高科技中小企業(yè)融資風開題報告

福建農(nóng)林大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院（旅游學(xué)院）本科畢業(yè)論文開題報告專業(yè)：2005級金融學(xué)學(xué)號：姓名：指導(dǎo)教師：論文題目：高科技中小企業(yè)融資風險管理策略研究制定時間：2008年11月5日#一、本研究的立題依據(jù)和目標（一）本研究的意義及在國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀與存在的問題1本研究的意義高科技中小企業(yè)是先進生產(chǎn)力與最具活力的經(jīng)營體制的有機結(jié)合，能充分發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新的作用，推動高科技技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的高新技術(shù)化，但高科技中小企業(yè)的發(fā)展受到了融資難的嚴重制約。因此，有必要對高科技中小企業(yè)融資風險進行分析和控制，使高科技企業(yè)既能走接到足夠、理想的資金，又不會承擔太大的融資風險，以促進企業(yè)財務(wù)成果最大化、財務(wù)狀況的合理化，最終實現(xiàn)股東財富的最大化。2國內(nèi)研究現(xiàn)狀2.1關(guān)于國內(nèi)高科技中小企業(yè)融資的研究現(xiàn)狀顧永靖（2008）認為高科技中小企業(yè)內(nèi)部融資乏力。中小高新技術(shù)企業(yè)的自有資金缺乏。據(jù)國際金融公司的最新研究資料，業(yè)主資本和內(nèi)部留存和，收益分別占我國中小高新技術(shù)企業(yè)資金來源30%和26%，公司債券和外部股權(quán)融資不足1%。嚴重影響了企業(yè)內(nèi)在的發(fā)展要求［1］。楊波、孫長雄（2005）提到高科技中小企業(yè)初創(chuàng)時的啟動資金一般是創(chuàng)業(yè)者和合伙人的自有資金。這部分資金規(guī)模小，難以滿足高科技企業(yè)巨大的后續(xù)資金投入的需要。此外，中小企業(yè)在利用利潤分配存在短期傾向，對形成良好的自身積累的循環(huán)機制構(gòu)成障礙，也影響其內(nèi)源融資肌秦曉平、李殿陽（2007）認為商業(yè)銀行的經(jīng)營理念不利于高科技中小企業(yè)融資。商業(yè)銀行貸款是企業(yè)獲取資金的重要渠道。但是銀行在追逐利潤的同時是以規(guī)避風險為前提的。因此，長期以來,銀行的主要客戶對象是國有企業(yè)和資本實力雄厚的大型企業(yè)。中小高科技企業(yè)規(guī)模小，失敗的風險很大，并且不能提供固定資產(chǎn)做抵押。中小高科技企業(yè)的高風險性使得其難以從銀行獲得貸款⑶。孫樂樂（2006）認為高新技術(shù)企業(yè)獲得借貸資金很困難。如果銀行給高新技術(shù)企業(yè)貸款項目成功，銀行只能得到正常的貸款利息，全部風險收益均為企業(yè)所得；相反如果失敗，銀行則要承擔全部貸款風險所以銀行業(yè)為了規(guī)避風險，必定會盡可能地減少或拒絕對高新技術(shù)企業(yè)貸款⑷。蘇泓（2007）指出目前中國的風險投資機構(gòu)尚處于初級極端，由于向中小科技企業(yè)投資存在風險大、投資回收期長、，目前我國的退出機制不完善、投資后管理難以跟上等問題，造成我國的風險投資投資期普遍偏后的狀況，甚至有的風險投資基金直接投資股市［5］。賴靜、揭筱紋（2003）也在相關(guān)文獻中指出我國風險投資肢體單一，現(xiàn)有的一百多家風險投資公司或創(chuàng)業(yè)基金，其資金來源基本上有各級財政安排，或者“民辦官協(xié)”向社會募集基金的機制尚未建立⑹。幸驚、涂中才(2007)認為資本市場對高科技型企業(yè)的支持力度不夠是我國高科技中小企業(yè)融資難的原因之一。雖然國家在股票市場上推出了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)先上市的政策，但在具體的操作措施上，支持力度仍然顯得不足。一是在主板市場上，對上市企業(yè)要求過高，如必須是股份公司、有嚴格的經(jīng)營業(yè)績和資本條件、有足夠的市場份額、具有一定的知名度等，對于大多數(shù)處在創(chuàng)業(yè)成長期的高科技型企業(yè)來說是可望不可及的。二是對于在海外“二板市場”上市，政府缺乏相應(yīng)的扶持措施，又由于企業(yè)缺乏經(jīng)驗，信息閉塞等原因，實際操作的也很少⑺。孫保生、閆秀清(2008)認為高科技中小企業(yè)信用不足也是其造成融資難的一個原因。絕大多數(shù)中小企業(yè)固定資產(chǎn)少，流動資產(chǎn)變化快，無形資產(chǎn)難以量化，經(jīng)營規(guī)模小，流動資金少，難以形成較大的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，因而在需要融資以補充流動資金時，相關(guān)部門不得不懷疑其到期的償債能力。從企業(yè)制度上看，我國目前的中小企業(yè)絕大多數(shù)沒有真正建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，存在著產(chǎn)權(quán)不清、組織結(jié)構(gòu)和管理混亂的問題，因此我國的中小企業(yè)信用資源十分缺乏［8］。徐明亮(2007)認為融資租賃業(yè)發(fā)展滯后是限制高科技中小企業(yè)的融資的一個原因。我國融資租賃業(yè)盡管已誕生二十多年了，融資租賃企業(yè)僅在200家之內(nèi)，資金規(guī)模僅200億人民幣，2005年租賃業(yè)在GDP的滲透率僅0.28%，遠低于世界平均水平17%,完全不能適應(yīng)中小高科技企業(yè)融資和融物的需求⑼。2.2.關(guān)于國內(nèi)高科技中小企業(yè)融資風險的研究現(xiàn)狀根據(jù)以上關(guān)于高科技中小企業(yè)融資難分析，結(jié)合我國高科技中小企業(yè)的情況，探究引起融資困難的融資風險。馮日欣(2003)、王營麗(2006)將企業(yè)融資風險分為兩類，支付風險和財務(wù)杠桿風險。對于向債權(quán)人的融資，企業(yè)不僅要按照事先的約定償還本金，還要支付利息，如若不然，債權(quán)人將行使債權(quán)控制權(quán)，對企業(yè)財產(chǎn)提出要求權(quán)，企業(yè)將面臨訴訟甚至破產(chǎn)的威脅，遭受嚴重的損失。企業(yè)資產(chǎn)收益率下降到低于負債利率時，負債融資則會給企業(yè)帶來負債凈損失減少股東每股收益。這種由于負債融資而給股東每股收益帶來不利影響的可能性就是財務(wù)杠桿風險I。］。陳新(2007)認為高科技中小企業(yè)融資存在財務(wù)風險。財務(wù)風險是指由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。企業(yè)舉債經(jīng)營、全部資金中除自由資金外還有一部分借入資金，這會對自由資金的贏利能力造成影響；同時，借入資金需還本付息，一旦無力償付到期債務(wù)，企業(yè)便會陷入財務(wù)困境甚至破產(chǎn)。由于許多因素的影響，企業(yè)息稅前資金利潤率和介入資金利息率差額具有不確定性，從而引起自由資金利潤率的高低變化，這種風險即為籌資風I險［11］。戴克敏、劉鳳朝(2000)認為高科技中小企業(yè)存在投融資體制風險。在利用金融信貸資金支持高科技成果轉(zhuǎn)化的活動存在兩個約束條件：其一是必須要以較雄厚的R&D投資和必要的科技儲備為基礎(chǔ)；其二是與自籌經(jīng)費有關(guān)。我國高科技中小企業(yè)的研究開發(fā)投人過少，具有自主知識產(chǎn)權(quán)的科技儲備不足，研究開發(fā)機構(gòu)規(guī)模偏小且自身經(jīng)濟和市場功能尚不完善，不具備承擔較大信貸資金風險的能力，使高新技術(shù)企業(yè)面臨巨大的市場風險［12］。高金玲、熊義（2004）認為來自銀行方面的風險主要來自以下四個方面：一是信息不對稱所引起的風險。銀行在沒有完全掌握中小企業(yè)資產(chǎn)管理、經(jīng)營、貸款用途、收益等可靠信息的情況下，盲目發(fā)放貸款所形成的風險；二是貸款利率提高所引起的風險。由于銀行提高貸款利率，增加了中小企業(yè)的融資成本；三是貸款時機不當所形成的風險。銀行不能將貸款及時發(fā)放給企業(yè)，導(dǎo)致企業(yè)不能及時正常運用貸款，導(dǎo)致企業(yè)償付能力下降；四是銀行經(jīng)營管理者的道德法律意識差所形成的風險［13］。易迎輝（2007）認為經(jīng)營風險不同于融資風險，但又影響融資風險。當企業(yè)采用股權(quán)融資和債務(wù)融資時，由于財務(wù)杠桿對股東收益的擴張性作用，股東收益的波動性會更大，所承擔的風險將大于經(jīng)營風險，其差額即為融資風險。如果企業(yè)經(jīng)營不善，營業(yè)利潤不足以支付利息費用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴重企業(yè)將喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)14］。陳靜、李錦飛、翁肖力（2001）認為管理風險是風險投資企業(yè)在投資過程中因管理不善而導(dǎo)致投資失敗所帶來的風險。如企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者創(chuàng)新意識不強、決策失誤、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)不合理等所帶來的風險。其中決策風險最主要。高新技術(shù)具有投資大、產(chǎn)品更新快的特點，這就使得對于高新技術(shù)的風險投資決策十分重要，決策一旦失誤，往往造成難以估量的損失［15］。2.3關(guān)于高科技企業(yè)融資風險管理的相關(guān)研究高科技中小企業(yè)融資風險并不可怕，可怕的是對融資風險認識不清，管理措施不當。通過對融資風險的分析，可以看到，融資風險的有效防范不是單一的企業(yè)能夠獨自完成的，需要借助制度法律等手段，通過與融資相關(guān)主體乃至社會企事業(yè)單位的共同努力配合，共同營造一個健康有效的風險防范體系，同時針對不同的風險和實際情況，選擇切實可行的防范措施，才能達到比較合理的防范效果，使高科技中小企業(yè)融資取得好的效益。陶紅（2000）認為應(yīng)進一步健全為高科技中小企業(yè)服務(wù)的金融體系。中國人民銀行要加快城市商業(yè)銀行組建步伐，加強對已開業(yè)城市商業(yè)銀行的指導(dǎo)和監(jiān)督，促進城市商業(yè)銀行盡快提高管理水平和對高科技中小企業(yè)的金融服務(wù)能力。切實依法解決高科技中小企業(yè)抵押擔保難的問題，同時有效降低銀行貸款的管理成本和經(jīng)營風險。還可以利用投資入股，債轉(zhuǎn)股，創(chuàng)立專項基金等方式增加對高科技中小企業(yè)的服務(wù)能力A］。陳華、徐莉（2007）也建議積極發(fā)展多元化的金融服務(wù)，創(chuàng)新融資品種。中小金融機構(gòu)往往帶有社區(qū)性質(zhì)，這些地方中小機構(gòu)最能充分利用地方的信息，最容易了解到地方上中小企業(yè)的實際經(jīng)營狀況和信用水平，最容易克服“信息不對稱”和因信息不完全而導(dǎo)致的交易成本較高、風險較大等問題。因此，政府應(yīng)積極發(fā)展如城市商業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用社、新興股份制銀行等中小金融機構(gòu)和民間金融機構(gòu)對高科技中小企業(yè)提供融資服務(wù)［17］。王榮惠、王貴峰(2008)建議合理安排收支，提高資金利用率。企業(yè)融資就是為了使用，進行各種投資，用獲得的收益來償還成本，并獲得凈利潤，增加企業(yè)實力，從而可以融集更多的資金。企業(yè)要根據(jù)融資的資本成本以及企業(yè)盈利情況，合理安排企業(yè)購、銷、付款和收款，保證隨時有足夠的能力應(yīng)付可能到期的債務(wù)，以免因無力償還債務(wù)而給企業(yè)帶來信譽上以及經(jīng)濟上的損失［18］。冀朝暉(2007)認為應(yīng)根據(jù)企業(yè)的實際情況制定負債計劃。企業(yè)按照需要安排適度的負債，同時要制定出還款計劃，使其有一定的還款保證。企業(yè)負債后的速動比率不宜低于1：1，流動比率應(yīng)保持在2：1左右的安全區(qū)域。必須在加強管理，加速資金周轉(zhuǎn)上下工夫，提高資金的使用效率，實現(xiàn)資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盡力縮短生產(chǎn)周期、提高產(chǎn)銷率、降低應(yīng)收賬款，增強風險的防范能力［19］。劉秉文(2002)建議應(yīng)制定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策。高科技企業(yè)在不同的生命周期其風險分不是不一樣的。在初中期風險較大，而中后期風險較小。風險資本主要在初中起介入，而在中后期，則要慎重選擇其他的融資方式，在綜合權(quán)衡風險收益與時間成本的條件下，合理配置債券資本與股權(quán)資本，以求融資成本最小化，為高科技企業(yè)的成長提供財務(wù)支撐［20］。王蕾(2005)提出建立科學(xué)的融資結(jié)構(gòu)體系。融資作為企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分要求有完善的資本市場相配套，目前我國高科技中小企業(yè)還很難成為獨立的融資主體。因此，只有按市場要求建立嚴格的融資運行機制，使融資體制真正地面向市場來建立，建立多種有效、便利、快捷的融資方式才能保證企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的健康發(fā)展。從資本結(jié)構(gòu)角度看，各種融資方式互為補充，相互之間沒有優(yōu)劣之分，選擇何種融資方式要根據(jù)企業(yè)的需要來決定［21］。王營麗(2006)認為注重最佳的融資機會的選擇。所謂融資機會，是指由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構(gòu)成的有利的融資環(huán)境和時機。企業(yè)選擇融資機會的過程，就是企業(yè)尋求與企業(yè)內(nèi)部條件相適應(yīng)的外部環(huán)境的過程，所以應(yīng)對企業(yè)融資所涉及到的各種可能影響因素進行具體分析［22］。易迎輝(2007)指出應(yīng)建立風險預(yù)測體系。中小企業(yè)應(yīng)建立風險自動預(yù)警體系，對事態(tài)的發(fā)展形式、狀態(tài)進行監(jiān)測，定量測算財務(wù)風險臨界點，及時對可能發(fā)生的或已發(fā)生的與預(yù)期不符的變化進行反映。利用財務(wù)杠桿控制負債比率，采用總資本成本比較法選擇總資本成本最小的融資組合，進行現(xiàn)金流量分析，保證償還債務(wù)所需資金的充足［14］。唐新貴、馮宇(2006)提出加快建設(shè)中介服務(wù)體系，為中小企業(yè)發(fā)展提供良好的服務(wù)支持。一是建立和完善職業(yè)經(jīng)理人和高級技術(shù)人才的人才市場，建立企業(yè)和職業(yè)經(jīng)理人的信用評估機制。支持和組織中小企業(yè)開展各類創(chuàng)新服務(wù)和學(xué)術(shù)人才交流活動，促進各類要素的合理流動。二是建設(shè)與國際接軌的人才培訓(xùn)基地，加大對中小企業(yè)管理者和經(jīng)營者的培訓(xùn)力度。三是建立專門的中小企業(yè)金融機構(gòu)，鼓勵中小企業(yè)間建立互助金融組織［2。風險與機遇并存，在激烈的市場競爭環(huán)境下，高科技中小企業(yè)只有較強經(jīng)營管理，提高自身的競爭力、盈利能力才能真正有效的降低融資風險。國內(nèi)外眾多學(xué)者已經(jīng)對高科技中小企業(yè)融資管理做了充分的研究，但在融資風險管理的方面還有欠缺，值得進一步深入研究。參考文獻［1］顧永靖?中小高新技術(shù)企業(yè)融資瓶頸問題初探［J］.經(jīng)濟研究導(dǎo)刊.2008,(2):34-35.［2］楊波,孫長雄.拓寬高科技中小企業(yè)融資的渠道［J］.理論論壇.2005,(6):86-88.［3］秦曉平，李殿陽.我國中小高科技企業(yè)融資問題探討［J］.新金融.2007,(10):56-58.［4］孫樂樂.高新技術(shù)企業(yè)融資問題研究［J］.合作經(jīng)濟與科技.2006,(12):36-37.［5］蘇泓.中小企業(yè)融資初探［J］.財經(jīng)界.2007,(7):22-23.［6］賴靜,揭筱紋.高科技中小企業(yè)融資難的原因及其對策研究?中共四川省委省級機關(guān)黨校學(xué)報.2003,(1):58-60.［7］幸驚,涂中才.高科技型企業(yè)投融資體系研究［J］.企業(yè)經(jīng)濟.2007,(10):145-148.［8］孫保生、閆秀清.中小企業(yè)融資難的成因及對策［J］.時代經(jīng)貿(mào)2008,(3):118-119.［9］徐明亮?中小高科技企業(yè)融資制度創(chuàng)新的路徑選擇［J］.2007,(2):60-62.［10］馮日欣?企業(yè)融資風險研究［J］.山東財政學(xué)院學(xué)報.2003,(3):16-19.［11］陳新?淺析我國中小企業(yè)投資風險管理［J］.湖北經(jīng)濟學(xué)院學(xué)報.2007,(3):70-71.［12］戴克敏，劉鳳朝?淺析我國高新技術(shù)投資風險形成機制［J］.中國軟科學(xué).2000,(3):97-101.［13］高金玲，熊義.中小企業(yè)融資問題研究一中小企業(yè)融資風險分析［J］.遼寧省交通高等?？茖W(xué)校學(xué)報.2005,(3):67-68.［14］易迎輝.中小企業(yè)融資風險的探討［J］.企業(yè)家天地.2007,(6):48-49.［15］陳靜，李錦飛,翁肖力.高新技術(shù)投資風險與風險管理［J］.江蘇理工大學(xué)學(xué)報.2001,(3):71-73.［16］陶紅.談我國高科技中小企業(yè)籌資［J］.理論界.2000,(4):35-36.［17］陳華，徐莉.高科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資扶植策略［J］.華東經(jīng)濟管理.2007,(9):74-77.［18］王榮惠，王貴峰.中小企業(yè)融資風險及其管理控制［J］.現(xiàn)代企業(yè)2008,(3);59-60.［19］冀朝暉.談企業(yè)融資風險防范［J］.合作經(jīng)濟與科技.2007,(12):76.［20］劉秉文.高科技企業(yè)容字戰(zhàn)略探析［J］.未來與發(fā)展.2002,(3):43-45.［21］王蕾.淺析企業(yè)融資風險的成因和防范［J］.商業(yè)研究.2005,(13):80-81.王營麗.淺論現(xiàn)代企業(yè)融資風險[J].企業(yè)技術(shù)進步.2006,（7）:20-21.唐新貴，馮宇.我國中小企業(yè)融資問題及創(chuàng)新探析[J].現(xiàn)代管理科學(xué).2006,（8）:109-111.（二）本研究的內(nèi)容、目標和擬解決的關(guān)鍵問題1本研究的內(nèi)容本研究針對現(xiàn)階段我國高科技中小企業(yè)的實際情況結(jié)合學(xué)術(shù)界的研究成果，從高科技中小企業(yè)融資風險的現(xiàn)狀、產(chǎn)生的原因、類型、管理對策等方面出發(fā)，分析現(xiàn)階段我國高科技中小企業(yè)融資風險管理存在的各種問題，并分析其原因和影響因素，認真總結(jié)經(jīng)驗，對我國高科技中小企業(yè)融資風險管理策略問題進行研究并提出相關(guān)對策，通過融資風險管理促進高科技中小企業(yè)融資的發(fā)展。2本研究的目標本研究旨在通過對以前學(xué)者在關(guān)于高科技中小企業(yè)融資風險管理策略的研究成果進行研究和探究，進一步對融資風險管理存在的問題進行策略等方面的分析，對今后高科技中小企業(yè)融資風險管理工作提供借鑒，并試圖在高科技中小企業(yè)融資風險管理策略研究方面摸索出一條適合我國高科