探底苗價(jià)止跌反彈。本周屠宰企業(yè)雞肉凍品出貨緩慢，雞肉凍品價(jià)格繼續(xù)下跌，肉毛雞價(jià)格持續(xù)回落，隨著雞價(jià)跌后震蕩，雞苗補(bǔ)欄好轉(zhuǎn)，苗價(jià)先跌后漲。本周主產(chǎn)區(qū)毛雞均價(jià)8.83元/公斤，環(huán)比下跌4.33%，同比下跌9.90%；雞肉產(chǎn)品綜合售價(jià)10.76元/公斤，環(huán)比下跌1.74%；雞苗價(jià)格2.45元/羽，環(huán)比上漲1.66%。/羽)4主產(chǎn)區(qū)平均價(jià):42086420元/公斤)主產(chǎn)區(qū)平均價(jià):雞產(chǎn)品2086420勢(元/公斤)主產(chǎn)區(qū)平均價(jià):白羽肉雞42086420元/公斤)20181614121086420行業(yè)周報(bào)wwwwstockecomcn代種雞養(yǎng)殖利潤(元/羽)12中國:養(yǎng)殖利潤:毛雞中國:養(yǎng)殖利潤:父母代種雞1086420雞孵化場利潤、毛雞屠宰利潤(元/羽)中國:孵化場利潤:白羽肉雞中國:屠宰利潤:毛雞864202.肉鴨：肉鴨價(jià)格窄幅偏強(qiáng)，鴨苗大幅上漲。本周鴨肉產(chǎn)品止跌小幅反彈，肉鴨出欄變化不大，肉鴨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，南方活禽先漲后跌；鴨苗補(bǔ)欄情緒增強(qiáng)，苗價(jià)大幅上漲。本周肉鴨價(jià)格4.20元/斤，環(huán)比上漲5.00%；鴨苗價(jià)格3.90元/羽，環(huán)比上漲11.43%。勢(元/斤)8765432102017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012.3糧食價(jià)格動(dòng)態(tài)勢(元/羽)20864202017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01玉米、豆粕現(xiàn)貨價(jià)格上漲、大豆價(jià)格環(huán)比持平、小麥現(xiàn)貨價(jià)格下跌。截至6月16日，玉米現(xiàn)貨均價(jià)為2,775.29元/噸，環(huán)比上漲0.26%；小麥現(xiàn)貨均價(jià)為2,766.11元/噸，環(huán)比下跌0.32%；大豆現(xiàn)貨均價(jià)為4,774.21元/噸，環(huán)比持平；豆粕現(xiàn)貨均價(jià)為4,000.86元/噸，環(huán)比上漲3.52%。噸)玉米現(xiàn)貨價(jià)3,5003,0002,5002,0001,5001,00018-1219-1220-1221-1222-12噸)3,500小麥現(xiàn)貨價(jià)3,5003,3003,1002,9002,7002,5002,3002,1001,9001,7001,50018-1219-1220-1221-1222-12行業(yè)周報(bào)wwwwstockecomcn噸)6500中國:現(xiàn)貨價(jià):大豆6500600055005000450040003500300025002000150016-1217-1218-1219-1220-1221-1222-122.4糖和棉花價(jià)格動(dòng)態(tài)噸)6,000中國:現(xiàn)貨價(jià):豆粕6,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001.白糖價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。截至6月16日，一級(jí)白糖經(jīng)銷價(jià)為7,190.00元/噸，環(huán)比上漲0.76%；截至6月15日，原糖國際現(xiàn)貨價(jià)為25.45美分/磅，環(huán)比上漲1.23%。2.國內(nèi)棉花價(jià)格大幅上漲，國際棉花現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落。截至6月16日，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨均價(jià)為17,503.08元/噸，環(huán)比上漲1.00%；截至6月12日，國際棉花現(xiàn)貨均價(jià)為0.81美。噸)8,000經(jīng)銷價(jià):白糖:一級(jí)8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00018-1219-1220-1221-1222-12/噸)24,000中國:現(xiàn)貨價(jià):平均價(jià):棉花24,00022,00020,00018,00016,00014,00012,00010,0008,000/磅)30國際現(xiàn)貨價(jià):原糖3025205050(美元/磅)1.60現(xiàn)貨價(jià):棉花(愛荷華中部):孟菲斯1.601.401.201.000.800.600.400.20行業(yè)周報(bào)wwwwstockecomcn2.5飼料動(dòng)態(tài)1.飼料價(jià)格動(dòng)態(tài)飼料、蛋雞飼料價(jià)格環(huán)比下跌。截至6月7日，肉雞飼料均價(jià)為3.78元/公斤，環(huán)比下跌0.53%；蛋雞飼料均價(jià)為3.22元/公斤，環(huán)比下跌0.31%。豬飼料價(jià)格環(huán)比持平。截至6月16日，育肥豬配合飼料均價(jià)為3.77元/公斤，環(huán)比下跌0.53%。(元/公斤)4.50中國:平均價(jià):肉雞飼料中國:蛋雞飼料價(jià)格4.504.003.503.002.502.001.501.0021-1122-11資料來源：Wind、浙商證券研究所格(元/公斤)4.50豬配合飼料均價(jià)(元/4.504.003.503.002.502.001.502.飼料產(chǎn)量動(dòng)態(tài)根據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2022年全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量30223.4萬噸，比上年增長3.0%。分品種看，豬飼料產(chǎn)量13597.5萬噸，增長4.0%；蛋禽飼料產(chǎn)量3210.9萬噸，下降0.6%；料產(chǎn)量2525.7萬噸，增長10.2%。噸)噸)中國飼料產(chǎn)量(萬噸)中國飼料產(chǎn)量當(dāng)月同比(%)30中國飼料產(chǎn)量(萬噸)中國飼料產(chǎn)量當(dāng)月同比(%)3050-10-1535003025302520151050-101,2001,00080060040020000行業(yè)周報(bào)wwwwstockecomcn450400350300250200150100500水產(chǎn)飼料產(chǎn)量(萬噸)環(huán)比(%)140.0%120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%22-081400120010008006004002000禽飼料產(chǎn)量(萬噸)環(huán)比(%)40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%19-0820-0220-0821-0221-0822-0222-082.6水產(chǎn)養(yǎng)殖17.00元/公斤，周環(huán)比持平；鯽魚均價(jià)為24.00元/公斤，周環(huán)比持平；大帶魚均價(jià)為52.00元/公斤，周環(huán)比持平。12.00元/公斤，周環(huán)比持平；對(duì)蝦均價(jià)為280.00元/公斤，周環(huán)比持平；鮑魚均價(jià)為120.00元/公斤，周環(huán)比持平。16-1217-1218-1219-1220-1221-1222-12413631262116116中國:大宗價(jià):鯽魚21-1222-1236363126211611621-1222-12160140120100806040200 中國:大宗價(jià):大帶魚21-1222-12行業(yè)周報(bào)wwwwstockecomcn元/公斤)元/公斤)元/公斤)250200150100500250200150100500中國:大宗價(jià):海參42086420160140451601404003501203001002508020060150401005002500018-1219-0619-1220-06