風(fēng)險規(guī)避風(fēng)險投資

風(fēng)險規(guī)避風(fēng)險投資

我國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)具備了一定的規(guī)模，在某些領(lǐng)域已經(jīng)具備了相當?shù)膰H競爭能力，但是與發(fā)達國家相比，還有相當?shù)牟罹啵Y金缺乏是其主要原因之一。但是，一味地依靠國家投資來扶持高科技產(chǎn)業(yè)是不科學(xué)的，也是不現(xiàn)實的。風(fēng)險資本最重要的特點就是能夠短時期內(nèi)籌集資金支持科研成果的商品化和創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，并最終獲得高額的利潤，因此風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展將成為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)解決資金缺乏瓶頸的主要方法。但是，由于對風(fēng)險投資概念本身認識上的某些不足，使得風(fēng)險投資始終沒有能夠很好的發(fā)展起來。這就需要對風(fēng)險投資進行深層次的思考和認識，本文從三個方面加以論述。

一風(fēng)險投資不能逃避風(fēng)險

風(fēng)險投資是指專業(yè)投資人員為新創(chuàng)或市值被低估企業(yè)融資的活動。它暗含了一種將資金投向風(fēng)險比較大、具有較高技術(shù)含量的新創(chuàng)企業(yè)以謀求高收益的特殊的投資行為。從風(fēng)險投資的運做機制上來看，無論是技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、經(jīng)營管理風(fēng)險、政策風(fēng)險、還是競爭風(fēng)險，風(fēng)險投資的各個方面都充滿了各種風(fēng)險，而各個國家的現(xiàn)實情況也確實如此。

美國的風(fēng)險投資業(yè)非常的發(fā)達，對風(fēng)險投資公司發(fā)展情況的統(tǒng)計顯示：10%的風(fēng)險投資公司發(fā)展的很好，30%一般，30%在兩年后要倒閉，30%在兩年內(nèi)要倒閉，總之，失敗率在60%以上。法國在項目啟動階段投入的資金成功、持平、失敗各占30%。

盡管如此，風(fēng)險投資業(yè)還是在迅速的發(fā)展。1975年美國的風(fēng)險投資僅14億美元，而到了80年代中期，已經(jīng)增長到了200億美元。目前，美國擁有2000家大小不一的風(fēng)險投資公司，投入總額達到了600多億美元。歐洲于1983年引進風(fēng)險投資，目前擁有500多家風(fēng)險投資公司，并成立了歐洲風(fēng)險投資事業(yè)協(xié)會。1983——1992年，歐洲風(fēng)險投資業(yè)共募集到380億ECU總共投資金額為47億ECU，投資項目超過6000個。

按照傳統(tǒng)的投資理念是利潤最大化，從經(jīng)濟學(xué)的角度來講，就是要使所有的生產(chǎn)要素的組合在創(chuàng)造收益的同時，最小化成本。但是，風(fēng)險投資其特殊性就在于它的發(fā)展與風(fēng)險是相偶合的。風(fēng)險投資家要敢于直面風(fēng)險，敢于駕馭風(fēng)險。風(fēng)險投資要得到的是中長期的收益，它不應(yīng)該在乎目前已經(jīng)投入的資金多少，也不應(yīng)該擔心當前資金的積壓以及短時期風(fēng)險企業(yè)的盈虧，它關(guān)注的是企業(yè)發(fā)展的前景和增長的潛力。因為風(fēng)險投資所營造的是極為特殊的產(chǎn)品——企業(yè)，而風(fēng)險投資的目的就是生產(chǎn)出能夠在市場上銷售的企業(yè)并盡可能的售出高的價格。因此，風(fēng)險投資的贏利在于所培養(yǎng)企業(yè)的潛力和活力，中長期投資是風(fēng)險投資的主要特點，往往一項風(fēng)險投資項目需要10年左右的時間才能實現(xiàn)風(fēng)險資本和產(chǎn)業(yè)資本的相互置換，這就決定了風(fēng)險投資者需要在漫長的時間里冷靜地忍耐和等待。任何著眼于眼前利益得失，試圖逃避風(fēng)險的做法最終都只能是使風(fēng)險投資失去其風(fēng)險性，同時也失去了與之相伴的高收益性。

二風(fēng)險投資業(yè)不等于風(fēng)險與投資的疊加

在風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展的早期階段，風(fēng)險投資活動是相對比較簡單的，風(fēng)險投資者大多是獨立的資本所有者，充足的資金注入，風(fēng)險的勇敢駕馭，一個投資項目就會因其高風(fēng)險性帶來巨額的高收益，即高風(fēng)險和高收益的簡單對等。但是，隨著市場發(fā)育的日趨成熟，風(fēng)險強度的加強、資本數(shù)量的增加和投資專業(yè)性的日益增強，直接用自有資本的風(fēng)險投資者已經(jīng)漸漸不堪重負，于是風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展不再是簡單的風(fēng)險+投資，它更強調(diào)的是需要理性的風(fēng)險投資家冷靜的審時度勢，進行投資、決策和管理。

所謂的風(fēng)險投資家已經(jīng)不一定是那些擁有大筆財富的具體個人，更多的是進行投資的金融機構(gòu)、公司或者基金組織，而且?guī)缀跛械耐顿Y操作都是由一定數(shù)量的工作人員執(zhí)行。風(fēng)險資本家的主要任務(wù)是對資本進入和退出進行研究，不僅僅是要保障投資者的利益，更要通過監(jiān)控過程的方式，增加公司的價值。他必須密切重視風(fēng)險機構(gòu)的全部資產(chǎn)，或者參與籌集新的風(fēng)險資本，引誘下一輪投資新的特定的合作者或基金的繼承者，當然在風(fēng)險資本家還要積極地設(shè)計出資本的退出戰(zhàn)略。從風(fēng)險投資運行的過程來看，風(fēng)險投資家具有極其艱巨的不可小覷的職責。

因此，風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展涉及到政策、文化、人才、市場環(huán)境等方方面面的問題，將風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展粗糙地理解為風(fēng)險和投資的簡單組合，妄圖通過成立幾個風(fēng)險投資機構(gòu)，籌集一些資金來發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的想法是非常膚淺的。

三風(fēng)險投資的風(fēng)險最小化

發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)，需要專門的風(fēng)險資本家勇敢地面對風(fēng)險，但是，任何一種生產(chǎn)要素都具有經(jīng)濟學(xué)意義上的稀缺性，資金的利用必須考慮其機會成本的大小。因此，風(fēng)險投資最終的落腳點還要將風(fēng)險最小化。所謂的直面風(fēng)險，駕馭風(fēng)險不等于發(fā)現(xiàn)風(fēng)險就知難而進，更重要的是提高風(fēng)險資金的使用效率，保證出資方利益最大化。

發(fā)展風(fēng)險投資，最小化風(fēng)險，最根本的還是要積極的轉(zhuǎn)變觀念，完善風(fēng)險投資機制。在轉(zhuǎn)變觀念方面，政府的定位尤其關(guān)鍵。風(fēng)險投資區(qū)別于傳統(tǒng)投資還突出表現(xiàn)在它從一個科技成果在研究和轉(zhuǎn)化階段就投入了相當?shù)年P(guān)注，因此在初期，政府最關(guān)鍵的舉措不是籌集風(fēng)險資本，也不是親自運做投資項目，而應(yīng)該盡可能的營造一個有利于風(fēng)險投資活動的環(huán)境。具體地說，政府要完善各種中介組織，使其能夠及時地提供各種完備而準確的信息服務(wù)，政府不能成為風(fēng)險資本供給的主要渠道，更不是風(fēng)險資本的經(jīng)營者，政府主要是進行大的宏觀的調(diào)控和服務(wù)，盡可能的為風(fēng)險資本的發(fā)展提供一個寬松良好的環(huán)境。

制度建設(shè)也是一個非常重要的方面。在吸引和刺激風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展方面，已經(jīng)出臺了許多各種各樣的優(yōu)惠政策，如減免稅收等等，細目確實繁多，但是，所謂的優(yōu)惠政策，不過是在原有體制的夾縫中對生存空間的拓展和尋找，并不能根本性的解除發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的約束，而且從現(xiàn)實來看，這種優(yōu)惠政策的作用也是有限的，同時也是經(jīng)常發(fā)生變化的，這就同風(fēng)險投資要求的中長期才能獲得高額收益相抵觸，大大的影響了風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展。

日本貿(mào)易振興會負責人認為：中國的政策制定缺乏透明性，變化較快；一開始總是很熱情地歡迎外商來投資，但是一旦投資后，政策就會產(chǎn)生變化；對外資企業(yè)各種收費太多，據(jù)統(tǒng)計有48項左右，給企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營帶來負面影響；政府對企業(yè)的干涉也太多；等等。1999年初，中國美國商會首次以白皮書形式表達了其會員在華經(jīng)營的感受。這一名為《美國企業(yè)在中國》的集體論壇，集中提出了中國在投資體制方面的諸多弊端：如具有法律效力的政策性文件只限于政府內(nèi)部傳閱，由政府出資的采購行為很少受市場機制的指導(dǎo)，知識產(chǎn)權(quán)的保護不力，技術(shù)轉(zhuǎn)讓方面的規(guī)定既不合理又模糊不清，社會保障、住房、醫(yī)療保險等方面缺乏統(tǒng)一的政策，而且工資收入、直接招聘、人才流動等方面又有各種名目的條條框框的限制……等等。

從某種意義上，風(fēng)險投資是國家經(jīng)濟和制度發(fā)展到一定的程度的產(chǎn)物，只有通過必要的制度安排和法律保障，使資本、人才等資源能夠自由轉(zhuǎn)換和流動，風(fēng)險投資活動才能夠真正的得到發(fā)展。因此，要發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)，要想將風(fēng)險真正做到最小化，就要勇敢的在制度上做根本性的變革。

風(fēng)險投資和高新技術(shù)產(chǎn)