第九章-國(guó)-債教學(xué)課件

第九章

國(guó)

債第一節(jié)國(guó)債概述第二節(jié)

國(guó)債制度第三節(jié)國(guó)債管理第四節(jié)國(guó)債市場(chǎng)

第五節(jié)直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)第一節(jié)

國(guó)債原理一、國(guó)債的含義二、國(guó)債的產(chǎn)生和發(fā)展三、我國(guó)國(guó)債存在和發(fā)展的必要性和可能性四、國(guó)債的功能五、國(guó)債的負(fù)擔(dān)與限度

一、國(guó)債的含義

（一）國(guó)債的含義債務(wù)民間債務(wù)或私債公債或國(guó)債政府在國(guó)內(nèi)外發(fā)行債券或向外國(guó)政府和金融機(jī)構(gòu)借款所形成的國(guó)家債務(wù)私人和企業(yè)舉借的債務(wù)特殊的財(cái)政范疇特殊的債務(wù)范疇償還性自愿性國(guó)債是一個(gè)特殊的范疇本質(zhì)差別在于發(fā)行的依據(jù)或擔(dān)保物不同（二）國(guó)債是一個(gè)特殊的范疇（一）國(guó)債產(chǎn)生條件商品貨幣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展財(cái)政資金上的需要社會(huì)閑置資金的存在信用制度的健全國(guó)家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的需要

社會(huì)意識(shí)觀念

國(guó)家職能的需要二、國(guó)債的產(chǎn)生和發(fā)展（二）國(guó)債的發(fā)展新中國(guó)的國(guó)債發(fā)行可分為三個(gè)階段：第一階段是新中國(guó)剛剛建立的1950年（人民勝利折實(shí)公債）第二階段是1954年至1958年（國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債）第三階段是1979年以后，為了適應(yīng)有計(jì)劃商品經(jīng)濟(jì)的要求，克服國(guó)家財(cái)政的困難和籌集重點(diǎn)建設(shè)資金，我國(guó)從1981年起重新開(kāi)始發(fā)行國(guó)債。四、國(guó)債的功能（一）彌補(bǔ)財(cái)政赤字

1、彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方式：一是向銀行透支，即借款；二是增加稅收；三是發(fā)行國(guó)債。

2、國(guó)債成為彌補(bǔ)財(cái)政赤字的最佳選擇的原因：一是發(fā)行國(guó)債只是部分社會(huì)游資的使用權(quán)的暫時(shí)轉(zhuǎn)移；二是國(guó)債的認(rèn)購(gòu)?fù)ǔＷ裱栽傅脑瓌t。

3、國(guó)債發(fā)行應(yīng)有限度一是財(cái)政赤字過(guò)大，形成債臺(tái)高筑，還本付息的壓力又會(huì)引致赤字的進(jìn)一步擴(kuò)大（惡性循環(huán)）。二是社會(huì)的閑置資金是有限的。（二）籌集建設(shè)資金對(duì)于發(fā)展中國(guó)家尤其重要如我國(guó)建設(shè)資金來(lái)說(shuō)50%來(lái)源于國(guó)債穩(wěn)定、長(zhǎng)期的收入國(guó)債收入臨時(shí)性、應(yīng)急性的收入國(guó)債牽動(dòng)赤字國(guó)債依存于赤字

籌集建設(shè)資金彌補(bǔ)財(cái)政赤字（三）調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)功能

1．調(diào)節(jié)積累與消費(fèi)，促進(jìn)兩者比例關(guān)系合理化。

2．調(diào)節(jié)投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

3．調(diào)節(jié)資金供求和流通中的貨幣量。

五、國(guó)債的負(fù)擔(dān)與限度

（一）國(guó)債的負(fù)擔(dān)

1、從政府角度看，借債到期必須還本付息是政府債券發(fā)行具有良好信用的基本條件。

2、從國(guó)債認(rèn)購(gòu)者看，用于購(gòu)買國(guó)債的資金主要是地方企業(yè)和居民個(gè)人所擁有的暫時(shí)閑置資金。

3、從國(guó)債償還看，償還國(guó)債的資金歸根到底來(lái)源于稅收。

4、代際負(fù)擔(dān)：如果國(guó)債償還期限較長(zhǎng)，而國(guó)債所動(dòng)員的資金使用不當(dāng)、效益差，還會(huì)造成未來(lái)收入不足以償還本息，使當(dāng)代人的負(fù)但轉(zhuǎn)移到下一代人甚至幾代人的身上。

（二）國(guó)債的限度

當(dāng)今世界各國(guó)都把通過(guò)發(fā)行國(guó)債籌集資金看成是解決政府支出不足的重要手段。但是國(guó)債的發(fā)行數(shù)量不是無(wú)限制的，特別是把借債收入當(dāng)成財(cái)政收入的一項(xiàng)經(jīng)常性資金來(lái)源時(shí)，更要注意研究它的可行性和數(shù)量界限，否則將會(huì)引起債務(wù)危機(jī)的嚴(yán)重后果。

1．國(guó)債依存度。指當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額與當(dāng)年財(cái)政支出的比例關(guān)系。

2．國(guó)債負(fù)擔(dān)率。指到計(jì)算期為止，國(guó)家歷年發(fā)行國(guó)債尚未償還的累計(jì)余額與當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例關(guān)系。

3．國(guó)債償債率。指當(dāng)年到期還本付息的國(guó)債總額與當(dāng)年財(cái)政收入的比例關(guān)系。

第二節(jié)

國(guó)債的發(fā)行與償還

一、國(guó)債的種類

二、國(guó)債的發(fā)行

三、國(guó)債的償還

四、國(guó)債利率和國(guó)債市場(chǎng)一、國(guó)債的種類

1、以籌措和發(fā)行的區(qū)域?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)，國(guó)債可分為內(nèi)債和外債。

2、以國(guó)家舉債的形式為標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)債可分為國(guó)家借款和發(fā)行債券。

3、以償還期限為標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)債可分為短期國(guó)債、中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債。

4、以籌措和發(fā)行的性質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)債可分為強(qiáng)制國(guó)債和自由國(guó)債。

5、以債券的流動(dòng)性為標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)債可分為可出售國(guó)債和不可出售國(guó)債。

6、以發(fā)行的計(jì)量單位為標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)債可分為貨幣國(guó)債和實(shí)物國(guó)債。

三、國(guó)債的發(fā)行

（一）國(guó)債的發(fā)行原則

1．短期財(cái)源需要的原則

2．負(fù)擔(dān)限額的原則

3．穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的原則

4．吸收社會(huì)游資的原則

5．低成本原則

（二）國(guó)債的發(fā)行方式

各國(guó)政府都是根據(jù)本國(guó)政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，有選擇地加以運(yùn)用。

1．公募招標(biāo):在金融市場(chǎng)上面向公眾公開(kāi)招標(biāo)

2．承購(gòu)包銷:將國(guó)債轉(zhuǎn)賣給金融機(jī)構(gòu)

3．直接發(fā)售:不委托金融機(jī)構(gòu),直接與發(fā)行對(duì)象見(jiàn)面,發(fā)行條件直接商定

4．?dāng)偱煞?將國(guó)債攤派給相關(guān)單位.四、國(guó)債的償還

（一）國(guó)債的償還方式

1．買銷償還法:政府在金融市場(chǎng)上買還國(guó)債償還。

2．抽簽償還法:在國(guó)債償還期內(nèi)分年確定一定的償還比例,上政府按國(guó)債號(hào)碼抽簽對(duì)號(hào)償還。

3．一次償還法：到期后一次還本付息。

4.轉(zhuǎn)期償還法：發(fā)新債還舊債。

5.

提前償還法：政府資金充分時(shí)提前還還。（二）國(guó)債償還資金的來(lái)源

建立我國(guó)的償債基金，其資金來(lái)源主要有以下幾方面：一是每年政府超計(jì)劃發(fā)行的國(guó)債收入；二是財(cái)政年度的預(yù)算盈余；三是用法律形式規(guī)定每年從政府預(yù)算中劃出一定數(shù)量?？钭鳛榍鍍攤鶆?wù)的基金；四是國(guó)債資金投入生產(chǎn)建設(shè)使用所帶來(lái)的收益。

五、國(guó)債利率和國(guó)債市場(chǎng)

（一）國(guó)債利率

1．影響國(guó)債利率的因素：一是金融市場(chǎng)的利率水平；二是市場(chǎng)發(fā)育程度；三是社會(huì)資金的供給量；四是政府信譽(yù)。

2．國(guó)債利率與經(jīng)濟(jì)關(guān)系：一是影響社會(huì)資源配置；二是調(diào)節(jié)貨幣流通量；三是影響物價(jià)水平。

3．國(guó)債利率的選擇：國(guó)債利率的選擇應(yīng)略高于同期銀行儲(chǔ)蓄存款利率，略低于其他證券同期利率。

1、國(guó)債市場(chǎng)的概念：指政府通過(guò)證券市場(chǎng)所進(jìn)行的國(guó)債交易活動(dòng)，是證券市場(chǎng)的組成部分。（二）國(guó)債市場(chǎng)

2、國(guó)債市場(chǎng)的組成：一是國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)；二是國(guó)債流通市場(chǎng)。前者又稱國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，是指國(guó)債發(fā)行場(chǎng)所，是國(guó)債交易的初始環(huán)節(jié)。后者又稱國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)，是國(guó)債交易的第二階段，它又分為證券交易所交易和場(chǎng)外交易兩類。

3、國(guó)債市場(chǎng)的功能：一是實(shí)現(xiàn)國(guó)債的發(fā)行和償還；二是調(diào)節(jié)社會(huì)資金的運(yùn)行。

4、我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展第三節(jié)

國(guó)債管理一、國(guó)債管理的含義二、國(guó)債管理的原則三、國(guó)債管理的內(nèi)容

一、國(guó)債管理的含義

國(guó)債管理是指一國(guó)政府通過(guò)國(guó)債的發(fā)行、償還和市場(chǎng)買賣活動(dòng)，對(duì)國(guó)債總額的增減、結(jié)構(gòu)變化和利率升降等方面制定適當(dāng)方針，采取有效措施，以達(dá)到籌措財(cái)政資金與穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的目的。國(guó)債管理廣義指國(guó)債發(fā)行、付息和還本全部過(guò)程的決策和經(jīng)營(yíng)，包括對(duì)國(guó)債總額、結(jié)構(gòu)、利率、期限和流動(dòng)性等問(wèn)題的管理。指國(guó)債的調(diào)換和整理，即發(fā)新債還舊債狹義二、國(guó)債管理的原則

一是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與增長(zhǎng)。

二是滿足投資者的需要

三是爭(zhēng)取利息成本最小化

三、國(guó)債管理的內(nèi)容

（一）降低國(guó)債發(fā)行成本，減少國(guó)債發(fā)行費(fèi)用

（二）控制國(guó)債依存度（三）國(guó)債的調(diào)換與整理（二）控制國(guó)債依存度質(zhì)上控制合理安排債務(wù)收入的投向

稅收水平、財(cái)政支出水平合理選擇國(guó)債期限結(jié)構(gòu)量上控制影響因素經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期

經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)

（三）國(guó)債的調(diào)換與整理

1．國(guó)債的調(diào)換。又稱為國(guó)債的借換或轉(zhuǎn)換，它是指在國(guó)債未清償以前，對(duì)原來(lái)規(guī)定的發(fā)行條件加以改變的做法。它通常以法律形式來(lái)加以規(guī)定，一般包括增加或減少國(guó)債的本金；提高或降低國(guó)債利率；停付國(guó)債利息；延長(zhǎng)償還期限或上述幾種兼而有之。

2．國(guó)債的整理。它是指政府將原來(lái)發(fā)行的不同類型的、條件不一的各種國(guó)債，統(tǒng)一歸并成一種還本付息條件相同的國(guó)債，以便加強(qiáng)債務(wù)管理，維護(hù)國(guó)家信譽(yù)。

四、我國(guó)國(guó)債現(xiàn)狀分析一、國(guó)債負(fù)擔(dān)率分析年份19971998199920002001200220032004國(guó)債余額55097766105421302015618198742365829631比上年增長(zhǎng)率(%)26.341.035.823.520.027.323.825.9國(guó)債負(fù)擔(dān)率(%)7.49.912.614.616.319.420.121.6部分國(guó)家1991——1995年國(guó)債負(fù)擔(dān)率國(guó)別國(guó)債負(fù)擔(dān)率（%）經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家：美國(guó)法國(guó)德國(guó)英國(guó)新興工業(yè)化國(guó)家和發(fā)展中亞洲國(guó)家：韓國(guó)印度尼西亞馬來(lái)西亞泰國(guó)印度巴基斯坦40.73417288.51.2465.448.244.2我國(guó)債務(wù)依存度

方法1:當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額/中央財(cái)政支出+還本付息支出

方法2:當(dāng)年財(cái)政赤字/中央財(cái)政支出

方法3:當(dāng)年財(cái)政赤字/全部財(cái)政支出

年份1995199619971998199920002001方法154565660615846方法229252330424544方法39769131613第四節(jié)、國(guó)債市場(chǎng)（一）國(guó)債利率

1．影響國(guó)債利率的因素：一是金融市場(chǎng)的利率水平；二是市場(chǎng)發(fā)育程度；三是社會(huì)資金的供給量；四是政府信譽(yù)。

2．國(guó)債利率與經(jīng)濟(jì)關(guān)系：一是影響社會(huì)資源配置；二是調(diào)節(jié)貨幣流通量；三是影響物價(jià)水平。

3．國(guó)債利率的選擇：國(guó)債利率的選擇應(yīng)略高于同期銀行儲(chǔ)蓄存款利率，略低于其他證券同期利率。

（二）國(guó)債市場(chǎng)1、國(guó)債市場(chǎng)的概念：指政府通過(guò)證券市場(chǎng)所進(jìn)行的國(guó)債交易活動(dòng)，是證券市場(chǎng)的組成部分。2、國(guó)債市場(chǎng)的組成：一是國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)；二是國(guó)債流通市場(chǎng)。前者又稱國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，是指國(guó)債發(fā)行場(chǎng)所，是國(guó)債交易的初始環(huán)節(jié)。后者又稱國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)，是國(guó)債交易的第二階段，它又分為證券交易所交易和場(chǎng)外交易兩類。3、國(guó)債市場(chǎng)的功能：一是實(shí)現(xiàn)國(guó)債的發(fā)行和償還；二是調(diào)節(jié)社會(huì)資金的運(yùn)行。我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)

(一)國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大,市場(chǎng)化程度不斷提高。

2005年共發(fā)行國(guó)債7022億元,比1981年的49億元增加6973億元。國(guó)債余額到2005年底已超過(guò)3萬(wàn)億元,約占當(dāng)年GDP的17%。有力地推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定快速發(fā)展。

與此同時(shí),國(guó)債發(fā)行的市場(chǎng)化程度也不斷提高,從上世紀(jì)80年代的行政分配方式,到90年代初的承購(gòu)包銷方式,發(fā)展到目前全部國(guó)債通過(guò)承銷團(tuán)成員承銷,全部記賬式國(guó)債都通過(guò)招標(biāo)公開(kāi)發(fā)行。

(二)投資主體多元化,債券市場(chǎng)流動(dòng)性大大增強(qiáng)

市場(chǎng)參與主體類型從原來(lái)單一的商業(yè)銀行擴(kuò)大到以商業(yè)銀行為主體,保險(xiǎn)公司、基金、證券公司等投資者為補(bǔ)充的新格局,提高了市場(chǎng)的活躍度。

(三)國(guó)債期限結(jié)構(gòu)趨于合理

過(guò)去我國(guó)國(guó)債期限集中在3-5年期,期限結(jié)構(gòu)不合理,為此財(cái)政部探索發(fā)行了15年、20年期國(guó)債以及30年期國(guó)債,初步實(shí)現(xiàn)對(duì)超長(zhǎng)期國(guó)債的持續(xù)發(fā)行。

二、目前國(guó)債流通市場(chǎng)發(fā)展存在的突出問(wèn)題

存在的問(wèn)題(一)市場(chǎng)流動(dòng)性有待進(jìn)一步加強(qiáng)

國(guó)債流通市場(chǎng)目前成交量規(guī)模與銀行間市場(chǎng)建立之初有了很大的進(jìn)步。但是與債券托管總量相比,其換手率還是偏低。截至2005年底,銀行間市場(chǎng)國(guó)債托管總量超過(guò)27000億,而現(xiàn)券全年的交易量?jī)H11000多億,換手率僅41%,雖然較2004年有了顯著提高,但是與國(guó)外發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比仍相差很遠(yuǎn)。原因在于，國(guó)債投資機(jī)構(gòu)過(guò)于集中,且多為持有到期,從而造成國(guó)債市場(chǎng)流通性較差。國(guó)債由于其免稅以及無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)等特征,受到銀行的青睞。據(jù)統(tǒng)計(jì),在全部國(guó)債機(jī)構(gòu)投資者中,排名前三位的分別為國(guó)有控股銀行、股份制銀行和城市商業(yè)銀行,其總投資額超過(guò)15000億,約占機(jī)構(gòu)持有國(guó)債總量的67%。且絕大多數(shù)屬于銀行投資賬戶,以持有到期為主,從而導(dǎo)致了二級(jí)市場(chǎng)流通性低下。

(二)國(guó)債市場(chǎng)分割局面嚴(yán)重

目前交易所和銀行間市場(chǎng)割裂,銀行間