中材科技研究報(bào)告玻纖穩(wěn)存量-葉片添增量-隔膜看放量

中材科技研究報(bào)告玻纖穩(wěn)存量_葉片添增量_隔膜看放量（報(bào)告出品方/作者：財(cái)通證券，畢春暉）1深耕二十載，鑄就新材料龍頭1.1新材料行業(yè)領(lǐng)跑者，持續(xù)突破新領(lǐng)域背靠中國(guó)建材，持續(xù)發(fā)力新材料領(lǐng)域，鑄就行業(yè)龍頭。中材科技股份有限公司是經(jīng)原國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)批準(zhǔn)，由原中國(guó)中材集團(tuán)公司作為主發(fā)起人，于2001年12月28日在國(guó)家工商行政管理總局注冊(cè)設(shè)立的股份制企業(yè)。2006年11月20日，中材科技股份有限公司A股股票在深圳證券交易所上市。2016年“兩材重組”后，隸屬于中國(guó)建材集團(tuán)有限公司。中材科技承繼了原南京玻璃纖維研究設(shè)計(jì)院、北京玻璃鋼研究設(shè)計(jì)院和蘇州非金屬礦工業(yè)設(shè)計(jì)研究院三個(gè)科研院所五十多年的核心技術(shù)資源和人才優(yōu)勢(shì)，擁有完整的非金屬礦物材料、玻璃纖維、纖維復(fù)合材料技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈，是我國(guó)特種纖維復(fù)合材料領(lǐng)域集研發(fā)、設(shè)計(jì)、產(chǎn)品制造與銷售、技術(shù)裝備集成于一體的高新技術(shù)企業(yè)，也是中國(guó)國(guó)防工業(yè)最大的特種纖維復(fù)合材料配套研制基地，引領(lǐng)著中國(guó)特種纖維復(fù)合材料的技術(shù)發(fā)展方向。公司業(yè)務(wù)產(chǎn)品緊扣新能源、航空航天、節(jié)能減排等應(yīng)用領(lǐng)域。公司發(fā)展歷程可以分為四個(gè)階段：第一階段（2000-2006年）：初步設(shè)立，上市融資2001年10月29日中華人民共和國(guó)財(cái)政部以《財(cái)政部關(guān)于中材科技股份有限公司（籌措）國(guó)有股權(quán)管理有關(guān)問題的核準(zhǔn)》（財(cái)企[2001]640號(hào)）核準(zhǔn)發(fā)行人股權(quán)管理方案，由中材股份、南京彤天、北京華明、北京華恒、深圳創(chuàng)投作為發(fā)起人，以發(fā)動(dòng)方式設(shè)立的股份有限公司，股本總額11,210萬股，其中中材股份為主要發(fā)動(dòng)人，所抱持7,150.68萬股，占到至總股本的63.79%。2006年11月3日公司發(fā)行股票弗通股3,790.00萬股，并于2007年2月26日上市交易；發(fā)售后公司股本總額為15,000.00萬股，其中，中材股份增持7,150.68萬股，占比47.67%。第二階段（2007-2015年）：轉(zhuǎn)型葉片，布局鋰電2007年6月14日設(shè)立中材科技風(fēng)電葉片股份有限公司，公司所抱持中材葉片100%股權(quán)，主要專門從事風(fēng)電葉片的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售；2010年，中復(fù)連眾3兆瓦55米葉片投產(chǎn)，5兆瓦62米復(fù)材葉片、1.5兆瓦竹纖維葉片下線；2010年動(dòng)工建設(shè)“北京八達(dá)嶺年產(chǎn)500套兆瓦級(jí)風(fēng)電葉片建設(shè)項(xiàng)目”、“甘肅酒泉年產(chǎn)500套兆瓦級(jí)為叢蘚科扭口蘚再分后材料風(fēng)電葉片建設(shè)項(xiàng)目”以及“吉林白城復(fù)合材料風(fēng)電葉片基地項(xiàng)目”；2014年投資中材科技風(fēng)電葉片股份有限公司等三家控股有限公司有限公司子公司以發(fā)展風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)。2011年9月已經(jīng)已經(jīng)開始建設(shè)“年產(chǎn)720萬平方米鋰電池隔膜生產(chǎn)線技術(shù)開發(fā)”項(xiàng)目，2013年開工“年產(chǎn)2000萬平米鋰電池隔膜生產(chǎn)線”，布局鋰電池隔膜領(lǐng)域。第三階段（2016-2018年）：資產(chǎn)重組，對(duì)準(zhǔn)玻纖2016年，公司通過向中材股份非發(fā)行股票股份的方式出售中材股份持有的泰山玻纖100%股權(quán)，自建好泰安新區(qū)年產(chǎn)5萬噸無堿玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線及服務(wù)設(shè)施工程項(xiàng)目（F05），形成以中材葉片為代表的復(fù)合材料制品業(yè)和以泰山玻纖為代表的玻璃纖維及制品業(yè)兩大支柱型產(chǎn)業(yè)；2018年，公司自建好新區(qū)年產(chǎn)12萬噸池窯拉絲生產(chǎn)線項(xiàng)目（F06），穩(wěn)步不斷擴(kuò)大玻纖業(yè)務(wù)。2016年，設(shè)立子公司中材鋰膜，2017年中材鋰膜有限公司在山東滕州舉行“年產(chǎn)2.4億平米鋰電池隔膜建設(shè)項(xiàng)目”首條生產(chǎn)線試生產(chǎn)推介會(huì)。第四階段（2019年至今）：鋰電復(fù)產(chǎn)，業(yè)務(wù)多元2019年，中材鋰膜在山東滕州建設(shè)的鋰電池隔膜一期項(xiàng)目4條年產(chǎn)6,000萬平米生產(chǎn)線運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)較好，產(chǎn)品性能優(yōu)越，同時(shí)投資15.5億元啟動(dòng)二期“年產(chǎn)4.08億平方米動(dòng)力鋰電池隔膜生產(chǎn)線”項(xiàng)目建設(shè)；在自營(yíng)的同時(shí)公司向湖南中鋰增資9.97億元贏得其60%股權(quán)。2021年，子公司泰山玻璃纖維有限公司全面全面收購(gòu)中材金晶玻纖有限公司100%股權(quán)。2022年公司在鋰電池隔膜領(lǐng)域強(qiáng)基技改，大力大力推進(jìn)大力大力推進(jìn)項(xiàng)目建好不好成立，快速提升追加新增產(chǎn)能規(guī)模，截止2022年公司在山東滕州、湖南常德、湖南寧鄉(xiāng)以及內(nèi)蒙呼和浩特布局了四個(gè)生產(chǎn)基地，具備年產(chǎn)15億平米以上基膜的生產(chǎn)能力。“十四五”期間公司將穩(wěn)步著眼于特種纖維、復(fù)合材料、新材料三個(gè)主要產(chǎn)業(yè)賽道，通過獨(dú)立自主新建與投資重組轉(zhuǎn)型主業(yè)。1.2國(guó)企控股有限公司有限公司，多元業(yè)務(wù)同步發(fā)展充分利用國(guó)企大平臺(tái)，參股控股有限公司有限公司新材料子公司，對(duì)準(zhǔn)多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。截止2022年，公司總股本16.78億股，實(shí)際控股有限公司有限公司人為中國(guó)建材股份有限公司，增持比例為60.24%。公司參股控股有限公司有限公司多家公司，分公司涵蓋中材北京、常州雙威和東莞雙威分公司，其中中材北京主要專門從事公司產(chǎn)品推廣應(yīng)用、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究等業(yè)務(wù)，常州雙威和東莞雙威主要專門從事玻璃微纖維紙產(chǎn)品的生產(chǎn)加工，各具備800噸/年的生產(chǎn)能力；控股有限公司有限公司子公司主要存中材葉片、泰山玻纖、中材鋰膜等，分別作為公司風(fēng)電葉片、玻璃纖維和鋰電池隔膜業(yè)務(wù)的載體。1.3多元業(yè)務(wù)接力賽回調(diào)，提振公司持續(xù)脫胎換骨原材料、裝機(jī)、疫情等多因素影響，2022年?duì)I收增長(zhǎng)速度大幅下滑。2012-2022年，公司營(yíng)收從28.03億元提升至221.09億元，期間CAGR為22.94%，主要系則公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元優(yōu)化，由玻纖復(fù)材逐步拓展至玻璃纖維、風(fēng)電葉片和鋰電池隔膜三大產(chǎn)業(yè)，新能源政策大力支持下風(fēng)電裝機(jī)量快速提升推動(dòng)玻纖和風(fēng)電葉片市場(chǎng)需求、新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展助推鋰電隔膜市場(chǎng)需求，嶄新業(yè)務(wù)膨脹下公司營(yíng)收以期持續(xù)高減至。其中2020-2022年，公司分別同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收187.11/202.95/221.09億元，同比增長(zhǎng)速度分別為37.68%/7.58%/8.94%，2020年?duì)I收高減至主要系則政策影響下風(fēng)電行業(yè)仍將存有推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游景氣度上升所致；2021年?duì)I收大幅下滑主要系則行業(yè)爭(zhēng)搶裝潮后市場(chǎng)需求下降。2022年，公司同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收221.09億元，同比增長(zhǎng)速度為8.94%，營(yíng)收增長(zhǎng)速度大幅下滑主要系則在風(fēng)電整機(jī)招標(biāo)價(jià)格大幅下降，公司風(fēng)電葉片產(chǎn)品價(jià)格走高，加之下半年玻纖行業(yè)景氣度大幅大幅下滑所致。業(yè)務(wù)發(fā)展多元，營(yíng)收結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。公司營(yíng)收主要由玻纖復(fù)材業(yè)務(wù)和風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)構(gòu)成，玻纖復(fù)材業(yè)務(wù)將近五年平均值營(yíng)收比重強(qiáng)于50%，風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)將近五年平均值營(yíng)收占比強(qiáng)于30%，此外鋰電池隔膜業(yè)務(wù)營(yíng)收占比快速提升，料變成公司營(yíng)收的主必須增長(zhǎng)點(diǎn)。2015-2022年，玻纖復(fù)材業(yè)務(wù)收入從13.13億元增至122.68億元，期間CAGR為37.61%；風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)收入從39.93億元提升至65.03億元，期間CAGR為7.22%；鋰電池隔膜業(yè)務(wù)收入則從0.10億元提升至18.67億元，期間CAGR高少于111.08%。2022年，玻纖復(fù)材業(yè)務(wù)同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收122.68億元，同比快速增長(zhǎng)11.99%，營(yíng)收比重為55.49%；風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.03億元，同比下降6.78%，營(yíng)收比重為29.41%；鋰電池隔膜業(yè)務(wù)同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.67億元，同比快速增長(zhǎng)65.81%，營(yíng)收比重為8.44%。鋰電池隔膜業(yè)務(wù)營(yíng)收持續(xù)高減至，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元優(yōu)化成果顯著，新能源、新材料等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)占比日益提升。規(guī)模生產(chǎn)共振精細(xì)化管理，近年利潤(rùn)率持續(xù)上升趨勢(shì)。利潤(rùn)率方面，將近五年公司訂貨換購(gòu)毛利率平均值為27.30%，其中2020-2022年銷售毛利率分別為27.13%/30.00%/25.54%，2021年毛利率上升主要系則公司持續(xù)大力大力推進(jìn)三精管理提升運(yùn)營(yíng)質(zhì)量所致。將近五年公司銷售天量利率平均值為12.74%，其中2020-2022年公司銷售天量利率分別為10.52%/17.12%/16.88%，2021年凈利率上升主要系則公司多途徑降本增效，同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)全系列年同口徑降本1.74億元，加之資產(chǎn)處置收益少于6.81億元。2022年，公司銷售毛利率為25.54%，同比下降4.46pct，主要系則下半年玻纖行業(yè)步入下行周期量?jī)r(jià)齊升推高整體毛利率；銷售天量利率為16.88%，同比僅下降0.24pct，主要系則2022年公司資產(chǎn)處置收益少于10.77億元，對(duì)沖毛利率大幅大幅下滑影響。規(guī)模膨脹共振精細(xì)化管理，公司期間費(fèi)用率呈圓形下降趨勢(shì)。2012-2022年期間，公司期間費(fèi)用率隨著業(yè)務(wù)多元發(fā)展和精細(xì)化管理整體呈圓形下降趨勢(shì)。其中，2020-2022年公司期間費(fèi)用率分別為13.53%/13.44%/12.40%，2020年期間費(fèi)用率下降主要系行業(yè)下游高度景氣公司營(yíng)收高減至攤薄費(fèi)用。具體內(nèi)容來看，2020-2022年公司銷售費(fèi)用率分別為1.63%/1.40%/1.34%，管理費(fèi)用率分別為4.46%/4.90%/4.53%，研發(fā)費(fèi)用率分別為5.12%/4.74%/4.78，財(cái)務(wù)費(fèi)用率分后別為2.31%/2.40%/1.75%，其中2020年研發(fā)費(fèi)用率較低主要系則報(bào)告期內(nèi)強(qiáng)化了葉片項(xiàng)目研發(fā)資金投入，當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用同比快速增長(zhǎng)86.03%。2022年，公司期間費(fèi)用率為12.40%，同比下降1.04pct；其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)和用率分別為1.34%/4.53%/4.78%/1.75%，同比變動(dòng)分別為-0.06pct/-0.37pct/+0.04pct/-0.65pct。玻纖景氣度大幅大幅下滑、裝機(jī)市場(chǎng)需求不及預(yù)期，2022年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度大幅下滑。歸母凈利潤(rùn)方面，受益于公司業(yè)務(wù)多元化發(fā)展和嶄新能源行業(yè)的持續(xù)景氣，2012-2022年公司歸母凈利潤(rùn)從1.28億元提升至35.11億元，期間CAGR高少于39.26%。其中，2020-2022年歸屬于母凈利潤(rùn)分別為20.52/33.73/35.11億元，同比增長(zhǎng)速度分別為48.70%/65.40%/4.08%，公司歸母凈利持續(xù)高減至。2022年，公司同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)35.11億元，同比增長(zhǎng)速度為4.08%，其中Q4季度凈利馨為10.93億元，同比快速增長(zhǎng)50.57%，主要系則公司玻纖業(yè)務(wù)Q4邊際轉(zhuǎn)好，而葉片在四季度市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)好下迎量利雙升，隔膜業(yè)務(wù)回調(diào)成本上升明顯，利潤(rùn)以期轉(zhuǎn)化成。2玻纖：行業(yè)景氣回升，公司結(jié)構(gòu)優(yōu)化樂享產(chǎn)品紅利2.1行業(yè)：2023年供需匹配度高，行業(yè)或景氣回升粗紗：追加新增產(chǎn)能引入邊際減少，細(xì)分風(fēng)電領(lǐng)域高景氣，價(jià)格或企穩(wěn)回升?？匆豢?023年，供給端的，全年新增產(chǎn)量供給約45.9萬噸，其中18.9萬噸為2023年新增追加新增產(chǎn)能平添的產(chǎn)量貢送上，27.0萬噸為2022年新增追加新增產(chǎn)能在2023年滿產(chǎn)平添的產(chǎn)量提升以及2022年冷修產(chǎn)能2023年追加新增產(chǎn)能平添的產(chǎn)量。市場(chǎng)需求端的，全年新增市場(chǎng)需求約87.6萬噸，其中出口端的，2023年以3.5%的增長(zhǎng)速度排序則對(duì)應(yīng)市場(chǎng)需求增量在5.0萬噸；國(guó)內(nèi)，風(fēng)電領(lǐng)域預(yù)計(jì)增量在52.4萬噸，其他按8%的增量排序則增加30.2萬噸。整體看一看，玻纖粗紗市場(chǎng)需求端的整體整體表現(xiàn)或強(qiáng)于預(yù)期，消化2022年引入的追加新增產(chǎn)能，平添粗紗價(jià)格的企穩(wěn)回升。細(xì)紗：追加新增產(chǎn)能未有新增，市場(chǎng)需求回落下，價(jià)格或快速上漲。看一看2023年，供給端的，2023年全年新增產(chǎn)量供給約13.2萬噸，主要為2022年新增追加新增產(chǎn)能在2023年滿產(chǎn)平添的產(chǎn)量提升以及2022年碎裂追加新增產(chǎn)能2023年追加新增產(chǎn)能平添的產(chǎn)量。市場(chǎng)需求端的，2023年全年新增仍須求約14.0萬噸，其中出口增量約1.3萬噸（3.5%的增長(zhǎng)速度），國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求電子電器增量貢獻(xiàn)約12.7萬噸。2023年整體看一看，細(xì)紗基本沒有新增追加新增產(chǎn)能，行業(yè)將步入追加新增產(chǎn)能消化期，若下游市場(chǎng)需求強(qiáng)于預(yù)期，細(xì)紗價(jià)格將迎快速上漲。2.1.1供給端的：邊際增量減少，龍頭依舊膨脹2023邊際投產(chǎn)減少，龍頭為擴(kuò)產(chǎn)主力。自2020年下半年以來，行業(yè)在風(fēng)電、汽車輕量化等新能源領(lǐng)域需求大幅提升下，景氣高漲，玻纖產(chǎn)品價(jià)格創(chuàng)出新高，企業(yè)盈利水平也大幅增長(zhǎng)。行業(yè)景氣也催動(dòng)企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)的熱情，2020-2022年行業(yè)的新增產(chǎn)能為61.4、90.0和94.0萬噸。再看2023年，根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，2023年新增名義產(chǎn)能預(yù)計(jì)在75.5萬噸，其中泰山玻纖合計(jì)擴(kuò)產(chǎn)18.5萬噸，中國(guó)巨石20萬噸，重慶國(guó)際15萬噸，其余均為小企業(yè)。而考慮到，大部分產(chǎn)能均在2023H2投產(chǎn)且考慮到爬坡期部分產(chǎn)能實(shí)際出紗或在2024年，對(duì)行業(yè)供給影響小，預(yù)計(jì)2023年行業(yè)實(shí)際增量在18.9萬噸，整體增量較為有限，僅占2022年年末中國(guó)總產(chǎn)能的2.8%。評(píng)析2020-2021年產(chǎn)能消化：新能源與海外出口共同助推市場(chǎng)需求。從供給端的看一看，2020年6月行業(yè)追加新增產(chǎn)能增長(zhǎng)速度達(dá)致近幾年低點(diǎn)，7月追加新增產(chǎn)能供給增長(zhǎng)速度已經(jīng)已經(jīng)開始提升，時(shí)程追加新增產(chǎn)能可以可供給一直處于逐步高減至狀態(tài)。從市場(chǎng)需求端的看一看，2020年就是風(fēng)電仍將存有年份，2021年則就是碳中和元年，整體嶄新能源需求疲軟，助推玻纖市場(chǎng)需求。新能源汽車銷量方面，2020年逐步提高，2021年大幅快速增長(zhǎng)，助推下游。出口方面，海外風(fēng)電與新能源汽車市場(chǎng)需求景氣也進(jìn)一步助推出口，2021年玻璃纖維紗及制品出口少于170多萬噸，同比快速增長(zhǎng)25%。綜合來看，2020-2021年就是下游市場(chǎng)需求端的快速增長(zhǎng)，平添追加新增產(chǎn)能的消化。2.1.2市場(chǎng)需求端的：國(guó)內(nèi)高度高度關(guān)注新能源，出口側(cè)重于經(jīng)濟(jì)基本面1）國(guó)內(nèi)：基本盤看一看經(jīng)濟(jì)，增量貢獻(xiàn)看一看風(fēng)電玻纖市場(chǎng)需求與工業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)速度強(qiáng)有關(guān)，2023年經(jīng)濟(jì)回落構(gòu)筑玻纖市場(chǎng)需求基本盤。過去由于玻纖的下游應(yīng)用領(lǐng)域狹窄，與宏觀經(jīng)濟(jì)整體相關(guān)性較低，近年來玻纖行業(yè)通過技之術(shù)技術(shù)創(chuàng)新、智能生產(chǎn)等措施不斷提高產(chǎn)品性價(jià)比，拓展應(yīng)用領(lǐng)域，進(jìn)一步進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)傳統(tǒng)材料的替代性，滲透到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)組成部分，玻纖市場(chǎng)需求與整體經(jīng)濟(jì)相關(guān)性提高，根據(jù)近幾年數(shù)據(jù)來看，玻纖增長(zhǎng)速度與GDP增速比值大約在2.0左右?？匆豢?023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)情況，近期多個(gè)城市及地區(qū)公布2023年經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)目標(biāo)，其生產(chǎn)總值目標(biāo)增長(zhǎng)速度最低為5%，絕大部分城市目標(biāo)增長(zhǎng)速度在6.5%-7.5%之間，GDP增長(zhǎng)速度的高減至，也料平添各行業(yè)景氣的重返，從而提振玻纖市場(chǎng)需求。風(fēng)電領(lǐng)域：短期看招標(biāo)落地，長(zhǎng)期看碳中和帶動(dòng)新能源裝機(jī)。短期看，2022年風(fēng)電招標(biāo)數(shù)據(jù)持續(xù)高增，根據(jù)電力網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，截止到2022年12月風(fēng)機(jī)招標(biāo)容量已達(dá)到112GW，2022年風(fēng)電實(shí)際裝機(jī)量?jī)H為38GW。隨著風(fēng)電原材料價(jià)格下降，加之疫情影響收窄，預(yù)計(jì)2023年風(fēng)電會(huì)扭轉(zhuǎn)2022年裝機(jī)頹勢(shì)迎來高增。長(zhǎng)期看，碳中和政策導(dǎo)向?qū)⒂行苿?dòng)新能源行業(yè)發(fā)展，以風(fēng)電為代表的新能源行業(yè)玻纖需求有望長(zhǎng)期維持高增長(zhǎng)。2022年6月，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局等9部門聯(lián)合印發(fā)《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》，在2030年非化石能源消費(fèi)占比達(dá)到25%左右和風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上的基礎(chǔ)上提出更高的2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)，按照2025年非化石能源消費(fèi)占比20%左右任務(wù)要求，大力推動(dòng)可再生能源發(fā)電開發(fā)利用，積極擴(kuò)大可再生能源非電利用規(guī)模。具體內(nèi)容目標(biāo)涵蓋了2025年可以再生能源年發(fā)電量達(dá)致3.30萬億千瓦時(shí)左右，“十四五”期間可以再生能源發(fā)電量增量在全社會(huì)用電量增量中的比重多于50%，風(fēng)電和太陽能發(fā)電量同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)翻倍。按照文件2020年可以再生能源年發(fā)電量2.21萬億千瓦時(shí)計(jì)，“十四五”期間還仍須新增1.09萬億千瓦時(shí)，平均值每年仍須新增多于2000億千瓦時(shí)；其中風(fēng)電以2020年4665億千瓦時(shí)發(fā)電量計(jì)，還仍須新增至少4665億千瓦時(shí)，平均值每年仍須新增多于900億千瓦時(shí)。碳中和目標(biāo)下風(fēng)電發(fā)電量的新增市場(chǎng)需求，必將助推風(fēng)電新增裝機(jī)容量的進(jìn)一步提高。根據(jù)我們預(yù)測(cè)，2023~2025年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)總計(jì)容量可以少于310GW,以每GW風(fēng)電玻纖用量在1萬噸，未來三年僅風(fēng)電新增裝機(jī)容量對(duì)于玻纖市場(chǎng)需求可以少于310萬噸，考慮到未來風(fēng)電成本持續(xù)上升，單位收益率的提高或進(jìn)一步促進(jìn)裝機(jī)，提振玻纖市場(chǎng)需求。2）出口：短期看一看地緣下市場(chǎng)需求搬遷，長(zhǎng)期看一看成本下追加新增產(chǎn)能搬遷短期，地緣政治，能源價(jià)格大幅波動(dòng)，市場(chǎng)需求向國(guó)內(nèi)遷移。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)玻璃纖維紗及制品出口量為188.37萬噸，同比快速增長(zhǎng)10.0%；出口金額35.03億美元，同比快速增長(zhǎng)12.4%。具體內(nèi)容來看，2022年玻纖出口可以分為兩個(gè)階段：1）1-7月期間海外市場(chǎng)需求疲軟，期間總計(jì)出口量同比增幅高少于36.2%，地緣沖突推升能源價(jià)格，海外企業(yè)生產(chǎn)成本低企，市場(chǎng)需求搬遷至國(guó)內(nèi)；2）8-12月期間能源高價(jià)壓制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，海外市場(chǎng)需求上升月度出口量同比增長(zhǎng)速度由正，總計(jì)出口量同比大幅大幅下滑-19.6%。長(zhǎng)期，成本與供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)下，全球產(chǎn)能與需求加速向中國(guó)轉(zhuǎn)移。從玻纖產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移歷史看，代表歐美產(chǎn)能的OC+JM兩家公司的產(chǎn)能占比從14年的34%下降到2021年的17%，而以巨石+泰山+重慶國(guó)際為代表的中國(guó)產(chǎn)能則從40%提升至44%，整體產(chǎn)能向中國(guó)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯。同時(shí)，除國(guó)內(nèi)玻纖三巨頭外，山東玻纖、長(zhǎng)海股份、四川威玻等公司2021年合計(jì)產(chǎn)能占比也達(dá)10%。同時(shí)地緣政治以來，歐洲地區(qū)以石油為代表的能源價(jià)格大幅上漲，歐洲玻纖產(chǎn)線的主要能源為天然氣，受此影響成本大幅提升，雖然目前歐洲政府已經(jīng)展開對(duì)于重點(diǎn)能耗企業(yè)的能源補(bǔ)貼政策，但中長(zhǎng)期看，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)更多的是看長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)成本和效益，而歐洲產(chǎn)線的單線規(guī)模都較小且人工等其他成本不斷上升，本次能源價(jià)格上升，或成為歐洲產(chǎn)能進(jìn)一步轉(zhuǎn)移的契機(jī)。2.1.3價(jià)格端的：底部企穩(wěn)，看空市場(chǎng)需求重返提振價(jià)格上漲粗紗價(jià)格底部企穩(wěn)，細(xì)紗價(jià)格已回落，看空細(xì)分賽道市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)化成平添價(jià)格彈性。截止2023年5月6日，無堿玻璃纖維紗均價(jià)4579元/噸，周環(huán)比持平，年內(nèi)變動(dòng)為-2305.56元/噸；中堿玻璃纖維紗均價(jià)為5350元/噸，周環(huán)比持平，年內(nèi)變動(dòng)為-500元/噸；編織直接紗均價(jià)4050元/噸，周環(huán)比持平，年內(nèi)變動(dòng)為-2216.67元/噸；電子紗均價(jià)8000元/噸，周環(huán)比持平，年內(nèi)變動(dòng)為-2000元/噸。庫(kù)存端的看一看，截至2023年4月末，玻纖行業(yè)庫(kù)存76.50萬噸，月環(huán)比下降3.54萬噸，同比上升42.85萬噸?？匆豢?023年，行業(yè)邊際追加新增產(chǎn)能引入弱化，而目前各地政府的規(guī)劃目標(biāo)GDP增長(zhǎng)速度均保持5%以上，疫后經(jīng)濟(jì)的回落平添玻纖下游整體市場(chǎng)需求的恢復(fù)正常。再看一看細(xì)分市場(chǎng)需求，2022年風(fēng)電一招標(biāo)保持高快速增長(zhǎng)，而實(shí)際裝機(jī)量不及預(yù)期，預(yù)計(jì)在2023年招標(biāo)項(xiàng)目可以持續(xù)落地，助推玻纖市場(chǎng)需求，全年玻纖價(jià)格在供給平衡和市場(chǎng)需求回落下穩(wěn)步上漲。2.2公司：結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，周期下行樂樂享產(chǎn)品紅利2.2.1價(jià)格：高端領(lǐng)域占比提升，價(jià)格中樞穩(wěn)步上漲高端應(yīng)用占比2/3，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)下，均價(jià)高于同行。以公司玻纖產(chǎn)品下游應(yīng)用來看，自2016年公司資產(chǎn)重組并購(gòu)泰山玻纖以來，單位價(jià)值量較高的交通運(yùn)輸、風(fēng)電和電子電器三個(gè)領(lǐng)域應(yīng)用占比維持在2/3左右，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)較優(yōu)。相較于行業(yè)，公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)下玻纖及制品平均銷售價(jià)格較高，公司單噸平均售價(jià)僅低于玻纖制品占比較高的長(zhǎng)海股份，高于中國(guó)巨石和山東玻纖。其中，2019-2021年公司銷售均價(jià)分別為6211/6300/7884元/噸，較中國(guó)巨石和山東玻纖分別高出522/1005/299元/噸和685/1000/895元/噸。研發(fā)拓品，高端品類持續(xù)突破，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化助推價(jià)格中樞提升。產(chǎn)品研發(fā)方面，公司不斷加強(qiáng)研發(fā)資金投入，技術(shù)及研發(fā)人員占比整體持續(xù)上升趨勢(shì)，研發(fā)費(fèi)用資金投入逐年提升；2020-2022年技術(shù)及研發(fā)人員占比分別為10.07%/9.82%/16.66%，研發(fā)費(fèi)和用分別為9.58/9.61/10.57億元。持續(xù)研發(fā)下，公司在高端產(chǎn)品上進(jìn)一步贏得突破，其中BC1500和BC3000強(qiáng)于細(xì)紗同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡生產(chǎn)、第一代低介電細(xì)紗和電子布獲得全球領(lǐng)先的ICT（信息與通信）基礎(chǔ)設(shè)施和智能終端提供商的“技術(shù)突破獎(jiǎng)”，同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)小批量銷售。而從高端追加新增產(chǎn)能來看，泰山玻纖滿莊新區(qū)F09線年產(chǎn)9萬噸新一代高性能玻纖和鄒城ZF06線年產(chǎn)6.5萬噸細(xì)紗生產(chǎn)線分別于2021年9月和12月冷卻，并快速建成投產(chǎn)減產(chǎn)；而年產(chǎn)50萬平米的VIP真空保溫板項(xiàng)目作為泰山玻纖打造出建材玻纖新賽道的產(chǎn)品，其試驗(yàn)生產(chǎn)線和服務(wù)設(shè)施的玻纖芯材線于2021年投入使用。隨著高端產(chǎn)品的研發(fā)突破和追加新增產(chǎn)能落地，公司不斷向高附加值的產(chǎn)品領(lǐng)域拓展延伸，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，產(chǎn)品價(jià)格中樞料穩(wěn)步壓低。2.2.2成本：參股上游門鎖成本，規(guī)模生產(chǎn)再再降費(fèi)用參股供應(yīng)商對(duì)準(zhǔn)原材料成本，規(guī)模生產(chǎn)構(gòu)筑生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)。拆分玻璃纖維成本來看，其中原材料占到至39%，能源動(dòng)力占到至21%，人力成本占到至12%，制造費(fèi)用及其他占28%左右，原材料為最輕成本支出。先看一看原材料和能源，對(duì)于葉蠟石、高嶺土、石灰石、硼鈣石等玻璃纖維主要原材料以及主要燃料天然氣，公司實(shí)行統(tǒng)一訂貨、統(tǒng)一定價(jià)、統(tǒng)一調(diào)劑的訂貨模式，并通過與資源型原材料供應(yīng)商簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議或參股合作的形式對(duì)準(zhǔn)上游資源，通過技術(shù)支持、技術(shù)服務(wù)等形式提高原料質(zhì)量，構(gòu)筑了均衡的原材料戰(zhàn)略保證體系則，增加了原材料和能源動(dòng)力的訂貨成本。且具備大規(guī)模生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的玻纖企業(yè)更容易獲得產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)商及下游銷售渠道的認(rèn)同，對(duì)上、下游具有較強(qiáng)的議價(jià)能力。而生產(chǎn)方面，公司追加新增產(chǎn)能規(guī)模僅次于中國(guó)巨石名列行業(yè)第二，大規(guī)模生產(chǎn)下成本優(yōu)勢(shì)顯著。同時(shí)，公司持續(xù)大力大力推進(jìn)三精管理提升運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，秉承經(jīng)營(yíng)精益化、管理精細(xì)化，有效率增加了單位產(chǎn)品的人力成本和制造費(fèi)用，時(shí)程隨著公司追加新增產(chǎn)能規(guī)模的逐步膨脹，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步凸顯，產(chǎn)品生產(chǎn)成本料進(jìn)一步增加。具體看公司玻纖生產(chǎn)的單位成本，自2016年公司資產(chǎn)重組切入玻纖業(yè)務(wù)以來，隨著規(guī)模擴(kuò)張公司單位生產(chǎn)成本呈下降趨勢(shì)，并于2019年達(dá)到4197元/噸的低點(diǎn)，此后由于疫情擾動(dòng)疊加原料燃料價(jià)格上漲影響，公司成本有所上升。盡管近年來面臨原料燃料和人工等成本要素全面上升的不利局面，公司仍通過推進(jìn)降本增效工作、及時(shí)兌現(xiàn)可控成本考核調(diào)動(dòng)員工積極性，在2020/2021年分別實(shí)現(xiàn)全年同口徑降本1.90/1.74億元。2019-2021年公司噸成本分別為4197/4458/4636元/噸，較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手重慶國(guó)際和長(zhǎng)海股份分別低469/340/610元/噸和449/216/357元/噸。2.2.3利潤(rùn)：價(jià)高本低，多重優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑利潤(rùn)壁壘產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)共振成本優(yōu)勢(shì)，高價(jià)格低成本噸毛利水平名列前茅。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)提高產(chǎn)品銷售均價(jià)，規(guī)模優(yōu)勢(shì)共振精細(xì)管理降低生產(chǎn)成本，多重優(yōu)勢(shì)下公司玻纖業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)，噸毛利僅次于追加新增產(chǎn)能規(guī)模最輕的中國(guó)巨石和以制品居多的長(zhǎng)海股份（制品增加一道工序利潤(rùn)也同樣增加）。具體內(nèi)容來看，2019-2021年公司噸毛利分后別為1981/1986/3459元/噸，較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手重慶國(guó)際和山東玻纖分別高113/-24/601元/噸和656/727/982元/噸。3葉片：行業(yè)高景氣落空期，公司一體化優(yōu)勢(shì)顯露3.1行業(yè)：短期看一看訂單落地，中長(zhǎng)期商業(yè)與政策邏輯兼存風(fēng)電葉片轉(zhuǎn)換風(fēng)能關(guān)鍵部件。風(fēng)電整機(jī)一般由葉片、輪轂、齒輪箱、發(fā)電機(jī)、機(jī)艙、塔架、控制系統(tǒng)、變流器等組成，風(fēng)電葉片是風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的關(guān)鍵部件之一，其設(shè)計(jì)、材料和工藝決定風(fēng)力發(fā)電裝置的性能和功率，是衡量風(fēng)電機(jī)組設(shè)計(jì)和技術(shù)水平的主要依據(jù)。而從其構(gòu)成來看，風(fēng)電葉片是一個(gè)由外殼、腹板和主梁三部分組成的復(fù)合材料薄殼結(jié)構(gòu)，復(fù)合材料在整個(gè)風(fēng)電葉片中的重量一般占到90%以上。從產(chǎn)業(yè)鏈上下游來看，風(fēng)電機(jī)葉片上游企業(yè)負(fù)責(zé)提供風(fēng)力發(fā)電機(jī)葉片制造所需的原材料，主要包括芯材及碳梁、環(huán)氧樹脂、纖維布、結(jié)構(gòu)膠、油漆等，價(jià)格主要受市場(chǎng)供求關(guān)系影響。產(chǎn)業(yè)鏈中游是以中材科技和時(shí)代新材為代表的風(fēng)電葉片生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈下游客戶為市場(chǎng)集中度較高的風(fēng)電機(jī)組整機(jī)商，而終端用戶則為風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)商。3.1.1市場(chǎng)需求端的：短期訂單快速落地，中長(zhǎng)期度電成本下行與碳中和共存短期：原材料價(jià)格下行共振疫情影響消退，訂單快速落地，今年市場(chǎng)需求料打翻銳減長(zhǎng)。2022年風(fēng)電行業(yè)總計(jì)招標(biāo)112GW，其中陸上風(fēng)電86GW，海上26GW（含國(guó)電投10.5GW競(jìng)配項(xiàng)目招標(biāo)）；裝機(jī)量層面，2022年全年風(fēng)電并網(wǎng)量?jī)H有37.63GW，裝機(jī)量距不及預(yù)期主要系則疫情影響施工且原材料價(jià)格上漲平添一定的成本壓力。隨著風(fēng)電原材料價(jià)格下降，加之疫情影響消散，風(fēng)電裝機(jī)訂單將快速落地，預(yù)計(jì)2023年風(fēng)電可以發(fā)生改變2022年裝機(jī)頹勢(shì)迎低減至。據(jù)此預(yù)計(jì)2023年中國(guó)風(fēng)電料形成90GW裝機(jī)，同比同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)翻倍快速增長(zhǎng)，其中囊括陸上風(fēng)電78GW和海上風(fēng)電12GW，風(fēng)電裝機(jī)小沖低背景下，風(fēng)電葉片市場(chǎng)需求同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)高減至快速增長(zhǎng)。長(zhǎng)期商業(yè)邏輯：度電成本下降提升風(fēng)電競(jìng)爭(zhēng)力，風(fēng)電滲透率將穩(wěn)步提升。根據(jù)IRENA數(shù)據(jù)，2010-2020年全球風(fēng)電成本下降幅度為56%，度電成本的快速下降大大地提升風(fēng)電的競(jìng)爭(zhēng)力。具體看數(shù)據(jù)，截止2020年，光伏/陸上風(fēng)電/海上風(fēng)電/水利發(fā)電/地?zé)崮?生物能源/聚光太陽能發(fā)電的度電成本分別為0.0567/0.0393/0.0838/0.0444/0.0711/0.0762/0.1084美元/千瓦時(shí)，其中陸上風(fēng)電的度電成本最低，已經(jīng)成為最廉價(jià)的電力來源。而根據(jù)國(guó)際能源署（IEA）的《2050凈零排放路線圖》所描述的全球發(fā)電結(jié)構(gòu)為：風(fēng)電（35%）、光伏（33%）、水電（12%）、核電（8%）、生物質(zhì)能（5%）、氫能（2%），以及化石燃料及碳捕獲和儲(chǔ)能（2%）；而國(guó)際可再生能源署（IRENA）的《世界能源轉(zhuǎn)型展望：1.5℃路徑》指出，風(fēng)電和光伏將占全球發(fā)電裝機(jī)的三分之二，風(fēng)、光將成為能源轉(zhuǎn)型的守護(hù)者。當(dāng)前國(guó)際主要能源機(jī)構(gòu)規(guī)劃的能源結(jié)構(gòu)中，風(fēng)電均為最主要的能源，度電成本下降將進(jìn)一步打開風(fēng)電市場(chǎng)空間。長(zhǎng)期政策邏輯：長(zhǎng)期碳中和支撐風(fēng)電發(fā)展，葉片需求穩(wěn)步提升。從政策端看，2022年6月，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局等9部門聯(lián)合印發(fā)《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》，在2030年非化石能源消費(fèi)占比達(dá)到25%左右和風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上的基礎(chǔ)上提出更高的2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)，按照2025年非化石能源消費(fèi)占比20%左右任務(wù)要求，大力推動(dòng)可再生能源發(fā)電開發(fā)利用，積極擴(kuò)大可再生能源非電利用規(guī)模。從我國(guó)歷年風(fēng)電裝機(jī)量來看，2017-2022年我國(guó)年風(fēng)電新增裝機(jī)量從15.03GW上升至37.63GW，CAGR為20.15%。其中2020-2021年新增裝機(jī)達(dá)71.48/47.57GW，主要系陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電國(guó)家補(bǔ)貼政策相繼告終，國(guó)內(nèi)開啟搶裝潮。未來看，碳中和打開長(zhǎng)期需求，到2025年我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)量或超100GW，到2030年我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)量或超150GW，支撐整體葉片需求穩(wěn)步提升。3.1.2供給端的：行業(yè)高集中，龍頭技術(shù)持續(xù)領(lǐng)先葉片行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，頭部企業(yè)市占率較高。2010年末，國(guó)內(nèi)風(fēng)電葉片生產(chǎn)廠商超過30家，其中已經(jīng)進(jìn)入批量生產(chǎn)階段的公司近20家，隨著行業(yè)的調(diào)整和整合，具備技術(shù)、規(guī)模和服務(wù)等綜合競(jìng)爭(zhēng)能力的企業(yè)脫穎而出，市場(chǎng)份額逐步提升行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，自2014以來葉片市場(chǎng)集中度均保持在65%以上。中材科技風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)穩(wěn)居全球前三、國(guó)內(nèi)第一，風(fēng)電葉片市占率連續(xù)多年保持增長(zhǎng)，2019年公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比在30%左右；緊隨其后的是時(shí)代新材和中復(fù)連眾，市占率分別在20%和15%左右，行業(yè)CR3超過60%。行業(yè)產(chǎn)能整體過剩，但結(jié)構(gòu)性緊張。具體表現(xiàn)為，小MW葉片產(chǎn)能過剩而大MW葉片產(chǎn)能缺失，其核心是此前我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)以陸風(fēng)為主，在陸地上大MW的葉片運(yùn)輸和拆裝難度大，目前主流產(chǎn)品功率普遍在5MW左右，最大不超過8MW。而隨著陸上優(yōu)質(zhì)風(fēng)力資源的開發(fā)，可使用空間逐步縮小，海風(fēng)成為行業(yè)增量的新空間，因成本的限制，海風(fēng)一般使用大MW風(fēng)機(jī)，帶動(dòng)相關(guān)大MW葉片需求。對(duì)比企業(yè)看，中材科技風(fēng)電葉片產(chǎn)業(yè)是國(guó)內(nèi)具有核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的風(fēng)電葉片設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和服務(wù)的供應(yīng)商，產(chǎn)品開發(fā)實(shí)現(xiàn)了從1MW-14MW平臺(tái)的系列化推進(jìn)，規(guī)模化、專業(yè)化水平在國(guó)內(nèi)位居行業(yè)前列；時(shí)代新材積極推進(jìn)“雙海（海外+海上）戰(zhàn)略”，率先研發(fā)生產(chǎn)了海陸兩用風(fēng)力發(fā)電葉片，在海上風(fēng)電領(lǐng)域攻關(guān)7MW-8MW及以上大功率葉片的開發(fā)，百米級(jí)海上葉型SR220/D225均已實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)突破；中復(fù)連眾則不斷向大型葉片領(lǐng)域突破，一年內(nèi)下線長(zhǎng)度分別為102/110/112/123米的四款百米大型葉片，其中2022年8月30日下線的123米/16MW風(fēng)電葉片為全球最長(zhǎng)葉型。3.1.3價(jià)格端的：風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格筑底回升，葉片價(jià)格拐點(diǎn)將至行業(yè)景氣重返助推市場(chǎng)需求提升，下游價(jià)格觸底助推葉片價(jià)格拐頭向上。2021年仍將存有潮后行業(yè)步入了調(diào)整期，市場(chǎng)需求減緩競(jìng)爭(zhēng)加劇共振原材料成本上升，風(fēng)電裝備供應(yīng)鏈遭遇非常小成本壓力，風(fēng)電招標(biāo)價(jià)格大幅下降。2022年伊始，海上風(fēng)機(jī)（含塔筒）招標(biāo)價(jià)格已經(jīng)跌落至3548.00元/KW，并在8月份達(dá)致3306.24元/KW的歷史低點(diǎn)。但從招標(biāo)情況來看，2022年風(fēng)電行業(yè)全年總計(jì)招標(biāo)量創(chuàng)下歷史新高，今年料變成風(fēng)電交貨大年。而從風(fēng)電價(jià)格看一看，目前風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格已經(jīng)觸底回升，截止2023年2月海上風(fēng)機(jī)（含塔筒）招標(biāo)最新價(jià)格為4372.00元/KW，同比上漲23.22%，較最低點(diǎn)高32.23%。再者考慮到二季度以后裝機(jī)快速，或推動(dòng)風(fēng)電葉片價(jià)格進(jìn)一步回升，從而提振上游葉片的價(jià)格。3.2公司：一體化發(fā)展，規(guī)模成本屯兵壁壘3.2.1產(chǎn)業(yè)鏈一體化，玻纖與葉片業(yè)務(wù)協(xié)同度高玻纖自給自足減低成本壓力，產(chǎn)業(yè)協(xié)同下競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。風(fēng)電葉片主要原材料為玻璃纖維和環(huán)氧樹脂，在產(chǎn)品生產(chǎn)總成本中比重強(qiáng)于60%，中材葉片生產(chǎn)所用玻纖主要源于于泰山玻纖，近兩年自給率逐年提升至63%，正視后平價(jià)時(shí)代風(fēng)電行業(yè)嶄新形勢(shì)和大宗原材料價(jià)格上漲平添非常小成本壓力，公司的一體化布局成本優(yōu)勢(shì)顯露出著。從公司產(chǎn)業(yè)鏈布局看一看，2016年4月，公司順利完成對(duì)泰山玻纖的全面全面收購(gòu)，2018年全面全面收購(gòu)北玻院（滕州）復(fù)合材料有限公司，2019年全面全面收購(gòu)北京玻璃鋼研究設(shè)計(jì)院有限公司，2020年成立北京綠能新材料科技有限公司、全面全面收購(gòu)江蘇恒州特種玻璃纖維材料非常非常有限公司，2021年設(shè)立南玻院（宿遷）新材料有限公司、池州中建材非金屬礦物材料產(chǎn)業(yè)研究院有限公司以及中建材（上海）航空技術(shù)有限公司。產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步深化，一體化能力也贏得了持續(xù)加強(qiáng)。一體化發(fā)展，利潤(rùn)率優(yōu)勢(shì)明顯。綜合來看，上游玻纖領(lǐng)域公司攜手礦石原材料企業(yè)成立合資公司，形成原材料端的戰(zhàn)略協(xié)同；下游葉片運(yùn)用領(lǐng)域，公司加強(qiáng)與戰(zhàn)略客戶合作，產(chǎn)業(yè)版圖突破性向海外膨脹，并積極探索嶄新發(fā)展機(jī)會(huì)。綜合來看，公司通過“補(bǔ)鏈固鏈強(qiáng)鏈”的優(yōu)化布局，強(qiáng)化了產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展，也并使公司的利潤(rùn)率高于同行。具體內(nèi)容來看，2019-2021年公司風(fēng)電葉片產(chǎn)品毛利率分別為18.64%/23.93%/15.76%，較業(yè)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分別低于7.88/6.89/6.00pct。3.2.2全面全面收購(gòu)復(fù)產(chǎn)奠定規(guī)模，產(chǎn)品齊全交貨強(qiáng)追加新增產(chǎn)能重點(diǎn)全面全面覆蓋風(fēng)能充裕地區(qū)，進(jìn)軍海外動(dòng)工巴西生產(chǎn)基地。作為國(guó)內(nèi)風(fēng)電葉片行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，公司規(guī)?；?、專業(yè)化水平在國(guó)內(nèi)名列行業(yè)前茅，目前具備年產(chǎn)12GW以上風(fēng)電葉片生產(chǎn)能力，具備江蘇阜寧、河北邯鄲、江西萍鄉(xiāng)、甘肅酒泉、內(nèi)蒙和古錫林浩特、吉林白城、內(nèi)蒙古興安盟等7個(gè)生產(chǎn)基地，產(chǎn)品全面全面覆蓋中國(guó)、美國(guó)、加拿大、巴拿馬、巴西、阿根廷、智利等26個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2023年1月19日中材科技發(fā)布《關(guān)于中材葉片全面全面收購(gòu)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的提示性公宣告》，公告則表示公司同中國(guó)復(fù)材、中國(guó)巨石簽定了《合作備忘錄》，簽訂合同中材葉片向中國(guó)復(fù)材與中國(guó)巨石定向定向增發(fā)股份全面全面收購(gòu)其持有的identify連眾的股權(quán)。全面全面收購(gòu)順利完成后，中材科技將具備15個(gè)風(fēng)電葉片生產(chǎn)基地，追加新增產(chǎn)能規(guī)模和技術(shù)儲(chǔ)備實(shí)力進(jìn)一步加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率或提升至45%左右，龍頭地位贏得鞏固。而具體看中復(fù)連眾，產(chǎn)能方面中復(fù)在江蘇連云港、遼寧、河南、貴州、云南、甘肅、新疆及德國(guó)等地均有風(fēng)電葉片生產(chǎn)基地，累計(jì)生產(chǎn)葉片6萬套累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到30GW；技術(shù)方面，公司已完成了40余葉型技術(shù)引進(jìn)及聯(lián)合設(shè)計(jì)和20余葉型的獨(dú)立設(shè)計(jì)及認(rèn)證，技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先。產(chǎn)品品類齊全全面全面覆蓋1-8.XMW，可以適用于于多種客戶相同環(huán)境。截止2022H1，公司巍然存全系列九十余款產(chǎn)品，具體內(nèi)容涵蓋年內(nèi)面世的Sinoma84.3和Sinoma93.2等90米級(jí)別大型葉片，85.8-S/90-S等4.0-6.0.XMW適用于于于Ⅰ區(qū)/Ⅱ區(qū)的主流葉片，以及40.3系列/42.2系列等2.0.XMW以下適用于于于Ⅲ區(qū)乃至于Ⅳ區(qū)的高功率葉片。公司產(chǎn)品品類齊全，可以適應(yīng)環(huán)境高低溫、高海拔、低風(fēng)速、沿海、海上等相同運(yùn)轉(zhuǎn)環(huán)境，并且全系列產(chǎn)品通過CGC、DNV-GL及TUV等權(quán)威認(rèn)證。另一方面，公司在對(duì)標(biāo)國(guó)際一流企業(yè)側(cè)重于產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)，保證產(chǎn)品及時(shí)更新迭代升級(jí)，全面提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力及可持續(xù)交貨能力，滿足用戶市場(chǎng)的市場(chǎng)需求。再者，增加度電成本就是風(fēng)電長(zhǎng)期均衡發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，大型化和大功率化是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈最有效率的降本途徑，可以在減少單位原材料消耗的同時(shí)增加運(yùn)維成本，主機(jī)的大型化和低成本趨勢(shì)將欲望葉片全面轉(zhuǎn)型為大型化和輕量化產(chǎn)品，進(jìn)一步提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘，具備技術(shù)、規(guī)模和服務(wù)等綜合競(jìng)爭(zhēng)能力的龍頭企業(yè)極具優(yōu)勢(shì)，公司作為國(guó)內(nèi)第一全球前三的葉片制造商將更為受益。3.2.3下游高集中，讀取大客戶共謀發(fā)展下游整機(jī)廠商集中度高，深度綁定頭部客戶，龍頭地位穩(wěn)固。截止2021年，中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)有新增裝機(jī)的整機(jī)制造企業(yè)共17家，排名前5家市場(chǎng)份額合計(jì)為69.3%，分別是：金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽智能、運(yùn)達(dá)股份和電氣風(fēng)電。下游市場(chǎng)需求的集中也并使上游葉片生產(chǎn)企業(yè)與頭部整機(jī)廠讀取，中材科技近年來第一大客戶營(yíng)收比重在50%上下，前五大客戶營(yíng)收占比多于90%，2019-2021年第一/前五大客戶營(yíng)收占比分別為53.33%/48.96%/53.38%和93.96%/96.31%/94.03%。公司在維護(hù)大客戶同時(shí)，大力開拓嶄新市場(chǎng)及國(guó)際客戶，深度著眼國(guó)際化戰(zhàn)略，發(fā)推進(jìn)巴西新建追加新增產(chǎn)能項(xiàng)目；充分利用江蘇阜寧國(guó)際化工廠及海外研發(fā)中心，在強(qiáng)化國(guó)際客戶研發(fā)的同時(shí)與國(guó)內(nèi)頭部客戶進(jìn)行國(guó)際合作，加速海外市場(chǎng)空間，海外銷售收入2021/2022年增長(zhǎng)速度分別為49.26%/32.92%。下游客戶訂單飽滿，綁定大客戶下未來需求穩(wěn)定。公司風(fēng)電葉片主要客戶金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源和運(yùn)達(dá)股份分別占公司2021年風(fēng)電營(yíng)業(yè)額的53.38%/26.63%/10.42%，合計(jì)業(yè)務(wù)占比高達(dá)90.43%。再看主要客戶風(fēng)電招標(biāo)情況，金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源和運(yùn)達(dá)股份三大客戶2022年中標(biāo)量分別為10.52/11.48/5.17GW，合計(jì)中標(biāo)量為27.16GW遠(yuǎn)超公司12GW產(chǎn)能，2023年下游需求相對(duì)確定。4隔膜：行業(yè)短看一看電車長(zhǎng)看一看儲(chǔ)能，公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化成在即為為4.1鋰電隔膜：市場(chǎng)需求追加新增產(chǎn)能同步膨脹，供需維持良性隔膜為鋰電池核心部件，常用材料為各類聚烯烴。鋰離子電池的主要結(jié)構(gòu)涵蓋正極材料、負(fù)極材料、電解液和隔膜，鋰離子電池隔膜就是鋰電池的核心部件，具有較好的機(jī)械性能、化學(xué)穩(wěn)定性和高溫自閉性能，直接影響電池的壽命、容量和安全性。鋰離子電池通常采用高強(qiáng)度、薄膜化后的聚烯烴系則多孔膜，常用的隔膜存聚丙烯(PP)和聚乙烯(PE)微孔隔膜，以及丙烯與乙烯的共聚物、聚乙烯均共聚物等。和暖法工藝性能各存優(yōu)劣，工藝挑選出與材料有關(guān)。鋰電池隔膜制備工藝主要存吃飯法和濕法兩種相同的制備工藝，干法和濕法在相同性能方面各存優(yōu)劣，PE產(chǎn)品主必須由濕法工藝制備，PP產(chǎn)品主要由干法工藝制備。濕法工藝：又稱二者分離法或PVDF二者分離法，就是將高沸點(diǎn)小分子作為造孔劑內(nèi)嵌至聚烯烴中，加熱熔融成扁平體系，由螺桿吸到鑄片，經(jīng)同步或分步雙向伸展后用有機(jī)溶劑萃取出造孔劑，再經(jīng)伸展、熱定型等后處理贏得微孔膜材料的制備工藝。干法工藝：又稱熔融伸展法，涵蓋單向伸展、雙向伸展和吹塑工藝，就是所指將歡聚烯烴樹脂熔融、吸到制成結(jié)晶性聚合物薄膜，經(jīng)過結(jié)晶化處理、淬火獲得高結(jié)晶度的結(jié)構(gòu)，隨后在高溫下進(jìn)一步伸展，將結(jié)晶界面進(jìn)行分拆，形成多孔結(jié)構(gòu)的制備工藝。產(chǎn)業(yè)鏈上游為PE/PP原料，下游為電池生產(chǎn)商。鋰電池隔膜上游為聚乙烯（PE）/聚丙烯（PP）及添加劑等原材料供應(yīng)商，其中聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)主要以蘭州石化和浙江石化為代表的化工企業(yè)，而聚丙烯行業(yè)產(chǎn)能較為分散，主要以東華能源、中煤能源和寶豐能源三家上市企業(yè)為代表；中游為鋰電池隔膜生產(chǎn)企業(yè)，其中濕法隔膜領(lǐng)域恩捷股份為細(xì)分市場(chǎng)龍頭，干法隔膜領(lǐng)域中興新材、星源材質(zhì)和惠強(qiáng)新材為主要廠商；產(chǎn)業(yè)鏈下游是鋰電池生產(chǎn)企業(yè)，主要以寧德時(shí)代、比亞迪和LG能源等電池廠商為代表，其終端應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)閿?shù)碼電子、新能源汽車、電動(dòng)工具及儲(chǔ)能電站等。供需測(cè)算：電池需求量合計(jì)：根據(jù)測(cè)算，2023-2025年全球鋰電池需求量分別為1223/1702/2264GWh，同比增長(zhǎng)速度分別為43%/39%/33%。其中，動(dòng)力電池需求量分別為855/1154/1500GWh，消費(fèi)電池需求量分別為131/144/158GWh，儲(chǔ)能電池需求量分別為237/404/606GWh。單位電池隔膜使用量：預(yù)計(jì)隨著電池技術(shù)和工藝流程的明朗優(yōu)化，未來鋰電池對(duì)應(yīng)的隔膜市場(chǎng)需求為0.15億平/GWh，且生產(chǎn)時(shí)存用料損耗，實(shí)際單位用量應(yīng)再除以0.8。隔膜用量：據(jù)此測(cè)算2023-2025年隔膜總需求分別為229/319/425億平，同比增長(zhǎng)速度分別為43%/39%/33%。行業(yè)供需基本相匹配，考量用料損耗在全球隔膜可以可供仍須仍保持良性。4.1.1市場(chǎng)需求：短期政策沿用滲透率依舊存上升空間，長(zhǎng)期看一看儲(chǔ)能市場(chǎng)需求短期：“地補(bǔ)”接力賽“國(guó)補(bǔ)”、增值稅政策延后，新能源汽車產(chǎn)銷量或?qū)⒕S持高增長(zhǎng)速度。2021年末，財(cái)政部等四部委攜手發(fā)布《關(guān)于2022年新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)張貼政策的通告》，文件明確新能源汽車補(bǔ)貼將于2022年12月31日終止，至此延Chinian13年之久的新能源汽車“國(guó)補(bǔ)”政策正式宣布正式宣布挑選選擇退出，但各地政府廣為施行地方性補(bǔ)貼政策以大力支持新能源汽車的持續(xù)發(fā)展。2022年9月有關(guān)部門發(fā)布《關(guān)于沿用新能源汽車免征車輛購(gòu)置稅政策的公告》，明確將力度更大的免征車輛購(gòu)置稅政策沿用至2023年末。在地方性補(bǔ)貼接力賽國(guó)補(bǔ)、購(gòu)置稅免征政策沿用的背景下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量仍將維持較低增長(zhǎng)速度。根據(jù)我們測(cè)算，2025年全球動(dòng)力電池需求量料達(dá)致1500GWh，其中2023-2025年各年度的出貨量同比增幅將分別為40%/35%/30%，按照0.15億平米/GWh鋰電池隔膜消耗量測(cè)算2025年動(dòng)力電池平添的市場(chǎng)需求強(qiáng)于280億平，鋰電池隔膜也料在中長(zhǎng)期保持景氣度膨脹。長(zhǎng)期：儲(chǔ)能接力賽動(dòng)力電池，關(guān)上新一輪快速增長(zhǎng)。風(fēng)光發(fā)電受環(huán)境影響天然具有不穩(wěn)中求進(jìn)定性和不確定性，而儲(chǔ)能的使用則將有效率解決這一部分問題，一方面扁平發(fā)電的波動(dòng)性，另一方面與用電的谷峰間隔從而獲得更高的電價(jià)。根據(jù)能量存儲(chǔ)方式的相同，儲(chǔ)能可以分為機(jī)械儲(chǔ)能、電氣儲(chǔ)能、電化學(xué)儲(chǔ)能、熱儲(chǔ)能和化學(xué)儲(chǔ)能五大類。從儲(chǔ)能方式的比重來看，抽水機(jī)蓄能占比最輕為86.3%，新型儲(chǔ)能（主要就是化學(xué)儲(chǔ)能）占比12.5%?；瘜W(xué)儲(chǔ)能技術(shù)以鋰離子電池、鉛酸蓄電池居多，其優(yōu)點(diǎn)就是適用于于于長(zhǎng)時(shí)間儲(chǔ)電，能量密度高，效率高。歸因于其出眾的性能，電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)快速增長(zhǎng)十分迅速，僅2016-2020年4年的時(shí)間，全球電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)總計(jì)值裝機(jī)快速增長(zhǎng)7倍，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)減至長(zhǎng)將近13倍。2022年根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，中國(guó)儲(chǔ)能鋰電池市場(chǎng)出貨量同比快速增長(zhǎng)強(qiáng)于170%，出貨量少于130GWh，比重從2020年的11%提升至2022年的20%而同期動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)出貨量同比快速增長(zhǎng)強(qiáng)于110%。儲(chǔ)能電池市場(chǎng)需求快速提升也平添隔膜市場(chǎng)需求的回調(diào)。根據(jù)我們測(cè)算，2025年全球儲(chǔ)能鋰電池出貨量料達(dá)致606GWh，按照0.15億平米/GWh鋰電池隔膜消耗量排序，僅儲(chǔ)能電池平添的隔膜市場(chǎng)需求可以強(qiáng)于110億平。綜合來看，自2019年已經(jīng)已經(jīng)開始新能源汽車滲透率大幅提高，助推整體產(chǎn)業(yè)鏈高速刊發(fā)展覽會(huì)，動(dòng)力電池及有關(guān)材料市場(chǎng)需求大幅提高，2021年鋰電隔膜市場(chǎng)需求增長(zhǎng)速度達(dá)致高點(diǎn)為73%。未來看一看，儲(chǔ)能電池市場(chǎng)需求料接力賽新能源汽車，2025年隔膜行業(yè)市場(chǎng)需求依舊料維持30%以上的無機(jī)增長(zhǎng)速度。4.1.2供給：市場(chǎng)格局均衡，頭部企業(yè)快速?gòu)?fù)產(chǎn)壁壘高參與者少，市場(chǎng)集中度高，干濕法CR5均超過80%。隔膜是鋰電池材料中技術(shù)壁壘最高的環(huán)節(jié)之一，其技術(shù)難點(diǎn)在于造孔技術(shù)、涂覆技術(shù)以及制造設(shè)備，涂覆配方及工藝將是打造差異化和定制化隔膜產(chǎn)品的核心要素。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和頭部企業(yè)規(guī)模技術(shù)提升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局逐步清晰，國(guó)內(nèi)隔膜企業(yè)差距進(jìn)一步拉開，市場(chǎng)進(jìn)一步集中。具體看，2021年濕法隔膜CR5高達(dá)88.73%，其中行業(yè)龍頭恩捷股份占比達(dá)50.3%占據(jù)主導(dǎo)地位，其次中材科技、星源材質(zhì)、河北金力、江蘇北星市占比分別為13.7%/11.7%/8.5%/4.5%；干法隔膜CR5高達(dá)80.40%，行業(yè)龍頭中興新材、星源材質(zhì)和惠強(qiáng)新材位列前三，市占比分別為29%/20.6%/20.0%，其次佛山盈博菜和中材科技市占比分別為5.4%/5.4%。高景氣帶動(dòng)投產(chǎn)，頭部企業(yè)先發(fā)制人。在整體新能源行業(yè)需求維持高景氣的背景下，上游隔膜需求大幅增長(zhǎng)，頭部隔膜企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)先后邁入十億級(jí)擴(kuò)產(chǎn)級(jí)別，投資金額跨越百億級(jí)別。具體看，2021年星源材質(zhì)擬在江蘇南通建設(shè)“高性能鋰離子電池濕法隔膜及涂覆隔膜項(xiàng)目”，規(guī)劃年產(chǎn)能30億平方米；中材科技通過旗下全資控股公司南京鋰膜擬在南京建設(shè)“年產(chǎn)10.4億平方米鋰離子電池隔膜生產(chǎn)線”。據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，2021年國(guó)內(nèi)隔膜企業(yè)規(guī)劃擴(kuò)建產(chǎn)能（含涂覆產(chǎn)能）約220億平方米，投資總金額超560億元。再看近期，2023年2月星源材質(zhì)對(duì)外公告，公司擬新設(shè)全資子公司在廣東佛山投建鋰電池隔膜生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)建設(shè)年產(chǎn)32億平濕法隔膜、16億平干法隔膜及35億平涂覆隔膜；璞泰來旗下四川卓勤新材料基膜和涂覆一體化項(xiàng)目（二期）開工，年產(chǎn)9.6億平方米基膜涂覆一體化項(xiàng)目、年產(chǎn)8.4億平方米隔膜生產(chǎn)線及年產(chǎn)49.8億平方米涂覆隔膜。需求提升帶動(dòng)企業(yè)投產(chǎn)，頭部企業(yè)在規(guī)模加持，成本和產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性或進(jìn)一步提升。綜合來看，自2019年新能源產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展后，業(yè)內(nèi)龍頭復(fù)產(chǎn)計(jì)劃加之日程，而隨著整體電力電池市場(chǎng)需求大幅提高后，隔膜追加新增產(chǎn)能建設(shè)快速，2022年行業(yè)追加新增產(chǎn)能迎接投產(chǎn)高峰，隔膜供給增長(zhǎng)速度迎接高點(diǎn)為57%。未來看一看，行業(yè)市場(chǎng)需求仍保持較快增長(zhǎng)速度，供給端的龍頭企業(yè)成投產(chǎn)主力，且為搶占市場(chǎng)龍頭復(fù)產(chǎn)規(guī)模更大，未來供給增長(zhǎng)速度將高于市場(chǎng)需求。4.2追加新增產(chǎn)能轉(zhuǎn)化成成本上升，業(yè)務(wù)拐點(diǎn)將至4.2.1技術(shù)構(gòu)筑壁壘，客戶證書鞏固現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)技術(shù)壁壘高且證書周期長(zhǎng)，中小企業(yè)和外來者難以突破。隔膜就是鋰電池材料中技之術(shù)壁壘最高的環(huán)節(jié)之一，鋰離子電池隔膜生產(chǎn)的技術(shù)難點(diǎn)之一就是微孔的制備技之術(shù)，鋰離子電池對(duì)隔膜孔徑大小、微孔原產(chǎn)建議極高，納米級(jí)的微孔制備工藝非常繁瑣且建議極為精細(xì)，并直接影響至隔膜成品率和產(chǎn)品品質(zhì)。同時(shí)，鋰離子電池隔膜行業(yè)屬于資金密集型和技術(shù)密集型的輕資產(chǎn)行業(yè)，鋰離子電池隔膜生產(chǎn)工藝繁瑣和掌控難度高，并使隔膜服務(wù)設(shè)施生產(chǎn)設(shè)備的生產(chǎn)難度遠(yuǎn)高于通常的薄膜服務(wù)設(shè)施設(shè)備，因此建議隔膜生產(chǎn)設(shè)備的選型必須與自身工藝相配套，即為為根據(jù)具體內(nèi)容的工藝建議回去訂做有關(guān)的設(shè)備。此外，隔膜作為鋰電池的關(guān)鍵部件應(yīng)具有較好的化學(xué)穩(wěn)定性、出眾的熱安全性和較低的力學(xué)強(qiáng)度，下游電池廠家在導(dǎo)入時(shí)會(huì)對(duì)隔膜供應(yīng)商進(jìn)行較長(zhǎng)時(shí)間的實(shí)地考察和審查，隔膜產(chǎn)品的證書周期也較長(zhǎng)，證書過程通常涵蓋試驗(yàn)、測(cè)試、小試和中試。國(guó)內(nèi)電芯客戶證書周期在1年左右，對(duì)于存過合作關(guān)系的供應(yīng)商新線產(chǎn)品認(rèn)證周期在3-6月左右，而國(guó)際客戶證書周期更長(zhǎng)仍須2年左右。技術(shù)開發(fā)持續(xù)大力大力推進(jìn)下，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不斷進(jìn)一步進(jìn)一步增強(qiáng)。公司的鋰電池隔膜就是采用強(qiáng)于高分子量聚乙烯（PE）為原料，在舊有PTEE薄膜生產(chǎn)技術(shù)基礎(chǔ)上，采用一流的雙向同步伸展PVDF相分離微孔濾膜工藝，研發(fā)出濕法鋰離子電池隔膜，公司產(chǎn)品具有榮不好的耐溶劑性和耐磨化學(xué)性，厚度、孔徑原產(chǎn)扁平。其工藝優(yōu)勢(shì)就是：同步伸展法消解了兩步伸展法在縱向伸展后，再橫向伸展就是燒毀定向的缺點(diǎn)，獲得尺寸均衡，表明平緩的薄膜，另外鑄片受到夾具的限位促進(jìn)作用，鑄片無法產(chǎn)生頸變大，大大提高了薄膜厚度光滑性；同步伸展較之于分步伸展大大降低了薄膜的熱收縮率；在同步雙向伸展價(jià)值觀念的方法中，薄膜在伸展就是不與任何輥筒觸碰的，因此它不受輥面質(zhì)量的影響，可以新制得高透明度、并并無劃傷的薄膜。公司具備國(guó)際一流的濕法隔膜生產(chǎn)裝備以及領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)能力，具備5-20m濕法隔膜及各類涂覆隔膜產(chǎn)品，鋰電池隔膜作為新能源電池生產(chǎn)的關(guān)鍵材料，極廣泛應(yīng)用于新能源汽車動(dòng)力電池、3C消費(fèi)電池、儲(chǔ)能電池等領(lǐng)域。公司布局油性乘涂抹、噴涂等涂覆技術(shù)、追加新增產(chǎn)能和產(chǎn)品儲(chǔ)備，不斷提升高附加值產(chǎn)品占比；通過技改提高生產(chǎn)線車速，A品率穩(wěn)步提升，單位成本上升20%以上；持續(xù)進(jìn)行新產(chǎn)品嶄新技術(shù)開發(fā)，大力大力推進(jìn)專利布局，不斷提升高附加值產(chǎn)品占比，同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈存效融合。截止2022年，公司及所屬全資子公司、控股公司共具備有效率專利1589項(xiàng)，其中發(fā)明專利646項(xiàng)，實(shí)用新型943項(xiàng)，和鋰電池隔膜有關(guān)的涵蓋：囊括多孔PVDF系則樹脂涂層的鋰電池隔膜及其制備方法、非水電解液鋰二次電池用隔膜及非水電解液鋰二次電池、鋰離子電池?zé)o機(jī)隔膜及其制備方法等。研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)突破形成了公司技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，為公司產(chǎn)品創(chuàng)造了核心競(jìng)爭(zhēng)力，大力大力推進(jìn)公司在新材料領(lǐng)域的可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。4.2.2追加新增產(chǎn)能持續(xù)膨脹，規(guī)模提升攤薄成本費(fèi)用隔膜產(chǎn)線快速開工，追加新增產(chǎn)能跳高下業(yè)務(wù)迎拐點(diǎn)。近年公司把握住產(chǎn)業(yè)發(fā)展膨脹優(yōu)勢(shì)，搞出大鋰膜產(chǎn)業(yè)，快速追加新增產(chǎn)能布局并快速提升市場(chǎng)份額，打造出“十四五”時(shí)期主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，2021年5月啟動(dòng)南京鋰膜“年產(chǎn)10.4億平方米鋰離子電池隔膜生產(chǎn)線項(xiàng)目；2021年12月啟動(dòng)內(nèi)蒙中鋰年產(chǎn)7.2億平方米鋰電池專用濕法隔膜生產(chǎn)線項(xiàng)目；2022年3月啟動(dòng)中材鋰膜滕州年產(chǎn)5.6億平方米鋰電池專用濕法隔膜生產(chǎn)線項(xiàng)目。截止2022年公司具備年產(chǎn)15億平米基膜的生產(chǎn)能力，在山東滕州、湖南常德、湖南寧鄉(xiāng)以及內(nèi)蒙呼和浩特布局了四個(gè)生產(chǎn)基地，全面全面覆蓋