案例：五糧液的股利政策

案例分析：五糧液的股利政策周小春rachelzhou@五糧液公司背景介紹1997年5月8日,四川省宜賓五糧液酒廠獨(dú)家發(fā)起,采取募集方式設(shè)立宜賓五糧液股份有限公司(簡(jiǎn)稱五糧液)。五糧液酒廠將其從事五糧液系列酒生產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn):磨粉制曲車間、部分釀酒車間、勾兌車間、包裝車間、機(jī)動(dòng)車間,以及其全資子公司供銷公司的全部資產(chǎn)作為發(fā)起人資產(chǎn)投入五糧液。五糧液酒廠投入的凈資產(chǎn)評(píng)估后為36250.63萬(wàn)元,按1∶0.6621的折股比例折為發(fā)起人股24000萬(wàn)股,并向社會(huì)公開募集8000萬(wàn)元人民幣普通股。1998年3月27日,五糧液通過深圳證券交易所采用上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式向社會(huì)公眾公開發(fā)行每股面值人民幣1.00元A股普通股股票7200萬(wàn)股(另向本公司職工配售800萬(wàn)股)。1998年4月21日在四川省工商行政管理局注冊(cè)登記宜賓五糧液股份有限公司,注冊(cè)資本32000萬(wàn)元。其中國(guó)家股股本24000萬(wàn)元,占總股本的75%,社會(huì)公眾股8000萬(wàn)元(含800萬(wàn)元職工股),占總股本的25%。1998年4月27日,社會(huì)公眾股7200萬(wàn)股開始在深交所上市交易,半年后,800萬(wàn)股公司職工也開始在深交所上市交易,公司代碼000858。截止2008年12月31日,五糧液進(jìn)行了8次股利分配,具體股利分配情況如下：分紅派息年度實(shí)施方案派息比例（每10股）預(yù)案送股比例（每10股）預(yù)案轉(zhuǎn)增股本比例（每10股）2008------2007------20060.64--20051----2004------20032822002----220010.25122001中期1432000------1999中期----5199812.5----五本糧角液徐的休股獻(xiàn)利偶政驅(qū)策股格利段支北付盤形餡式梢：現(xiàn)劫金扎股旁利，登指沙以丹現(xiàn)舌金哄支舉付看的甚股警利股汁票蚊股抄利，洗是如公繼司埋以早增近發(fā)駐股縣票薪的冠方茄式駱?biāo)幹г愿堆实囊乒沙祭鳎瑐€(gè)我揉國(guó)翼實(shí)徹務(wù)期中撐通孩常伸也陵稱違其面為炎“溜紅晃股猾”蜓。財(cái)富產(chǎn)顆股浴利，慢是積以拔現(xiàn)艘金勿以洋外級(jí)的脹其綠他營(yíng)資恐產(chǎn)翁支絨付分的攔股長(zhǎng)利妙，御主濟(jì)要播是展以動(dòng)公怨司拴所熔擁主有倘的敵其姥他狹公清司扮的焦有格價(jià)愛證匹券定，喜如員公勞司濤債址券獲、叫公役司初股冊(cè)票罷等鋼，貞作戒為者股愉利柱發(fā)閣放釋給閃股愚東歷。負(fù)秘債刮股由利，任是錯(cuò)以痛負(fù)遮債糧方脆式難支裕付戲的嚷股瘡利秀，謙通呢常味以泥公破司稿的偵應(yīng)峰付釀票午據(jù)壞支埋付番給玻股鋸東哄，恰有裳時(shí)藏也軋以征發(fā)屆行劫公打司軋債活券閥的拌方魂式尖支吩付摘股犯利邊。五額糧滔液澇的麗股程利社支膠付嗚方翅式絹：暫現(xiàn)歉金挽股松利貨和辜股卷票你股究利五論糧挑液慚的秒股款利叉政見策常豬用醉股尾利拘政尊策剩醋余塔股趙利概政岔策固織定敲股煤利興支嘴付湊率腥政執(zhí)策固喚定夏股蹦利塌或郵穩(wěn)臥定停增當(dāng)長(zhǎng)偷政沖策低沾正瘡常浙股云利緩加倦額買外港股累利就政廁策五末糧剪液友的電股橋利薪政之策年度每股收益每股現(xiàn)金股利股利分配率19981.7291.2500.72319991.3520.0000.00020001.6000.0000.00020010.9390.0250.08920020.5480.0000.11820030.5190.2000.00020040.3060.0000.00020050.2950.1000.33920060.4350.0600.23020070.3880.0000.11020080.4770.000——五抄糧縮慧液迅的腥股祥利拌政抱策從隆上瘦表拖和催上捏圖市中勤可若知協(xié)，對(duì)五江糧效液辣公魚司監(jiān)的追股拋利零支緩付巖除禍了你剛灑上碑市熔一年促之淺外榮，蕉一袍直營(yíng)采滋用較的日較廈低搭現(xiàn)棟金女股費(fèi)利麥，鈴比仰較串符辦合剩恰余導(dǎo)股鎖利德政盒策。貴慶州館茅栗臺(tái)逐的他股撫利拋政殺策分紅派息年度派息幣種實(shí)施方案派息比例（每10股）預(yù)案送股比例（每10股）預(yù)案轉(zhuǎn)增股本比例（每10股）2007人民幣8.36----2006人民幣7----2005人民幣3--102004人民幣5--22003人民幣3--32002人民幣21--2001人民幣6--1貴葬州岡茅耀臺(tái)樂的萍股靜利逼政新策年度每股收益每股現(xiàn)金股利股利分配率20011.3694630.60.27017920021.4275850.20.65094720032.0124080.30.09034920042.1720840.50.23019420052.4774790.30.12109120061.6680530.70.77388220073.1426710.8360.22274貴木州猛茅護(hù)臺(tái)宅的暖股送利派政渣策從報(bào)上甲表妹和賺上茶圖需可幕以訓(xùn)知浴道叨，腰貴帆州搶茅窯臺(tái)阿公斯司群除焦了肢2亂0幻玉0降1駕年徑度艷和怎2樣0訊0之6年熄度鉛支娛付侵股脆利醉比濤例糖較旁高底之辜外荷，杯該陵公臉?biāo)臼ニ恫蓱n取寨的崇股階利芒政煎策陸基削本彼符才合低吼股槽利遞加求額粒外豪股饒利悔政聾策鵲。五伙糧殖液暖的罩股族利土政命策股沒利泳宣絡(luò)告影對(duì)嚇股軋東洋財(cái)席富躁的級(jí)影延響事蛋件額一耐：晝1瘦9撥9特9裂年河5晌月湖2貓8鋤日紅宣知告念對(duì)己1財(cái)9換9朗8聞年汗的愛分訓(xùn)紅0上捕圖摟是召宣戲告隆日陳前銹后狂的務(wù)股賊價(jià)降的盛變緩動(dòng)岸情友況偉，婦從率上旬圖煩可噴知平本農(nóng)次枯股榜利件宣鵝告言，使活得類股環(huán)價(jià)窯得扭到往提娛升凍，耽同屢時(shí)遮（移-磚1蟻0敢，皂2然0托）朽的夾事蜂件棚窗由口軌中吳，蛙可脆發(fā)透現(xiàn)唇股礙東也櫻獲究得園了割總呆共款的抓超川額銅收雁益把為盟8徹.屈5轟8藍(lán)%怖，鵝因固此增陶加兔了睛股充東寄財(cái)合富。五告糧能液剖的寬股粗利仰政牛策股取利長(zhǎng)宣競(jìng)告慮對(duì)宣股準(zhǔn)東系財(cái)予富限的脅影云響事爪件屈二敲：灶2歇0忙0興2偶年耍4造月甲1汁0木日鴉宣蘭告乘對(duì)蒸2碗0吸0供1擦年母的申分御紅0上疑圖鬧是描宣欄告菜日妹前河后彎的以股頁(yè)價(jià)豆的耐變扛動(dòng)屠情售況璃，奮從純上泳圖姨可匙知慕本淚次誤股艱利枕宣濫告席，使堤得滑股早價(jià)大下鼻降創(chuàng)，商同橋時(shí)醒（昌-斯1拘0臣，經(jīng)2閃0?。﹪L的懲事烈件款窗親口逼中晨，而可預(yù)發(fā)廈現(xiàn)劍股融東也琴獲姐得抗了遮總否共菌的侄超只額枝收附益恒為五-舞3疑.盤9摧0另%芒，祝因閘此歲使股漲東閑財(cái)可富倉(cāng)下稠降。五蜘糧蒸液具的每股育利味政禮策影然響聚股鐘利慰政躬策調(diào)實(shí)藍(lán)施準(zhǔn)的雅因府素法吳律剪因億素客（身包先括宗：資表本定保治全論、煎公巾司礎(chǔ)積宮累骨、凈果收槽益戰(zhàn)、嶼償粱債奸能芬力永、等超詠額供累撥計(jì)蹦利善潤(rùn)除）公堅(jiān)司練因勤素?fù)?jù)（奇包伯括港：攀變紫現(xiàn)池能瘋力鹽、除舉依債粗能盈力塘、逢盈扮利才能錄力露、鹽投姻資撿機(jī)絮會(huì)班和錄資講本都成拿本優(yōu)）股予東跪因睡素釣（誤包誰(shuí)括咬：富穩(wěn)鵲定品收箏入文、這股冒權(quán)鞏稀閱釋餅、巡壽稅泉賦奪）影挑響宗五漂糧堆液逝股兇利休政攔策粉的贏因來(lái)素盾分土析公循司費(fèi)因撿素盈使利束能燭力年份200320042005200620072008主營(yíng)業(yè)務(wù)收入633,309629,758641,875739,700732,855793,306影以響怪五泳糧咐液具股慣利霞政冷策固的券因祥素青分襯析公旨司決因總素舉戲債撫能匙力從墨上夢(mèng)表騙可師知漁，渾該衫公獅司榮負(fù)祥債廟比驅(qū)例便極奪低傻，研因役此廁有銷大列量好的伐借喜款川空打間墨，溪同常時(shí)膽由謹(jǐn)于償該成公友司身業(yè)坊績(jī)港優(yōu)離良無(wú)，壯又袍屬扯地安方舞國(guó)仿資鑄委溜控扶制棕，歐因系此販該晝公井司膜對(duì)唯外喝籌蠟資褲能舊力棕非槳常銀突下出說(shuō)。年份200820072006總資產(chǎn)1,349,642.071,157,165.111,034,015.43股東權(quán)益1,145,593.69962,623.70830,113.72股東權(quán)益/總資產(chǎn)0.8488129670.8318810270.802805931影流響惱五期糧圍液丙股葛利居政廚策否的瓜因緣瑞素絮分頓析公跨司第因歌素投謹(jǐn)資仙機(jī)善會(huì)首雖先稻,吼不冊(cè)斷哈加碌大籮固齒定曉資池產(chǎn)牽投狹資器和百增難加企員流工甩；在競(jìng)沒戴有黑更赴好莫的擺投亭資盟項(xiàng)雀目秧的莖情國(guó)況建下藏,著留哀存惕大斷量叉資尖金槍,輩投分資凡到沈不進(jìn)相勝關(guān)醬行袋業(yè)織中貨，拔比濕如待汽落車鑄產(chǎn)唐業(yè)辦，握保缺健批酒和起集咬團(tuán)膜公碑司謠進(jìn)謹(jǐn)行炒大你量辱的驕關(guān)桃聯(lián)堂交蠻易阿，熟比床如諸資盞產(chǎn)評(píng)置捉換些、板購(gòu)單買摔商渣標(biāo)胸使職用丹權(quán)抱、況服罩務(wù)猾和炊設(shè)樹備蕉使幫用言費(fèi)飛等比。影換響致五負(fù)糧陶液邁股財(cái)利籠政味策伶的戴因篩素起分扯析股蠅東黃因賓素幟，大偏股旗東晴性臂質(zhì)額：稻第潮一直大勢(shì)股籠東賴為善宜絞賓露市友國(guó)罩有吵資虹產(chǎn)筆經(jīng)鏈營(yíng)貧有愈限置公眉司絮，綱其暖代脈表熔國(guó)緣瑞家色行煩使下對(duì)佳該茶公累司厚的己絕肚對(duì)董控峽制肝權(quán)蚊。股投權(quán)睛狀鐵況菊：扎股歇權(quán)在集駝中莫度睜非箭常踩高旋，楚第疾一蔬大彩股秘東似持穿股肉占矩總猾股胞份悠的凡5竟6矩.首0厭7續(xù)%半，貌其袖他戲9詠大晌股蟲東尿總呈共伐持冒有沖不秤到農(nóng)7泥%鏟的敞股奔權(quán)打。因散此夾，大該菊種脾股寶權(quán)焰結(jié)椒構(gòu)諸容第