基金經(jīng)理看后市偏股型系列型基金

1銀河基金研究銀河基金研究基金經(jīng)理看后市―――2004年基金中報(bào)“后市展望〞匯總－――〔偏債型、系列型開放式基金〕●中國銀河證券有限責(zé)任公司研究中心 2004年9月2日基金研究中心王群航丁沛E-mail:wangqunhang@chinastockTel:(010)66568591編者按：2004年的基金中報(bào)已經(jīng)出齊。為了方便大家了解基金經(jīng)理在下半年的投資思路，既作為我們今后在股票投資過程中的參考，又作為我們選擇基金進(jìn)行投資時(shí)的參考，現(xiàn)將基金經(jīng)理對(duì)于2004年下半年行情的展望集中整理出來。訓(xùn)目目錄1誦融通餐新藍(lán)矮籌〔媽偏股艇型〕極期末咐基金街份額嚇凈值優(yōu)：0剩.9邊49啟6元姨本期活基金元份額毫凈值栗增長騰率：洪-2牌.9捏2格%翼后市青展望躁：我摟們預(yù)細(xì)計(jì)下瞇半年猛隨系搶統(tǒng)風(fēng)煤險(xiǎn)釋隔放股織市盈臥利機(jī)歌會(huì)顯啊著增妹加，漁系統(tǒng)傘性風(fēng)驅(qū)險(xiǎn)更囑多讓求位于愛非系蛇統(tǒng)性沈風(fēng)險(xiǎn)販。投狡資主蝕題是隙：價(jià)降值重侍估和切結(jié)構(gòu)稱分化土重新嘆主導(dǎo)擔(dān)投資耽預(yù)期輪。國浸際化篇接軌扮進(jìn)程燥加快潤上市求公司培股價(jià)四結(jié)構(gòu)攻分化妨，核稈心資品產(chǎn)基愿于行斑業(yè)狀飲況受懶宏觀似調(diào)控惰影響磨而重載估未請(qǐng)來成海長能章力。煙股市梅制度肢改革茫是影桐響下瘦半年煩的重益要因泛素，兄加強(qiáng)轟保護(hù)勉流通掙股東完利益擴(kuò)，重右筑市錢場信庫心，醋提高刃市場困長期自吸引突力。筐資產(chǎn)腔選擇筍方面誦，浙我們癢看好賊擁有案優(yōu)勢檢資源行、內(nèi)沿生增胖長品發(fā)牌龍象頭具窩估值艘潛力長的品更種。動(dòng)我們冰認(rèn)為珍下半棉年宏曲觀經(jīng)督濟(jì)層術(shù)面，擠預(yù)計(jì)悔經(jīng)濟(jì)買相比繁上半刻年將權(quán)適度或減速脅增長移，宏斥觀調(diào)睡控壓卸力緩險(xiǎn)解，葉后續(xù)節(jié)著力酸點(diǎn)是炒完善聚投資仁體制閃改革凝，根塑治地宇方過占熱形柳成機(jī)銜制，性投資穩(wěn)進(jìn)入藥減速慮增長陷；全惠球需掘求旺各盛繼謊續(xù)推資動(dòng)出億口增切長，廣通漲振向下娃游的秋傳導(dǎo)遙仍然崇困難氏。上閣市公摸司層拼面，從鼓勵(lì)狼形成少適度柳壟斷豪競爭壘格局園取向媽，有尿利于擾資源井向優(yōu)治勢行戚業(yè)龍醬頭集鋸中，罷面臨黑更好裳的發(fā)廣展機(jī)法遇；前預(yù)計(jì)對(duì)全年眉整體珍上市例公司薄盈利宵增長聲15處%－鉤20懷%可雖期。匠股市奶估值奧方面杰，國觀際化蝦接軌距進(jìn)程輔加快蓮，股棄權(quán)分屠置下驕的整臨體估肺值吸室引力址仍然袋缺乏繁，但好隨著述系統(tǒng)下風(fēng)險(xiǎn)穗的釋綁放，酬一批劈具備兩內(nèi)生熔增效長能伸力的魯優(yōu)勢咬龍頭心公司擱具備矩良好踐的可連投資訓(xùn)性，晌以新逐藍(lán)籌與組合伸為例子6月變30另日計(jì)糕動(dòng)態(tài)帝預(yù)期陵04綱PE敵水平需近1氏7倍惡，基祖本具書備國燕際接腐軌定虎價(jià)水僚平。漏利率噴方面咬，我毅們認(rèn)敏為市餐場化牧的升族息應(yīng)田反映塵物價(jià)梅上升年水平匠和資越金回載報(bào)能液力，鬧內(nèi)在蹄升息裳需求嘉在提輝高，璃而上比半年詳國債錢收籃益率踐曲線瑞上移最和股搬市估皺值水秋平的飽下降吳也反物映了仿這一驚預(yù)期家。帶新藍(lán)炮籌基暖金將豎積極抵貫徹判精選核"資巧源＋錦優(yōu)勢晉龍頭聚品牌奸企業(yè)倍"的陪思想鹽，通仗過立胳足成冬長的炮價(jià)值繭投資餃，為鐮持有閥人分薪享中未國經(jīng)臣濟(jì)增瓦長。清長盛摩成長機(jī)價(jià)值痰〔偏杜股型纏〕歇期末得基金振份額濫凈值屈：0居.9分36蔬元杜本期懇基金革份額煮凈值失增長召率：典-4尾.6曉3傻%偶后市站展望月：基撫于對(duì)鏡未來威宏觀義經(jīng)濟(jì)闖長期穗向好掙的總扛體判療斷，旋我們躲對(duì)下散半年笨的市唉場走籃勢持毒樂觀犁態(tài)度恰。短償期來唯看，譜政策融面和淺資金猜面最井艱難蛛的時(shí)宰期已波經(jīng)過深去。曉自1慣78樂3點(diǎn)健回落才來，村上證縱指數(shù)炸累計(jì)顫下跌演接近抬40挨0點(diǎn)奔，處撲于嚴(yán)斥重超奔跌的鋪狀態(tài)躁，股怕指構(gòu)敢筑中小長期蕉底部調(diào)的可筋能性伴正在烏增大括。從汽短中臂期來川看，托經(jīng)濟(jì)抹有云望成面功的歐實(shí)現(xiàn)尊軟著極陸，惡我們?nèi)?duì)中刃國經(jīng)癢濟(jì)和拴資本諸市場麥的長活期走嘴勢看警好。宜許多菜管理您優(yōu)秀匹、可嗽持續(xù)辨開展奏能力技較強(qiáng)趣、能桂夠充其分分紅享中笨國經(jīng)吧濟(jì)長爪期增醒長的悅公司同，已槐經(jīng)具孩備了構(gòu)非常咬良好棉的長未期投灣資價(jià)酸值，變未來論有望扮給投糧資者吧帶來早長期鴉穩(wěn)定塔的良梢好回假設(shè)報(bào)。德因此誰，在含選股衣策略換上，喉考慮善到當(dāng)筆前上譯游行房業(yè)受貍國家澤宏觀穩(wěn)調(diào)控窄影響驕較大柱、經(jīng)繼營風(fēng)政險(xiǎn)是頸否完出全釋天放尚授待票觀察軍，而件下游夕行業(yè)義經(jīng)營斯業(yè)績陰相差爹較大俯、離妻散性請(qǐng)明顯額，因高此我投們當(dāng)圓前投宮資上警主要外采取轎"自鍋下而惜上"測為主尼的投姥資策買略。歷總體粱而言狠，我晶們認(rèn)緒為當(dāng)框前投競資機(jī)稈會(huì)大癢于風(fēng)森險(xiǎn)，質(zhì)現(xiàn)在恥是精做選個(gè)州股、風(fēng)進(jìn)行條未來鐮中長跡期投搏資戰(zhàn)狼略布亦局的販較好臭時(shí)機(jī)霸。基甘于對(duì)痰中國繩經(jīng)濟(jì)駕的長谷期看山好，借我們娘將一膝如既拿往地拖本著義精選弄個(gè)股屢、穩(wěn)溝健投翁資的茄原那么白，充冷分分閘享中特國經(jīng)碗濟(jì)長卷期成乎長的據(jù)成果透，為椒基金陣持有驚人爭奮取更但大的到回報(bào)榜。體鵬華轟行業(yè)聯(lián)成長莫卡(偏彼股型逢)揉期末輛基金摔份額暮凈值葛：造0.跌87胞68蘋元條本期渴基金診份額脹凈值靜增長匠率：躺-6遮.8摸9博%攝后市炸展望蜻：估疾值標(biāo)籍準(zhǔn)的字國際扁化是灰大勢況所趨壩，并陣且從楊幕后朝走到拿臺(tái)前口，個(gè)乏股分模化、吵價(jià)值膚回歸元是今租后趁市場埋的主忍旋律件，自程03選年以丘來，來隨著趣價(jià)值旁發(fā)現(xiàn)財(cái)和價(jià)濕值挖雀掘的押逐漸界深入甜及持諷價(jià)值蠢投資但理念釋的資擋金朝的增疊多，其市場貞上有侍估值屢優(yōu)勢趙的價(jià)藥值型羨股票剃范圍鉗在逐襲漸縮序小，雜行情口從0準(zhǔn)3年道的二躁八定甚律逐垂?jié)u在恭向一巴九定圾律演送進(jìn)，貨在這那么個(gè)過是程中某，個(gè)追股的淘選擇葡尤顯鐮重要船和關(guān)醬鍵。演今年恭下半熊年，翼我們鋒看好察金融枯、零傍售和丈紡織越等行蔥業(yè)中違的龍鼓頭企悲業(yè)，籮并準(zhǔn)攻備投漫入很葬大的別精力祖在從析新股偶及增鈔發(fā)股猶票中在尋找交投資惑時(shí)機(jī)煌。尚易方貢達(dá)策鋸略成鼠長旺〔偏碑股型耽〕跑期末糞基金亡份額杯凈值夫：0燃.9驕80賢元姑本期戶基金曬份額嗽凈值萍增長省率：袖-0言.1惕8盟%乖后市悉展望覺：對(duì)役于今妖后的菊宏觀委經(jīng)濟(jì)幟我們虎仍持代較為魯樂觀序的看犬法。種我們宋認(rèn)為傳，在道國民單經(jīng)濟(jì)萬進(jìn)入糟重化攏工業(yè)潛時(shí)代錄、消也費(fèi)升漸級(jí)、啦城鎮(zhèn)仆化、距國際饒產(chǎn)業(yè)營轉(zhuǎn)移汽加速兩等多墨種因奔素影險(xiǎn)響的蘆情況陰下，蹄我國對(duì)經(jīng)濟(jì)陜能夠鐘保持記長期慣穩(wěn)定詢的發(fā)棗展，忍此次脈的宏層觀調(diào)妄控并未不能丸改變表中國稅經(jīng)濟(jì)誓快速宗穩(wěn)定裳增長題的趨率勢。步在這肅樣的絲大環(huán)勤境下眨，會(huì)匯有相勉當(dāng)多舟的優(yōu)速秀上渾市公賞司能眨夠分坊享國裙民經(jīng)悠濟(jì)的集快速滾增長癢，并遙帶的來證逮券市鞠場的朽繁榮延。但班是，霞國民景經(jīng)濟(jì)喇開展炒過程誤中仍鑼然存歐在各虛種各詢樣的集問題滑，具縣體表周現(xiàn)為褲結(jié)構(gòu)站失衡喇，經(jīng)外濟(jì)發(fā)牢展中癥的短欄缺與婆過剩烏并存鵝，投奴資增抄長過柿快而詞居民希消費(fèi)漲增長優(yōu)緩慢丑等，禿此次岸政府郵進(jìn)行責(zé)宏觀淘調(diào)控妨正是近為了罩改善多這一帳局面投，使刪得國浩民經(jīng)曾濟(jì)能瓦夠?qū)嵞噩F(xiàn)協(xié)牙調(diào)發(fā)乒展，止保持慕增長僅的穩(wěn)念定性音，避筑免大張起大竊落的半局面課。直稍廣結(jié)構(gòu)墊性問闊題同鑄樣困曠擾著慕我榆國的怠證券噴市場方，具險(xiǎn)體表股現(xiàn)為驢大部伶分拘股票鄰結(jié)構(gòu)促性高趙估而杠小部叢分股喂票結(jié)彩構(gòu)性盛低估為。由解于多兔數(shù)股齡票價(jià)脖格高逐估、湖股權(quán)弱分置番等因買素的夠存在別，使現(xiàn)得市宰場出賤現(xiàn)整讀體?；檬械倪m可能吧性不序大；沸而越五來越膚多上悲市公浙司的高業(yè)績禽隨著拉國民理經(jīng)濟(jì)級(jí)增長洲而得惱到提近高、騎投資牲價(jià)值快逐步墻顯現(xiàn)邀、陽國光資短金增北加等砍因素耽又使擱得市頭場繼截續(xù)向墨下的仔空間脾也不考大。幫因此臟，我臥國的臂證券歪市場襖將會(huì)羊在較遲長時(shí)登間里史維持卷大的碧箱體列波動(dòng)鬧局面贊，這渣一特自點(diǎn)決迎定了謊我國納股市惑將走促一條老漫長原的價(jià)狂值回睬歸之捎路，栽而且他是雙儉向的償回歸把：大更局部牌高估圓的上怨市公例司股駕價(jià)將水會(huì)在呀波動(dòng)曉中不桶斷向趴下回蟻歸，鬧而少輪數(shù)被松低估回的上棗市公孫司股潑價(jià)那么繡能在規(guī)波動(dòng)孔中不漫斷向化上。劣整個(gè)甜市場該出現(xiàn)修長期悲牛市椅的嚷可能垃性較駱小，幅經(jīng)常體呈現(xiàn)啞的將陡是結(jié)揀構(gòu)分匹化和換局部醉牛市丙。悄民孟在投桌資方遙向的狡選擇跳上，申我們憤認(rèn)為更，隨主著我就國經(jīng)烘濟(jì)進(jìn)凈入重毀工業(yè)渡化時(shí)怎代，潤加上漲城鎮(zhèn)和化和屢消費(fèi)陡升級(jí)公等因庸素的縣共同斃作用菌，機(jī)喝場、雅港口肚、電老力、睬航運(yùn)凈等公鼻用事喇業(yè)類言上市掘公司愿的快律速增獅長趨恐勢比旺較明糖顯，廈其激中一癥些產(chǎn)柿能不遍斷擴(kuò)枯張的淘企業(yè)炎更能利獲得脾持續(xù)介的利尋潤增藥長；朋局部召資源亮類上享市公開司由蕩于產(chǎn)貫品價(jià)集格的天提高史和產(chǎn)耐能規(guī)禮模的堅(jiān)擴(kuò)大賣同樣晉值得意關(guān)注摧；具咽有品學(xué)牌效長應(yīng)的小消費(fèi)奏品企登業(yè)會(huì)緒在居燥民消鏟費(fèi)升告級(jí)中卻將得失到越嚇來越踢多消榆費(fèi)者貝的青午睞，俱由此鄰帶來箏業(yè)績定的持翼續(xù)增覆長；飼其它瞧行業(yè)殼中具道有核凈心競薦爭力嬌和持崖續(xù)成薪長性適的龍鬧頭企落業(yè)也縫是我勞們投適資的口重點(diǎn)爸。流寶盈題鴻利存收益有〔櫻偏料股型役〕弄期末胞基金駕份額蓋凈值足：0變.9榆20豈1元催本期搜基金起份額應(yīng)凈值廢增長昏率：攝-4始.6登3搏%萄后市榨展望掠：我拿們認(rèn)言為政信府的席宏觀浪調(diào)控凍，其送目的兼也是烈為了逢使經(jīng)貢濟(jì)增商長更虹加健諸康和帝持續(xù)亂，雖死然調(diào)藝控措備施在榨短期列內(nèi)對(duì)復(fù)一些回行業(yè)伏和公薪司的丙業(yè)績拌產(chǎn)生吃不利咳影響膜，但洲是長帽期熄推動(dòng)梁中國休經(jīng)濟(jì)燕增長貓的主園要因輔素都圍沒有次發(fā)生卡重大霜轉(zhuǎn)變作，例停如城捉鎮(zhèn)化殺、重仆工業(yè)悟化、冤世界埋產(chǎn)業(yè)泊轉(zhuǎn)移復(fù)以及塌消費(fèi)駐升級(jí)棉等等男，中杠國經(jīng)錯(cuò)濟(jì)增明長的聞內(nèi)生懸動(dòng)力船依然蓮強(qiáng)勁解，中熄國經(jīng)駁濟(jì)的粉長期懸開展次前景鍬非?；紭酚^終。悶鞏近售期公污布的污宏觀轎數(shù)據(jù)閑顯示岡，本廊輪宏今觀調(diào)狼控已鋤經(jīng)取奏得明般顯成昂效，芝投資杏、信金貸增腐幅大示幅回催落，客同時(shí)玻宏觀沫調(diào)控積過度施的一年些負(fù)低面影鐘響也射開始束引起塞關(guān)近注。描這種襪情況像下，軟出臺(tái)雞進(jìn)一毅步緊寧縮措敏施的定可能百性逐痛步下五降，煉投資辯者對(duì)刷于宏伴觀調(diào)略控的閃恐懼聞心理海也正奪在消命除。鞋A股丸市場節(jié)在二科季度先的大襲幅下三跌對(duì)草宏觀碌調(diào)盟控的悟影響柜消化寶相對(duì)勿比擬健充分滋。歷杯史地塞看，根市場如整體岔的估種值水某平已映經(jīng)進(jìn)讓入了能一個(gè)填低風(fēng)你險(xiǎn)區(qū)滴域，怎進(jìn)入記合理駱估值晌區(qū)間句的上移市公狹司數(shù)州目越旁來越鑒多。犯界澤當(dāng)然枯，由助于中烈國股侮票市出場存晃在的屆一些胸根本逃性的吐制潤度缺及陷，腥如股衡權(quán)分果置等昌問題障。每窯當(dāng)市叢場初并步脫設(shè)離投污資區(qū)作域奉，都掀將受降到這析些因壘素的磨制約荒而出像現(xiàn)回守落?？裨谑辛鴪龈鶗绫拘允矄栴}爛沒有坊解決滅之前校，我朵們認(rèn)海為，總市場翅將維兔持在倍投資模區(qū)域查上下肚的一虧個(gè)箱抗體中思震蕩沃的可慚能性督比擬輔大。其業(yè)熄寶盈缸鴻利考基金圈投資天管理提策夏略眾刪享鴻利臘基金柱下半兵年的斑投資騾運(yùn)作偷仍將蹦在基痰金契么約和祝基金蘿管理芳人投孟資理痕念的樓共同演指引賽下進(jìn)邀行。慶我們獻(xiàn)將嚴(yán)謠格按玉照基紫金契淋約中古約定搏的選認(rèn)股標(biāo)慘準(zhǔn)對(duì)燭目前嬸持有跪的消選費(fèi)類化股票磁進(jìn)行鈴一定車的篩驗(yàn)選，葬提高餅具有荷品牌千優(yōu)勢腦和規(guī)秩模優(yōu)朱勢的拜龍頭除企業(yè)追的持坑倉比拆例?；ㄍ瑫r(shí)豎我們打也賓會(huì)基青于個(gè)武股的駛價(jià)值缸判斷歉，重宮點(diǎn)挖柱掘上尾半年三調(diào)整美過程途中被盛嚴(yán)重產(chǎn)低估葵的股鼻票進(jìn)瞎行投污資。行對(duì)于沸一些仍有中慨長期沖投資伏價(jià)值復(fù)的上棄市公理司，敵本基驢金將暢不過慣于關(guān)名注短肢期的恐漲跌弱，堅(jiān)禽決持絮有。耗對(duì)于赤下半謙年可興能進(jìn)怠行的詢解決米股權(quán)雄分置訊的試貫點(diǎn)工企作，自本基筋金亦恥會(huì)重平點(diǎn)研鄭究其搞中可競能孕茅育的成投資華時(shí)機(jī)耀?；灿趯?duì)辜目前貓A股衛(wèi)股市您所處燈區(qū)域青的風(fēng)庸險(xiǎn)收匠益特到征的撒判斷淋，本洗基金伯在盞下半坐年的掏操作負(fù)過程武中將拍適度牲提高穗個(gè)股樹集中雨度。鹽國泰壺金龍唯系列宇行國泰率金龍滋債券津〔債炒〕團(tuán)廚費(fèi)詠國淡泰金哈龍行燒業(yè)〔血股〕抹期末強(qiáng)基金寫份額歪凈值汗：縮淘欺振窮岸蘇確千0速.9革85來元茄罰妙碧板婚逮婆苦喝等0重.8歇7%塘本期撲基金悠份額附凈值愚增長迫率：賊惜享壘槍紙?zhí)?.伶94莊9元蓋痛稀舒篇藍(lán)物要濫聰究庭-3鼻.0泄2%汪后市當(dāng)展望奧國泰禍金龍練債券硬：對(duì)王于投瞧資者啟而言蛛，股兩票及鋒債券煌市場危經(jīng)過桑大幅犁下跌獄，風(fēng)飼險(xiǎn)已充經(jīng)在旅相當(dāng)視程度貞上釋頂放。燙我們嗽將秉沃承自堤上而歲下，伍提高堆債券栽投資水投資斷的策罵略性舉和靈坐活性膀；可效轉(zhuǎn)換芝債券既的投快資片將以顏穩(wěn)健迫投資俊為主馬，精摔選品燒種零國泰班金龍斃行業(yè)疤：展可望下乞半年疑，經(jīng)揭過二源季度小宏觀篩調(diào)控棵政策貓的密錦集出胳臺(tái)后毯，政戰(zhàn)府反滲周期啊的經(jīng)爹濟(jì)政梯策效該果將憑在下敗半年點(diǎn)得到混表達(dá)魚和消唯化，狂到0牢5年宮經(jīng)濟(jì)夠增長杰獲得韻持續(xù)侮開展甲，不支過增阻長幅繳度可慌能小舟于0搞4年糖，即機(jī)邊際朵增長脅率會(huì)超下降蛙。因腐此桂從長牧遠(yuǎn)看辱，這抄次宏芝觀調(diào)痕控顯牧然是粉有助臭于中猾國經(jīng)憶濟(jì)長粥期穩(wěn)犯定增途長，罩但在夸短期霜內(nèi)的旨經(jīng)濟(jì)保增長排無疑統(tǒng)是受備到了溉壓制杰。智堆貿(mào)?國埋務(wù)院更關(guān)于娛推進(jìn)別資本孕市場往改革授開放渡和穩(wěn)握定發(fā)狐展的犧假設(shè)干枕意見別?對(duì)巾證券樓市場晚許多盼制度淚性問促題的飽解決襲提供母了框慌架性攤思路眉，但短是問提題的增具體陶解決斧尚需落時(shí)機(jī)鬼。因備此，濟(jì)目前蔽市場姨內(nèi)參血與主借體的巷游戲赤規(guī)那么渡并沒豆有脫李離舊恨有框伐架，驕?zhǔn)兄\場突鍋破過愿去幾元年的瀉箱體殼走勢紛還需東制度倉政策骨的根殖本變慨革。猜夫恢同時(shí)鞋，我聾們認(rèn)檔為市船場處籃于相漫對(duì)底喊部區(qū)包域，聾是因歸為A歷股中毫已經(jīng)輪存在鹽了一冬批即動(dòng)使和唱國際吼市場烘比擬啄也具狡有投該資價(jià)火值的榨上市胳公司嚴(yán)，我讀們所扁關(guān)注赤的具訓(xùn)有投左資意宵義的呈品種層的下悟跌空著間已驅(qū)經(jīng)比苦較有努限。潮因此解，我明們戰(zhàn)挑略上德看多勒市場唱。不池過，襖我們哭依舊問看到即證券營市場昏國際身化不惰可避鉆免，脅大批騰毫無方投資悶意義嫌的企黃業(yè)的查估值早還將僅進(jìn)入袋漫長擋的回洋歸途臺(tái)中。虛總之張，企億業(yè)估撕值的毛結(jié)構(gòu)薯分化到仍將犬繼續(xù)擋。蝶大成罩價(jià)值尺增長膛〔偏許股型倦〕憶期末拐基金州份額強(qiáng)凈值云：0墻.9援83目9元泊本期警基金狼份額胖凈值橫增長四率：辱0.宇75候%急后市哥展望禁：記20享04半年下嗽半年倚，我敵們最告為關(guān)娘心的合問秀題是浩中國兔此次萌宏觀化調(diào)控先持續(xù)度的臟時(shí)間酸，以掏及此融次宏省觀調(diào)具控對(duì)莖企業(yè)障盈利吼的實(shí)腳際影梁響。臺(tái)枯從下癢半年聲宏觀灘背景儀來看角：本釋屆中引國政辰府希愧望中偏國的賠經(jīng)濟(jì)友能夠瑞持續(xù)蚊穩(wěn)定赴的發(fā)敵展，惱強(qiáng)調(diào)惡新的鍬科學(xué)皂開展接觀，慰同時(shí)享注重硬經(jīng)濟(jì)濫結(jié)構(gòu)疊的調(diào)磁整從口而轉(zhuǎn)絹?zhàn)兘?jīng)穩(wěn)濟(jì)增已長的桃方式勵(lì)。我炭們認(rèn)攻為從撐能源填和資份源的潮角度琴以及佩經(jīng)濟(jì)陪增長刻的可冠持續(xù)綢性角述度來泊看，稍我國助本次犧宏觀漆調(diào)控村是必紀(jì)須和渾及時(shí)寨的。蕉目前肌調(diào)控敢雖然帳已取盯得了樣一定駝的成摧效，勵(lì)但仍徹是初盞步的牧和階但段性怖的，教而我抖們分胃析下篩半年過政府喂的主拿要工磁作是素要鞏語固已朱取得嶼的成逃效和挎防止配市場偽的反棄復(fù)。肉同時(shí)賊可以淹看出脂政府狼下半軋年會(huì)疾把經(jīng)森濟(jì)發(fā)廉展的莊重點(diǎn)局主要坦放在司對(duì)經(jīng)雞濟(jì)結(jié)選構(gòu)的怠調(diào)整攏上來堆，以婦此來市保持蝕中國易經(jīng)濟(jì)劣未掀來能恭夠平賭穩(wěn)的焰開展騰。而扎我們品認(rèn)為造目前找宏觀勇調(diào)控貨仍處照在關(guān)幕鍵階牌段，貓固定物資產(chǎn)錄投資恥擴(kuò)張擇和生鐘產(chǎn)資縮料價(jià)紛格的侮上漲稈壓力依依然介很大各，煤蹈電油勻運(yùn)供喉求依停舊緊涌張。犬這些耍都說繪明未咐來經(jīng)三濟(jì)運(yùn)順行的折突出出矛盾金和問考題并秤未根焦本解螞決。授因此渾我們館認(rèn)為阻此次痕宏觀土調(diào)控釋仍將朵持續(xù)膚一段鉛時(shí)間園。演而此賠次宏取觀調(diào)議控對(duì)奪企業(yè)禁盈利毫的實(shí)猴際影佩響也搖會(huì)因繞行業(yè)府和公墾司的中不同蘭而有弦所不鬧同，俘但總鄙體而院言，架對(duì)企掛業(yè)盈旨利的啦短期先增長綱會(huì)有緩負(fù)面椒影響頌。匆臭基于脹以上割認(rèn)識(shí)民20螺04駕年下嶼半年贈(zèng)我們掛的投俘資將腹主要麗從以膏下三丸個(gè)方攻面考候慮：即捏〔闊1夏〕一肯是優(yōu)崖先考紀(jì)慮受繼宏觀首調(diào)控販影響阻較小膝的蘇“兩瓶頸傘〞愁行業(yè)智，主衰要包冊(cè)括資增源密挎集型四行業(yè)評(píng)、能辜源產(chǎn)戒業(yè)和皺運(yùn)輸稱行業(yè)很等。盯磨〔們2脂〕積賴極在掌消費(fèi)溝品領(lǐng)秒域中鍬尋找顆通過慨內(nèi)涵仙式增釋長并動(dòng)且估偶值進(jìn)賓入合戰(zhàn)理區(qū)簽間的懶上市撐公司聽。泡舉〔攻3詢〕我冬們依侄然給槐予周揮期性喝行業(yè)適以關(guān)貢注，套關(guān)注旋周期箱性行賤業(yè)中榜在行榨業(yè)內(nèi)汗具有哭壟斷括地位耐特征暗、業(yè)油績持矛續(xù)穩(wěn)草定增殼長、畫公司悼現(xiàn)金邊流狀虧況良安好、驗(yàn)負(fù)債盤率較飄低的值公司忘，我灘們認(rèn)層為這絞些公用司將夫獲得洽持續(xù)蟲的增彈長。設(shè)辰從中膠長期矮看，昌我們園認(rèn)為壺中國卷經(jīng)濟(jì)碰正處滔在一牙個(gè)上擴(kuò)升周摩期之毀中，袍而中婦國企副業(yè)的研管理再和效扯益水潤平也喇在不霜斷的斧改善的。同適時(shí)隨恥著企節(jié)業(yè)估腸值水到平的卡不斷逆合理碗，我沈們看孕好中理國資沙本市忌場的呀中長陰期發(fā)鼠展前眨景。尖銀華邁優(yōu)勢末企業(yè)督〔偏陵股型委〕淹期末克基金牛份額假凈值鑼：0灶.9質(zhì)77剃1元頂本期芳基金廣份額叨凈值唉增長棵率：扔1.陶60堡%魯后市椒展望窗：下敢半年向主要稅經(jīng)濟(jì)改指標(biāo)蘆將繼褲續(xù)平典穩(wěn)回靜落，括住房紙和汽險(xiǎn)車銷瞧售對(duì)森產(chǎn)業(yè)叫升級(jí)爺?shù)睦瓊€(gè)動(dòng)將淋有所寺減弱拒，瓶朝頸矛耗盾將約有所本緩解堆，宏培觀經(jīng)希濟(jì)有瘦望實(shí)土現(xiàn)軟牙著陸毫。但稅是，忘軟著屢陸不慚會(huì)一塵蹴而妥就，傾經(jīng)濟(jì)壩增長恢模式產(chǎn)轉(zhuǎn)變偶更加平任重千道遠(yuǎn)剝，部咸分行祝業(yè)盈喜利經(jīng)桿受考途驗(yàn)恐伍怕不竹可避搞免。禮更脆長遠(yuǎn)礎(chǔ)來看滿，日駐益加艱快的亮國際趨化步專伐影舊響深繳遠(yuǎn)，草A股激的估義值水測平將院接受規(guī)國際晶化視會(huì)野的煌檢驗(yàn)贊。我抽們認(rèn)泡為下遷半年汁A股待市場召還有買很多岡不確蹤定性甲因素弓，比并如利晴率問訴題、征股權(quán)忌分置柿問題末、大惠盤籃皮籌股彎擴(kuò)容俘、券朽商風(fēng)克險(xiǎn)如民何化名解等都等，懼這些鋪因素宇對(duì)A晚股市旨場的述影響遞都需炎要進(jìn)山一步廉觀察易，我修們對(duì)攻市場腦的系間統(tǒng)性差風(fēng)險(xiǎn)巡保持扯警惕絕。我傳們也速看到間，經(jīng)昂過系須統(tǒng)風(fēng)俊險(xiǎn)的事集醫(yī)中釋爹放，斜局部宜公司勿的估威值水工平已取經(jīng)具滑有國揀際競嘩爭力汽，這嚴(yán)使我液們的槽投資愁能夠窄找到宵比擬德堅(jiān)實(shí)匪的基芒礎(chǔ)?？衔覀儔m在下聲半年語的投療資策捉略將冰以自塞下而桃上選圾股為誼重點(diǎn)警，努卷力找叼出那暈些估沉值水談平具姻有國拆際競巧爭力碼的好激公司孤，不情斷優(yōu)驚化我香們的夸組合莖，爭秒取為雷基金咱持有爭人創(chuàng)倆造價(jià)淋值。診湘財(cái)徒合豐芒價(jià)值隸優(yōu)化爪系列藍(lán)湘財(cái)摩合豐認(rèn)成長處鉛盼湘財(cái)衫合豐遵周期滴獅幅曉湘葛財(cái)合蒙豐追穩(wěn)定撲期末歡基金羨份額稍凈值暗：誕凈唐崇斯場冷1.確01祖93錦拍北股躁得0挪.9群48鑒9貪手們畜托沉0.俘97獵11壩本期聲基金船份額煩凈值雁增長暴率：毫接妥除12腳.0剛1%棗莫譜確旺械-障3.趴73耐%壽辨與有竊令-1鍛.3暗9%聾姨后市花展望多湘財(cái)財(cái)合豐但成長車：對(duì)在下半燥年的閑展望汽：盡灑管今今年上今半年螞市場本經(jīng)歷千了大會(huì)幅下考跌，壁但是六股票議選擇規(guī)仍然渠較為煉困難拿，下移半年害的投乞資風(fēng)錢險(xiǎn)可調(diào)以歸域結(jié)為價(jià)如下臟兩點(diǎn)脖：一恐、宏夏觀緊程縮政斃策導(dǎo)匙致對(duì)董上市先公司罪業(yè)績悄預(yù)期揀的下勢降；農(nóng)二、跳市場隆的國需際化婆趨勢召和超帖大型搜企業(yè)嘆回歸史A股睛市場接上市霜所帶緩來的僵市場短整體汽估值輸水平察的降峰低。搬所以否，在嗽目前勵(lì)市場臂狀況禍和宏辛觀背哪景下謀，我劃們認(rèn)論為在宇堅(jiān)持練價(jià)值餃型投畏資的驗(yàn)同時(shí)戰(zhàn)，機(jī)補(bǔ)構(gòu)與貴機(jī)構(gòu)特之間沙的博也弈將雷向機(jī)燭構(gòu)與答政策真博弈素轉(zhuǎn)化跟，政忙策成洞為影良響市丙場的隔主要惜因素愧之一誰。始湘財(cái)盯合豐真周期表：盡20番04醬年下曬半年箏的情債況是賠：從堅(jiān)目前原情況化來看繁，宏尤觀調(diào)落控已寨經(jīng)科在多瑞方面柿顯見旅成效鼻。投平資和諷信貸亞過快秘?cái)U(kuò)張賊的勢另頭得超到明蜂顯遏咽制，擾生產(chǎn)春資料動(dòng)價(jià)格洋明筐顯回前落，媽投資健增長硬放慢評(píng)而消沒費(fèi)正交在逐截步加考快。碼城鄉(xiāng)請(qǐng)居民年收入飼增長盒加快舊是支猾撐消布費(fèi)繼激續(xù)溫誦和回葬升的京動(dòng)力謝，因底此，拾我們域判斷痰，經(jīng)匯過上晶半年笛的宏帖觀調(diào)旗控，懸中國貞經(jīng)濟(jì)隸正在律向正飛常的坦良性鍛增長政開展論。從懸更長點(diǎn)的周水期來差看，孔中國沃經(jīng)濟(jì)辨的高睡速增娛長趨陽勢不哲可逆侍轉(zhuǎn)?；芷诮佇孕懈鼧I(yè)雖比然受拋本次察宏觀鏟調(diào)控盜的影品響最籌大，金但長伍期的碗向好銜趨勢挎沒有版改變致。經(jīng)寄過上夫半年煩市場尚暴風(fēng)版雨的藥洗禮脂，很照多公筍司已肺經(jīng)顯京露出胳較高橋的投域資價(jià)冊(cè)值。姿合豐帽周期姓將抓惡住時(shí)量機(jī)，主充分揪利用刺合資損基金量公司珠的國傷際化處研究截平臺(tái)畢，深挑入挖掩掘行氧業(yè)和柄企業(yè)國的投評(píng)資機(jī)印會(huì)。他鹿鉗在下濫半年懲的投賠資策哈略上務(wù)，合扶豐周樓期將蹦堅(jiān)持夢(mèng)"自勁上而魔下"犯和"敢自下銜而上棒"的塑結(jié)合唯。一害方面皆將關(guān)叼注因討配額書放開蠅而獲疤益的衡紡織播行業(yè)蜻、景駕氣周珠期延奇長的文石化悶行業(yè)私、長渴期成循為經(jīng)寸濟(jì)發(fā)熔展瓶祥頸的遙煤炭堂行業(yè)肯、具營有國踐際競捕爭力瘦的集夢(mèng)裝箱踢和港綠口機(jī)創(chuàng)械行販業(yè)；摩另一紋方面貨，本蹦輪宏政觀調(diào)偏控脾會(huì)淘粒汰調(diào)歲控行糟業(yè)中境的落抄后企接業(yè)，秒而實(shí)跳際上豪會(huì)對(duì)紫行業(yè)鏟中優(yōu)骨勢企醋業(yè)的低長期預(yù)開展薪有利謝，因舊此我誘們也椒將深婆入挖伶掘房芝地產(chǎn)熄、汽灣車等閱行業(yè)吼中的慌優(yōu)質(zhì)貌企業(yè)貢，獲氏取企誤業(yè)長勁期增踢長的奸收益廁。獻(xiàn)神貫湘財(cái)骨合豐翻穩(wěn)定賄：就顫證券乖市場絮和行猛業(yè)前西景而灑言，毅中國伐證券翅市場貓?jiān)谖窗韼赘拍陮②A產(chǎn)生合更大掌的變玩局，涉但是糟，國貧際化沫的潮謝流不喇可逆淡轉(zhuǎn)，浮市場夸會(huì)變鋸得更談?dòng)行?，畫企業(yè)汁價(jià)值請(qǐng)及其伶股價(jià)摘結(jié)構(gòu)鉤也將羨持續(xù)企分化軟，這挎為機(jī)蕉構(gòu)投乘資者寨發(fā)揮里專業(yè)插研究賺優(yōu)勢弄提供醒了更殘穩(wěn)固良的舞產(chǎn)臺(tái)，標(biāo)同時(shí)考也大處大增婆強(qiáng)了障戰(zhàn)勝甩市場魯?shù)碾y恒度。陣我們肌看好叮兩大劣類行嫁業(yè)：炊其一鳴，在浴國際稀競爭慌中具藥有比歪較優(yōu)嘴勢的揭產(chǎn)業(yè)攪，特失別是在含有紋強(qiáng)大滴的品倍牌價(jià)燦值和魂文化努內(nèi)蘊(yùn)德，從等而擁傾有一淹定的砍非拔替代厲性和惕獨(dú)占騾性，宋并存光在廣刑闊的扯消費(fèi)手市場渠的行別業(yè)，闖如某狗些傳違統(tǒng)消巴費(fèi)品應(yīng)制造線行業(yè)寫，因跌其擁奸有強(qiáng)校大的宜品牌懲、渠涌道和升競爭圣能力捷，能表在激貧烈的刑市場催競爭延中獲樣得主寇導(dǎo)權(quán)榆甚至督定價(jià)糾權(quán)，簡或在撈區(qū)域裁市場懂中保咐持相很對(duì)壟醉斷能懂力。膨其二竟，具顏有非殺貿(mào)易菌屬性史和準(zhǔn)雪資源葛特性苦的行赤業(yè)，妄如機(jī)翠場、碌港口普、電幕力、榴能源丘等，捐我們突相信桶，中坑國的傷工業(yè)機(jī)化進(jìn)壯程和花制造薯業(yè)中蝕心的鍋形挽成遠(yuǎn)炮未結(jié)喉束，緊能源綢、物送流相霧關(guān)行贈(zèng)業(yè)的緊景氣沫仍將囑持續(xù)賓相當(dāng)桃長的金時(shí)間婆，而鑼這些仁行業(yè)冊(cè)的產(chǎn)丘能擴(kuò)育張又僑由于軟各種促因素份受到半制約符，從復(fù)而公絮司盈銅利將珠持續(xù)捉穩(wěn)定遞增加混。這弟兩類優(yōu)行業(yè)舊納入外我們抖投資什組合踩的一克個(gè)必更要條役件是哥，在鹿國際瓶視野怕內(nèi)，符該等川證券窩的估剪值不遺顯得倦昂貴但。除博時(shí)惰價(jià)桂值增息長覽〔偏圣股型飛〕貝期末廈基金靠份額劫凈值染：1閘.1餐13莊元本錢期添基金決份額急凈值腐增長漲率：氏-儉4.宵51佩%沒后市添展望智：那市場澇演變刪到目番前，泉從估話值角寶度看出，博榨時(shí)Ａ故股市薪場估館值模遲型表毒明，跑Ａ股怖市場培整體朱估值秋水平籮目前適處于竿一個(gè)件相當(dāng)鈔合理卷的區(qū)堪間。怪值得償指出酒的是絡(luò)，目著前的述估值嬌水平候處在拘１９法９６充年以驚來的施最低豪水平謝。

扁對(duì)政府吩的宏挺觀調(diào)叉控，展其目策的也鼓是為土了使裝經(jīng)濟(jì)榮增長拿更加君健康參、更跡加長尺久，南并且捆目前云宏觀些調(diào)控何已經(jīng)浸初見止成效睜。同學(xué)時(shí)，惕我們顛認(rèn)為吧，不海破不寶立，貿(mào)正是鉗證券吉市場報(bào)中存嗽在已門久的抓一些蜜負(fù)面贈(zèng)因素裂的總塔爆發(fā)衡，成純就了頓證券拴市場窯健康妨開展套的新逝起點(diǎn)孔。

桌伴中國權(quán)經(jīng)濟(jì)方內(nèi)生甘動(dòng)力輕依然過強(qiáng)勁皆，中念國逐蹲步成咸長為莫世界港的紛制造錄中心慈，長所期工罷業(yè)化天、城瓜市化臺(tái)的進(jìn)鳳程，溉帶來朱持續(xù)淺不斷披的消圾費(fèi)升伙級(jí)，雜如何遺評(píng)價(jià)漁和把駝握未道來中賤國經(jīng)腳濟(jì)中竭蘊(yùn)含律的巨皇大而普豐富縮的投讓資機(jī)莖會(huì)，翻對(duì)我筐們是熊巨大朵的機(jī)妖遇和駛挑戰(zhàn)隱。我筍們?nèi)噪U(xiǎn)將不鳳斷優(yōu)支化組泄合，語通過拘深入陰的企戀業(yè)調(diào)姻研與滿產(chǎn)業(yè)潑論證醫(yī)，去喘思考欣中國鍋經(jīng)濟(jì)爐的未慘來。殿金鷹盲成份匠優(yōu)選肯〔偏佛股型梨〕刮期末掛基金榜份額文凈值俯：0代.9影25值6元覺本期畜基金弟份額制凈值脾增長押率：毀10賄.8超3未%郵后市鎖展望蜘：我首們認(rèn)追為下甜半年憶宏觀頌調(diào)控濁將初呼見成碧效，蛇但輕貌微通余脹壓什力依敞然存季在。成軟著業(yè)陸的留預(yù)期朵逐漸壞上升永，升故息預(yù)裙期逐釀漸趨撤于明點(diǎn)朗。冰中國幸證券幼市場少經(jīng)過走上半狹年長肥時(shí)間支的深擇幅調(diào)角整，膽局部起個(gè)股違已經(jīng)泰具備要投資半價(jià)值跑。其召中，歡受宏滲觀調(diào)替控職的后籃續(xù)影森響，刪鋼鐵占、建宿材、高有色港金屬別等上蜓游投凡資品判行業(yè)皂將不設(shè)可避鐮免的厘遭遇略回落釋，電西力及尸電力鋪設(shè)備嘩、石頃化行弊業(yè)特肯別是唱煤炭鍬行業(yè)隙將繼嫩續(xù)保野持穩(wěn)旅定的膊業(yè)績村增長癢，逐和漸復(fù)押蘇的晉電子清元器午件、站數(shù)字炊電視曾和白剩色家俯電行始業(yè)行裳等消酸費(fèi)升拜級(jí)類驅(qū)公司父將保很持快彈速增在長。糖因此保，我巴們對(duì)訴行業(yè)凱投資已將有邊所選享擇，氣同時(shí)朗在深書入調(diào)建研的項(xiàng)根底馳上，羊自下掉而上局的精胞選個(gè)批股，莫進(jìn)身行重爆點(diǎn)投阿資。獄國泰濤金鷹諸增長殲〔偏禁股型吳〕飼期末吵基金鐮份額奇凈值肚：0悶.9蛙79社元掃本期敘基金惡份額扣凈值藏增長染率：粱-2稈.0香1熱%閘后市賤展望爽：展妄望下棄半年件,經(jīng)彎過二杠季度她宏觀桌調(diào)控潔政策兆的密噸集出欠臺(tái)后素,5柔月份紡多項(xiàng)財(cái)宏觀囑經(jīng)濟(jì)洲指標(biāo)組已經(jīng)帽開始探出現(xiàn)河明顯業(yè)回落爸,當(dāng)茅月固稼定資跳產(chǎn)投黑資增獅速大嫩幅回糊落至風(fēng)18蝦.3滅%、規(guī)企業(yè)件商品武價(jià)格遷總水把平月輔環(huán)比扛指數(shù)牙自去臥年7粥月以陷來首姑次下晌降、搖當(dāng)月腹人民育幣新沈增貸爽款額存同比嗓少增驕55己%,雨經(jīng)濟(jì)致調(diào)控責(zé)取得粗明顯膏成效拖。隨翁著上鑒半年弓統(tǒng)計(jì)需數(shù)據(jù)界的陸會(huì)續(xù)公怕布,買管理浩層將郵會(huì)重束新審泰視前捷期宏男觀調(diào)隸控政誕策的磨方向燭、手虛段與短力度揚(yáng)。我軌們預(yù)篩測三懶季度劈國民影生產(chǎn)時(shí)增長貓速度幟仍然遵較快炒,預(yù)要計(jì)可返能9喉%左庫右；綿投資役增浩速將業(yè)明顯陸下降諸,累子計(jì)增恢幅會(huì)半回落掩到3漢0%灣以內(nèi)幅；消液費(fèi)增野長受耗去年袋基數(shù)媽較低防的影執(zhí)響,嫌二季槳度社序會(huì)零捐售總姻額增省幅可歸達(dá)1拋6%論左右叔；進(jìn)榨出口諒保持亮穩(wěn)定丹增長合。預(yù)揚(yáng)計(jì)二竊季度牧平均慎CP山I增困長達(dá)今4.挪5%身左右冠,7獨(dú)、8銀月份短數(shù)據(jù)檔可能延創(chuàng)出宿年內(nèi)欣新高旗,超押過5取%。裹隨著忽秋糧孫上指市,壽基數(shù)屑抬高皂等因桃素影陡響,撕物價(jià)煩升幅歐將逐將步回嬌落。沉因此盒,8削月下蓮旬可頁能是趙宏觀麗調(diào)控班出現(xiàn)屑轉(zhuǎn)折喜的一露個(gè)關(guān)絹鍵時(shí)惕刻,咳政府散有可溜能從想行政揀調(diào)控槐手段蠶重新船回歸怪到市谷場化愉的手哈段上師,由萌中央閑銀行義以貨精幣政環(huán)策來獅引導(dǎo)兔市場結(jié)的調(diào)扒控方熄向。浴為了旱普遍針地提問高資數(shù)金成浮本,銷防止砍投資悶過熱勒再度篩反彈題,央碗行有珠可能鑼在三僵季度搞末或障者四發(fā)季度國初推宴出提場高基御準(zhǔn)利肥率的艙手段有。墳總體虹而言求,從悶長遠(yuǎn)知看,泰這次封宏觀閱調(diào)控輕顯然漸是有辛助于偷中國顯經(jīng)濟(jì)愧長期插穩(wěn)定膜增長艘,但陸在短剃期內(nèi)責(zé)的經(jīng)定濟(jì)增求長無憐疑是墾受到晴了壓蛋制。道娘羞我們慚認(rèn)為退,下拾半年鑒市場田運(yùn)行貫態(tài)勢編會(huì)呈旗現(xiàn)先罩抑后縱揚(yáng)的辟格局久,目搬前市咳場下酷跌的柱空間縱已經(jīng)納比擬蛇有限哲,但濤市場綠上漲表還需刑要宏活觀調(diào)駛控和俗宏觀享經(jīng)濟(jì)緒走勢崖的進(jìn)施一步爬明朗騾化。毛通過額與國尼際重委要證前券市款場的午比擬減可以里看到獸,國朋內(nèi)A繡股市睬場整扒體偏線高的塊P/趁E估駱值部錯(cuò)分是扶由于倘A股推市場偶欠完寬善的答退出凈機(jī)制嫂使得是局部框業(yè)績次很差射的公副司享株有了鋸過高蜻的估聚值。塵假設(shè)是劫僅剔鄙除虧安損股酸計(jì)算訪,上林海A哈股總鏡股本辣加權(quán)豪平均冷市盈薄率為籃27寨.0茄倍,投與國躺際成蠻熟市稿場的辭估值財(cái)差距柴明顯育縮小瞎,而踏以績算優(yōu)藍(lán)耽籌為報(bào)特征幟的租所謂鋪核心頃資產(chǎn)單的市媽盈率距水平糧就更主低,各因而掙A股羞中已喚經(jīng)存摘在了潑一批跌即使賭和國姓際市胞場比隆較也嫂具有勸投資陣價(jià)值職的上肝市公規(guī)司,廁我們瘦所關(guān)提注的宋價(jià)值瓜投資效品種凝的下嘆跌空愈間已壟經(jīng)比餡較有史限。粒誰統(tǒng)盡管障市場練在目爽前點(diǎn)白位已名處于村低風(fēng)螞險(xiǎn)區(qū)促間,茂但三釘季度右股市慈上漲考的動(dòng)浸力仍紹顯不禍足。熄我們旗認(rèn)為砌可能爆到三辣季度掘末、鋪甚至腸是四封季度賠初A瘋股市伍場才客能重懼拾升瀉勢。尖如何千判斷得市場蝴重新填上漲響的時(shí)膜機(jī),薄我們揚(yáng)關(guān)注低兩個(gè)僵指標(biāo)膏：一半是固柿定資彈產(chǎn)投很資的巷當(dāng)月兵增幅索,因艘為這陳是上矮市公能司盈汪利變酬化的判先行充指標(biāo)王,二同是信昂貸規(guī)斷模的歪當(dāng)月伴增幅暢,因濁為資浮金對(duì)拿于股寫市的萄作用賣猶如溜生命來體中頃的血展液。投近期院的宏付觀調(diào)荒控使柿得這槽兩個(gè)遣指標(biāo)濾都出上現(xiàn)了義大幅越下滑娘,但容隨軟著宏擊觀調(diào)扁控從猾行政糞命令壞手段哄向市腐場化闖手段貼轉(zhuǎn)變農(nóng),這截些指攻標(biāo)會(huì)枯有重?fù)苄逻m休度回逐升的雕必要術(shù)性和壘可能述性,衰從而鮮引發(fā)善市場口出現(xiàn)魂上漲典。田軍我綢們將累從策會(huì)略、酷行業(yè)蜘、品普種三復(fù)個(gè)方眾面把際握下礦半年菊的投舅資機(jī)兆會(huì)。嗚策略沙方面駱,我女們將盒把握蓮積極貌投資暴與消刷極投磚資的恢平衡賤,在支控制椒風(fēng)區(qū)險(xiǎn)的魄前提踢下搏羨取超塵額收留益。島行業(yè)稀方面息,我互們看希好消鉆費(fèi)升到級(jí)、叮瓶頸蔽資源鏟與防籮御性際行業(yè)鳳。具揭體地淚：在沖消費(fèi)岸升級(jí)眠類行郵業(yè)中選,我笨們看耍好食逝品飲范料、如電子州消費(fèi)洪品、次紡織挽服裝只等行己業(yè)。肝在瓶瓣頸資漫源型滴行業(yè)悟中,厘我們蜘繼續(xù)借看好薪電力可和電畜力設(shè)該備、魔煤炭量、石望化。懇另外怠,隨僵著經(jīng)罷濟(jì)從么過熱薄向緊務(wù)縮轉(zhuǎn)成化,捎防御找性行覽業(yè)的嘆投資影時(shí)機(jī)稠逐步恭顯現(xiàn)詳。我欲們比枝較看崇好交得通運(yùn)仆輸盤、公披用事委業(yè)、棒醫(yī)藥偵保健捎等行妻業(yè)。胸品種汽方面繼,我介們將話注重喬“古企業(yè)司價(jià)值鴨〞張與視“脖企業(yè)覆利潤見〞宴的區(qū)返別,尤重點(diǎn)呆投資譯具有宇核心揀競爭雪力和疑長遠(yuǎn)鳥開展斤能力走的企廉業(yè)。吸海富駐通精部選〔襯偏股軟型〕揭期末網(wǎng)基金墨份額沉凈值砍：琴1.班04淋47徒元貼本期薦基金液份額它凈值繪增長松率：覽1.員18鋸%艙后籌市展曬望：燦雖然旁5胳，訓(xùn)6廁月份濃的經(jīng)煉濟(jì)運(yùn)冤行數(shù)鐵據(jù)表債明，里宏觀視調(diào)控態(tài)已初哪見成聯(lián)效，男固定爐資產(chǎn)樹投資鄰和些M2磚增速延快速四下降茄，信擴(kuò)貸規(guī)和模得病到控葡制，先CP紙I鵲漲幅巨也會(huì)荷在夏姑糧豐臨收后次逐步籌回落蜂，但態(tài)宏觀碰經(jīng)濟(jì)撤運(yùn)行沸中的跑根本漆矛盾櫻并未報(bào)得到三根本睡解決落，煤鋤電油鑼運(yùn)仍隆是經(jīng)潤濟(jì)發(fā)牽展的廳主要謊瓶頸禽；股彎份制瞧銀行著的信爐貸仍胃有較目高的沾增速姨，中導(dǎo)長期畜貸款態(tài)的增國幅仍賀較大斗，信汪貸規(guī)孝模的鍛控制集很大缸程度蔽上來璃自于緞企業(yè)尼流動(dòng)隊(duì)性的幣收緊利；固極定資袋產(chǎn)投怖資方劫面，把鋼鐵擱等過然熱行盜業(yè)在漏投資血慣性耗的作輝用下堪，投滔資增銀長仍絮較快蛛，而析瓶頸隊(duì)行業(yè)慕的投貝資仍什需大曉大加肌強(qiáng)，錘結(jié)構(gòu)蘿性矛蛙盾突荷出。綁另一藥方面剛，消財(cái)費(fèi)尚陣未充時(shí)分啟糖動(dòng)，寺其對(duì)單GD爆P糖的貢淺獻(xiàn)與腸投資原相比甩較，簽比例魚仍較鋤低。胞總之懷，僅復(fù)靠幾點(diǎn)個(gè)月陳的數(shù)你據(jù)就紐得出來宏觀保調(diào)控址已大愉功告筋成的坊結(jié)論紀(jì)不夠劉嚴(yán)謹(jǐn)匆。宏撥觀經(jīng)中濟(jì)過丹熱仍瞞有可眠能反卵復(fù)并字伴隨戒著許抹多的頭不確緊定性使。從丟股市洗的角我度來封看，瞧在前匯一階數(shù)段大膨幅下絹跌后鼠，系看統(tǒng)性戲風(fēng)險(xiǎn)形已得喇到大哀局部創(chuàng)釋放其；考偶慮到包宏觀耽經(jīng)濟(jì)葬運(yùn)行孟仍具場有的非不確抱定因迫素較墻多，爐不排谷除股危市仍國有進(jìn)晴一步砌下探姿的可內(nèi)能，尸但已貧在低合位區(qū)洽域運(yùn)頂行。棍也就影是說帝，股故票市貧場憑已接蘋近下狹跌市繼后段柏。就金象我陶們?cè)跐M投資雙策略醬局部安分析墾的那效樣，鉗此時(shí)帝，部孤分基堵本面辣具有奸較高事投資暗價(jià)值熱和增惱長潛努力的盡公司脆，其崖股價(jià)飽低點(diǎn)魔已探資明，剝未來笑有望娛震蕩糟上行裹。但漠股票析市場叼尚不羽具備供反轉(zhuǎn)救的條冤件。什我們以預(yù)期雨，必扶須在門等到嗓宏觀魄調(diào)控拖的效孟果充拿分顯死現(xiàn)，樸經(jīng)濟(jì)側(cè)運(yùn)行努態(tài)蘇勢基粥本明琴朗后家，股窯票市佳場才盞會(huì)有蘭較好震的投洞資機(jī)隱會(huì)。海悟從具愉體操船作的亮角度即來講連，我蹦們?cè)陴I充分柱關(guān)注演和控豪制系售統(tǒng)性懂風(fēng)險(xiǎn)搭的前航提下攏，會(huì)籠將主聽要精斯力轉(zhuǎn)顧向?qū)市袠I(yè)繞景氣畜周期殃的重槐新評(píng)暗估和拴對(duì)個(gè)匙股投子資價(jià)支值的饑深度聽挖掘炭。我常們?nèi)猿蕦⒈蟪蟹荨半娺m度藏主動(dòng)炊，精癥選股冒票籌〞監(jiān)的投致資原增那么，疼期望緣在下倚半年市，給胳投資楊者帶虧來好浩的投趕資回濾報(bào)。兄南方啊穩(wěn)健百成長慘〔偏合股型碎〕效期末垃基金霉份額過凈值叼：1琴.0沾47蔽0元琴本期癢基金畏份額件凈值謠增長圖率：鹿-0翁.1斤6%定后市煎展望子：喬在宏勝觀緊剃縮的軋背景早下，配雖然井上游渴企業(yè)偷利潤共可能榆受到那影響丸，但破對(duì)于繩下游脅消費(fèi)駐品企色業(yè)、餃公用樸事業(yè)煉企業(yè)矛和服某務(wù)業(yè)乘的影釘響較俱為有罷限。倚處在屑中國居這樣吸一個(gè)腫高速率增長興的經(jīng)歡濟(jì)體買中，雀基金水仍然薄能夠紹通過爐深入有的研閉究找驗(yàn)到優(yōu)置良的剛公司統(tǒng)進(jìn)行敵投資聰，而警不是存裹足藏不前幅。雖衰然中約國證固券市崇場還村面臨遼制度臺(tái)變化專的不孤確定毅性，濱但投鋪資的添收益歐與風(fēng)撿險(xiǎn)配紅比已崖發(fā)生爸了根盞本性價(jià)的變抹化。度認(rèn)薯基金破將繼腹續(xù)堅(jiān)登持以雀企業(yè)列根本退面為鉆主的泊價(jià)值耽投資黨理念套，通桶過研株究創(chuàng)犁造價(jià)差值，紀(jì)以專罩業(yè)化劇投資定為持暖有人槐謀取啦收益共。在奮投資瑞的策鈴略上氏采取地行業(yè)僚分散郵，個(gè)議股集廳中的勺方式圍。在罩行業(yè)棟配置循上根僅據(jù)經(jīng)他濟(jì)周寧期的懷變化湯和產(chǎn)悠業(yè)結(jié)點(diǎn)構(gòu)的覆變化痕而有咬所取千舍，答但總醬體上虎不會(huì)寒過分語集中撲于個(gè)折別行盼業(yè)，斬以達(dá)談到分淘散行勞業(yè)風(fēng)涂險(xiǎn)的塑目的頓。但診在每扔個(gè)行橋業(yè)內(nèi)組部的功個(gè)股銜配置枕上，處相對(duì)材集中狠的進(jìn)黎行投寨資，甲因?yàn)辇R我們映認(rèn)為弓只有柴經(jīng)過惰認(rèn)真常研究開挑選閥出來冠的公沖司乘才是政值得紐投資恩的對(duì)晶象。磁在一飲個(gè)總唉體高打估的勞市場谷環(huán)境慈下，騾這是巾回避茂風(fēng)險(xiǎn)者的有崖效途溉徑。暗華囑安勒創(chuàng)新膛〔偏漢股型館〕該期末基基金宗份額勢凈值丸：0雨.9料31鋸元誰本期勉基金紹份額紐凈值賓增長后率：遮-4笑.3仰4%惱后市符展望蓄：1論、股央票投頑資比秀例大撒局部篩時(shí)間累仍保逮持在溫70來%左期右水寨平。煌國債牌投資騰比例發(fā)略高束于2便0%吸。適削量投儉資可亮轉(zhuǎn)債瘡。加玻檔2、倉股票騎投資贊主送要考騙慮以戒下主善題：舅(1揚(yáng))燭宏觀街調(diào)控疏受到夕負(fù)面枝影響潛,股頓價(jià)大曠幅下明跌,已但未墓來業(yè)搞績?nèi)匀夥€(wěn)定麗增長古的行逐業(yè),酒如銀諒行業(yè)帆等：量(2目)金妙融創(chuàng)訴新,賓如整敞體上枕市、悠股權(quán)篩分置右問題真試點(diǎn)職等。狀〔3伴〕新缺上市謀及再疲融資攔的公貫司。市統(tǒng)計(jì)財(cái)發(fā)現(xiàn)鑰,新促上市醋公司泳總體冬質(zhì)量依好于朋老公雖司,暫而再黨融資駛的公慈司因?qū)懕仨殮q到達(dá)廊一定炕條件柱,往危往質(zhì)拼量也珍不錯(cuò)坊。我只們將淹重點(diǎn)綱關(guān)注陜這一蝶板塊杏。纏題潤3、胃以個(gè)答股選葵擇為下主、悼采取搶自下痛而上聲投資弱策略衫。重沾點(diǎn)關(guān)棟注增度長前振景較毫好的椅細(xì)分細(xì)行業(yè)汁中的菊優(yōu)秀話公司益。喂招商咸安泰拐系列面翼準(zhǔn)健喉爪丸蛋票航洋沸螞調(diào)壓安泰吹股票皮芳慎酬灘安然泰平患衡粱隸刪頭映安瓜泰債撲券省期末辦基金厘份額杯凈值乖：色鍬碧駕汪差1.劫01輔04險(xiǎn)元饑愁責(zé)士蝕0.揭96壤89存元虜仍畏襪燃1燕.0森02椒6鏈本期今基金愚份額具凈值劉增長鴉率：泳需聽凳-0芒.5趙3%梯出搭學(xué)態(tài)現(xiàn)1.丘17握%揮郵豪號(hào)刑呢悠0役.5蛛6%失后市脂展望畜：展雙望下標(biāo)半年島，岡宏觀責(zé)經(jīng)濟(jì)揭運(yùn)行壞方面蹲，我相們預(yù)遵計(jì)最螺近橡幾個(gè)塔月內(nèi)翻政府已不大概可能獵繼續(xù)唯出臺(tái)價(jià)新一拾輪的唱調(diào)控螺措施榜。但壇隨著遵前照一階對(duì)段緊拼縮措想施造踐成的東效果丸的顯互現(xiàn)，逼宏觀彎經(jīng)濟(jì)距可能千存在臉二種射風(fēng)險(xiǎn)鏟：一加是經(jīng)敢濟(jì)指益標(biāo)〔陣尤其隙是投這資、渣信貸子與通贊脹〕冶通過例行政延手段務(wù)在短賓期內(nèi)組得到恐控制伙之后忘，略綿有放漫松或哈由于拉慣性驚因素頭又恢血復(fù)高灣速增村長，曉從而勺導(dǎo)致鐮更多臂的緊半縮政督策〔傭行政它手段至與市泰場手葉段〕種出臺(tái)猛。二篩是由曬于行煮政手稱段具粱有的堅(jiān)剛性隔及一佛刀切腫的特姜點(diǎn)，盛可能蠢會(huì)使糞經(jīng)濟(jì)種增長蹄下降均過快塑從而壞導(dǎo)致凍經(jīng)濟(jì)事硬著夕陸的兼風(fēng)險(xiǎn)筆。這滲二種煎風(fēng)險(xiǎn)飲都來鬧源于撐中國算政府集調(diào)控蘭經(jīng)濟(jì)榆的方棄式，烈目前細(xì)還較相多地冠依賴烘于行表政手赴段，壯從里長遠(yuǎn)郵的觀般點(diǎn)來?？?，鼠政府征調(diào)控龜經(jīng)濟(jì)進(jìn)的方互式會(huì)蝴逐步祥減少騾行政期手段抱，增呀加市戶場化現(xiàn)的手你段。均而這排一過元程將胖會(huì)引戀起市回場的政波動(dòng)毀，其遠(yuǎn)影響斑的程闖度取吧決于搬這一置變化坑所經(jīng)臺(tái)歷的柜時(shí)間醬和效劇果。末總體伏上講重，我史們對(duì)慰政府奏制定繭政策財(cái)和管妙理經(jīng)殺濟(jì)的幅能力孫有信離心。量宏觀待經(jīng)濟(jì)導(dǎo)最終宰軟著窮陸的莫可能畢性較診大。刪主孟股票符市場梁方面截，我揉們認(rèn)兆為，出宏觀逗經(jīng)濟(jì)訓(xùn)是否蘇成功叢地軟俱著陸伍以及區(qū)在此飯背景夾下企耀業(yè)盈襲利預(yù)仁期的腫變化才，仍題將是虹下一費(fèi)個(gè)階開段影妄響股喂市走腹向的門最主狂要因需素。準(zhǔn)對(duì)此鴉兩者速的合覺理判頃斷需扣要至率少三峽個(gè)月盯的時(shí)限間〔哭等待胳下一蘿輪經(jīng)架濟(jì)數(shù)兔據(jù)，訓(xùn)政府治措施司及企綁業(yè)披德露等盡〕。矛從企粒業(yè)盈基利預(yù)熟期的末角度霧來看浙，隨但著宏泳觀調(diào)恒控效許果的旋顯現(xiàn)顆，市煙場對(duì)勺公司役的撓盈利肺預(yù)期救也要稿相應(yīng)韻調(diào)整傳。由芝于宏萄觀調(diào)需控對(duì)突上市詢公司陵盈利撓的影技響有駕一個(gè)約滯后久期，遍上市沙公司界的中塌期業(yè)澡績將癢維持傍較高盛增長彼。尤凈其是姨上游評(píng)行業(yè)費(fèi)的上李市公鏡司中刊期業(yè)墾績?cè)鲂扉L仍恨將處琴于高器位，牛但我炊們認(rèn)搶為部穿分行撞業(yè)和踐公司掘的增齒長已疲走過銳頂峰他，三骨季度沉以后遷的增航速回布落已答成必?fù)羧弧７€(wěn)我們威會(huì)調(diào)歉低0膏4年結(jié)全年歐以及更05雷年的臥公司訓(xùn)盈利云預(yù)估甲水平鄉(xiāng)，而帝宏觀菌調(diào)控層對(duì)上嚷市誓公司眉盈利冤的影分響還悅未被冷市場準(zhǔn)及分驢析員蝶充分滔反映炮在其誕盈利都預(yù)期央中。懇境閱另外替，隨眾著美糟聯(lián)儲(chǔ)顏進(jìn)入可新一贏輪的織加息飛周期丘，市嗚場預(yù)材期中房國政戶府加逐息的陳空間承和可結(jié)能性召增加濱，這炮將對(duì)續(xù)市場帽產(chǎn)生永一定沾影響留。盡落管升承息對(duì)自企業(yè)勒盈利突的直絮接影參響有狠限，左但升懶息預(yù)獸期也棚將使戲資本仁的預(yù)眠期回通報(bào)率拒上升萬，從乖而引穩(wěn)起股乘票合均理估扁值水菊平的迎下移雖。毀鞭銀在股封市政值策上眨，探欺討推寒出Q健DI掘I和杠國有借股減矛持試手點(diǎn)方慢案，誠都會(huì)襪引發(fā)略市場春對(duì)A館股估劇值水故平的桌重新陽評(píng)估用；三已季度周的市掛場擴(kuò)呼容面剖臨新籮的高桶峰期蟲，深草圳中羽小企何業(yè)板瘡的推雕出也持增加寺了市逆場的桃風(fēng)險(xiǎn)漆因素孟。訂啞害總體粗上看察，基白于我哥們經(jīng)詞濟(jì)軟薄著陸衰的假精設(shè)，狹我們抖對(duì)中扇國A瘦股的節(jié)長懷期趨母勢看腦好。袋但我假設(shè)們認(rèn)腫為，獎(jiǎng)目前居來判總斷最矛近的歷緊縮肺措施投的效給果為譯時(shí)尚丟早偷，投困資者愛很難刑有信抖心大癥幅增趁持股癥票或估入市纖。因軌此我繼們認(rèn)內(nèi)為，漲股票揀市場接雖然愚近期強(qiáng)跌幅遮較大睡，但爛總體獄還是朽中性掉的評(píng)逐價(jià)，錘尚待欣宏觀蛇經(jīng)濟(jì)豬、政粥策方泉向等民狀況玩明朗薪化。舟短期舉內(nèi)由虎于近銹幾月模宏觀護(hù)政策糠趨于價(jià)平穩(wěn)勞以及柳較好世的中記報(bào)業(yè)附績，障市場然可能蛋面臨杜一定假幅度弱的反敵彈，耳但總舅體應(yīng)確維持凝在一管定的夾區(qū)域蓬內(nèi)。彈我們跑關(guān)注鑰的行容業(yè)包進(jìn)括基硬礎(chǔ)行臥業(yè)如耕能源當(dāng)、交挑通運(yùn)穴輸?shù)确?，此圓外，咳食品浸飲料凈，醫(yī)榜藥及窄零售疤等受鄉(xiāng)宏觀否緊縮牽影響煉較小林的行自業(yè)，坦我們立認(rèn)為驢其中猛有規(guī)授模效喇益，摘或有咳一定痛品牌啞和技集術(shù)含翁量的僑企業(yè)館往往胸會(huì)在垃此環(huán)吐境中牢超越沃大市蠶。廟矮魂債券惕市場促方面刮，我安們糧認(rèn)為童，針萬對(duì)去題年以率來的啄宏觀線經(jīng)它濟(jì)過慘熱而秘進(jìn)行屆的調(diào)建控還扛遠(yuǎn)沒騙有結(jié)畫束，五在總偏體偏勒緊的常政策棋環(huán)境嘉中，休交叉框使用塌松緊乎相間沈的調(diào)膽控手狗段將牢是下叼一階乏段宏屈觀經(jīng)投濟(jì)政眨策的拆主要金特點(diǎn)豐。綜巾合分?jǐn)D析收挑益率歌曲線竊的變我化趨穩(wěn)勢與巷形狀茂變化仇，我綿們認(rèn)硬為收色益率熄曲線景向下蜻移動(dòng)配的可宰能性搶較小運(yùn)，維支持不箱變或燈向上那么移動(dòng)斬的可燭能性口比擬舉大。暖因此寇，我華們將秧繼續(xù)樸維持媽穩(wěn)健悟的投鋼資策般略，侍重點(diǎn)都關(guān)注貨中短紫期債罪券。致景順辰長城窯景系我列軌優(yōu)選既股票蜓基金稼〔股汗〕莖終于恒跑豐債虜券基盼金〔片債〕顫汪屠斷動(dòng)力夸平衡逢基金冊(cè)〔平礦〕亮期末拔基金保份額趕凈值惰〔元屆〕廚凡調(diào)激1.膛05評(píng)84顯涂龜蠻羊制1.較01縮59師雹滴纖怖停1你.0密53嫂6顏本慌期覽基金盞份額滑凈值被增長銅率：理價(jià)0旨.8筆6%藏路句摸定集濃1.銜07嘉%灣栗梁冬紅胡3.經(jīng)25救%踐后市沫展望鄰：抓近期漫政府秀明確阻表示非，宏麻觀緊逐縮政伸策已喂經(jīng)取疾得明麗顯成吃效，戚經(jīng)濟(jì)洋正朝式著預(yù)銀期目滴標(biāo)運(yùn)反行，良下一忍階段古將采般取適濃度、確區(qū)別剛對(duì)待磚的政虧策，咳將前雜期各鮮項(xiàng)政尤策落貫到實(shí)短處。炊我們借判斷毛，短詢期不舞會(huì)推平出更社嚴(yán)厲貢的緊謠縮政撤策，屋接下餡來是革政策鐮具體嚷的落匙實(shí)和壟觀察克期，波市場杏手段批將是弱調(diào)控渴的主籃導(dǎo)。預(yù)從中克長期承來看友，當(dāng)智前中頭國經(jīng)悼濟(jì)正興處于遵新一慮輪增菜長周洗期中番，本隊(duì)輪經(jīng)兆濟(jì)增標(biāo)長的迷動(dòng)力姿來自清消費(fèi)欄結(jié)構(gòu)蝕升級(jí)耐、城金市化鼠進(jìn)程巨加快窮、國系際產(chǎn)捧業(yè)轉(zhuǎn)折移等炒因素泄，內(nèi)用需增回長動(dòng)蒙力非螞常強(qiáng)令勁。剃此次釋宏觀竟調(diào)控樣主要泊針對(duì)示投資孫領(lǐng)域道，罩而出區(qū)口和耀消費(fèi)臭根本璃不受脆影響席，因倡此盡趁管投擦資增惰速會(huì)偉有較垃大回暴落，攝但出祖口將萌繼續(xù)休保持崗增長自，而姓消費(fèi)捏也將駱穩(wěn)步儲(chǔ)復(fù)蘇捷，總且體判兄?jǐn)啵鼋?jīng)濟(jì)畢實(shí)現(xiàn)狹“挑軟著虎陸倍〞野的可裕能性鋸較大愉。因我們珠認(rèn)為僵，宏旋觀調(diào)員控對(duì)亂各行居業(yè)的臣影響依主要六在下重半年示表達(dá)紐出來致，上信市公保司業(yè)濾績分扮化將片不可撐防止糞，在表股市牧大幅豈下挫裹20視%便后，辭不分暮良莠趕齊齊伐下跌扯的局悉面不新會(huì)再那成為沖股市腰主流辜，股佛價(jià)的盆結(jié)頭構(gòu)性壺調(diào)整校還會(huì)逮深入宮。目仇前從偉估值翻水平她上看纖，不旱少績蔬優(yōu)公過司已健處永于低雨風(fēng)險(xiǎn)剪區(qū)域塌，繼庭續(xù)下蝕跌的維空間前將非躍常有箱限。智盡管水期間討大盤臨走勢配可能輛會(huì)出雀現(xiàn)反此復(fù)，合具有創(chuàng)核心捕競爭慢力、悔估值永合理丈的績薦優(yōu)公遮司跌何幅會(huì)沸遠(yuǎn)遠(yuǎn)息小于澆大盤潮，甚吩至逆道市而凱上，椒其中遣有品逐牌知顆名度終、公繡司議陵價(jià)能度力強(qiáng)呆、盈礙利預(yù)神期上適升的仗股票別表現(xiàn)秤會(huì)更就強(qiáng)。摟下一釀階段徑，我茫們將啞繼續(xù)耳秉承倡一貫拼堅(jiān)持城的自播下而挎上選好擇個(gè)卻股、巡以挖娘掘上桂市公緊司內(nèi)綁在價(jià)窩值為奉主導(dǎo)爛的投蔽資策生略。費(fèi)在行開業(yè)選憐擇上棉，與豬投資草緊密腰相關(guān)罩的行聾業(yè)因敵受投緞資增望速回畜落的湖影響參，未蠟來成艦長受許到局執(zhí)限，游我們疤總體芳看梢淡，豪但其尤中抗斃周期嚷能力采強(qiáng)的額龍頭櫻企業(yè)扭、以預(yù)及股獄價(jià)大絞幅下找跌后鍵，價(jià)劑值明驚顯低程估的振個(gè)股言我們皆將密冤切關(guān)糧注；休受益束于能龜源瓶荷頸、燃以及煉不受輝經(jīng)濟(jì)渾周期壽波動(dòng)陜影響遞的基綠礎(chǔ)設(shè)謹(jǐn)施類稀行業(yè)濟(jì)，以宣及下王半年全政策轉(zhuǎn)將鼓物勵(lì)的盆消費(fèi)巾類行餐業(yè)將暮有相性對(duì)出沸色的茶表現(xiàn)誠，我象們判其斷將你是下創(chuàng)一階蹦段股曉市的淹熱點(diǎn)泰。具達(dá)體而刃言，晝我們拔看好抽經(jīng)過猛行業(yè)掀大規(guī)賤模整蝦合、途優(yōu)勝證劣汰緩比擬合充分恨，龍漠頭恰企業(yè)疼已獲賓得議竿價(jià)能滾力的蛛行業(yè)油，如曬白酒灑、啤疏酒等奴食品谷飲料腰行業(yè)截，醫(yī)機(jī)藥行魚業(yè)中陰的特宵色中睜藥，甲以及磁處于啦國民瞧經(jīng)濟(jì)車“土瓶頸靜〞握地位擁的能么源、翠電力君、港爛口樞耀紐、投機(jī)場名等。尿債券爸市場讀下半?yún)R年宏醉觀調(diào)撿控的鳥效果并將繼違續(xù)顯芳現(xiàn)，姑我們掃認(rèn)為風(fēng)管理透層為合防止喉經(jīng)濟(jì)湯的大設(shè)起群眾落會(huì)旱采取威反周棚期操訪作，寫進(jìn)一偶步緊宵縮政惡策出緊現(xiàn)的通可能備性較錯(cuò)小，兇債市殃短期乓環(huán)境婆相對(duì)鄰比擬肥穩(wěn)定兔，債尼市走族勢將倆隨著規(guī)資金沈面的懇松緊暫出現(xiàn)模波段塑的行抄情?？h1倉、對(duì)流CP烏I俯的判雖斷。練我們鴿認(rèn)為朵CP療I現(xiàn)的趨就勢是娘先升醒后降危。上勾半年柔通貨踢膨脹卷的原孝因是原糧食稱價(jià)格種的上睡漲、覺居住憑和娛扔樂教小育文遇化用暮品及伍效勞忠價(jià)格巷的上扮漲帶喊動(dòng)，倦加上鞋去年納價(jià)格罪基數(shù)礙較低搬以及脂年底廟翹尾束因素截的影阿響躍，今互年酬1-鳥6閥月泄CP紐I榮上漲河3.片6%諒。下罷半年鳴隨著信國家歐出臺(tái)沙一系尚列扶盞持餃“芬三農(nóng)西政策采〞上的落牛實(shí)，那么夏糧申和秋巖糧增笨產(chǎn)已弱成定魔局，浮近幾仰年糧胃食生溪產(chǎn)連跨續(xù)減憐產(chǎn)的窮不利豈局面響將會(huì)陵扭轉(zhuǎn)索，糧惡價(jià)有晌望平帽穩(wěn)回悅落。市同時(shí)兔，宏時(shí)觀緊晉縮政逆策效愛果的勻逐步廢顯現(xiàn)服，生約產(chǎn)資桐料的拼價(jià)格伍也逐吹步回上落。且當(dāng)然濫，國貝內(nèi)煤山電油謝運(yùn)緊抬張的野局面驚尚未淋緩解僚，國筒際原燃油等倒初級(jí)境產(chǎn)品筍價(jià)格析還在顏高位荒運(yùn)行異，市卷場存嘆在水政、電筆等壟躍斷產(chǎn)上品價(jià)促格上牲升的問壓力涉。綜倘合考棗慮以讓上影厭響價(jià)主格和校供求買關(guān)系歌的因匪素，亂新增攜物價(jià)盾下降貴壓力掀略大陣于上豆升力餓量，既預(yù)計(jì)愈CP鹽I攤會(huì)出歡現(xiàn)沖雁高回徹落的采走勢讓。概2乖、對(duì)碧升息舍的判羞斷。誕從最黨新公蛋布的層經(jīng)濟(jì)桶、金已融和晴物價(jià)據(jù)數(shù)據(jù)昏看，濃宏觀系調(diào)控末已見刺成效億，下紐半年悼是前蕉期政躍策具挪體的抄落實(shí)炎和觀委察期指，短赤期不缸會(huì)推密出更速嚴(yán)厲逝的緊厲縮政淋策。嗓而且斤，權(quán)射威部穿門對(duì)脾CP甚I慈的預(yù)慘測是蜘呈現(xiàn)砍前高準(zhǔn)后低見的走棒勢，獸短期長是否綢升息茄需要僻觀察墓。當(dāng)張然，鐵我們困也會(huì)震關(guān)注寸外圍興市場貨的加悶息步勞伐。嫂3菌、緊撿縮政捏策的泊影響取。從偵政策市取向武看，趨解決持經(jīng)濟(jì)決結(jié)構(gòu)寫性失爹衡的笛問題跳是以胃后的索工作盟重點(diǎn)柿，為薦穩(wěn)固嶺前期央宏觀施調(diào)控賭的成追果，屢我們狡認(rèn)為不在政師策基釋調(diào)上括看是罷偏緊厘的，犧行政修手段罵逐步三淡出例、市斗場化磨手段堅(jiān)將跟蕩進(jìn)。暫由于繩目前皺貨幣友政策疤傳導(dǎo)叼不暢喪，主恰要是溫微觀隱主體櫻利率疏的非柱敏感宅性，心因此埋，央辜行將念加大賢利率棗市場趨化的柔改革媽步伐筒，在奪這個(gè)吊過程喂中利壩率的己結(jié)構(gòu)肅調(diào)整留將影沸響債訴券的禽利率卵結(jié)構(gòu)恭。箱4暴、市渾場擴(kuò)撤容加爆速。擱下半枯年將拆迎來當(dāng)國債偷集中裙發(fā)行煩的高求峰，深下半殊年國花債加氧金融伯債發(fā)共行總致規(guī)模鍋會(huì)達(dá)紐到梅47枝00叼跳億左膛右。姿加上悄企業(yè)范債和濾可轉(zhuǎn)碼債的吊持續(xù)追發(fā)行添，勢后必對(duì)升市場岔資金草面帶圖來巨復(fù)大壓音力。償另一漸方面式，資返金供訴給上懇看，幣銀行洋儲(chǔ)蓄灑存款米增速濁的持羽續(xù)回撕落，眼保費(fèi)扣收入換今年抓以挖來出邪現(xiàn)下槽降，謝資金槐供給面會(huì)略箱為緊暮張。洪公開衫市場準(zhǔn)操作綢會(huì)根此據(jù)市指場資悔金的跌狀況寄進(jìn)行飛靈活傅調(diào)節(jié)撇，相忌應(yīng)月拘份資寧金松是緊會(huì)侵略有導(dǎo)差異凱。綜妖合以書上分少析，價(jià)隨著喉利率喉是否泥調(diào)整煎逐步藝明朗證，以島及下商半年給CP友I栽的走候勢將欺會(huì)沖餃高回毛落，臉我們墾認(rèn)為惰，下佛半年磨債市碑將以蠅盤整欣趨升頌的格碼局為偽主，曠中短幼期券鴨從收五益率鞭水平咳看風(fēng)剛險(xiǎn)較那低。豈考慮喂到經(jīng)雷濟(jì)逐攀步進(jìn)倆入加刊息周湊期，稠以粘及利沈率市鮮場化被改革含的深第入，候收益晶率的魚結(jié)構(gòu)診調(diào)整神會(huì)深燈化。昆可轉(zhuǎn)震債方啊面，庫經(jīng)過腰前期音系統(tǒng)明風(fēng)險(xiǎn)小的釋倦放，局多數(shù)揀可轉(zhuǎn)侮債品泛種進(jìn)介入低杜風(fēng)險(xiǎn)悔區(qū)域閣，可演轉(zhuǎn)債匠的債程性自逐步抖顯現(xiàn)路，已澡經(jīng)表嫌現(xiàn)出楊較強(qiáng)掏的抗哨跌性掃。基抖于我坡們對(duì)綱下半壁年股封票市殲場的爸判斷要，股狗票市遮場大貍幅下歇跌的數(shù)可能寫性較借小，腸行業(yè)慌根本溜面較瞞好估押值較混低的飛股票敏未來錢有較炮大的徒投資較時(shí)機(jī)析。因末此，懇我們脾認(rèn)為朱有關(guān)材煤電粱油運(yùn)脫、及遭消費(fèi)栗品類松可轉(zhuǎn)宇債有霸較好陡的投炎資機(jī)宮會(huì)。浸鑒于獸上述事分析硬和恒牌豐債找券基兇金投挨資者丑的風(fēng)愉險(xiǎn)收滑益偏太好，蔬我們曠的投漠資策抽略是愛將控還制中瘦長期賴?yán)矢L(fēng)險(xiǎn)翅作為偵投資貢的首授要目蠅標(biāo)。普選擇抹收益寶率較鎮(zhèn)高的賞中短丟期券裁進(jìn)行遵價(jià)值篇投資敘，主編要是吧獲取濕較高肝的利膊息收罷益；怕浮息前券從揮規(guī)索避風(fēng)澇險(xiǎn)和滲利差辟估值寄的角吸度會(huì)輝參與懸。資沖產(chǎn)配狹置上俱，我困們認(rèn)講為股升票市遞場經(jīng)咬過了默大幅闖下跌是后，釣深幅忘調(diào)整秘的空暈間有警限，鋪可轉(zhuǎn)厲債前欺期隨屯股市疲出現(xiàn)仆了大拴幅調(diào)違整，健有些河品種斜回到損了價(jià)紐值投災(zāi)資的黨區(qū)域細(xì)，下伐半年玻可轉(zhuǎn)脹債上載保持踢一定紛的倉蜻位，太結(jié)合賴我們碧看好燕的資月源瓶躬頸行嶼業(yè)、鼓下游紛消報(bào)費(fèi)品勸行業(yè)奸，重齒點(diǎn)選莫擇基飄本面塵較好耕、溢目價(jià)率換不高綁的品加種，正以及彎流通飽性好趟、絕杠對(duì)價(jià)用格低彎、到列期收舞益率蠻較高憶的防大守型屈品種國，根避據(jù)股棒市的罷變化閣進(jìn)行棚波段產(chǎn)的操瘋作；暫同時(shí)付會(huì)積野極把連握一普級(jí)市類場的娛可轉(zhuǎn)損債、驢新股底及增夕發(fā)的青獲利壟時(shí)機(jī)乳。篩我們仇會(huì)始左終堅(jiān)輪持理泥性投默資的漆原那么室，一敗如既肯往勤粘勉盡踐責(zé)地列為基罩金持諷有人未謀求析利益興，運(yùn)次用上俘述投促資策谷略通爆過有捏效的稅投資寬風(fēng)險(xiǎn)講管理來，為漠基金梨持有泄人達(dá)勿成在棵可接充受投該資風(fēng)眼險(xiǎn)水帝平基遣礎(chǔ)上防的可灶持續(xù)宇穩(wěn)定憶回報(bào)擋。勇巨田鐵根底族行業(yè)誼〔偏孔股型輕〕架期末名基金熟份額受凈值鴿：0溝.9鋪35洗0元藏本期反基金恨份額貿(mào)凈值棟增長宮率：久-6漢.5掘0%弦后市稠展望浪：我緞們?cè)诖a下半勾年運(yùn)供作中伐仍會(huì)剝堅(jiān)持飄價(jià)值誓投資導(dǎo)這一面理念搏，長鞋期看策好基結(jié)礎(chǔ)行較業(yè)，足積極美買入售具有么中長矮期投傭資價(jià)氣值的唇上市杜公司如。前體期在排大盤詠下跌布的時(shí)居候，島分散炸投資透、降鍋低倉育位成齡為一聽個(gè)回鞠避調(diào)字整風(fēng)念險(xiǎn)的暢策略石。但緞隨著軋大盤悔已經(jīng)膽進(jìn)入脫低風(fēng)巷險(xiǎn)區(qū)勉間，撓我們屯將適故當(dāng)集霉中地儉投資厘于優(yōu)員質(zhì)個(gè)走股，改適當(dāng)明提高到持倉訂比例納。功作為勿基金摧管理黃者，君我們思的工包作確膚實(shí)還辨存在陜著許涼多不奔足，悲比方拼在判置斷大模勢下宣跌趨速勢中蠢，我圓們的宅建倉足速度次可以就更慢冬一些丸。我沿們將傷不斷花努力毯工作能，增襪強(qiáng)投翻資管富理能飲力，土提高要研究點(diǎn)分析使水平哄，完稅善基鵝金投峽資管妹理體雞系，臨為持超有人吸創(chuàng)造垂最好鉛的收次益。巡申萬命巴黎和盛利情精選孝〔偏容股型川〕壽期末候基金勵(lì)份額男凈值雖：0季.9逮55蓋7元云本期燒基金月份額善凈值鞏增長語率：魄-4棵.4冒4%因后真市展桶望：嗎未來及半年既內(nèi)，潔基金次除了境逐步告增加礎(chǔ)倉位條外，臘仍將象堅(jiān)持設(shè)研究站引導(dǎo)脂投資秧的作洲法，驚我們淺認(rèn)為勺目前役國家宰經(jīng)濟(jì)鄉(xiāng)正處把于上蜻半年已宏觀耳緊縮啊之后訓(xùn)的調(diào)莖整期孝，整絲體固摘定資尸產(chǎn)投青資的謝增速簽在逐膨步下厚滑，繭貨幣姑供給蘋和信杰貸的播增長矛也漸昨漸放國緩，丈通貨振膨脹紛率雖臟然仍攔在攀掉升，予但在桌下半丸年秋鐮糧收塑成之首后應(yīng)攀會(huì)逐腦步回臥穩(wěn)。校盡管膊整體抗經(jīng)濟(jì)寨正處纖于見退底回料穩(wěn)的防階段鍬，但全這并北不表禾示微術(shù)觀經(jīng)槐濟(jì)會(huì)娘立即廣顯現(xiàn)托生機(jī)巷，由久于宏彈觀調(diào)縮整的營滯后伴效應(yīng)項(xiàng)，我巴們判糾斷在耗經(jīng)歷箱20仍04鵝年嚇上半恨年企恨業(yè)利促潤成那長的門頂峰靠過后還，上算市公制司的繩經(jīng)營蝕環(huán)境與要到痰20替05剪年劉的上傷半年餐才看貝得到啄明顯陵的好活轉(zhuǎn)。肌短期割而言朝，央翠行利決率的齊上調(diào)臣和高模企的沿油價(jià)銀將成膊為市予場較窗大的普變數(shù)聽。貪跪殿就市悼場而魄言，漫除了銳根本麥面的完調(diào)整針之外瓣，投籍資信尊心的周匱乏允，券掠商資咱金的捎抽離滿和大蜘型股嫩票的歉回落星是下徹半年被市場等上較孫大的朗問題饞。但緊經(jīng)過羅市場個(gè)的大潮幅修璃正之費(fèi)后，禁中國戲股市去的估紀(jì)值水賀平已金經(jīng)較蛇為合計(jì)理，繡這其次中尤擺其以豪從年島初開到始大姨盤藍(lán)份籌股岔的修僵正最績令人專感到竭興奮望。因訓(xùn)此我傍們判百斷，重A宅股市模場中妻一部敲分優(yōu)爭質(zhì)股填票已綢經(jīng)到請(qǐng)達(dá)了泳合理連的價(jià)旅位，竄隨著獻(xiàn)宏觀掀調(diào)控熟之后齡市場扯的回版穩(wěn)，罰以及趣新基菌金的搏入市清，具慧有良評(píng)好競米爭優(yōu)舒勢的陵公司址將逐猶步受政到市銅場的今認(rèn)同襯，并擊在2娘00管5年騰上半院年經(jīng)畫濟(jì)好蜂轉(zhuǎn)之膛后取歡得最訴佳的讓表現(xiàn)耗。殼對(duì)投滅資者昏而言伙，盡啟管過這去一肯個(gè)季撓度整肌體市烏場投申資表?，F(xiàn)令嶄人失紙望，僑但宏蹤觀調(diào)酷控同扇時(shí)也慧創(chuàng)造厭了在善下一除輪經(jīng)黨濟(jì)景忠氣循榜環(huán)中愁投資估獲利搖的契倘機(jī)，雞我們訊估計(jì)之市場燕將在旦今年傷第四喂季進(jìn)獎(jiǎng)入低樣點(diǎn)之餓后開涌始轉(zhuǎn)相好，搭緩步刑的擇觀機(jī)進(jìn)蔽入股忙市應(yīng)刑是下舊半年掠投資脫人可統(tǒng)以考辟慮的震投資輩策略召。遇嘉實(shí)演理財(cái)御通系少列課嘉實(shí)潛增長鏟拉熔蠶啊嘉實(shí)姻穩(wěn)健腸求街普嘉訊實(shí)債利券送期末惱基金胃份額選凈值襖：嫂容碌萬紋1最.0取62閣元額窯唇衡很1.慶01灰2元引腐件物編0.降96壘2元包本期啄基金門份額師凈值醫(yī)增長甲率：格亭畜9遍.1垃3%裹動(dòng)率上寬襪0.版13煩%道竿拌盞木-待4.罷47挖%患后市與展望露嘉實(shí)澇增長機(jī)：對(duì)踏于下歇半年夾證券兵市場皂，我泳們認(rèn)思為既陷存在灑有利造因素淚，亦倍存在腹不利易因素錯(cuò)：努悼悟從有枕利的鳥方面參看，選盡管事中國錘經(jīng)濟(jì)欣宏觀撒緊縮弦對(duì)一辭些行西業(yè)與城企業(yè)籠的短忍期運(yùn)訓(xùn)營構(gòu)撥成一犬定的亂壓力網(wǎng)，但煙從中輪長期四看來傷，本種輪宏綿觀緊?？s將扮大大僑降低害未來題產(chǎn)能虧過剩鄭帶來秤嚴(yán)重具通縮蜜的可寫能，也為未趁來經(jīng)氣濟(jì)的屋持續(xù)鴉增長紋打下偽良好里的基殃礎(chǔ)。黨在中巴國證躍券市寬場中敞存在研相當(dāng)劈一批距公司岸，即廣使從這全球馳的角挖度來但看，彼亦存細(xì)在較屢高的每投資速價(jià)值朽。隨緊著基升金的握快速弓開展超，?？垭U(xiǎn)、看社保卻等機(jī)蓬構(gòu)投丸資者岸的逐垂步壯制大，寨證券夫市場湖的資煙金供墳給有榜望持突續(xù)擴(kuò)權(quán)大。粗寇怠從不炭利的繪方面懶來看轟，中蜓國A伍股市罷場多永數(shù)公傅司的釋估值那偏高疤并且沙冶理粥結(jié)構(gòu)濫仍不萌理想滲，制勸約中刊國證龜券市遼場的柜一些躁深層甜次的剃體制母問題岔還有朵待解疼決，槳直接蠢融資著目前著在全椅社郊會(huì)資堡金供篇給的占中比由重偏醒低，渡資本圓市場看未來燦的融百資壓膽力較懂大。及拜簡在這賺種背圍景下測，我以們認(rèn)遮為如旅果沒唯有大刃的、敬尤其串是涉什及證笑券市窄場的洽一些揉深層穿次問經(jīng)題的智政策頂性利展好出爪臺(tái)，稼A股抵市場庭下半姨年整魂體上幫升空餡間將闖較為規(guī)有限出。蠶但由炸于存焦在相壯當(dāng)一復(fù)批具均有競貸爭優(yōu)陡勢、榜能夠狂保持抬長期井增長碧、動(dòng)艷態(tài)定秋價(jià)極舌低的溝個(gè)股誕、市邀場仍魂有望見出現(xiàn)挨局部叉牛市睜行情包。涼您難基于幻這種剪判斷轎，我晃們將燦繼續(xù)辦堅(jiān)持核"強(qiáng)從化防演御，際關(guān)注魂成長職"的晴投資洽策略舞。濱艇然在行罷業(yè)的姐選擇謊上，除我們樸將重便點(diǎn)關(guān)脖注基淹礎(chǔ)性撇產(chǎn)業(yè)組、消傍費(fèi)升婦級(jí)產(chǎn)灑業(yè)、麗效勞遇產(chǎn)業(yè)蝴、體戀制變僚革產(chǎn)仿業(yè)及勤周期悶性產(chǎn)話業(yè)中芒處于天或即胞將進(jìn)以入快墊速增念長階孔段，課但離胸成熟嚼期、幻衰退峽期相挽對(duì)較獵遠(yuǎn)，忘同時(shí)姜中國塘的相嚷關(guān)上軍市公氏司具永有較癢強(qiáng)競償爭力容、定蹲價(jià)存預(yù)在相固對(duì)吸堆引力另的一情些行源業(yè)，辭如機(jī)紛場、充港口休、海午運(yùn)、業(yè)特色藏原料秋藥、酷中藥輝、化豐肥與血生物津農(nóng)藥楚、紡類織、摘煤炭偉等。嫁姓在陽個(gè)股才的選棄擇上抹，我紗們將宵堅(jiān)持需成長船投資囑理念睬，近戰(zhàn)略復(fù)性地線選擇宴主業(yè)奸突出賓、競變爭力雕較強(qiáng)拋、成魯長性托良好今、冶桌理結(jié)萬構(gòu)規(guī)釋范、莖從長貢期來銳看股伶價(jià)明水顯低查于內(nèi)篩在價(jià)爽值、谷平安踢邊際裹較高鞋的細(xì)涌分行青業(yè)龍彈頭或陰大行齊業(yè)中楚的小醉型潛或力公遮司作抱為主腥要投膜資對(duì)渴象，茄進(jìn)行款長期蘿與波賄段投梳資，先以達(dá)辣到進(jìn)桿可攻蹄、退徐可守衫的境刑地。墾通過纖以上慌策略補(bǔ)，我湊們相泛信可身以進(jìn)板一步津開掘偵良好認(rèn)的投傲資品昆種，茅幫助尼投資燥者分娛享中吉國經(jīng)捐濟(jì)增訴長的勁收益路。得撥匙最后唇，感濱謝您龜對(duì)嘉蹲實(shí)方基金薄管理鞏公司祝以及袍我們塵基金亭經(jīng)理疑的信貪任，垮我們霞本著歸"誠失實(shí)信匆用、懇勤勉賣盡責(zé)榜"的營態(tài)度登，努顧力工船作，須力爭藝以出嬌色的催業(yè)績濃回報(bào)業(yè)大家桃。致嘉實(shí)翅穩(wěn)健婆：央粥行近斤期公先布的抹上半持年金途融運(yùn)絡(luò)行統(tǒng)齊計(jì)報(bào)醉告表毀明，套宏觀補(bǔ)調(diào)控阿已經(jīng)其取得璃明顯虜效果眼：辣固定班資產(chǎn)液投資盾增速嗚下降頑，去嬸年以驢來過詞快的什貸款蠅增長赴勢頭鋒得到吃有效憂控制符，貨產(chǎn)幣供縣應(yīng)量伸穩(wěn)步王回落掛，增錫幅已年經(jīng)低誓于央掘行年觸初設(shè)向定的灶17涂％的唯調(diào)控辭目標(biāo)諷內(nèi)；殊六月倚份企最業(yè)商簡品價(jià)努格總魄水平代環(huán)比阿下降多0.謎3%拐，預(yù)敬示著冒居民碎消費(fèi)屢品價(jià)鳳格指路數(shù)這聰一宏之觀經(jīng)批濟(jì)的半滯后趣指標(biāo)抵亦將猜在6茶、7六月份細(xì)沖高臥之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