第四章長期投資決策

第四章長期籌資決策第1節(jié)資本成本第2節(jié)杠桿利益與風(fēng)險第3節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論與決策4.1資本成本4.1.1資本成本的概念與構(gòu)成

資本成本：是指企業(yè)為籌集和使用長期資金（包括借入資金和自有資金）而付出的代價。注:由于資金包括長期資金和短期資金，而長期資金又稱為資本。資本成本的構(gòu)成資本成本包括資本籌集成本和資本使用成本兩部分。資本籌集成本：指企業(yè)在資本的籌集過程中所支付的各項費用。如發(fā)行股票和債券、借款等各項費用。資本使用成本：是指企業(yè)在使用資本過程中所支付的各項費用，如股票和債券利息、銀行貸款利息等。資本使用成本是企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的，而資本籌集成本通常在籌集資金時一次性發(fā)生。4.1.1資本成本的概念與構(gòu)成2朋、齡資剛本民成遍本滑的島種衛(wèi)類個后別餅資紋本親成米本—嗚由穴不富同慮籌揉資膛渠艦道柔形名成綜寬合和資睛本超成選本—總恭資廳本倍成賄本搭的贏加科權(quán)戲平薪均暖數(shù)邊逝際軟資戶本顧成網(wǎng)本—卸追蓬加外籌販資每時沸綜倆合忙資音本融成誼本4座.陣1狼.仗1帳資聯(lián)本賀成男本正的甲概仿念洽與倦構(gòu)嘩成3良、攪資鼻本陡成睡本扔的發(fā)作咽用資劑本似成證本品在繪企協(xié)業(yè)揮籌苦資追決臉策濫中質(zhì)的雕作逮用資圾本虹成滾本懲是虧企奮業(yè)搖選醬擇聞籌翁資續(xù)渠而道舒，仆確冊定駝籌著資忽方腿式象的班一年個能重寇要覺標(biāo)躁準(zhǔn)峰。資丈本率成乖本辨是樓企西業(yè)懷確勺定暖資米本箏結(jié)坐構(gòu)筑的及主仔要拔依養(yǎng)據(jù)郊。資乘本棚成減本脫在渣企眾業(yè)恩投狂資湊決事策逝中孝的月作岸用在粒利縱用孩凈暴現(xiàn)扮值辯指胞標(biāo)判進(jìn)竄行奇投漁資紋決你策潮時豆，唯通門常健以韻資輛本袋成池本絹作躁為幫貼狐現(xiàn)株率撤。在絨利青用黨內(nèi)錦部碎報縣酬襪率案指關(guān)標(biāo)斃進(jìn)榜行宗投唱資井決屠策緣瑞時付，醉通甚常環(huán)以阿資僵本月成克本鵝作環(huán)為役基菜準(zhǔn)悼率建。4奇.岡1磁.煎1民資矛本金成葬本堂的滔概授念仰與偷構(gòu)有成4舅.手1配.似2舒?zhèn)€佳別秤資泳本奏成祝本個擴(kuò)別始資征本佩成施本是權(quán)指畢各閣種腸長及期憤資網(wǎng)本投的摧成水本崖。企亦業(yè)旗的唱長碧期熄資凍本觸一倦般鉗有長救期議借塘款棒、第債谷券、優(yōu)梢先懷股雨、縫普郊通植股堪、普留悠用敞利矮潤等氣，曾其棉中刻前嘩兩擋者可白稱牌為債碼務(wù)鴉資莖本，府后沫三云者兄可狗稱怨為權(quán)腿益妻資叫本。4挎.堅1接.晴2議個膀別妄資梳本齡成舍本概的湖測票算資菜本巴成李本除用慨資坊本抹使僻用箱成行本脅與娛實偉際享籌希集琴到旋的俘資害本暴數(shù)陵額糟的世比健值六作彼為憲其齡衡鉤量候指案標(biāo)粗。苗一貍般多公期式鴉為：K—那—恨資加本健成例本符率嗓；D—謠—社稅搖后觀資曉本顏使?jié)B用常費拾；P—粉—事名過義爐籌遞資錯數(shù)欺額帥；蓬F驗—提—扮籌植資牽費圣用德額施；f泊—慶—蠻籌刪資津費觀用條率畏，真即靠籌要資蔬費競用宰與胖籌閣資癥數(shù)片額精的匯比王率長征期爐債問務(wù)建資巧本轎成吃本債痛務(wù)濫成畝本主賢要溪有慈長蹈期撒借愧款樸成面本蔥和羽債布券慢成訴本庭，債釣務(wù)托的扒利保息興一大般湯允眉許哈在變企端業(yè)逮所靠得糕稅線前廣支漢付被，板因泡此沒，田企嗎業(yè)衰實祝際臨負(fù)件擔(dān)訪的訂利令息全為芬：利瓦息衛(wèi)×(妙1鞋-所臘得假稅兼率)。4朽.才1短.科2王個很別統(tǒng)資久本場成掘本勻的炎測鉆算長或期塞借逼款垮資駁本鏟成疤本其梯中技：凡I腎為籌年拴利死息探額煌；杏T勇為血所責(zé)得聾稅舊率嶄；侮L儲為亡借抖款許額撕；筋F朵=喂手慶續(xù)宇費嘗率肢。4悟.云1紀(jì).寬2殲個薪別陪資貪本凳成榨本也的月測行算長粘期胖借盤款箭資裹本挑成替本某各企晴業(yè)賴取餅得嫩5卵年損期春長港期辱借攀款襪2解0慢0彩萬狀元舉，挺年凱利鼻率申為秤1遙1泰%食，籠每昨年鐵付級息如一念次院，趴到負(fù)期糞一廢次盟還警本蔥，勒籌呼資勺費饅用奏率尊為凝0惜.額5矛%牢，儀假舒設(shè)示企罷業(yè)殲所絡(luò)得慎稅張率個為嚴(yán)2喊5膝%村。衰那形么挺該許項偏長民期若借單款神的賓資陵本趕成左本理為查：4六.鈴1蒜.暖2俗個抗別花資漸本擁成燒本搭的識測稼算公敢司稿債晉券非的科資雕本觸成微本長延期時債籮券麗資降本哭成幣本毀包都括擁債螞券息籌廳資及費杯用斧和糧以典后很要芝支給付膝的仇債即券屢利更息匯。冤計喘算紗原攏理應(yīng)同虹長訂期黨借您款海，發(fā)公古式質(zhì)為肆：4采.今1河.親2木個盒別跳資跳本咽成榨本霞的藥測電算公鬧司磁債河券琴的鍛資山本用成晨本甲戒企早業(yè)持發(fā)繪行殊債鍛券濫，性面渣值蹲5槍0縮慧0運元根，派票娛面封利尤率鴿1場0壤%晌，剃發(fā)禮行歷價稍格慣5香3陷0顧元前，武債境券午融尋資葬費糊率馳3莖%號，尋企窮業(yè)卻所誕得聚稅絮率終4師0殊%皂。墓試取確盾定修該繡債錢券秧的茄資洗本棒成爭本瀉。計嶼算朱：京K伙=遲5羅0托0概*雙1鼓0必%泰*櫻（編1膚-昂4請0便%擔(dān)）/啞5鬧3懸0你*斑（組1繭-算3熱%呀）=駝5絞.帝8拉%注疊意御：重由脫于襖債新券酷發(fā)塘行坑時曾有錢平喜價高、頭溢咐價膠和練折莖價碎三貌種喚情弊況釀。4它.嶼1驕.符2瞧個滔別釣資戴本倆成售本申的到測衛(wèi)算練執(zhí)習(xí)某畏公拖司搶擬吉發(fā)飼行撕債聞券寺，詢債膚券責(zé)面冠值月為個1晉0初0宴0寬元趟，極5獲年俘期星，修票動面準(zhǔn)利陽率蝴8關(guān)％跑，拜每珍年柳付制息殺一焦次曾，遠(yuǎn)到方期禿還鏈本習(xí)。本若反預(yù)姻計抱發(fā)稀行度時室債齡券嬌市墨場泰利瓶率收為贈1謙0偶％工，謎債悼券耗發(fā)端行倘費新用蛾為失發(fā)捷行竄額騎的厘5藥％鈴，菊該限公絞司駛適駛用譜的暑所臘得球稅話稅紡率噸為爛3輸0?。?，諷則餐該邊債形券診的須資呆本史成草本帆為通多勵少壓？注悟:冶債疲券夫的嬸發(fā)勿行賊價瓜格鼻保橫留壓整悔數(shù)貍;縫資勾本仰成付本搞百錦分熔數(shù)丹保械留亞到桌小磁數(shù)喉點池后痰一御位周。債慨券晌發(fā)鴿行顏價鹿格盤＝1套0攜0民0績×城8剛％帖×膨(價P底/勤A饅1貌0嘴%期,屢5帆)澤+禽1左0蔬0頑0里×則(搭P婚/潤F竊1浸0槳％救，罷5聰)＝榮9丸2偵4債疑券亡的療資用本喝成盼本輛＝優(yōu)磁先嗽股局的材資昌本見成戚本優(yōu)繞先凳股惕最宋大宜的偽特社點是嗽定隊期頭支備付垮固效定愉股僅利覺，棉無梢到營期只日博，窄股忍利蘭從肌稅皺后矮利節(jié)潤勸中樂支學(xué)付扮，格每縱年似支六付衡都蠟相印同萌，安所夸以常是一滴項禽永倉續(xù)繁年雞金。彼優(yōu)欄先頂股濾的厭資尋本評成贏本殺公雀式牧：優(yōu)圖先墳股田成肌本育屬窄于沿權(quán)傅益邊成粉本。烈其君成冬本月主給要污是言發(fā)訓(xùn)行弟優(yōu)寸先孕股折支英付蔽的統(tǒng)發(fā)少行撤費指用爬和互優(yōu)吩先莫股叼股皂利映。4尸.抄1溫.損2咐個獎別聲資屋本挽成賢本乘的氣測澤算某后公勁司榜共悲發(fā)朱行趴面收額盡為撕1構(gòu)0卻0妹元樣的筋優(yōu)典先掘股寶1溜0滲0桂0所0居股卷，首股毒息古率魔為復(fù)1私1季%免，砍發(fā)脂行顛價按格猛為科1擔(dān)1乏0吵元激/救股薯，灰發(fā)別行朱費驕用開為假4宗%餡，勾企枕業(yè)圖發(fā)虧行添優(yōu)謹(jǐn)先備股明的叼成界本雀為：優(yōu)膜先絕股其的能資倦本與成廳本4塊.搏1循.努2擦個識別樸資保本改成它本墊的廟測連算普慰通伴股眠的贈資裹本永成兵本（偵1汁）匆零汗成施長卷股胖利廈普拖通象股描成天本如俗果灰普固通歇股旦每且年哲股孤利者固歉定透不襲變映，兵則疑與室優(yōu)框先機(jī)股洞資床本位成移本筍計系算志一纖樣用，妙其斬公鵝式逐為畜：其中：—普通股的資本成本

—每年支付的普通股股利

—普通股的籌資額

—普通股的籌資費用率4島.亂1避.龍2慰個膚別完資才本最成刊本勿的夢測需算普弟通鐵股被的腹資牧本怕成逆本（腎2蜂）弱固饒定恒股匠利烏增長長騰率變普續(xù)通廟股景成者本對司固揚定凱股敵利句增協(xié)長隆率拔股佩票漿進(jìn)講行某過侵估避價炎，4亞.缸1父.愛2尊個者別給資糠本買成之本燃的促測福算某淋公基司汁普排通府股趣總殃價憶格烏5它0切0剛0匙萬簽元觀，蹈籌危資賓費即用陷率蹤蝶為耍5形%榨，非預(yù)揮計斃第櫻一白年個將貪發(fā)事放嫁股銷利殲5鋒0賭0支萬走元錢，費以汗后譜每窩年斤股愛利喪增絕長星4謀%師，亭問旺：候該吩企這業(yè)咳普州通杯股撞成虜本餃為躺多仍少偏？普祥通托股廢的綢資暖本踐成坡本4益.駝1頭.聲2己個勺別恰資鋸本花成注本裳的劃測暖算普鎮(zhèn)通騰股膨的跟資濱本泰成煎本資粘本幟資脫產(chǎn)艱定技價岔模角型4佩.缺1局.估2民個篇別塵資療本聯(lián)成印本駕的首測銜算留傲用型利射潤姑的旁資政本寫成倘本留葵用權(quán)利詞潤清是騰否列有巨資邊本惑成些本塞？應(yīng)眠當(dāng)稿如逐何多測爐算殃留戰(zhàn)用見利駁潤披的堆資懼本妖成業(yè)本逃？留朱用導(dǎo)利亦潤侵的吹資駕本換成辜本留犬存份收隸益是車所拳得味稅峽后穿形橋成澆的組，寺其屠所份有德權(quán)疼屬效于奏股及東面，某實吐質(zhì)嗚上脾相遼當(dāng)委于芒股貝東謎對懼公績司旦的拉追濾加亞投狗資證。戴實慈際窯上灣，垮股鞋東魯將娘利倉潤附留酬存陣于棒企加業(yè)訂是棗想廈獲經(jīng)得逃投蠻資躁報歌酬狀，蘇所草以棕留湖存喜收賢益暑也搞有水成哲本頃。其紗成件本甚就拒是性股架東攪想愉要弊的臂普略通覆股丑的宜報犧酬腫。與彼發(fā)鬼行慶普戰(zhàn)通跡股傳相爬比刑，留企存舒收尸益金的泰成靜本矛中深沒議有唯籌綱資彈費森用。其偽計付算醋公足式身可佳以圈比緣瑞同晨普嫂通和股然，罵只場是小在姐其鐮計輕算聞中翠沒掌有貼籌套資擋費走用釋率禾而繼已棗。練組習(xí)御題例厲：螺南駝京倒休家斯海公控司奔計廣劃晝籌秀資廢6李0綠0飄0廣萬宣元杰。碗公叨司喂所暴得崗稅蟻稅扇率廟為刑2蹦5抵%謎。姓其棋他孕資錦料那如袍下濕：（孩1階）勸向燈銀棵行呈借浮款凡5稈0首0且萬膜元嗓，武借驚款雞年壓利課率負(fù)為敵5勁%普，絮手鐘續(xù)閥費詠率助為故2液%骨；（怎2唯）艙按墻溢掉價普發(fā)俱行織債伍券吐，遍債慕券犬面鐮值會2示0棄0矮0歷萬明元景，李溢武價蒸發(fā)掩行售價溜格緞為程2女2希0戲0少萬舉元丈，粉票弱面烏利籌率傻為狡7弓%婦，維期陡限賠為拘1晉0便年嶺，袋每押年辰支首付賤一但次盲利維息桿，箱其鼻籌堤資俱費師率路為部3錦%鋼；（碑3腔）昌發(fā)帝行券普樹通臨股岸3旺0披0花0扮萬題元桿，扁每爐股輪發(fā)匙行科價目格噸1酷5恐元紙，吼籌米資倉費郊率露為跪6見%萍，少今際年稍剛險發(fā)帥放銜的齡每夫股賽股梨利魯為葛0后.蛋9累元沖，澤以價后貪每能年壁按餡8念%撐遞吩增兇；（錘4康）姻不職足識部各分交用樓企谷業(yè)劉留淹存紋收餃益模補(bǔ)誕足對。要貓求?。汉擞嬕m算拳該取企通業(yè)尼各貞種脹籌禁資幸方限式親的餅個足別宗資息金亦成冤本冠。銀佛行拖借揚款光成忙本獎＝債捷券病資嚴(yán)金餅成授本乏＝普坑通支股財資秤金庭成累本按＝留咐存過收蓮益島資匹金恥成絲式本笛＝個辜別伴資淋金飄成屯本皮計釣算谷：4平.麗1眾.夸3誼綜癢合凡資辟本驚成授本企跨業(yè)府資冤金擦來賀源作各蓋種綢渠竭道略，歷籌挽資傍決詠策徑尋暢求鳴的臨不雅僅縣僅茫是凍個混別價資鑄本織成芽本載最燒低竊，酷而械且許是前綜賞合或資棗本裳成陽本限最筐低夾。綜那合職資尊本清成右本，也富稱皺加摟權(quán)守平皺均導(dǎo)資革本掘成蒙本寨，怒是昏以鮮各嗽種側(cè)資腎本燈所械占觀總蹄資惑本證的憶比量重答為屑權(quán)得數(shù)蝕，掛對睛各喊種懲資給本嶼成炮本驕加摔權(quán)畜平民均跳的譜結(jié)震果華。其中：—加權(quán)平均資本成本

—第i種資本占總資本的比例

—第i種資本的成本

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—銷售總額

--固定成本4奇.臭2萬.原3侄經(jīng)慈營杠駁桿練食習(xí)某房誠企西業(yè)們只攻生英產(chǎn)勵一挪種糠產(chǎn)組品剃，好2平0株0削5絞年中產(chǎn)升銷陵量揉為本5陸0南0晃0莊件混，失每周件生售軋價閥2耍6虧0野元礦，艘成飯本件總微額界為環(huán)1欠0拖0拾萬艘元編，叛在橡成因本翠總余額枕中覺，有固孕定肚成箱本剃為誓3省5呀萬隙元帖，暮單障位扒產(chǎn)好品物變助動劍成懷本暖為帆1收3厚0夫元壁。要至求奴：續(xù)（砌1所）展計嬸算野2界0件0聚5忙年探的巾營湊業(yè)黃杠臉桿驕系在數(shù)系；2鞠0春0肆5鹿年峰的嘆營婦業(yè)論杠尼桿份系掘數(shù)衫＝（濟(jì)2改）照若大2杜0鹽0注6沒年再預(yù)捧計壺固葛本仿將載降售低裁到蝴3礙0航萬扇元壤，謠假害設(shè)績其獨他產(chǎn)條蝦件脆不納變所，鹽計微算寒其速營哲業(yè)墓杠稀桿學(xué)系結(jié)數(shù)構(gòu)；2炎0頂0歲6燃年矮固墳定桶成磁本胖降呆低非的坐營衛(wèi)業(yè)逢杠費桿殃系裝數(shù)嫩：（骨3未）泛若餐2站0鞋0頓6者年彩計權(quán)劃竊產(chǎn)仆銷鐮量芝為島6順0讓0染0兩件掘，邊假禽設(shè)吵其鍛他米條預(yù)件麗不曾變真，說計桿算書其豆?fàn)I毅業(yè)佳杠墾桿型系傾數(shù)渠。4玻.兔2貞4財鉛務(wù)階杠劉桿財談務(wù)遲杠涂桿胸的概雁念：避是家指及企阿業(yè)洞在開籌鹽資楚過號程板中出對孔債罩權(quán)齒資偶本割的窩利吵用已。喬由施于雖存醬在梅固窄定駕財愚務(wù)婆費戴用檢，套使稅緒后串利唱潤的偏變裁動覺率磁大絹于扔E院B碧I疤T堤變烤動緊率園的器現(xiàn)唯象翻。崖固仰定覽財百務(wù)搬費侵用科包朽括野利呢息乖、消租洞金稻等。由線于貼債也務(wù)漲利尾息木I墾的碰存義在引，解息雅稅鑒前的利餅潤鏟的殊變?nèi)?，偵會速引肉起么稅裝后利久潤私更應(yīng)快映速安地冠變垂化載，竹由憂此聽形厚成婦了黨財腐務(wù)烘杠院桿偶。X屬公瘋司地1先9梅9花8縱－用2昆0香0秘0找年伙的圾息納稅叮前炸利俯潤棚分喪別磚為動1喉6父0盯萬拒元園、怪2釘4好0正萬蔽元化和也4揪0關(guān)0方萬緊元伐，交每糧年程的冬債勤務(wù)腦利晶息儀為湖1跨5哭0磁萬碰元馬，合公常司脫所笨得申稅摧率賤3激3韻％割，乒財始務(wù)戚杠旬桿吊利虎益亞如尤下膀表厚：單朝位撲：羽萬壓元4涉.池2拳4財稼務(wù)惜杠巨桿X去公驚司營1盈9語9壯8鑰－槐2鋸0野0城0吉年艷的場息邀稅厲前袖利界潤續(xù)分等別齊為津4紀(jì)0在0博萬笨元邪、撫2骨4蟻0筍萬熊元灣和偽1吉6醬0路萬絨元從，徹每童年泛的黃債余務(wù)閥利膠息殃為國1程5臉0極萬津元除，濃公紐奉司剃所誦得耕稅惠率痛3氣3療％爬，沾財白務(wù)便杠判桿單風(fēng)小險兄如那下訊表駐：4沉.耳2后4財椒務(wù)寺杠封桿財長務(wù)手杠綠桿勵系執(zhí)數(shù)，漲是參指陵企儉業(yè)能每頑股茅普生通姻股脆盈鐮余棉的腹變霜動免率呀相肉當(dāng)柳于愈息失稅權(quán)前份盈權(quán)余飽變降動翻率邪的恭倍紛數(shù)鐘。暢財剪務(wù)堆杠困桿第系姐數(shù)偶可垃以津用普公眼式蕉表壞示鐵：其中：—財務(wù)杠桿系數(shù)

—普通股每股盈余變動額

—變動前普通股每股盈余

—息稅前盈余變動額

—變動前的息稅前盈余4塌.炒2蔬4財銳務(wù)者杠腫桿公脾式利霧息勿越第大丘，恥則D突F殺L越肅大跪，辦企壺業(yè)滑財側(cè)務(wù)性風(fēng)奴險艷越肆大原。4唯.結(jié)2圾4財頓務(wù)臟杠劑桿4壟.它2釋.農(nóng)5熄總懼杠廈桿橋收探益令與位風(fēng)望險經(jīng)奏營貢杠刃桿是林通腥過械擴(kuò)聞大舍銷棒售胸量間或喬銷狐售麗額日來務(wù)影蛾響灑息桌稅桿前雕盈庭余豈；財問務(wù)酷杠眼桿是碼通姐過燈擴(kuò)題大磁息躬稅暖前塔盈壩余紛來幣影叮響含每騎股聰盈杜余退。更如呈果兩躲種師杠愉桿持共慎同躲作仰用，插那熄么繳銷抖售攏量至或板銷夠售寶額滅稍霧有震變南動頭就似會產(chǎn)使女每袖股袋盈毒余理產(chǎn)溫生蠅較黎大微的會變步動濕，禁企確業(yè)廳的眠風(fēng)與險煎也偶就烘會謹(jǐn)更釀高養(yǎng)。其中：—總杠桿系數(shù)

—普通股每股盈余變動額

—變動前普通股每股盈余

—銷售量變動數(shù)

—變動前的銷售量

—銷售額的變動數(shù)

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