國(guó)際金融學(xué)-美元指數(shù)

美元指數(shù)第六組2012214850李思博2012214863李冉冉2012214872羅群2012214873劉湛錟

一、基本介紹二、影響因素三、美指趨勢(shì)四、對(duì)黃金、原油、貴金屬價(jià)格的影響五、實(shí)例分析目錄1.美元指數(shù)（USDX）：又稱(chēng)美匯指數(shù)，是衡量美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)匯率變化的一項(xiàng)綜合指標(biāo)，由美元對(duì)六個(gè)主要國(guó)際貨幣（歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎）的匯率經(jīng)過(guò)加權(quán)幾何平均數(shù)計(jì)算獲得。2.歷史背景：來(lái)自于紐約棉花交易所(NYCE)

，其現(xiàn)交易所為美國(guó)洲際交易所（ICE）。1973年，布雷頓森林體系被史密斯尼安協(xié)議代替，各主要貿(mào)易國(guó)相繼以浮動(dòng)匯率制代替固定匯率制。3.幣別指數(shù)權(quán)重：

貨幣歐元EUP日元JBY英鎊GBP加拿大元CAD瑞典克朗SEK瑞士法郎CHF權(quán)重(%)57.613.611.99.14.23.6一、基本介紹4.美元指數(shù)的基期和基數(shù)美元指數(shù)的基期是1973年3月，之所以選擇這個(gè)時(shí)間，是因?yàn)閺哪菚r(shí)起主要的貿(mào)易國(guó)允許本國(guó)貨幣自由地與另一國(guó)貨幣進(jìn)行浮動(dòng)報(bào)價(jià)。美元指數(shù)的基數(shù)是100，這意味著任何美元指數(shù)都是與1973年3月相比的結(jié)果。比如美元指數(shù)報(bào)價(jià)為105.05，則意味著相比較1973年3月基期，美元對(duì)一攬子貨幣價(jià)值上升了5%。5.計(jì)算方法：美元指數(shù)以幾何加權(quán)平均方式計(jì)算，計(jì)算公式如下：6.使用美元指數(shù)注意事項(xiàng)：1）因?yàn)閁SDX只是以外匯報(bào)價(jià)指標(biāo)為基礎(chǔ)的，所以它可能由于使用不同的數(shù)據(jù)來(lái)源而有所不同。2）USDX是每周7天，每天24小時(shí)被連續(xù)計(jì)算。3）USDX中使用的外幣和權(quán)重與美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局的美元交易加權(quán)指數(shù)一樣。1.美國(guó)聯(lián)邦基金利率2.貼現(xiàn)率：象征性的利率指標(biāo)，但是其變化也會(huì)表達(dá)強(qiáng)烈的政策信號(hào)，貼現(xiàn)率一般都小于聯(lián)邦資金利率。3.30年期國(guó)庫(kù)券：即長(zhǎng)期債券，考慮到通貨膨脹的原因?qū)е碌膫瘍r(jià)格下跌，即收益率上升，可能會(huì)使美元受壓。4.經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù):勞動(dòng)力報(bào)告、CPI、GDP等5.股市：DJII、S&P500、NASDAQ6.商品價(jià)格：多數(shù)商品以美元計(jì)價(jià)，商品價(jià)格與美元指數(shù)成負(fù)相關(guān)。7.歐元匯率：在美元指數(shù)構(gòu)成的一攬子貨幣上，歐元是權(quán)重最重的一個(gè)貨幣。二、影響因素美國(guó)聯(lián)邦基金利率：指美國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率，其最主要的隔夜拆借利率。這種利率的變動(dòng)能夠敏感地反映銀行之間資金的余缺，美聯(lián)儲(chǔ)瞄準(zhǔn)并調(diào)節(jié)同業(yè)拆借利率就能直接影響商業(yè)銀行的資金成本，并且將同業(yè)拆借市場(chǎng)的資金余缺傳遞給工商企業(yè)，進(jìn)而影響消費(fèi)、投資和國(guó)民經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）調(diào)節(jié)聯(lián)邦基金利率的機(jī)制（以降低為例）：降低自身拆借利率商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)拆借市場(chǎng)拆借利率下降聯(lián)邦基金利率下降三、美指趨勢(shì)1.歷史趨勢(shì)

時(shí)間范圍：1976-1980所處狀態(tài)：貶值周期主要成因：

1.美國(guó)實(shí)行較為寬松的貨幣制度2.告別布雷頓森林體系，新貨幣大量涌入流通領(lǐng)域

3.商品價(jià)格飛漲4.世界經(jīng)濟(jì)總體處于“滯脹”階段第一階段第二階段時(shí)間范圍：1981-1985

所處狀態(tài)：升值周期主要成因：

1.美元進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)周期2.政府倡導(dǎo)減稅政策

3.美國(guó)對(duì)外形成巨額債務(wù)第三階段時(shí)間范圍：1986-1995

所處狀態(tài)：貶值周期主要成因：

1.美國(guó)經(jīng)常賬戶方面和政府財(cái)政方面雙赤字

2.美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)操作

3.強(qiáng)勢(shì)美元向弱勢(shì)美元轉(zhuǎn)換

4.美國(guó)央行利率一路下滑第四階段時(shí)間范圍：1996-2002所處狀態(tài)：升值周期主要成因：

1.克林頓政府致力于改善財(cái)政赤字

2.美元加息

3.弱勢(shì)美元向強(qiáng)勢(shì)美元轉(zhuǎn)換第五階段時(shí)間范圍：2003-2009所處狀態(tài)：貶值周期主要成因：

1.2000年經(jīng)濟(jì)泡沫破滅以及9.11事件

2.美聯(lián)儲(chǔ)不斷降低基準(zhǔn)利率

3.美國(guó)開(kāi)始逐步進(jìn)入加息周期

4.08-09美國(guó)啟動(dòng)第一輪量化寬松政策

基本特征總結(jié)1、美元貶值和升值呈現(xiàn)明顯的周期性特征，但這個(gè)特征并不是完全理論意義上有嚴(yán)格數(shù)字上的界定與區(qū)別的。2、無(wú)論美元匯率是處在貶值還是升值的周期，美國(guó)都存在持續(xù)的大量的經(jīng)常項(xiàng)目上的赤字存在，甚至在升值過(guò)程中其經(jīng)常項(xiàng)目赤字占GDP的比重會(huì)持續(xù)增加。4、美元匯率的重大調(diào)整往往與金融危機(jī)（包括區(qū)域性以及全球性）相生相伴的。3、美元匯率走勢(shì)一定是受著美國(guó)貨幣政策尤其是利率政策的“直接導(dǎo)向性影響”的。2014.06~12USDX走勢(shì)圖2014.12.10USDX走勢(shì)圖2.美指現(xiàn)狀盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但是美聯(lián)儲(chǔ)可能在2015年年末之前不會(huì)加息，加息時(shí)間可能超乎市場(chǎng)普遍預(yù)期。如果市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期的那么快加息，他們將會(huì)大失所望，美元在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)波動(dòng)性可能增加，美元升值速度可能放緩，但并不改美元長(zhǎng)期光明前景。

我們預(yù)期美元/日元2015年可能飆漲至125.00附近。歐元/美元在2015年可能跌至1.20。此外，美元/瑞郎可能回升至1.02。

——JaneFoley荷蘭合作銀行高級(jí)分析師3.未來(lái)預(yù)測(cè)美元指數(shù)與黃金價(jià)格之間的關(guān)系美元指數(shù)與原油價(jià)格之間的關(guān)系美元指數(shù)與貴金屬價(jià)格之間的關(guān)系四、美指變動(dòng)對(duì)黃金、原油、貴金屬價(jià)格的影響美元指數(shù)與黃金價(jià)格之間的關(guān)系原因：國(guó)際金價(jià)以美元計(jì)價(jià)，美元指數(shù)的變動(dòng)反映美元的升值或貶值，將直接影響到國(guó)際黃金供求關(guān)系的變化，從而導(dǎo)致黃金價(jià)格的變化發(fā)展歷程：金本位時(shí)期：黃金與美元直接掛鉤，黃金價(jià)格穩(wěn)定20世紀(jì)70年代后：美元指數(shù)與黃金價(jià)格經(jīng)歷了三個(gè)階段變化第一階段：布雷頓森林體系瓦解，牙買(mǎi)加體系建立，美元貶值黃金上漲。第二階段：1981年后，美國(guó)進(jìn)入新經(jīng)濟(jì)時(shí)期，呈“負(fù)相關(guān)關(guān)系”第三階段：2008年，金融危機(jī)爆發(fā)，美元指數(shù)和黃金價(jià)格發(fā)生微妙的變化，美元指數(shù)與黃金價(jià)格出現(xiàn)同漲同跌的現(xiàn)象影響關(guān)系負(fù)關(guān)聯(lián)效應(yīng)：即二者走勢(shì)相反，美元指數(shù)上升會(huì)導(dǎo)致國(guó)際黃金價(jià)格下降;美元指數(shù)下降會(huì)導(dǎo)致國(guó)際黃金價(jià)格上升（特殊情況：由于二者都是避險(xiǎn)資產(chǎn)，有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)同向變動(dòng)）美元指數(shù)與原油價(jià)格之間的關(guān)系原因：石油輸出國(guó)組織(OPEC)將美元作為石油的惟一定價(jià)貨幣發(fā)展歷程：

1988~1996年段：美元指數(shù)緩慢上升，石油價(jià)格基本保持不變，二者之間存在微弱的正相關(guān)性，且因果關(guān)系不顯著1997~2010年段：美元指數(shù)急速下降，石油價(jià)格一路攀升，二者之間存在著強(qiáng)烈的負(fù)相關(guān)關(guān)系美元指數(shù)單方面作用于石油價(jià)格，且對(duì)油價(jià)的影響程度逐年增大，美元指數(shù)每降低一個(gè)單位，石油價(jià)格平均上升5個(gè)單位。影響關(guān)系負(fù)關(guān)聯(lián)效應(yīng)：

美元指數(shù)上升，意味著石油更加便宜，美元指數(shù)下降，意味著石油越來(lái)越昂貴美元指數(shù)與貴金屬價(jià)格之間的關(guān)系影響的內(nèi)在機(jī)理：美元指數(shù)波動(dòng)影響非美元地區(qū)購(gòu)買(mǎi)力變動(dòng)，需求變動(dòng)影響貴金屬價(jià)格美元指數(shù)下跌，貴金屬成為新的避險(xiǎn)工具美元指數(shù)的組成包含其他貨幣因素，其他貨幣對(duì)貴金屬價(jià)格的影響也通過(guò)美元指數(shù)反映美元指數(shù)變動(dòng)影響貴金屬名義價(jià)格，投機(jī)行為強(qiáng)化貴金屬價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)影響關(guān)系負(fù)相關(guān)關(guān)系，隨著美元指數(shù)的變動(dòng)，貴金屬價(jià)格呈現(xiàn)反向變動(dòng)

——次貸危機(jī)前后美元指數(shù)與V