第二章-財(cái)務(wù)報(bào)表與長期財(cái)務(wù)計(jì)劃-《公司金融》課件

2023/7/261第二章財(cái)務(wù)報(bào)表與長期財(cái)務(wù)計(jì)劃第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表第二節(jié)長期財(cái)務(wù)計(jì)劃2023/7/262熟悉資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)及內(nèi)在聯(lián)系；掌握財(cái)務(wù)報(bào)表反映的信息，并利用信息進(jìn)行財(cái)務(wù)比率分析；熟悉長期財(cái)務(wù)計(jì)劃的構(gòu)成，重點(diǎn)掌握利用銷售收入百分比法編制長期財(cái)務(wù)計(jì)劃的方法。教學(xué)重點(diǎn)與要求2023/7/263

第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表一、財(cái)務(wù)報(bào)表概述二、資產(chǎn)負(fù)債表三、利潤表四、現(xiàn)金流量表五、財(cái)務(wù)比率分析2023/7/264第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表一、財(cái)務(wù)報(bào)表概述（一）財(cái)務(wù)報(bào)表的組成財(cái)務(wù)報(bào)表由基本報(bào)表、附表、附注以及財(cái)務(wù)情況說明書等組成。本課程研究的重點(diǎn)是基本報(bào)表?；緢?bào)表包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表（損益表）和現(xiàn)金流量表，是對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)性表述。資產(chǎn)負(fù)債表反映了企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)上所有資產(chǎn)的構(gòu)成狀況和來源結(jié)構(gòu)。利潤表概括了企業(yè)一段時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營成果?，F(xiàn)金流量表展示了企業(yè)一段時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金流入與流出情況。2023/7/265第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（二）財(cái)務(wù)報(bào)表的功能(p22)1.財(cái)務(wù)報(bào)表向企業(yè)的所有者和債權(quán)人提供關(guān)于企業(yè)的現(xiàn)時(shí)的財(cái)務(wù)狀況以及過去的財(cái)務(wù)業(yè)績的信息。2.財(cái)務(wù)報(bào)表為企業(yè)的所有者和債權(quán)人提供了設(shè)定業(yè)績目標(biāo)、同時(shí)對企業(yè)管理者施加限制的便捷途徑。財(cái)務(wù)報(bào)表被董事會(huì)用于規(guī)定管理層的業(yè)績目標(biāo)，如凈資產(chǎn)收益率（ROE）；債權(quán)人經(jīng)常從諸如流動(dòng)性比例等衡量標(biāo)準(zhǔn)的角度明確規(guī)定對管理層的限制。3.財(cái)務(wù)報(bào)表為財(cái)務(wù)規(guī)劃提供了方便的模塊。財(cái)務(wù)規(guī)劃體現(xiàn)為預(yù)期資產(chǎn)負(fù)債表、預(yù)期利潤表以及預(yù)期現(xiàn)金流量表，而這些財(cái)務(wù)規(guī)劃就是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表的模塊編制的。2023/7/266第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表二、資產(chǎn)負(fù)債表（一）資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)資產(chǎn)總價(jià)值負(fù)債和所有者權(quán)益總價(jià)值流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債股東權(quán)益凈營運(yùn)資本

圖2-1資產(chǎn)負(fù)債表2023/7/267第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表反映了什么信息？資產(chǎn)負(fù)債表反映了在給定時(shí)點(diǎn)上，企業(yè)擁有什么（企業(yè)的資產(chǎn)）、企業(yè)欠別人什么（企業(yè)的負(fù)債）以及兩者之差（股東權(quán)益）。另一表達(dá)：資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源、所承擔(dān)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)。2023/7/268第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表1.資產(chǎn)負(fù)債表的左邊：資產(chǎn)資產(chǎn)分為固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)。卡車、電腦、商標(biāo)或?qū)＠?；現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨等。2.資產(chǎn)負(fù)債表的右邊：負(fù)債和所有者權(quán)益負(fù)債分為流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債。包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等（流動(dòng)負(fù)債）；向銀行借款、發(fā)行債券等（長期負(fù)債）。所有者權(quán)益是資產(chǎn)總價(jià)值與負(fù)債總價(jià)值之差。其含義是：如果把企業(yè)的資產(chǎn)賣掉，并用該款項(xiàng)償還其債務(wù)，那么，剩余的價(jià)值就屬于股東權(quán)益。2023/7/269第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表恒等式：資產(chǎn)的價(jià)值=負(fù)債的價(jià)值+股東權(quán)益的價(jià)值這個(gè)等式成立的原因在于股東價(jià)值被界定為資產(chǎn)價(jià)值與負(fù)債價(jià)值之差。（剩余索取權(quán)）2023/7/2610第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表1.資產(chǎn)負(fù)債表的左邊反映的信息（1）企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)反映了企業(yè)所處的行業(yè)、持有多少現(xiàn)金和存貨以及信貸政策、固定資產(chǎn)購建和其他管理決策。資本密集型的行業(yè)與勞動(dòng)密集型的行業(yè)的差異?，F(xiàn)金和存貨的持有比例反映出企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)的配置決策。信貸政策決定了企業(yè)應(yīng)收賬款的比例。固定資產(chǎn)購建情況反映了企業(yè)的固定資產(chǎn)投資決策。2023/7/2611第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（2）流動(dòng)性流動(dòng)性指的是資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的速度和難易程度。流動(dòng)性包括兩個(gè)層次的含義：一是轉(zhuǎn)換的難易程度，二是價(jià)值的損失。流動(dòng)性高的資產(chǎn)是指那些能很快轉(zhuǎn)成現(xiàn)金而且沒有重大價(jià)值損失的資產(chǎn)。一家企業(yè)的流動(dòng)性越高，其陷入財(cái)務(wù)困境的可能性越小。然而，流動(dòng)性高的資產(chǎn)的盈利性卻較低。因此，企業(yè)必須在流動(dòng)性的優(yōu)點(diǎn)與喪失的潛在利潤之間做出權(quán)衡。2023/7/2612第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（3）凈營運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差稱為凈營運(yùn)資本。凈營運(yùn)資本為正值，說明在未來的12個(gè)月內(nèi)，企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成的現(xiàn)金超過同期應(yīng)支付的現(xiàn)金，因此，一個(gè)運(yùn)行健康的企業(yè)，其凈營運(yùn)資本通常為正值。以2010年的數(shù)據(jù)來看，A公司的凈營運(yùn)資本=642-543=99（百萬元）2023/7/2613第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表2.資產(chǎn)負(fù)債表的右邊反映的信息資產(chǎn)負(fù)債表的右邊主要反映有關(guān)資本結(jié)構(gòu)和利用短期債務(wù)方面的管理決策。(P25）企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中利用負(fù)債稱為財(cái)務(wù)杠桿。企業(yè)的債務(wù)越多，財(cái)務(wù)杠桿的程度越高。MM定理分析中比較的是有財(cái)務(wù)杠桿企業(yè)與無財(cái)務(wù)杠桿企業(yè)。2023/7/2614第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表3.現(xiàn)金來源與現(xiàn)金運(yùn)用帶來現(xiàn)金的活動(dòng)稱為現(xiàn)金來源，涉及花費(fèi)現(xiàn)金的活動(dòng)稱為現(xiàn)金運(yùn)用?？疾霢公司的資產(chǎn)負(fù)債表，我們就能夠發(fā)現(xiàn)該公司在2011年度的現(xiàn)金來源與運(yùn)用情況，見表2-1中的變動(dòng)欄。2023/7/2615第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表區(qū)分現(xiàn)金來源與現(xiàn)金運(yùn)用的簡單常識是：資產(chǎn)賬戶的增加表明企業(yè)購買了一些資產(chǎn)，是一項(xiàng)現(xiàn)金運(yùn)用；如果資產(chǎn)賬戶減少，就說明企業(yè)出售了一些資產(chǎn)，是一項(xiàng)現(xiàn)金來源。同樣，如果負(fù)債賬戶減少，就表明企業(yè)償還了部分債務(wù)，是一項(xiàng)現(xiàn)金運(yùn)用；如果負(fù)債賬戶增加，就表明企業(yè)取得了現(xiàn)金，是一項(xiàng)現(xiàn)金來源。根據(jù)A公司資產(chǎn)負(fù)債表，可以將其現(xiàn)金來源與運(yùn)用概括為表2-2.2023/7/2616第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表4、市場價(jià)值與賬面價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表列示的企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值叫賬面價(jià)值，賬面價(jià)值是按照取得資產(chǎn)時(shí)的歷史成本列示，而市場價(jià)值反映了取得該項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)成本，即資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。對流動(dòng)資產(chǎn)而言，市場價(jià)值與賬面價(jià)值可能多少還算接近；對固定資產(chǎn)而言，其市場價(jià)值與賬面價(jià)值相差巨大。經(jīng)理人和投資者感興趣的是企業(yè)資產(chǎn)的市場價(jià)值而非賬面價(jià)值。第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表對于不同集團(tuán)具有潛在的用途。供應(yīng)商考察應(yīng)付賬款的規(guī)模；潛在的債權(quán)人考察流動(dòng)性和財(cái)務(wù)杠桿程度；內(nèi)部經(jīng)理追蹤現(xiàn)金數(shù)額和存貨金額等等。注意：企業(yè)可能擁有許多最有價(jià)值的資產(chǎn)：良好的管理、良好的聲譽(yù)、優(yōu)秀的職工等，根本沒有反映在表中。股東權(quán)益數(shù)據(jù)與股票的真實(shí)價(jià)值可能沒有關(guān)系。2023/7/26172023/7/2618第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表二、利潤表反映企業(yè)在一定期間內(nèi)的經(jīng)營成果。（一）利潤表的結(jié)構(gòu)利潤表的等式為：收入-費(fèi)用=利潤利潤表首先報(bào)告的是企業(yè)主營業(yè)務(wù)的收入和費(fèi)用，接下來的部分包括利息支出和稅金支出，最后一項(xiàng)是凈利潤及其分配。A公司2011年的利潤表見表2-3.2023/7/2619第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表表2-3A公司2011年利潤表（單位：百萬元）項(xiàng)目金額銷售收入銷售成本（主營業(yè)務(wù)成本和期間成本）折舊息稅前盈余（EBIT）利息支出應(yīng)稅所得額所得稅（34%）凈利潤股利留存收益23111344

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6911415501873631212422023/7/2620第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表對利潤表項(xiàng)目的幾點(diǎn)說明：1.銷售成本包括主營業(yè)務(wù)成本和期間成本。主營業(yè)務(wù)成本指的是生產(chǎn)產(chǎn)品和勞務(wù)發(fā)生的產(chǎn)品成本，包括原材料、直接人工以及制造費(fèi)用等，而期間成本包括銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用，無論是主營業(yè)務(wù)成本還是期間費(fèi)用，均不包括折舊。因?yàn)檎叟f是一項(xiàng)非現(xiàn)金項(xiàng)目，為便于編制現(xiàn)金流量表，將該項(xiàng)目單獨(dú)列示。2.在編制利潤表時(shí)，也可將主營業(yè)務(wù)成本和期間費(fèi)用分開列示。銷售收入減去主營業(yè)務(wù)成本稱為毛利潤，毛利潤減去折舊、期間費(fèi)用就是息稅前盈余，即EBIT。2023/7/2621注意利潤表中幾個(gè)項(xiàng)目的計(jì)算：息稅前收益（EBIT)的計(jì)算息稅前收益（EBIT)=銷售收入-銷售成本-折舊凈利潤的計(jì)算凈利潤=息稅前收益（EBIT）-利息支出-所得稅第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表2023/7/2622第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（二）利潤表反映的信息1.反映企業(yè)的盈利情況、經(jīng)營結(jié)構(gòu)2.資產(chǎn)負(fù)債表上的留存收益的變化是根據(jù)利潤表上的留存收益列示的。3.利潤表反映出了企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)。經(jīng)營現(xiàn)金流量=息稅前收益+折舊-稅4.反映公司的股利政策。第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表注意對公司利潤質(zhì)量的分析：注意利潤形成過程，警惕利潤操縱：主營業(yè)務(wù)收入及其比重、關(guān)聯(lián)交易收入比重等；利潤質(zhì)量下降的預(yù)警信號：應(yīng)收賬款或存貨規(guī)模增長異常；過度舉債，支付能力下降；費(fèi)用不正常降低、資產(chǎn)不正常增加或變化（調(diào)整折舊方法等）；利潤率異常，過度依賴非經(jīng)常性收益。2023/7/26232023/7/2624第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表三、現(xiàn)金流量表（一）現(xiàn)金流量恒等式現(xiàn)金流量（cashflow)指的是現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間的差額。資產(chǎn)負(fù)債表恒等式表明，企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值等于企業(yè)負(fù)債的價(jià)值加上權(quán)益的價(jià)值。同樣，來自企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)金流量必須等于流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量和流向股東的現(xiàn)金流量之和：現(xiàn)金流量恒等式：來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量+流向股東的現(xiàn)金流量企業(yè)的資產(chǎn)由債權(quán)人和股東的投資形成，那么，資產(chǎn)帶來的現(xiàn)金流量也就由債權(quán)人和股東分享。2023/7/2625第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（二）來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量包括三個(gè)部分：經(jīng)營現(xiàn)金流量、資本性支出和凈營運(yùn)資本變動(dòng)。1.經(jīng)營現(xiàn)金流量（operatingcashflow，簡寫為ocf）經(jīng)營現(xiàn)金流量是指來自企業(yè)日常生產(chǎn)和銷售活動(dòng)的現(xiàn)金流量。經(jīng)營現(xiàn)金流量＝息稅前收益＋折舊－稅注意（1）我們需要計(jì)算收入減成本，但不包括折舊，因?yàn)檎叟f是非現(xiàn)金項(xiàng)目，不是現(xiàn)金流出；（2）成本中不包括利息，因?yàn)槔⑹橇飨騻鶛?quán)人的現(xiàn)金流量，是財(cái)務(wù)費(fèi)用；（3）將稅包含在內(nèi)，稅是用現(xiàn)金支付的，體現(xiàn)為現(xiàn)金流出。息稅前收益=銷售收入-銷售成本-折舊2023/7/2626第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（四）現(xiàn)金流量表的編制現(xiàn)金流量表反映的是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)（一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)）有關(guān)現(xiàn)金流入與流出的信息。編制現(xiàn)金流量表的基本觀念是將公司現(xiàn)金流量的變動(dòng)按其產(chǎn)生的原因歸并為三類：經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。2023/7/2627第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表1.經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是指公司在經(jīng)營活動(dòng)過程中發(fā)生的現(xiàn)金流入與流出，包括購銷商品、提供和接受勞務(wù)、繳納稅款、支付勞動(dòng)報(bào)酬、支付經(jīng)營費(fèi)用等。對于經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與流出，可以按一定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行歸納。第一部分是凈利潤加上折舊。這一部分的數(shù)據(jù)來源于利潤表，即經(jīng)營現(xiàn)金流量。（會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中）第二部分是應(yīng)付賬款的變動(dòng)。第三部分是應(yīng)收賬款和存貨的變動(dòng)。第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表幾個(gè)報(bào)表關(guān)鍵：區(qū)分資產(chǎn)的賬面價(jià)值與市場價(jià)值區(qū)分凈利潤與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量利潤是主觀評價(jià)，現(xiàn)金是客觀事實(shí)凈利潤與現(xiàn)金流量的關(guān)系反映企業(yè)凈利潤的質(zhì)量將投資活動(dòng)現(xiàn)金流量與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量聯(lián)系起來分析2023/7/2628期初資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金流量表期末資產(chǎn)負(fù)債表2023/7/2629利潤表利潤分配表報(bào)表中未反映的其他現(xiàn)金收入和支出三張基本財(cái)務(wù)報(bào)表之間的聯(lián)系2023/7/2630第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表五、財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)報(bào)表為公司的所有者和債權(quán)人提供了有關(guān)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的信息，但是，這些信息是與公司特定規(guī)模相對應(yīng)的，具有不可比性的弱點(diǎn)。解決不同規(guī)模公司之間的比較問題的方法是計(jì)算和比較財(cái)務(wù)比率。（時(shí)間趨勢分析、同類公司分析）公司的所有者和債權(quán)人是依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表提供的信息，通過一系列財(cái)務(wù)比率指標(biāo)來設(shè)定公司的業(yè)績目標(biāo)，同時(shí)對管理者施加限制；管理者也可發(fā)現(xiàn)經(jīng)營面臨的問題，明確今后努力的方向。財(cái)務(wù)比率指標(biāo)分為：短期償債能力指標(biāo)、長期償債能力指標(biāo)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)以及市場價(jià)值指標(biāo)等。2023/7/2631第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（一）短期償債能力計(jì)量指標(biāo)1.分析的意義短期償債能力比率能夠提供有關(guān)企業(yè)流動(dòng)性的信息，反映流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的關(guān)系。它們是短期債權(quán)人關(guān)注的指標(biāo)，可以反映短期債權(quán)人權(quán)益的保障程度；是企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理關(guān)注的指標(biāo)，可反映企業(yè)短期面臨的財(cái)務(wù)狀況。2023/7/2632第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表2.指標(biāo)類型（1）流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率在本質(zhì)上反映了流動(dòng)負(fù)債的覆蓋率，即對應(yīng)一定量的流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)有多少倍的流動(dòng)資產(chǎn)與之對應(yīng)。對債權(quán)人來說，流動(dòng)比率越高越好；對企業(yè)來說，高流動(dòng)比率意味著其流動(dòng)性較強(qiáng)，但同時(shí)也意味著現(xiàn)金和其他短期資產(chǎn)的利用效率較低。通常，流動(dòng)性比率至少為1.2023/7/2633第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（2）速動(dòng)比率速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債或者速動(dòng)比率=（現(xiàn)金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款）/流動(dòng)負(fù)債由于存貨的流動(dòng)性較差，且在流動(dòng)資產(chǎn)中的占比較高，因此，速動(dòng)比率較流動(dòng)性比率能更好地反映企業(yè)的流動(dòng)性，因而又稱為酸性試驗(yàn)比率。（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債一個(gè)非常短期的債權(quán)人可能會(huì)對現(xiàn)金比率感興趣?，F(xiàn)金指現(xiàn)金等價(jià)物，包括短期投資。2023/7/2634第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（4）凈營運(yùn)資本對資產(chǎn)總額的比率凈營運(yùn)資本對資產(chǎn)總額的比率=凈營運(yùn)資本/資產(chǎn)總額由于凈營運(yùn)資本是流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債的差額，其多少反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)用于償還流動(dòng)負(fù)債后的剩余額，所以，凈營運(yùn)資本經(jīng)常被看做是企業(yè)所擁有的短期流動(dòng)性的數(shù)額，凈營運(yùn)資本對資產(chǎn)總額的比率可以反映企業(yè)的流動(dòng)性程度。2023/7/2635第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（5）間隔時(shí)間指標(biāo)（不講）如果一家公司面臨一場罷工，現(xiàn)金流入間斷或停滯，依靠現(xiàn)有的流動(dòng)資產(chǎn)尚能維持多少天，可用間隔時(shí)間指標(biāo)衡量。間隔時(shí)間指標(biāo)=流動(dòng)資產(chǎn)/日均經(jīng)營成本經(jīng)營成本不包括折舊和利息，A公司2011年度的總成本為1344百萬元，日均經(jīng)營成本為1344/365=3.68百萬元間隔時(shí)間指標(biāo)=708/3.68=192（天）計(jì)算結(jié)果表明，A公司還能支撐6個(gè)月左右。2023/7/2636第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（二）長期償債能力計(jì)量指標(biāo)1.分析的意義長期償債能力比率試圖揭示企業(yè)在長期內(nèi)償還債務(wù)的能力，或者說是，在長期內(nèi)應(yīng)付其財(cái)務(wù)杠桿的能力。有時(shí)也被稱為財(cái)務(wù)杠桿比率、杠桿比率。2.指標(biāo)類型（1）負(fù)債率負(fù)債率=（資產(chǎn)總額-權(quán)益總額）/資產(chǎn)總額2023/7/2637第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表根據(jù)負(fù)債率，可以得到它的兩個(gè)變體：債務(wù)權(quán)益比率=債務(wù)總額/權(quán)益總額權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/權(quán)益總額由于負(fù)債率等于0.28，即一個(gè)單位的資產(chǎn)中有0.28個(gè)單位的負(fù)債，那么，權(quán)益就是0.72。2011年A公司的債務(wù)權(quán)益比率=0.28/0.72=0.392011年A公司的權(quán)益乘數(shù)=1/0.72=1.39兩者之間的關(guān)系是權(quán)益乘數(shù)等于1加上債務(wù)權(quán)益比率。因?yàn)闄?quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/權(quán)益總額

=（權(quán)益總額+債務(wù)總額）/權(quán)益總額

=1+債務(wù)權(quán)益率2023/7/2638第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)人員關(guān)注的指標(biāo)——長期負(fù)債率長期負(fù)債率=長期債務(wù)/（長期債務(wù)+權(quán)益總額）A公司2011年的長期負(fù)債率=457/（457+2591）=0.15（倍）長期債務(wù)與權(quán)益的合計(jì)有時(shí)被稱作資本化總額，企業(yè)的財(cái)務(wù)人更關(guān)心的是這一數(shù)據(jù)，而非資產(chǎn)總額。2023/7/2639第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（2）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=EBIT/利息這一指標(biāo)計(jì)量的是公司兌現(xiàn)其利息義務(wù)的能力，它通常也被叫利息涵蓋率。利息保障倍數(shù)存在的問題是以EBIT為依據(jù)，而EBIT其實(shí)并不能計(jì)量可以用來支付利息的現(xiàn)金，理由是折舊被作為一項(xiàng)非現(xiàn)金支出被扣除了，其實(shí)，折舊也可用來支付利息。因此，可用現(xiàn)金涵蓋率更進(jìn)一步反映企業(yè)的長期償債能力。現(xiàn)金涵蓋率=（EBIT+折舊）/利息A公司2011年的現(xiàn)金涵蓋率=（691+276）/141=6.9（倍）2023/7/2640第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（三）資產(chǎn)管理（周轉(zhuǎn)）計(jì)量指標(biāo)1.分析的意義資產(chǎn)管理計(jì)量指標(biāo)反映的是企業(yè)利用其資產(chǎn)的效率，企業(yè)利用其資產(chǎn)效率的高低直接影響到權(quán)益收益率。2.指標(biāo)類型（1）存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨占用額A公司的存貨周轉(zhuǎn)率=1344/[（422+393）÷2]=3.3（次）存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)對存貨的管理效率越高。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率A公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/3.3=111（天）2023/7/2641第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應(yīng)收賬款A(yù)公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=2311/188=12.3（次）注意：在這里，我們假設(shè)所有銷售收入都是賒銷的，否則，上述計(jì)算公式應(yīng)當(dāng)采用賒銷金額，而不是全部銷售收入。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率A公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/12.3=30（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)通常被稱為應(yīng)收賬款賬齡或平均回收期。2023/7/2642第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（3）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率①凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/凈營運(yùn)資本A公司凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率=2311/（708-540）=13.8（次）②固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)凈值A(chǔ)公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2311/2880=0.80（次）③總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)總額A公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2311/3588=0.64（次）2023/7/2643第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（四）獲利能力指標(biāo)1.分析的意義通過獲利能力指標(biāo)，可以分析企業(yè)利用資產(chǎn)的效率和經(jīng)營管理的效率。2.指標(biāo)類型（1）利潤率利潤率=凈利潤/銷售收入A公司的利潤率=363/2311=14.7%2023/7/2644第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（2）資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/資產(chǎn)總額A公司的資產(chǎn)報(bào)酬率=363/3588=10.12%。（3）權(quán)益報(bào)酬率（ROE）權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤/權(quán)益總額A公司的權(quán)益報(bào)酬率=363/2591=14%權(quán)益報(bào)酬率高于資產(chǎn)報(bào)酬率反映了A公司對財(cái)務(wù)杠桿的利用。2023/7/2645第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（五）市場價(jià)值計(jì)量指標(biāo)假設(shè)A公司發(fā)行在外的股份有3300萬股，年末的股價(jià)為88元。那么，（1）每股收益EPS=凈利潤/發(fā)行在外的股數(shù)=363/33=11（元）（2）市盈率（PE）

=股價(jià)/每股收益=88/11=8（倍）（3）市凈率

=股價(jià)/每股賬面價(jià)值=88/（2591/33）

=1.12倍2023/7/2646第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表（六）杜邦恒等式（綜合財(cái)務(wù)分析)權(quán)益報(bào)酬率（ROE）=凈利潤/權(quán)益總額等式兩邊同時(shí)乘以資產(chǎn)/資產(chǎn)權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)

=ROA×（1+債務(wù)權(quán)益率）2023/7/2647第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表等式兩邊同時(shí)乘以銷售收入/銷售收入，杜邦等式將權(quán)益報(bào)酬率分解為經(jīng)營效率(通過利潤率反映）、資產(chǎn)使用效率（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)杠桿三部分?？碅公司的情況：權(quán)益報(bào)酬率=利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

=15.7%×0.64×1.39=14%2023/7/2648

第二節(jié)長期財(cái)務(wù)計(jì)劃一、長期財(cái)務(wù)計(jì)劃的概念及意義二、制定財(cái)務(wù)計(jì)劃的模型三、銷售收入百分比法四、外部增長與籌資2023/7/2649第二節(jié)長期財(cái)務(wù)計(jì)劃一、長期財(cái)務(wù)計(jì)劃的概念及意義（一）財(cái)務(wù)計(jì)劃的概念及內(nèi)容財(cái)務(wù)計(jì)劃是企業(yè)對未來將要干什么的說明。制定財(cái)務(wù)計(jì)劃的基本政策要素包括：1.企業(yè)在新資產(chǎn)上所需的投資。它來自企業(yè)所選定的投資機(jī)會(huì)，并且是企業(yè)資本預(yù)算決策的結(jié)果。2.企業(yè)選擇利用的財(cái)務(wù)杠桿程度。它決定了企業(yè)為了實(shí)體資產(chǎn)投資而舉借資金的數(shù)額，是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的結(jié)果。3.企業(yè)認(rèn)為有必要且適當(dāng)?shù)闹Ц督o股東的現(xiàn)金數(shù)額。它是企業(yè)股利決策的結(jié)果。4.企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的前提下所需要的流動(dòng)性程度和營運(yùn)資本數(shù)額。它就是企業(yè)的營運(yùn)資本決策。2023/7/2650第二節(jié)長期財(cái)務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)計(jì)劃與金融決策的關(guān)系：財(cái)務(wù)計(jì)劃是在公司金融決策的基礎(chǔ)上做出的，是公司金融決策的結(jié)果。財(cái)務(wù)計(jì)劃分為長期財(cái)務(wù)計(jì)劃和短期財(cái)務(wù)計(jì)劃。短期財(cái)務(wù)計(jì)劃在第九章闡述，本章闡述的是長期財(cái)務(wù)計(jì)劃。長期財(cái)務(wù)計(jì)劃包括預(yù)期資產(chǎn)負(fù)債表、預(yù)期利潤表和預(yù)期現(xiàn)金流量表。2023/7/2651第二節(jié)長期財(cái)務(wù)計(jì)劃（二）財(cái)務(wù)計(jì)劃的意義1.制定財(cái)務(wù)計(jì)劃可以使企業(yè)避免陷入財(cái)務(wù)困境和經(jīng)營失敗。2.制定財(cái)務(wù)計(jì)劃為企業(yè)建立了變革和增長的指南。因?yàn)殚L期財(cái)務(wù)計(jì)劃是企業(yè)基于對未來經(jīng)濟(jì)狀況的預(yù)測以及自身情況，通過一定的決策程序做出的，是對未來經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)以及籌資活動(dòng)的規(guī)劃。2023/7/2652第二節(jié)長期財(cái)務(wù)計(jì)劃二、制定財(cái)務(wù)計(jì)劃的模型（一）制定財(cái)務(wù)計(jì)劃的要件1.銷售預(yù)測銷售預(yù)測是制定財(cái)務(wù)計(jì)劃的第一步。根據(jù)銷售預(yù)測，可進(jìn)一步預(yù)測實(shí)現(xiàn)銷售所需要的資產(chǎn)以及支撐銷售收入和資產(chǎn)所要進(jìn)行的籌資。2.預(yù)計(jì)報(bào)表財(cái)務(wù)計(jì)劃需要有一套預(yù)期的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。它們被叫做預(yù)計(jì)報(bào)表，或者稱為預(yù)報(bào)。預(yù)計(jì)報(bào)表是用來概括對未來所做的不同情形的預(yù)測的一種形式。預(yù)計(jì)報(bào)表是根據(jù)銷售預(yù)測來生成的，是財(cái)務(wù)計(jì)劃的最終產(chǎn)物。2023/7/2653第二節(jié)長期財(cái)務(wù)計(jì)劃3.資產(chǎn)需求財(cái)務(wù)計(jì)劃要能描述預(yù)測的資本性支出。預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中至少包括固定資產(chǎn)總額和凈資本的變動(dòng)，這些變動(dòng)實(shí)際上就是企業(yè)的總體資本預(yù)算。4.籌資需求財(cái)務(wù)計(jì)劃將包括一個(gè)關(guān)于必要的籌資安排的部分。資金可能考慮從內(nèi)部籌集，也可能考慮從外部籌集，就外部籌資而言，可能是發(fā)售新股，也可能是舉債，這些內(nèi)容實(shí)際上就是長期融資、資本結(jié)構(gòu)和股利政策。2023/7/2654第二節(jié)長期財(cái)務(wù)計(jì)劃5.調(diào)劑有了銷售預(yù)測和對所需資產(chǎn)支出的預(yù)測之后，通常需要籌集一定數(shù)量的資金，因?yàn)轭A(yù)計(jì)的資產(chǎn)總額可能會(huì)超過預(yù)計(jì)的負(fù)債和所有者權(quán)益總額，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表不平衡，為此，必須選定一個(gè)籌資調(diào)劑變量。這項(xiàng)調(diào)劑就是為了應(yīng)付籌資的不足（或過剩），以便使資產(chǎn)負(fù)債表保持平衡所必需的外部籌資的指定來源渠道。6.經(jīng)濟(jì)假設(shè)財(cái)務(wù)計(jì)劃必須明確指出企業(yè)在計(jì)劃期內(nèi)預(yù)計(jì)所面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在必須做出的多個(gè)經(jīng)濟(jì)假設(shè)中，包括利率水平和企業(yè)稅率。2023/7/2655第二節(jié)長期財(cái)務(wù)計(jì)劃三、銷售收入百分比法在前面的財(cái)務(wù)計(jì)劃制定模型中，我們假設(shè)每一個(gè)項(xiàng)目都與銷售收入同步增長。這一假設(shè)對某些要素而言是合理的，例如流動(dòng)資產(chǎn)，而對某些要素而言則是不合理的，例如長期借款。下面我們將利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表分成兩組：一組直接隨銷售收入而變動(dòng)，另一組則不是。給定一個(gè)銷售預(yù)測，我們就能計(jì)算出為了支撐預(yù)計(jì)的銷售收入水平，企業(yè)將需要籌集多少資金。2023/7/2656第二節(jié)長期財(cái)務(wù)計(jì)劃所謂銷售收入百分比法就是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表中的項(xiàng)目占銷售收入百分比來計(jì)算其預(yù)計(jì)值的一種方法。（假定資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計(jì)銷售收入和相應(yīng)的百分比來預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和融資需求）比如，上期銷售收入是1000百萬元，銷售成本為800百萬元，本期銷售收入增長25%，變?yōu)?250百萬元，銷售成本占銷售收入的比例為80%，則銷售成本變?yōu)?000百萬元（800×1.25，或1250×80%）。2023/7/2657第二節(jié)長期財(cái)務(wù)計(jì)劃四、外部籌資與增長(拓展）（一）所需的外部籌資（externalfinancingneeding,EFN）與增長為考察公司所需外部籌資（EFN）與增長之間的關(guān)系，我們編制簡化的Y公司的利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表，見表2-21和表2-22.在利潤表中，我們依然把折舊、利息和成本