通信行業(yè)北斗與高精度系列報(bào)告之一：全球組網(wǎng)完成三大應(yīng)用市場(chǎng)開(kāi)啟 20200821 -中信證券

北斗與高精度系列報(bào)告之一全球組網(wǎng)完成，三大應(yīng)用市場(chǎng)開(kāi)啟顧海波首席通信分析師梁程加通信高級(jí)分析師陳俊斌首席制造產(chǎn)業(yè)分析師年8月21日1CONTENTS1.北斗：大國(guó)之重器，自主可控典范2.產(chǎn)業(yè)鏈：國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯3.規(guī)模：北斗千億市場(chǎng)成長(zhǎng)加速7.投資建議8.風(fēng)險(xiǎn)因素統(tǒng)官網(wǎng)，中信證券研究部·22007.22007.286420北斗二北斗一北斗：國(guó)之重器，肩負(fù)民族使命成自己的衛(wèi)星定位導(dǎo)航系統(tǒng)1985年，陳芳允院士提出了用兩顆地球同步軌道衛(wèi)星開(kāi)展雙星定位的猜想1989年，雙星系統(tǒng)得到驗(yàn)證，可以實(shí)現(xiàn)精度30米的定位1991年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)到2003年伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)，美軍在一系列軍事行動(dòng)中展示了GPS在現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)中的降國(guó)防安全角度來(lái)看，建成北斗具有急迫性北斗發(fā)展的初衷：建成中國(guó)自己的衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)，北斗發(fā)展的定位也是全面對(duì)標(biāo)GPS成為全球的1開(kāi)啟北斗三號(hào)系 2010032000320006543202432020020002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202032020年，北斗三號(hào)系統(tǒng)進(jìn)行超高密度發(fā)射，這一階段發(fā)射衛(wèi)星32顆2020年，北斗三號(hào)系統(tǒng)進(jìn)行超高密度發(fā)射，這一階段發(fā)射衛(wèi)星32顆6月23日，北斗三號(hào)最后一顆全球組網(wǎng)衛(wèi)星發(fā)射成功特點(diǎn)2020年北斗三號(hào)系統(tǒng)組網(wǎng)完成，后發(fā)優(yōu)勢(shì)技術(shù)領(lǐng)先北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)(BDS，BeiDouonSatellite統(tǒng)和重要空間戶提供全天候、全天時(shí)的高精度授時(shí)和短報(bào)文通信服務(wù)112017-12020年北斗三號(hào)特點(diǎn)作用GEOMEOkm55度。能實(shí)現(xiàn)全球覆蓋、全球服務(wù)，又可為亞太大部分地區(qū)用戶提供更高性能的定位導(dǎo)北斗系統(tǒng)是全球第一個(gè)提供三頻信號(hào)服務(wù)的衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)(GPS是雙頻信號(hào)，這是北斗的后發(fā)優(yōu)勢(shì))。使用雙頻信號(hào)可以減弱電離層延遲的影響，而使用三頻信號(hào)可以構(gòu)建更復(fù)雜模型消除電離層救、星基增強(qiáng)和精密單點(diǎn)定位等多種服務(wù)能力，系統(tǒng)功能高度鐘北斗三號(hào)衛(wèi)星上采用了我國(guó)自主研發(fā)的更高穩(wěn)定度、更小漂移率的新型高精度銣原子鐘和氫原子鐘，實(shí)現(xiàn)了衛(wèi)星時(shí)頻基準(zhǔn)性能指標(biāo)的大幅提高件產(chǎn)品方面開(kāi)展國(guó)產(chǎn)化攻關(guān)，從根本上解決制約工程建設(shè)的瓶頸問(wèn)題研究部·44北斗一號(hào)北斗一號(hào)北斗二號(hào)1北斗三號(hào)全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)星座部署提前完成2020年6月23日，北斗系統(tǒng)第五十五顆導(dǎo)航衛(wèi)星暨北斗三號(hào)最后一顆衛(wèi)星成功發(fā)射1目前，北斗的服務(wù)由北斗二號(hào)系統(tǒng)和北斗三號(hào)系統(tǒng)共同提供，未來(lái)將過(guò)渡到北斗三號(hào)為主北北斗系統(tǒng)“三步走戰(zhàn)略”北斗三號(hào)啟動(dòng)衛(wèi)星數(shù)量3顆(3GEO)14顆(5GEO+5IGSO+4MEO)30顆(3GEO+3IGSO+24MEO)服務(wù)對(duì)象定位精度授時(shí)精度，中信證券研究部·SO低精度低誤差低精度低誤差北斗是全球第三個(gè)成熟的GNSS1GNSS(GlobalNavigationSatelliteSystem)——全球?qū)Ш叫l(wèi)星系統(tǒng)定義：GNSS是能在地球表面或近地空間的任何地點(diǎn)，為用戶提供全天候的三維坐標(biāo)、速度以及時(shí)間信息的空基無(wú)線電導(dǎo)航定位系統(tǒng)作用：獲取三維坐標(biāo)、速度、時(shí)間信息(PVT：PositionVelocityandTime)1北斗系統(tǒng)是中國(guó)自行研制的全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)，也是繼GPS、GLONASS之后的第三個(gè)成熟的衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)1速度、精度和誤差是衡量GNSS優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)衡量衡量GNSS優(yōu)劣的指標(biāo)次包括可消除誤差(星歷收機(jī)5資全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)6月完成北斗三號(hào)系統(tǒng)顆衛(wèi)星發(fā)射35顆(27MEO+3IGSO+5GEO)國(guó)脫歐與歐盟復(fù)雜管，精度高但受美國(guó)控制部6航系統(tǒng)五大功能北斗星基增強(qiáng)與短報(bào)文服務(wù)成為獨(dú)特亮點(diǎn)航系統(tǒng)五大功能北斗星基增強(qiáng)與短報(bào)文服務(wù)成為獨(dú)特亮點(diǎn)及相對(duì)其他定位系統(tǒng)存在的優(yōu)勢(shì)全球四大衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)功能差異√√√√√√×××√√×××√eo√×√×√RNSS衛(wèi)星無(wú)線電導(dǎo)航服務(wù)SBAS星基增強(qiáng)服務(wù)PPP精密單點(diǎn)定位SMS短報(bào)文通信服務(wù)SAR國(guó)際搜救服務(wù)研究部·厘米級(jí)、動(dòng)態(tài)分米級(jí)的可為用戶機(jī)之間、用戶機(jī)與地面中心站之間提供每次最多120個(gè)漢字或1680比特的短報(bào)文通訊服務(wù)O搭載10米，亞太優(yōu)于5米高軌衛(wèi)星，一體化提供服務(wù)僅北斗和伽利略系統(tǒng)提供PPP信；汶川地震通信反向鏈路向遇險(xiǎn)人員反饋781.北斗：大國(guó)之重器，自主可控典范2.產(chǎn)業(yè)鏈：國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯3.規(guī)模：北斗千億市場(chǎng)成長(zhǎng)加速7.投資建議8.風(fēng)險(xiǎn)因素產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域核心公司衛(wèi)星設(shè)計(jì)衛(wèi)星制造航天五院(衛(wèi)星制造)航天一院(衛(wèi)星發(fā)射)衛(wèi)星發(fā)射航產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域核心公司衛(wèi)星設(shè)計(jì)衛(wèi)星制造航天五院(衛(wèi)星制造)航天一院(衛(wèi)星發(fā)射)衛(wèi)星發(fā)射航天電子(發(fā)射相關(guān)系統(tǒng))星基增強(qiáng)系統(tǒng)航天動(dòng)力(液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī))北斗衛(wèi)星導(dǎo)航定位系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈地面段域地面段域核心公司監(jiān)測(cè)站主控站注入站地基增強(qiáng)系統(tǒng)思?jí)延脩舳蜗掠危哼\(yùn)營(yíng)服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)期電子地圖應(yīng)用軟件大眾市場(chǎng)用期中游：終端和系統(tǒng)特殊市場(chǎng)用戶段下游：運(yùn)營(yíng)服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)期電子地圖應(yīng)用軟件大眾市場(chǎng)用期中游：終端和系統(tǒng)特殊市場(chǎng)上游：基礎(chǔ)數(shù)據(jù)/軟件/器件、防災(zāi)減災(zāi)、海上IS協(xié)會(huì)《2020中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(shū)》2019年北斗用戶段產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的產(chǎn)值占比91北斗系統(tǒng)空間段主要由1北斗系統(tǒng)空間段主要由35顆衛(wèi)星構(gòu)成00%，核心技術(shù)自主突破目前北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)由5顆地球靜止軌道衛(wèi)星和30顆非靜止軌道衛(wèi)星(27顆中圓軌道(MEO)衛(wèi)星+3顆傾斜同步軌道IGSO1北斗空間段由航天科技集團(tuán)下屬院所主抓北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的衛(wèi)星與運(yùn)載火箭，分別由中國(guó)航天科技集團(tuán)有限公司所屬的中國(guó)空間技術(shù)研究院(五院)和中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院(一院)抓總研制生產(chǎn)，衛(wèi)星均采用長(zhǎng)征系列1北斗系統(tǒng)空間段100%國(guó)產(chǎn)化400多家單位、30余萬(wàn)科技人員集智攻關(guān)，攻克星間鏈路、高精度原子鐘等160余項(xiàng)關(guān)鍵核心技術(shù)，突破500余種器部件國(guó)產(chǎn)化研制，實(shí)現(xiàn)北斗三號(hào)衛(wèi)星核心器部件國(guó)產(chǎn)化率1北斗星基增強(qiáng)系統(tǒng)作用：通過(guò)地球靜止軌道衛(wèi)星搭載衛(wèi)星導(dǎo)航增強(qiáng)信號(hào)轉(zhuǎn)發(fā)器，可以向用戶播發(fā)星歷誤差、衛(wèi)星鐘差、電離層延遲等多種信息，實(shí)現(xiàn)對(duì)于原有衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)定位精度的改進(jìn)研究部·研究部·主控站注入站監(jiān)控站地面段：北斗系統(tǒng)空間段的有力支撐1信息傳遞過(guò)程：衛(wèi)星→監(jiān)測(cè)站→主控站→注入站→衛(wèi)星→終端1網(wǎng)絡(luò)設(shè)備方面，中電科54所、39所、20所和中國(guó)衛(wèi)星等都參與了地面設(shè)施的建設(shè)面段組成部分地基增強(qiáng)系統(tǒng)文和差完成任，實(shí)現(xiàn)系控制等航衛(wèi)星信號(hào)，發(fā)送給現(xiàn)對(duì)衛(wèi)星的跟軌道確定觀測(cè)資料利用北斗/GNSS高精度接收機(jī)，通過(guò)地面基準(zhǔn)站網(wǎng)，利用衛(wèi)星、移動(dòng)通信、數(shù)字廣播等播發(fā)手段，在服務(wù)區(qū)域內(nèi)提供1-2米、分米級(jí)和厘米級(jí)實(shí)時(shí)高精度導(dǎo)航定位服務(wù)地地面段：地基增強(qiáng)系統(tǒng)走向成熟1北斗地基增強(qiáng)系統(tǒng)：建立以北斗為主、兼容其他衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的高精度衛(wèi)星導(dǎo)航服務(wù)體系服務(wù)平臺(tái)、數(shù)據(jù)播發(fā)系統(tǒng)和用戶終端五部分組成供1-2米、分米級(jí)和厘米級(jí)實(shí)時(shí)高精度導(dǎo)航定位服務(wù)背景：由中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)和阿里巴巴集團(tuán)共同打造的千尋位置網(wǎng)絡(luò)有限公司，負(fù)責(zé)國(guó)家北斗的建設(shè)建設(shè)：分兩期完成。一期為2014-2016年，主要完成框架網(wǎng)基準(zhǔn)站、區(qū)域加強(qiáng)密度網(wǎng)基準(zhǔn)站、國(guó)家數(shù)據(jù)綜合處理系統(tǒng)，以及國(guó)土資源、交通運(yùn)輸、中科院、地震、氣象、測(cè)繪地理信息等6個(gè)行業(yè)數(shù)據(jù)處理中心建設(shè)任務(wù)；二期為2017-2018年，主要完成區(qū)域加強(qiáng)密度網(wǎng)基準(zhǔn)站補(bǔ)充建統(tǒng)服務(wù)性能和運(yùn)行連續(xù)性、穩(wěn)定性、可靠性，具備全面服務(wù)能力進(jìn)度：2016年，北斗地基增強(qiáng)系統(tǒng)正式應(yīng)用。截至2019年年底，北斗地基增強(qiáng)系統(tǒng)已在中國(guó)00余個(gè)地基增強(qiáng)站升級(jí)：千尋位置計(jì)劃在2020年上半年完成對(duì)全國(guó)所有的北斗地基增強(qiáng)站服務(wù)器的替換。替換成后，國(guó)家北斗地基增強(qiáng)系統(tǒng)的建設(shè)和更新成本將降低50%以上：產(chǎn)業(yè)鏈公司一覽產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)參與公司波雷達(dá)航天華訊、武漢夢(mèng)芯、西、華大北斗、東風(fēng)聯(lián)星、復(fù)旦微電子、電科24所格通信、華力創(chuàng)通、深圳華穎銳興科技、航斯通訊、華信天線、陜西海通技、華力創(chuàng)通、司南導(dǎo)航、華測(cè)導(dǎo)航、雷科防務(wù)眾思?jí)讶f(wàn)方、圖靈、易圖通通、務(wù)上市公司：南方測(cè)繪、電科54所信、圖和、上海普適、訊騰智科Wind13下游占比提升占比增長(zhǎng)最快上游中游下游占比提升占比增長(zhǎng)最快上游中游下游4%2%40%56%52%48%46%%用戶段：下游產(chǎn)值增長(zhǎng)最快，發(fā)展賽道良好1中游和上游受到芯片、板卡、核心器件、終端設(shè)備價(jià)格下降的影響，產(chǎn)值增速較去年進(jìn)一步放緩。2019年中游產(chǎn)值占比：46%；上游產(chǎn)值占比：10%1下游產(chǎn)值占比增長(zhǎng)較快，由于終端產(chǎn)品環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)激烈，下游運(yùn)營(yíng)服務(wù)準(zhǔn)入門(mén)檻相比較低，促使終端提供商向運(yùn)營(yíng)服務(wù)商轉(zhuǎn)變，推動(dòng)下游產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展。2019年下游產(chǎn)值占比：44%節(jié)型資料來(lái)源：中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航定位協(xié)會(huì)《2019中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(shū)》，中信證券研究部·用用戶段上游：國(guó)產(chǎn)北斗導(dǎo)航型芯片模塊出貨量上億1北斗芯片，包含射頻芯片、基帶芯片及微處理器的芯片組，相關(guān)設(shè)備通過(guò)北斗芯片，可以接受由北斗衛(wèi)星發(fā)射的信號(hào)，從而完成定位導(dǎo)航的功能射頻芯片：對(duì)微弱的模擬信號(hào)進(jìn)行接收、濾波、變頻及放大基帶芯片：實(shí)現(xiàn)對(duì)碼信號(hào)的讀取及“解碼”1國(guó)產(chǎn)北斗芯片銷量穩(wěn)步提升截至2019年底，國(guó)產(chǎn)北斗導(dǎo)航型芯片模塊出貨量已超1億片，季度出貨量突破1000萬(wàn)片，北斗導(dǎo)航型芯片、模塊、高精度板卡和天線已輸出到100余個(gè)國(guó)家和地區(qū)19年底，國(guó)產(chǎn)北斗兼容型芯片及模塊銷量破億國(guó)產(chǎn)北斗兼容型芯片及模塊累計(jì)銷量(千萬(wàn))86420775資料來(lái)源：中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航定位協(xié)會(huì)《2020中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(shū)》，中信證券研究部·能用戶段用戶段上游：芯片國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯1中國(guó)目前在北斗芯片領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了較大突破，芯片國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯芯片廠商：國(guó)產(chǎn)北斗雙頻SOC芯片及國(guó)產(chǎn)五合一北斗三代芯片的推出，標(biāo)志我國(guó)已經(jīng)邁入導(dǎo)航芯片技術(shù)先進(jìn)國(guó)家的行列。北斗星通、合眾思?jí)?、海格通信等一批?yōu)質(zhì)芯片公司不斷進(jìn)步工藝提升：北斗三號(hào)新型號(hào)28納米工藝射頻基帶一體化SoC芯片，已在物聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)電子領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，最新22納米工藝雙頻定位芯片已具備市場(chǎng)化應(yīng)用條件1國(guó)外主流衛(wèi)星導(dǎo)航企業(yè)芯片技術(shù)仍領(lǐng)先：如英國(guó)CSR公司、瑞士u-blox公司、加拿大NovAtel公司、MTK，以及美國(guó)的Trimble公司、Qualcomm公司、SiRF科技仍具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)大S射頻芯片、“海豚一號(hào)”基帶芯片等頻芯片“恒星一號(hào)”等bulasNebulasAT6558等rimble思?jí)?6資料來(lái)源：北斗星通官網(wǎng)、合眾思?jí)压倬W(wǎng) 2 3用戶段上游：北斗芯片發(fā)展未來(lái)趨勢(shì)集成化、高精度+高動(dòng)態(tài)的發(fā)展趨勢(shì)合而為一的單芯片可以提高產(chǎn)品的性能和可靠性、降成本態(tài)而言，國(guó)內(nèi)芯片公司逐步重視對(duì)芯片高精度和高動(dòng)態(tài)性能的追求GPSGLONASSGalileo的衛(wèi)星，從而AI5G、新基建將催生出更多的“北斗+”新應(yīng)用，帶來(lái)較多融合趨勢(shì)研究部用戶段上游：高精度板卡自主可控銷量達(dá)30%1板卡：由導(dǎo)航芯片、外圍電路和嵌入式控制軟件等制成帶輸入輸出接口的板級(jí)產(chǎn)品術(shù)難度高，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格低于國(guó)外產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品未來(lái)有望替代卡的上市公司有華力創(chuàng)通、北斗星通、中海達(dá)、華測(cè)導(dǎo)航等定位算法的要求較低，受量?jī)r(jià)比影響較大括北斗星通、華力創(chuàng)通、合眾思?jí)?、華測(cè)導(dǎo)航、航天電子等受GNSS信號(hào)，生成受GNSS信號(hào)，生成基帶芯片 基帶芯片 號(hào)用戶段用戶段上游：北斗天線市場(chǎng)中90%實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代1作用：北斗天線用于接收北斗衛(wèi)星信號(hào)1國(guó)產(chǎn)：目前國(guó)內(nèi)對(duì)于天線的技術(shù)掌握比較成熟，北斗天線市場(chǎng)中90%為國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品1銷量：2019年國(guó)內(nèi)高精度天線出貨量31萬(wàn)只，其中國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的天線超過(guò)24.4萬(wàn)只1分類：常見(jiàn)的民用天線大致包括：基準(zhǔn)站天線、測(cè)量天線、無(wú)人機(jī)天線、航空天線、手持機(jī)天線、授時(shí)天線、信標(biāo)天線、高抗振天線等部分天線產(chǎn)品司南導(dǎo)航部分天線產(chǎn)品用戶段中游：看好高精度、國(guó)防安全和車載終端發(fā)展用戶段中游：看好高精度、國(guó)防安全和車載終端發(fā)展車載導(dǎo)航、定位系統(tǒng)、高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)等在相應(yīng)北斗終端上完成位置信息等數(shù)據(jù)服務(wù)的軟件應(yīng)用集成方案車載/機(jī)載/艦載衛(wèi)星導(dǎo)航定位；制導(dǎo)武器精確制導(dǎo)；手持終端提升部隊(duì)指揮能力；軍用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間高精度同步導(dǎo)航型接收機(jī)、測(cè)地型接收機(jī)和授時(shí)型接數(shù)據(jù)采集器基于衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)，以手持終端的形式為用戶提供高精度的位置信息和軟件服務(wù)(如國(guó)土資源管理)手持便攜式定位終端；無(wú)人機(jī)定位終端；共享單車定位終端預(yù)計(jì)未來(lái)將貢獻(xiàn)最大規(guī)模的GNSS終端收入格局穩(wěn)定、門(mén)檻高、看好軍改拉動(dòng)需求增長(zhǎng)高精度行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)期、實(shí)現(xiàn)50%國(guó)產(chǎn)替代南方測(cè)繪華測(cè)導(dǎo)航合眾思?jí)哑渌脩舳沃杏危簢?guó)產(chǎn)高精度接收機(jī)占據(jù)半壁江山1接收機(jī)是用來(lái)處理天線接收到的電磁信號(hào)時(shí)給出載體的位置和速度量和精密工程測(cè)量等，精度高、價(jià)格貴中時(shí)間同步等2019國(guó)內(nèi)各類高精度接收機(jī)終端銷量超過(guò)20萬(wàn)臺(tái)/套，其中國(guó)產(chǎn)高精度接收機(jī)銷量占到50％康、徠卡等國(guó)際知名廠商把持2000年前后：部分國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)始涉足衛(wèi)星導(dǎo)航測(cè)繪儀器的研發(fā)和生產(chǎn)華測(cè)導(dǎo)航、合眾思?jí)阉募覟橹鞯氖袌?chǎng)格局長(zhǎng)國(guó)內(nèi)高精度市場(chǎng)規(guī)模(億元)同比00 1153%5146%3030% 20102011201220132014201520162017資料來(lái)源：中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航定位協(xié)會(huì)《2018中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(shū)》中信證券研究部·國(guó)國(guó)內(nèi)高精度接收機(jī)市場(chǎng)份額(2017年)%21資料來(lái)源：各公司年報(bào)，中信證券研究部天線端運(yùn)營(yíng)服務(wù) 天線端運(yùn)營(yíng)服務(wù) 展?jié)摿τ脩舳蜗掠危哼\(yùn)營(yíng)服務(wù)快速成長(zhǎng)，極具發(fā)展?jié)摿?北斗系統(tǒng)集成及運(yùn)營(yíng)服務(wù)：通過(guò)提供衛(wèi)星定位系統(tǒng)平臺(tái)作為北斗地面段和空間段的接口，有針對(duì)性地集成各種軟硬件平臺(tái)，服務(wù)于終端用戶并收取服務(wù)費(fèi)形成收入的模式1成熟國(guó)家運(yùn)營(yíng)服務(wù)可以占到其導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)的70%以上，而在我國(guó)北斗產(chǎn)業(yè)中，2015年運(yùn)營(yíng)服務(wù)占比僅為25%，2019年占比就達(dá)到44%。發(fā)展空間巨大，成長(zhǎng)速度迅猛美國(guó)天天線端運(yùn)運(yùn)營(yíng)服務(wù)1.北斗：大國(guó)之重器，自主可控典范2.產(chǎn)業(yè)鏈：國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯3.規(guī)模：北斗千億市場(chǎng)成長(zhǎng)加速7.投資建議8.風(fēng)險(xiǎn)因素2020年我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與服務(wù)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)2020年我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與服務(wù)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)4000億元12019年，我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)整體產(chǎn)值達(dá)到3450億元，同比增長(zhǎng)14.4%《2020中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(shū)》預(yù)測(cè)，2020年我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)總體產(chǎn)值達(dá)4000億元2019年，與衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用直接相關(guān)的產(chǎn)業(yè)核心產(chǎn)值為1166億元，在總產(chǎn)值中占比為33.8％12025年我國(guó)北斗衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)值規(guī)模有望達(dá)6440億元，北斗產(chǎn)值產(chǎn)比有望大幅抬升2016年，北斗產(chǎn)值約400億元，占衛(wèi)星導(dǎo)航總產(chǎn)值的比例僅20%前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2019-2025年，我國(guó)北斗衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)值增長(zhǎng)率將保持在15%左右，占衛(wèi)星導(dǎo)航總產(chǎn)值的比例提升至80%左右中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)值達(dá)3450億元0中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值(億元) 0 80092010201120122013201420152016201720182019 同比(%)書(shū)》，中信證券研究部·衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)值占比達(dá)80%中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值(億元)中國(guó)北斗衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值(億元)000占比：64406100600600000400036803200202020212022202320242025資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院(含預(yù)測(cè))，中信證券研究部24亞太與全球GNSS終端數(shù)量預(yù)測(cè)增長(zhǎng)(十億)CAGR:8.0%CAGR:8.7%亞太與全球GNSS終端數(shù)量預(yù)測(cè)增長(zhǎng)(十億)CAGR:8.0%CAGR:8.7%150.7.0S亞太地區(qū)擁有全球過(guò)半GNSS終端，發(fā)展?jié)摿捎^亞太亞太與全球GNSS終端收入預(yù)測(cè)增長(zhǎng)(十億歐元)8642029CAGR:4.0%CAGR:4.1%亞太GNSS終端數(shù)全球GNSS終端數(shù)029亞太GNSS收入全球GNSS收入22019年亞太地區(qū)擁有全球過(guò)半GNSS終端，收入占比超30%，人均終端占有量提升空間大1亞太成GNSS相關(guān)產(chǎn)品收入核心區(qū)域2017年中日韓三國(guó)市占率35%1GNSS應(yīng)用的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域不同亞太：火車、無(wú)人機(jī)、手機(jī)北美：授時(shí)、農(nóng)業(yè)、航海、航空、手機(jī)1中國(guó)市場(chǎng)多元化衛(wèi)星導(dǎo)航定位終端局面早期依賴智能手機(jī)普及衛(wèi)星導(dǎo)航定位終端，2013年手機(jī)占定位終端比例94%2017年其他終端占比大幅上升至20%20172017年主要區(qū)域GNSS組件與增值服務(wù)收入占比SS5%28%2019ISSUE6GSAGNSSMarketReport券研究部星導(dǎo)航定位終端之局6543210 95%94%96%定位終端銷量%.44.93.70.92013201420152016201720182019國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航定位協(xié)會(huì)《2020中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮 017年主要區(qū)域GNSS組件細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)份額占比亞洲+俄羅斯歐洲北美%%%%%%%%%114%28%37%16%52%80%41%49%70%33%45%29%19%2%46%25%28%51%33%30%37%50%30%37%31%33%13%18%14%5%授時(shí)無(wú)人機(jī)應(yīng)急救援勘測(cè)農(nóng)業(yè)航海火車航空汽車手機(jī)導(dǎo)航衛(wèi)星系統(tǒng)局《2019ISSUE6GSAGNSSMarket26Report券研究部NSSNSS路公路與消費(fèi)者領(lǐng)域是未來(lái)GNSS核心收入來(lái)源1公路與消費(fèi)領(lǐng)域是GNSS未來(lái)核心收入來(lái)源預(yù)計(jì)公路和消費(fèi)占2019-2029年總產(chǎn)值的93.3%公路：車隊(duì)管理、高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)、車載終端消費(fèi)：智能手機(jī)、平板電腦1其他領(lǐng)域中，預(yù)計(jì)地理測(cè)繪和農(nóng)業(yè)占據(jù)50%以上收入CAGR:8%GNSS029年各垂直行業(yè)的總收入2007200820092007200820092010201120122013201420152016201720182019北斗產(chǎn)業(yè)周期性明顯，受益北斗三號(hào)建成有望重回增長(zhǎng)1北斗概念股業(yè)績(jī)周期性明顯快速增長(zhǎng)期：2012年北斗二號(hào)系統(tǒng)完成，打開(kāi)亞太地區(qū)民用定位導(dǎo)航市場(chǎng)，2012-2014年，六家代表性北斗概念公司收入復(fù)合增長(zhǎng)率39%，利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率43%熱度消退期：2014年民用高精度定位市場(chǎng)開(kāi)啟價(jià)格戰(zhàn)，中海達(dá)等公司業(yè)績(jī)于2015年下滑；2015年軍改開(kāi)啟，海格通信、振芯科技等公司16、17年業(yè)績(jī)下滑。2015-2018年，六家公司收入復(fù)合增長(zhǎng)率18%，利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率6%利潤(rùn)下滑期：由于計(jì)提大額商譽(yù)和資產(chǎn)減值損失，2019年，六家公司收入同比略增0.4%，利潤(rùn)同比下滑249%00營(yíng)收合計(jì)(億元)營(yíng)收均值(億元)同比增速2012-2014：%%50凈利潤(rùn)合計(jì)(億元)凈利潤(rùn)均值(億元)同比增速2012-2014：CAGR:43%20082009200820092010201120122013201420152016201720182019 資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部·資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部28司分別為：北斗星通、中海達(dá)、華力創(chuàng)通、合眾思?jí)?、海格通信、振芯科技產(chǎn)/商譽(yù)計(jì)提減值情況產(chǎn)/商譽(yù)計(jì)提減值情況01%%%4%1.89%提商譽(yù)及相關(guān)資產(chǎn)減值1億元4.97%6420-2-4-6-825%-212%-223%-658%-678%大額減值損失導(dǎo)致2019年北斗相關(guān)公司利潤(rùn)下滑19年利潤(rùn)下滑的多方面原因19年歸母凈利潤(rùn)下滑原因4萬(wàn)元，其他資產(chǎn)減值4,406.16萬(wàn)；研發(fā)費(fèi)用較去年同期增長(zhǎng)54.24%減值21,886.10萬(wàn)元，融資成本增加；商譽(yù)減值金額較大；計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資、存貨、無(wú)形資產(chǎn)振芯科技計(jì)提信用減值損失2,307.46萬(wàn)元，計(jì)提資產(chǎn)減值損失1,433.27萬(wàn)元年凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)(億元)同比5.59 100%100%0%-200%-300%-400%-500%-600%-700%-800%0.05北斗星通合華力創(chuàng)通北斗星通合 -7.59 眾思?jí)押８裢ㄐ耪裥究萍? 0.633656543210代表性北斗企業(yè)研發(fā)人員數(shù)量不斷攀升(人)高研發(fā)投入構(gòu)筑技術(shù)護(hù)城河(億元)北斗相關(guān)公司持續(xù)高研發(fā)投入構(gòu)筑技術(shù)護(hù)城河3656543210代表性北斗企業(yè)研發(fā)人員數(shù)量不斷攀升(人)高研發(fā)投入構(gòu)筑技術(shù)護(hù)城河(億元)北斗相關(guān)公司持續(xù)高研發(fā)投入構(gòu)筑技術(shù)護(hù)城河北斗企業(yè)研發(fā)人員占比較高201520162017201820193,0002,5252,50022,5001,5001,0005000振芯科技華力創(chuàng)通合眾思?jí)驯倍沸峭ㄕ裥究萍既A力創(chuàng)通合眾思?jí)驯倍沸峭ㄖ泻＿_(dá)海格通信20152016201720188%0%39%振芯科技華力創(chuàng)通合眾思?jí)驯倍沸峭ㄖ泻＿_(dá)海格通信研發(fā)占營(yíng)收的比例2015201620172018201986.817 振芯科技華力創(chuàng)通合眾思?jí)驯倍沸峭ㄖ泻＿_(dá)海格通信振芯科技華力創(chuàng)通合眾思?jí)?北斗星通中海達(dá)海格通信20152016201720182019CONTENTS1.北斗：大國(guó)之重器，自主可控典范2.產(chǎn)業(yè)鏈：國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯3.規(guī)模：北斗千億市場(chǎng)成長(zhǎng)加速7.投資建議8.風(fēng)險(xiǎn)因素1基于北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)：主要包括農(nóng)田信息采集、土壤養(yǎng)分及分布調(diào)查、農(nóng)作物施肥、農(nóng)作物病蟲(chóng)害防治、特種作物種植區(qū)監(jiān)控、以及農(nóng)業(yè)機(jī)械無(wú)人駕駛、農(nóng)田起壟播種、無(wú)人機(jī)植美國(guó)早在1990年就將GPS應(yīng)用到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域，通過(guò)GPS信號(hào)完成對(duì)農(nóng)機(jī)的線路規(guī)劃，實(shí)駕駛，提升效率、降低成本GPS常年貢獻(xiàn)營(yíng)收占總營(yíng)收的15%以上1北斗+精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)快速滲透，未來(lái)增量空間較大截至2018年底，由我國(guó)自主研發(fā)的北斗智能化農(nóng)機(jī)監(jiān)控終端設(shè)備在21個(gè)省市區(qū)、378個(gè)縣市、1200多個(gè)農(nóng)場(chǎng)推廣應(yīng)用，累計(jì)裝機(jī)量超過(guò)30000臺(tái)，覆蓋6000多萬(wàn)畝耕地。目前我國(guó)自動(dòng)自動(dòng)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)(億元)同比35302520507.17.1214.840.2820.2529.122016201720182019202050%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0% 高精度安全監(jiān)測(cè)1高精度安全監(jiān)測(cè)：將北斗高精度監(jiān)測(cè)與傳感器結(jié)合，對(duì)樓宇、橋梁、邊坡、隧道、鐵塔等進(jìn)行環(huán)境監(jiān)測(cè)、變形監(jiān)測(cè)、受力監(jiān)測(cè)、載荷監(jiān)測(cè)和視頻監(jiān)控，防范重大事故發(fā)生組成：包括傳感器系統(tǒng)、數(shù)據(jù)傳輸系統(tǒng)、數(shù)據(jù)處理和控制系統(tǒng)和輔助運(yùn)行系統(tǒng)1案例：華測(cè)導(dǎo)航在甘肅舟曲的滑坡監(jiān)測(cè)甘肅舟曲滑坡預(yù)警系統(tǒng)，主要在甘肅省舟曲縣鎖兒頭滑坡體上施工建設(shè)的，集GPS表面位移、內(nèi)部測(cè)斜、裂縫計(jì)、滲壓計(jì)、TDR等多種傳感器于一體的綜合監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，可以實(shí)時(shí)采集各傳感器的數(shù)據(jù)，傳送到監(jiān)控預(yù)警平臺(tái)，并根據(jù)設(shè)定的報(bào)警值，實(shí)時(shí)進(jìn)行報(bào)警1市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速：上海產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院預(yù)測(cè)我國(guó)位移監(jiān)測(cè)市場(chǎng)在2020年將達(dá)到42.4億元1行業(yè)龍頭：中海達(dá)、華測(cè)導(dǎo)航高精度安全監(jiān)測(cè)市場(chǎng)規(guī)模(億元)同比505042.442.40 5 9 10.1512.268.256.852011201220132014201520162017201820192020報(bào)滑坡監(jiān)測(cè)等1智慧城市市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)據(jù)《2018中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(shū)》預(yù)測(cè)，全球智慧城市市場(chǎng)規(guī)模將從2017年的4246.8億美元增至2022年的12016.9億美元，期間年復(fù)合增率達(dá)23.1%1北斗+電力，為輸電通道保駕護(hù)航2017年12月《智能變電站時(shí)間同步系統(tǒng)及設(shè)備技術(shù)規(guī)范》(GB/T33591-2017)正式生效，將北斗系統(tǒng)作為主要的時(shí)間同步系統(tǒng)信號(hào)截至2018年底，國(guó)家電網(wǎng)公司已建設(shè)完成北斗基準(zhǔn)連續(xù)運(yùn)行參考站200座，為23條國(guó)網(wǎng)級(jí)重要輸電通道提供北斗高精度位置服務(wù)，形成覆蓋重慶、四川、甘肅等13省市的35kV及以上的輸電線路地質(zhì)災(zāi)害專業(yè)監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)1北斗+燃?xì)?，預(yù)計(jì)燃?xì)庑袠I(yè)北斗應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模每年超70億元2018年“燃?xì)猓倍贰蹦Ｊ绞谷細(xì)庑孤┲鲃?dòng)發(fā)現(xiàn)率由70%提高至90%根據(jù)《2018中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(shū)》預(yù)測(cè)，車載/手持北斗燃?xì)庑孤z測(cè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到每年40億元以上，而燃?xì)庑袠I(yè)的北斗應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模就將達(dá)到每年70億元 市在特殊人群照顧的應(yīng)用CONTENTS1.北斗：大國(guó)之重器，自主可控典范2.產(chǎn)業(yè)鏈：國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯3.規(guī)模：北斗千億市場(chǎng)成長(zhǎng)加速7.投資建議8.風(fēng)險(xiǎn)因素導(dǎo)航定位精確制導(dǎo)部隊(duì)定位精確授時(shí)短報(bào)文通信關(guān)國(guó)家安全導(dǎo)航定位精確制導(dǎo)部隊(duì)定位精確授時(shí)短報(bào)文通信關(guān)國(guó)家安全1獨(dú)立的北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)已成國(guó)家安全根本命脈北斗導(dǎo)航具有戰(zhàn)略意義。導(dǎo)航系統(tǒng)是C4ISR系統(tǒng)的重要組成部分，隨著武器裝備現(xiàn)代化程度的提高，若沒(méi)有統(tǒng)一可靠的導(dǎo)航體系，將無(wú)法實(shí)現(xiàn)諸兵種、跨地域協(xié)同作戰(zhàn)。同時(shí)若沒(méi)有獨(dú)立的導(dǎo)航衛(wèi)星系統(tǒng)，在緊急情況下，一旦擁有導(dǎo)航定位衛(wèi)星系統(tǒng)的國(guó)家關(guān)閉系統(tǒng)，性能再高的武器裝備也無(wú)法發(fā)揮效能。用于飛機(jī)、潛艇、艦艇、車輛的定位導(dǎo)航，大幅度提高作戰(zhàn)能力廣泛應(yīng)用在精確制導(dǎo)的火炮、導(dǎo)彈等上配備北斗衛(wèi)星導(dǎo)航接收機(jī)后，方便部隊(duì)準(zhǔn)確知道自己的位置為軍用通信網(wǎng)絡(luò)提供統(tǒng)一的時(shí)間信息，從而使通信網(wǎng)絡(luò)速率同步戰(zhàn)時(shí)衛(wèi)星通信、指揮、應(yīng)急通信等2010-2017年我國(guó)年度國(guó)防費(fèi)連年攀升(億元)新一輪軍用衛(wèi)星定位產(chǎn)品采購(gòu)有望重啟增長(zhǎng)周期2010-2017年我國(guó)年度國(guó)防費(fèi)連年攀升(億元)新一輪軍用衛(wèi)星定位產(chǎn)品采購(gòu)有望重啟增長(zhǎng)周期1我國(guó)軍費(fèi)開(kāi)支占GDP的比重低于美國(guó)：11889億元；占GDP的比重：1.9%2019年美國(guó)軍費(fèi)開(kāi)支：7320億美元；占GDP的比重：3.4%1我國(guó)國(guó)防裝備費(fèi)提升迅速總量提升：1773.59億元(2010年)4288.35億元(2017年)占比提升：33.2%(2010年)41.1%(2017年)14000120001000080006000400020000中國(guó)軍費(fèi)開(kāi)支(億元)同比1107010444954488698082720267036011201120122013201420152016201720182019Wind究部%%%8%6%4%2%0%人員生活費(fèi)訓(xùn)練維持費(fèi)裝備費(fèi)5,0004288.354,5000020102011201220132014201520162017報(bào)研究部1單兵裝備率提升打開(kāi)軍用北斗新的成長(zhǎng)空間1單兵裝備率提升打開(kāi)軍用北斗新的成長(zhǎng)空間我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航終端單兵滲透率低于美國(guó)，未來(lái)北斗單兵裝備配備率或?qū)⒗^續(xù)提升，軍用北斗市場(chǎng)有望打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。我國(guó)北斗軍用市場(chǎng)規(guī)模有望在2020年超200億1.北斗單兵終端滲透率提升2.北斗2號(hào)到北斗3號(hào)終端存量替換3.導(dǎo)彈精準(zhǔn)制導(dǎo)新市場(chǎng)4.軍改落地，訂單帶來(lái)新增量5.國(guó)防信息化建設(shè)，北斗是重點(diǎn)領(lǐng)域6.軍費(fèi)的提升空間較大在2020年突破200億250200500我國(guó)軍用北斗市場(chǎng)規(guī)模(億元)同比220.08198.27177.03156.66146.49136.322015201620172018E2019E2020E12%10%8%6%4%2%0%北斗衛(wèi)星北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)在警用市場(chǎng)的應(yīng)用1北斗在警用市場(chǎng)的應(yīng)用公安遙感監(jiān)測(cè)；應(yīng)急通信系統(tǒng)；防災(zāi)減災(zāi)系統(tǒng)；遙感減災(zāi)應(yīng)用；災(zāi)害醫(yī)療救援衛(wèi)星服務(wù)；無(wú)人機(jī)安防應(yīng)用；無(wú)人機(jī)緝毒應(yīng)用等1北斗+公安系統(tǒng)示范項(xiàng)目現(xiàn)狀：初步建成全國(guó)位置一張圖、位置一張網(wǎng)和時(shí)間一條線的北斗公安應(yīng)用體系作用：扁平化指揮調(diào)度、橫向跨區(qū)域跨警種聯(lián)動(dòng)、人員監(jiān)控、邊境管控等終端：2017年全國(guó)公安機(jī)關(guān)共計(jì)部署北斗終端近40萬(wàn)臺(tái)智能防疫管控平臺(tái)資料來(lái)源：北斗星通官網(wǎng)資料來(lái)源：合眾思?jí)压倬W(wǎng)39北三將開(kāi)啟新一輪快速增長(zhǎng)期北三將開(kāi)啟新一輪快速增長(zhǎng)期1北二已帶動(dòng)軍用市場(chǎng)快速成長(zhǎng)，北三有望開(kāi)啟新一輪快速增長(zhǎng)2012年北二系統(tǒng)建設(shè)完成，北二實(shí)現(xiàn)了軍用市場(chǎng)“從0到1”的市場(chǎng)拓展，相關(guān)企業(yè)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了增長(zhǎng)高峰。參照北二經(jīng)驗(yàn)，從北三建設(shè)收尾階段開(kāi)始，軍用北斗產(chǎn)業(yè)將出現(xiàn)新一輪的換裝高峰，北斗產(chǎn)業(yè)鏈將陸續(xù)迎來(lái)新一輪發(fā)展期。斗三號(hào)布局提升北斗三號(hào)基帶芯片、北斗導(dǎo)航抗干擾SOC芯片、大S射頻芯片等產(chǎn)品性能；突破多模北斗嵌入式模塊設(shè)計(jì)技術(shù)，保持公司北斗各型終端在抗干擾、接收靈敏度、功耗、超長(zhǎng)工作時(shí)間等核心指標(biāo)的領(lǐng)先水平；研制北斗三號(hào)多頻驗(yàn)研發(fā)高精度北斗GNSSSOC芯片；完成針對(duì)北斗全球信號(hào)的預(yù)研、抗干擾芯片流片；確定NebulasⅢ芯片工藝，為成功研發(fā)北斗一體化基帶芯片，實(shí)現(xiàn)北斗導(dǎo)航領(lǐng)域自主可控；開(kāi)展北斗三號(hào)基帶芯片相關(guān)研究，并已完成部分功能在鞏固傳統(tǒng)北斗業(yè)務(wù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位的同時(shí)，進(jìn)一步聚焦“北斗+”技術(shù)融合、北斗高精度時(shí)空平臺(tái)等方向；發(fā)布全頻點(diǎn)覆蓋的衛(wèi)星導(dǎo)航高精度芯片——“海豚一號(hào)”基帶芯片和北斗三號(hào)RX37系列射頻芯片，是國(guó)內(nèi)首個(gè)支持北斗三號(hào)的基帶射頻一體化芯片，可為物聯(lián)網(wǎng)，無(wú)人駕駛、精準(zhǔn)位臵服務(wù)；北北斗產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)(%)創(chuàng)通衛(wèi)星導(dǎo)航振芯科技衛(wèi)星定位終端北斗星通國(guó)防0CONTENTS1.北斗：大國(guó)之重器，自主可控典范2.產(chǎn)業(yè)鏈：國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯3.規(guī)模：北斗千億市場(chǎng)成長(zhǎng)加速7.投資建議8.風(fēng)險(xiǎn)因素2消費(fèi)市場(chǎng)分析：導(dǎo)航消費(fèi)市場(chǎng)分析：導(dǎo)航1車用北斗導(dǎo)航應(yīng)用豐富車載導(dǎo)航是指地圖包下載到車載存儲(chǔ)卡內(nèi)，然后GPS接收衛(wèi)星信號(hào)后根據(jù)本地存儲(chǔ)卡進(jìn)行定位顯示車用北斗導(dǎo)航應(yīng)用豐富，包括地圖導(dǎo)航定位、互聯(lián)網(wǎng)約車、車輛監(jiān)控、物流調(diào)度服務(wù)、汽車租賃和汽車綜合服務(wù)等業(yè)務(wù)下載更商還要更新費(fèi)用優(yōu)點(diǎn):導(dǎo)航比較會(huì)出現(xiàn)手位不準(zhǔn)的券研究部用，中信證券研究部3消費(fèi)市場(chǎng)分析：導(dǎo)航消費(fèi)市場(chǎng)分析：導(dǎo)航1車載導(dǎo)航前裝化趨勢(shì)明顯，商業(yè)價(jià)值從位置服務(wù)擴(kuò)展到與車輛系統(tǒng)深度融合汽車導(dǎo)航前裝化趨勢(shì)逐漸明顯，隨著北斗導(dǎo)航廠商與車企以及車載導(dǎo)航地圖等廠商的合作不斷加強(qiáng)，未來(lái)北斗導(dǎo)航系統(tǒng)將在汽車導(dǎo)航領(lǐng)域具有廣闊市場(chǎng)空間車載導(dǎo)航的商業(yè)價(jià)值不僅在于提供位置服務(wù)，還在于和車輛系統(tǒng)深度融合，如高德地圖車機(jī)版的推出，促進(jìn)了導(dǎo)航和車輛系統(tǒng)的融合我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)值規(guī)模(億元)我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)值規(guī)模(億元)產(chǎn)值YoY000資料來(lái)源：中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航定位協(xié)會(huì)(含預(yù)測(cè))，中信證券研究部搭搭載在吉利博越PRO的高德地圖車機(jī)版V4.1借助更強(qiáng)的車載芯片和陀螺儀，導(dǎo)航；通過(guò)與車內(nèi)傳感器聯(lián)系，顯示附近加油站信息,提供導(dǎo)航資料來(lái)源：中商汽車，車界新聞，中信證券研究部4消費(fèi)市場(chǎng)分析：導(dǎo)航消費(fèi)市場(chǎng)分析：導(dǎo)航1個(gè)人導(dǎo)航多應(yīng)用+多場(chǎng)景，具有廣闊的商業(yè)價(jià)值個(gè)人導(dǎo)航應(yīng)用包括手機(jī)設(shè)備和智能可穿戴設(shè)備等，可以使用網(wǎng)絡(luò)定位和手機(jī)GPS兩種方法定位，全程需要網(wǎng)絡(luò)支持，也可以下載離線地圖包應(yīng)用場(chǎng)景加速拓展，導(dǎo)流入口商業(yè)價(jià)值進(jìn)一步放大應(yīng)用+多場(chǎng)景強(qiáng) 、精度比資料來(lái)源：艾媒咨詢，中信證券研究消費(fèi)市場(chǎng)分析：導(dǎo)航消費(fèi)市場(chǎng)分析：導(dǎo)航1大眾應(yīng)用市場(chǎng)方興未艾，“北斗＋”有望進(jìn)行深度廣度拓展目前，含智能手機(jī)在內(nèi)的采用北斗兼容芯片的終端產(chǎn)品社會(huì)總保有量已超過(guò)7億臺(tái)/套，北斗應(yīng)用正在諸多領(lǐng)域邁向“標(biāo)配化”發(fā)展的新階段據(jù)中國(guó)信通院《國(guó)內(nèi)手機(jī)產(chǎn)品通信特性與技術(shù)能力監(jiān)測(cè)報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，2019年全年在中國(guó)市場(chǎng)申請(qǐng)入網(wǎng)的手機(jī)有429款，其中379款支持北斗定位，占比高達(dá)88%消費(fèi)解決方案道路其他(2019)》，中信證券研究部我我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與北斗衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)值預(yù)測(cè)(億元)00總體產(chǎn)值北斗產(chǎn)值北斗占比資料來(lái)源：中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航定位協(xié)會(huì)(含預(yù)測(cè))，中信證券研究部消費(fèi)消費(fèi)市場(chǎng)分析：車聯(lián)網(wǎng)1北斗衛(wèi)星組網(wǎng)可滿足車聯(lián)網(wǎng)對(duì)高精度定位的需求，國(guó)內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)有望快速發(fā)展車聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景的定位需求挑戰(zhàn)主要有定位精度及定位范圍、通信時(shí)延和網(wǎng)絡(luò)部署北斗(GNSS)或其差分補(bǔ)償RTK技術(shù)是車聯(lián)網(wǎng)最基本的定位方法，基于5G基站輔助定位+北斗地基增強(qiáng)系統(tǒng)，北斗三號(hào)系統(tǒng)可滿足車聯(lián)網(wǎng)對(duì)高精度、高可用性定位的需求CCVX應(yīng)用場(chǎng)景及定位指標(biāo)應(yīng)用場(chǎng)景典型場(chǎng)景通信方式定位精度(m)交通安全緊急制動(dòng)預(yù)警交叉路口碰撞預(yù)警路面異常預(yù)警V2V≤[1,5]V2V≤[5]V2I≤[5]交通效率車速引導(dǎo)前方擁堵預(yù)警緊急車輛讓行V2I≤[5]V2V,V2I≤[5]V2V≤[5]信息服務(wù)汽車近場(chǎng)支付動(dòng)態(tài)地圖下載泊車引導(dǎo)V2I,V2V≤[3]V2N≤[10]V2V,V2P,V2I≤[2](2019)》，中信證券研究部G6消費(fèi)消費(fèi)市場(chǎng)分析：車聯(lián)網(wǎng)1北斗的高精度將為智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)提供夯實(shí)基礎(chǔ)智能駕駛的實(shí)現(xiàn)主要分為感知、決策和控制三個(gè)層次。高精度定位導(dǎo)航是實(shí)現(xiàn)車聯(lián)網(wǎng)落地必不可少的基礎(chǔ)設(shè)施，處于感知層高級(jí)別智能駕駛，對(duì)導(dǎo)航精度要求大幅提升，對(duì)車聯(lián)網(wǎng)也提出了更高的要求。北斗導(dǎo)航的定位精度達(dá)到水平5米、高程5米，較GPS存在明顯優(yōu)勢(shì)與GPS全球服務(wù)性能指標(biāo)對(duì)比性能指標(biāo)GPS(全球)北斗(全球)北斗(亞太)水平≤9m水平10m水平5m定位精度()(9)(9度)(95%置信度)(95%置信度)(95%置信度)0.006m/s0.2m/s0.1m/s度(95%置信度)(95%置信度) ≤40nm≤20nm≤10nm度 (95%置信度) (95%置信度) (2019)》，中信證券研究部LLL要求資料來(lái)源：IMT-2020(5G)推進(jìn)組《車輛高精度定位白皮書(shū)(2019)》，中信證券研究部470目前高精度導(dǎo)航設(shè)備市場(chǎng)的成本在3萬(wàn)元左右，假設(shè)未來(lái)將降到1萬(wàn)元元消費(fèi)市場(chǎng)分析：車聯(lián)網(wǎng)1北斗衛(wèi)星在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模增速明顯2012-2020年，車聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)CAGR為33.4%2020年，預(yù)計(jì)中國(guó)V2X用戶將超4000萬(wàn)，若按30%需求實(shí)現(xiàn)高精度定位能力，市場(chǎng)規(guī)模就將達(dá)到1200億元車車聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模(單位：萬(wàn))車聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模(萬(wàn))00016001300002012201320142015201620172019E2020E020年中國(guó)車聯(lián)網(wǎng)高精度定位市場(chǎng)規(guī)模V2XV2X用4000萬(wàn)2020(5G)推進(jìn)組(含預(yù)測(cè))，中信證券研究部G89消費(fèi)市場(chǎng)分消費(fèi)市場(chǎng)分析：高精地圖1北斗衛(wèi)星組網(wǎng)，將有利于高精地圖的繪制北斗對(duì)于高精地圖的作用主要在于數(shù)據(jù)采集，可在靜態(tài)高精地圖層面提供幫助電子地圖是北斗應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)和核心之一GPS全球服務(wù)性能指標(biāo)北斗(全球)北斗(亞太)水平10米(95%置信度)水平水平10米(95%置信度)水平5米(95%置信度)高程≤15米(95%置信度)高程10米(95%置信度)高程5米(95%置信度)0.006米/秒(95%置信度)0.2米/秒(95%置信度)0.1米/秒(95%置信度)≤40納米(95%置信度)≤20納米(95%置信度)≤10納米(95%置信度)部0消費(fèi)市場(chǎng)分析：高精地圖1北斗衛(wèi)星在高精地圖領(lǐng)域的的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)快速2016-2017年，高精度GNSS接收機(jī)前四大廠商的總銷量增速均達(dá)40%以上2020年，預(yù)計(jì)我國(guó)自動(dòng)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到29.1億元；位移監(jiān)測(cè)市場(chǎng)將達(dá)到42.4億元，CAGR達(dá)到22.5%xx100008642046.62%41.79%資料來(lái)源：上海產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院，中信證券研究部域市場(chǎng)規(guī)模位移監(jiān)測(cè)市場(chǎng)規(guī)模(億元)自動(dòng)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)規(guī)模(億元)2926212012101587016E2017E2018E2019E2020E資料來(lái)源：上海產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院(含預(yù)測(cè))，中信證券研究部L1/L2/L3級(jí)別自動(dòng)駕駛汽車L1/L2/L3級(jí)別自動(dòng)駕駛汽車滲透率合計(jì)達(dá)到50%L1/L2/L3級(jí)別自動(dòng)駕駛汽車消費(fèi)市場(chǎng)分析：大眾高精度應(yīng)用滲透1隨著未來(lái)芯片集成化規(guī)?；捅倍犯呔燃夹g(shù)的成熟化，大眾消費(fèi)市場(chǎng)高精度應(yīng)用滲透率將會(huì)進(jìn)一步提升銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、運(yùn)動(dòng)健康觀念提高、自動(dòng)駕駛等因素促進(jìn)高精定位需求上升北斗高精定位有助于智能可穿戴設(shè)備和自動(dòng)駕駛發(fā)展童手表解決方案架構(gòu)%%服務(wù)的智能手機(jī)+可穿戴設(shè)備+平板電腦等)ADAS和車隊(duì)管理等)消費(fèi)市場(chǎng)分析：大眾高精度應(yīng)用滲透1隨著未來(lái)芯片集成化規(guī)模化和北斗高精度技術(shù)的成熟化，大眾消費(fèi)市場(chǎng)高精度應(yīng)用滲透率將會(huì)進(jìn)一步提升2019-2024年，預(yù)計(jì)全球可穿戴設(shè)備市場(chǎng)出貨量CAGR達(dá)9.3%，2024年達(dá)5.3億部2019-2029年，預(yù)計(jì)消費(fèi)者方案+交通領(lǐng)域的收入將占GNSS各領(lǐng)域收入的93.3%2015-20192015-2019年全球可穿戴設(shè)備市場(chǎng)情況2019-2029年GNSS下游市場(chǎng)各領(lǐng)域收入占比全球可穿戴設(shè)備市場(chǎng)出貨量(億部) 65432105.3 1.20.81.0 201520162017201820192024E資料來(lái)源：IDC，艾瑞咨詢(含預(yù)測(cè))，中信證券研究部資料來(lái)源：GSA《2019年GNSS市場(chǎng)報(bào)告》，中信證券研究部1.北斗：大國(guó)之重器，自主可控典范2.產(chǎn)業(yè)鏈：國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯3.規(guī)模：北斗千億市場(chǎng)成長(zhǎng)加速7.投資建議8.風(fēng)險(xiǎn)因素歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)同比(%)%%%%000航空航天業(yè)績(jī)業(yè)務(wù)產(chǎn)品基礎(chǔ)產(chǎn)品歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)同比(%)%%%%000航空航天業(yè)績(jī)業(yè)務(wù)產(chǎn)品基礎(chǔ)產(chǎn)品海格通信：軍改落地業(yè)績(jī)回暖，北斗全產(chǎn)業(yè)鏈整合營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元)同比(%)5000000004,1194,070 4,1194,070 786607%收3%2%軟件與信息服務(wù)無(wú)線通信軍用無(wú)線通信泛航空其他業(yè)務(wù)軍用無(wú)線通信業(yè)務(wù)即公司北斗導(dǎo)航業(yè)務(wù)領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈波、導(dǎo)航品具有優(yōu)勢(shì)芯片模塊天線終端運(yùn)營(yíng)“海豚一號(hào)”基帶芯片、北“北斗一號(hào)”用戶機(jī)系列天線RTKIMU器視覺(jué)”融打造多場(chǎng)景服務(wù) 焦GNSS產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及下游應(yīng)用營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元)同比(%)歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)同比(%)2020年上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比%%%%%00%%%%% 焦GNSS產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及下游應(yīng)用營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元)同比(%)歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)同比(%)2020年上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比%%%%%00%%%%%備決方案GNSS產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，形成“星空地海一體化”完整應(yīng)用體系，五大產(chǎn)業(yè)全面布局信息產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高程測(cè)量提供北斗高備監(jiān)測(cè)預(yù)警設(shè)備系統(tǒng)等自動(dòng)駕駛…船等農(nóng)業(yè)機(jī)械導(dǎo)航和系統(tǒng)等移監(jiān)測(cè)態(tài)位測(cè)向測(cè)姿接收機(jī)等終端 地等華測(cè)導(dǎo)航：聚焦高精度衛(wèi)星導(dǎo)航定位，五大產(chǎn)業(yè)全布局業(yè)績(jī)8029290015%10%5%0%業(yè)務(wù)產(chǎn)品RTK接收機(jī)導(dǎo)航模塊精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)55資料來(lái)源：Wind、華測(cè)導(dǎo)航官網(wǎng)、華測(cè)導(dǎo)航年報(bào)，中信證券研究部業(yè)績(jī)業(yè)績(jī)00應(yīng)急管理“北斗+”技術(shù)務(wù)厘米級(jí)導(dǎo)航芯片恒星一號(hào)HIRTP三合一機(jī)載激光產(chǎn)品系列“智喙”…產(chǎn)品6389 146中海達(dá)：“北斗+”高精度定位技術(shù)的領(lǐng)跑者 發(fā)增多+商譽(yù)減值短期拖累利潤(rùn)公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元)同比(%)歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)同比(%)%0-100-15022 --0%%54%31%北斗+精準(zhǔn)定位裝備北斗+時(shí)空數(shù)據(jù)北斗+行業(yè)應(yīng)用軟案集成業(yè)務(wù) 業(yè)務(wù)圖等精準(zhǔn)定位裝備時(shí)空數(shù)據(jù)國(guó)土、工業(yè)、水利、城建、鐵路等解決方案 中海達(dá)精準(zhǔn)定位裝備(部分) %5/infineon4%5/infineon45想等MI67投向4G研發(fā)8激勵(lì)+核97億G發(fā)展歷程2018年出貨量份額全球第六國(guó)內(nèi)第三2018年銷售額份額全球第七國(guó)內(nèi)第三日海(芯訊通)廣和通Sierra移遠(yuǎn)通信TelitGemalto日海(芯訊通)廣和通其他廣和通：模組市場(chǎng)領(lǐng)先，布局高精度定位模組0ra商業(yè)模式商業(yè)模式行行業(yè)地位LTENB-IOTGSM/GPRSWCDMA/HSPAGNSSWiFi產(chǎn)品LTENB-IOTGSM/GPRSWCDMA/HSPAGNSSWiFi產(chǎn)品5GEVB工具及其他業(yè)績(jī)移遠(yuǎn)通信的模組廣泛應(yīng)用于各類智能場(chǎng)景無(wú)線通信模組是物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)59%16%動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)500000000營(yíng)業(yè)收入同比 1 572.78303.22 . 1,029.58,12975%%%%%%%00歸母凈利潤(rùn)同比662%1%0%1%業(yè)務(wù)產(chǎn)品2G模組3G模組4G模組5G模組GNSS模組58關(guān)芯片、板卡國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期感謝您的信任與支持！THANKYOU席通信分析師)執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1010517100003執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S10105200200001師)執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1010512070001分析師聲明證券研究報(bào)告2020年8月21日i何觀點(diǎn)均精準(zhǔn)地反映了上述每位分析師個(gè)人對(duì)標(biāo)的證券和發(fā)行人的看法；(ii)該分析師所得報(bào)酬的任何組成部分無(wú)論是在過(guò)去、現(xiàn)在及將來(lái)均不會(huì)直接或間接地與研究述的具體建議或觀點(diǎn)相聯(lián)系。評(píng)級(jí)說(shuō)明的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)(另有說(shuō)明的除外)。評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6到12個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，也即：以報(bào)告發(fā)布日后的6到12個(gè)月內(nèi)的公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。其中：A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場(chǎng)以三板成指(針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)或三板做市指數(shù)(針對(duì)做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以摩根士丹利中國(guó)指數(shù)為基準(zhǔn)；美國(guó)市場(chǎng)以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)；韓國(guó)市場(chǎng)以科斯達(dá)克證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅20%以上相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于5%~20%之間相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于-10%~5%之間證券市場(chǎng)代表性指數(shù)跌幅10%以上證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅10%以上相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于-10%~10%之間證券市場(chǎng)代表性指數(shù)跌幅10%以上其他聲明研究報(bào)告由中信證券股份有限公司或其附屬機(jī)構(gòu)制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機(jī)構(gòu)、分支機(jī)構(gòu)及聯(lián)營(yíng)機(jī)構(gòu)(僅就本研究報(bào)告免責(zé)條款而言，不含CLSAgroupofcompanies)，統(tǒng)稱為“中信證券”。法律主體聲明中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)監(jiān)管，經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)許可證編號(hào)：Z20374000)分發(fā)。本研究報(bào)告由下列機(jī)構(gòu)代表中信證券在相應(yīng)地區(qū)分發(fā)：在中國(guó)香港由CLSALimited分發(fā)；在CLSecuritiesTaiwanCoLtd在澳大利亞由CLSAAustraliaPtyLtd.(金融服務(wù)牌照編號(hào)：350159)分發(fā)；在美國(guó)由CLSAgroupofcompanies(CLSAAmericas,LLC(下稱“CLSAAmericas”)除外)分發(fā)；在新加坡由CLSASingaporePtedWCLSAEuropeBVCLSAUKCLSAIndiaPriva