風(fēng)險管理決策現(xiàn)金流量分析

/第五章應(yīng)付風(fēng)險的方法幸免風(fēng)險幸免風(fēng)險的理由企業(yè)或保險公司所能承擔(dān)的風(fēng)險差不多上有限的。當(dāng)損失專門大又無法有效轉(zhuǎn)移時,采取幸免風(fēng)險的方法無疑是明智之舉。幸免風(fēng)險的局限性某些風(fēng)險是無法幸免的,如一些自然災(zāi)難。風(fēng)險的存在往往伴隨收益的可能，幸免風(fēng)險就意味著放棄收益。在采納改變工作性質(zhì)或方式時，可能產(chǎn)生另一種風(fēng)險。第二節(jié)損失治理一、損失治理的理論由于幸免風(fēng)險固有的局限性，使之在實際的風(fēng)險治理活動中受到較大的限制。而運用廣泛的則是損失治理。定義：損失治理確實是指意識地采取行動防止或減少災(zāi)難事故的發(fā)生及所造成的經(jīng)濟和社會損失。具體的目標(biāo)有兩種：一是在損失發(fā)生之前，全面消除損失發(fā)生的根源，減少損失發(fā)生的頻率；二是在損失發(fā)生之后，努力減輕損失的程度。實施救助消除損失根源減少風(fēng)險因素減輕損失程度實施救助消除損失根源減少風(fēng)險因素減輕損失程度前后１.海因里希的人為因素理論要緊觀點:強調(diào)損失治理應(yīng)重視人的因素治理,即加強安全規(guī)章制度的建設(shè)，向職員灌輸安全意識,以杜絕容易導(dǎo)致事故的不安全行為。海因里希在研究了20世紀(jì)20年代美國的許多工業(yè)事故后發(fā)覺，80％的事故是由于工人的不安全行為造成的，而其余的則是其它緣故。為此,他提出了聞名的多米諾骨牌理論。指出：社會環(huán)境阻礙人的性格、工作態(tài)度與方式;人的工作態(tài)度與認(rèn)識能力的局限產(chǎn)生人的過失,造成不安全行為;不安全行為成為意外事故的直接緣故;最終導(dǎo)致?lián)p害的后果。意外事故人的過失不安全行為社會環(huán)境意外事故人的過失不安全行為社會環(huán)境損害損害２.哈頓的能量破壞性釋放理論要緊觀點:強調(diào)損失治理應(yīng)重視機械或物的因素的治理,即為人們制造一個更為安全的物質(zhì)環(huán)境。哈頓在197０年提出了能量破壞性釋放理論,他認(rèn)為：人員或財產(chǎn)的損失差不多上差不多上能量的意外破壞性釋放的后果,為此要預(yù)防和減少意外損害。同時還列舉了1０種操縱能量破壞性釋放的策略。(P102）二、損失治理的方法1.防損措施和減損措施并重2.人為因素和物質(zhì)因素兼顧3.加強系統(tǒng)安全的觀念第三節(jié)分離風(fēng)險單位和非保險方式的轉(zhuǎn)移風(fēng)險一、分離風(fēng)險單位分離風(fēng)險單位有兩種做法：1.分割風(fēng)險單位分割風(fēng)險單位確實是將面臨損失的風(fēng)險單位分割開來,即“化整為零”,而不是將“雞蛋放在一個籃子里”。例如:大型運輸公司可在幾處建立自己的車庫;巨額價值的物資分批運送等。如此幸免一次事故導(dǎo)致巨大損失。2.復(fù)制風(fēng)險單位確實是實施兩套風(fēng)險單位，一套受損，另一套補上。但成本較高,適應(yīng)性不強。二、非保險方式的轉(zhuǎn)移風(fēng)險1.轉(zhuǎn)移風(fēng)險源(１）出售承擔(dān)風(fēng)險的資產(chǎn)（２）財產(chǎn)租賃轉(zhuǎn)移財產(chǎn)風(fēng)險(3)承包工程利用分包轉(zhuǎn)移風(fēng)險2.簽訂免除責(zé)任協(xié)議如：大夫在給病人動手術(shù)之前都要病人家屬同意，并在協(xié)議中明確講明若手術(shù)失敗，大夫不負(fù)責(zé)任等。3.利用合同中的轉(zhuǎn)移責(zé)任條款例如:關(guān)于建設(shè)工期較長的工程項目，承包商面臨今后設(shè)備和材料漲價的風(fēng)險，對此,承包方能夠要求在合同中寫明：若因發(fā)包方的緣故導(dǎo)致工期延長，則合同的價額需要相應(yīng)上調(diào)。轉(zhuǎn)移責(zé)任條款要靈活運用，慎重對待，并注意以下問題：（1)轉(zhuǎn)移條款要成為合法有效合同的組成部分。（2)注意轉(zhuǎn)移條款的費用問題。(3)注意風(fēng)險是否能真正轉(zhuǎn)移。第四節(jié)損失補償?shù)幕I資措施一、自留風(fēng)險的特點和籌資措施與幸免風(fēng)險和轉(zhuǎn)移風(fēng)險不同,自留風(fēng)險是指面臨風(fēng)險的企業(yè)或單位自己承擔(dān)風(fēng)險所導(dǎo)致的損失,并做好相應(yīng)的資金安排。1.自留風(fēng)險的特點(1)自留風(fēng)險的實質(zhì)是：當(dāng)損失發(fā)生后受損單位通過資金融通來彌補經(jīng)濟損失,即在損失后自行提供財務(wù)保障。（2)自留風(fēng)險也許是一種無奈的選擇。任何應(yīng)付風(fēng)險的方法差不多上有局限的,當(dāng)你的方法無法適應(yīng)某種特定風(fēng)險，承擔(dān)風(fēng)險確實是無奈的選擇。（3）自留風(fēng)險可分為主動的、有意識的、有打算的自留和被動的、無意識的、無打算的自留。(4)按自留風(fēng)險的程度可分為全部自留風(fēng)險和部分自留風(fēng)險。２．自留風(fēng)險的籌資措施（1)現(xiàn)收現(xiàn)付(2）非基金制的預(yù)備金（3)專用基金（4）專業(yè)自保公司種類:①純粹的自保公司;②盈利性自保公司；③協(xié)會自保公司。3.確定自留風(fēng)險時所要考慮的因素（1)成本與服務(wù)相比較。(2)期望損失與財務(wù)實力相比較。(3）機會成本的阻礙。二、利用合同的籌資措施1.保證合同要求對方在不履行合同義務(wù)而使業(yè)主受損時,要負(fù)賠償責(zé)任。2.商業(yè)保險合同通過商業(yè)保險的方式來轉(zhuǎn)移風(fēng)險。3.融資租賃合同通過融資租賃合同轉(zhuǎn)移風(fēng)險。第六章保險第一節(jié)保險的職能和代價一、保險的定義定義：從經(jīng)濟角度講,保險是分?jǐn)倿?zāi)難事故損失的一種財務(wù)安排。即許多人把損失風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險組織，由于保險組織集中了大量的同質(zhì)性風(fēng)險，因此他能借助于大數(shù)法則正確預(yù)見損失的發(fā)生額，并據(jù)此制定保險費率,通過保費收入來彌補少數(shù)人因事故造成的損失。從法律角度講，保險是一方同意補償另一方損失的合同安排，同意賠償損失的一方是保險人,被賠償損失的一方是被保險人。保險合同確實是保險單，被保險人通過購買保險單把損失風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險人。由此可見：保險有三個特點:一是保險具有互助性質(zhì)；二是保險是一種合同行為；三是保險是對災(zāi)難事故損失的經(jīng)濟補償。二、保險的差不多職能1．分?jǐn)倱p失或分擔(dān)風(fēng)險保險的差不多職能之一確實是分?jǐn)倱p失。關(guān)于個不投保者來講,災(zāi)難事故的發(fā)生是偶然的和不確定的，但關(guān)于所有投保者來講卻是必定的和確定的。通過保險的職能就將投保人個不損失分?jǐn)偟剿型侗Ｕ叩念^上,從而達到分擔(dān)風(fēng)險的目的。２．經(jīng)濟補償職能按照保險合同,對遭受災(zāi)難事故損失的單位和個人進行經(jīng)濟補償是保險的目的。分?jǐn)倱p失是經(jīng)濟補償?shù)囊环N手段,沒有分?jǐn)倱p失就無法進行經(jīng)濟補償，兩者相互依存。三、保險的派生職能1．投資保險資金的運動大體通過三個時期：保費收取，預(yù)備金積存與運用，經(jīng)濟補償。在保費的收取與補償之間的時刻間隔,投資是增加收入和增強賠付能力的有效手段。2.防災(zāi)防損從廣義上來講，防災(zāi)防損是全社會的共同任務(wù)。社會上還有許多專職的防災(zāi)防損部門。如公安消防、交通安全、防震、防洪和防汛部門。保險公司的防災(zāi)防損是由其本身的特點所決定的。首先，防災(zāi)防損是保險公司的日常業(yè)務(wù)，不管是對各種災(zāi)難事故的調(diào)查統(tǒng)計分析，依舊事故的處理差不多上如此。其次，從保險公司自身的利益動身,他也樂意花費資金用于防災(zāi)防損,從而減少賠付的可能性。最后，保險公司通過防災(zāi)防損工作來促使投保單位和個人也重視防災(zāi)防損工作。四、保險的代價保險給社會安定帶來專門大收益，但同時也會付出代價。只是效益大于代價。其要緊代價有：1．保險公司的經(jīng)營費用2.道德因素導(dǎo)致欺詐性索賠3．投保人對防損工作的疏忽４．索賠者漫天要價第二節(jié)保險合同概述一、保險合同的差不多原則1.補償原則補償原則確實是使遭受損失的投保單位和個人能的到有效的經(jīng)濟補償。但要明白是補償而不是增值。規(guī)定補償性原則的目的在于：一是防止被保險人從保險中盈利;二是減少道德危險因素。２.保險利益原則保險利益原則是指投保人對保險的標(biāo)的物要具有法律上認(rèn)可的利益,否則保險合同無效。換句話講,假如發(fā)生損失,投保人的利益必須發(fā)生損失或損害。規(guī)定保險利益原則的目的有:防止賭博;減少道德危險因素；衡量損失。3.代位求償權(quán)原則代位求償權(quán)是指保險人取代被保險人向第三者索賠的權(quán)利。規(guī)定代位求償權(quán)原則的目的是：防止被保險人在同一次損失中取得重復(fù)賠償；通過代位求償權(quán)保險人從過失方取得賠償。4.最大誠信原則最大誠信原則是指保險合同雙方應(yīng)向?qū)Ψ教峁┳璧K對方作出簽約決定的全部真實情況。具體由三條法理組成:陳述或告知；隱瞞;保證。二、保險合同的特點1.射幸合同即是一種僥幸或碰運氣的合同,而不是等價交換的合同。2.單務(wù)合同即是指只有一方作出在法律上要求強制執(zhí)行的允諾。3.有條件的合同即是指保險人的賠付責(zé)任取決于被保險人或者受益人是否遵守保險單上的條件。4.屬人的合同即保險合同是保險人與被保險人之間的關(guān)系，財產(chǎn)保險并不是承保財產(chǎn)本身，而是承保財產(chǎn)所有人的損失。5．要式合同即被保險人必須全部同意合同的條件,沒有與保險人討價還價的余地,而大多數(shù)商業(yè)性合同是同意商談合同條件的。三、保險合同的差不多組成部分1.聲明事項2.保險協(xié)議3.除外責(zé)任條件事項其它條款第三節(jié)保險的險種一、財產(chǎn)保險1.火災(zāi)保險2.海洋運輸保險3．內(nèi)陸運輸保險4.盜竊保險5.忠誠保證保險確實保證保險鍋爐和機器保險玻璃保險電子數(shù)據(jù)處理保險地震保險農(nóng)作物保險信用保險二、責(zé)任保險１.一般責(zé)任保險2.受托人責(zé)任保險３.職業(yè)責(zé)任保險4．勞工保險和雇主責(zé)任保險５.個人責(zé)任保險三、財產(chǎn)和責(zé)任綜合保險1.汽車保險2.航空保險3.核電站保險４.企業(yè)財產(chǎn)和責(zé)任綜合保險5.家庭財產(chǎn)和責(zé)任綜合保險四、人身保險1.人壽保險2．年金保險3.健康保險第四節(jié)保險的選擇與購買一、我國企業(yè)風(fēng)險的特點1．自然災(zāi)難頻繁,強度高。2.經(jīng)濟進展，人口增加，意外事故損失上升。３.改革開放后企業(yè)風(fēng)險多樣化。二、企業(yè)投保決策的約束1.法律約束有些是法律規(guī)定企業(yè)要投保。如車輛第三者責(zé)任險。2．行政約束由于財政部門不再撥款核銷因災(zāi)難事故造成的損失，促使企業(yè)參加保險。3.其它外部約束銀行、客戶和消費者的行為都阻礙企業(yè)的保險決策。4．企業(yè)內(nèi)部約束要緊是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)、主管部門或董事會以及企業(yè)職工對企業(yè)保險的要求。三、確定投保方案1.首先確定必須投保的法定保險２.其次依照風(fēng)險大小選擇投保險種3.最后保險金額依照具體情況來定四、選擇保險公司選擇保險公司要緊看:１．保險公司的償付能力2．保險公司的盈利狀況３．保險公司保險費率高低４．保險的品種和服務(wù)質(zhì)量五、保險合同談判盡管保險合同是要式合同，一般投保人與保險人之間無須商談合同，但對一些大型項目，投保人依舊能夠就保險條款及費率進行談判的。六、我國企業(yè)保險治理的現(xiàn)行模式1．財務(wù)部門統(tǒng)管保險的模式２.各個部門分管保險的模式３.設(shè)立專職保險治理部門的模式第七章風(fēng)險損失預(yù)測第一節(jié)損失預(yù)測的概述一、損失預(yù)測的含義損失預(yù)測確實是運用數(shù)學(xué)的方法來分析推測事故損失情況和大小的一種方法。二、損失預(yù)測要完成的工作1.收集過去的損失資料。2.用最簡明的方法編制預(yù)測損失的圖表3.選擇預(yù)測的方法（概率分析與趨勢分析）４.了解預(yù)測的局限性,同時努力使局限性減少到最小。第二節(jié)對數(shù)據(jù)的要求一、對數(shù)據(jù)完整性的要求1.要了解事故損失的金額2.要了解損失的環(huán)境情況3.要分析損失發(fā)生的緣故４.要分析可能的遺漏資料二、對數(shù)據(jù)一致性的要求1.收集資料要有統(tǒng)一性2.收集資料要排除不合理因素對數(shù)據(jù)主題性的要求收集數(shù)據(jù)中損失的金額應(yīng)與風(fēng)險治理的主題相關(guān)依照風(fēng)險治理的要求確定數(shù)據(jù)的主題要求對數(shù)據(jù)組織性的要求對數(shù)據(jù)的有效組織有利于風(fēng)險的預(yù)測。第三節(jié)概率分析一、概率的特性1.概率P是指在穩(wěn)定環(huán)境下某一事件預(yù)期發(fā)生的相對頻率。2．概率P可用下式表示：0≤P≤1。P=0時表示事件確定不發(fā)生;P=1時表示事件一定會發(fā)生。二、建立概率分布1.在特定環(huán)境下,將事件所有可能的結(jié)果及其概率用圖或表的形式表示出來確實是概率分布。2.由于概率分布包括了所有可能結(jié)果的概率，因此概率分布的概率之和必定等于13.概率分布的定義適用與先驗概率和經(jīng)驗概率。４.一個正確的概率分布經(jīng)常包括互不相容,但又完備的結(jié)果。例如:某公司火車出軌的損失與次數(shù)的概率分布表如下:火車損失概率分布損失類不（元)次數(shù)損失次數(shù)%損失金額（千元)損失金額%０<損失≤10001５.260.20．1２1000＜損失≤5000631．5817.8１0．51５００0<損失≤１000０736．845１.５30．４2１０000＜損失≤２００00315.７94２.9２５.３４２0000＜損失≤30000１５.26２１.４１2.６4300００＜損失１5．26３5．５２0．９7191０0１69.3100三、概率分布的性質(zhì)1.偏差偏差是指一個概率分布是均衡(對稱）的依舊有偏差的。若概率分布是對稱的則其均值、中位數(shù)、眾數(shù)差不多上是重合的。否則確實是分開的。如圖：對稱圖均值中位數(shù)眾數(shù)左偏（負(fù)偏)均中眾值位數(shù)數(shù)右偏(正偏）眾中均數(shù)位值數(shù)2.中心趨勢(1）算術(shù)平均數(shù)X如上例1９97~2000年火車出軌的次數(shù)分不是:4、4、5、６。則:每年平均出軌次數(shù)=1／4×４+1/4×4＋1／４×5+1/4×6=4．７5次.若２００0年每次的損失額分不為：5500、８３00、400０、1３700、136０0。則每次的平均損失為：1／５×550０+１/5×8300+1/５×4０00+1/5×13７00+1/5×136０0＝90２0。同樣若1９97~2０0０年火車出軌的損失分不是:9800、2９00、45１00、8150０。則每年的平均損失為:１/４×9800+1/4×2９0０＋１／4×45100+1/4×8１500=3482５(元)。（2）中位數(shù)和累積概率中位數(shù)確實是處于序列中最中間的那個數(shù)。上例整個序列共有１9個數(shù),故中位數(shù)應(yīng)為第１０位。其對應(yīng)的損失金額應(yīng)為：5000＋50００×３/７＝７1４3(元)累積概率確實是概率的累積數(shù)，當(dāng)累積概率達到5０%時,中位數(shù)就在其中。如上例:出軌損失概率累積損失類不(元）損失次數(shù)%累積損失次數(shù)概率損失金額%累積損失金額概率０＜損失≤10005.265.2６0．１20．121000＜損失≤5000３1.5836．8４10.５110.６３５000＜損失≤1００003６.8473.683０.４２41.０5１0000<損失≤２000015.7989.47２５.3466.39２0000＜損失≤300０0５.26９4.731２.6479.０3３0000<損失5.2610020．971０0合計100１０0(3）眾數(shù)眾數(shù),確實是指數(shù)列中最普遍出現(xiàn)的數(shù)。也是指概率分布中最可能發(fā)生的結(jié)果。上例中的眾數(shù)是５000<損失≤１0000之中，因為落在該范圍內(nèi)的損失共有7次,是次數(shù)最多的數(shù)。3．方差方差描述的是分布對均值的離散程度。方差越小，實際值落在均值的一個范圍內(nèi)的可能性就越大,預(yù)測也就越準(zhǔn)確。常用測度方差的方法有兩種：(1）標(biāo)準(zhǔn)差計算公式:如上例:=（500×１+30０0×6+７５00×7+1５00０×3+25０0０×１+３5500×１)÷19≈9289中點X元概率PX—X(X—X)2P(X—Ｘ)２5０00.0526-87897724652140６３16７3０000．3158-62８９3955152１12４９03７075０00.３684-178932005211179072１5000０.1５795７113２6155215149９9125０00０.0５２６１571１２4683５52112983５4８355００0.０52６262116８701６521３61３７0697２003217該標(biāo)準(zhǔn)差相關(guān)于均值來講相差太大了,也確實是講,利用其做預(yù)測專門不準(zhǔn)確。這還能夠用變差系數(shù)來觀看。(2)變差系數(shù)計算公式：變差系數(shù)=上例:變差系數(shù)=848５／９2８9=０.9134變差系數(shù)越大，講明分布的變動性就越大,預(yù)測就越困難。第四節(jié)趨勢分析一、直覺趨勢趨勢分析同概率分析一樣，差不多上為了找出過去的損失模式,以便利用其預(yù)測以后。所不同的概率分析是靜態(tài)模式,趨勢分析是運動模式。有些損失模式能夠進行直覺推斷,我們將其過去的損失數(shù)據(jù)畫在一張散布圖上,然后依照直覺確定是用直線依舊用曲線來作分析推斷。如圖：事故率過去今后某公司7年來工傷趨勢圖二、數(shù)學(xué)趨勢方法1.直線預(yù)測公式：依照數(shù)學(xué)公式推出:例如：某公司出軌損失趨勢表年份每年損失次數(shù)噸公里（10萬)1997１9９8199920004456356０7２９５合計１９２62（1)出軌次數(shù)與時刻的關(guān)系=1×1／4+2×1/4+3×1/4+4×1／4=2.５=4×1／4+4×1/4+５×1/4+6×１/4＝４．75≈0．７則預(yù)測公式為：Y=3+0.7Ｘ若預(yù)測2０01年的出軌事故為3+0．７×5=6.５(次)若預(yù)測200２年的出軌事故為３+0.７×6=7.2(次)(2）出軌次數(shù)與運輸噸公里的關(guān)系同樣的方法計算：=３5×1／4+６0×１/４+７2×１/４+95×1/4＝65.5=4×１/４+４×1/4+5×1/4+6×1/4=4．75代入公式計算得：因此預(yù)測公式為:Y=2.46+0.03５X若可能200１年運輸為1０0（１０萬）噸公里,那么出軌事故為：Y=2.46＋0．03５×100=5．96(次)二、曲線預(yù)測計算公式:依照數(shù)學(xué)公式推出:通過方程組解出參數(shù)：如上例:某公司出軌損失趨勢表年份每年損失次數(shù)Y噸公里XＸ2X3Ｘ41997199８1９992000445635６０７２９５122536005１８4902５4287５216０00３7324８85737５15０0６２5１296０0002687385６8１4506２5合計19２６219034148949８122785106XYX２Y1402403６05704９0０1４４00２5920５41５０1280993７0代入計算公式得因此預(yù)測公式為：若可能2001年運輸為100（１０萬)噸公里，那么出軌事故為：=4.８(次）從上面的預(yù)測來看:由于其圖示表現(xiàn)為直線趨勢。故直線預(yù)測要比曲線預(yù)測準(zhǔn)確。第五節(jié)預(yù)測在風(fēng)險治理中的應(yīng)用(略）自己看（P１5１—１55)第八章風(fēng)險治理決策第一節(jié)風(fēng)險治理決策的意義與原則一、風(fēng)險治理決策的意義1．風(fēng)險治理決策是風(fēng)險治理目標(biāo)實現(xiàn)的保障和基礎(chǔ)。2．風(fēng)險治理決策種風(fēng)險治理方法的優(yōu)化組合和綜合運用。二、風(fēng)險治理決策的原則1.全面周到原則風(fēng)險的多樣性帶來治理目標(biāo)多個性,這就要求治理決策必須在認(rèn)真分析、比較權(quán)衡的基礎(chǔ)上全面周到地查找對策的最佳組合。2.量力而行原則風(fēng)險治理是需要投入人力、物力和財力的,一句話確實是要付出成本的。因此作出風(fēng)險治理的決策必須依據(jù)公司企業(yè)的經(jīng)濟實力，量力而行。3．成本效益比較原則一般來講，隨著風(fēng)險治理成本增加,公司企業(yè)所獲得的安全保障也會提高,但并非高成本的風(fēng)險治理決策未必確實是最好的決策,實際上風(fēng)險治理的目標(biāo)是最小的投入獲得最大的安全保障。因此風(fēng)險治理決策必須實行成本效益比較原則４.方法綜合運用原則由于風(fēng)險的復(fù)雜多變性，和人們認(rèn)識客觀世界的局限性，還有確實是在不同風(fēng)險治理時期風(fēng)險治理目標(biāo)的要求性，風(fēng)險治理決策必須作到各種方法綜合運用原則。第二節(jié)損失期望值分析法一、損失期望值分析法的適用范圍任何一種風(fēng)險治理方法都不可能完全消除損失風(fēng)險,要選擇最佳方案，就必須明確每種方法所針對的具體情況。例如：以火災(zāi)風(fēng)險為例單位：元方案發(fā)生火災(zāi)后的損失不發(fā)生火災(zāi)的費用1.自留風(fēng)險且不采取措施財產(chǎn)損失１0０0０0間接損失５000合計；10５00002.自留風(fēng)險但采取措施財產(chǎn)損失１００0０0間接損失5００0措施成本200０合計；107０00措施成本20００3.轉(zhuǎn)移風(fēng)險投保保費支出30０0保費支出3０001.在損失概率無法確定時的方法（1）最大損失最小化決策法（悲觀決策法)確實是認(rèn)為發(fā)生損失的可能性專門大,從最壞的情況中，選擇損失最小的方案。如上例中：在損失105０00、1０7０00和３０00中選擇,故選擇300０的方案，即投保方案。(２)最小損失最小化決策法(樂觀決策法）確實是認(rèn)為發(fā)生損失的可能性專門小，從最好的情況中,選擇損失最小的方案。如上例中:在損失０、2００0和30０0中選擇,故選擇0的方案，即自留風(fēng)險且不采取措施方案。從上述決策中我們能夠看出,兩種方法都有其致命的弱點,確實是它們選擇的是兩種極端，最壞或最好。而實際生活中,往往介于二者之間。2.在損失概率能夠得到時的方法假如能依照以往的統(tǒng)計資料或有關(guān)方面提供的信息能夠確定每種方案下不同損失發(fā)生的概率，人們就能夠選擇適當(dāng)決策，確定最佳的風(fēng)險治理方案。最常用的方法確實是損失期望值最小化方法。如上例，若依照提供的信息，可能不采取安全措施發(fā)生損失的可能性是2.5%，采取安全措施發(fā)生全損的可能減少為１％,那么三種方案的期望損失分不為:方案１:105000×２.5%+0×９７．５%＝26２5(元）方案2：１07０00×1%＋０×９9%=30５0(元)方案3：3000×２．５%+300０×９７.5％=３0０0（元)按照損失期望值最小化方法應(yīng)選擇方案1，即自留風(fēng)險且不采取措施方案。二、風(fēng)險不確定性的憂慮成本對風(fēng)險治理決策的阻礙1．什么是憂慮成本在運用數(shù)學(xué)方法選擇風(fēng)險治理決策中，需要把憂慮因素的阻礙代之以某個貨幣價值，從而產(chǎn)生風(fēng)險治理方案的憂慮成本。２.阻礙憂慮成本的因素（1)損失的概率分布以往風(fēng)險頻率高，風(fēng)險損失大的概率分布對風(fēng)險治理人員的阻礙大。(２）風(fēng)險治理人員對以后損失的把握程度假如風(fēng)險治理人員認(rèn)為自己對以后損失的把握程度高，則憂慮的心理就小,反之,則大。(3)風(fēng)險治理的目標(biāo)和戰(zhàn)略不同的公司和企業(yè)由于事實上力不同,所承擔(dān)風(fēng)險的能力也就不同,其風(fēng)險治理的目標(biāo)和戰(zhàn)略也就有所區(qū)不。因此在對待同一個風(fēng)險治理方案時,其憂慮成本就會不同。３.憂慮成本對決策過程的阻礙由于憂慮成本的加入,各種風(fēng)險治理方案的損失期望值增加，為此會阻礙其風(fēng)險治理決策。如上例，加入憂慮成本因素后：方案發(fā)生火災(zāi)后的損失不發(fā)生火災(zāi)的費用１．自留風(fēng)險且不采取措施財產(chǎn)損失100０00間接損失５000憂慮成本250０合計;1０７50０憂慮成本25０02．自留風(fēng)險但采取措施財產(chǎn)損失１0００00間接損失5０00措施成本2０00憂慮成本1５０0合計；108５０0措施成本20０0憂慮成本1５00合計；3500３．轉(zhuǎn)移風(fēng)險投保保費支出３000憂慮成本0合計；30００保費支出30０0憂慮成本0合計；3000在按照上述已知損失概率情況下的決策:方案１的損失期望值為：10750０×２．５%+25００×９7.５%=５125（元）方案2的損失期望值為：1０８50０×1％+３5０0×99％=4550（元)方案３的損失期望值為:30０0×２.5%+3000×９7．5%＝3000(元）按照損失期望值最小化方法應(yīng)選擇方案３，即轉(zhuǎn)移風(fēng)險投保的方案。從上的分析決策中我們能夠看到,憂慮成本可能值的大小,直接阻礙到最佳方案的選擇，這難免會使人懷疑決策的合理性。為此，在考慮憂慮成本進行決策時，只需確定憂慮成本的取值范圍，從而增強決策的合理性。如上面的例子。在不考慮憂慮成本時，方案1、2、3的損失期望值分不為：２6２５元,3０５0元和3000元。設(shè)方案1、2、3的憂慮成本分不為：W1、Ｗ２、W3。則三個方案的損失期望值分不為：E1=2625+W１E２=３050+Ｗ2Ｅ3=3０00＋Ｗ3由于投保方案W３=0，則無能Ｗ2是多少,都使得方案3優(yōu)于方案2，在比較方案1與方案3，只要方案1的憂慮成本Ｗ1>375元,就能夠確定方案3最優(yōu)。上面是最簡單的情況,在現(xiàn)實生活中還有更復(fù)雜的情況。再看下面的一個例子。某幢建筑物面臨的火災(zāi)風(fēng)險情況依照信息資料如下表：損失額無自動滅火裝置損失概率有自動滅火裝置損失概率01000100００５00001０0０0020００００0.7５0．20０．０400070.002０．0010.750.200．0400090.0０1０.0０0未投保導(dǎo)致的間接損失如表:未投保的直接損失未投保導(dǎo)致的間接損失5００0０1０0００0１５000020０0０02００0400060００８０００下面依照風(fēng)險治理人員提出的方案及相關(guān)費用的信息如下:方案1:完全自留風(fēng)險,不安裝滅火裝置。方案2：完全自留風(fēng)險,但安裝滅火裝置。成本為9000元,使用年限30年,年折舊費300元,維修費1０0元。假如建筑物的損失達到１00000元時滅火裝置一起損毀。方案3:購買5０000元保險，保費支出1500元。方案4:在方案3的基礎(chǔ)上安裝滅火裝置，保費支出1350元。方案5:購買帶有1０00元免賠額、保額為２０0０００元的保險，保費支出１650元。方案6：購買200000元保險,保費支出2000元。比較各方案的損失期望值如下表方案1損失金額0100010０0050000１000002000０0損失概率０．7５0.20０.040.00７０.00２0.０01可保損失間接損失憂慮成本0０Ｗ１10000W1100000W15００0０2０00W11000004０００W12０00０08000W１合計W1W１+1000W１+１０000W1+520０0W１+10４０0０W1+2080００方案2損失金額0１０001００005０0001000００200000損失概率0.750.200.040.０07０．0０２0.001可保損失間接損失憂慮成本維修折舊00Ｗ2４001000０W２400100０00W240０500002000W2400109000４000W2400209０0080０0Ｗ2400合計W１+400W1+１400Ｗ１+10４0０W1+5２４00W1+１１３4０0W１＋21７400方案3損失金額01０00１0000５0００01０0０00200000損失概率０.750．200.０４0.００70.0０20.00１可保損失間接損失憂慮成本保費支出0０W31５0００0W3150000W3１５0000W3１５0０５0000２00０Ｗ31500１５０0０06000Ｗ3１５0０合計W3＋150０W3+1500W3＋1５00W3+1500Ｗ３+5350０W3+157５00方案4損失金額０1００0１00005000０10000０20０000損失概率0.750.200.040.00７0.002０.001可保損失間接損失憂慮成本維修折舊保費支出０0W４４０0135００0W440013５000W440013５０0０W44０013505９0０0２０0０W４４00１35０1590００6０00W44０0１350合計W4+175０W4+1７50Ｗ4+1750W4+1750W4+６2７５0W４+166７50方案5損失金額0１0００１0000５０00０10０00020０0０0損失概率0.7５0.200.０40.0070.００２0．001可保損失間接損失憂慮成本保費支出00W5１65０10000Ｗ516５01０000Ｗ5１65０10０00W51６5010０00Ｗ5165０１0000W５16５0合計W5+1650W5＋2650W5+2６5０Ｗ5+2６50W5＋2６50W5+２６50方案6:損失金額０100０100０050０0010０00０２０0００0損失概率0.7５0.２00．040.0070.0020.00１可保損失間接損失憂慮成本保費支出00W６2０00０0W620０00０W6200000W6２00000W62００00０W62０00合計W3＋20００Ｗ３+２000W３＋20００Ｗ３+２000W3＋200０W3+200０現(xiàn)在能夠計算每種方案的損失期望值：方案１：138０+Ｗ1方案2:158１+W2方案3:1760+W3方案4:181１+W4方案5:1９０0+W5方案６：20０0+W6關(guān)于方案６，全額投保能夠不考慮憂慮因素的阻礙,即W6=0；若W5＞１00,則方案６優(yōu)于方案5；若W5<1０0，則方案5優(yōu)于方案6。類似的，若W1-Ｗ5＞１9００－１3８０=520元時，則方案５優(yōu)于方案1。其它均可如此比較。若通過分析調(diào)查得到W1＝80０;Ｗ2＝600；W3=500;Ｗ4＝350;W５=80時，則方案5為最優(yōu)選擇方案。第三節(jié)效用期望值分析法一、效用及效用理論以損失期望值為標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險治理方法盡管廣泛采納,但其仍然存在不足，即它沒考慮損失對一個公司或企業(yè)的阻礙不同。大公司對一定的損失無所謂，而小企業(yè)可能會破產(chǎn)。因此有人提出了效用期望值分析法。定義:效用能夠解釋為人們由于擁有或使用某物而產(chǎn)生的心理上的滿足程度。在經(jīng)濟社會中,同樣數(shù)量的損失對窮人造成的困難和困苦遠(yuǎn)大于富人。因此,在不確定條件下的決策必定與決策人的經(jīng)濟實力、風(fēng)險反映有不可割裂的關(guān)系。效用理論認(rèn)為:人們的經(jīng)濟行為的目的是為了從增加貨幣量中獲得最大的滿足程度,而不僅僅是為了得到最大的貨幣數(shù)量。通常的做法是通過詢問調(diào)查法，了解決策人對不同金額貨幣所具有的滿足度（量化指標(biāo)為:0~10０),然后計算不同方案的效用期望值，以決定方案的取舍。例如：某人財產(chǎn)3萬元,他有兩個方案的選擇:方案A是有20%的機會獲得5萬元，８０%的機會收益為零;方案Ｂ是有3０%的機會獲得5萬元,20％的機會獲得2萬元。５0%的機會收益為零。方案A的期望收益為:50０0０×20%＋0×8０%＝10０00方案A的期望收益為:１000０×30%+20000×２0％+0×５0％=700０顯然,按照期望收益衡量方案Ａ優(yōu)于方案B。但若該人擁有財寶的效用度為：擁有財寶效用度３000050400０07０５0００0808000０9010０0００1０0那么:方案A有20%的可能使其效用度從50上升9０,增量為40，8０%的機會不改變信用度，故其期望效用為：２０%×４0+8０％×０=８；而方案Ｂ的期望效用為:３０%×２0+20%×３0+5０％×0＝12，故方案B優(yōu)于方案A。二、效用函數(shù)與效用曲線運用效用理論,首先是要確定決策主體對收益或損失的量化反應(yīng)，反應(yīng)的效用度與金額之間的對應(yīng)關(guān)系的函數(shù)為效用函數(shù),其圖象表現(xiàn)為效用曲線。從人們對損失的態(tài)度來看有三種類型：①漠視風(fēng)險型；②趨險型;③避險型。如下圖:效用度10095③90①85②8080859０９51０0擁有價值(千元）設(shè)某人擁有價值10萬元的汽車，被盜竊的風(fēng)險為10%,假若其為漠視風(fēng)險型(上圖①）,那么，他為轉(zhuǎn)移被盜的風(fēng)險所情愿付的保費是多少?不投保的效用損失期望為：10%×１00+90％×０=10投保的效用損失期望為：1０%×U+90%×U＝U若選擇投保方案,則車主希望效用損失U不大于不投保的效用損失10。從上圖中我們能夠看出,效用度從1０0減少1０時(即9０)，所對應(yīng)的貨幣損失額為１萬元（即從１00千元到90千元）。從圖中我們還能夠看出:趨險型的決策者喜愛風(fēng)險,因此他們情愿付出更高的代價去去冒險,而在面臨損失風(fēng)險時,他們?yōu)檗D(zhuǎn)移風(fēng)險所情愿付出代價則相對較小。如上例中的②，為轉(zhuǎn)移汽車被盜風(fēng)險,所情愿支付的保費就低于1萬元。避險型的決策者不喜愛風(fēng)險,因此他們情愿付出專門低的代價去去冒險，而在面臨損失風(fēng)險時,他們?yōu)檗D(zhuǎn)移風(fēng)險所情愿付出更高的代價。如上例中的③，為轉(zhuǎn)移汽車被盜風(fēng)險,所情愿支付的保費就高于１萬元。那么如何確定某人的效用曲線呢？同樣是用心理測試法。我們假設(shè)某人０元財產(chǎn)的效用度為0;100萬元財產(chǎn)的效用度為１０0。測試的方法是:詢問被測試者情愿付出多大的代價參加一種有兩種結(jié)果的賭博,設(shè)這兩種可能結(jié)果發(fā)生的機會差不多上0.５。第一次問:若有一場賭博,猜對了可獲得1０0萬元，猜錯了就為0;你情愿付出多少賭注（M１)？擁有M1的效用度猜對獲100萬元的效用度猜錯獲0元的效用度猜對的概率猜錯的概率X１１00０0.５0.5對此人而言:擁有M１不參加賭博的期望效用為X1,而以M1為代價參加賭博的期望效用為:０.5×100+0.5×0=50若被問者回答是M1=40萬元,并認(rèn)為現(xiàn)在參與或不參與對他的阻礙都一樣,那么對被問者而言，40萬元價值的效用度X1=50。第二次問:假如你猜對了可獲得４0萬元，猜錯了就為０；你情愿付出多少賭注(M2）？此次回答的價值M２所對應(yīng)的效用度是25,（因為M１的價值是５0)0．5×5０+0．5×0＝25第三次問：假如你猜對了可獲得100萬元,猜錯了得M1;你情愿付出多少賭注(M3)此次回答的價值M３所對應(yīng)的效用度是7５，0.5×１0０+0.5×5０＝７5如此下去獲得效用曲線的各個點。三、效用理論在風(fēng)險治理決策中的應(yīng)用利用效用理論能夠分析決策一些問題。例如:某人按其現(xiàn)有的財寶分析,他對失去1萬元的效用度損失為10０，失去200元的效用度損失為０.８。再假設(shè)此人在一年內(nèi)因車禍造成他人損傷而賠償1萬元的概率是0．0１,而為轉(zhuǎn)移此風(fēng)險所需的保費為２00元。該人會買保險嗎?分析:該人買保險的效用損失為:0.０８該人買保險的效用損失為:10000×0.０1+0×0.９9=1故該人會買保險。再如:某建筑物面臨火災(zāi)風(fēng)險,有關(guān)損失資料如下表：損失額(元）概率00.751００00.2０10000０.0４50０000.007100000０.00220000０0.0０1火災(zāi)直接損失（元)火災(zāi)間接損失（元）50000２０0０１00０0０40００1５00006０0０200０００80０0風(fēng)險治理人員能夠選擇的方案方案1：完全自留風(fēng)險。方案２：購買全額保險，保費為２２00元。方案3:購買5萬元的保險,保費為1５００元。方案４:購買帶有1000元免賠額、保額2０萬元的保險，保費為１6５0元。方案5：自留5萬元及以下的損失風(fēng)險，將10萬元及20萬元的損失風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險人,保費為600元。方案6:自留1萬元及以下的損失風(fēng)險，將剩余的損失風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險人,保費為１300元。通過調(diào)查詢問法了解到風(fēng)險治理人員對擁有或失去不同價值的財產(chǎn)的效用度如下表：擁有財產(chǎn)價值（千元）擁有的效用度損失財產(chǎn)價值(千元)損失的效用度20０１0０20010019８99.91７07519499．81２0501９099.６1002518599.２７512．５１8098.４506.2517096.830３.315093.7520１.6１25８7.５150.8１007５100.480５0６0.2302５2０.1００0０依照上表我們能夠通過線性插入方法求出任何一個損失額所對應(yīng)的效用損失度。例如：求損失額為5.２萬元所對應(yīng)的效用損失度。假設(shè)其為Y，從表中我們能夠看出它應(yīng)該在5萬元與7.5萬元之間。那么所對應(yīng)的效用損失度應(yīng)該在６.2５與此同時12.５之間。運用公式:解得Y=6.7５下面逐一計算分析各個方案。方案1:見下表１方案2:全額保險付出保費2200元，效用損失為0.105。方案3：見下表２方案4:見下表3方案5:見下表４方案6:見下表5表1損失金額直接+間接效用損失損失概率期望效用損失2081000．0010.１1０4３0０.０020.０6526.750．０070.04７100.４0．040.01６１０.０50.20.０1000.75０合計-－1．000．２３3表2損失金額直接+間接效用損失損失概率期望效用損失15７.５６８.7５0.0０10.068７553.57．1250．0020.0１4２５１.50.0７50.9970.074775合計－--－-－－１.000.158表3損失金額直接+間接效用損失損失概率期望效用損失2.650.11625０.２５0.02９0６1．650.08２50.75０.0618８合計－1.000．０91表4損失金額直接+間接效用損失損失概率期望效用損失0.６0．030.0010．0０0０30．６０．03０．00２0.0000652．66.9０.007０.048３１0．６0.4４８0.0０4０.０01７９1.６0．080.200.0１60．6０．030.７50.02２5合計－1．０00．08９表5損失金額直接+間接效用損失損失概率期望效用損失1．30.06250.01０.00０6２5１1.30．520．040.02082.30.10７５0．２０．021５１.30.０650．750.０４8７5合計－1.000．09１7比較各個方案的期望效用損失,以方案5最小,故其最優(yōu)。第四節(jié)馬氏決策規(guī)劃法（略）第九章現(xiàn)金流量分析與風(fēng)險治理第一節(jié)現(xiàn)金流量分析作為決策標(biāo)準(zhǔn)一、現(xiàn)金流量的重要性現(xiàn)金流量是指某一企業(yè)在某一時期現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。而凈現(xiàn)金流量則是現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出的量。１.反映對資源的要求權(quán)現(xiàn)金，確切的講是購買力。一家企業(yè)的凈現(xiàn)金流量越多,意味著其購買力越強。運用凈現(xiàn)金流量來衡量企業(yè)的能力比利潤計量更好,因為利潤有應(yīng)收應(yīng)付的阻礙,而凈現(xiàn)金流量則反映企業(yè)真正的購買或得到所需資源的能力。２.是評價資本投資的重要工具在涉及多個不同的投資方案時,利用凈現(xiàn)金流量比較，能夠在資本投資中作出比較科學(xué)的決策。二、貨幣的時刻價值貨幣的時刻價值的存在是因為投資的貨幣在通過若干時期后能產(chǎn)生更多的貨幣。1.現(xiàn)值的概念把以后某一時刻收支的貨幣換算成現(xiàn)在時刻的價值,稱之為現(xiàn)值。它要緊取決于兩個因素:利息率的高低和時刻的長短。2.現(xiàn)值的計算(1）單一的今后支付。利用折現(xiàn)系數(shù)表,依照所給定的利率和時刻找出相對應(yīng)的折現(xiàn)系數(shù)，然后與以后收（或支)的數(shù)額相乘，即得到現(xiàn)值額。例如:在利率為５％，時刻為6年后的10000元,相當(dāng)于現(xiàn)值多少？解：依照利率為5％,時刻為6年,找出相對應(yīng)的折現(xiàn)系數(shù)是0.７4６2因此現(xiàn)值為：10000×0．7462=7４６2(元)（２）等額年金等額年金是指在以后的時刻內(nèi),每年所收（或支）的金額完全相同。計算等額年金的現(xiàn)值,是把每年相對應(yīng)的折現(xiàn)系數(shù)相加,然后與等額年金額相乘，即得全部的現(xiàn)值。例如:在利率為5%,時刻6年，每年的收益為10０00元,求其全部現(xiàn)值。解：依照利率為5%，6年內(nèi)每年的折現(xiàn)系數(shù)分不為：0.９５２４;0.９070；0.８63８;0.82２7;０.7８35;0.7462。合計為5.075６因此其全部現(xiàn)值為：10000×５．075６=50756(元）(3)不等額年金不等額年金是指在以后的時刻內(nèi)，每年所收（或支)的金額不相等。計算不等額年金的現(xiàn)值，要依照每年相對應(yīng)的折現(xiàn)系數(shù)乘以不等額年金值,然后把所得結(jié)果相加,即得全部的現(xiàn)值。例如：在利率為5%，時刻3年,每年的收益分不為100０0元；2000０元;3000０元，求其收益的全部現(xiàn)值。解：依照利率為５%,３年內(nèi)每年的折現(xiàn)系數(shù)分不為：0.9５24；0.9０70;0.8638;因此其全部現(xiàn)值為:10000×0.9５24+2０000×0．90７０+３00０0×0.863８＝53578(元)第二節(jié)現(xiàn)金流量的評價方法一、凈現(xiàn)值法定義:凈現(xiàn)值法確實是通過計算凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來評價效益優(yōu)劣的方法。運用此方法的條件是預(yù)先確定一個目標(biāo)收益率，而且這一收益率適用于所有方案，然后據(jù)此對每年的凈現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)（凈流入為正;凈流出為負(fù)），最后合計凈現(xiàn)值，若為正,能夠同意的方案，若為負(fù),不能夠同意的方案。通過比較凈現(xiàn)值的大小，即可比較方案的優(yōu)劣。例如:假設(shè)有兩個方案的凈現(xiàn)金流量,第一個方案，三年的凈現(xiàn)金流量分不為-1５000元；１0000元；１０000元。第二個方案,三年的凈現(xiàn)金流量分不為-25000元；100０0元；250０0元。若目標(biāo)收益率的要求為1０%，計算兩個方案的凈現(xiàn)值，并比較二者的優(yōu)劣。計算：依照收益率為10%，查折現(xiàn)系數(shù)表得三年的折現(xiàn)系數(shù)分不為：0.９0９1；0.8264;0.7５13。因此方案１的凈現(xiàn)值為：－15000×0.９09１＋10０00×0.8264+1０000×0.7513=２１４０.5（元）方案２的凈現(xiàn)值為:-25000×0.9091+100０0×0.８264+2５000×0.７51３=4319(元）比較：兩方案均符合目標(biāo)收益率的要求，但相比之下，方案2優(yōu)于方案1。二、內(nèi)部收益率法定義：內(nèi)部收益率確實是使得資金流入現(xiàn)值總額等于資金流出現(xiàn)值總額,凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率法確實是通過比較內(nèi)部收益率大小來比較方案優(yōu)劣的方法。例如：計算上例兩方案的內(nèi)部收益率。上例中若折現(xiàn)率為2０％時,則方案1的凈現(xiàn)值為:－150０0×0．8333＋1０000×０．６944+1０00０×０.5７87＝231.5（元）方案２的凈現(xiàn)值為:-25000×０.833３+１00０0×0.6９4４+25000×0.５787=579(元)上例中若折現(xiàn)率為30％時，則方案1的凈現(xiàn)值為:－15000×０.7６92+1０00０×０.５9１7+1０000×０．455２＝-10６9(元)方案2的凈現(xiàn)值為：-250０0×0.76９2+10０00×0.591７+2５00０×0.4552=-１93３(元)由此可見,方案1和方案2的內(nèi)部收益率都在20%—３0%之間。利用插入法求得:方案1的內(nèi)部收益率為：2０%＋（30%-20%）×23１.５÷(２３１．5＋106９）=２１．７8%方案２的內(nèi)部收益率為：20％+（30%－20%）×579÷(5７9+19３3)=22.３1％由此可見方案2優(yōu)于方案1。三、盈利能力指數(shù)法盈利能力指數(shù)是指每年現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值之和與每年現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之和的比率。盈利能力指數(shù)最大的方案是最優(yōu)方案。四、稅后凈現(xiàn)金流量的計算在任何一年，每一方案的凈現(xiàn)金流量等于方案的現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出。對營利性組織而言，所得稅支付與其它現(xiàn)金支出一樣必須從現(xiàn)金流入中扣除，然后計算出凈現(xiàn)值。但問題的復(fù)雜性在于:所得稅是按照顧納稅收入的一定百分比來計算的，而不是按照凈現(xiàn)金流量的一定百分比來計算的。而應(yīng)納稅收入又必須考慮非現(xiàn)金收入與費用項目。在資本預(yù)算決策中，阻礙所得稅的最要緊非現(xiàn)金項目是折舊。在資產(chǎn)的使用期間，折舊費進入了成本,從而降低了盈利水平,但并未造成企業(yè)的現(xiàn)金流出。第三節(jié)通過現(xiàn)金流量分析進行風(fēng)險治理決策一、風(fēng)險治理方法的現(xiàn)金流量分析傳統(tǒng)的現(xiàn)金流量分析是不考慮風(fēng)險治理方面的阻礙的,項目可能產(chǎn)生的每年稅后凈現(xiàn)金流量被假定是能夠預(yù)測的。除非是在專門危險的情況下,專門少考慮如此的可能性：一個項目可能10年的使用壽命，結(jié)果使用三年后毀于一場大火。同樣,大多數(shù)現(xiàn)金流量分析并沒有明確認(rèn)識到實施某種風(fēng)險治理要有一次性投資追加到項目的初始投資中。大多數(shù)更為復(fù)雜的現(xiàn)金流量分析承認(rèn)凈現(xiàn)金流量的可能只是一種概率分布，而不是固定的流量。即便如此,他們的假定也只是系統(tǒng)性風(fēng)險，而不是意外損失的風(fēng)險。下面用一個例子作分析：1.不考慮風(fēng)險治理的現(xiàn)金流量某項目的現(xiàn)金流量如表所示:不考慮風(fēng)險治理的稅后現(xiàn)金流量分析每年的現(xiàn)金收入60０00每年的現(xiàn)金支出（無所得稅)0所得稅前的凈現(xiàn)金流量60０00每年的折舊費(２000０0／10)20000每年應(yīng)納稅收入４0000每年的所得稅（40%)1６0０0所得稅后的凈現(xiàn)金流量44000凈現(xiàn)金流量（NCF)的評價要素:初始投資20０000項目使用年限10年每年稅后的(NCF)４40０0最小投資收益率1２%1．用凈現(xiàn)值法評價(NCF）的現(xiàn)值４４０00×5．65024８600初始投資的現(xiàn)值20０0０0凈現(xiàn)值(NPV)折現(xiàn)率1２%48６002.用內(nèi)部收益法評價（NCF)的現(xiàn)值4４00０×4.１9２5１8４４７０初始投資的現(xiàn)值20０0０0凈現(xiàn)值（NＰV)折現(xiàn)率20%﹣1５53０用內(nèi)插法12％+(20%-１２%)×48６00÷(468０0+１５５30)≈18%2.確認(rèn)預(yù)期損失正確的現(xiàn)金流量分析應(yīng)考慮偶發(fā)事件的損失和相關(guān)風(fēng)險治理費用對現(xiàn)金支出的阻礙。通過選擇風(fēng)險治理的方法,阻礙凈現(xiàn)金流量能改變項目的收益率，最終阻礙資產(chǎn)和行為的選擇。若上例該項目建筑物的火災(zāi)損失的概率分布如下表：概率每年火災(zāi)損失期望值0．8０00071０0０００7000０.03200000６000１.0０－－－－－--－－1600０如此假如把每年的火災(zāi)損失期望值1．6萬元考慮到里面去,則稅后的ＮCＦ就為３.44萬元[(6０000-160０0)-(600０0－1６０0０－２0０00）×40%]。凈現(xiàn)值為﹣5６40元,內(nèi)部收益率為1１.3４%。二、風(fēng)險操縱方法1.防止和減少損失風(fēng)險安裝一套價值為1萬元的自動噴水滅火系統(tǒng),該系統(tǒng)每年的維護費用400元,有了該系統(tǒng)后，每年火災(zāi)損失的概率分布如下表：概率每年火災(zāi)損失期望值