工程經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方案比選課件

項目3工程經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方案比選工程經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)3.1方案比選與不確定性分析3.2建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價是工程經(jīng)濟(jì)分析的核心，其目的是確保投資決策的正確性和科學(xué)性，最大限度地減小投資的風(fēng)險，最大限度地提高項目投資的綜合經(jīng)濟(jì)效益，為項目的投資決策提供科學(xué)的依據(jù)。因此，正確選擇經(jīng)濟(jì)效果評價的指標(biāo)和方法是十分重要的。3.1工程經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)評價工程項目方案經(jīng)濟(jì)評價效果的好壞，一方面取決于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確可靠，另一方面取決于選取評價指標(biāo)體系的合理性。

按其是否考慮時間因素（資金時間價值）又可分為靜態(tài)評價指標(biāo)（方法）和動態(tài)評價指標(biāo)（方法）。

按項目資金的回收速度、獲利能力和資金的使用效率分類，這些指標(biāo)又可分為價值型指標(biāo)、比率型指標(biāo)和時間型指標(biāo)。靜態(tài)評價指標(biāo)（方法）是不考慮資金的時間價值，對現(xiàn)金流量分別進(jìn)行直接匯總計算評價指標(biāo)的方法。靜態(tài)評價方法的特點是計算簡便。因此，在方案初選階段，可采用靜態(tài)評價方法。動態(tài)評價指標(biāo)（方法）是用折算的現(xiàn)金流量來計算評價指標(biāo)。它能較全面地反映投資方案整個計算期的經(jīng)濟(jì)效果。在進(jìn)行方案比較時，一般以動態(tài)評價方法為主。是否考慮資金的時間價值具體指標(biāo)所包含經(jīng)濟(jì)意義（指標(biāo)類型）動態(tài)評價指標(biāo)凈現(xiàn)值價值型指標(biāo)凈年值凈終值費用年值費用現(xiàn)值是否考慮資金的時間價值具體指標(biāo)所包含經(jīng)濟(jì)意義（指標(biāo)類型）動態(tài)評價指標(biāo)內(nèi)部收益率比率型指標(biāo)外部收益率差額投資內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值率動態(tài)投資回收期時間型指標(biāo)是否考慮資金的時間價值具體指標(biāo)所包含經(jīng)濟(jì)意義（指標(biāo)類型）靜態(tài)評價指標(biāo)投資收益率比率型指標(biāo)利息備付率償債備付率資產(chǎn)負(fù)債率流動比率速動比率借款償還期時間型指標(biāo)靜態(tài)投資回收期一、價值型指標(biāo)1、凈現(xiàn)值（NPV）定義：工程在整個計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照一定的折現(xiàn)率，（一般指用基準(zhǔn)的折現(xiàn)率），都折現(xiàn)到建設(shè)期初（第０期）的凈現(xiàn)金流量之和。

是評價項目盈利能力的絕對指標(biāo)。

評價準(zhǔn)則：說明方案能達(dá)到滿足基準(zhǔn)折現(xiàn)率要求的盈利水平，故該方案可行；說明方案不能達(dá)到滿足基準(zhǔn)折現(xiàn)率要求的盈利水平，故該方案不可行。對于壽命相同的方案：NPV越大且大于0的方案是最好的。3.1.1動態(tài)評價指標(biāo)某項目各年的凈現(xiàn)值如圖，用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項目可行性.i=10%01234200年500100NPV=-500+100(P/F,10%,1)+200(P/A,10%3)(P/F,10%,1)=43.08（萬元）＞0，可以接受。凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點：凈現(xiàn)值指標(biāo)的不足：①需首先確定一個符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實的基準(zhǔn)收益率，而確定基準(zhǔn)收益率有時是比較難的；②不能說明在項目運營期間各年經(jīng)營成果；③不能直接反映項目投資中單位投資的使用效率?？紤]到了資金時間價值和方案在整個計算期內(nèi)的費用和收益情況，它以金額表示投資收益的大小，比較直觀。

是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率定的太高，可能會使許多經(jīng)濟(jì)效益好的方案被拒絕；如果定的太低，則可能會使一些經(jīng)濟(jì)效益不好的方案被采納。

基準(zhǔn)收益率的確定：一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ)，同時綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。對于政府投資項目，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價時使用的基準(zhǔn)收益率是由國家組織測定并發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)收益率；非政府投資項目，由投資者自行確定，應(yīng)考慮以下風(fēng)素：基準(zhǔn)收益率①資金成本和機會成本。

資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費用?；鶞?zhǔn)收益率最低限度不應(yīng)小于資金成本。機會成本是指投資者將有限的資金用于除擬建項目以外的其他投資機會所能獲得的最好收益。顯然，基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機會成本。

i1=max(單位資金成本，單位投資機會成本）②預(yù)期利潤。投資項目的經(jīng)濟(jì)收益不僅應(yīng)能回收資金和支付利息，而且應(yīng)能獲得一定的利潤額。因此，在確定基準(zhǔn)收益率時，必須考慮一定數(shù)額的預(yù)期利潤。i2③投資風(fēng)險。在項目計算期內(nèi)，項目環(huán)境可能發(fā)生難以預(yù)料的不利變化，即投資者要冒著一定風(fēng)險作決策。所以在確定基準(zhǔn)收益率時，僅考慮資金成本、機會成本因素是不夠的，還應(yīng)考慮風(fēng)險因素，通常，以一個適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險貼補率，來提高基準(zhǔn)折現(xiàn)率。i2④通貨膨脹。在通貨膨脹影響下，項目投入物的價格都會上升。為反映和評價出擬建項目在未來的真實經(jīng)濟(jì)效果，在確定基準(zhǔn)收益率時，應(yīng)考慮通貨膨脹因素，對基準(zhǔn)收益率加以修正。i3⑤資金限制。資金是稀缺的資源，在資金短缺時，應(yīng)通過提高基準(zhǔn)收益率的辦法進(jìn)行項目經(jīng)濟(jì)評價，以便篩選掉盈利能力較低的項目。

ic=（1+i1）（1+i2）（1+i3）≈i1+i2+i33、基準(zhǔn)收益率選用的原則1）政府投資項目的評價必須采用國家行政主管部門發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)收益率。2）企業(yè)投資者等其他各類建設(shè)項目，可自行測定的MARR，也可選用國家或行業(yè)主管部門發(fā)布行業(yè)基準(zhǔn)收益率。凈現(xiàn)值與（基準(zhǔn)）折現(xiàn)率的關(guān)系對于常規(guī)投資（即在計算期內(nèi)，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次），若已知某投資方案各年的凈現(xiàn)金流量，則該方案的凈現(xiàn)值就完全取決于我們所選用的折現(xiàn)率。即凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的（遞減）函數(shù)。

是的遞減函數(shù)，故基準(zhǔn)收益率定得越高，方案被接受的可能性就越小。

NPV0NPV1NPV2基準(zhǔn)收益率確定得合理與否，對投資方案的評價結(jié)果有直接影響，定得過高或過低都會導(dǎo)致投資決策的失誤。內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值等價的其他指標(biāo)A.凈終值（NFV）是指按基準(zhǔn)收益率計算的項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的終值之和。

判別準(zhǔn)則NFV≥0.B.凈年值（NAV)是指按基準(zhǔn)收益率將項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量折算為各期末的等額支付序列之和。

判別準(zhǔn)則NAV≥0.凈年值（NAV）定義：凈年值是以一定的基準(zhǔn)收益率將項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量等值換算而成的等額年值。計算公式：由于，與總是同為正或同為負(fù)，故凈年值法與凈現(xiàn)值法在方案評價中能得出相同（一致）的結(jié)論。評價準(zhǔn)則：則項目在經(jīng)濟(jì)上可以接受；則項目在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。2.費用現(xiàn)值（PC）和費用年值（AC)在實際工作中，進(jìn)行多方案比較時，往往會遇到各方案的收入相同或收入難以用貨幣計量，那只計算支出。1）費用現(xiàn)值，計算公式：

評價準(zhǔn)則：費用現(xiàn)值越低越好。2）費用年值計算公式：

評價準(zhǔn)則：費用年值越低越好。某公司打算買兩種設(shè)備中一種，基準(zhǔn)收益率為12%，選擇方案。二、比率型指標(biāo)1、內(nèi)部收益率IRR定義：內(nèi)部收益率IRR（internalrateofreturn）是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零(或凈年值等于零)時的折現(xiàn)率。分析項目盈利能力，考察項目資金使用效率的主要指標(biāo)。凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。計算公式：大多數(shù)情況下的取值范圍是0＜IRR＜∞IRR的取值范圍：評價準(zhǔn)則：說明方案達(dá)到基準(zhǔn)折現(xiàn)率的獲利水平，方案可行

與項目的設(shè)定收益率ic(財務(wù)評價時的行業(yè)基準(zhǔn)收益率、國民經(jīng)濟(jì)評價時的社會折現(xiàn)率)相比較：說明方案獲利能力低于基準(zhǔn)折現(xiàn)率的獲利水平，方案不可行，應(yīng)拒絕。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義內(nèi)部收益率可以理解為工程項目對占用資金的一種恢復(fù)能力，其值越高，一般來說方案的經(jīng)濟(jì)性越好。舉例說明：

假定一個工廠用1000元購買一套設(shè)備，壽命為4年，各年的現(xiàn)金流量如圖所示：令NPV=-1000+400(P/F,IRR,1)+370(P/F,IRR,2)+240(P/F,IRR,3)+220(P/F,IRR,4)=0可以求出：IRR=10%i=10%。表示尚未恢復(fù)的資金在10%的利率情況下，方案期末可以使占用的資金全部恢復(fù)。內(nèi)部收益率是項目整個計算期內(nèi)占用資金的平均的盈利能力。計算方法——試算法某項目凈現(xiàn)金流量如下表所示。當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率i＝10％時，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項目在經(jīng)濟(jì)效果上是否可以接受。（單位：萬元）時點012345凈現(xiàn)金流量-20003005005005001200第一步：繪制現(xiàn)金流量圖第二步：列出方程第三步：試算第一次試算，依經(jīng)驗先取一個收益率，取i1＝12％，代入方程，說明收益率的取值偏小，應(yīng)再取大些.第二次試算取i2＝14％，代入方程求得：

PW(i2)＝-91(萬元)＜0可見，內(nèi)部收益率必然在12％～14％之間代入內(nèi)插法計算式可求得：第四步：分析判斷方案可行性

IRR＝12.4％＞ic＝10％，該方案可行內(nèi)部收益率的特點：優(yōu)點：①內(nèi)部收益率法比較直觀，可直接表明項目投資的盈利能力和反映投資使用效率的水平。②內(nèi)部收益率不需要事先確定一個基準(zhǔn)收益率，只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。

（凈現(xiàn)值法和凈年值法等都需要事先設(shè)定一個基準(zhǔn)折現(xiàn)率才能進(jìn)行計算和比較。）缺點：a、以上討論的IRR使用情況僅適用于常規(guī)投資方案（凈現(xiàn)金流量序列符號只變化一次）的經(jīng)濟(jì)評價.對于具有非常規(guī)投資項目來講，其內(nèi)部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。b、計算煩瑣，需多次試算。c、如果只根據(jù)IRR指標(biāo)大小進(jìn)行方案投資決策，可能會使那些投資大、IRR低、但收益總額很大、對國民經(jīng)濟(jì)有重大影響的方案落選。因此，IRR指標(biāo)往往和PW結(jié)合起來使用，因為PW值大的方案，其IRR未必大，反之亦然。內(nèi)部收益率的幾種特殊情況1、內(nèi)部收益率不存在2、非投資情況純投資混合投資常規(guī)投資與非常規(guī)投資2、外部收益率外部收益率（ERR)：是建立在投資方不把項目的資金閑置，而是以基準(zhǔn)收益率將項目當(dāng)年收益重新投資到其他項目上去這一假設(shè)為基礎(chǔ)的投資收益率指標(biāo)。即將凈現(xiàn)金流量為正的年份的“凈流入量”，用基準(zhǔn)收益率計算至項目壽命周期末的終值，并將這些終值累計，將凈現(xiàn)金流量為負(fù)的年份的“凈現(xiàn)金流出量”也用于基準(zhǔn)收益率折現(xiàn)到項目壽命期初，并將這些折現(xiàn)值累計，外部收益率就是這兩個累計值之間的一個折現(xiàn)系數(shù)。Rt：第t年的收益Dt：第t年的投資額ERR:外部收益率判別準(zhǔn)則：ERR≥ic，投資收益率水平剛好達(dá)到（超過）基準(zhǔn)收益率水平，可行。計算公式優(yōu)點：求解外部收益率比求解內(nèi)部收益率計算量要少得多，簡捷。

外部收益率沒有多根問題。

比內(nèi)部收益率所得結(jié)論更為準(zhǔn)確。3．凈現(xiàn)值率（NPVR）定義：是項目凈現(xiàn)值與項目全部投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，是一個考察項目單位投資盈利能力的指標(biāo)。進(jìn)行多方案比較時，如果幾個方案的NPV值都大于零但投資規(guī)模相差較大，就可以進(jìn)一步用NPVR作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。計算公式：

判別準(zhǔn)則：NPVR≥0，方案可以接受。(CI-CO)大:投資大的方案凈現(xiàn)金流量

(CI-CO)?。和顿Y小的方案凈現(xiàn)金流量

n:項目計算期。

4、差額投資內(nèi)部收益率由兩個互斥方案的差額現(xiàn)金流量計算得到的內(nèi)部收益率，即差額投資凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。一般用△IRR表示，簡化為△i’，其表達(dá)式為：計算差額投資內(nèi)部收益率，與設(shè)定的基準(zhǔn)收益率進(jìn)行對比，當(dāng)差額投資內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率時，以投資大的方案為優(yōu)。反之，以投資小的方案為優(yōu)。在進(jìn)行多方案比較時，應(yīng)先按投資大小，由小到大排序，再依次就相鄰方案兩兩比較，從中選出最優(yōu)方案。4、差額內(nèi)部收益率?IRR

差額內(nèi)部收益率?IRR是指根據(jù)增量凈現(xiàn)金流計算的差額凈現(xiàn)值為零時的收益率。

PWBIRRAIRRB△IRRAi0一、比率型指標(biāo)1.總投資收益率ROI定義：單位總投資能夠?qū)崿F(xiàn)的息稅前利潤，指工程項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后正常年份的年息稅前利潤（或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤）與項目總投資的比率。判別準(zhǔn)則為：

則項目可以考慮接受；則項目應(yīng)予以拒絕。:基準(zhǔn)投資收益率或行業(yè)平均利潤率(P47)3.1.2靜態(tài)評價指標(biāo)年息稅前利潤=年營業(yè)收入-年營業(yè)稅金及附加-年總成本費用（不含利息）項目總投資=建設(shè)投資+建設(shè)期利息+流動資金2.項目資本金利潤率ROE定義：指工程項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力時的一個正常年份的年凈利潤（或年平均凈利潤）與項目資本金的比率。它表明項目資本金的盈利水平。判別準(zhǔn)則為：

則項目可以考慮接受；則項目應(yīng)予以拒絕。:基準(zhǔn)投資收益率或行業(yè)平均利潤率二、償債能力指標(biāo)1、利息備付率ICR定義：項目在借款償還期內(nèi),各年可用于支付利息的息稅前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費用的比值。它從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務(wù)利息的能力，表示使用項目息稅前利潤償付利息的保證倍率。判別準(zhǔn)則為：

利息備付率應(yīng)分年計算。越高表明利息償付的保障程度越高。一般應(yīng)大于1，或大于等于國家部分行業(yè)建設(shè)項目清償能力測算與協(xié)調(diào)參數(shù)結(jié)果中利息備付率最低可接受值。EBIT——息稅前利潤，利潤總額+計入總成本的利息2.償債備付率DSCR定義：項目在借款償還期內(nèi),各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。它從還本付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務(wù)利息保障程度和支付能力。判別準(zhǔn)則為：

償債備付率應(yīng)分年計算。一般應(yīng)大于1，或大于等于國家部分行業(yè)建設(shè)項目清償能力測算與協(xié)調(diào)參數(shù)結(jié)果中償債備付率最低可接受值。EBITAD——息稅折舊攤銷前利潤，

利潤總額+（計入總成本的）利息+折舊+攤銷3.資產(chǎn)負(fù)債率LOAR定義：各期末負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，表示總資產(chǎn)中有多少通過負(fù)債的來的。判別準(zhǔn)則為：

適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險較小。TL——期末負(fù)債總額，TA——期末資產(chǎn)總額，4、流動比率是企業(yè)一定時期流動資產(chǎn)同流動負(fù)債的比率，是衡量企業(yè)短期風(fēng)險的指標(biāo)，計算公式：

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債流動比率的經(jīng)濟(jì)意義：每一單位貨幣的流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)來作為償債擔(dān)保。通常取值120%~200%較為合適。國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)為200%。

在流動資產(chǎn)中，變現(xiàn)能力最差的存貨的金額，一般約占到流動資產(chǎn)總額的一半，其余流動性較大的流動資產(chǎn)至少要與流動負(fù)債相等。若此比例過小，則表明企業(yè)對到期的負(fù)債難以償還，若比例過大，又說明大量的流動資產(chǎn)沒有得到利用。5、速動比率是企業(yè)一定時期流動資產(chǎn)金額減去存貨金額后，再除以流動負(fù)債的比值，計算公式：

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債該指標(biāo)越高，說明償還流動負(fù)債的能力越強。但該指標(biāo)過高，說明企業(yè)資金利用效率低，對企業(yè)運營不利，國際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)比率為100%。1、靜態(tài)投資回收期Pt定義：靜態(tài)投資回收期是不考慮資金時間價值，以項目的凈收益回收其全部投資所需要的時間。（1）若項目建成投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量均相同，則::為全部投資:為每年的凈收益某建設(shè)項目估計總投資2800萬元，項目建成后每年凈收益為320萬元，則該項目的靜態(tài)投資回收期為：3.1.3時間性指標(biāo)（2）若項目建成投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量均不同，則評價準(zhǔn)則：表明項目投資能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受則方案是不可行的某投資方案的凈現(xiàn)金流量如下，計算其靜態(tài)投資回收期，行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期為5年，分析該方案的可行性。年份0123456凈現(xiàn)金流量―100―804060606090累積凈現(xiàn)金流量―100―180―140―80―2040130即靜態(tài)投資回收期為4.33年。定義：動態(tài)投資回收期是考慮資金的時間價值，以折算的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值回收全部投資現(xiàn)值所需要的時間。：為基準(zhǔn)收益率在實際應(yīng)用中根據(jù)項目的現(xiàn)金流量表，用下列近似公式計算：評價準(zhǔn)則：表明項目投資能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受則方案是不可行的。2.動態(tài)投資回收期Pt′方案有關(guān)數(shù)據(jù)同上，計算該方案動態(tài)投資回收期。年序0123456凈現(xiàn)金流量－100－804060606090凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值－100－72.7

33.145.141.0

37.350.8累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值－100－172.7－139.6－94.5－53.5－16.2

34.6動態(tài)投資回收期為5.32年，較靜態(tài)投資回收期4.33年長0.99年。在多方案選擇時，如果接受或拒絕某一方案，會顯著地改變其他方案的現(xiàn)金流量，或者影響其他方案的接受或拒絕，這些方案就是相關(guān)方案。因為方案之間既不完全獨立，又不完全互斥，不能簡單地按照獨立方案或互斥方案的比選進(jìn)行決策。建設(shè)項目的若干個備選方案組成項目的方案群，方案群之間的相互關(guān)系有互斥關(guān)系、獨立關(guān)系和相關(guān)關(guān)系三種。3.2方案比選與不確定性分析3.2.1方案比選

單一方案：獨立型方案互斥型方案互補型方案多方案現(xiàn)金流量相關(guān)型方案組合—互斥型方案混合相關(guān)型方案評價方案類型2、互斥型方案互斥型方案是指在若干個被選方案中只能選其中一個，而其他方案將不予考慮。（排他性）相同服務(wù)期互斥型方案不同服務(wù)期互斥型方案無限壽命期互斥型方案相同規(guī)?；コ庑头桨覆煌?guī)模互斥型方案1、獨立型方案獨立型方案是指各種方案中現(xiàn)金流量是獨立的，不具有相關(guān)性，并且任何一個方案的采納與否都不會影響其他的方案。3、互補型方案在多方案中,出現(xiàn)技術(shù)經(jīng)濟(jì)互補的方案稱為互補型方案。也就是在接受某一方案的同時，更有利于另一方案的接受，即方案之間除了緊密相關(guān)外，還具有互補性。對稱互補型方案不對稱互補型方案4、現(xiàn)金流量相關(guān)型方案現(xiàn)金流量相關(guān)型方案即即使方案間不完全互斥,也不完全互補,如果若干方案中任一方案的取舍會導(dǎo)致其他方案現(xiàn)金流量的變化,這些方案之間也具有相關(guān)性。Eg:建橋與輪渡；公路與鐵路5、組合互斥型方案在若干可采取的獨立方案中，如果有資源約束條件下，比如受到資金、勞動力、材料、設(shè)備等資源限制，只能從中選擇一部分方案實施。Eg:方案A\B\C\D，所需要投資為10000元、6000元、4000元、3000元。如果資金總額限量10000元，備選方案的組合：A、B、C、D、B+C、B+D、C+D6、混合相關(guān)型方案①在一組獨立多方案中，每個獨立方案下又有若干個互斥方案的形式。②在一組互斥多方案中，每個互斥方案下又有若干個獨立方案的類型。DAB

靜態(tài)指投資收益率標(biāo)評價靜態(tài)投資回收期動態(tài)指凈現(xiàn)值NPV

標(biāo)評價靜態(tài)投資回收期二者評價結(jié)論一致經(jīng)濟(jì)評價單方案的可行性取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)效果是否達(dá)到或超過預(yù)定的評價標(biāo)準(zhǔn)或水平。對方案自身經(jīng)濟(jì)性的檢驗，稱為“絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗”。如通過，則方案可行；否則應(yīng)予以拒絕。一、單一方案（獨立型方案）經(jīng)濟(jì)評價（一）資金不限的情況（1）NPV法和NAV法用凈現(xiàn)值（NPV）和凈年值（NAV）法選擇獨立方案時，只需按基準(zhǔn)收益率分別計算各方案的NPV或NAV，當(dāng)NPV或NAV的值為正數(shù)時，則說明該方案取得了超過基準(zhǔn)收益率水平以上的收益，方案可行。（2）效益-費用（B/C)對比法B/C=凈效益（現(xiàn)值或年值)/凈費用（現(xiàn)值或年值）B/C>1，方案可行。(3)IRR法

選擇方法同單方案選擇。方案組合法的原理是：列出獨立方案所有可能的組合，每個組合形成一個組合方案（其現(xiàn)金流量為被組合方案現(xiàn)金流量的疊加），由于是所有可能的組合，則最終的選擇只可能是其中一種組合方案，因此所有可能的組合方案形成互斥關(guān)系，可按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案，最優(yōu)的組合方案即為獨立方案的最佳選擇。1、互斥組合法（獨立→互斥）（二）資金有限的情況具體步驟：

①列出m個獨立方案的所有可能組合，形成2m個新的互斥的組合方案（其中包括０方案，其投資為０，收益也為０）；②每個組合方案的現(xiàn)金流量為被組合的各獨立方案的現(xiàn)金流量的疊加；③將所有的組合方案按初始投資額從小到大的順序排列；④排除總投資額超過投資資金限額的組合方案；⑤對所剩的所有組合方案按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案；⑥最優(yōu)組合方案即為該組獨立方案的最佳選擇。有３個獨立的方案Ａ，Ｂ和Ｃ，壽命期皆為１０年，現(xiàn)金流量如表3.13所示?；鶞?zhǔn)收益率為８％，投資資金限額為１２０００萬元。要求選擇最優(yōu)方案。方案初始投資年凈收益ABC3000500070006008501200序號組合方案初始投資年凈收益凈現(xiàn)值123456780ABCA+BA+CB+CA+B+C030005000700080001000120001500006008501200145018002050---010267041052173020781756---【解】：①列出所有可能的組合方案（包括０方案）②對每個組合方案內(nèi)的各獨立方案的現(xiàn)金流量進(jìn)行疊加，作為組合方案的現(xiàn)金流量，并按疊加的投資額從小到大的順序?qū)M合方案進(jìn)行排列，排除投資額超過資金限制的組合方案（Ａ＋Ｂ＋Ｃ）；③按組合方案的現(xiàn)金流量計算各組合方案的凈現(xiàn)值；④（Ａ＋Ｃ）方案凈現(xiàn)值最大，為最優(yōu)組合方案，故最優(yōu)的選擇應(yīng)是Ａ和Ｃ。方案組合法的優(yōu)點是在各種情況下均能保證獲得最佳組合方案，但缺點是在方案數(shù)目較多時，其計算比較煩瑣。（2）效率指標(biāo)排序法（凈現(xiàn)值率NPVR排序法）凈現(xiàn)值率NPVR排序法的原理：計算各方案的凈現(xiàn)值，排除凈現(xiàn)值小于零的方案，然后計算各方案的凈現(xiàn)值率，按凈現(xiàn)值率從大到小的順序，依次選取方案，直至所選取方案的投資額之和最大程度地接近或等于投資限額。按凈現(xiàn)值率排序原則選擇項目方案，其基本思想是單位投資的凈現(xiàn)值越大，在一定投資限額內(nèi)所能獲得的凈現(xiàn)值總額就越大。凈現(xiàn)值率排序法的優(yōu)點是計算簡便，選擇方法簡明扼要。缺點是由于投資方案的不可分性，即一個方案只能作為一個整體被接受或放棄，經(jīng)常會出現(xiàn)資金沒有被充分利用的情況。某一經(jīng)濟(jì)區(qū)投資預(yù)算為150萬元，有六個投資方案，其凈現(xiàn)值與投資額如表，試按照凈現(xiàn)值指數(shù)排序法對方案進(jìn)行選擇ic=10%）。

方案期初投資額凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值指數(shù)按NPVR排序A6013.730.231B401.780.045C355.50.163D20-1.56-0.086E5511.580.212F101.060.114解：計算各方案的凈現(xiàn)值及凈現(xiàn)值指數(shù)，并列于表內(nèi)。

去掉凈現(xiàn)值及凈現(xiàn)值指數(shù)為負(fù)數(shù)的D方案，按NPVR的大小排序，可知滿足資金總額約束的方案為A、E、C，所用的資金總額為150萬元，凈現(xiàn)值總額為30.81萬元?，F(xiàn)有8個獨立方案，數(shù)據(jù)見表。試在投資預(yù)算限額12000萬元內(nèi)，用NPVR法確定其投資方案的最優(yōu)組合。方案ABCDEFGH投資額（萬元）400024008001800260072006003000NPV（萬元）240010801004505721296841140NPVR0.60.450.130.250.220.180.140.38NPVR（大?。?2845673最佳方案組合投資：A+B+H+E=4000+2400+3000+2600=12000（萬元）最佳方案組合NPV：A+B+H+E=2400+1080+1140+572=5192（萬元）二、互斥型方案經(jīng)濟(jì)評價

互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價包括兩部分：一是進(jìn)行“絕對效果檢驗”，即考察各個方案自身的經(jīng)濟(jì)效果；二是“相對效果檢驗”，即考察哪個方案相對效果最優(yōu)。兩種檢驗的目的和作用不同，通常缺一不可，以確保所選方案不但可行而且最優(yōu)?；コ庑头桨冈u價中使用的評價指標(biāo)有凈現(xiàn)值、凈年值、費用現(xiàn)值、費用年值和差額內(nèi)部收益率等。（一）互斥方案靜態(tài)評價1.增量投資利潤率法定義：增量投資所帶來的經(jīng)營成本上的節(jié)約與增量投資之比就叫增量（追加）投資利潤率。計算公式：評價準(zhǔn)則：若R(2-1)＞基準(zhǔn)投資利潤率，則投資大的方案可行；若R(2-1)＜基準(zhǔn)投資利潤率，則投資小的方案可行。適用范圍：適用于對比方案的產(chǎn)出量（或生產(chǎn)率、年營業(yè)收入等）（效用、效益、規(guī)模）相同的情況。當(dāng)其產(chǎn)出量不同時，則要先進(jìn)行產(chǎn)量等同化處理。

2.增量（追加）投資回收期法定義：用互斥方案經(jīng)營成本上的節(jié)約或增量凈收益來補償其增量投資的年限。計算公式：評價準(zhǔn)則：若Pt(2-1)＞Pt(基準(zhǔn)投資回收期)，投資大的方案可行；若Pt(2-1)＜Pt(基準(zhǔn)投資回收期)，投資小的方案可行。適用范圍：適用于對比方案的產(chǎn)出量（或生產(chǎn)率、年營業(yè)收入等）相同的情況。

3.年折算費用法定義：將投資額在基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)進(jìn)行分?jǐn)?，再與各年的年經(jīng)營成本相加。計算公式：評價準(zhǔn)則：年折算費用最小的方案為最優(yōu)。

4.綜合總費用法定義：方案的綜合總費用是方案的投資與基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年經(jīng)營成本的總合。計算公式：評價準(zhǔn)則：綜合總費用最小的方案即min{Sj}為最優(yōu)。1、計算期相同的互斥方案評價（1）.凈現(xiàn)值（NPV）法與凈年值（NAV）法計算步驟：①絕對效果檢驗：計算各方案的NPV或NAV，并加以檢驗－－剔除凈現(xiàn)值<0或凈年值<0的方案；②相對效果檢驗：對所有凈現(xiàn)值>0或凈年值>0的方案比較其指標(biāo)的數(shù)值；③方案選優(yōu)：凈現(xiàn)值或凈年值最大的方案即為最優(yōu)方案。判別準(zhǔn)則：NPV≥0且max（NPV）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案；NAV≥0且max（NAV）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案。（二）互斥方案動態(tài)評價有三個互斥方案，壽命期均為10年，各方案的初始投資和年凈收益見表，在三個方案中選擇最優(yōu)方案。方案初始投資/萬元年凈收益/萬元ABC496070101213【解】：凈年值：凈現(xiàn)值：(2)、增量分析指標(biāo)增額投資凈現(xiàn)值增額投資凈現(xiàn)值（△NPV）是指兩個方案的凈現(xiàn)金流量之差額的凈現(xiàn)值。比選原則：若△NPV>0，選投資大的方案；若△NPV<0，選投資小的方案【例】選擇最優(yōu)方案，假定ic=15%。方案A0A1A2A300-5000-10000-80001－100140025001900年末注：A。為全不投資方案第一步：先把方案按照初始投資的遞升順序排列如下：年末方案A0A1A3A200-5000-8000-100001－100140019002500第二步:選擇初始投資最少的方案作為臨時的最優(yōu)方案，這里選定全不投資的0方案作為最優(yōu)。第三步:選擇初始投資較高的方案A1，作為競賽方案。計算這兩個方案的現(xiàn)金流量之差，并按基準(zhǔn)貼現(xiàn)率計算現(xiàn)金流量增額的凈現(xiàn)值。則△NPV（15%）A1－A0=－5000＋1400（P/A,15%,10）=2026.32元＞0，則A1優(yōu)于A0A1作為臨時最優(yōu)方案。第四步：把上述步驟反復(fù)下去，直到所有方案都比較完畢，最后可以找到最優(yōu)的方案?！鱊PV（15%）A3－A1=[－8000－（－5000）]+（1900－1400)(P/A,15%,10）

=－490.6元＜0∴A1作為臨時最優(yōu)方案△NPV（15%）A2－A1=－5000+1100（P/A,15%,10）

=520.68元＞0∴方案A2優(yōu)于A1，A2是最后的最優(yōu)方案。很容易證明，按方案的凈現(xiàn)值的大小直接進(jìn)行比較，會和上述的投資增額凈現(xiàn)值的比較有完全一致的結(jié)論。（實際直接用凈現(xiàn)值的大小來比較更為方便）NPV（15%）A0=0NPV（15%）A1=2026.32元NPV（15%）A2=2547.00元NPV（15%）A3=1535.72元NPVi選max為優(yōu)即A2為最優(yōu)提示：

互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價常用增量分析法，進(jìn)行方案的相對效果檢驗及比選。對于互斥方案，對尋常投資現(xiàn)金流進(jìn)行分析，選用不同評價指標(biāo)得出的分析結(jié)論有時候不一致。再判別△IRR=17.6%△PW=520.681100-5000B-A△(CI-CO)t19.9%25.0%IRR2547.002026.32PW1400-5000方案A(CI-CO)t25001～10-10000方案B(CI-CO)t0時點t①按PW→max，B優(yōu)②按IRR→max，A優(yōu)結(jié)論矛盾③按△PW＞0，B優(yōu)④按△IRR≥ic，B優(yōu)結(jié)論一致按IRR→max有錯誤！ic=15%差額內(nèi)部收益率?IRR

差額內(nèi)部收益率?IRR是指根據(jù)增量凈現(xiàn)金流計算的差額凈現(xiàn)值為零時的收益率。

PWBIRRAIRRB△IRRAi0差額內(nèi)部收益率定義的另一種表述方式是：

兩互斥方案凈現(xiàn)值(或凈年值)相等時的折現(xiàn)率PWPWNote:?IRR≠IRRA-IRRB互斥方案比選一般不采用IRR最大準(zhǔn)則，而采用?IRR評價。思考與分析：我們可以根據(jù)凈現(xiàn)值的大小判定互斥方案的優(yōu)劣，那么是否可以根據(jù)內(nèi)部收益率大小來判斷方案的優(yōu)劣呢？下面通過之前例題中各互斥方案的比較分析加以說明：根據(jù)例題的現(xiàn)金流量，

增量（差額）內(nèi)部收益率法?IRR方案（n=10年)初始投資/萬元年凈收益/萬元NPVIRRABC49607010121312.4413.739.8815.6%15.13%13.21%顯然出問題了。B方案的現(xiàn)金流量圖分解1001210年49+201210年11差額現(xiàn)金流量與A經(jīng)濟(jì)效果相同B方案追加投資的經(jīng)濟(jì)效果ic=10%令NPVB(△IRR)-NPVA(△IRR)=0-11+2（P/A，△IRR,10)=0→求出

△IRR定義：指兩個互斥方案形成的差額現(xiàn)金流量的差額凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率，用符號△IRR表示。評價準(zhǔn)則當(dāng)△IRR＝ic時，表明投資大的方案與投資小的方案相比較，多投入的資金所取得的收益恰好等于基準(zhǔn)收益率；認(rèn)為兩個方案等值，一般應(yīng)考慮選擇投資大的方案。當(dāng)△IRR＞ic時，表明投資大的方案與投資小的方案相比較，多投入的資金所取得的收益大于基準(zhǔn)收益率；投資大的方案優(yōu)。當(dāng)△IRR＜ic時，表明投資大的方案與投資小的方案相比較，多投入的資金所取得的收益未能達(dá)到基準(zhǔn)收益率；投資小的方案優(yōu)。計算步驟：（1）進(jìn)行絕對效果評價：計算各方案的IRR（或NPV或NAV），淘汰IRR<ic（或NPV<0或NAV<0）的方案，保留通過絕對效果檢驗的方案；（2）將方案按投資額由小到大排序；（3）進(jìn)行相對效果評價：依次計算第二步保留下來的相鄰兩方案間的⊿IRR。若⊿IRR>ic，則保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。直到全部方案比較完畢，最后一個被保留的方案即為最優(yōu)方案。1.增設(shè)０方案，投資為０，收益也為０。將方案按從小到大的順序排列：０，Ａ，Ｂ，Ｃ。2.將Ａ方案與０方案進(jìn)行比較。差額內(nèi)部收益率ΔIRR（Ａ－０）滿足則求得，所以Ａ為當(dāng)前最優(yōu)方案。3.將Ｂ方案與當(dāng)前最優(yōu)方案Ａ進(jìn)行比較。差額內(nèi)部收益率△IRR（B－A）滿足則求得，所以Ｂ為當(dāng)前最優(yōu)方案。4.將Ｃ方案與當(dāng)前最優(yōu)方案Ｂ進(jìn)行比較。差額內(nèi)部收益率△IRR（C－B）滿足則求得，Ｂ仍然是當(dāng)前最優(yōu)方案。5.因所有方案比較完畢，所以Ｂ方案為最優(yōu)方案。用差額內(nèi)部收益率法重做上述例題。NPV函數(shù)曲線010%12.613.21

15.1315.6

iNPVANPVBNPVBAic=10%C△IRR(B-A)△IRR(B-C)（2）.費用現(xiàn)值法與費用年值法（產(chǎn)出相同）在工程經(jīng)濟(jì)分析中，方案的效益相同（或基本相同），但效益無法或很難用貨幣計量時，用費用現(xiàn)值（PC）與費用年值（AC）替代凈現(xiàn)值（NPV）與凈年值（NAV）。

min（PC）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案

min（AC）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案判別準(zhǔn)則：設(shè)備型號初始投資（萬元）年運營費（萬元）殘值（萬元）壽命（年）a20235b30155【解】：PCa=20+2(P/A,10%,5)－3(P/F,10%,5)=25.72萬元PCb=30+1(P/A,10%,5)－5(P/F,10%,5)=30.69萬元2、計算期不同的互斥方案評價對于互斥方案，如果其壽命期不相同，就不能直接采用凈現(xiàn)值等方法比較，因為壽命期長的方案與壽命期短的方案的凈現(xiàn)值不具有可比性。因此，為了滿足時間可比的要求，就需要對各備選方案的計算期和計算公式進(jìn)行適當(dāng)?shù)奶幚?，使各個對比方案在相同的條件下進(jìn)行比較，才能得出合理的結(jié)論。1.凈年值（NAV）法

隱含的假設(shè)：各備選方案在其壽命結(jié)束時均可按原方案重復(fù)實施。一個方案無論重復(fù)實施多少次，其凈年值是不變的，從而使壽命不等的互斥方案之間具有可比性。

判別準(zhǔn)則：

NAVi≥0且max（NAVi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)。

min（ACi）（費用年值）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)。某建設(shè)項目有Ａ、Ｂ兩個方案，其凈現(xiàn)金流量如表所示，若ic＝10％，試用凈年值法對方案進(jìn)行比選。年份12－56－910方案A方案B-300-100805080---100---【解】：

先求出A、B二個方案的凈現(xiàn)值再求出A、B二個方案的凈年值所以方案A為最佳方案。

為滿足可比性的要求，需對各備選方案的壽命期做統(tǒng)一處理。處理的方法通常有兩種：（1）最小公倍數(shù)法（方案重復(fù)法）：取各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為方案比選時共同的計算期（分析期），并假設(shè)各個方案均在這樣一個共同的計算期內(nèi)重復(fù)進(jìn)行，直到其壽命期等于最小公倍數(shù)為止。例如有Ａ、Ｂ兩個互斥方案，Ａ方案計算期為６年，Ｂ方案計算期為８年，則其共同的計算期為２４年，然后假設(shè)Ａ方案將重復(fù)實施４次，Ｂ方案將重復(fù)實施３次，分別對其凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)計算，計算出在共同的計算期內(nèi)各個方案的凈現(xiàn)值，以凈現(xiàn)值較大的方案為最佳方案。

2.凈現(xiàn)值（NPV）法根據(jù)上題的資料，試用最小公倍數(shù)法對方案進(jìn)行比選?！窘狻浚海练桨赣嬎闫?0年，Ｂ方案計算期為５年，則其共同的計算期為１０年，也即Ｂ方案需重復(fù)實施兩次。計算在計算期為１０年的情況下，Ａ、Ｂ兩個方案的凈現(xiàn)值:0123456789101001005050

由于NPV(A)＞NPV(B)＞0，所以方案A為最佳方案。（2）研究期法:針對壽命期不相等的互斥方案，直接選取一個適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€方案共同的計算期，通過比較各個方案在該計算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對方案進(jìn)行比較。以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。在實際應(yīng)用中，為簡便起見，往往直接選取諸方案中最短的計算期為各個方案的共同的計算期，所以研究期法又稱最小計算期法。采用研究期法對方案進(jìn)行比選時，其計算步驟、判別準(zhǔn)則均與凈現(xiàn)值法完全一致，唯一需要注意的是對于壽命期比共同的計算期長的方案，要對其在計算期以后的現(xiàn)金流量情況進(jìn)行合理的估算，以免影響結(jié)論的合理性。根據(jù)對方案的了解程度，可采用兩種方法：①預(yù)測未來價值法。②承認(rèn)未使用價值法。有Ａ、Ｂ兩個項目的凈現(xiàn)金流量如表所示，若已知ic＝10％，試用研究期法對方案進(jìn)行比選。年份123－78910方案A方案B-550-1200-350-850380750430750---750---900【解】：?。?、Ｂ兩方案中較短的計算期為共同的計算期，也即n＝８（年），分別計算當(dāng)計算期為８年時Ａ、Ｂ兩方案的凈現(xiàn)值：3、壽命無限的互斥方案比較一些工程項目如鐵路、橋梁、運河、大壩等，可以通過大修或更新使其壽命延長至很長的年限直到無限，這時其現(xiàn)金流量大致也是周期性地重復(fù)出現(xiàn)。壽命無限方案的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與年值之間的關(guān)系為：對于無限壽命的方案比較可以采用現(xiàn)值法或年值法，進(jìn)行比選。某橋梁工程，初步擬定２個結(jié)構(gòu)類型方案。Ａ方案為鋼筋砼結(jié)構(gòu)，初始投資1500萬元，年維護(hù)費為10萬元，每５年大修１次費用為100萬元；Ｂ方案為鋼結(jié)構(gòu)，初始投資2000萬元，年維護(hù)費為５萬元，每10年大修１次費用為100萬元。ｉ＝5％，哪一個方案經(jīng)濟(jì)？【解】：①現(xiàn)值法：Ｂ方案費用現(xiàn)值為Ａ方案費用現(xiàn)值為則Ａ方案經(jīng)濟(jì)。②年值法：Ａ方案的年費用為Ｂ方案的年費用為則Ａ方案經(jīng)濟(jì)。四、其他多方案的經(jīng)濟(jì)評價1.現(xiàn)金流量相關(guān)型方案經(jīng)濟(jì)評價2.互補型方案經(jīng)濟(jì)評價先用“互斥方案組合法”將各方案組合成互斥方案，計算各互斥方案的現(xiàn)金流量，然后再按互斥方案的評價方法進(jìn)行比選。3.有資金限制的獨立方案的評價—組合、互斥型方案。這是針對獨立方案來講的，由于資金有限，不可能把通過絕對效果檢驗的方案都選，只能選其中一部分方案實施，這些獨立方案組合之間變?yōu)榛コ怅P(guān)系。（1）獨立方案組合互斥化法（2）凈現(xiàn)值率（NPVR）排序法相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評價

（1）無資金約束下現(xiàn)金流相關(guān)方案的評估擇優(yōu)其主要思路是：先將各方案組合成互斥方案，計算各互斥方案的現(xiàn)金流量，再應(yīng)用各種經(jīng)濟(jì)效果評估指標(biāo)進(jìn)行評價。Eg：在兩座城市間有兩個投資方案A、B，A為建高速公路，B為建鐵路，只上一個項目時各項目的凈現(xiàn)金流如下表1所示；兩個方案都上時，會對另一方案的現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，估計有關(guān)數(shù)據(jù)如表2。MARR=10%，試進(jìn)行方案評價擇優(yōu)。年末方案0年凈現(xiàn)金流入

壽命期高速公路A鐵路B-50-301064040表1只有一個項目時的現(xiàn)金流量單位：億元人民幣

表2有兩個項目時的凈現(xiàn)金流量單位：億元民幣年末方案0年凈現(xiàn)金流入壽命期高速公路A鐵路B-50-308.554040兩項目合計（A+B）-8013.540解：A、B兩方案為現(xiàn)金流相關(guān)方案，可用“方案互斥組合法”評價擇優(yōu)。第一步，先將各相關(guān)方案組合成互斥方案，如下表?；コ夥桨冈u優(yōu)表年末方案0年凈現(xiàn)金流入壽命期高速公路A鐵路B-50-301064040兩項目都上（A+B）-8013.540第二步，對各互斥方案進(jìn)行評價擇優(yōu)。這里用凈年值法。

，故兩個方案同時采納為最佳。

年末方案0年凈現(xiàn)金流入壽命期高速公路A鐵路B-50-301064040兩項目都上（A+B）-8013.5403.2.2不確定性分析方法所謂不確定性，就是分析項目在經(jīng)濟(jì)運行中存在的不確定因素對項目經(jīng)濟(jì)效果的影響，預(yù)測項目承擔(dān)和抗御風(fēng)險的能力，考察項目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性，以避免項目實施后造成不必要的損失。本節(jié)介紹了盈虧平衡分析、敏感性分析等不確定性分析方法，以評估項目的風(fēng)險，衡量建設(shè)項目對未來環(huán)境變化的適應(yīng)性。盈虧平衡分析各種不確定性因素（如投資、成本、銷售量、價格、項目壽命期）的變化會影響投資方案的經(jīng)濟(jì)效果，當(dāng)這些因素的變化達(dá)到某一臨界值時，就會影響到方案的取舍。盈虧平衡分析就是要找出這種臨界值，判斷投資方案對不確定性因素變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。盈虧平衡分析分為線性和非線性，線性盈虧平衡分析的基本假定:(1)產(chǎn)量等于銷售量；（2）產(chǎn)量變化，單位可變成本不變，從而得出總成本費用是產(chǎn)量的線性函數(shù)；（3）產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價不變；（4）按單一產(chǎn)品計算，當(dāng)生產(chǎn)多種產(chǎn)品時，應(yīng)換算成為單一產(chǎn)品，不同產(chǎn)品的負(fù)荷率的變化應(yīng)保持一致。線性盈虧平衡分析

線性盈虧平衡分析的目的是通過分析獨立方案的產(chǎn)品產(chǎn)量、成本與方案盈利能力之間的關(guān)系，找出投資方案盈利與虧損在產(chǎn)量、產(chǎn)品價格、單位產(chǎn)品成本等方面的臨界值，以判斷在各種不確定因素作用下方案的風(fēng)險情況。亦稱量本利分析法。

盈虧平衡點是指項目方案既不盈利也不虧損，銷售收入等于總成本的臨界點。

總成本(C)、固定成本(CF)、單位產(chǎn)品變動成本(V)和產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系S＝pQ0QS0QCC＝CF

＋VQCFVQ一、線性盈虧平衡分析銷售收入(S)、產(chǎn)品價格(p)與產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系1.銷售收入、成本費用與產(chǎn)量之間的關(guān)系圖解法：虧損區(qū)域變動成本固定成本固定成本線變動成本線Q*

盈虧平衡時的產(chǎn)銷量產(chǎn)量量本利分析圖成本線盈利區(qū)域銷售收入線總成本盈虧平衡點BEP收入或費用一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點的確定⑴盈虧平衡分析圖（2）盈虧平衡分析的指標(biāo)VQ某項目設(shè)計年產(chǎn)量１５萬件，每件售價１５元，單位產(chǎn)品可變成本為１０元，年固定成本為４０萬元。分別用產(chǎn)量、銷售收入、生產(chǎn)能力利用率、產(chǎn)品價格表示盈虧平衡點，并計算銷售收入為２００萬元時經(jīng)營安全度及目標(biāo)利潤為１００萬時的產(chǎn)量。

對若干個互斥方案進(jìn)行比選的情況下，如果是某個共有的不確定因素影響這些方案的取舍，則可以利用盈虧平衡分析進(jìn)行方案選擇。

利用盈虧平衡分析進(jìn)行方案選擇【例】

某建設(shè)項目需要安裝一條自動化生產(chǎn)線，現(xiàn)在有三種方案可供選擇：Ａ方案：從國外引進(jìn)全套生產(chǎn)線，年固定成本為1350萬元，單位產(chǎn)品可變成本為1800元；Ｂ方案：僅從國外引進(jìn)主機，國內(nèi)組裝生產(chǎn)線，年固定成本為950萬元，單位產(chǎn)品可變成本為2000元；Ｃ方案：采用國內(nèi)生產(chǎn)線，年固定成本為６８０萬元，單位產(chǎn)品可變成本為230元。假設(shè)生產(chǎn)線的生產(chǎn)能力相同，試分析各種方案適用的生產(chǎn)規(guī)模?！窘狻浚焊鞣桨傅目偝杀荆ǎ裕茫┚钱a(chǎn)量Ｑ的系數(shù)，即因此首先以Q為變量，做出三個方案的總成本線（TC線）ⅠⅡⅢＱ1TCCTCBTCAＱ2Ｑ3產(chǎn)量（萬件）成本（萬元）從圖中可見，三條ＴＣ線分別兩兩相交于Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ三點，則這三點就分別是相應(yīng)的兩個方案的盈虧平衡點。其對應(yīng)的產(chǎn)量就是盈虧平衡產(chǎn)量，Ｑ1就是方案Ｂ和方案Ｃ的盈虧平衡產(chǎn)量。即，當(dāng)產(chǎn)量水平為Ｑ1時，從成本分析的角度，方案Ｂ和方案Ｃ是完全相同的兩個方案?？梢愿鶕?jù)盈虧平衡點的定義來分別計算出Ｑ1、Ｑ2和Ｑ3。當(dāng)產(chǎn)量水平為Q1時，可解得：（萬件）當(dāng)產(chǎn)量水平為Q2時，可解得：（萬件）當(dāng)產(chǎn)量水平為Q3時，可解得：（萬件）由上面的計算結(jié)果和圖可知，當(dāng)產(chǎn)量低于0.9萬件時，以Ｃ方案為最經(jīng)濟(jì)，當(dāng)產(chǎn)量水平在0.9～2萬件之間時，以Ｂ方案為最佳，當(dāng)產(chǎn)量水平高于2萬件時，以方案Ａ最為合理。敏感性分析是通過分析、預(yù)測方案的各種不確定因素發(fā)生變化時對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響，從中找出對方案經(jīng)濟(jì)效果影響程度較大的因素即敏感性因素，并確定其影響程度。并分析該因素達(dá)到臨界值時項目的承受能力?？赡軐Ψ桨附?jīng)濟(jì)效果產(chǎn)生影響的不確定因素有投資額、建設(shè)工期、產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價格、產(chǎn)品成本以及匯率等。敏感性分析的步驟與內(nèi)容如下：（１）確定分析指標(biāo)。所謂分析指標(biāo)，即方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率、投資回收年限等。對于某個特定方案的經(jīng)濟(jì)分析而言，應(yīng)根據(jù)方案資金來源等特點，選擇一種或兩種指標(biāo)作為分析指標(biāo)。（２）選擇不確定因素，設(shè)定其變化幅度。影響方案經(jīng)濟(jì)效果的不確定因素很多。但在實際工作中，不可能也不需要對影響經(jīng)濟(jì)效果的所有影響因素都進(jìn)行不確定性分析，而應(yīng)根據(jù)方案特點選擇幾種變化的可能性較大、且對方案經(jīng)濟(jì)效果影響較大的因素進(jìn)行敏感性分析。在選定了需要分析的不確定因素后，還要結(jié)合實際情況，根據(jù)各不確定因素可能波動的范圍，設(shè)定不確定因素的變化幅度，如5%，10%，15%等。（３）計算影響程度和敏感度系數(shù)。分別使各不確定性因素按照一定的變化幅度改變它的數(shù)值，然后計算這種變化對經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)（如NPV、IRR等）的影響數(shù)值，并將其與該指標(biāo)的原始值相比較，從而得出該指標(biāo)的變化率，即：

（４）尋找敏感因素并加以排序，計算變動因素的臨界點。敏感因素是其數(shù)值變動能顯著影響分析指標(biāo)的因素。判別敏感因素的方法有兩種：

①相對測定法。設(shè)各不確定因素變動幅度（相對于確定性分析中的取值）相同，比較在同一變動幅度下各因素的變動對分析指標(biāo)的影響程度，影響程度大者為敏感因素。

②絕對測定法。設(shè)各不確定因素均向?qū)Ψ桨覆焕姆较蜃儎?，并取其可能出現(xiàn)的對方案最不利的數(shù)值（臨界值），據(jù)此計算方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)，視其是否達(dá)到使方案無法被接受的程度即經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)達(dá)到臨界值（如，或）。如果某因素可能出現(xiàn)的最不利數(shù)值使方案變得不可接受，表明該因素為方案的敏感因素。絕對測定法的一個變通方法是先設(shè)定分析指標(biāo)為其臨界值（如或），然后求得所分析的不確定因素的最大允許變動幅度，并與其可能出現(xiàn)的最大變動幅度相比較。（５）綜合評價，優(yōu)選方案。根據(jù)確定性分析和敏感性分析的結(jié)果，綜合評價方案，并選擇最優(yōu)方案。單因素敏感性分析單因素敏感性分析是指每次只考慮一個不確定因素的變動、而假定其他因素均保持不變時所進(jìn)行的敏感性分析。在分析方法上類似于數(shù)學(xué)上多元函數(shù)的偏微分?！纠?/p>

某投資方案用于確定性分析的現(xiàn)金流量如表所示