中長期籌資管理課件

專題3:中長期籌資管理投資于知識(shí)總能得到最好的收益?！窘苊鳌じ惶m克林2023/7/231內(nèi)容提要企業(yè)籌資管理的幾個(gè)基本問題股權(quán)融資債權(quán)融資課堂討論題：為什么中國企業(yè)將普通股融資作為最廉價(jià)的融資手段？3722.cn大量管理資料下載2023/7/232企業(yè)籌資管理的幾個(gè)基本問題一、幾個(gè)基本概念1、關(guān)于籌資渠道、籌資方式籌資渠道：財(cái)政、銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、外國資本、社會(huì)資金籌資方式：發(fā)行股票（普通股）、非股票形式的直接投資、發(fā)行債券、借款、融資租賃、企業(yè)內(nèi)部積累（內(nèi)部籌資）2023/7/2332、自有資金與借入資金自有資金：企業(yè)投資者自有資金、歸屬企業(yè)業(yè)主的權(quán)益實(shí)收資本(股本)、資本公積、盈余公積、未分配利潤借入資金：除自有資金以外的權(quán)益都是債務(wù)資金借款、欠款、融資租賃區(qū)分長、短期資本的概念2023/7/234二、企業(yè)籌資基本目的企業(yè)創(chuàng)立時(shí)籌資發(fā)展中規(guī)模擴(kuò)大、技術(shù)進(jìn)步需要籌措資金償還債務(wù)經(jīng)營周轉(zhuǎn)2023/7/235三、企業(yè)籌資的基本原則適量籌措、按需籌措測算需求量、按需籌措適時(shí)籌措成本最小原則在同類籌資方式下比較把握結(jié)構(gòu)合理原則資本結(jié)構(gòu)適度2023/7/236股權(quán)融資吸收直接投資發(fā)行普通股籌資優(yōu)先股籌資2023/7/237一、吸收直接投資1、種類：國家投資、法人投資、個(gè)人投資、外商投資2、出資方式現(xiàn)金實(shí)物無形資產(chǎn)土地使用權(quán)2023/7/2383、吸收直接投資的利與弊優(yōu)點(diǎn)提高負(fù)債能力降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力來源缺點(diǎn)資本成本較高吸收直接投資比較容易分散企業(yè)的控制權(quán)2023/7/239二、發(fā)行普通股籌資1、普通股的概念在股利和破產(chǎn)清算方面不具有任何優(yōu)先權(quán)的股票。2、權(quán)益資本的列示（1）、股本與資本公積（資本盈余）（2）、盈余公積與未分配利潤（留存收益）2023/7/2310示例麗達(dá)公司成立時(shí)按面值1元的價(jià)格對(duì)外發(fā)行10,000股,五年后公司累計(jì)盈利100,000元,其中計(jì)提盈余公積20,000元,至今未分配股利.第五年的權(quán)益帳戶如下:第六年公司增發(fā)新股10,000股,每股價(jià)格20元,發(fā)行新股對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響如何?2023/7/2311發(fā)行新股前后的每股帳面價(jià)值？發(fā)行前每股帳面價(jià)值=110,000/10,000=11發(fā)行后每股帳面價(jià)值=310,000/20,000=15.52023/7/23123、普通股股東的權(quán)利投票表決權(quán)按比例分享股利權(quán)清算時(shí)，分享剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)新發(fā)行股票的優(yōu)先購買權(quán)2023/7/23134、股利的特點(diǎn)除非董事會(huì)宣布發(fā)放股利，否則股利不會(huì)成為公司的一項(xiàng)義務(wù)股利沒有抵稅功能2023/7/23145、發(fā)行普通股籌資利弊分析

利：沒有固定負(fù)擔(dān)沒有到期日，可以永久使用能夠增加企業(yè)信用價(jià)值，增強(qiáng)負(fù)債能力弊：控制權(quán)分散籌資的資本成本較高（發(fā)行費(fèi)用、風(fēng)險(xiǎn)、紅利稅后支付）2023/7/23156、上市的好處股票流通知名度社會(huì)化評(píng)價(jià)股價(jià)波動(dòng)信息對(duì)管理當(dāng)局的指導(dǎo)意義2023/7/23167、上市的壞處CPA對(duì)上市公司的審計(jì)檢查更為嚴(yán)格，會(huì)計(jì)信息披露的要求更高，可能會(huì)一定程度上泄漏企業(yè)的商業(yè)機(jī)密上市后可能會(huì)增加成本（例如，審計(jì)費(fèi)用的增加）上市公司增資配股后，負(fù)債率下降，提高資本利潤率的壓力很大2023/7/23178、A股上市的基本條件上市發(fā)行股份已募足，并間隔一年以上最近三年連續(xù)盈利，并可向股東支付股利公司最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載公司預(yù)期利潤率可達(dá)銀行存款利率向證監(jiān)會(huì)提供前三年的會(huì)計(jì)報(bào)表，國企改制上市要提供剝離前的報(bào)表和剝離后的模擬報(bào)表證監(jiān)會(huì)的規(guī)定苛刻、多變（股份公司必須有獨(dú)立的商標(biāo)權(quán)、技術(shù)使用權(quán)）2023/7/23189、我國上市的有關(guān)法律規(guī)定同股同權(quán)、同股同利發(fā)行價(jià)格面值發(fā)起人持有的股份三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，董事、監(jiān)事、經(jīng)理的股份任職期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓公司不得收購本公司股票除非減資或與其他公司合并2023/7/2319三、優(yōu)先股籌資1、類型按優(yōu)先股的應(yīng)付股利：累計(jì)與非累計(jì)按是否參與經(jīng)營決策：參與和非參與2、無限期推遲支付優(yōu)先股股利的利弊利：未付的優(yōu)先股股利不屬于債務(wù)累計(jì)優(yōu)先股股利沒有利息弊：普通股股東也必須放棄股利一段時(shí)間沒發(fā)放股利，優(yōu)先股股東自動(dòng)擁有表決權(quán)2023/7/23203、優(yōu)先股是股還是債？稅收負(fù)擔(dān)A、優(yōu)先股股利不能抵稅B、公司投資者獲得的優(yōu)先股股利中的70%可免繳公司所得稅 A、B可相互抵銷誰發(fā)行優(yōu)先股？虧損公司面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的公司2023/7/23214、優(yōu)先股籌資優(yōu)、缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)避免稀釋每股收益避免分散公司控制權(quán)可以供企業(yè)長期使用有助于增加企業(yè)負(fù)債能力（信用價(jià)值）缺點(diǎn)資金成本高于公司債的利息優(yōu)先股股息與分紅一樣在稅后支付2023/7/23225、權(quán)益與負(fù)債的比較2023/7/2323債權(quán)融資基本特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)發(fā)行費(fèi)用低于股票發(fā)行費(fèi)用利息較低中國現(xiàn)行規(guī)定：公司債利率同期國債利率發(fā)行債券籌資不影響股東控股權(quán)債券利率稅前列支有一定期限，便于在財(cái)務(wù)運(yùn)籌中掌握償還期2023/7/2324債權(quán)融資基本特點(diǎn)缺點(diǎn)負(fù)擔(dān)固定利息（存在違約風(fēng)險(xiǎn)）影響企業(yè)進(jìn)一步債務(wù)籌資對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生不利影響（過度負(fù)債股票跌價(jià)）發(fā)行公司債的限制性條款，使得理財(cái)不方便2023/7/2325債權(quán)融資債券籌資的適用條件預(yù)期企業(yè)經(jīng)營前景、盈利情況比較樂觀預(yù)期會(huì)發(fā)生通貨膨脹，且會(huì)持續(xù)企業(yè)當(dāng)前負(fù)債偏低存在控制權(quán)旁落的風(fēng)險(xiǎn)2023/7/2326債權(quán)融資法律規(guī)定債券發(fā)行主體最低凈資產(chǎn)額股份有限公司3000萬有限責(zé)任公司6000萬債券累計(jì)總額不能超過凈資產(chǎn)額的40%債券利率不能超過國務(wù)院限定的利率水平2023/7/2327債權(quán)融資債務(wù)契約定義:公司同信托公司之間的書面協(xié)議作用:確保發(fā)行公司遵守債務(wù)契約條款管理償債基金一旦公司不履行支付義務(wù),則代表債權(quán)人行使權(quán)利2023/7/2328債務(wù)契約典型債務(wù)契約的一般規(guī)定債券的基本術(shù)語擔(dān)保財(cái)產(chǎn)情況保護(hù)性條款詳解償債基金計(jì)劃贖回條款2023/7/2329債券的基本術(shù)語票面價(jià)值市場價(jià)格溢價(jià)\折價(jià)\平價(jià)發(fā)行記名\無記名記名:設(shè)置債權(quán)人所有權(quán)的記錄無記名債券的缺陷:1、容易遺失，2、公司不知道債券的歸屬，重大事件無法通報(bào)債權(quán)人無記名債券的優(yōu)勢：利于保密2023/7/2330擔(dān)保抵押品公司用作債務(wù)償付擔(dān)保而抵押的財(cái)產(chǎn)抵押信托債券：公司用其擁有的普通股做抵押而發(fā)行的債券開放式抵押債券與封閉式抵押債券 是否限制債券的發(fā)行額信用債券無擔(dān)保債券，沒有任何特定財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保持有人只對(duì)其他的非抵押資產(chǎn)有追索權(quán)2023/7/2331償債基金出于債券清償目的設(shè)立的，由債券信托人管理的帳戶公司每年向信托人支付一筆款項(xiàng)，信托人從市場購回部分公司債券作用對(duì)債權(quán)人提供額外擔(dān)保其支付狀況向債權(quán)人提供預(yù)警信息賦予公司極具吸引力的權(quán)利如果債券價(jià)格上升,公司有按贖回價(jià)格贖回債券的選擇權(quán)2023/7/2332贖回條款某一規(guī)定期間內(nèi),以事先確定的價(jià)格購回全部債券延期贖回\贖回保護(hù)在債券發(fā)行初期的一段時(shí)間內(nèi)不允許公司贖回自己的債券,該債券受到贖回保護(hù).2023/7/2333債券贖回利弊分析贖回對(duì)發(fā)行公司有利債權(quán)人對(duì)可贖回債券的利率要求更高結(jié)論:在有效資本市場中,贖回條款屬于零和博弈.2023/7/2334公司發(fā)行可贖回債券的理由利率預(yù)測能力稅收財(cái)務(wù)靈活性降低利率風(fēng)險(xiǎn)2023/7/2335債券調(diào)換以新債取代部分/全部發(fā)行在外舊債債券調(diào)換時(shí)機(jī)的把握2023/7/2336租賃觀點(diǎn)綜述越來越多的設(shè)備通過租賃方式取得。長期租賃類似于通過按揭方式（分期付款）購買設(shè)備。長期租賃的主要利益：稅收減免2023/7/2337經(jīng)營性租賃與融資性租賃區(qū)別

2023/7/2338售后租回/杠桿租賃售后租回承租人從出售資產(chǎn)中獲取現(xiàn)金承租人定期支付現(xiàn)金，重新獲得對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)的使用權(quán)杠桿租賃承租人使用資產(chǎn)，定期支付租金出租人購買資產(chǎn)，并交給承租人，出租人出資額不超過該項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)格的40%-50%出借者(債權(quán)人)提供余額資金，并向出租人收取利息2023/7/2339杠桿租賃的特點(diǎn)出借者（債權(quán)人）是典型的提供無擔(dān)保貸款者，一旦出租人破產(chǎn)，出租人無義務(wù)向出借者償債，出借者自我保護(hù)的方式有兩種：出借者對(duì)出租資產(chǎn)具有第一留置權(quán)在出租人債務(wù)違約的情況下，承租人必須把租金直接支付給出借人出租人只籌措部分資金，獲得的租金收入又被用于償還無擔(dān)保貸款。出租人會(huì)因?yàn)楣?jié)約了開支而向承租人收取較低的租金。2023/7/2340保護(hù)性條款貸款人對(duì)借款人施加的一種限制，用于限制公司的某些行為分類：消極條款/積極條款普通條款/常規(guī)條款/特殊條款2023/7/2341消極條款對(duì)公司可能采取行動(dòng)的限制常見條款：限制公司的股利支付不能將任一資產(chǎn)抵押給其他人不能兼并其他公司未經(jīng)債權(quán)人同意，不得出售、出租主要財(cái)產(chǎn)不能發(fā)行其他長期負(fù)債2023/7/2342積極條款將公司所同意采取的行動(dòng)或必須遵守的條件具體化典型的條款公司同意將其營運(yùn)資本維持在某一最低水平公司必須定期向債權(quán)人提供財(cái)務(wù)報(bào)告2023/7/2343普通條款大多數(shù)貸款協(xié)議中都使用的條款，通常為適應(yīng)不同貸款環(huán)境可以有所變化1、營運(yùn)資金的要求是最常見的條款營運(yùn)資金過量的危害：限制正常的盈利能力造成營運(yùn)資金不足的原因：虧損、資本性支出過多、支付股利、回購股票、贖回長期債券2、對(duì)現(xiàn)金股利和普通股回購的限制限制在凈利潤的某一累計(jì)比例之內(nèi)規(guī)定每年的絕對(duì)數(shù)額2023/7/2344普通條款3、資本性支出限制每年不超過某一固定金額不超過目前折舊費(fèi)用或目前折舊費(fèi)用的一定比例確保借款人流動(dòng)性的重要工具過嚴(yán)的資本性支出限制阻礙企業(yè)技術(shù)進(jìn)步4、舉借其他負(fù)債的限制禁止未來的債權(quán)人享有借款人資產(chǎn)的優(yōu)先索取權(quán)2023/7/2345常規(guī)條款通常固定不變，大多數(shù)貸款協(xié)議中都包含要求借款人向銀行報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)表要求借款人投保足夠的保險(xiǎn)不能出售資產(chǎn)的重大部分除對(duì)真實(shí)性有異議不得提前支付全部稅金以及其他債務(wù)限制抵押：不允許貼現(xiàn)或出售應(yīng)收賬款2023/7/2346特殊條款為高級(jí)管理人員投保人身保險(xiǎn)貸款期限內(nèi)不得解聘關(guān)鍵管理人員限制高層管理人員的薪金和獎(jiǎng)金所有保護(hù)條款都是借貸雙方協(xié)商的結(jié)果2023/7/2347定期貸款還款期限在1—10年主要特征期限較長，但有很大靈活性簽訂正式貸款協(xié)議，有貸款償還計(jì)劃采取固定利率或浮動(dòng)利率，利率一般比短期貸款高出0.25%---0.5%2023/7/2348定期貸款貸款人的負(fù)擔(dān)利息費(fèi)用簽訂貸款協(xié)議的法律費(fèi)用為承諾期內(nèi)未利用的貸款額度支付承諾費(fèi)承諾費(fèi)貸款人在同意保留信用額度時(shí)收取的費(fèi)用假設(shè)承諾100萬貸款的承諾費(fèi)用率0.5%，利用所有貸款的期限為3個(gè)月，應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)多少？100萬*0.005*3/12=12502023/7/2349循環(huán)貸款合同銀行在特定期間內(nèi)向企業(yè)貸放一定數(shù)量貨幣的正式承諾。特征無論何時(shí)企業(yè)需要貸款，銀行有法定義務(wù)按貸款合同向企業(yè)發(fā)放貸款借款人必須為已借款額與規(guī)定最高限額之間的差額支付承諾費(fèi)具備很大的財(cái)務(wù)彈性，適用于資金需求不確定的企業(yè)2023/7/2350中期票據(jù)連續(xù)發(fā)行的債務(wù)契約的一種，期限為9個(gè)月到30年中期票據(jù)的發(fā)展最早產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代，用于填補(bǔ)商業(yè)票據(jù)和長期債券期限上的缺口，期限為9個(gè)月到2年美國證交會(huì)規(guī)定不必每次發(fā)行中期票據(jù)都重新登記，推動(dòng)了中期票據(jù)的發(fā)展20世紀(jì)80年代中期，中期票據(jù)開始國際化，成為普遍采用的國際籌資工具2023/7/2351認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券認(rèn)股權(quán)證涵義特點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券涵義特點(diǎn)2023/7/2352認(rèn)股權(quán)證涵義一種允許持有人在指定時(shí)期內(nèi)，以確定的價(jià)格向發(fā)行公司購買普通股的證券。特點(diǎn)持有人有認(rèn)購的權(quán)力，但沒有義務(wù)。一般不單獨(dú)發(fā)行，經(jīng)常與債券捆綁發(fā)行通常發(fā)行后可立即與債券分開而單獨(dú)流通類似于看漲期權(quán)2023/7/2353期權(quán)看漲期權(quán)期權(quán)：一種賦予持有人在某給定日期或該日期之前的任何時(shí)間以固定的價(jià)格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)權(quán)利的合約。看漲期權(quán)：賦予持有人在某一特定的時(shí)期以固定的價(jià)格購進(jìn)一種資產(chǎn)（如股票）的權(quán)利?？吹跈?quán)：賦予持有人在某一特定的時(shí)期以固定的價(jià)格售出一種資產(chǎn)（如股票）的權(quán)利。2023/7/2354認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)相同點(diǎn)都賦予持有者按確定價(jià)格購買普通股的權(quán)利都有到期日，通常認(rèn)股權(quán)證的期限較長差異期權(quán)一般由個(gè)人發(fā)行，而認(rèn)股權(quán)證由公司發(fā)行。認(rèn)股權(quán)證被執(zhí)行時(shí)公司發(fā)行在外股數(shù)增加，看漲期權(quán)不引起公司股份數(shù)的變化。2023/7/2355認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的比較——一個(gè)例子投資者甲和乙各出資$1500購得價(jià)值$3000的六盎司白金，并以其為唯一資產(chǎn)成立一家白金公司，公司共有2份股權(quán)。甲決定以自己在公司的一半股份為標(biāo)的將一份看漲期權(quán)賣給丙。期權(quán)合約規(guī)定丙有權(quán)在一年內(nèi)以$1800的價(jià)格購買甲的股票。白金公司發(fā)行一份認(rèn)股權(quán)證，一年內(nèi)持有人以$1800的價(jià)格購買公司一份股權(quán)。投資者丙購入該認(rèn)股權(quán)證。2023/7/2356認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的比較——一個(gè)例子丙何時(shí)會(huì)執(zhí)行看漲期權(quán)或認(rèn)股權(quán)證？購買看漲期權(quán)或認(rèn)股權(quán)證對(duì)丙而言有差別嗎？發(fā)行看漲期權(quán)或認(rèn)股權(quán)證對(duì)白金公司而言有什么差別？2023/7/2357認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的比較——一個(gè)例子假設(shè)白金的市場價(jià)格漲到$700/盎司。投資者丙執(zhí)行認(rèn)股權(quán)。向公司支付$1800公司再發(fā)行一份股權(quán)給丙（這時(shí)公司共有3份股權(quán)）公司的新價(jià)值是多少？白金的市場價(jià)值+丙在公司的投資700×6+1800=6000丙的股票價(jià)值為多少？2023/7/2358沒有認(rèn)股權(quán)證的情況公司價(jià)值（甲、乙各一半）發(fā)行期權(quán)公司價(jià)值（乙、丙各一半）發(fā)行認(rèn)股權(quán)證公司價(jià)值（甲、乙、丙各1/3）白金價(jià)格

$700$6004200420060003600360036002023/7/2359稀釋效應(yīng)當(dāng)白金價(jià)格為$700/盎司時(shí)，丙會(huì)行使轉(zhuǎn)換權(quán)看漲期權(quán)條件下，丙獲利$3004200/2-1800=300認(rèn)股權(quán)證條件下，丙獲利$200（4200+1800）/3-1800=200認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券股份數(shù)增加每股收益（EPS）降低2023/7/2360可轉(zhuǎn)換債券涵義允許持有人在債券到期日之前將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票相關(guān)術(shù)語轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換溢價(jià)艾倫以30元買得W公司可轉(zhuǎn)換債券1張（5年期，利率5%，每年末付息，到期還本），1年內(nèi)可轉(zhuǎn)換為公司股票3股。目前股票市價(jià)8元/股2023/7/2361可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估純粹債券價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值期權(quán)價(jià)值2023/7/2362純粹債券價(jià)值涵義在未行使轉(zhuǎn)換權(quán)時(shí)，投資者僅僅當(dāng)作債券持有的出售價(jià)格。純粹價(jià)值取決于利率水平和違約風(fēng)險(xiǎn)不存在違約風(fēng)險(xiǎn)債券的價(jià)值本金和利息折現(xiàn)假設(shè)愛論所購債券為AAA級(jí)，其純粹價(jià)值為多少？2023/7/2363轉(zhuǎn)換價(jià)值涵義如果能以當(dāng)前市價(jià)立即轉(zhuǎn)換為普通股，可轉(zhuǎn)換債券所能取得的價(jià)值?？赊D(zhuǎn)換債券的兩個(gè)價(jià)格底線純粹債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值2023/7/2364可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值和普通股價(jià)值可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值股票價(jià)格純粹債券價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值價(jià)值底線價(jià)值底線2023/7/2365期權(quán)價(jià)值涵義等待債券轉(zhuǎn)換而得到的選擇權(quán)價(jià)值表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值超過純粹價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值的部分普通股價(jià)值較高時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值主要由轉(zhuǎn)換價(jià)值決定；普通股價(jià)值較低時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值主要由純粹價(jià)值決定2023/7/2366發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券與純粹債券可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比純粹債券低兩種情況的討論發(fā)行轉(zhuǎn)券后股價(jià)上漲發(fā)行轉(zhuǎn)券后股價(jià)下跌2023/7/2367發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券與普通股發(fā)行轉(zhuǎn)券后股價(jià)上漲發(fā)行轉(zhuǎn)券后股價(jià)上漲幅度不夠或下跌2023/7/2368股價(jià)變動(dòng)對(duì)轉(zhuǎn)券的影響項(xiàng)目轉(zhuǎn)券與純粹債券比較與普通股比較轉(zhuǎn)券發(fā)行后股價(jià)下跌股價(jià)低，轉(zhuǎn)券不會(huì)轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)券利率較低，轉(zhuǎn)券提供了廉價(jià)的融資公司本可以按較高價(jià)格發(fā)行普通股，轉(zhuǎn)券提供了較昂貴的融資轉(zhuǎn)券發(fā)行后股價(jià)上升股價(jià)較高，轉(zhuǎn)券會(huì)轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)券轉(zhuǎn)換，股份稀釋，轉(zhuǎn)券提供了高成本的融資轉(zhuǎn)券轉(zhuǎn)換等同于公司按較高價(jià)格發(fā)行普通股，轉(zhuǎn)券提供了較廉價(jià)的融資2023/7/2369對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的認(rèn)識(shí)轉(zhuǎn)券與其他融資工具比較沒有明顯的優(yōu)勢或劣勢轉(zhuǎn)券實(shí)際上是一份純粹債券與一份可以購買普通股的看漲期權(quán)的組合。轉(zhuǎn)券市場價(jià)與純粹債券價(jià)值的差價(jià)部分，就是投資者為看漲期權(quán)所支付的價(jià)格。2023/7/2370發(fā)行認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券的原因?qū)ω?cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的考慮對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)對(duì)代理成本的考慮2023/7/2371轉(zhuǎn)券的贖回轉(zhuǎn)券贖回時(shí)，投資者有30天時(shí)間選擇將債券按轉(zhuǎn)換比率換成普通股放棄債券，收取公司按贖回價(jià)格支付的現(xiàn)金公司何時(shí)贖回債券？債券市價(jià)大于贖回價(jià)格債券市價(jià)小于贖回價(jià)格債券市價(jià)等于贖回價(jià)格2023/7/2372踏實(shí)，奮斗，堅(jiān)持，專業(yè)，努力成就未來。7月-237月-23Sunday,July23,2023弄虛作假要不得，踏實(shí)肯干第一名。22:52:1522:52:1522:527/23/202310:52:15PM安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦繃。7月-2322:52:1522:52Jul-2323-Jul-23重于泰山，輕于鴻毛。22:52:1522:52:1522:52Sunday,July23,2023不可麻痹大意，要防微杜漸。7月-237月-2322:52:1522:52:15July23,2023加強(qiáng)自身建設(shè)，增強(qiáng)個(gè)人的休養(yǎng)。2023年7月23日10:52下午7月-237月-23追求卓越，讓自己更好，向上而生。23七月202310:52:15下午22:52:157月-23嚴(yán)格把控質(zhì)量關(guān)，讓生產(chǎn)更加有保障。七月2310:52下午7月-2322:52July23,2023重規(guī)矩，嚴(yán)要求，少危險(xiǎn)。2023/7/2322:52:1522:52:1523July2023好的事情馬上就會(huì)到來，一切都是最好的安排。10:52:15下午10:52下午22:52:157月-23每天都是美好的一天，新的一天開啟。7月-237月-2322:52