醫(yī)藥行業(yè)中期策略迎醫(yī)藥新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)-聚焦三大主線

醫(yī)藥行業(yè)中期策略迎醫(yī)藥新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)_聚焦三大主線（報(bào)告出品方/作者：招商證券）醫(yī)藥展望：政策周期帶來(lái)新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，聚焦三大主線醫(yī)藥行業(yè)公募重倉(cāng)股數(shù)據(jù)分析：內(nèi)部分化從一級(jí)分類來(lái)看，與前述數(shù)據(jù)整體整體表現(xiàn)一致，醫(yī)藥行業(yè)比重在2022Q3觸底后，已已連續(xù)兩個(gè)季度有所回升；從醫(yī)藥行業(yè)二級(jí)分類看一看，內(nèi)部分化明顯：回升態(tài)勢(shì)明顯的存化學(xué)制藥、中藥和醫(yī)藥商業(yè)，醫(yī)療器械與生物制品整體較為均衡，醫(yī)療服務(wù)（含CXO）則大幅大幅下滑明顯。醫(yī)藥政策：政策周期底部已過(guò)，迎接嶄新脫胎換骨我們表示醫(yī)藥政策的2個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)為：2015年藥監(jiān)局關(guān)上的藥審改革：在供給端的去蕪存菁，將藥品臨床試驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際并駕齊驅(qū)；2018年醫(yī)保局成立：作為市場(chǎng)需求端的“代言人”，通過(guò)出售手段快速優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)。通過(guò)2015-2019年的密集政策施行，醫(yī)藥政策框架已整體打下，醫(yī)藥“三醫(yī)協(xié)同”。在經(jīng)歷近年的具體內(nèi)容落地推行、傳導(dǎo)至有關(guān)企業(yè)端的經(jīng)營(yíng)后，步入相對(duì)穩(wěn)態(tài)；也逐步施行了如貼息貸款、技術(shù)創(chuàng)新藥談判小巧續(xù)約、中醫(yī)藥扶持等政策，進(jìn)一步鼓勵(lì)行業(yè)發(fā)展。我們表示，經(jīng)歷了前期集采、醫(yī)保談判等政策充份消化及落地，市場(chǎng)從防止產(chǎn)品型公司以防止降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，重回到高度高度關(guān)注產(chǎn)品型公司，尤其在經(jīng)歷了近年積累后研發(fā)生產(chǎn)量新品的公司中，尋找代萊脫胎換骨方向。迎醫(yī)藥新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，聚焦三大主線“藥藥藥”（仿制藥、中藥、技術(shù)創(chuàng)新藥）：我們表示，經(jīng)歷了前期集采、醫(yī)保談判等政策充份窶科技化落地，藥品行業(yè)逐步進(jìn)行了轉(zhuǎn)型升級(jí)并步入成果轉(zhuǎn)化成期。仿制藥：存量仿制藥集采市場(chǎng)市場(chǎng)出清+常規(guī)用藥恢復(fù)正常的用藥市場(chǎng)需求，其中重點(diǎn)高度高度關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局較不好、或具備學(xué)術(shù)推廣能力的高壁壘?？扑帯⑻厮幑镜?，及具備成本優(yōu)勢(shì)的原料藥制劑一體化企業(yè)。中藥：政策端的鼓勵(lì)大力支持，并在中藥領(lǐng)域亦鼓勵(lì)中醫(yī)藥技術(shù)創(chuàng)新，著重臨床療效；OTC端的；基藥目錄更新，預(yù)期將存更多品種列為，關(guān)上回調(diào)空間。技術(shù)創(chuàng)新藥：繳交端的、供給端的、審查端的三方利空技術(shù)創(chuàng)新藥，技術(shù)創(chuàng)新藥產(chǎn)品步入收獲期，海外市場(chǎng)進(jìn)一步關(guān)上技術(shù)創(chuàng)新藥天花板?！耙吆蠡謴?fù)正?！保撼Ｒ?guī)用藥、手術(shù)等的恢復(fù)正常將平添業(yè)績(jī)的快速快速增長(zhǎng)，已經(jīng)突顯至部分公司23Q1季度的業(yè)績(jī)高速快速增長(zhǎng)上，涵蓋眼科產(chǎn)業(yè)鏈、IVD心肌賽道等，持續(xù)高度高度關(guān)注醫(yī)療器械耗材、集采政策見(jiàn)到到底后的骨科賽道等?！皣?guó)企改革、中特估”：政策推動(dòng)央國(guó)企考核體系向“一利五率”轉(zhuǎn)型，盈利能力料提升，同時(shí)國(guó)有企業(yè)過(guò)往一段時(shí)間保持低估值狀態(tài)，料同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)+估值雙擊。高度高度關(guān)注流通行業(yè)、部分中藥企業(yè)等。醫(yī)藥分后板塊觀點(diǎn)藥品和科技板塊：1）技術(shù)創(chuàng)新藥板塊：繳交端的鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新意圖明顯，供給端的新技術(shù)平臺(tái)已經(jīng)同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)持續(xù)突破，檢批端國(guó)產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新藥核準(zhǔn)上市數(shù)量恢復(fù)正常，重點(diǎn)高度高度關(guān)注具備國(guó)際化潛力的技術(shù)創(chuàng)新藥企。2）仿制藥板塊：集采常態(tài)化后前期市場(chǎng)市場(chǎng)出清再啟程，重點(diǎn)高度高度關(guān)注具備低成本生產(chǎn)能力、?？苹季帜芰Φ墓?。3）中藥板塊：高度高度關(guān)注基藥目錄陽(yáng)入整及國(guó)企改革線，著重中藥技術(shù)創(chuàng)新及中藥OTC。4）疫苗板塊：高度高度關(guān)注未滿足用戶的市場(chǎng)需求與競(jìng)爭(zhēng)格局較好的品種（金葡菌、帶狀皰疹疫苗等）。5）新技術(shù)：高度高度關(guān)注能夠平添變革的新技術(shù)—制取生物學(xué)等。CXO板塊、原料藥及上游生命科學(xué)服務(wù)：1）原料藥：具備多重商業(yè)模式，上下游拓展贏得檢驗(yàn)，進(jìn)度表計(jì)將步入產(chǎn)業(yè)升級(jí)收獲期，高度高度關(guān)注具備搶仿能力平添的公司業(yè)績(jī)彈性。2）CXO及上游生命科學(xué)服務(wù)：投融資壓力之下Biotech研發(fā)及生產(chǎn)犯罪行為趨向保守、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求短期走高，共振嶄新同列高基數(shù)等因素，部分CXO及上游企業(yè)表觀增長(zhǎng)速度遭遇短期壓力。其中，CXO有關(guān)公司我們表示國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力依舊疲弱；上游企業(yè)中具備平臺(tái)化、多元化、國(guó)際化優(yōu)勢(shì)的企業(yè)相對(duì)具備韌性。醫(yī)療器械板塊：1）政策推動(dòng)醫(yī)械國(guó)產(chǎn)化率快速提升、同時(shí)水平提升從國(guó)內(nèi)邁入國(guó)際，耗材在用藥復(fù)蘇的背景下復(fù)蘇疲弱，高度高度關(guān)注集采政策見(jiàn)到到底后的骨科賽道等；3）IVD板塊：常規(guī)檢測(cè)市場(chǎng)需求恢復(fù)正常明顯，與手術(shù)輕而易舉二者第一關(guān)的檢測(cè)恢復(fù)正常更為快速，IVD集采則快速國(guó)產(chǎn)頭部公司市占率提升的過(guò)程。消費(fèi)板塊：1）消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域重點(diǎn)高度高度關(guān)注具備市場(chǎng)需求韌性和確定性的子板塊眼科。2）血制品行業(yè)疫情出清渠道庫(kù)存、行業(yè)短期快速增長(zhǎng)仍依賴漿量供給。新冠防控對(duì)站北平添的影響加劇了季度間業(yè)績(jī)波動(dòng)，重癥市場(chǎng)需求及同步批簽發(fā)也對(duì)2023Q1業(yè)績(jī)平添一定擾動(dòng)，下半年料逐步回歸常態(tài)快速增長(zhǎng)。商業(yè)板塊：1）流通：老齡化、新藥持續(xù)上市為藥品流通行業(yè)穩(wěn)中求進(jìn)快速增長(zhǎng)提供更多更多提振，行業(yè)集中度持續(xù)提升，在集采影響逐步市場(chǎng)市場(chǎng)出清+疫后復(fù)蘇+相對(duì)高盈利性嶄新業(yè)務(wù)+央國(guó)企改革共同驅(qū)動(dòng)下料價(jià)值重估。建議高度高度關(guān)注基本面提高空間非常大且確定性較強(qiáng)的標(biāo)的。2）零售藥房板塊：新一輪疫情快速四類藥社會(huì)庫(kù)存消化，疫后客流修得復(fù)及新店盈利周期縮短為短期業(yè)績(jī)提供更多更多提振。同時(shí)疫情后頭部藥房門店膨脹快速，各地陸續(xù)全面落實(shí)藥店統(tǒng)籌規(guī)劃醫(yī)和易政策、推動(dòng)處方外流，頭部企業(yè)料優(yōu)先受益。藥品與科技板塊：技術(shù)創(chuàng)新藥多角度迎接收獲期，仿制藥集采后再啟程，政策催化劑中藥整體整體表現(xiàn)著重技術(shù)創(chuàng)新藥：繳交端的醫(yī)保談判鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新意圖明顯2022年醫(yī)保國(guó)談在規(guī)則上新增面世小巧續(xù)約規(guī)則，進(jìn)一步精簡(jiǎn)流程，提高談判效率。同時(shí)在具體內(nèi)容談判案例上，以亞盛醫(yī)藥的奧雷巴替尼為代表的臨床市場(chǎng)需求明確的技術(shù)創(chuàng)新藥迎接更合理定價(jià)。奧雷巴替尼就是中國(guó)唯一獲得上市核準(zhǔn)的第三代BCR-ABL抑制劑，也就是彌漫T315I變異慢粒的唯一化療藥物，談判前，奧雷巴替尼每瓶的零售價(jià)在3.75萬(wàn)元，隨著談判成功，奧雷巴替尼的年化療費(fèi)用增加約50%。不過(guò)考慮到奧雷巴替尼入醫(yī)保之前已經(jīng)存第三方慈善贈(zèng)藥措施，奧雷巴替尼此次進(jìn)醫(yī)保實(shí)際繼續(xù)執(zhí)行的價(jià)格，基本相等于“沒(méi)有降價(jià)”。醫(yī)保局對(duì)臨床市場(chǎng)需求強(qiáng)烈的技術(shù)創(chuàng)新藥定價(jià)原則更加合理，方向上鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新藥：供給端的新技術(shù)平臺(tái)已經(jīng)同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)持續(xù)突破在技術(shù)創(chuàng)新藥的供給端的，全球角度看到新領(lǐng)域，新技術(shù)平臺(tái)的不斷突破。比如說(shuō)NASH領(lǐng)域：FDA頒給resmetirom化療引致肝纖維化的非酒精性脂肪性肝炎（NASH）患者的突破性療法認(rèn)定。血友病領(lǐng)域：首款血友病領(lǐng)域基因療法etranacogenedezaparrvovec獲得FDA核準(zhǔn)用做化療18歲及以上的血友病B患者。mRNA技術(shù)平臺(tái)上，Moderna公司研發(fā)的個(gè)體化癌癥疫苗首次在2b期臨床試驗(yàn)中與Keytruda單胺，將黑色素瘤患者發(fā)作風(fēng)險(xiǎn)增加44%。全球角度供給端的同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)持續(xù)突破。在國(guó)內(nèi)，ADC等技術(shù)平臺(tái)說(shuō)明出持續(xù)突破。技術(shù)創(chuàng)新藥：重點(diǎn)高度高度關(guān)注具備國(guó)際化潛力的技術(shù)創(chuàng)新藥企海外市場(chǎng)對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新藥企業(yè)來(lái)說(shuō)就是非常有吸引力的市場(chǎng)，可以關(guān)上技術(shù)創(chuàng)新藥企業(yè)的脫胎換骨空間。技術(shù)創(chuàng)新藥登岸方面，我們表示Licenseout就是Biotech企業(yè)更存性價(jià)比的登岸方式，而Licenseout的金額與未來(lái)分成則就是技術(shù)創(chuàng)新藥企業(yè)的額外彈性。僅2023年1季度，國(guó)產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新藥licenseout登岸項(xiàng)目已經(jīng)達(dá)致11項(xiàng)，發(fā)布的交易總額多于80億美元。存海外預(yù)期的技術(shù)創(chuàng)新藥企業(yè)必須重點(diǎn)高度高度關(guān)注。除licenseout方式，綠葉制藥利培酮微球在美國(guó)以505(b)2的路徑核準(zhǔn)，在海外尋求銷售伙伴，同樣必須重點(diǎn)高度高度關(guān)注。中藥：政策利空，經(jīng)營(yíng)效率提升2021年以來(lái)，隨著中藥注射劑、重點(diǎn)藥品監(jiān)控目錄等因素影響邊際弱化，中藥板塊業(yè)績(jī)重回快速增長(zhǎng)階段。2023年初在四類藥品市場(chǎng)需求高減至以及疫后滋陰保健意識(shí)提升背景下，部分公司業(yè)績(jī)整體整體表現(xiàn)亮眼。同時(shí)經(jīng)過(guò)數(shù)年調(diào)整，中藥板塊公司經(jīng)營(yíng)效率呈現(xiàn)提升態(tài)勢(shì)。2023年5月19日，全國(guó)中成藥攜手訂貨辦公室發(fā)布《全系列國(guó)中成藥聯(lián)盟訂貨公告（第2號(hào)）》，寓意著2022年9月9日《全國(guó)中成藥聯(lián)盟訂貨公告（2022年第1號(hào)）》發(fā)布以來(lái)首個(gè)全國(guó)范圍內(nèi)的中成藥集采正式宣布正式宣布落地。相較化藥、醫(yī)療器械集采，中成藥集采政策相對(duì)激進(jìn)，入圍規(guī)則綜合考量企業(yè)名列、創(chuàng)新能力、醫(yī)療機(jī)構(gòu)認(rèn)可度等多種指標(biāo)，彰顯中藥的特殊性；其次設(shè)置降價(jià)“兜底”政策和“復(fù)活”機(jī)制，均衡企業(yè)預(yù)期，有利于更多企業(yè)中選。綜合比較已經(jīng)進(jìn)行的四次中成藥聯(lián)盟或省份集采，獨(dú)家品種降價(jià)幅度非常非常有限，同時(shí)促進(jìn)有關(guān)品種回調(diào)，龍頭企業(yè)料受益。中藥：著重院內(nèi)中藥技術(shù)創(chuàng)新藥加速以及院外OTC市場(chǎng)2020年國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《中藥登記注冊(cè)分類及申報(bào)資料建議（2020版）》及《關(guān)于促進(jìn)中藥弘揚(yáng)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的推行意見(jiàn)》，修正中藥登記注冊(cè)分類方法，改革完善中藥臨床試驗(yàn)審查制度，構(gòu)筑“三結(jié)合”臨床試驗(yàn)證據(jù)體系，在政策大力支持下中藥技術(shù)創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)審查流程已經(jīng)已經(jīng)開(kāi)始快速。2021和2022年中藥登記注冊(cè)提出申請(qǐng)立案品種數(shù)量和新藥核準(zhǔn)數(shù)量顯著增加，2022年CDE核準(zhǔn)6款中藥新藥，涵蓋3款一類新藥，立案中藥技術(shù)創(chuàng)新藥39個(gè)，時(shí)程每年上市的中藥新藥數(shù)量將料保持較低水平。2021年12月，國(guó)家醫(yī)保局?jǐn)y手中醫(yī)藥管理局引發(fā)《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥弘揚(yáng)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，從繳交端的大力支持中藥技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展，中藥技術(shù)創(chuàng)新藥市場(chǎng)持續(xù)加速。高度高度關(guān)注在研管線多樣、存技術(shù)創(chuàng)新品種商業(yè)化的企業(yè)。疫苗：高度高度關(guān)注未滿足用戶的市場(chǎng)需求與競(jìng)爭(zhēng)格局較好的產(chǎn)品疫苗板塊從臨床未滿足的需求出發(fā)，重點(diǎn)關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局良好的品種如帶狀皰疹以及創(chuàng)新品種金黃色葡萄球菌疫苗等。帶狀皰疹是潛伏在體內(nèi)的水痘-帶狀皰疹病毒再激活而引起的一種急性感染性疾病，年發(fā)生率為3-10‰，隨年齡增長(zhǎng)高發(fā)，帶狀排針疫苗的適用人群為50歲以上人群，涉及到人口總數(shù)為4.8億人口以上，空間廣闊。在接種率水平上，美國(guó)2018年50歲以上接種率達(dá)到24.1%，60歲以上接種率達(dá)到34.5%。與之對(duì)比，國(guó)內(nèi)百克生物帶狀皰疹疫苗（減毒活疫苗）剛剛上市推廣，綠竹生物（重組蛋白疫苗）進(jìn)入II期臨床階段，分別為兩種技術(shù)路徑進(jìn)展最快的疫苗。耐甲氧西林金黃色葡萄球菌（MRSA）是超級(jí)細(xì)菌之一，同時(shí)是全球發(fā)生率最高的醫(yī)院內(nèi)感染病原菌之一，位列世界三大最難解決的感染性疾病首位。CXO鏈條板塊：原料藥上下游拓展再迎專利懸崖紅利，CXO競(jìng)爭(zhēng)力依舊疲弱，生命科學(xué)服務(wù)靜待國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求復(fù)蘇原料藥：產(chǎn)業(yè)升級(jí)收獲期，看空未來(lái)空間中國(guó)已就是全球最輕的原料藥生產(chǎn)與出口國(guó)，但整體產(chǎn)品層次仍具備提升空間。如前所述，專利過(guò)期后醫(yī)藥生產(chǎn)存三種商業(yè)模式，給原料藥企業(yè)平添更全面的業(yè)務(wù)空間。我們表示中國(guó)頭部原料藥企業(yè)將逐步步入收獲期。向CDMO/CMO拓展：原料藥企業(yè)在商業(yè)化大規(guī)模生產(chǎn)上往往具備比較優(yōu)勢(shì)，承包原研搬遷CMO訂單；亦存企業(yè)乘坐建好不好更大的研發(fā)人員隊(duì)伍，向更早期的業(yè)務(wù)拓展。搶仿原料藥：搶仿原料藥企業(yè)仍須在立項(xiàng)眼光、制取技術(shù)、生產(chǎn)工藝、雜質(zhì)研究、全球法規(guī)文件具備全系列方面的能力；提前6-10年布局意味著一旦錯(cuò)失“時(shí)間窗口”，則時(shí)程競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將很難對(duì)準(zhǔn)，從而具備較強(qiáng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)；在具體內(nèi)容選品上，高市占率就是共同的目標(biāo)，除了挑選出大品種，通?？梢蕴暨x出差異化、高難度品種進(jìn)行布局。向制劑拓展：原料藥企業(yè)具備生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)，迎接“indicative訂貨”紅利，有助于快速回調(diào)。CXO：短期受投融資、大訂單基數(shù)等因素影響，國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)依然疲弱從外部環(huán)境看一看，CXO行業(yè)遭遇多重因素導(dǎo)致市場(chǎng)整體整體表現(xiàn)走高：涵蓋美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息、地緣政治、SVB宣告破產(chǎn)等外部因素的影響。從生物醫(yī)藥投融資額看一看，2022年以來(lái)，全球生物醫(yī)藥融資整體呈現(xiàn)大幅大幅下滑趨勢(shì)；但從絕對(duì)融資數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年全球融資總額為774.45億美元（高于近10年均值581億美元），仍處于近十年前三的高位水平。從CXO企業(yè)業(yè)績(jī)看一看：整體營(yíng)業(yè)收入保持較快快速增長(zhǎng)，毛利率保持平衡水平。受去年大訂單的波喊叫，部分企業(yè)表觀增長(zhǎng)速度走高；頭部CXO企業(yè)在海外進(jìn)行追加新增產(chǎn)能布局保證了供應(yīng)鏈安全，CXO企業(yè)整體仍保持國(guó)際疲弱比較優(yōu)勢(shì)。生命科學(xué)上游:投融資壓力+嶄新同列高基數(shù)+高資金投入下業(yè)績(jī)短期走高，高度高度關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求復(fù)蘇投融資壓力之下Biotech研發(fā)及生產(chǎn)犯罪行為趨向保守、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求短期走高，共振嶄新同列高基數(shù)、人員研發(fā)資金投入增加等因素，上游企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)庥龆唐趬毫?，具備平臺(tái)化、多元化、國(guó)際化優(yōu)勢(shì)的企業(yè)相對(duì)具備韌性。目前生命科學(xué)上游企業(yè)估值已處歷史低位，負(fù)面因素也料逐步消化，建議高度高度關(guān)注景氣度回落下的投資機(jī)會(huì)。器械板塊：看空耗材復(fù)蘇、醫(yī)械及國(guó)際化三級(jí)醫(yī)院加速推動(dòng)手術(shù)與耗材市場(chǎng)需求疫情期間由于嘔吐門診市場(chǎng)需求的上升與擇期手術(shù)的減少，公立醫(yī)院總收入呈現(xiàn)向門診搬遷的趨勢(shì)；同時(shí)由于三級(jí)醫(yī)院加速，整體總收入占比提升明顯。手術(shù)與耗材總收入并未受到門診市場(chǎng)需求提升而受至太小影響，依然以住院居多。隨著三級(jí)醫(yī)院加速的進(jìn)一步大力大力推進(jìn)，以及用藥量持續(xù)復(fù)蘇，手術(shù)與耗材的市場(chǎng)需求料持續(xù)提升。耗材：醫(yī)療加速?gòu)?qiáng)化供給，集采降價(jià)降低繳交壓力當(dāng)下集采已經(jīng)形成“國(guó)家一年一采，省際聯(lián)盟居多，省級(jí)積極探索，地市級(jí)補(bǔ)齊”的明朗格局。省際聯(lián)盟積極探索indicative聯(lián)喊叫訂貨，料快速提升集采普及效率，互動(dòng)集采成果，給予醫(yī)保局對(duì)于價(jià)格、企業(yè)利益與終端使用質(zhì)量三者動(dòng)態(tài)平衡的調(diào)整能力。從品類的全面全面覆蓋情況來(lái)看，目前具有集采條件的品種已經(jīng)基本同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)全面全面覆蓋，從器械品種上來(lái)看，有源手術(shù)器Sommi、口腔科器械、輸血造血和體外循環(huán)器械的集采全面全面覆蓋程度仍存提升空間。耗占比較高的主流品種基本同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)了集采覆以砌，全系列品種全面全面覆蓋料在1-2年內(nèi)同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)。骨科集采塵埃落定，助力快速嵴柱：外資挑選選擇退出騰出市場(chǎng)空間，國(guó)產(chǎn)企業(yè)回調(diào)路徑明確。2022年嵴柱國(guó)采中，史賽克完全挑選選擇退出中國(guó)市場(chǎng)，美敦力通過(guò)兜底降幅僅獲得報(bào)量50%的分配量，為嵴柱市場(chǎng)騰出空間。從報(bào)量的角度來(lái)看，國(guó)產(chǎn)品牌在標(biāo)內(nèi)市場(chǎng)的報(bào)量份額較集采前獲得了非常大的提升，國(guó)產(chǎn)企業(yè)份額提升路徑明確。腦損傷：indicative協(xié)同，雙向選擇精準(zhǔn)相匹配各方市場(chǎng)需求。從2022年京津冀17省聯(lián)盟的集采結(jié)果來(lái)看，再再降幅相較于2021年河南12省聯(lián)盟有所增加（83%vs89%）。從規(guī)則來(lái)看，2022集采聯(lián)盟推行雙向挑選出模式，在醫(yī)療機(jī)構(gòu)投檔訂貨量后，企業(yè)在最終中選階段以訂貨圣塞雷縣單位進(jìn)行供應(yīng)意向確知道。醫(yī)療機(jī)構(gòu)存留了獨(dú)立自主挑選出權(quán)利的同時(shí)，進(jìn)一步保證了企業(yè)的供應(yīng)能力。關(guān)節(jié)：集采續(xù)期在即為為，高度高度關(guān)注報(bào)量受益企業(yè)。2021年9月，人工關(guān)節(jié)集中indicative訂貨擬將中選結(jié)果公布，共48家企業(yè)參與，44家中選，訂貨周期為2年，預(yù)計(jì)將迎續(xù)標(biāo)。關(guān)節(jié)集采利空產(chǎn)品線更全系列面的國(guó)產(chǎn)龍頭，平添集中度提升。骨科賽道集采政策已塵埃落定，我們看空骨科產(chǎn)品集采后的快速、隨其用藥恢復(fù)正?；卣{(diào)。IVD板塊：常規(guī)檢測(cè)市場(chǎng)需求恢復(fù)正常明顯常規(guī)檢測(cè)市場(chǎng)需求料在2023年持續(xù)恢復(fù)正常。2022年，IVD板塊斜間冠有關(guān)檢測(cè)市場(chǎng)需求助推整體基數(shù)較低，2023年1月由于疫情及春節(jié)影響，市場(chǎng)需求相對(duì)受到遏止。隨著醫(yī)院端的用藥逐漸恢復(fù)正常，2月-3月以來(lái)常規(guī)檢測(cè)市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)正常。預(yù)計(jì)2023年Q2季度IVD常規(guī)檢測(cè)市場(chǎng)需求將進(jìn)一步恢復(fù)正常，助推板塊快速增長(zhǎng)。從已經(jīng)執(zhí)行集采的IVD項(xiàng)目結(jié)果來(lái)看，促進(jìn)進(jìn)口替代，加快國(guó)產(chǎn)頭部公司市占率提升的邏輯正在逐步得到驗(yàn)證。2022年底江西省醫(yī)保局公布了23省肝功類生化檢測(cè)擬中選結(jié)果，國(guó)產(chǎn)頭部企業(yè)邁瑞、美康、九強(qiáng)、邁克中選，羅氏、西門子、貝克曼中選，雅培未中選。2023年1月，安徽進(jìn)行凝血和心梗三項(xiàng)檢測(cè)試劑集采，凝血類試劑中選25家，進(jìn)口希森美康與斯塔高中選，沃芬未中選，賽科希德A組中選。心梗類試劑17家中選企業(yè)均為國(guó)產(chǎn)。而此前安徽進(jìn)行的化學(xué)發(fā)光集采，平均降幅47.02%，邁瑞與新產(chǎn)業(yè)等國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)份額得到提升。消費(fèi)板塊：眼科產(chǎn)業(yè)鏈具備市場(chǎng)需求韌性，血制品料逐步回歸常態(tài)快速增長(zhǎng)眼病涵蓋全系列生命周期，存未滿足用戶市場(chǎng)需求眼科疾病彌漫各年齡群體，患病人數(shù)預(yù)計(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，據(jù)博士倫，2019年全球眼部疾病患者為76.98億人，由于人口老齡化、電子產(chǎn)品的過(guò)度使用，導(dǎo)致推動(dòng)全球眼科患病率提升，預(yù)計(jì)患病人數(shù)將以約3%的無(wú)機(jī)增長(zhǎng)速度持續(xù)增長(zhǎng)。屈光不正、老花眼、白內(nèi)障、干眼為患者存量基數(shù)最輕的病種，對(duì)應(yīng)全球患病人數(shù)分別為33.73/20.67/10.18/7.30億人，占到至全球眼病患者比例分別為43.8%/26.9%/13.2%/9.5%。眼科服務(wù)：行業(yè)發(fā)展欣欣向榮，民營(yíng)機(jī)構(gòu)快速蓬勃發(fā)展下游眼科醫(yī)療服務(wù)規(guī)模強(qiáng)于千億，視光、白內(nèi)障、屈光三大細(xì)分市場(chǎng)地位著重，我國(guó)眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模2019年超過(guò)至1037.4億元，過(guò)去5年無(wú)機(jī)增長(zhǎng)率為19.6%。私立占據(jù)主導(dǎo)，民營(yíng)快速蓬勃發(fā)展。2019年私立/民營(yíng)眼科規(guī)模分別為635.8/401.6億元，過(guò)去5年為叢蘚科扭口蘚再分后增長(zhǎng)率分別為18.9%/20.7%。從細(xì)分市場(chǎng)看一看，醫(yī)學(xué)視光、白內(nèi)障、屈光手術(shù)占據(jù)前三位，2019年市場(chǎng)規(guī)模占比分別達(dá)致21.3%、18.1%和16.8%。其次，眼底疾病和