通信-持續(xù)看好算力基礎設施板塊推薦光模塊、ICT設備、IDC

證券研究報告·行業(yè)動態(tài)持續(xù)看好算力基礎設施板塊，維持核心觀點隨著證券研究報告·行業(yè)動態(tài)持續(xù)看好算力基礎設施板塊，維持核心觀點隨著AI發(fā)展，AI服務器、高速數通光模塊(800G/400G/200G)、數通交換機需求都會相應增長。此前，市場已廣泛關注了光模塊、AI服務器相關公司，但由于國內交換機公司以內銷為主，且當下傳統(tǒng)云計算及政企需求偏弱，以及以太網交換機時延相對較長，并不能很好滿足AI的需求，因此在大模型訓練階段，不少公司初期會采購英偉達的IB交換機為主。鑒于IB交換機的協(xié)議屬于私有技術，未來RoCE協(xié)議有望逐步成熟，國內交換機公司有望逐步受益。因此，我們在持續(xù)推薦數通光模塊、AI服務器板塊的同時，也建議關注交換機公司。此外，隨著國內AI服務器即將進入大批量交付階段，國內400G/200G光模塊需求及大功率IDC機柜需求有望逐步走強。本周AI板塊有所調整。我們認為AI產業(yè)大勢才開始，算力需求釋放的確定性相對較高，持續(xù)重點推薦AI算力板塊。目前，市場對英偉達、谷歌、微軟2024年的800G光模塊需求已有一定預期，但對于Meta、亞馬遜的需求預判仍不清晰，同時對于國內400G/200G光模塊在今年下半年及明年的起量也預期可能也不充分。此外，2023Q2即將結束，建議也重點關注中報可能表現(xiàn)較好的個股。閻貴成yanguichengAC編號:S1440518040002SFC編號:BNS315武超則wuchaozeAC編號:s1440513090003推薦組合上期回顧：投資組合“中際旭創(chuàng)、新易盛、太辰光、工業(yè)富聯(lián)、華工科技、天孚通信、廣和通、拓邦股份”，相同權重測算平均上漲pcts贏滬深300指數2.86pcts。本期推薦：新易盛、中際旭創(chuàng)、太辰光、工業(yè)富聯(lián)、紫光股份、銳捷網絡、廣和通、中新賽克。持續(xù)關注：云計算(中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、華工科技、源杰科技、劍橋科技、博創(chuàng)科技、紫光股份、銳捷網絡、工業(yè)富聯(lián)、潤澤科技、寶信軟件、海蘭信、奧飛數據、數據港等)；運營商(中國移動、中國電信、中國聯(lián)通)；工業(yè)互聯(lián)網(寶信軟件、三旺通信、東土科技、映翰通等)；軍工通信與衛(wèi)星(盛路通信、鋮昌科技、上海瀚訊、海格通信、華測導航等)；智能網聯(lián)車(廣和通、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光庫科技、移遠通信、美格智能)；新能源(中天科技、亨通光電、拓邦股份、威勝信息、力合微、科士達、英維克、科華數據等)；光纖光纜(長飛光纖、亨通光電、中天科技)；千兆/VR(創(chuàng)維數字、天邑股份、騰景科技)；云通信 (億聯(lián)網絡、夢網科技)；液冷(英維克、高瀾股份、網宿科技等)。風險提示：國際環(huán)境變化影響供應鏈及海外拓展；芯片緊缺及疫通通信推薦光模塊、ICT設備、IDCSFCSFC編號:BEM208曹添雨caotianyu@SAC編號:S1440522080001市場表現(xiàn)本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣)提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報告亦可能由中信建投(國際)證券有限公司在香港提供。同時請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。情影響超預期；中國5G進展不及預期等。本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣)提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報告亦可能由中信建投(國際)證券有限公司在香港提供。同時請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。通信通信 圖表3：歷史推薦組合、滬深300及通信(申萬)指數當周收益率對比(%) 2 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。1通信通信一、投資建議算力的底層物理基礎設施包括數據中心(IDC)及其內部布放的各類設備。例如部署在IDC機柜/機架上的ICT設備，包括服務器(Server)、交換機(Switch)、路由器(Router)、安全設備、光模塊(Transceiver)等，主要由算力提供商采購，以及IDC配套設備，包括制冷設備、電源設備等，由IDC服務商采購。服務器與服務器之間的互聯(lián)互通一般通過交換機實現(xiàn)，即一臺服務器連接到交換機，交換機再連接到另外一臺服務器，光模塊用于服務器與交換機，交換機與交換機之間的連接。隨著AI的發(fā)展，AI服務器、高速數通光模塊(800G/400G/200G)、數通交換機需求都會相應增長。此前，市場已經廣泛關注了光模塊、AI服務器相關公司，但由于國內交換機公司以內銷為主，且當下傳統(tǒng)云計算及政企需求偏弱，以及以太網交換機時延相對較長，并不能很好滿足AI的需求，因此在大模型訓練階段，不少公司初期會采購英偉達的IB交換機為主。但鑒于IB交換機的協(xié)議屬于私有技術，未來RoCE協(xié)議有望逐步成熟，國內交換機公司有望逐步受益。因此，我們在持續(xù)推薦數通光模塊、AI服務器板塊的同時，也建議關注交換機公司，如紫光股份(國內交換機份額TOP2，超30%)、銳捷網絡(國內數通交換機份額領先)、菲菱科思(園區(qū)交換機為主，積極布局數通交換機)等。圖表1：數據中心相關設備互聯(lián)資料來源：Melanox，中信建投此外，我們認為隨著國內AI服務器即將進入大批量交付階段，隨之而來的400G/200G光模塊需求以及大功率IDC機柜需求有望逐步走強，其中IDC公司我們建議關注潤澤科技、秦淮數據、寶信軟件、奧飛數據等。本周AI板塊有所調整。我們認為AI產業(yè)大勢才開始，算力需求釋放的確定性相對較高，持續(xù)重點推薦AI算力板塊。目前，市場對英偉達、谷歌、微軟2024年的800G光模塊需求已有一定預期，但對于Meta、亞馬遜的需求預判仍不清晰，同時對于國內400G/200G光模塊在今年下半年及明年的起量也預期可能也不充分。我們認為，中際旭創(chuàng)作為全球數通光模塊第一供應商，建議持續(xù)關注，新易盛在北美擁有核心客戶，也值得重視。此外，2023Q2即將結束，建議也重點關注中報可能表現(xiàn)較好的個股。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。2通信通信二、推薦標的上期回顧：投資組合“中際旭創(chuàng)、新易盛、太辰光、工業(yè)富聯(lián)、華工科技、天孚通信、廣和通、拓邦股份”，相同權重測算平均上漲0.35%，跑贏通信(申萬)指數0.09pcts，跑贏滬深300指數2.86pcts。圖表2：上期推薦投資組合漲跌幅(%)資料來源：Wind，中信建投圖表3：歷史推薦組合、滬深300及通信(申萬)指數當周收益率對比(%)資料來源：Wind，中信建投本期推薦：新易盛、中際旭創(chuàng)、太辰光、工業(yè)富聯(lián)、紫光股份、銳捷網絡、廣和通、中新賽克。持續(xù)關注：云計算(中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、華工科技、源杰科技、劍橋科技、博創(chuàng)科技、紫光股份、銳捷網絡、工業(yè)富聯(lián)、潤澤科技、寶信軟件、海蘭信、奧飛數據、數據港等)；運營商(中國移動、中國電信、中國聯(lián)通)；工業(yè)互聯(lián)網(寶信軟件、三旺通信、東土科技、映翰通等)；軍工通信與衛(wèi)星(盛路通信、鋮昌科技、上海瀚訊、海格通信、華測導航等)；智能網聯(lián)車(廣和通、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光庫科技、移遠通信、美格智能)；新能源(中天科技、亨通光電、拓邦股份、威勝信息、力合微、科士達、英維克、科華數據等)；光纖光纜(長飛光纖、亨通光電、中天科技)；千兆/VR(創(chuàng)維數字、天邑股份、騰景科技)；云通信(億聯(lián)網絡、夢網科技)；液冷(英維克、高瀾股份、網宿科技等)。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。3通信通信三、行情回顧本期通信板塊表現(xiàn)較好。通信(申萬)指數上漲0.26%，跑贏滬深300指數2.77pcts，在申萬31個一級行業(yè)中排名第3。二級子行業(yè)(申萬)中，通信服務下跌3.84%，通信設備上漲2.13%。圖表4：申萬一級行業(yè)周漲跌幅(%)資料來源：Wind，中信建投個股方面，ICT設備板塊表現(xiàn)較好，漲幅前五個股分別為：菲菱科思(29.93%)、聯(lián)特科技(26.26%)、共進股份(18.35%)、銳捷網絡(13.59%)、華脈科技(10.00%)；漲幅后五個股分別為：超訊通信(-15.19%)、世圖表5：通信行業(yè)(申萬)個股周漲幅前十名(%)圖表6：通信行業(yè)(申萬)個股周漲幅后十名(%)資料來源：Wind，中信建投四、產業(yè)要聞請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。通信通信4【三大運營商發(fā)布5月份成績單：全網5G套餐用戶超12.27億】三大運營商相繼公布了2023年5月份的經營數據。從數據看，三大運營商5G套餐用戶繼續(xù)保持增長，全網5G套餐用戶超過12.27196億戶，不過增速相較前兩月呈現(xiàn)放緩趨勢。在5月份，中國移動移動客戶數凈增32.5萬戶，用戶總數達到9.83108億戶，5G套餐客戶數凈增814.6萬戶，累計達到7.06956億戶，有線寬帶客戶數凈增166.2萬戶，累計達到2.84444億戶。中國聯(lián)通5G套餐用戶達2.2962億戶，環(huán)比上月增長了323.1萬戶，“大聯(lián)接”用戶累計達到9.17876億戶，同比增加了892萬戶；物聯(lián)網終端連接累計到達數4.3259億戶，同比增加了847萬戶。中國電信移動用戶數凈增93萬戶，移動用戶數累計4.0112億戶。其中，5G套餐用戶凈增339萬戶，5G套餐用戶數累計2.9062億戶。有線寬帶業(yè)務方面，當月中國電信有線寬帶用戶數凈增83萬戶，有線寬帶累計用戶數1.8565億戶。固定電話業(yè)務方面，當月中國電信固定電話用戶數凈減39萬戶，固定電話累計用戶數1.0325億戶。(C114通信網)【里程碑時刻！ITU通過6G框架和總體目標建議書】據來自中國信通院的信息顯示，2023年6月12日-22日，國際電信聯(lián)盟(ITU)無線電通信部門5D工作組(ITU-RWP5D)第44次會議在瑞士日內瓦召開，如期完成了《IMT面向2030及未來發(fā)展的框架和總體目標建議書》。這將有利于6G全球統(tǒng)一標準的形成。作為6G綱領性的文件，建議書匯聚了全球6G愿景共識，描繪了6G目標與趨勢，提出了6G的典型場景及能力指標體系。建議書提出面向2030及未來的6G系統(tǒng)將推動實現(xiàn)包容性、泛在連接、可持續(xù)性、創(chuàng)新、安全性、隱私性和彈性、標準化和互操作、互通性等七大目標，支撐構建包容性的信息社會，實現(xiàn)聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標。6G將實現(xiàn)人、機、物的連接，實現(xiàn)物理世界和虛擬世界的連接，同時，有望將感知和人工智能等能力融合到網絡中，成為承載新用戶、賦能新應用的新型數字基礎設施。6G用戶和應用將呈現(xiàn)泛在智能、泛在計算、沉浸式多媒體和多感官通信、數字孿生和擴展世界、智能工業(yè)、數字醫(yī)療與健康、泛在連接、感知和通信的融合、可持9大趨勢。(C114通信網)【工信部：5G-A是5G向6G演進的關鍵階段】第31屆中國國際信息通信展覽會在北京舉行。工業(yè)和信息化部部長金壯龍在開幕式上發(fā)言表示，要加快新興產業(yè)培育，搶占未來新優(yōu)勢，前瞻布局下一代互聯(lián)網等前沿領域。對此，眾多參會代表認為，5GAdvanced(5G-A)是5G網絡發(fā)展的“下一跳”，是5G走向6G的關鍵一步(C114通信網)【Omdia復盤2023年6G峰會：避免標準碎片化是6G成功的主要挑戰(zhàn)】一年一度的6G峰會在柏林舉行，包括監(jiān)管機構、標準機構和運營商等不同對象都參加了此次峰會。在此次活動中，關于6G是否僅涉及與5G類似的垂直行業(yè)應用，還是將帶來全新事物的爭論仍在繼續(xù)。會議中概述了各種挑戰(zhàn)，包括衛(wèi)星網絡的成本效率、子網的頻譜分配和共享、QoS以及可持續(xù)性等關鍵價值指標的量化。幾位演講者首次討論了考慮太赫茲頻譜以及現(xiàn)有頻段的必要性。然而，在6G成為現(xiàn)實之前，必須就標準達成一致。與會者多次重申，協(xié)作對于避免標準的碎片化至關重要。此外，標準化進程的時間表開始出現(xiàn)，3GPP表示其首批6G研究工作可能在2024年開始。由于現(xiàn)在還處于早期階段，因此關于6G的許多問題尚待解答。(C114通信網)【工信部：推動不少于3000家企業(yè)建設5G工廠】6月22日，工業(yè)互聯(lián)網專項工作組辦公室近日印發(fā)《工業(yè)互聯(lián)網專項工作組2023年工作計劃》，圍繞政策體系、基礎設施、創(chuàng)新體系、融合應用、產業(yè)生態(tài)等方面提出11項重點行動54項具體舉措。(C114通信網)IDC【2022年中國DaaS市場高速增長天翼云市場份額位列第一】2022年中國桌面即服務的市場規(guī)模達到3.5億美元，同比增長156.8%。其中，中國電信天翼云不僅以38.7%的市場份額在2022H2中國DaaS市場位列第一，請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。通信通信5同時在2022全年DaaS市場中也位列第一，年度市場份額達到38.0%，領跑中國云桌面市場。(C114通信網)【中國電信天翼云召開全球發(fā)布會宣布全面進軍國際市場】天翼云在香港召開“天翼云全球發(fā)布會”，正式宣布以香港為首站，全面進軍國際市場。發(fā)布會以“云網翼連智算未來”為主題，邀請包括政府官員、商界領袖和行業(yè)專家在內超過300名嘉賓匯聚一堂，共同見證天翼云正式揚帆出海。本次發(fā)布會是天翼云在境外的首場大型發(fā)布活動，在場嘉賓聚焦天翼云“云網融合”“自主研發(fā)”“深耕行業(yè)”三大核心優(yōu)勢，共同探討最新云技術前沿，勾畫未來發(fā)展藍圖。(C114通信網)【光產業(yè)開啟新一輪代際演進：華為全系列400G新品助運營商“盈”在算力時代】全社會數智化轉型持續(xù)深入下，海量數據不間斷產生，算力需求急劇膨脹，已經邁入了一個嶄新的算力時代。綜合第三方報告，預計到2030年，全球產生且被存儲的數據較當下將增長超過20倍，總算力需求規(guī)模將增長超過500倍。暢通數據傳輸通道、盤活數據要素流動、使能算力資源高效調度，成為數字生產力躍升的關鍵，這也給“均有無而通萬物”的運力網絡提出了極高的能力要求。(C114通信網)【XonaSpaceSystems對思博倫的近地軌道衛(wèi)星導航星座模擬器完成認證】6月20日，TrendForce發(fā)布了2023年第一季度全球前十大IC設計公司的營收排名，韋爾半導體在連續(xù)四個季度排名第十之后，本季度排名上升至第九的位置，營收為5.4億美元，環(huán)比增長約1.3%。TrendForce指出，第一季供應鏈庫存消化不如預期，且適逢傳統(tǒng)淡季，整體需求清淡。不過，由于部分新品拉動，加上特殊規(guī)格急單帶動，第一季全球前十大IC設計公司營收為338.6億美元，與去年第四季營收持平，環(huán)比略增長0.1%。(C114通信網)【Q1全球IC設計廠商營收排名：韋爾半導體躍至第九】6月20日，全球領先的測試和服務質量保障解決方案提供商思博倫宣布，其業(yè)界首款Xona衛(wèi)星星座模擬器SimXona已通過XonaSpaceSystems的全面認證。Xona正在開發(fā)的PULSAR是一種以低地球軌道(LEO)小型衛(wèi)星為基礎的商業(yè)定位、導航與授時(PNT)服務。Xona獲得專利的高功率小衛(wèi)星信號將通過增強的全球導航衛(wèi)星系統(tǒng)(例如GPS)來提高PNT的韌性和準確性，與此同時其運行的導航與授時系統(tǒng)架構是獨立存在的。(C114通信網)【中國鐵塔啟動2023年無源器件集采】6月21日，2023年無源器件產品集中招標項目已具備招標條件，進行公開招標。本項目采購腔體功分器、腔體耦合器、3dB電橋、負載四類49種無源器件，總數量超過1000萬只。設置最高投標限價，基準產品(腔體功分器-普通型-二功分-300W-(800-3700MHz))設置最高投標限價為16.68元/個(不含稅)，投標人投標報價高于最高投標限價的，其投標將被否決。項目中標人為5個，份額分別為40%、28%、17%、10%和5%。按照投標要求，投標人2021年度期末資產總額應不低于1億元人民幣。 (C114通信網)【總預算36161.4萬元！中國移動啟動光纜接頭盒產品集采】中國移動6月20日啟動2023年至2024年光纜接頭盒產品集采。招標公告顯示，本次采購的光纜接頭盒產品，預估采購總規(guī)模約為517.65萬套，總預算36161.4萬元(不含稅)。其中，單端光纜接頭盒50.84萬套，采購預算5140.68萬元(不含稅)；雙端多分歧光纜接頭盒32.77萬套，采購預算2630.72萬元(不含稅)；雙端光纜接頭盒434.04萬套，采購預算2.839億(不請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。6通信通信含稅)(C114通信網)【中國移動新通話及云化智能網新技術試驗網設備擴容集采：華為、東方通信、新訊中標】中國移動發(fā)布招標公告稱，啟動2023年至2024年新通話及云化智能網新技術試驗網設備擴容部分單一來源采購，華為、東方通信、新訊三家中標。招標公告顯示，此次中國移動對現(xiàn)網智能網云化網元進行升級改造及擴容，升級現(xiàn)有智能網能力網元為新通話能力網元并新增新通話容量287萬用戶、智能網容量573萬用戶；擴容現(xiàn)有智能網通用業(yè)務平臺573萬用戶；大區(qū)間調整現(xiàn)網NFV智能網SCPAS軟件容量6086萬用戶；整改替換現(xiàn)網智能網云化網元的操作系統(tǒng)、數據庫等關鍵組件110套。(C114通信網)【工信部：1-5月電信業(yè)務收入7125億元，同比增長6.8%】據工信部網站消息，今年1-5月份，電信業(yè)務收入累計完成7125億元，同比增長6.8%，按照上年不變價計算的電信業(yè)務總量同比增長17.2%。固定互聯(lián)網寬帶業(yè)務收入增速小幅回升。1-5月份，三家基礎電信企業(yè)完成互聯(lián)網寬帶業(yè)務收入為1066億元，同比增長6.2%，在電信業(yè)務收入中占比為15%，拉動電信業(yè)務收入增長0.9個百分點。新興業(yè)務收入保持較快增長。三家基礎電信企業(yè)積極發(fā)展IPTV、互聯(lián)網數據中心、大數據、云計算、物聯(lián)網等新興業(yè)務，1-5月份共完成業(yè)務收入1519億元，同比增長20.2%，在電信業(yè)務收入中占比為21.3%，拉動電信業(yè)務收入增長3.8個百分點。其中云計算和大數據收入同比分別增長46.6%和47.3%，物聯(lián)網業(yè)務收入同比增長25.1%。移動互聯(lián)網流量增速持續(xù)提升，5月DOU值創(chuàng)新高。1-5月份，移動互聯(lián)網累計流量達1173億GB，同比增長14.2%，增速較1-4月份提升0.3個百分點。截至5月末，移動互聯(lián)網用戶數達14.89億戶，比上年末凈增3473萬戶。5月當月戶均移動互聯(lián)網GBC五、重要公告本周公告主要包括重大合同、股權激勵、資金投向、大股東減持等。圖表7：通信行業(yè)一周重要公告/06/20/06/21公司發(fā)布《關于部分股東減持股份的預披露公告》，北京恒泰實達科技股份有限公司股東景治軍先生持有宗交易等方式減持本公司股份不超過1，089，675股，即不超過公司總市公司控股股東、實際控制人將發(fā)生變更。本次發(fā)行完成后，深蘭控股成為公司控股股東，陳海波成為公(注冊稿)》，河北中瓷電子科技股份有限公司擬向中國電子科技集團公司第十三研究所發(fā)行股份購買其持站射頻芯片業(yè)務資產及負債，擬向中國電科十三所、數字之光智慧科技集團有限公司、北京智芯互聯(lián)半導體科技有限公司、中電科投資控股有限公司、限公司、中電科創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。7通信通信/06/21/06/21條件的行股份募集配套資金。公司發(fā)布《關于公司大股東及董事、高管、監(jiān)事減持股份預披露公告》，公司董事長、總經理王雪穎女士直接持有公司股份18,552,778股，通過股東四川中光高技術研究所有限責任公司間接持有公司股份之日起3個交易日后的6個月內以大宗交易方式減持，減持本公中際旭創(chuàng)股份有限公司擬通過全資子公司江蘇智馳網聯(lián)控股有限公司以增資及股權轉讓的方式收購重慶君歌電子科技有限公司62.45%的股0.00萬元計入注冊資本，其余21,700.00萬元計入資本公積。本次交易完成06/21永鼎股份江蘇永鼎股份有限公司于2023年6月21日收到股東東昌廣告及其一致行動人東昌集團、丁建祖和丁建勇出具的《江蘇永鼎股份有限公司簡式權益變動報告書》，因公司實施股權激勵增發(fā)限制性股票、東昌廣告以集中競價交易方式減持股份以及公司可轉債轉股被動稀釋等原因導致其持股比例由6.95683%減少至資料來源：Wind，中信建投六、風險分析國際環(huán)境變化對供應鏈的安全和穩(wěn)定產生影響，對相關公司向海外拓展的進度產生影響；疫情影響超預期；人工智能行業(yè)發(fā)展不及預期，影響云計算產業(yè)鏈相關公司的需求；市場競爭加劇，導致毛利率快速下滑；匯率波動影響外向型企業(yè)的匯兌收益與毛利率，包括ICT設備、光模塊/光器件等板塊的企業(yè)；數字經濟和數字中國建設發(fā)展不及預期等；電信運營商的云計算業(yè)務發(fā)展不及預期；運營商資本開支不及預期；云廠商資本開支不及預期；通信模組、智能控制器行業(yè)需求不及預期等。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。通信通信8閻貴成：中信建投證券通信&計算機行業(yè)首席分析師，北京大學學士、碩士，專注于云計算、物聯(lián)網、信息安全、信創(chuàng)與5G等領域研究。近8年中國移動工作經驗，6年多證券研究經驗。系2019-2021年《新財富》、《水晶球》通信行業(yè)最佳分析師第一名，2017-2018年《新財富》、《水晶球》通信行業(yè)最佳分析師第