金融學(xué)課件-第五章-金融市場與金融工具

第五章金融工具第一節(jié)金融市場概述第二節(jié)貨幣市場工具第三節(jié)

資本市場工具第四節(jié)衍生市場工具一、金融市場的概念與特性二、金融市場的分類三、金融市場的構(gòu)成要素四、金融市場的功能五、金融市場的發(fā)展第一節(jié)金融市場概述一、金融市場的概念與特性

1．金融市場的概念

金融市場是買賣金融工具以融通資金的場所或機制。之所以把金融市場視作為一種場所，是因為只有這樣才與市場的一般含義相吻合；之所以同時又把金融市場視作為一種機制，是因為金融市場上的融資活動既可以在固定場所進(jìn)行，也可以不在固定場所進(jìn)行，如果不在固定場所進(jìn)行的融資活動就可以理解為一種融資機制。金融市場上資金的運動具有一定規(guī)律性，它總是從多余的地區(qū)和部門流向短缺的地區(qū)和部門，其運動軌跡如下頁所示：

直接融資資金不足部門間接融資資金盈余部門直接金融工具直接金融工具間接金融工具間接金融工具

貨幣資金

貨幣資金

貨幣資金

貨幣資金

金融市場貨幣資金運動示意圖

與普通商品市場相比，金融市場有其自身的特性。

●交易對象具有特殊性。普通商品市場上的交易對象是具有各種使用價值的普通商品，而金融市場上的交易對象則是形形色色的金融工具。

●交易商品的使用價值具有同一性。普通商品市場上交易商品的使用價值是千差萬別的，而金融市場上交易對象的使用價值則往往是相同的，即給金融工具的發(fā)行者帶來籌資的便利，給金融工具的投資者帶來投資收益。

●交易價格具有一致性。普通商品市場上的商品價格是五花八門的，而金融市場內(nèi)部同一市場的價格有趨同的趨勢。2.金融市場的特性

●交易活動具有中介性。普通商品市場上的買賣雙方往往是直接見面，一般不需要借助中介機構(gòu)，而金融市場的融資活動大多要通過金融中介來進(jìn)行?！窠灰纂p方地位具有可變性。普通商品市場上的交易雙方的地位具有相對的固定性，如個人或家庭，通常是只買不賣，商品生產(chǎn)經(jīng)營者，通常是以賣為主，有時也可能買，但買的目的還是為了賣。而金融市場上融資雙方的地位是可變的，此時可能因資金不足而成為資金需求者，彼時又可能因為資金有余而成為資金供應(yīng)者。

二、金融市場的分類

標(biāo)志分類構(gòu)成/說明交易期限貨幣市場資本市場同業(yè)拆借、短期證券、商業(yè)票據(jù)、CD、回購中長期存貸、證券市場--股票、債券交割期限現(xiàn)貨市場期貨市場成交后立即交割，或3個營業(yè)日內(nèi)交割先成交，后交割(按約定的價格、數(shù)量和標(biāo)的)市場功能一級市場二級市場新證券的發(fā)行：籌資功能已發(fā)證券的買賣：流動性功能交易標(biāo)的證券市場外匯市場黃金市場保險市場各種證券的發(fā)行、交易場所所有外匯交易—銀行間外匯交易既是金融市場，又是商品市場(工業(yè)用金)保險和再保險業(yè)務(wù)的交易

三、金融市場的構(gòu)成要素交易主體資金供應(yīng)者資金需求者管理者中介者個人家庭企業(yè)單位金融機構(gòu)政府部門海外投資者個人家庭企業(yè)單位金融機構(gòu)政府部門海外投資者金融機構(gòu)政府部門中央銀行1.交易主體：指金融市場的參與者。

資金是金融市場特有的交易對象，它和任何物質(zhì)商品是不同的，表面看是金融工具的交易，而實質(zhì)卻是貨幣資金的交易。人們通過交易取得貨幣資金的最終目的是為了投向商品生產(chǎn)和流通領(lǐng)域。

2.交易對象：即通過交易所要獲取的貨幣資金。

3.交易工具：即以書面形式發(fā)行和流通的藉以保證債權(quán)債務(wù)雙方權(quán)利和責(zé)任的信用憑證

，也稱信用工具或金融工具。

金融工具即金融資產(chǎn)，代表了所有權(quán)、債權(quán)與貨幣要求權(quán)和一定的收益權(quán)，因而本質(zhì)上是虛擬資本。金融工具是證明金融交易金額、期限、價格，對交易雙方權(quán)利和義務(wù)具有法律約束意義的證明文件。

▲

資金價格

人們習(xí)慣于把利息視作為資金的價格，這有其合理之處：利息與普通商品一樣既具有價值，也具有使用價值；利息與普通商品價格一樣也受供求的影響。

4.交易價格：由于融資場所和融資工具種類繁多，交易價格也就各異，比較有代表性的價格有以下幾種：

▲證券價格：證券價格主要包括股票價格和債券價格。

股票價格：主要由其本身帶來的收入和當(dāng)時的市場利率這兩個因素所決定，它和其本身所帶來的收入成正比，和市場利率成反比。用公式表示即為：

股票價格=預(yù)期股息收入/市場利率。

債券價格：確定的基礎(chǔ)是本金和利息。在此基礎(chǔ)上根據(jù)收益資本化理論和現(xiàn)值理論確定，但由于受市場利率預(yù)期和還本付息方式的影響，因此，其價格確定方法有多種多樣。

▲外匯價格：是指一國貨幣兌換成別國貨幣的比率。有兩種表示方法：一是直接標(biāo)價法；二是間接標(biāo)價法?！S金價格：由于黃金既具有普通商品的屬性，也具有特殊商品的屬性，因此，黃金價格的確定既不完全等同于普通商品，也不完全等同于金融商品。它作為普通商品時，其價格主要取決于其內(nèi)在價值；它作為特殊商品時，其價格主要取決于黃金貨幣化的程度。

●

資本積累功能：借助于金融市場，可達(dá)到社會儲蓄向社會投資轉(zhuǎn)化的目的。

●

資源配置功能：金融工具的流動，會引導(dǎo)和帶動社會物質(zhì)資源的流動和再分配。

●

調(diào)節(jié)經(jīng)濟功能：微觀上通過人們對金融工具的選擇進(jìn)行投資方向和投資結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)。宏觀上政府通過金融市場實施財政政策和金融政策。

●

反映經(jīng)濟功能：金融市場的價格變化反映了微觀經(jīng)濟和宏觀經(jīng)濟的運行情況，以及國家經(jīng)濟政策實施效果和世界經(jīng)濟發(fā)展動向。四、金融市場的功能

一、短期借貸市場

二、同業(yè)拆借市場三、商業(yè)票據(jù)市場四、短期債券市場五、回購市場六、CDs市場第二節(jié)貨幣市場工具

●◆★一、短期借貸市場

1．短期借貸的種類：主要是流動資金貸款。

近年來，我國將流動資金貸款分為三類：三個月以內(nèi)為臨時貸款；三個月以上至一年之內(nèi)，為季節(jié)性貸款；一年以上到三年以內(nèi)，為周轉(zhuǎn)貸款。

2．短期借款的期限：通常應(yīng)在一年以內(nèi)。

如果由于種種原因突破了短期流動性的特點，作為貨幣市場的交易對象就會發(fā)生質(zhì)變，因而確定短期借款期限十分重要。

3.短期借貸的原因：頭寸掉轉(zhuǎn)和短期調(diào)劑運用。

4.短期借貸的風(fēng)險：按國際慣例進(jìn)行貸款５級分類管理，即正常、關(guān)注、次級、懷疑和損失，并以此為依據(jù)提取相應(yīng)比例的風(fēng)險保證金。

●

從原始意義或狹義上講，同業(yè)拆借市場是指金融機構(gòu)之間進(jìn)行臨時性資金頭寸調(diào)劑的市場。從現(xiàn)代意義或廣義上講，同業(yè)拆借市場是指金融機構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的市場。

1．同業(yè)拆借市場的形成同業(yè)拆借市場的形成與中央銀行實行的存款準(zhǔn)備金制度有關(guān)。會員銀行都在中央銀行保持一部分超額存款準(zhǔn)備金，以隨時彌補法定存款準(zhǔn)備金的不足。由于會員銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)及余額每日都在發(fā)生變化，在同業(yè)資金清算過程中，會經(jīng)常出現(xiàn)應(yīng)收款大于應(yīng)付款而形成資金頭寸的盈余，或者出現(xiàn)應(yīng)收款小于應(yīng)付款而形成資金頭寸的不足，表現(xiàn)在會員銀行在中央銀行的存款，有時不足以彌補法定存款準(zhǔn)備金的不足，形成缺口；有時則大大超過法定存款準(zhǔn)備金的要求，形成過多的超額儲備存款。因此，各商業(yè)銀行都非常需要有一個能夠進(jìn)行短期臨時性資金融通的市場。同業(yè)拆借市場也就由此應(yīng)運而生。二、同業(yè)拆借市場

2．同業(yè)拆借市場的特點（1）進(jìn)入市場的主體有嚴(yán)格的限制。（2）融資期限較短。（3）交易手段比較先進(jìn)。（4）交易額較大。（5）利率由供求雙方議定。

3．同業(yè)拆借市場的參與者

（1）資金需求者

在同業(yè)拆借市場拆入資金的多為大的商業(yè)銀行。

其原因是：一方面商業(yè)銀行作為一國金融組織體系中的主體力量，承擔(dān)著重要的信用中介和支付中介職能，所需的資產(chǎn)流動性及支付準(zhǔn)備金也較多。同時，大的商業(yè)銀行是中央銀行金融宏觀調(diào)控的主要對象，其在運營過程中會經(jīng)常出現(xiàn)準(zhǔn)備金頭寸、清算頭寸及短期資金不足的情況。另一方面商業(yè)銀行資金實力強、信譽高，可在同業(yè)拆借市場上得到資金的融通。

（2）資金供給者

在同業(yè)拆借市場上扮演資金供給者或拆出者角色的，主要是有多余超額儲備的金融機構(gòu)，包括大的商業(yè)銀行、地方中小商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)、境外代理銀行及境外銀行在境內(nèi)的分支機構(gòu)。另外，外國的中央銀行也經(jīng)常成為拆借市場的資金供給者或拆出者。（3）中介機構(gòu)

同業(yè)拆借的中介大體上分為兩類：一類是專門從事拆借市場中介業(yè)務(wù)的機構(gòu)，如融資公司、拆借經(jīng)紀(jì)商或經(jīng)營商等。另一類是兼營機構(gòu)，它多由大的商業(yè)銀行承擔(dān)。

1．商業(yè)票據(jù)承兌市場

匯票本身分即期匯票和遠(yuǎn)期匯票。

只有遠(yuǎn)期匯票才有承兌問題，且承兌后的匯票才是市場上合法的金融票據(jù)。在國外，票據(jù)承兌一般由商業(yè)銀行辦理，也有專門辦理承兌的金融機構(gòu)，如英國的票據(jù)承兌所。承兌方式有全部承兌、部分承兌、延期承兌和拒絕承兌四種。

2．商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場

具體包括三種方式：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)

票據(jù)的貼現(xiàn)率是票據(jù)貼現(xiàn)市場運作機制的一個重要環(huán)節(jié)，貼現(xiàn)率是指商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)時預(yù)扣的利息與票面金額的比率。票據(jù)價格是票據(jù)貼現(xiàn)時銀行付給貼現(xiàn)人的實付貼現(xiàn)金額。計算公式如下：

貼現(xiàn)利息=票面金額×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)天數(shù)/360

票據(jù)貼現(xiàn)價格=票面金額－貼現(xiàn)利息

其中，票據(jù)貼現(xiàn)天數(shù)是指辦理票據(jù)貼現(xiàn)日起至票據(jù)到期日止的時間。

三、商業(yè)票據(jù)市場

1．國庫券市場。其特點：安全性高。流動性強。稅收優(yōu)惠。

2．企業(yè)短期融資券市場。其特點:

獲取資金的成本較低?；I集資金的靈活性較強。對利率變動反映靈敏。有利于提高發(fā)行公司的信譽。一級市場發(fā)行量大而二級市場交易量很小。

四、短期債券市場★★★★★★★★

1.回購與逆回購

回購：指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將一定數(shù)額的證券賣給買方，同時承諾若干日后按約定價格將該種證券如數(shù)買回的一種交易方式。

逆回購：如果從買方的角度來看同一筆回購協(xié)議，則是買方按協(xié)議買入證券，并承諾在日后按約定價格將該證券賣回給賣方，即買入證券借出資金的過程。

回購協(xié)議實質(zhì)上是有抵押品的短期借貸?；刭彽盅旱馁Y產(chǎn)一般都是流量較大、質(zhì)量最好的金融工具?；刭弲f(xié)議的借款方(賣方)到期須支付一定的利息給貸款方(買方)。利率通常略低于同業(yè)拆借利率。

五、回購市場

2.回購協(xié)議直接交易程序

圖示回購協(xié)議直接交易程序之一

證券購買者（貸出者）證券出售者（借入者）回購逆回購4.資金（本息）3.證券1.證券2.資金六、CDs市場

概念：可轉(zhuǎn)讓大額定期存單發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的市場功能：銀行為改善負(fù)債結(jié)構(gòu)而發(fā)行的融資工具，為銀行的流動性注入活力，使之由資產(chǎn)管理變?yōu)樨?fù)債管理。

特點：流動性較高，有一個活躍的二級市場。不記名轉(zhuǎn)讓流通。金額固定起點較高。必須到期方可提取本息。期限短，一般在一年以內(nèi)。利率有固定，也有浮動。

◆◆◆★★★★★★

一、股票市場二、長期債券市場第三節(jié)資本市場工具

1．股票發(fā)行市場

(1)咨詢與準(zhǔn)備

●發(fā)行方式：首發(fā)/增發(fā)；私募/公募；配股/派送紅股

●選定承銷商：投資銀行/證券公司；直接發(fā)行/間接發(fā)行；代銷/包銷(全額/余額)

●準(zhǔn)備招股說明書

●發(fā)行定價：競價發(fā)行/定價發(fā)行；平價發(fā)行/溢價發(fā)行/

折價發(fā)行

一、股票市場

(2)認(rèn)購與銷售

●

包銷：股票全部或部分由承銷商承銷。

●

代銷：承銷商許諾“盡力銷售”，余股退回。

(3)股票發(fā)行價格

股票發(fā)行價格一般有三種確定方式：

●是平價發(fā)行●是溢價發(fā)行●是折價發(fā)行

（4）影響股票發(fā)行價格的因素影響股票發(fā)行價格的主要因素有：

凈資產(chǎn)盈利水平發(fā)展?jié)摿Πl(fā)行數(shù)量行業(yè)特點股市狀態(tài)等

★★★★★★

2．股票流通市場

(1)場外市場

●定義：場外交易是指在股票交易所交易大廳以外進(jìn)行的各種股票交易活動的總稱。場外交易的英文原詞是“OvertheCounter”（簡稱OTC），直譯為“店頭交易”或“柜臺交易”等，場外交易是其意譯?！裉攸c：

●沒有固定的集中的場所，有自營商組織交易。

●無法公開競價，價格通過商議達(dá)成。

●管制較少，靈活方便。

①作用：

▲

提供買賣證券的交易席位和有關(guān)交易設(shè)施。

▲

制定有關(guān)場內(nèi)買賣證券的各項規(guī)則。

▲

管理交易所成員，執(zhí)行場內(nèi)交易的規(guī)則。

▲

編制和公布有關(guān)證券交易的資料。

②股票在場內(nèi)交易需要經(jīng)過的程序：

▲

選擇股票上市推薦人

▲

在上市推薦人的協(xié)助下，制作股票上市所需的材料。

▲向證券交易所提出申請，并提供有關(guān)材料。

▲

證券交易所的上市審查委員會對公司提出的申請及有關(guān)材料進(jìn)行審查，批準(zhǔn)公司的上市申請。

▲公司與證券交易所簽訂股票上市協(xié)議書，確定股票上市日期。（2）場內(nèi)市場：場內(nèi)市場專指股票交易所。

▲公司發(fā)布《股票上市公告書》?！鞠蜃C券交易所繳納股票上市費?！善睊炫瀑I賣。

③股票在場內(nèi)交易必須符合規(guī)定的條件▲股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行；▲公司股本總額不少于人民幣3000萬元；▲具有持續(xù)盈利能力，財務(wù)狀況良好；▲持有股票面值達(dá)人民幣l000元以上的股東人數(shù)不少于200人；▲公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載；▲國務(wù)院規(guī)定的其他條件

④股票在場內(nèi)交易主要采用5種方式

▲現(xiàn)貨交易▲期貨交易▲股指期貨交易▲期權(quán)交易▲信用交易

▲政治因素▲經(jīng)濟周期▲利率▲貨幣供給量▲公司的盈利狀況▲市場競爭與兼并▲股票的供求▲操縱▲市盈率▲公眾心理

⑤場內(nèi)市場股價波動的影響因素

1．長期債券市場的品種結(jié)構(gòu)

（1）長期政府債券它是中央政府和地方政府發(fā)行的長期債券的總稱。因其具有安全性高、稅賦優(yōu)惠及流動性強等優(yōu)點，使之贏得了“金邊債券”的美譽，并被社會各階層廣泛持有。因發(fā)行主體的不同，它具體分為：長期中央政府債券和長期地方政府債券。

（2）長期公司債券（3）長期金融債券二、長期債券市場

（1）發(fā)行方式集團認(rèn)購、招標(biāo)發(fā)行、非招標(biāo)發(fā)行和私募發(fā)行

（2）影響長期債券發(fā)行價格的因素

▲市場利率

▲市場供求關(guān)系

▲社會經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r

▲財政收支狀況

▲貨幣政策

▲國際間利差和匯率的影響2．長期債券的發(fā)行

（1）長期債券的交易方式既可在證券交易所內(nèi)交易，也可在店頭市場等場外市場交易。

（2）長期債券轉(zhuǎn)讓價格的確定

由三個主要變量決定：

●長期債券的期值

●債券的待償期限

●市場收益率或稱市場利率

3．長期債券的交易

（1）定期償還：經(jīng)過一定限期后，每過半年或1年償還一定金額的本金。抽簽償還/市價購回

（2）任意償還：債券發(fā)行一段時間(保護(hù)期)后，發(fā)行人可以任意償還債券的一部分或全部

5．長期債券的評級

（1）長期債券的評級原則：

●客觀性原則

●對事不對人的原則

（2）長期債券信用級別的內(nèi)容按國際慣例，債券信用等級的設(shè)置一般是三等九級、兩大類。兩大類是指投資類和投機類，其中投資類包括一等的AAA、AA、A級和二等的BBB級，投機類包括二等的BB、B級和三等的CCC、CC、C級。美國著名的穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的債券評級標(biāo)準(zhǔn)如下頁表3-1：4．長期債券的償還

涵義：利息是指在信用關(guān)系中債務(wù)人支付給債權(quán)人的（或債權(quán)人向債務(wù)人索取的）報酬。利息是信用存在和發(fā)展的必要條件。標(biāo)準(zhǔn)普爾穆迪債券級別級別涵義債券級別級別涵義AAA歸于最高信用等級，償還能力非常強Aaa判定為最高質(zhì)量，風(fēng)險程度小AA償還能力強，只是在很大程度上不屬于最高等級Aa高質(zhì)量但低于AAA，因為保護(hù)程度不夠大，或可能有其他長期風(fēng)險成份A償還能力強，可是借者在環(huán)境和經(jīng)濟條件變化時易受不利影響A債券具有有利的投資性，但未來易受風(fēng)險BBB有足夠的償還能力，但不利的經(jīng)濟條件變化和環(huán)境變化可能導(dǎo)致風(fēng)險Baa既無高度保護(hù)，也沒有足夠擔(dān)保，償付能力足夠BB總的來說，看作如同CCC，突出地投機Ba判斷有投機成分，未來沒希望CC象征最低投機等級和最高的CCB一般缺乏合乎需要的投資特點，支付保護(hù)能力小C備用的收益?zhèn)?，沒利息支付Caa地位差或可能拖欠或含有危險成份D不履行債券償付或拖欠支付Ca非常投機，發(fā)行的債券往往拖欠C高度投機，往往拖欠

▲性質(zhì)不同

▲發(fā)行人不同

▲收回方式不同

▲收益方式不同

▲價格變動影響因素不同

四、股票與債券區(qū)別

一、金融衍生工具及種類

1、金融衍生過工具涵義：指在貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)上衍化和派生的，以杠桿或信用交易為特征的金融工具。

2、金融衍生工具的主要類型●根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期●根據(jù)原生資產(chǎn)可以股票、利率、匯率和商品的衍生工具●根據(jù)交易方法可以分為場內(nèi)交易和場外交易

第四節(jié)衍生市場工具

●金融衍生工具的杠桿效應(yīng)對基礎(chǔ)證券價格變動極為敏感，基礎(chǔ)證券的輕微價格變動會在金融衍生工具上形成放大效應(yīng)；

●許多金融衍生工具設(shè)計的實用性較差，不完善特性明顯，投資者難以理解和把握，容易操作失誤；

●金融衍生工具集中度過高，影響面較大，一旦某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)危機，會形成“多米諾骨牌效應(yīng)”。3、金融衍生工具的雙刃作用

遠(yuǎn)期交易是指交易雙方約定在未來的某一確定時間、按照確定的價格買賣一定數(shù)量某種資產(chǎn)的合約。事先確定交易價格，規(guī)避了價格波動帶來的影響。場外交易、合約通常不標(biāo)準(zhǔn)、無保證金要求。二、遠(yuǎn)期交易

遠(yuǎn)期交易的目的：●規(guī)避進(jìn)出口匯率變動的風(fēng)險；●規(guī)避國際投資中匯率變動的風(fēng)險

1、期貨交易與特點：期貨交易是協(xié)議雙方在將來某個時間按照約定的條件（價格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種資產(chǎn)的標(biāo)轉(zhuǎn)化協(xié)議。某種意義上說期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易。三、期貨交易特點：●交易所競價交易，規(guī)則嚴(yán)格；●交易對象：標(biāo)準(zhǔn)化合約、●實際實物交割比例2%；●每日盯市制度，保證金要求；●杠桿原理—5%-18%的保證金；●交易目的：轉(zhuǎn)移風(fēng)險、賺取價差。

每日盯市制度—保證金要求甲乙雙方買賣合約500份，期貨價格100/份。

●

初始保證金

7元/份(7%)：在帳戶中稱“權(quán)益金”（現(xiàn)金、國債、擔(dān)保品）。

●維持保證金

4元/份(4%)。則：交易雙方——初始保證金均3500元；

——維持保證金均2000元；●要求：初始保證金（權(quán)益金）≥維持保證金若不足，須存入變動保證金，使權(quán)益金數(shù)量達(dá)到初始保證金要求。

▲

變動保證金：必須是現(xiàn)金。2、期貨交易舉例：

交易日結(jié)算價

甲—買方損益總損益權(quán)益金

乙—賣方損益總損益權(quán)益金199-1-50030002-10002000+210005000398+1+5002500-1-5004500495

-3-15001000追加保證金

25003500+315006000●

每日盯市制度—保證金要求

（1）價格發(fā)現(xiàn)功能（2）套期保值功能

定義：期貨交易者為轉(zhuǎn)移、規(guī)避價格風(fēng)險而在期貨市場進(jìn)行的與現(xiàn)貨市場數(shù)量相等、方向相反的交易行為。

基本原理：現(xiàn)貨、期貨市場價格聯(lián)系緊密，且走勢大致相同；

基本原則：交易方向相反；商品種類相同；商品數(shù)量相等；交割月份相同或相近。3、期貨交易的功能

（3）期貨投機功能

定義：投機者基于對未來價格變化的預(yù)測，買賣期貨合約，以期在價格出現(xiàn)對自己有利的變動時對沖平倉獲取利潤的行為。

特點：買賣期貨合約本身，不需要實際擁有（貨幣），高風(fēng)險高回報?！?/p>

預(yù)測價格上漲：買進(jìn)(做多頭)，并在漲勢中適時賣出(多頭平倉)；●

預(yù)測價格下跌：賣出(做空頭)，并在跌勢中適時買進(jìn)(空頭平倉/回補)。

●空頭投機：預(yù)測外匯期價將下跌，先賣后買。例：A投資者預(yù)測美元對日元現(xiàn)匯匯率將大幅度貶值；賣出：3份9月份的美元期貨合約：120日元兌1美元；

9月份：85日元兌1美元，則買進(jìn)3份期貨合約，對沖；獲利:(120-85）×10(萬美元/份)×3份=1050萬日元?！穸囝^投機：預(yù)測外匯期價將上升，先買后賣。例：B投資者預(yù)測美元對日元現(xiàn)匯匯率將大幅度升值；買進(jìn)：3份9月份的美元期貨合約：92日元兌1美元；

9月份：122日元兌1美元，則賣出3份期貨合約，對沖；獲利:(122-92）×10(萬美元/份)×3份=900萬日元?！?/p>

期貨投機交易舉例—外匯期貨投機

期權(quán)交