一汽轎車財務(wù)戰(zhàn)略分析

一汽轎車

財務(wù)戰(zhàn)略分析

LOGO一汽轎車財務(wù)戰(zhàn)略分析案例背景1資本結(jié)構(gòu)

2營運資本3收益分配4案例背景案例背景公司概況國際形勢國內(nèi)政策案例背景——公司概況一汽轎車股份〔FAWCARCO.，LTD.)成立于1997年6月10日，6月18日在深圳證券交易所上市；公司簡稱“一汽轎車〞，股票代碼000800，注冊資本金10.5億元。這是中國轎車制造業(yè)第一個上市公司。公司隸屬于中國第一汽車集團公司，該集團為“中國制造企業(yè)500強〞第1位，旗下?lián)碛卸嗉疑鲜泄竞椭型夂腺Y企業(yè)。一汽轎車公司隸屬行業(yè)為制造業(yè)；企業(yè)性質(zhì)為國有有限股份制上市公司。公司經(jīng)營范圍為轎車、發(fā)動機、變速器、汽車配件的制造和銷售及相關(guān)效勞。案例背景——國際形勢自2007年夏季美國爆發(fā)次貸危機以來，其負面影響不斷擴大，從2021年華爾街排名前五的三家投資銀行的破產(chǎn)到2021年美國兩大汽車行業(yè)巨頭克萊斯勒和通用的相繼破產(chǎn)向我們昭示著金融危機已經(jīng)蔓延到實體經(jīng)濟并對其造成了嚴重的負面影響?！裁绹侨虻谝淮笃嚿a(chǎn)國和最大的汽車市場，每年新車銷售奉獻了美國GDP的4%，如果說一種產(chǎn)業(yè)可以作為20世紀(jì)美國工業(yè)的象征，那必定是汽車制造業(yè)。美國人民和通用更是有著深厚的感情，擁有一部通用旗下的凱迪拉克汽車更是代表著美國一代人的夢想！〕美國車市陷入15年來最嚴重的下滑，2021年前三季度，美國新車銷量同比下降超過20%。歐洲、日本等興旺國家的汽車市場，無一例外陷入低迷不振。案例背景——國內(nèi)政策我國政府以“擴大內(nèi)需，促進經(jīng)濟增長〞為主要方針來應(yīng)對經(jīng)濟危機，更是出臺了“以舊換新〞政策來刺激汽車市場開展。案例背景——一汽轎車2021年經(jīng)營情況2021年，面對惡化的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和競爭日趨劇烈的市場環(huán)境，公司著眼開展戰(zhàn)略及經(jīng)營方案，加速開展步伐，抓住機遇奠定增量根底，不斷挑戰(zhàn)自我，著力提升營銷和生產(chǎn)等體系能力，持續(xù)深化質(zhì)量和本錢等根底工作，經(jīng)營管理的累加效應(yīng)得以集中表達，產(chǎn)銷規(guī)模和效益水平再上新臺階，實現(xiàn)了逆勢增長，提升了行業(yè)地位；在外部環(huán)境突變、行業(yè)增速快速下滑的情況下，較好的完成了各項工作任務(wù)，全年銷售整車近12萬輛，同比增長超過45%，實現(xiàn)了公司效益的增長，完成了公司各項經(jīng)營指標(biāo)。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2,024,546萬元，比上年同期增加了48.67％；營業(yè)利潤129,120萬元，比上年同期增加75.26％；利潤總額127,614萬元，比上年同期增加了76.57％；歸屬于上市公司股東凈利潤108,749萬元，比上年同期增長了89.65％；主要是由于本報告期內(nèi)公司采取針對措施，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量，針對市場環(huán)境及時應(yīng)對，制定有效的營銷策略；充分利用現(xiàn)有資產(chǎn)，持續(xù)推進降本錢工作，提升管理水平，調(diào)控經(jīng)營節(jié)奏，縮短生產(chǎn)節(jié)拍，實現(xiàn)產(chǎn)能突破，形成了規(guī)模效益。注：摘自2021年一汽轎車立信會計師事務(wù)所無保存意見年報一汽轎車財務(wù)策略分析重點一汽轎車企業(yè)價值營運資本政策資本結(jié)構(gòu)政策——經(jīng)營策略收益分配——股利政策資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)權(quán)益融資情況債務(wù)融資情況資本結(jié)構(gòu)——權(quán)益融資情況報告期2008-12-312007-12-312006-12-312005-12-312004-12-312003-12-31負債權(quán)益比0.53470.64550.52450.47760.36700.8391每股收益0.66820.33970.21350.20740.19230.2697凈利潤1087491056552867149.4347398531.8337624711.7313031999.1438967964總股本（萬股）162750162750162750162750162750162750營業(yè)費用1655739505964125729.6696948373.1625387752.3627989260.8501171374.6權(quán)益融資情況1997年6月18日，在深證證券交易所上市。共發(fā)行30000萬股共募集資金2040000000元?？偣杀緸?05000萬股。1998年9月24日，配股上市，總股本到達116250萬股。1999年6月17日，實行送轉(zhuǎn)股，總股本到達162750萬股。2006年股權(quán)分置改革2021年，原有的國有法人股轉(zhuǎn)為限售A股總股本并未發(fā)生改變?yōu)?62750萬股。資本結(jié)構(gòu)——權(quán)益融資情況〔1〕負債權(quán)益比在2003年到達最高值，為0.83；〔2〕2021年EPS上漲96.7%，到達歷史最高點；資本結(jié)構(gòu)——權(quán)益融資情況總結(jié)：這樣的成績與一汽轎車不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量，針對市場環(huán)境及時應(yīng)對，制定有效的營銷策略；充分利用現(xiàn)有資產(chǎn)，持續(xù)推進降低本錢工作，提升管理水平，調(diào)控經(jīng)營節(jié)奏，縮短生產(chǎn)節(jié)拍，實現(xiàn)產(chǎn)能突破，形成了規(guī)模效益的方針政策密不可分。資本結(jié)構(gòu)——債務(wù)融資情況資本結(jié)構(gòu)——債務(wù)融資情況通過對一汽轎車2021年年報的分析，2021年度公司現(xiàn)金支出大，因為2021年度有大量工程開工如：1、新基地投資工程2、Mazda6車身國產(chǎn)化及擴大工藝配套能力工程3、C301(奔騰)開發(fā)及改造工程4、Mazda6改型工程5、轎車B131技術(shù)改造工程6、一工廠產(chǎn)能提升工程7、馬自達MPV工程8、副車架等轎車總成工程9、自主轎車擴建工程工程這將使2021年資金需求量大增，而銷售收款以票據(jù)為主，資金壓力大，需要公司引起重視。營運資本政策營運資本政策公司的盈利能力資金的流動性營運資本——公司的盈利能力ROE(凈資產(chǎn)收益率)：該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，是評價企業(yè)使用股東資本的效益水平。ROE=凈利潤/權(quán)益資本

上海汽車一汽轎車營運資本——資金的流動性由于2021年公司加大了對各種工程的投資，而銷售收款又多以票據(jù)為主，所以2021年公司將面臨較大財務(wù)壓力。公司2021年銷售收入增加，隨之而來的就是應(yīng)收賬款的大幅上升，所以一汽轎車應(yīng)對其應(yīng)收賬款的管理給予足夠的重視。營運資本——資金的流動性①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：是指企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間。周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明流動資金使用效率越好。營運資本——資金的流動性報告期2008-12-312007-12-312006-12-31經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1168764521-35378340.9374056623.2投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-1241303365-210724519-345825356籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-531915392.7-368441600-75137597.9匯率變動對現(xiàn)金的影響-24815610.98-1086786943161380.52現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-629269148.4-625412329-3744950.6現(xiàn)金流量凈額-1258539697-1250824657-7489901.2營運資本——資金的流動性②現(xiàn)金流量雖然企業(yè)的應(yīng)收賬款回收期較短，但現(xiàn)金流量呈現(xiàn)負數(shù)說明仍然存在大量的應(yīng)收款項、經(jīng)營支付費用、購置物資、交納稅金等發(fā)生大量現(xiàn)金流出。收益分配——四種股利政策及其優(yōu)缺點比較1.剩余股利政策：公司的收益首先應(yīng)當(dāng)用于盈利性投資工程資本的需要，在滿足了盈利性投資工程的資本需要之后，假設(shè)有剩余，那么公司可將剩余局部作為股利發(fā)放給股東。剩余股利政策評價：

在盈利水平不變的情況下，股利將與投資時機的多少呈反方向變動，投資時機越多，股利越少。反之，投資時機越少股利發(fā)放越多。

在投資時機不變的情況下，股利的多少隨著每年收益的多少而變動。收益分配——四種股利政策及其優(yōu)缺點比較2.固定股利或穩(wěn)定增長股利政策：將每年發(fā)放的每股股利定在某一特定的水平上，然后在一段時期內(nèi)維持不變，只有當(dāng)公司認為未來收益的增加足以使它能夠?qū)⒐衫S持到一個更高水平時，公司才會提高股利的發(fā)放額。固定股利政策的評價：

優(yōu)點：有利于股票價格的穩(wěn)定，投資者風(fēng)險較小

缺點：股利支付不能很好地與盈利情況配合，盈利降低時也固定不變地支付股利，可能會出現(xiàn)資金短缺，財務(wù)狀況惡化的后果；在投資需要大量資金的時候還會影響到投資所需的現(xiàn)金流。這一政策的重要原那么是，絕對不要降低年度股利的發(fā)放額，否那么會給投資者傳遞不良的信息，造成用腳投票的后果。收益分配——四種股利政策及其優(yōu)缺點比較3.固定股利支付率政策：公司從其收益中提取固定的百分比，以作為股利發(fā)放給股東。在這種情況下，公司每年所發(fā)放的股利會隨著公司收益的變動而變動，從而使公司的股利支付極不穩(wěn)定，由此導(dǎo)致股票市價上下波動，很難使公司的價值到達最大。固定股利支付率政策的評價：

優(yōu)點：公司的盈余與股利的支付能夠很好的配合。

缺點：不利于股票價格的穩(wěn)定，有時候還不能滿足投資的需求收益分配——四種股利政策及其優(yōu)缺點比較4.低正常股利加額外股利政策:公司每年只支付數(shù)額較低的正常股利，只有在公司繁榮時期向股東發(fā)放額外股利。低正常股利加額外股利政策評價：

優(yōu)點：該股利政策具有較大的靈活性，既可以使公司保持固定股利的穩(wěn)定記錄，又可以使股東分享公司繁榮的好處，使靈活性與穩(wěn)定性較好地結(jié)合起來。

缺點：但如果公司經(jīng)常連續(xù)支付額外股利，那么它就失去了原有的目的，額外股利就變成了一種期望回報。收益分配——一汽轎車股利政策探究報告期2008-12-312007-12-312006-12-312005-12-312004-12-312003-12-31每股股利0.20.10.200.10.2每股收益0.66820.33970.21350.20740.19230.2697股利支付率0.2993115830.2943773920.9367681500.5200208010.741564702收益分配——一汽轎車股利政策探究①一汽轎車在2001年的股利支付率到達6.7，但其每股股利并沒有發(fā)生大的變化仍維持在平均水平，只是其2001的每股收益大幅低于歷史的平均每股收益0.25到達歷史的最低水平為0.0149?？芍緸楸３滞顿Y者對公司及其股票的信心，及股利支付的穩(wěn)定性用歷年積存的盈余公積金進行股利的支付。②一汽轎車根本采用相對固定的股利支付政策，有較強的穩(wěn)定性。收益分配——一汽轎車股利政策探究結(jié)合一汽轎車的股利政策及其對投資者的影響并根據(jù)“現(xiàn)金股利政策的綜合決策模型〞給出一汽轎車的分紅建議。①一汽轎車采用的相對固定的股利政策有利于股票價格的穩(wěn)定，投資者風(fēng)險較小，增加對投資者的吸引力。但這一政策不能很好地與盈利情況配合