財(cái)務(wù)管理課件12

財(cái)務(wù)管理課件122023/7/16財(cái)務(wù)管理課件12第一節(jié)、企業(yè)購(gòu)并一、企業(yè)購(gòu)并及其動(dòng)機(jī)（原因）1、企業(yè)購(gòu)并(企業(yè)合并)：是指企業(yè)間通過(guò)購(gòu)買(mǎi)對(duì)方財(cái)產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)及其它方式實(shí)現(xiàn)的企業(yè)聯(lián)合。2、原因（動(dòng)機(jī)）：（1）實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)，節(jié)約經(jīng)營(yíng)費(fèi)用（2）實(shí)現(xiàn)多種經(jīng)營(yíng)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（3）降低產(chǎn)品成本，獲取財(cái)務(wù)收益（4）改善財(cái)務(wù)狀況，提高競(jìng)爭(zhēng)能力財(cái)務(wù)管理課件12二、企業(yè)購(gòu)并的形式

1、吸收合并（購(gòu)并）：它是一家企業(yè)購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)全部資產(chǎn)而實(shí)現(xiàn)的合并。特點(diǎn)：被購(gòu)并的企業(yè)在合并后不再作為獨(dú)立的法人存在，其資產(chǎn)和負(fù)債全部歸入購(gòu)并企業(yè)。2、創(chuàng)立合并：是兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)聯(lián)合組成一家新的企業(yè)。特點(diǎn)：參與合并的企業(yè)都取消原有法人資格，其資產(chǎn)、負(fù)債全部歸新成立的企業(yè)。財(cái)務(wù)管理課件12二、企業(yè)購(gòu)并的形式3、母子公司：是一家企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的大部分或全部股權(quán)而形成的合并。購(gòu)買(mǎi)企業(yè)為母公司，被購(gòu)買(mǎi)的企業(yè)稱(chēng)為子公司。特點(diǎn)：母子公司一般要求母公司擁有子公司50%以上的股權(quán)。子公司被母公司擁有的股權(quán)，稱(chēng)為多數(shù)股權(quán)，未被母公司擁有的股權(quán)，稱(chēng)為少數(shù)股權(quán)。母公司可以用非直接方式擁有多數(shù)股權(quán)。財(cái)務(wù)管理課件12二、企業(yè)購(gòu)并的形式例如：A公司擁有B公司40%股權(quán)，擁有C公司70%股權(quán)，則A公司擁有C公司多數(shù)股權(quán)，未擁有B公司多數(shù)股權(quán)。但如果C公司擁有B公司20%股權(quán)，則A公司直接擁有B公司40%股權(quán)。間接擁有14%（70%×20%）股權(quán)，從而擁有54%的多數(shù)股權(quán)。財(cái)務(wù)管理課件12二、企業(yè)購(gòu)并的形式母子公司優(yōu)點(diǎn)：A、需要的投資額少，吸收購(gòu)并需100%的資金，而母子公司僅需50%以上即可控制子公司。B、可以分批購(gòu)買(mǎi)，無(wú)需一次支付巨額資金。C、可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票實(shí)現(xiàn)合并，可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行，無(wú)需預(yù)先征得被收購(gòu)公司的同意。財(cái)務(wù)管理課件12三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策

企業(yè)購(gòu)并原則：根據(jù)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)使所有者利益最大化。1、每股收益的變動(dòng)分析現(xiàn)有A、B兩家公司，A公司擬發(fā)行股票交換B公司發(fā)行在外的股票。分別假設(shè)A公司擬以1:1，5:6，1:3三種不同的股票交換率與B公司交換股票。交換后的每股收益計(jì)算如下：A公司交換后的每股收益如下：財(cái)務(wù)管理課件12合并前A公司合并前B公司按1:1交換合并后按5:6交換合并后按1:3交換合并后本年凈收益（萬(wàn)元）1200300150015001500股票發(fā)行總量（萬(wàn)股）2000600260025002200其中：增發(fā)股數(shù)（萬(wàn)股）600500200每股收益額（元/股）0.60.50.580.600.68市盈率（倍）208每股市價(jià)（元/股）124交換后增加的每股收益-0.020+0.08財(cái)務(wù)管理課件12三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策結(jié)論：（1）當(dāng)買(mǎi)方公司（A公司）以高于本公司市盈率的價(jià)格交換賣(mài)方（B公司）股票時(shí)，每股收益比合并前減少。（2）當(dāng)買(mǎi)方（A公司）以等于本公司市盈率價(jià)格交換賣(mài)方（B公司）股票時(shí)，每股收益不變。（3）當(dāng)買(mǎi)方（A公司）以低于本公司市盈率價(jià)格交換賣(mài)方（B公司）股票時(shí)，每股收益增加。財(cái)務(wù)管理課件12三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策2、對(duì)未來(lái)每股收益的影響分析上述分析表示：以高于本公司市盈率價(jià)格收購(gòu)對(duì)方股票，對(duì)本公司股東不利。但它僅僅考慮了當(dāng)年收益。如果收購(gòu)后可以使本企業(yè)以更快速度發(fā)展，則不一定不可行。例如：上市公司不合并，預(yù)計(jì)未來(lái)將以8%的速度增長(zhǎng)，而合并后，子公司（B公司）可以依靠母公司的先進(jìn)管理水平，技術(shù)力量，信譽(yù)，銷(xiāo)售渠道等優(yōu)勢(shì)，使其更快的發(fā)展。假設(shè)合并后每年將增長(zhǎng)10%，則各年每股收益如下：財(cái)務(wù)管理課件12年份123456合計(jì)不合并（8%）0.600.650.700.760.820.884.41合并（10%）0.580.640.700.770.850.934.47三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策

上表計(jì)算表明：A公司以1:1比例交換B公司股票，也是可行的。財(cái)務(wù)管理課件12三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策3、對(duì)每股市價(jià)影響分析假設(shè)：買(mǎi)方（A公司）股票的市盈率高于賣(mài)方（B公司）股票市盈率，且買(mǎi)方合并前后市盈率保持不變，則買(mǎi)方以低于本公司市盈率價(jià)格收購(gòu)賣(mài)方公司，可以對(duì)雙方有利，有利于提高公司價(jià)值。反之不利。財(cái)務(wù)管理課件12三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策例如：A公司收購(gòu)前：每股收益0.6元，市盈率20倍，市價(jià)12元/股，(假設(shè)1:3收購(gòu))，A公司收購(gòu)后，每股收益0.68元，市盈率20倍，市價(jià)13.6元/股對(duì)A公司有利。同樣，也有助于B公司股東，市價(jià)提高。但是，買(mǎi)方一經(jīng)收購(gòu)賣(mài)方，股本擴(kuò)大，受供求關(guān)系影響，股票市價(jià)將下降，從而導(dǎo)致市盈率降低。因此，公司收購(gòu)應(yīng)該適度，不能過(guò)多過(guò)快。財(cái)務(wù)管理課件12三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策4、凈現(xiàn)金流量的影響分析評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：按投資項(xiàng)目可行性研究（評(píng)價(jià)）的方法。當(dāng)投資的內(nèi)部報(bào)酬率大于資金成本率時(shí)，則收購(gòu)可行，否則收購(gòu)不可行。財(cái)務(wù)管理課件12四、企業(yè)購(gòu)并原則：

1、企業(yè)購(gòu)并原則：（1）要以國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策為指導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)要素的最優(yōu)組合；（2）要促進(jìn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，但要防止壟斷，有利于開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)；（3）要注重實(shí)效，有利企業(yè)整體素質(zhì)的提高；（4）購(gòu)并與重組結(jié)合。財(cái)務(wù)管理課件12四、企業(yè)購(gòu)并原則：2、購(gòu)并的會(huì)計(jì)處理方法（1）購(gòu)置法（購(gòu)買(mǎi)法）：即購(gòu)并企業(yè)以市價(jià)出資購(gòu)買(mǎi)被購(gòu)并企業(yè)的資產(chǎn)。市價(jià)超過(guò)帳面面值部分作為商譽(yù)反映。特點(diǎn)：由于商譽(yù)的產(chǎn)生，增加了企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，從而使企業(yè)凈資產(chǎn)收益率降低。但由于商譽(yù)可以攤銷(xiāo)到成本費(fèi)用之中，從而有利于降低購(gòu)并后的所得稅。（2）權(quán)益法：即把購(gòu)并與被購(gòu)并企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)單相加，不涉及商譽(yù)及資產(chǎn)升值，因而對(duì)企業(yè)無(wú)影響。財(cái)務(wù)管理課件12第二節(jié)、企業(yè)重組與企業(yè)重整

一、企業(yè)重整1、企業(yè)重整：是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于財(cái)務(wù)困難已經(jīng)暫停營(yíng)業(yè)或面臨暫停營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為避免破產(chǎn)倒閉，經(jīng)法院裁定，依法律程序予以整頓，以保護(hù)投資者和債權(quán)人權(quán)益使其重生的法律行動(dòng)。財(cái)務(wù)管理課件12一、企業(yè)重整2、企業(yè)重整的對(duì)象：（1）財(cái)務(wù)上已陷入困境，已經(jīng)停業(yè)或面臨停業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但企業(yè)對(duì)社會(huì)有一定價(jià)值，且有重獲生機(jī)的可能性；（2）企業(yè)規(guī)模較大，投資者、債權(quán)人和就業(yè)人數(shù)眾多，一旦破產(chǎn)將引起連鎖反應(yīng)，涉及面廣。財(cái)務(wù)管理課件12二、企業(yè)重整與企業(yè)破產(chǎn)的區(qū)別

目的原因時(shí)間執(zhí)行機(jī)構(gòu)性質(zhì)重整在企業(yè)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，設(shè)法避免破產(chǎn)，使其恢復(fù)生機(jī)財(cái)務(wù)是陷入危機(jī)，有獲得生機(jī)的可能企業(yè)停業(yè)或面臨停業(yè)時(shí)債權(quán)人與股東組成的企業(yè)重整關(guān)系人會(huì)議法律行動(dòng)破產(chǎn)是從債權(quán)人利益出發(fā)，為保護(hù)債權(quán)人利益而對(duì)企業(yè)進(jìn)行清算，最終解散企業(yè)企業(yè)資不抵債，無(wú)法經(jīng)營(yíng)下去企業(yè)重整無(wú)效時(shí)清算組或債權(quán)人會(huì)議，股東一般不參加破產(chǎn)清算不一定是法律行動(dòng)財(cái)務(wù)管理課件12三、企業(yè)重整程序

1、申請(qǐng)企業(yè)重整：由董事會(huì)或符合法律規(guī)定的債權(quán)人、股東向企業(yè)所在地法院提出申請(qǐng)。申請(qǐng)內(nèi)容：說(shuō)明重整的原因，經(jīng)營(yíng)范圍與狀況，企業(yè)負(fù)債，權(quán)益及對(duì)財(cái)務(wù)狀況，重整意見(jiàn)及建議措施。

2、法院裁定不同意轉(zhuǎn)入破產(chǎn)清算程序同意召開(kāi)重整會(huì)議制定和執(zhí)行重整計(jì)劃重整結(jié)束有效繼續(xù)經(jīng)營(yíng)無(wú)效破產(chǎn)清算財(cái)務(wù)管理課件12三、企業(yè)重整程序（1）接申請(qǐng)后，派專(zhuān)人對(duì)申請(qǐng)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，包括有無(wú)必要重整，申請(qǐng)有無(wú)不實(shí)之處；（2）法院進(jìn)行裁決，同時(shí)采取措施凍結(jié)其財(cái)產(chǎn)，禁止股票轉(zhuǎn)讓?zhuān)拗茦I(yè)務(wù)范圍，限制其履行債權(quán)債務(wù)。出現(xiàn)以下情況應(yīng)駁回申請(qǐng)：A、企業(yè)沒(méi)有發(fā)行股票及公司債B、已宣告破產(chǎn)或已經(jīng)解散C、已得到破產(chǎn)警告D、已無(wú)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)必要3、企業(yè)重整關(guān)系人會(huì)議及企業(yè)重整計(jì)劃要召開(kāi)重整關(guān)系人會(huì)議，制定企業(yè)重整計(jì)劃，經(jīng)審查后執(zhí)行。財(cái)務(wù)管理課件12三、企業(yè)重整程序4、企業(yè)重整程序結(jié)束及完成法律效力企業(yè)重整結(jié)果：一是重整成功，企業(yè)獲得生機(jī)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，二是重整無(wú)效，終止重整，實(shí)施破產(chǎn)清算程序。企業(yè)重整的法律效力是：（1）重整過(guò)程中未申報(bào)的債權(quán)和已申報(bào)但未轉(zhuǎn)入的債權(quán)無(wú)效。（2）重整過(guò)程中發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓無(wú)效。（3）重整前發(fā)生的破產(chǎn)，破產(chǎn)警告和涉及因財(cái)產(chǎn)關(guān)系而發(fā)生的其它訴訟程序自動(dòng)失效。財(cái)務(wù)管理課件12第二節(jié)、企業(yè)重組與企業(yè)重整

四、企業(yè)重組：1、企業(yè)重組：是企業(yè)所有者或支配者為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)或達(dá)到某種目標(biāo)，借助資本市場(chǎng)，對(duì)其企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行重新配置與組合的資產(chǎn)（本）經(jīng)營(yíng)行為。2、企業(yè)重組的形式（1）組織剝離，重組上市。A、改組剝離：是將現(xiàn)有企業(yè)改組為公司制而必須進(jìn)行資產(chǎn)重組的一種方式。財(cái)務(wù)管理課件12四、企業(yè)重組公司制有三種：股份有限公司有限責(zé)任公司內(nèi)部職工持股的股份合作制公司B、組織剝離目的：提高資本利潤(rùn)率，取得較高發(fā)行價(jià)；調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置；理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)效能。財(cái)務(wù)管理課件12四、企業(yè)重組C、具體做法：固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)重組：優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)要組入，包袱要甩掉；長(zhǎng)期投資重組：超過(guò)35%時(shí)應(yīng)組入無(wú)形資產(chǎn)重組：折價(jià)入股（適用于利潤(rùn)較多的企業(yè)）；作價(jià)不高時(shí)可購(gòu)買(mǎi)作為法人股；不入股，只交租金。財(cái)務(wù)管理課件12四、企業(yè)重組（2）收購(gòu)資產(chǎn)或股權(quán)：指一家企業(yè)用現(xiàn)金或股票購(gòu)入另一家企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)，從而獲得對(duì)方企業(yè)實(shí)際控制權(quán)的資產(chǎn)重組方式。A、收購(gòu)資產(chǎn)①收購(gòu)破產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)整體收購(gòu)：接受資產(chǎn)同時(shí)接受債務(wù)，安置職工。選擇性收購(gòu)：將破產(chǎn)、下崗分流與再優(yōu)化組合結(jié)合起來(lái)財(cái)務(wù)管理課件12四、企業(yè)重組②收購(gòu)母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：在建工程用股票購(gòu)買(mǎi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：配股或增發(fā)新股B、收購(gòu)股權(quán)：非上市公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)上市公司股票。如普通股、公司法人股（國(guó)家股）達(dá)到控制公司的重組方式。即“買(mǎi)殼上市”財(cái)務(wù)管理課件12四、企業(yè)重組（3）承債式購(gòu)并：橫向購(gòu)并、縱向購(gòu)并、混合購(gòu)并優(yōu)點(diǎn)：無(wú)須大量現(xiàn)金。優(yōu)惠政策：本金7年歸還；免息、停息，減輕購(gòu)并方負(fù)擔(dān)（4）分拆重組：將部分資產(chǎn)或某個(gè)子公司從母公司中獨(dú)立出來(lái)單獨(dú)上市或原企業(yè)分裂成若干相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)單位的重組方式。財(cái)務(wù)管理課件12四、企業(yè)重組（5）資產(chǎn)置換：指兩個(gè)企業(yè)之間為了調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，突出各自主業(yè)或特定目的而相互交換資產(chǎn)的重組方式。目的：為了配股，提高配股價(jià)。為了免于摘牌。實(shí)質(zhì)：不平等的關(guān)聯(lián)交易。（6）集團(tuán)內(nèi)部重組案例——價(jià)值創(chuàng)造or數(shù)字游戲?財(cái)務(wù)管理課件12海爾集團(tuán)空調(diào)電子貴州海爾青島海爾合肥海爾武漢海爾75%59%36.84%80%60%資產(chǎn)置換前財(cái)務(wù)管理課件12海爾集團(tuán)空調(diào)電子貴州海爾青島海爾股份公司合肥海爾武漢海爾59%60%80%75%持股比例由36.84%増至43.54%增發(fā)1.42億股空調(diào)電子等四家公司：帳面值：5.79億評(píng)估價(jià)：7.06億成交價(jià)：7.06億凈收益：1.27億賬面值：4.74成交價(jià)：4.97

市價(jià)：14.98財(cái)務(wù)管理課件12“資產(chǎn)置換”一次性推翻壓在四川長(zhǎng)虹的“三座大山”

長(zhǎng)虹集團(tuán)

四川長(zhǎng)虹APEX的應(yīng)收帳款9.6億不良存貨（賬面）5.8長(zhǎng)虹商標(biāo)13.78地產(chǎn)1.94現(xiàn)金15.7715.77財(cái)務(wù)管理課件12第三節(jié)、企業(yè)清算

一、企業(yè)清算1、企業(yè)清算：是對(duì)企業(yè)因經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)或企業(yè)章程中規(guī)定的解散事由出現(xiàn)，以及被宣告破產(chǎn)等原因，終止其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)全面清理企業(yè)財(cái)務(wù)、物質(zhì)、債權(quán)債務(wù)，處理企業(yè)未了事項(xiàng)，收取債權(quán)、變賣(mài)財(cái)產(chǎn)，償還債務(wù)，分配剩余財(cái)產(chǎn)等一系列工作的總稱(chēng)。財(cái)務(wù)管理課件12一、企業(yè)清算2、企業(yè)清算原因：（1）企業(yè)經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)或企業(yè)章程中規(guī)定的解散事由出現(xiàn)；（2）企業(yè)發(fā)生虧損或資不抵債宣告破產(chǎn)；A、企業(yè)主動(dòng)申請(qǐng)破產(chǎn)目的是為了避免更大的損失。B、和解失敗破產(chǎn)。法院調(diào)解無(wú)效而破產(chǎn)。C、不執(zhí)行和解協(xié)議破產(chǎn)。雖有和解協(xié)議但未執(zhí)行。財(cái)務(wù)管理課件12一、企業(yè)清算D、企業(yè)重整無(wú)效及整頓無(wú)望破產(chǎn)。E、重整期間，企業(yè)嚴(yán)重?fù)p害債權(quán)人利益而破產(chǎn)：主要有以下情況：私匿、私分或無(wú)償轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。非正常壓價(jià)出售資產(chǎn)。對(duì)原來(lái)未擔(dān)保債務(wù)進(jìn)行擔(dān)保。對(duì)未到期債務(wù)提前償還。放棄自己的債權(quán)。財(cái)務(wù)管理課件12二、企業(yè)清算的基本程序

1、清算機(jī)構(gòu)：（1）組成：一般應(yīng)盡可能由董事會(huì)擔(dān)任，但也可另行組建。由法院從企業(yè)主管部門(mén)、政