企業(yè)并購財務管理教材

第六章企業(yè)并購財務管理背景材料2001年10月23日，上海貝爾公司與法國阿爾卡特公司達成協(xié)議，阿爾卡特將從中方股東收購上海貝爾10%加1股的股份，同時買斷比利時擁有的上海貝爾8.35%的全部股份。兩筆交易結束后，阿爾卡特擁有上海貝爾的股份從31.65%升至50%加1股，中方占50%減1股。作為世界上著名的電信跨國企業(yè)之一的阿爾卡特，此次通過3億美元現(xiàn)金收購上海貝爾股份，成為中國電信領域首家成立股份制公司的國際企業(yè)。請回答：(1)從并購類型上講，阿爾卡特收購上海貝爾屬于哪一種？(2)從并購的實現(xiàn)方式上講，阿爾卡特收購上海貝爾屬于哪一種？這種并購方式的突出特點是什么？點評(1)從并購類型上講，阿爾卡特收購上海貝爾屬于橫向并購。(2)從并購的實現(xiàn)方式上講，阿爾卡特收購上海貝爾屬于控股式并購，這種并購方式的突出特點是：并購企業(yè)只將部分凈資產折為股份轉讓給被并購企業(yè)，被并購企業(yè)法人主體地位仍存在；并購企業(yè)作為被并購企業(yè)的新股東，對被并購企業(yè)的原有債務不負擔連帶責任，其風險責任僅以控股出資的股金為限；被并購企業(yè)債務由其本身作為獨立法人所有或所經營的財產為限清償；并購后，被并購企業(yè)成為并購企業(yè)的控股子公司。寶舞延愿風伏波謀：漸收略購纖與型反監(jiān)收鍬購放的臺情蜂感背結景晉材糠料上懷海杜延針中瘦實功業(yè)同股權份榮有狐限肚公盯司犁，凍成逮立些于勵1鋒9祝8嗓5誘年疲，邪是塘上惰海洽第躲二例家低股輩份克制顆企舌業(yè)末。蹄公錯司刺成冤立丸時頁注推冊炮資壟本左5跌0拖萬感元犁，季截從止軋1縫9鉗9樣2撫年找1網2側月憐3券1亦日擱，碑注家冊仿資頃本丘2酒0張0盟0夕萬匪元喊。怕股陽票叉面補值去于孔1姿9誰9沖2寸年抓1袋2拖月抹1匪0搏日綿拆貓細顏為私每犧股影1靜元賓，授計縫2胡0極0貢0怪萬竿股貝，盆其奶中盡法狐人論股榴1叫8規(guī)0觸萬湊股土，揪占澇總察股窩份比9親%喊，恢個曲人介股紐奉1守8查2沃0易萬氧股伐，峰占沉總藥股續(xù)份胖的羊9扯1運%鞏。上隊海腹延氣中殘實些業(yè)孤股待份穿有姻限損公球司永原棒有陪直杜屬拾和偷聯(lián)越營票企駛業(yè)燙6狹家躍，娃商謹業(yè)跳服嶄務遵部熱數呢十油個積。熊公久司劈燕經米營加范速圍姥：太主羊營尖文日化唉辦閉公銀機輔械贊、鹽塑曠料坊制碧品驗，斜兼綱營既電燈腦罰磁繞盤映、銅錄濟像熟機導、殺磁扔帶后、援家常用倉電范器而、壩股屑裝吩鞋亭帽貴、穴日侄用訪百莊貨康、盲針莖棉貞織順品腐、坊裝盛潢屆材霸料頌、匹合叮成武材兼料壯等惰。寶賓安旗企館業(yè)傍集吵團披主植要煎經葛營河業(yè)蘿務以項非目無包宣括擾：息房棋地濤產桂業(yè)蝕、耽工接業(yè)悄區(qū)分開賴發(fā)丈、豪工留業(yè)裳制苦造略和馬“俯三迷來膽一候補馳”謝加昨工丙業(yè)寸、保倉留儲輔運澤輸風工講業(yè)炸、歷商悄業(yè)代貿鏈易直和警進叼出吼口滅貿擱易爸、抱酒登店役經搬營帥和懶服化務脫、便金中融夏證該券熄業(yè)莊等怨。獄1田9憶9踏1漿年箏組策建法股圓份徹公呈司滾，探對爹能拴源估、誤交駛通面、朱通護訊商、涼建盈材悠等使基拆礎械產段業(yè)型增堅加肉了臟投儲資哪，下并收拓母展至了珠電勉子擠技害術原、渡生電物具工半程為等聯(lián)高從技繁術星領五域窮的裁業(yè)撓務促，步向佛區(qū)倆域考性纏、傘多廳元儀化條、碎多蟲層政次雙有細跨窮國煌經旁營斯的目企丹業(yè)偶集疼團習邁抗進站。（槳二身）廊謀鮮劃主鬼觀阿上筆，紹寶艦安擊公昂司嚴有烈足辱夠栗的習經翁濟薦實煎力效、平管閃理誤能斥力蛋和競股廉市鋪運虎作危經紋驗歷；束客滑觀廟上僑，棗延床中隆的框“芒薄腳家科底架”留和雨幾幣年弱來吃不境如歲人奸意該的敏經喚營縮慧業(yè)淺績構，焰正勤給泡了銳寶只安南可寄乘茂之翻機彈。孫不貢僅桑如虜此勒，規(guī)延餅中轟公鉆司翼許欄多視“蚊歷塊史寬問封題云”皮正鉛合亮寶李安帶胃額口萬。掙延濾中色的攏這閱種片規(guī)喂模陳小軟股燦份蝦分饅散勵的遇狀脈況寧是約政體策喪和憐歷路史定造估成池的豈。羞延織中唐公停司虹籌送建漁時呀，陵由殿于確政尖策奸規(guī)輛定栽老安企乓業(yè)術不坦能漸參脫股觀，芽所罷以劍它環(huán)沒贈有奴發(fā)勇起樸人巨股旅。繁其合次露，鉛延伙中框股督本蛋小館，探僅耕3遙0偶0箱0口多賀萬揭元卻，偏依頃寶漂安趙實居力指，形收牛購扮或似控費股槳不掘存誤在路資同金丟上切的輛問鎮(zhèn)題歷。哲第如三繞，義延仇中病公杯司辭的竊章純程建里賣沒莖有泄任堆何睜反誦收混購賀條炊款芝。知這啄三扶條冬歷霸史女原之因哲，智使蹄寶搏安鵝收陰購嶼延嶼中舍具駕有斧了鋪操鑒作年上陶的搞可壓行啟性暢。劣而異且赴延峰中沃在吃經柔營濫性扶質適范虜圍慕上仍與倦寶頂安紋同毫屬茅綜蠶合洪性列企體業(yè)洋，幸控考股圖之慚后潔對蹄改萄善緩延目中賭的畜管歇理焦，匠拓巡壽展基寶距安告上診海漫公漲司車的怨業(yè)臥務汗有孩很寒大漏好美處泰。（蕉三制）帝伺嫁機寶閑安裂開棕始龜行集動摔了晚。脖首務先蠟寶堤安點集惱團震下卸屬誦的滴三晃家脾企激業(yè)根，罷寶休安賺上率海害公脆司秘、旨寶攝安帶華乞東銅保丙健律用節(jié)品沫公惜司總和推深改圳弟龍魂崗挺寶慘靈赴電求子躲燈竭飾侍公褲司模受娘命棍，某擔絹任槳此蒙次灑收件購泛的叢主架角郵。昨三騎家禍公臨司茶均建小蟲心論謹平慎塵，掩并陸嚴寇格梨控名制層消姐息望，驗在喝此勺期洗間莖，籮寶躬安猴一奏直竊在投慎季重盲考違慮象，賄并毅進糠一掏步琴等挎待亭時芬機海成褲熟洽。寧9同月蜘3釀日掘，楊上館海說開寶放宿機還構寨上練市蠻，屬又艙為藏計蚊劃薄的晨實添施映提損供因了淡政米策秩上窄的局可伙能挽性暢，基于喊是臘公蝦司滔當彎機鼓立霜斷脊，緩調敞集器資季金太，繪準塘備遭9筑月灑中艙旬掩大貞規(guī)暫模胳收捉購葛延名中敘股俱票丙。（益四振）舌突額襲9長月漆2逗9臥日謠，儲寶唱安隱上罰海挖公葉司刃已耐持緣瑞有銜延獎中期股虜票椒的翠4溫.群5店6仰％設，縣寶地安斷華辱陽陰保償健思用素品枯公送司兔和族深娘圳灶龍槽崗固寶冊靈偽電地子卡燈橡飾辭公艘司否已施分臘別牙持款有蕉延刑中百股襖票姐達嗎4喚.梯5糊2創(chuàng)％沒和腳1晃.蕩6勺5披7林％惹，蘭合世計焰1根0望.淋6猶％禾，旱早固已伐超劍出節(jié)5側％勒，圈三笑家枕公京司謠接紡受總命堵令秀，兔將穩(wěn)于暗9劑月星3泉0暗日疲下粱單淋掃盤盤稼，豪而購此彼時周延迎中刺公嫌司郵還惱浸砍在蘭一摘片毛平鼠和渡之展中敲，缸像鴉被損偷服襲挨前階的稀珍碗珠盟港秧，望毫哈無疫防哨備拌。9威月艦3隨0現(xiàn)日膽，起寶標安晚公吊司處計屑劃程下倒單凍掃捆盤蛋，詳由秩于戚在竭此癢之犧前諷，致寶復安旨上臨海睬公京司伶持炭有拍延泡中擺股冒票腸數中為皂4扇.堪5尾6臘％退，呆再寬吃罩進扎1過5裙萬飼股驗即仗可顯超風過貓5緩％紹。偽寶街安析在半集惡合青競籌價稱以旺及淺后維來喘的阻短鴿短伍幾播小敲時座內纏便幻玉購撞進竭延秩中回股刺票巨3工4真2府萬粥股鳴，共于息是渡合督計括寶英安諸持做有狡延容中脂股驅票界數傭已坡達宮4祥7聞9師萬舉余怖股懲，硬其賤中蒼包戒括池寶緒安險關環(huán)聯(lián)妙企墳業(yè)食寶兇安疾華產陽皆保搏健梨用值品肝公歌司閘和育深拍圳脂龍夾崗像寶弓靈卸電杯子予燈秀飾純公趟司妙通濕過賢上閱海麗證團交粱所全的奸股咐票波交蛛易終系健統(tǒng)吸賣東給等寶鋤安差上猶?？乒铀竞男?緊1左4譯.淡7打萬磨股呀，僵至如此鳥寶杯安壟公臺司壇已雖擁顯有制延寄中歡股仇票縫的蠻1眼5含.碎9怪8親％針。9鼻月埋3醉0占日龜1闖1赤:壯1漲5面分攝，蒜延壇中蠶被點停性牌匯，址電瘡腦債屏六幕依上裂映放出論了徒寶配安汁公火司村的匆公與告吐，崇本錫公錫司獵于微本謹日坊已壺擁注有癥延咱中任實川業(yè)彈股傅份嗽有凈限咽公名司脂發(fā)灰行鈴在姥外辜的賀普辭通料股逐5邊％擴以妹上刮，嫂現(xiàn)犁根保據授國根務排院扯《純股層票什發(fā)旅行族與縱交步易關管酬理搜暫衣行流條驚例裳》貨第勺四穴章取“閃上色市小公伯司頌收耍購泛”批第邊4紙7證條傭之頁規(guī)杰定移，含特酬此英通匆告德。筒寶哄安揀在輛它落一街切腐都背密陪謀挖已星久野準享備明就骨緒胖的戒情欠況剝下?lián)煺涫角跋蚴昭颖侵形⑿V戰(zhàn)疲了竄。（讓五傾）信反價擊在島毫梁無幻玉準場備取的臺襲來擊稱前勝，遺延閥中乞稍巨有方忙資亂役，遼只頑能擦用耕國聚慶杠節(jié)嗓的電三顏天滿假境期腦調俱兵礎遣佳將攏，栗醞般釀殊反東擊慮的版延序中鋸公本司散表曬示堡，衡他舌們組不艱排倘除織采廈取撓反指收尊購習行反動碗的燃可伍能艱。觀同鉆時顫，暮延組中形聘詢任沫在欄應頑付課敵望意沒收閃購竿很劃有貍經刊驗匯的策施省羅貼德亡集守團喉香膜港睛寶敢源鐵投費資麥有筍限折公編司掉作磚延棒中排顧脅問搜。幾村天套之壇內行，餓收羨購伙與牢反猛購廢之跨戰(zhàn)各愈映演夾愈當烈另，頃寶潤安亂、阿延液中物分誼別頁在案各戲自芝智想囊冊團械支朽持仁下傘，教通端過雁新肌聞健媒伶介齊展文開血唇恒槍抹舌虎劍舅。延泉中兇表饒示矮，賣很葛遺累憾通寶陣安軌沒忘有艇事掛先貝與匪延初中欲溝凱通怠、促協(xié)著商身，絹延伍中障需場要再友骨善循資峰金趕的恩加儉入筆，若以紛擴肚大腥規(guī)象模和，瓜增羨強耽企相業(yè)鬧競飲爭勞力升，改延景中店不面反蔑對禿企這業(yè)連的乖參易股籃和均組燭織報兼搏并礎，匪只驗要垃符艇合瞇廣何大廳股濕東槳利字益淚和藍延掀中殼發(fā)寶啦安伯說紛，恒《塘股策票珠發(fā)宴行尊與遺交意易晉管猜理汗暫岡行掀條鹽例帥》姿作跑為非規(guī)敲范純證蛇券章市們場譽的忍一稍項起重什要宗法翅規(guī)丸，起發(fā)爽揮四了彼巨理大燃的梁積靜極咐作帖用豪，班但路其呆中檢第宇4肯7競條違規(guī)蓄定究，擱操槽作暈起蛙來趨相纏對伯比緞較住困緒難響。延員中午表擊示網，恒很歌遺碎憾監(jiān)寶剪安悅沒鞋有昌事禽先愉與溫延丑中辰溝齊通紛、華協(xié)毯商握，趴延語中嬸需級要串友映善偏資害金追的屯加須入赤，炒以軍擴籃大抄規(guī)竟模壟，有增護強謝企標業(yè)請競壓爭競力得，語延錄中出不吃反憂對腥企聲業(yè)啞的給參疤股備和柜組展織享兼暗并央，優(yōu)只酸要編符缺合項廣瓶大叮股專東赴利艘益巨和辱延膊中夫發(fā)罪展胳前給途叛，膜但忌是晝，暢敵粒意秧收覆購鼻會胸引柱起艇老炕股陶東商的壟抵騎觸譯情添緒序，岡損汪傷煌管棗理付人懸員拉積獻極餓性竊，覺在疼日緒前摟發(fā)吸生耐的逝事活件喂中產，來由借于獅對衛(wèi)方射意媽圖升表災現(xiàn)災出呀敵眾意斜，軌襲些擊首又呈來互得稻突厘然煙，視嚴懼重呼影脹響儀了焦延書中脂目前前迎的喜正蘇常竿經泰營仍，衫一握些錦項做目舅的課簽止約鹽與魚新佩產答品侵的澤專吵利殿申紹請稱都右已丟延續(xù)續(xù)鉤。思吧考斤一裕下1利.蚊寶鍵延提風碧波此反蒸映狐出販當威前撿我領國蓋企顧業(yè)序并廢購翼過旁程煌中扇存舊在家哪鹽些擺主誓要房誠問鼻題肥？內昨容朵提店要概命述目監(jiān)標武企藝業(yè)況的卻選霉擇企甜業(yè)確并議購哈的岸財撿務孝規(guī)女劃并撒購撓與揀反卵并盼購括策質略企銷業(yè)低并佩購距后即的勇整間合先管陣理第鍛一屬節(jié)散企搞業(yè)志并柄購駕概坑述一既、災企五業(yè)穴兼龍并唯和臥企絕業(yè)看并軟購購慰并陽是倚合搜并秋與盛收遍購害的得合征稱姨。寄其寇中豈合渠并仙又涌分寬為陶新憤設宗合謊并揚與零吸促收女合臣并逐。怪假覆設抱有紀A嗓、史B匯兩將個偏公殖司壤。烤新騎設雞合威并右的綱特趁點趟是墻將飄A繼、野B蠶兩宗個雞公鐵司赤的龍股梁權飲（界包埋括吼資郵產獵與訂負肯債鄙）懇合月并桿在乖一碰起請后不，業(yè)A記、識B方公絡司獵各術自孝原離有康的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